經(jīng)典股票市場(chǎng)教材.ppt

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1、股票市場(chǎng),第一節(jié)股票市場(chǎng)概述,1,RH,股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者對(duì)股份公司的所有權(quán)。具有以下基本特征：不可償還性，參與性，收益性（股票通常被高通貨膨脹期間可優(yōu)先選擇的投資對(duì)象），流通性，價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，可分行發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)的組織形式劃分，分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。根據(jù)投資者范圍不同，分為A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)。 績(jī)優(yōu)股就是業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的股票。衡量績(jī)優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率。 與垃圾股 相對(duì)應(yīng)。 藍(lán)籌股 就是那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良

2、、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。 紅籌股 是香港和國(guó)際投資者把在境外注冊(cè)、在香港上市的那些帶有中國(guó)大陸概念的股票。,2,RH,牛市 股票市場(chǎng)上買(mǎi)入者多于賣(mài)出者，股市行情看漲稱為牛市。形成牛市的因素很多，主要包括以下幾個(gè)方面： 經(jīng)濟(jì)因素：股份企業(yè)盈利增多、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期、利率下降、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動(dòng)股市價(jià)格上漲。 政治因素：政府政策、法令頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價(jià)格上漲。 股票市場(chǎng)本身的因素：如發(fā)行搶購(gòu)風(fēng)潮、投機(jī)者的賣(mài)空交易、大戶大量購(gòu)進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。 熊市 熊市與牛市相反。股票市場(chǎng)上賣(mài)出者多于買(mǎi)入者，股市行情看跌稱為熊市。引發(fā)熊市的因素與引發(fā)牛

3、市的因素差不多，不過(guò)是向相反方向變動(dòng)。 多頭、多頭市場(chǎng) 多頭是指投資者對(duì)股市看好，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)看漲，于是趁低價(jià)時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)再賣(mài)出，以獲取差額收益。一般來(lái)說(shuō)，人們通常把股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲勢(shì)頭的股票市場(chǎng)稱為多頭市場(chǎng)。多頭市場(chǎng)股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌。,3,RH,利空是指能夠促使股價(jià)下跌的信息，如股票上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化、銀行緊縮、銀行利率調(diào)高、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、天災(zāi)人禍等，以及其他政治、經(jīng)濟(jì)軍事、外交等方面促使股價(jià)下跌的不利消息。 吊空 股票投資者做空頭，賣(mài)出股票后，但股票價(jià)格當(dāng)天并未下跌，反而有所上漲，只得高價(jià)賠錢(qián)買(mǎi)回，這就是吊空。 實(shí)多 投資者對(duì)股價(jià)前景看漲，

4、利用自己的資金實(shí)力做多頭，即使以后股價(jià)出現(xiàn)下跌現(xiàn)象，也不急于將購(gòu)入的股票出手。 除息 股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí)，需要事先進(jìn)行核對(duì)股東名冊(cè)、召開(kāi)股東會(huì)議等多種準(zhǔn)備工作，于是規(guī)定以某日在冊(cè)股東名單為準(zhǔn)，并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過(guò)戶期。停止過(guò)戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東，新買(mǎi)進(jìn)股票的持有者因沒(méi)有過(guò)戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱為除息。同時(shí)股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)格就應(yīng)扣除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就是除息交易。 普通股每年每股盈利是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。 一般認(rèn)為該比率保持在1020之間是正常的。過(guò)小說(shuō)明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，值得購(gòu)買(mǎi)；過(guò)大則說(shuō)明股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大

5、，購(gòu)買(mǎi)時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎，或應(yīng)同時(shí)持有的該種股票。 搶帽子是股市上的一種投機(jī)性行為。在股市上，投機(jī)者當(dāng)天先低價(jià)購(gòu)進(jìn)預(yù)計(jì)股價(jià)要上漲的股票，然后待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí)，當(dāng)天再賣(mài)出所買(mǎi)進(jìn)的股票，以獲取差額利潤(rùn)?；蛘咴诋?dāng)天先賣(mài)出手中持有的預(yù)計(jì)要下跌的股票，然后待股價(jià)下跌至某一價(jià)位時(shí)，再以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)所賣(mài)出的股票，從而獲取差額利潤(rùn),4,RH,除權(quán) 除權(quán)與除息一樣，也是停止過(guò)戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過(guò)戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí)，原有股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)或認(rèn)配的權(quán)利。這種權(quán)利的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算。 無(wú)償增資配股的權(quán)利價(jià)值 停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)停止過(guò)戶前一

6、日收盤(pán)價(jià)（1配股率） 有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值 停止過(guò)戶前前一日收盤(pán)價(jià)（停止過(guò)戶前一日收盤(pán)價(jià)新股繳款額配股率）（1配股率）。 其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。 除權(quán)以后的股票買(mǎi)賣(mài)稱除權(quán)交易。 本益比 本益比是某種股票普通股每股市價(jià)與每股盈利的比率。所以它也稱為股價(jià)收益比率或市價(jià)盈利比率。 其計(jì)算公式為： 普通股每股市場(chǎng)價(jià)格 本益比--------------------------,5,RH,坐轎子 坐轎子是股市上一種哄抬操縱股價(jià)的投機(jī)交易行為。投機(jī)者預(yù)計(jì)將有利多或利空的信息公布，股價(jià)會(huì)隨之大漲大落，于是投機(jī)者立即買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票。等到信息公布，人們大量搶買(mǎi)或搶賣(mài)，使股價(jià)呈大漲大落的局面，

7、這時(shí)投機(jī)者再賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)股票，以獲取厚利。先買(mǎi)后賣(mài)為坐多頭轎子，先賣(mài)后買(mǎi)稱為坐空頭轎子。 抬轎子 抬轎子是指利多或利空信息公布后，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)大起大落，立刻搶買(mǎi)或搶賣(mài)股票的行為。搶利多信息買(mǎi)進(jìn)股票的行為稱為抬多頭轎子，搶利空信息賣(mài)出股票的行為稱為抬空頭轎子。 洗盤(pán) 投機(jī)者先把股價(jià)大幅度殺低，使大批小額股票投資者（散戶）產(chǎn)生恐慌而拋售股票，然后再股價(jià)抬高，以便乘機(jī)漁利。 回檔 在股市上，股價(jià)呈不斷上漲趨勢(shì)，終因股價(jià)上漲速度過(guò)快而反轉(zhuǎn)回跌到某一價(jià)位，這一調(diào)整現(xiàn)象稱為回檔。一般來(lái)說(shuō)，股票的回檔幅度要比上漲幅度小，通常是反轉(zhuǎn)回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時(shí)又恢復(fù)原來(lái)上漲趨勢(shì)。,6,RH,11.累積投

8、票制 累積投票制指股東大會(huì)選舉兩名以上的董事時(shí)，股東所持的每一股份擁有與待選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)，股東既可用所有的投票權(quán)集中投票選舉一人，也可分散投票選舉數(shù)人，按得票多少依次決定董事入選的表決權(quán)制度。這樣做的目的就在于防止大股東利用表決權(quán)優(yōu)勢(shì)操縱董事的選舉，矯正“一股一票”表決制度存在的弊端。按這種投票制度，選舉董事時(shí)每一股份代表的表決權(quán)數(shù)不是一個(gè)，而是與待選董事的人數(shù)相同。股東在選舉董事時(shí)擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選董事人數(shù)的乘積。投票時(shí)，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個(gè)或幾個(gè)董事候選人，通過(guò)這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事，避免大股東壟斷全部董事

9、的選任。,7,RH,優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán) Pre-emption rights指上市公司發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)換債時(shí)老股東可以按原先持有的股份數(shù)量的一定比例優(yōu)先于他人進(jìn)行認(rèn)購(gòu)的權(quán)利。 折價(jià)發(fā)行 (At Discount)是指以低于面額的價(jià)格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績(jī)和承銷商的能力。 已實(shí)現(xiàn)資本利得(Capital Gain Income)即共同基金出售股票或債券所賺之差價(jià)，此部份屬免稅所得。 黑馬股是指價(jià)格可能脫離過(guò)去的價(jià)位而在短期內(nèi)大幅上漲的股票。黑馬股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了，投資者不用刻意的搜尋黑馬，只要是好股票，就可以賺得到

