證券其它相關論文-淺談對我國證券市場的監(jiān)管.doc

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1、證券其它相關論文-淺談對我國證券市場的監(jiān)管論文關鍵詞：證券監(jiān)管監(jiān)管模式監(jiān)管缺陷完善監(jiān)管論文摘要：現(xiàn)代市場經(jīng)濟的實踐證明，市場存在大量導致資源配置低效率的市場失靈問題，使得市場功能不能得到有效發(fā)揮。因此，政府的管制是不可少的。必須合理界定監(jiān)管機關的職能空間，明確其職權的合理限度；重視行業(yè)自律，發(fā)揮市場參與者的自律作用；在證券監(jiān)管中，法庭的力量應當受到充分的重視；監(jiān)管過度必然會抑制創(chuàng)新，成為導致證券及金融創(chuàng)新供給不足的重要力量；監(jiān)管不足又可能放大證券市場的運作風險，損害市場穩(wěn)定和投資者利益。因此，監(jiān)管過度與監(jiān)管不足都是不可取的。目前，世界范圍內存在三種主要的證券市場監(jiān)管模式，即以美國為典型代表的集

2、中統(tǒng)一監(jiān)管模式、以英國為代表的分散自律監(jiān)管模式和以德國、法國為代表的前兩種監(jiān)管模式有機結合的歐陸式中間監(jiān)管模式。對于中國的證券市場監(jiān)管模式屬于哪種類型，在學術上是存在爭議的。一些學者認為，我國采取的是集中統(tǒng)一的模式，而另一些學者則認為，我國采取的是歐陸式中間監(jiān)管模式。筆者個人比較傾向于前一種觀點。這是因為，一方面，我國建立了以證券法為核心的證券市場統(tǒng)一監(jiān)管的法律框架體系，并且設立有全國性的證券監(jiān)督管理機構中國證券監(jiān)督管理委員會，對全國證券市場進行集中統(tǒng)一監(jiān)管。另一方面，我國的自律監(jiān)管組織的作用只是配合國家的集中監(jiān)管，受國家證券監(jiān)管機構的領導并且從1997年開始，證券交易所直接歸中國證監(jiān)會領導，

3、強化了證券市場監(jiān)管的集中和中國國家證券主管機構的監(jiān)管權力。因此，我國的證券市場監(jiān)管實際上是一種政府集中統(tǒng)一監(jiān)管模式。這種集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系具有以下一些特點：第一，證券監(jiān)管機構的地位得到進一步的強化，增強了證券監(jiān)管機構的權威性，為我國證券市場的有效監(jiān)管提供了更好的組織保證。第二，地方證券監(jiān)管機構改由中國證監(jiān)會垂直領導，提高了證券監(jiān)管工作的效率。改革后按地區(qū)的業(yè)務需要設置了9個派出機構和2個直屬辦事處，精簡了人員，提高了機構運轉效率。第三，加強了對交易所主要人事管理和上市公司高級管理人員任職資格的管理，加強了交易所一線監(jiān)管的作用。但這種監(jiān)管體制也存在明顯的不足之處，本文將對我國證券市場監(jiān)管存在的缺

4、陷做一分析并對如何完善我國證券市場監(jiān)管體制提出幾點建議。一、我國證券市場監(jiān)管存在的問題(一)缺乏足夠的司法力度1立法方面在立法方面對有關行為的處罰規(guī)定分散而凌亂，缺乏系統(tǒng)性、邏輯性。目前，我國證券法雖已出臺，與之相配套的實施細則和相關性法律，如證券監(jiān)管法、證券監(jiān)管機構管理規(guī)定、證券市場監(jiān)管從業(yè)人員操守規(guī)則等還未制定，與同樣實行集中監(jiān)管的國家相比，還存在相當大的差距。2執(zhí)法方面我國法院目前在證券市場上解決紛爭當事人合法權利的功能作用很不到位，一個重要的原因是，我國法官普遍缺乏證券類案件的專業(yè)知識，難以有效審理證券違法與糾紛。令投資者失望的是，直至2001年，國內還未能實現(xiàn)一起證券民事賠償。違規(guī)的