10、錢(qián)。,8,RH,白馬股一般是指其有關(guān)的信息已經(jīng)公開(kāi)的股票，由于業(yè)績(jī)較為明朗，很少存在埋地雷的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，同時(shí)又兼有業(yè)績(jī)優(yōu)良、高成長(zhǎng)、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，因而具備較高的投資價(jià)值，往往為投資者所看好。具體說(shuō)來(lái)，它有以下幾個(gè)方面的特征： 【特征】簡(jiǎn)單地說(shuō)：白馬是指長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)，回報(bào)率高，炒的人多。 1、業(yè)績(jī)題材等相關(guān)信息明朗化是白馬股的最重要特征。和黑馬股有關(guān)信息尚未披露、業(yè)績(jī)題材等具有一定隱蔽性、尚未被市場(chǎng)發(fā)掘、有相當(dāng)大的上升機(jī)會(huì)等特點(diǎn)相比，白馬股的業(yè)績(jī)題材等相關(guān)信息明朗，為市場(chǎng)所共知，市場(chǎng)表現(xiàn)大多為持久的慢牛攀升行情，有時(shí)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的升勢(shì)。2、白馬股的又一特征是業(yè)績(jī)優(yōu)良。白

11、馬股為市場(chǎng)所看好的最根本原因是其優(yōu)良的業(yè)績(jī)，有較高的分配能力，能給投資者以穩(wěn)定豐厚的回報(bào)。該類公司一般具有較高的每股收益、凈資產(chǎn)值收益率和較高的每股凈資產(chǎn)值。 3、持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)性也是白馬股的顯著特征。持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)性是企業(yè)永續(xù)的根本，也是白馬股的魅力之所在。上市公司總是想方設(shè)法來(lái)維持一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)期，該期限越長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)越有利。企業(yè)增長(zhǎng)性的具體表現(xiàn)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。4、較低的市盈率和較低的風(fēng)險(xiǎn)。白馬股股價(jià)一般較其它類個(gè)股高，但因其具備高業(yè)績(jī)、高成長(zhǎng)及市場(chǎng)預(yù)期好等資質(zhì)，這類股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻相對(duì)較小。即白馬股集市場(chǎng)期待的高收益、高成長(zhǎng)、低風(fēng)險(xiǎn)于一身，盡管有

12、時(shí)其絕對(duì)價(jià)位不低，但相對(duì)于公司高成長(zhǎng)的潛質(zhì)而言，股價(jià)尚有較大的上升空間，具體表現(xiàn)為市盈率的真實(shí)水平相對(duì)較低。,9,RH,股票是資本市場(chǎng)最重要和最基本的投資工具之一，是伴隨適應(yīng)社會(huì)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)資本組織形式股份公司同步出現(xiàn)的。 股票的重要性在于， 首先，通過(guò)發(fā)行股票所籌集的資本直接形成企業(yè)的資本，對(duì)企業(yè)的設(shè)立和存續(xù)具有前提性的意義； 其次，在資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史上，股票是最早產(chǎn)生并發(fā)揮重要作用的金融工具之一； 第三，在現(xiàn)代資本市場(chǎng)中，股票是其他金融衍生工具賴以產(chǎn)生的基礎(chǔ)之一。因此，在對(duì)股份公司制度做初步了解之后，對(duì)證券投資學(xué)的研究首先從股票開(kāi)始。 股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)放給投資

13、者，用以證明投資者投資入股并享有所有者權(quán)益的有價(jià)證券。 股票是證明投資者股東身份的憑證，正如馬克思指出的那樣，“股票，如果沒(méi)有欺詐，它就是對(duì)一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書(shū)和索取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證。” 股東權(quán)益的內(nèi)涵： 經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán)、盈余分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán),7/22/2020,10,RH,股票的收益性由兩部分構(gòu)成：一是股票投資的收入收益，二是資本利得。股票的收益性是投資者選擇股票投資的基本考慮之一。 所謂令人尊敬的公司，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不一，但基本的要求是：健全的公司治理結(jié)構(gòu)，組織行為規(guī)范；遵規(guī)守紀(jì)，無(wú)不良記載；財(cái)務(wù)資料等重大信息批露及時(shí)準(zhǔn)確；連續(xù)的盈余記錄。 嚴(yán)

14、格意義上講，公司股票的市場(chǎng)行情與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)保持正相關(guān)的運(yùn)動(dòng)。 股東會(huì)議的投票權(quán)，主要包括直接投票制、累積投票制、分類投票制、特別投票制。 股票存托憑證（ADR）Deposit Receipts of American,7/22/2020,11,RH,普通股股票分類 藍(lán)籌碼股股票（Blue chip stock） 成長(zhǎng)股股票（Growth stock） 循環(huán)股股票（Cyclical stock） 防守性股票（Defensive stock） 投機(jī)性股票（Speculative stock） 表現(xiàn)股股票(Performance Stock) 紅籌股股票是指在香港聯(lián)交所上市的中資公司或有中資背

15、景的公司發(fā)行的股票，具體分為紅籌實(shí)力股、紅籌買(mǎi)殼股和H股。紅籌實(shí)力股是指內(nèi)地住香港機(jī)構(gòu)下屬公司發(fā)行并上市的股票；紅籌買(mǎi)殼股是指內(nèi)地公司通過(guò)收購(gòu)香港上市公司的股權(quán)而達(dá)到上市目的的股票。 優(yōu)先股股票的分類 按照是否參加盈余分配，累積優(yōu)先股(cumulative)和非累積優(yōu)先股(uncumulative) 是否參加超額利潤(rùn)分配，參加優(yōu)先股(participating)和非參加優(yōu)先股(unparticipating) 按照是否可交換，可交換優(yōu)先股(和不可交換優(yōu)先股； 按照是否可贖回，可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 是否擁有表決權(quán)，有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股 按照股息是否可調(diào)，股息可調(diào)優(yōu)先股(Fixe

16、d-rate)和股息固定優(yōu)先股(Adjustable-rate),7/22/2020,12,RH,股份增加 送股。在收益分配中，公司可能不是將收益直接的以現(xiàn)金方式分配給投資者，以紅股方式贈(zèng)送股份。公司股份總量因而增加。但是，公司股東之間的持股比例結(jié)構(gòu)不變，并且公司內(nèi)部現(xiàn)金流沒(méi)有增加。 配股。公司為獲得發(fā)展資金，可能以向股東分配新股認(rèn)股權(quán)的方式發(fā)行新股。通過(guò)新股的配售和認(rèn)購(gòu)，公司股份總量并且公司資本總量增加，同時(shí)由于配股價(jià)格通常高于股票面值，所以公司的其他資本性資金也相應(yīng)增加，股東在增加手持股份的同時(shí)，也將承受由于股份增加帶來(lái)的各種效應(yīng)（如填權(quán)效應(yīng)、貼權(quán)效應(yīng)等）。 公司合并。存續(xù)公司的股份和股本

17、總量同時(shí)增加，存續(xù)公司原有股東持有股權(quán)數(shù)不變，但是持股比例降低。 股份分割。股份分割又稱股份拆細(xì)，是指通過(guò)把單位劃小的方法使一個(gè)股份變?yōu)槿舾蓚€(gè)股份的形式，結(jié)果是公司在資本總量不變的前提下，股份總量按分割比例增加了；股東在手持股票面值不變的條件下，股份數(shù)量增加。股份分割的意義在于，通過(guò)分割，使每股股票的市場(chǎng)價(jià)格降低，有利于提高股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)公司股權(quán)融資能力。,7/22/2020,13,RH,股份的減少 股份合并。是指通過(guò)把股票單位金額加大的方法，把若干個(gè)股票合為一個(gè)股票的形式。公司股份數(shù)量發(fā)生變化，但公司營(yíng)運(yùn)資本沒(méi)有發(fā)生變化。股份合并會(huì)影響到股東權(quán)益，同時(shí)會(huì)降低股票的市場(chǎng)流動(dòng)性。 核減資

18、本。 股份的消失 公司改制。 公司被并購(gòu)。 公司解散。,7/22/2020,14,RH,認(rèn)股權(quán)證是指有股份公司發(fā)行，持有人有權(quán)按照約定，在特定時(shí)間內(nèi)按特定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司的一定數(shù)量的股票的選擇權(quán)的憑證。 早期的認(rèn)股權(quán)證是由一些快速成長(zhǎng)的小公司在發(fā)行債券時(shí)作為吸引投資者的一種手段創(chuàng)新出來(lái)的。投資者通常認(rèn)為，向這些企業(yè)投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以這些企業(yè)的債券只有在利率非常高或有非常嚴(yán)格的債券契約條件下才能順利出售。為能夠低利率的發(fā)售債券，企業(yè)通常提供附有認(rèn)股權(quán)的債券。,7/22/2020,15,RH,認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)的關(guān)系 股票期權(quán)是一種重要的金融衍生證券，是股票交易與期權(quán)交易結(jié)合的產(chǎn)物，由期權(quán)簽發(fā)

19、者創(chuàng)造，賦予持有者在期權(quán)有效期內(nèi)行使某種權(quán)力的合約。 認(rèn)股權(quán)證由股票發(fā)行公司發(fā)行，目的是獲取一筆遠(yuǎn)期資金，實(shí)質(zhì)是公司發(fā)出的遠(yuǎn)期融資合約，不僅對(duì)公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)決策有利，而且還可以在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，為公司帶來(lái)靈活的融資機(jī)會(huì)：當(dāng)公司急需資金時(shí)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證比發(fā)行新股更易被市場(chǎng)所接受。當(dāng)市場(chǎng)低迷或公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，公司可以利用認(rèn)股權(quán)證代替分紅派息，保證公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定。 股票與認(rèn)股權(quán)證的關(guān)系 股票附帶的認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證，目的在于解決股票附帶認(rèn)股權(quán)的不足。 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格=（正股市場(chǎng)價(jià)格-換股價(jià)）*換股率 影響轉(zhuǎn)換價(jià)格主要因素： 認(rèn)股權(quán)證的有效期，有效期越長(zhǎng)價(jià)格越高，因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)的

20、可能性越大； 換股比率，換股率越高，其轉(zhuǎn)換價(jià)格越高； 換股價(jià)，換股價(jià)是投資者換股成本，所以，換股價(jià)越低，而正股市場(chǎng)價(jià)格越高，認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高。,7/22/2020,16,RH,若以PC代表除權(quán)價(jià)，PC-1代表除權(quán)日前一天的收盤(pán)價(jià)，PP代表配股價(jià)，RP代表配股率，RS代表送股率，e代表每股分配的股利數(shù)量，則： 送股條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC= PC-1/（1+ RS ） 配股條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC-1 + PP RP ）/（1+ RP ） 在送配股同時(shí)進(jìn)行的條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC-1 + PP RP ）/（1+ RS + RP ） 在分配現(xiàn)金股利與配股

21、同時(shí)進(jìn)行的條件下，股票的除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC-1 e PP RP ）/（1+ RP ）,7/22/2020,17,RH,影響股票價(jià)格的因素 影響股息的因素 國(guó)家貨幣政策；經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)與波動(dòng)；公司股利政策 影響折現(xiàn)率的因素 國(guó)民收入水平；市場(chǎng)利率水平（市場(chǎng)資本充裕度）；風(fēng)險(xiǎn)程度 影響個(gè)人投資者選擇的因素 投資者的經(jīng)驗(yàn)預(yù)期；股票市場(chǎng)的投機(jī)程度；居民收入水平及收入分配特征； 影響股票價(jià)格的其他因素 政治因素：主要應(yīng)考慮國(guó)際政治活動(dòng)，政治事件，政府法令政策等因素。 人為操縱控制因素：莊家現(xiàn)象等 意外非規(guī)則性因素,7/22/2020,18,RH,指數(shù)，是一種表明社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)量對(duì)比關(guān)系的相對(duì)數(shù)，

22、指數(shù)在股票市場(chǎng)的運(yùn)用起源于19世紀(jì)中期，最著名的案例就是查爾斯道（Charles H. Dow）于1844年創(chuàng)立的道瓊斯指數(shù)。 股票價(jià)格指數(shù)是由股票價(jià)格平均數(shù)與股票價(jià)格指數(shù)共同組成的一種特殊的指數(shù)，所以，股票價(jià)格指數(shù)嚴(yán)格意義上講，應(yīng)稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。 (IPOinitial public offering) 股票指數(shù)是指報(bào)告期的股票價(jià)格平均數(shù)與基期的股價(jià)平均數(shù)之比，反映股票市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化。因此，計(jì)算股價(jià)指數(shù)在市場(chǎng)運(yùn)行中具有重要的意義。 首先，股價(jià)指數(shù)是反映市場(chǎng)行情變化的重要指標(biāo)；其次，股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)，既反映了市場(chǎng)過(guò)去一段時(shí)間的歷程和軌跡，同時(shí)也在一定程度上反映當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)；

23、第三，股價(jià)指數(shù)是投資者進(jìn)行投資決策的重要參照；第四，股價(jià)指數(shù)是金融衍生與創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)標(biāo)的物。 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法 算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、幾何平均法,7/22/2020,19,RH,已設(shè)立公司因增資目的而發(fā)行股票公司擴(kuò)股 公司擴(kuò)股（additional float）。 有償增資：股東配股、第三者分?jǐn)?、公開(kāi)招股； 無(wú)償增資：全額無(wú)償增資、股票拆細(xì)、紅股 搭配增資： 股票發(fā)行價(jià)格 1.股票發(fā)行價(jià)格:面值發(fā)行/市價(jià)發(fā)行/中間價(jià)發(fā)行/設(shè)定價(jià)發(fā)行 2.影響發(fā)行價(jià)格的因素： 影響公司股票發(fā)行價(jià)格的因素主要有：盈利水平、股票市場(chǎng)走勢(shì)（尤其是已發(fā)行股票的市場(chǎng)表現(xiàn)）、本次股票發(fā)售數(shù)量、企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)、公司所

24、處地域、企業(yè)知名度。 股票發(fā)行價(jià)格的確定，主要采取兩種方法：一是市盈率法，二是市場(chǎng)競(jìng)價(jià)法。其中，市盈率法是比較普遍和基礎(chǔ)的定價(jià)方法。,7/22/2020,20,RH,在按照市盈率法確定股票價(jià)格時(shí)，首先要選擇市盈率的范圍區(qū)間，一般在15-20之間。其次，應(yīng)明確公司股本的計(jì)算范圍。 如果是首次發(fā)行，可以按照公司發(fā)行股票的總面值計(jì)算股本； 如是再次發(fā)行，除本次發(fā)行總面值之外，還應(yīng)計(jì)入已發(fā)行、并在市場(chǎng)上流通的股票面值總和。 第三，確定每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算方法。一般采用三種方法，上一年度的稅后利潤(rùn)、公司當(dāng)年預(yù)計(jì)收益基礎(chǔ)上的稅后利潤(rùn)、公司前三年平均稅后利潤(rùn)。 第四，確定價(jià)格選擇區(qū)間。 證券交易所是指依法設(shè)立

25、，不以盈利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定職責(zé)，實(shí)行自律性管理的會(huì)員制事業(yè)法人。 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（Growth Enterprise Market）是為有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的企業(yè)籌集資金和方便風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)出的場(chǎng)所,也被稱為“第二板市場(chǎng)”，這是相對(duì)于我們慣常所熟悉的主板市場(chǎng)（Main Market）而言的。,7/22/2020,21,RH,證券交易所的功能 大宗交易功能； 形成公平合理價(jià)格； 提供必要的相關(guān)信息； 檢驗(yàn)企業(yè)功能 證券交易所的職權(quán) 對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，有權(quán)對(duì)違法違規(guī)行為的經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行處罰； 證券交易所享有仲裁、調(diào)解權(quán)； 證券交易所自行制定本所實(shí)