5、上市公司和機構被罰處了數(shù)額不等的罰款沖歸國庫，卻沒能給股民以任何賠償，“廣大投資者利益的保護、中小投資者利益的保護”這一監(jiān)管的最核心理念并沒有得到充分貫徹。(二)行政監(jiān)管的缺陷1行政監(jiān)管的錯位我國的證券市場從一開始就是由政府創(chuàng)辦的，并且政府主導著這個市場的各個方面，成為市場的主辦者。長期以來，我國證監(jiān)會都是一身二任，既是監(jiān)管者又是證券市場的主辦者，兩個角色的行為邏輯又是有沖突的。這是證監(jiān)會常常有尷尬和痛苦的根源所在。也正是因為一身二任的角色定位，才使證監(jiān)會被迫承擔了過多的可能有沖突的責任和目標。證監(jiān)會監(jiān)管工作的指導思想是“以規(guī)范促發(fā)展，在規(guī)范中發(fā)展，在發(fā)展中規(guī)范?！边@在根本上是有道理的，但在實

6、際中，往往會有為了發(fā)展而犧牲規(guī)范，或者為了規(guī)范不得不影響發(fā)展的矛盾存在。對此，證監(jiān)會往往很難把握和處置。1992年5月，由于上市公司數(shù)量較少，以及當時特殊的政治經(jīng)濟環(huán)境下，滬市綜合指數(shù)股指由1991年底的292$5暴漲至123443，為防止股市崩盤，監(jiān)管當局采取措施使股價一路暴跌，11月跌至38656。監(jiān)管當局又出臺了一系列好措施，股市在四個月內漲了1200多點。1994年7月份，針對出現(xiàn)的經(jīng)濟過熱，國家采取一系列的金融措施來抑制股市過熱，股指又開始一路暴跌，最低跌到32563。1996年，在儲蓄保值貼補率的取消和利率的不斷下調，以及管理層對證券市場“穩(wěn)步發(fā)展，適當加快”的指示下，中國股市連續(xù)

7、走高，1997年5月份最高漲至150989。在投機氣氛高漲的情況下，監(jiān)管當局連續(xù)出臺了多項措施來遏制投機，股市再一次開始下跌，最低跌至1025點。1999年5月的大牛市行情，也是在人民日報社論的明確支持下，和監(jiān)管當局的相關配套措施下進行的。雖然從2001年4月開始，中國股票發(fā)行取消了沿用近l0年的配額制，推行市場化的核準制，原則上放開了新股發(fā)行的定價，但行政手段依然嚴重干預股市行情。2行政監(jiān)管的功能及方式定位不明在很長時間里，由于理論上對行政監(jiān)管執(zhí)法與法院執(zhí)法的差別與聯(lián)系認識不足，導致實踐中對行政監(jiān)管執(zhí)法優(yōu)勢和執(zhí)法目標的認識不到位。沒有明確行政監(jiān)管的最大優(yōu)勢在于主動性執(zhí)法，即通過不斷主動執(zhí)法減

8、少市場損害行為的發(fā)生，并通過行使主動靈活的法規(guī)制定權不斷地完善法律法規(guī)，填補因市場的快速發(fā)展變化帶來的法律法規(guī)的“空白”，進而提高法律對市場損害行為的規(guī)范水平。行政監(jiān)管的突出優(yōu)勢在于事前預防，事中禁止，而不在于事后處罰。對此，我國長期以來沒有充分的認識，使中國證監(jiān)會沒有形成明確的工作重點和思路，影響了它對證券市場監(jiān)管的績效。(三)自律性監(jiān)管存在的問題1證券交易所的獨立性比較差由于我國證券市場起步較晚，具有政府強力推動的歷史背景，交易所的創(chuàng)設與運作必然存在著濃厚的政府干預色彩，我國證券交易所的處理權處于一種相對無序的狀態(tài)，表現(xiàn)為：第一，從處理權的權限分配來看，證券交易所缺乏應有的組織獨立性、行政

9、色彩較濃，導致證券交易所的處理權與證監(jiān)會的權限存在著不少模糊之處。第二，從處理權的系統(tǒng)化程度來看，由于處理權來源政出多門及在市場運作中比較頻繁的調整等多方面因素，處理權本身并未整合成一個層次分明的有效系統(tǒng)。第三，從兩大證券交易所制定的規(guī)則來看，其本身對處理權性質的把握顯得比較模糊，這既影響了證券交易所作為自律監(jiān)管組織所應行使的自律監(jiān)管權，也影響了對證券活動相對人所應提供的救濟。第四，從處理權的運作機制來看，存在著不規(guī)范、透明度不高的特點。2證券業(yè)協(xié)會的獨立性明顯不足2002年前，中國證券業(yè)協(xié)會及各省市證券業(yè)協(xié)會基本沒有發(fā)揮自律監(jiān)管作用，有其名而無其實。一個重要原因是政府一直包辦對證券市場監(jiān)管的