26、施的規(guī)章制度； 證券交易所負(fù)責(zé)市場(chǎng)的日常監(jiān)管。,7/22/2020,22,RH,交易所的類型 公司制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)者與交易參與者分離，保證交易的公平性；交易所提供的擔(dān)保責(zé)任，取得客戶的信任，利于發(fā)展；為獲取收益，交易所必須建立良好的信譽(yù)，為投資者提供良好的設(shè)施。 缺點(diǎn)：交易所承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)；交易所的收入來(lái)源與上市費(fèi)和交易傭金，增加投資者的成本支出；交易所存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，可能危及市場(chǎng)的穩(wěn)定。 會(huì)員制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)：不以盈利為目的，費(fèi)用低廉；交易風(fēng)險(xiǎn)及損失由交易雙方自行承擔(dān)，降低交易所的風(fēng)險(xiǎn)； 缺點(diǎn)：投資者風(fēng)險(xiǎn)大；組織形式上的非法人制特點(diǎn)不利于監(jiān)管；管理者與交易參與者合一，不利于加強(qiáng)交易所的

27、管理。,7/22/2020,23,RH,風(fēng)險(xiǎn)資本及其功能 風(fēng)險(xiǎn)資本（venture capital） ，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有較大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)中的一種權(quán)益性資本。 風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，它通過(guò)加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大、從弱到強(qiáng)的長(zhǎng)足發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。 風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)對(duì)高新科技企業(yè)的推動(dòng)，一方面促進(jìn)了高就業(yè)與高增長(zhǎng)并舉的局面的實(shí)現(xiàn)，另一方面也提高了就業(yè)人員的素質(zhì)，調(diào)整整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反過(guò)來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又極大地刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資的增長(zhǎng)。,7/22/2020,24,RH,黑馬股 什么是黑馬股？黑馬股是指

28、價(jià)格可能脫離過(guò)去的價(jià)位而在短期內(nèi)大幅上漲的股票。黑馬股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了，投資者不用刻意的搜尋黑馬，只要是好股票，就可以賺得到錢(qián)。 選黑馬股的三大技巧 1在大牛市中，黑馬滿街跑，但是烈馬難馴，很多的人因?yàn)榘胪窘槿?，加上馬背功夫不夠，一經(jīng)震蕩就跌下馬來(lái)，等爬起來(lái)，黑馬已經(jīng)跑得很遠(yuǎn)，追都追不上。要避免這種情況，最好是在黑馬還在起跑階段就及時(shí)上馬，這時(shí)選黑馬的技巧就很重要。 觀察古今中外的大黑馬都有三個(gè)共同的特征：第一低起點(diǎn)，第二有遠(yuǎn)景題材，第三有動(dòng)力。低起點(diǎn)表示股價(jià)還在底部區(qū)。當(dāng)然也有高起跑點(diǎn)之個(gè)股，但那是少數(shù)，絕大多數(shù)的大黑馬都是低價(jià)位起動(dòng)的。例如巴菲特黑馬

29、中石油就是在1.6港元上下，也是屬于低的起跑點(diǎn)。 第二個(gè)條件相當(dāng)重要，該股必需具有遠(yuǎn)景題材，并且遠(yuǎn)景最好具有很大的想象空間。雖然目前的每股盈余并不突出，但是只要背后有動(dòng)人的故事題材，想介入的人就會(huì)一大堆，人在小時(shí)候是聽(tīng)故事長(zhǎng)大的。長(zhǎng)大了也還是喜歡聽(tīng)故事，最好這故事有曲折性與爆炸性，聽(tīng)起來(lái)更驚心動(dòng)魄，例如G天威在6元啟動(dòng)時(shí)，就是具有非常動(dòng)人的故事題材，加上無(wú)錫尚德的施正業(yè)變成中國(guó)新首富，增加了太陽(yáng)能煉金術(shù)的誘惑性，所以后來(lái)G天威才能復(fù)權(quán)大漲了9倍才進(jìn)入整理。 第三個(gè)條件也就是必要條件，一定要有動(dòng)力出現(xiàn)，才不會(huì)等太久而失去耐心，尤其從周線上觀察，底部出了大量的個(gè)股，隔不了多久，都會(huì)暴出大行情。如果

30、加上且備誘人的遠(yuǎn)景題材，其爆發(fā)性就更大，在大牛市中技術(shù)選股最好多看周線，少看日線，才會(huì)發(fā)覺(jué)選黑馬股就是這么簡(jiǎn)單。,25,RH,龍頭股 龍頭股指的是某一時(shí)期在股票市場(chǎng)的炒作中對(duì)同行業(yè)板塊的其他股票具有影響和號(hào)召力的股票，它的漲跌往往對(duì)其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用。龍頭股并不是一成不變的，它的地位往往只能維持一段時(shí)間。 中盤(pán)股 Mid-cap指流通市值比藍(lán)籌股或大盤(pán)股要小，但高于小盤(pán)股的一類型股票，數(shù)量上占據(jù)整個(gè)股票市場(chǎng)的主體。 盤(pán)股 一般流通股本在1個(gè)億以上的個(gè)股稱為大盤(pán)股；5000萬(wàn)至1個(gè)億的個(gè)股稱為中盤(pán)般；不到5000萬(wàn)規(guī)模的稱為小盤(pán)股。就市盈率而言，相同業(yè)績(jī)的個(gè)股，小盤(pán)股的市盈

31、率比中盤(pán)股高，中盤(pán)股要比大盤(pán)股高。特別在市場(chǎng)疲軟時(shí)，小盤(pán)股機(jī)會(huì)較多。在牛市時(shí)大盤(pán)股和中盤(pán)股較適合大資金的進(jìn)出，因此盤(pán)子大的個(gè)股比較看好。由于流通盤(pán)大，對(duì)指數(shù)影響大，往往成為市場(chǎng)調(diào)控指數(shù)的工具。投資者選擇個(gè)股，一般熊市應(yīng)選小盤(pán)股和中小盤(pán)股，牛市應(yīng)選大盤(pán)股和中大盤(pán)股。,26,RH,國(guó)有股指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。 法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。 社會(huì)公眾股 社會(huì)公眾股指我國(guó)境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。,2

32、7,RH,二.股票的特征 1.永久的期限性 2.有限的責(zé)任性 3.決策上的有限參與性 4.流動(dòng)性 5.收益性 6.風(fēng)險(xiǎn)性,28,RH,三.股票的分類 普通股和優(yōu)先股 普通股：普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都足普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利: （1）公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他

33、人代表其行使其股東權(quán)利。 （2）利潤(rùn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán)。 （3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例。 （4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。,29,RH,累積投票制是股東投票的一種方式。從法學(xué)角度講，股東累積投票權(quán)屬于股東共益權(quán)

34、的一種，即股東參與公司經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)公司機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)督和糾正的一種權(quán)力。在累積投票制方式下，一個(gè)股東在選舉董事時(shí)可以投的總票數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)乘以待選董事人數(shù)。股東可以將其總票數(shù)投給少于待選董事總數(shù)，而集中投給一個(gè)或幾個(gè)董事候選人。設(shè)N董事會(huì)席位，S股份總數(shù)，X選舉董事所需要的最低股份數(shù)，則XS/（N1）1,如某一上市公司總股本為11000萬(wàn)股，董事會(huì)成員7人，在所有股份均參與表決的情況下，則選舉一名董事所需的股份數(shù)為X11000萬(wàn)股/811375萬(wàn)股。,30,RH,優(yōu)先股： 是相對(duì)于普通股而言的。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。 優(yōu)先股有兩種權(quán)利： a.在公司分配盈

35、利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定，利多多分，利少少分，無(wú)利不分，上不封頂，下不保底。 b.在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。,31,RH,記名股和不記名股 有面額股和無(wú)面額股 實(shí)體股票和記賬股票 國(guó)家股票,法人股票和社會(huì)公眾股票 境內(nèi)上市股票和境外上市股票,32,RH,四.股票市場(chǎng)的概念和結(jié)構(gòu) 股票市場(chǎng)stock market 股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。 沿革 股票市場(chǎng)是伴隨著股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展而出現(xiàn)的。在商品經(jīng)濟(jì)初期，企業(yè)一般都依靠自有資金從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

36、商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，僅僅依靠企業(yè)自己的積累已經(jīng)越來(lái)越難以滿足其對(duì)長(zhǎng)期資金的需要，于是，股份公司這種社會(huì)資本形式應(yīng)運(yùn)而生。股份公司向社會(huì)籌集中長(zhǎng)期資本有三種形式，即申請(qǐng)銀行貸款、發(fā)行公司債券和發(fā)行股票。比較而言，前兩種籌資形式利息較高并要求按期歸還，容易增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本并使企業(yè)資本難以穩(wěn)定。利用股票籌集資本則不須還本付息，而只須在利潤(rùn)中支付紅利，所以成為企業(yè)擴(kuò)展生產(chǎn)規(guī)模的一種重要方式。,33,RH,股票交易出現(xiàn)在16世紀(jì)初的歐洲。比利時(shí)的安特衛(wèi)普和法國(guó)的里昂是最早出現(xiàn)股票交易活動(dòng)的地區(qū)。1608年，荷蘭建立世界上最早的證券交易所，即阿姆斯特丹證券所。17世紀(jì)以后，英國(guó)成為世

37、界上最強(qiáng)大的資本主義國(guó)家，國(guó)際金融中心也逐漸向倫敦轉(zhuǎn)移，倫敦的股票交易隨之活躍起來(lái)。1773年，股票商正式組織了英國(guó)第一家證券交易所即倫敦證券交易所的前身。18世60年代英國(guó)開(kāi)始產(chǎn)業(yè)革命，以后陸續(xù)波及其他國(guó)家。產(chǎn)業(yè)革命表現(xiàn)在技術(shù)上，是大工業(yè)代替了手工生產(chǎn)；表現(xiàn)在企業(yè)組織形式上，是股份公司取代獨(dú)資、合伙企業(yè)而獲得統(tǒng)治地位。股份公司的廣泛發(fā)展使股票的發(fā)行數(shù)量大幅度增加，同時(shí)，貨幣資本的積累也使社會(huì)對(duì)股票的需求日益增大。于是，股票日益成為證券交易的主要對(duì)象。在資本主義國(guó)家中，由于股份公司是最主要的企業(yè)組織形式，所以股票市場(chǎng)成為左右企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而 左右整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要力量之一。當(dāng)代世界上最主要

38、的有組織的股票市場(chǎng)有：紐約證券交易所、倫敦證券交 易所及東京證券交易所等。,34,RH,中國(guó)股票市場(chǎng)的十大特點(diǎn)： 第一，中國(guó)股市在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。全世界股市都是，中國(guó)不是。因?yàn)?，中?guó)股市價(jià)格嚴(yán)重偏高，一度曾是美國(guó)股市同類股票價(jià)格的三倍、香港同類股票價(jià)格的四倍。（現(xiàn)在大多數(shù)股仍是香港的1.5-2倍）。中國(guó)股市不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常好，但股市總是跌多漲少。 第二，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間中，中國(guó)股市多數(shù)企業(yè)是國(guó)有企業(yè)，產(chǎn)權(quán)不清，責(zé)、權(quán)、利益相分離，效益低下。沒(méi)有改革好的國(guó)有企業(yè)是變相的人民公社大鍋飯，一度占到55以上。 第三，由于相當(dāng)多上市企業(yè)效益低下，所以不肯分紅，分不出紅，

39、也不想分紅。改革開(kāi)放30年來(lái)，每年GDP增長(zhǎng)9.5%，而大部分公司不分紅，這在西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)是難以想象的。 第四，無(wú)論國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)還是中外合資企業(yè)都有強(qiáng)烈的“投資饑渴癥”。不論牛市、熊市，都非?？释﹀X(qián)。在這里圈到的錢(qián)都比搞實(shí)業(yè)掙得要快、要多。 第五，中國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制。只能買(mǎi)進(jìn)，或離場(chǎng)（拋掉），不能賣(mài)空，這樣很糟糕。股市下跌，在可以做空的市場(chǎng)有一部分人就可以盈利，一部分人虧損。而中國(guó)是一下跌就全國(guó)人民都套牢，特別痛。為什么沒(méi)有做空機(jī)制呢？起初，中國(guó)股票市場(chǎng)的一大宗旨是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)，讓國(guó)有企業(yè)的股價(jià)高一點(diǎn)，對(duì)發(fā)新股有利。而這樣搞，沒(méi)了做空機(jī)制，股價(jià)就會(huì)偏高。,35,RH,第六、

40、沒(méi)有合法的坐市商制度。在美國(guó)納斯達(dá)克等市場(chǎng)每個(gè)股票有幾個(gè)合法的莊家，也叫作市商。 第七，國(guó)家的調(diào)控能力極強(qiáng)。1997年時(shí)，我有個(gè)口號(hào)：“戴花要戴大紅花，炒股要聽(tīng)黨的話。”基本分析與技術(shù)分析都很重要。但我認(rèn)為基本分析要占到60，技術(shù)分析占40。 第八，中國(guó)股市與貨幣政策關(guān)系極其密切。利息漲，股市跌；利息跌，股市漲。實(shí)行寬松貨幣政策，股市可以直上6000點(diǎn)，實(shí)行從緊貨幣政策，股市可以從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn)。 第九，中國(guó)證券市場(chǎng)過(guò)去有“兩化”：上市公司國(guó)有化，證券交易所行政化。現(xiàn)在，世界上大多數(shù)證券交易所是公司制，整體上是向公司制方向改革、發(fā)展；而我國(guó)是會(huì)員制，交易所總經(jīng)理等都是管理層任命的，都

41、是國(guó)家干部，因此，實(shí)際上是一種特殊的會(huì)員制，即行政會(huì)員制，它有點(diǎn)像國(guó)有企業(yè)。 第十，中國(guó)證券市場(chǎng)的最大特點(diǎn)是：股權(quán)分置。這點(diǎn)弄懂了，就把中國(guó)股市弄懂了。所謂股權(quán)分置，是中國(guó)股票市場(chǎng)由于特定的歷史原因和政治原因，從1990年成立中國(guó)股市的那天起，中國(guó)的所有上市公司都實(shí)行股權(quán)分置，國(guó)家股、法人股不可以流通，允許流通的只是占33左右的公眾流通股。有的股價(jià)為何漲不動(dòng)？就是由于不斷有非流通股被放出來(lái)；而吉林敖東(000623)為何能不斷上漲，就是因?yàn)樗姆橇魍ü缮佟?36,RH,市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 股票市場(chǎng)一般分為股票發(fā)行市場(chǎng)和股票交易市場(chǎng)兩部分。兩個(gè)市場(chǎng)既有區(qū)別又有聯(lián)系。 股票發(fā)行市場(chǎng) 又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)

42、。服票發(fā)行是發(fā)行公司自己或通過(guò)證券承銷商（信托投資公司或證券公司）向投資者推銷新發(fā)行股票的活動(dòng)。股票發(fā)行大多無(wú)固定的場(chǎng)所，而在證券商品柜臺(tái)上或通過(guò)交易網(wǎng) 絡(luò)進(jìn)行。發(fā)行市場(chǎng)的交易規(guī)模反映一國(guó)資本形成的規(guī)模。 股票發(fā)行目的一是為新設(shè)立的公司籌措資金，二是為已有的公司擴(kuò)充資本。發(fā)行方式有兩種：由新建企業(yè)自己發(fā)行，或要求投資公司、信托公司以及其他承銷商給予適當(dāng)協(xié)助；由證券承銷商承包發(fā)售。 兩種方式 各有利弊，前者發(fā)行費(fèi)用較低，但籌資時(shí)間較長(zhǎng)。后者籌資時(shí)間較短，但費(fèi)用較高，需要付給投資公司、信托 公司或承銷商一定的手續(xù)費(fèi)。 股票交易市場(chǎng) 又稱二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng),包括: 證券交易所市場(chǎng)，是專門(mén)經(jīng)營(yíng)股票、