10、事務，實行寬泛的、無所不包的監(jiān)管，對證券業(yè)協(xié)會的功能和作用的認識嚴重不足。自2002年以來，證監(jiān)會對證券業(yè)協(xié)會在市場監(jiān)管中的作用開始有了新的認識，改組了證券業(yè)協(xié)會，并開始把許多監(jiān)管權力下放。這種做法是一個良好的開端，但是證監(jiān)會對證券業(yè)協(xié)會的控制仍過多過緊，協(xié)會領導人的獨立運作權力仍然不夠。二、對完善我國證券市場監(jiān)管體制的幾點建議(一)建立健全證券市場監(jiān)管的法律體系1完善法律機關所制定的有關證券市場監(jiān)管的法律作為立法機關的全國人大應該不斷地對證券立法作專題調研，適時修改完善我國的證券法和其他與證券相關的法律。在證券法律的制定中，要充分考慮行政權力的對接與制衡，使它們相互補充、相互協(xié)調，并對兩者在

11、執(zhí)法過程中可能發(fā)生的沖突和矛盾，通過全國人大的法律解釋來統(tǒng)一。具體做法：一是應抓緊制定證券市場監(jiān)管法，彌補證券法在市場監(jiān)管操作上的程序、方法、處罰等方面的空白，加強在監(jiān)管政策制定程序、監(jiān)管政策實施程序、處罰的對象和程序的規(guī)定。二是應制定證券監(jiān)管機構管理規(guī)定，明確證券監(jiān)管機關的機構設置、職能界定、人員配備、工作范圍等，從法規(guī)上進一步規(guī)范各機構的權力與責任。三是應制定證券市場監(jiān)管從業(yè)人員操守規(guī)范，對從業(yè)人員的行為進行規(guī)范。四是應制定具有可操作性的行政復議、行政訴訟程序。2加大司法部門的執(zhí)法力度，提高保護投資者法律的執(zhí)法效率要改變法院對證券市場司法不力的局面，需要大力提高法官隊伍的素質，以此提高證券

12、民事糾紛案件審理的效率和質量。與此同時，法院應該加強對行政機關制定的政策、法規(guī)以及其他具有普遍約束力的決定和命令，根據(jù)當事人的請求進行司法審查。我國的法律規(guī)則應與WTO的規(guī)定協(xié)調起來，在行政訴訟法修訂之前，可以考慮由全國人大頒布特別條款加以解決。過去由證監(jiān)會一方規(guī)定規(guī)則的局面，在今后應該轉變?yōu)椤坝凶C監(jiān)會主導、市場各方質疑、法院司法審查規(guī)則形成格局”。保護投資者利益的法律執(zhí)行質量與其內容的完善同等重要。如果相關法律沒有對保護投資者利益作出有效規(guī)定時，對現(xiàn)行法律予以嚴格、有效的執(zhí)行可以彌補法律內容上的薄弱，但是，如果法律的執(zhí)行質量較差，即使保護投資者的法律內容完善，其保護投資者的預期目標的實現(xiàn)也會

13、大打折扣。因此，只有保護投資者法律完善且執(zhí)行有效時，才能更好地保護投資者的利益。從我國現(xiàn)有的證券法律法規(guī)來看，已經(jīng)出臺了相當數(shù)量的法律規(guī)則，但很多法律規(guī)則并沒有被市場參與主體所遵守。并且，不遵守法律法規(guī)的市場參與主體也不能得到有效地查處，法律上的放松在一定程度上導致了市場行為的失控。為此，我們應正視現(xiàn)實中的問題，司法部門應加大執(zhí)法力度，提高保護投資者利益法律的執(zhí)法效率，尤其是要加大對侵犯投資者權益行為的處罰力度，同時，在處罰時對機構的處罰和對直接責任人的處罰要并重，刑事責任、行政責任和民事責任要并重，充分發(fā)揮法律對潛在侵犯投資者權益行為的威懾力，并對投資者權利提供充分的法律救濟。(二)確定行政