43、債券交易的有組織的市場(chǎng)，根據(jù)規(guī)定只有交易所的會(huì)員、經(jīng)紀(jì)人、證券商才有資格進(jìn)入交易大廳從事交易。進(jìn)入交易的股票必須是在證券交易所登記并獲準(zhǔn)上市的股票 。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱證券商柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。主要交易對(duì)象是未在交易所上市的股票。店頭市場(chǎng)股票行市價(jià)格由交易雙方協(xié)商決定。店頭市場(chǎng)都有固定的場(chǎng)所，一般只做即期交易，不做期貨交易。,37,RH,五.股票市場(chǎng)的作用 積聚資本。企業(yè)通過(guò)股票發(fā)行能夠集中資本。通過(guò)股票市場(chǎng)將分散的小額資金積聚成巨額資本,可以滿足規(guī)模宏大的工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。 轉(zhuǎn)換資本。股票市場(chǎng)可以將短期資本轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期資本。股票是資本的所有權(quán)證書(shū),投資于股票的資本是不能索還的。股票的這

44、種性質(zhì)，可能限制短期資金向長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)化，而股票交易市場(chǎng)的活躍運(yùn)轉(zhuǎn)可以消除這一弊端。 動(dòng)員儲(chǔ)蓄。股票市場(chǎng)可以將非投資性貨幣收入，如勞動(dòng)者的貨幣積蓄、工會(huì)年金、保險(xiǎn)費(fèi)收入等，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。通過(guò)這一過(guò)程,股票市場(chǎng)可以最大限度地動(dòng)員社會(huì)儲(chǔ)蓄,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供投資資金來(lái)源。股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用是雙重的?；钴S的股票交易固然加速了資本的積累,但也為投機(jī)提供了機(jī)會(huì)。投機(jī)者會(huì)利用股票價(jià)格的波動(dòng)甚至人為地造成股市波動(dòng)來(lái)獲得投機(jī)利潤(rùn)。股票價(jià)格的狂漲暴跌，會(huì)使一部分投資者獲得巨額利潤(rùn)，同時(shí)也會(huì)使其他投資者蒙受重大損失。這種狀態(tài)可能在金融市場(chǎng)上造成混亂，并波及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，從而引發(fā)或加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。,38,RH

45、,一、股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 按其交易媒介和交易方式：有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)。 按交易的地理、空間范圍：地方性、區(qū)域性、全國(guó)性、國(guó)際利率場(chǎng)) 按幣種分(本幣股票市場(chǎng)、外幣股票市場(chǎng)) 二、股票市場(chǎng)的功能 (一) 通過(guò)發(fā)行股票，可以使股份公司獲得創(chuàng)建的資本。 (二) 發(fā)行股票，也使股份公司得以不斷擴(kuò)充資本，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。 (三) 發(fā)行股票，增加營(yíng)運(yùn)資本，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。 (四) 發(fā)行股票，可以使股份公司減輕債務(wù)還本付息的壓力。 (五) 發(fā)行股票，可以為投資者提供一種新的、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資工具。 (六) 股票市場(chǎng)，可以綜合反映發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)不斷改善經(jīng)營(yíng)

46、管理，努力開(kāi)拓市場(chǎng)，提高資金的使用效益。,39,RH,第二節(jié).股票市場(chǎng)的運(yùn)行 股票的發(fā)行市場(chǎng) 一、股票發(fā)行的審批或注冊(cè) (一) 股票發(fā)行的審批或注冊(cè)制度包括： 1向政府主管證券發(fā)行報(bào)資信狀況材料； 2提高“股票發(fā)行申報(bào)書(shū)”； 3必須認(rèn)真填寫(xiě)股票發(fā)行說(shuō)明書(shū)，內(nèi)容必須包括發(fā)行公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，股票發(fā)行的條件及承銷的方式等有關(guān)資料和信息； 4證券主管部門(mén)要對(duì)發(fā)行公司的申請(qǐng)報(bào)告、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)行條件、股票發(fā)行說(shuō)明書(shū)是否符合要求，是否真實(shí)、全面等項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真審核，如無(wú)異議，便可批準(zhǔn)其發(fā)行，或允許注冊(cè)。 股票發(fā)行stock issuing 股份公司把經(jīng)主管部門(mén)核準(zhǔn)的具備法定要式的憑證 出售給投資者的行

47、為。 發(fā)行目的 為設(shè)立新公司籌措資金。設(shè)立新公司一般有發(fā)起設(shè)立和招股設(shè)立兩種方式。如果采取發(fā)起設(shè) 立方式,公司發(fā)起人必須認(rèn)購(gòu)第一次發(fā)行的全部股票,無(wú)須向社會(huì)籌資,從而每個(gè)發(fā)起人都是公司的原始股東。發(fā) 起人在認(rèn)購(gòu)股份后，可以一次繳足認(rèn)購(gòu)股款，也可以分期繳付。認(rèn)購(gòu)股款可以用現(xiàn)金支付,也可按事先協(xié)議,用,40,RH,房屋、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)抵繳。公司經(jīng)主管機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記,領(lǐng)取登記書(shū),在法律上取得獨(dú)立的法人資格后，才準(zhǔn)予向社會(huì)上發(fā)行股票。如果采取招股設(shè)立方式，發(fā)起人在公司設(shè)立時(shí)只須認(rèn)購(gòu)一部分股票，其余部分可以向社會(huì)公開(kāi)招股，使之達(dá)到預(yù)定的資本總額。發(fā)起公司須經(jīng)主管當(dāng)局批準(zhǔn)，并公開(kāi) 公司招股章程。 其主

48、要內(nèi)容包括：公司的基本情況、發(fā)起人購(gòu)買(mǎi)情況、認(rèn)購(gòu)起訖日、股金交付方式等。公眾認(rèn)購(gòu)股票須填寫(xiě)認(rèn)股書(shū)。股票發(fā)行結(jié)束后，發(fā)起人召集全體股東參加公司成立大會(huì)或股東大會(huì)，討論公司章程和選舉董事會(huì)，宣告公司正式成立并開(kāi)始對(duì)外營(yíng)業(yè)。,41,RH,為發(fā)展已有公司發(fā)行增資股票。即老公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，擴(kuò)充資本總量，也需要發(fā)行股票。老公司發(fā)行新股票仍要向主管部門(mén)申請(qǐng)變更登記，說(shuō)明原定股份總額、已發(fā)行股份數(shù)額、每股金額、公司財(cái)務(wù)狀況及承銷人情況。申請(qǐng)批準(zhǔn)后，可先在內(nèi)部發(fā)行，公司原股東有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利。剩余部分才能轉(zhuǎn)交給證券商在社會(huì)上公開(kāi)募集。 有些股票發(fā)行也可能與籌集資本無(wú)關(guān)。如股份公司將當(dāng)年紅利或過(guò)去未分配紅利轉(zhuǎn)

49、為本，以發(fā)行股票形式代替分配現(xiàn)金股息，或?qū)⒐緜D(zhuǎn)換成公司股票等，,42,RH,雖屬新發(fā)股票，但卻是服務(wù)于其他目的。 參與者 發(fā)行者。是長(zhǎng)期資金的需求者。發(fā)行者的多少，發(fā)行規(guī)模的大小以及發(fā)行股票的等級(jí)，決定著發(fā)行市場(chǎng)的活躍程度。發(fā)行者在準(zhǔn)備發(fā)行時(shí)，不僅要考慮自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要和市場(chǎng)承受能力，還要對(duì)市情、利率和通貨膨脹的變化趨勢(shì)作一定的分析，以選擇最佳發(fā)行時(shí)機(jī)。 投資者。是長(zhǎng)期資金的供應(yīng)者，它可能是個(gè)人，也可能是各種機(jī)構(gòu)。投資人數(shù)多少，購(gòu)買(mǎi)能力的強(qiáng)弱，資產(chǎn)數(shù)量，收益要求以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的愿望都制約著股票發(fā)行市場(chǎng)的成交量。 承銷者。是股票發(fā)行市場(chǎng)的中介人，他們代表發(fā)行者向投資者推銷股票。證券公司、投

50、資銀行、商業(yè)銀行和經(jīng)紀(jì)人等是主要的承銷者。,43,RH,發(fā)行方式 最主要的分類有：公開(kāi)發(fā)行與不公開(kāi)發(fā)行；直接發(fā)行與間接發(fā)行；有償增資與無(wú)償增資等。 股票的公開(kāi)發(fā)行是指向社會(huì)大眾招股募資。不公開(kāi)發(fā)行是指在公司內(nèi)部發(fā)行，或向有業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的第三者發(fā)行 募資。股票的直接發(fā)行指公司自己承擔(dān)發(fā)行股票的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，反之則稱為間接發(fā)行。間接發(fā)行一般由投資者 承銷，并相應(yīng)承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。股票的有償增資指投資者必須按照股票金額或市場(chǎng)價(jià)格交付現(xiàn)款來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，無(wú) 償增資則相反，投資者不必向公司繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锞涂梢匀〉霉镜男鹿?。公司在發(fā)行股票時(shí)，從實(shí)際情況出 發(fā)，可采用一種發(fā)行方式，也可兼用幾種方式。上海真空電子器件

51、公司下屬企業(yè)職工認(rèn)購(gòu)本公司股票 (1987) 發(fā)行價(jià)格 按面額發(fā)行，即股票的發(fā)行價(jià)格與票面標(biāo)價(jià)相等。又稱等價(jià)發(fā)行。在等價(jià)發(fā)行情況下，發(fā)行公司可以確定每一股份在公司占有的比例。由于發(fā)行價(jià)格不受市場(chǎng)行情波動(dòng)的影響，其發(fā)行費(fèi)用較低，所以適 用于公司成立時(shí)的首次發(fā)行。 市價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格以當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格水平為基準(zhǔn)來(lái)確定。由于股票市價(jià)常高于股票面額，以這種價(jià)格發(fā)行股票，發(fā)股公司能以相對(duì)少的股份籌集到相對(duì)多的資本。 中間價(jià)格發(fā)行，即股票的發(fā)行價(jià)格在股票的面額價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格之間。當(dāng)股份公司不想改變?cè)泄蓶|的構(gòu)成，而愿以股東分?jǐn)傂问桨l(fā)行股票增加資本時(shí)，多采用這種價(jià)格。采用這種價(jià)格發(fā)行股票，須經(jīng)股東大會(huì)

52、特別批準(zhǔn)。,44,RH,二、股票的發(fā)行方式 (一) 公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行 1股票發(fā)行說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容包括： 發(fā)行目的；發(fā)行條件；公司近3年或5年的資產(chǎn)負(fù)債總額及其變化；產(chǎn)品銷售及其變化趨勢(shì)；盈利和分紅水平；公司股份總額和結(jié)構(gòu)；公司股東的權(quán)益；公司產(chǎn)品價(jià)格；公司債務(wù)清償情況；公司董事；監(jiān)事及經(jīng)理各單位等情況。 還包括3年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、股票面值、發(fā)行價(jià)格、預(yù)計(jì)股息紅利收入、公司經(jīng)營(yíng)管理報(bào)告 、注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告進(jìn)行全面核實(shí)的說(shuō)明等。 非公開(kāi)發(fā)行方式主要在以下幾種情況下采用： 1以發(fā)起方式設(shè)立公司 2內(nèi)部配股 3私人配股,45,RH,(二) 直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行又叫直接招股。

53、間接發(fā)行又叫委托發(fā)行(代銷、助銷、包銷) (三) 有償增資發(fā)行與無(wú)償增資發(fā)行 1有償增資發(fā)行方式 一對(duì)原有股東配股的發(fā)行方式； 二是對(duì)第三者配股發(fā)行的方式； 三是一般公開(kāi)發(fā)行的方式。 2無(wú)償增資發(fā)行 是指股份公司將公司盈余結(jié)合、公積金和資產(chǎn)重估增益轉(zhuǎn)入資本金科目的同時(shí)，發(fā)行與之對(duì)應(yīng)的新股票，分配給公司原有股東。原有股東無(wú)需繳納認(rèn)購(gòu)股金款。,46,RH,三、發(fā)行市場(chǎng)主體 股票發(fā)行人、承銷人、簽證人、保證人、投資者。 (一) 發(fā)行人具備的條件 1經(jīng)工商局批準(zhǔn)注冊(cè)登記，有營(yíng)業(yè)執(zhí)照，有常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)人，名稱，經(jīng)濟(jì)法人。 2具有明確的股票發(fā)行章程。 3發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、資信可靠，具有盈利能力和承擔(dān)經(jīng)

54、濟(jì)責(zé)任的能力。 4向社會(huì)公布發(fā)行企業(yè)情況的簡(jiǎn)介。 (二) 承銷人 一般是投資銀行或信托投資公司。 (三) 股票簽證人 股票簽證人通常是信托投資公司或商業(yè)銀行。 股票發(fā)行數(shù)量都必須經(jīng)過(guò)由一個(gè)信托機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行簽證證明。 (四) 股票保證人 是指為股票提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)?？梢允墙鹑跈C(jī)構(gòu)也可以是具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的公司。 (五) 股票投資者 是指購(gòu)買(mǎi)股票進(jìn)行股票投資的單位和個(gè)人。,47,RH,四、股票發(fā)行目的 (一) 為籌措資金而發(fā)行股票 (二) 與經(jīng)營(yíng)權(quán)有關(guān)的增資，為此需要發(fā)行股票 為聯(lián)營(yíng)合作需要吸收新股東；為防止兼并而增資發(fā)行股票 (三) 為了股東的直接利益而增資發(fā)行股票 法定公積金轉(zhuǎn)作資本配股；股票派息

55、分紅。 (四) 出于其他間接需要而發(fā)行股票。 為了增發(fā)公司債券而發(fā)行股票；為在證券交易所上市而發(fā)行股票；為提高公司的信用而發(fā)行股票；為收購(gòu)其他公司而發(fā)行股票。 五、股份公司選擇何種股票發(fā)行方式要考慮以下因素 1發(fā)行者在證券市場(chǎng)的知名度和信譽(yù)狀況； 2發(fā)行者籌資的時(shí)間性； 3成本信息因素； 4中介機(jī)構(gòu)的技術(shù)能力和資金能力。,48,RH,六、股票的發(fā)行價(jià)格 (一) 平價(jià)發(fā)行 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易行 缺點(diǎn)：缺乏市場(chǎng)性 (二) 市價(jià)發(fā)行 對(duì)籌資者來(lái)說(shuō)，可以相對(duì)少的股份籌得相對(duì)多的資本，同時(shí)還可以穩(wěn)定流通市場(chǎng)的股票時(shí)價(jià)。 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，只要把握時(shí)機(jī)，也能獲得收益。 一般發(fā)行價(jià)格定在低于時(shí)價(jià)5-10%的水平上是比

56、較合理的。 (三) 中間價(jià)格發(fā)行 (四) 折價(jià)發(fā)行,49,RH,市盈率（Price to Earning Ratio，簡(jiǎn)稱PE或P/E Ratio) 市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增長(zhǎng)迅速以及未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非?？春脮r(shí)，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了

57、該公司的價(jià)值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效2。 市盈率普通股每股市場(chǎng)價(jià)格普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投資者能夠以較低價(jià)格購(gòu)入股票以取得回報(bào)。每股盈利的計(jì)算方法，是該企業(yè)在過(guò)去12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù)。假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投資者計(jì)算市盈率，主要用來(lái)比較不同股票的價(jià)值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。比較同

58、類股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值。,50,RH,四、股票的發(fā)行程序 1公司成立發(fā)行的程序 招股章程(發(fā)起人)；向上級(jí)提交招股申請(qǐng)書(shū)；同意頒發(fā)許可證后，公司與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂委托募集合同；投資者認(rèn)購(gòu)；股票交割；登記。 2公司增發(fā)股票的程序 制定新股發(fā)行計(jì)劃；形成董事會(huì)決議；向主管部門(mén)提交發(fā)行申請(qǐng)書(shū)；如果在股東之間進(jìn)行分?jǐn)偅瑒t要凍結(jié)股東為簿，停止辦理股票轉(zhuǎn)讓后的過(guò)戶手續(xù)；簽訂委托推銷合同；向現(xiàn)有股東發(fā)出通知或公告；股東認(rèn)購(gòu)或公開(kāi)發(fā)行；股票交割；處理零股或失權(quán)股；向證券管理部門(mén)登記發(fā)行情況和結(jié)果。,51,RH,3 股票的流通市場(chǎng) 一、股票流通市場(chǎng)的組織形式 (一) 場(chǎng)內(nèi)交易 交易所市場(chǎng)是股票流通市場(chǎng)的