14、監(jiān)管的職能1從制度上保障證券監(jiān)督機構的獨立性證券市場的特殊性、證券活動的復雜性、證券市場失靈現(xiàn)象的廣泛性和證券行業(yè)的專業(yè)性要求監(jiān)管體制采取獨立的監(jiān)管主體。實際上，隨著證券市場國際一體化程度的提高和規(guī)模擴張，設立獨立、超脫、統(tǒng)一的政府監(jiān)管機構具有鮮明的一致化的傾向。各國對證券機構的獨立性都有一定的制度保障。美國證券交易委員會直屬總統(tǒng)，獨立行使職權，擁有很大的權威和影響。美國證券交易委員會有5名成員組成，所有成員均由美國總統(tǒng)任命，參議院批準，任期5年?？偨y(tǒng)任命5名委員中的1人為主席，主席是美國證券交易委員會直接對國會負責，每年需就全國證券市場的情況和證券法的執(zhí)行情況，向國會進行書面報告的人。我國可

15、借鑒其他國家的成熟經(jīng)驗，從法律、監(jiān)管機構負責人任命、回避制度等方面，進一步從制度上保障證券監(jiān)管機構的獨立性，免受其他部門的干擾。2避免證監(jiān)會行政監(jiān)管目標的多樣化證監(jiān)會應依法律法規(guī)監(jiān)管市場活動，而不對市場的漲跌負責，市場的漲跌應由市場本身的機制和運行規(guī)律來決定，不應該由監(jiān)管政策來控制。監(jiān)管的中心目標是維護市場的公平、公正、公開，以此來促進市場機制的完善，而不是對市場運行狀況實施干預。那種謀求對市場運行進行控制的思維，是傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的管理思維的延續(xù)，在今天應該予以拋棄。嚴格執(zhí)法，而不是主導市場漲跌；維護市場公平，而不是利用市場來為國企服務，增強執(zhí)法的剛性和嚴肅性，逐步淡化中國股票市場政策化的局面。

16、(三)完善自律性組織使其發(fā)揮自律監(jiān)管的作用1改善我國證券交易所的獨立性較差的問題第一，明確界定證監(jiān)會、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會的定位與職能分工。一方面，弱化證券交易所的行政色彩，使其真正成為具有相對獨立性的自律監(jiān)管組織，另一方面，合理分工證券交易所與證券業(yè)協(xié)會的自律監(jiān)管職能。第二，將處理權的出發(fā)點和歸宿定位于保護投資者和維護市場效率，在具體行使時，注意投資者個人利益、證券公司或上市公司集團利益和市場整體利益的協(xié)調與平衡。第三，在自律監(jiān)管范圍內，合理配置處理權，形成層次分明、幅度適宜、形式多樣的處理權體系。既注意權限規(guī)定的明確性，也兼顧權限的彈性；既注意權限的現(xiàn)實覆蓋面，也兼顧權限的前瞻性，使整個

17、處理權形成有效的權限群落。第四，尊重被監(jiān)管對象的權利并注意與他們進行必要的溝通，主要以疏導而不是制裁的方式解決市場糾紛。2使我國證券業(yè)協(xié)會逐漸增強其獨立性證監(jiān)會應下決心放棄對證券業(yè)協(xié)會的控制和領導，將對協(xié)會的領導改變成對協(xié)會的依法監(jiān)督，使協(xié)會作為一個在法律地位和行政地位上完全獨立于證監(jiān)會的民主自治組織，它自覺接受證監(jiān)會的依法監(jiān)督和管理，同時，又能反過來監(jiān)督證監(jiān)會的執(zhí)法過程，起到對證監(jiān)會行政監(jiān)管的監(jiān)督制衡作用。我國證券監(jiān)管體系處于特殊的經(jīng)濟發(fā)展時期，其本身體現(xiàn)了中國經(jīng)濟改革時期的種種特征，或有利于證券市場發(fā)展，或不利于證券市場的前進。同時，在全球化程度加大的大環(huán)境下，我國證券監(jiān)管體制應當立足國情，放眼世界，不斷健全、完善。證券監(jiān)管體制的建設，不僅關系到證券市場的發(fā)展，更關系到經(jīng)濟安全，國民經(jīng)濟的長遠發(fā)展。