59、最重要的組成部分，也是交易所會(huì)員、證券自營(yíng)商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)內(nèi)集中買(mǎi)賣(mài)上市股票的場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體。具體說(shuō)，它具有固定的交易所和固定的交易時(shí)間。接受和辦理符合有關(guān)法律規(guī)定的股票上市買(mǎi)賣(mài)，使原股票持有人和投資者有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)上通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)、成交、結(jié)算和交割。證券公司也是二級(jí)市場(chǎng)上重要的金融中介機(jī)構(gòu)之一，其最重要的職能是為投資者買(mǎi)賣(mài)股票等證券，并提供為客戶保存證券、為客戶融資融券、提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù)。 (二) 場(chǎng)外交易 場(chǎng)外市場(chǎng)又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)。它與交易所共同構(gòu)成一個(gè)完整的證券交易市場(chǎng)體系。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。在場(chǎng)外市場(chǎng)易市

60、場(chǎng)內(nèi)，每個(gè)證券商行大都同時(shí)具有經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商雙重身份，隨時(shí)與買(mǎi)賣(mài)證券的投資者通過(guò)直接接觸或電話、電報(bào)等方式迅速達(dá)成交易。作為自營(yíng)商，證券商具有創(chuàng)造市場(chǎng)的功能。證券商往往根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇幾個(gè)交易對(duì)象。作為經(jīng)紀(jì)證券商，證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易。在這里，證券商只是顧客的代理人，他不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，只收少量的手續(xù)費(fèi)作為補(bǔ)償。,52,RH,場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是：第一，它的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格是證券商人之間通過(guò)直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開(kāi)拍賣(mài)的結(jié)果。第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，而是主要通過(guò)電話成交。在股票交易所內(nèi)僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，而在場(chǎng)外

61、交易市場(chǎng)則不僅買(mǎi)賣(mài)已上市的股票，同樣也買(mǎi)賣(mài)未上市的股票。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券流通市場(chǎng)的地位，并不是在所有的國(guó)家都一樣，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在美國(guó)比在任何國(guó)家都發(fā)達(dá)。其主要原因是，美國(guó)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場(chǎng)外交易市場(chǎng)，所以比其他國(guó)家的都要發(fā)達(dá)得多。,53,RH,二、流通市場(chǎng)的參與者 場(chǎng)內(nèi)交易的直接參與者必須是交易所的會(huì)員，證券商或經(jīng)紀(jì)人，而股票買(mǎi)賣(mài)雙方不能進(jìn)入交易時(shí)，只能委托證券商或經(jīng)紀(jì)人代為買(mǎi)賣(mài)。 場(chǎng)外交易的參與者有三類：(1)證券商；(2)股票出售者；(3)股票購(gòu)入者。 三

62、、流通市場(chǎng)的交易方式,54,RH,(一) 按買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)Q定價(jià)格的方式不同：議價(jià)買(mǎi)賣(mài)、競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài) (1)議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài) 從買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)。議價(jià)買(mǎi)賣(mài)就是買(mǎi)方和賣(mài)方一對(duì)一地面談，通過(guò)討價(jià)還價(jià)達(dá)成買(mǎi)賣(mài)交易。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或?yàn)榱斯?jié)省傭金等情況下采用。競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)是指買(mǎi)賣(mài)雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開(kāi)進(jìn)行雙向競(jìng)爭(zhēng)的交易，即交易不僅在買(mǎi)賣(mài)雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，而且在買(mǎi)者群體和賣(mài)者群體內(nèi)部也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，最后在買(mǎi)方出價(jià)最高者和賣(mài)方要價(jià)最低者之間成交。在這種雙方競(jìng)爭(zhēng)中，買(mǎi)方可以自由地選擇賣(mài)方，賣(mài)方也可以自由地選擇買(mǎi)方，

63、使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)是證券交易所中買(mǎi)賣(mài)股票的主要方式。 (二) 按達(dá)成交易的方式不同：直接交易、間接交易 (2)直接交易和間接交易 按達(dá)成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方直接洽談，股票也由買(mǎi)賣(mài)雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過(guò)程中不涉及任何中介的交易方式。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方不直接見(jiàn)面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)的交易方式。證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人制度，就是典型的間接交易。,55,RH,(三) 按交割期限不同：現(xiàn)貨交易、期貨交易 (3)現(xiàn)貨交易和期貨交易 按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易。現(xiàn)貸交易是指股票買(mǎi)賣(mài)成交

64、以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場(chǎng)錢(qián)貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過(guò)若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式。 (四) 按交易者不同需要：信用交易(墊頭交易)、期權(quán)交易、股票指數(shù)期貨交,56,RH,四、股票流通市場(chǎng)的場(chǎng)外交易活動(dòng) (一) 場(chǎng)內(nèi)交易的對(duì)象只限于上市股票，而場(chǎng)外交易的對(duì)象不僅包括了準(zhǔn)許在交易所內(nèi)上市的股票，而且包括非上市股票。 (二) 場(chǎng)外交易的形式 1店頭交易(柜臺(tái)交易) 2第三市場(chǎng)：是證券交易所外專門(mén)買(mǎi)賣(mài)上市股票的一種場(chǎng)外交易形式。主要發(fā)生在證券商與機(jī)構(gòu)投資者之間。 3第四市場(chǎng)：它是指股票的買(mǎi)賣(mài)雙方繞開(kāi)證券經(jīng)紀(jì)商，彼此間利用電訊手段直接進(jìn)行大宗股票交易。(大公司

65、) 第四市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)： 1信息靈敏、成交迅速； 2交易成本低； 3可以保守交易秘密； 4不沖擊股票行市。,57,RH,流通市場(chǎng)的功能 股票流通市場(chǎng)包含了股票流通的一切活動(dòng)。股票流通市場(chǎng)的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)股票。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，有利于公司籌措長(zhǎng)期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用。 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)股票流通市場(chǎng)的活動(dòng)，可以使長(zhǎng)期投資短期化，在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性和安全性。股票流通市場(chǎng)上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的晴雨表，它能靈敏地

66、反映出資金供求狀況、市場(chǎng)供求，行業(yè)前景和政治形勢(shì)的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和分析的重要指標(biāo)， 對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營(yíng)狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營(yíng)決策和改善經(jīng)營(yíng)管理?？梢?jiàn)，股票流通市場(chǎng)具有重要的作用。,58,RH,4 股票市場(chǎng)的管理 一、發(fā)行股票的基本條件 (一) 公開(kāi)發(fā)行的基本條件 1必須是經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立并注冊(cè)登記的股份公司。 2公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要符合國(guó)家及地區(qū)的發(fā)展政策(產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品政策、環(huán)境政策等)。 3公司的資產(chǎn)總值及凈值要達(dá)到一定數(shù)額以上，凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，香港不低于5000萬(wàn)港元。 4公司具有良好的財(cái)務(wù)和一定年限的營(yíng)業(yè)記錄。 5新成立的公司發(fā)起人認(rèn)繳股份不得少于一定數(shù)額，35%以上。 6向非特定個(gè)人公開(kāi)發(fā)行的股份不得少于公司總股份的一定比例(25%)。 7股東人數(shù)不得少于一定數(shù)額，深圳不少于800人，美國(guó)不少于900人。 8發(fā)行公司或發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有違法違紀(jì)行為，或損害公眾利益的記錄。,59,RH,(二) 內(nèi)部發(fā)行的基本條件 1必須是經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)實(shí)行股份制的企業(yè)。 2企業(yè)職工自愿按面值購(gòu)買(mǎi)股票，同股同權(quán)、