企業(yè)股權(quán)融資與私募基金對(duì)接需要關(guān)注的問(wèn)題剖析

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,*,企業(yè)股權(quán)融資與私募基金對(duì)接需要關(guān)注的問(wèn)題剖析,,金童資產(chǎn)管理,(,上海,),有限公司,,資本金融部,,財(cái)務(wù)總監(jiān) 、注冊(cè)會(huì)計(jì)師,,戴鳳君,,2012,年,5,月,15,日,,,,“,如果說(shuō)資本市場(chǎng)是一只鐘表，那么,PE,基金就是它的發(fā)條,”,,——,史蒂芬,·,施瓦茨（黑石集團(tuán)創(chuàng)始人）,什么是私募股權(quán)投資？,廣義私募股權(quán)投資,,? 廣義的,PE,為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行,,（,IPO),前各階段的權(quán)益投資。相關(guān)資,,本按照投資階段可劃分為風(fēng)險(xiǎn)投資,,、并購(gòu)基金、夾層資本、重振資本,,，,Pre

2、-IPO,資本，以及其他如上市后,,私募投資,(,即,PIPE),、不良債權(quán)和不動(dòng),,產(chǎn)投資等等。,,狹義私募股權(quán)投資,,? 狹義的,PE,主要指對(duì)已形成一定規(guī)模,,的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè),,的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng),,業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，,,這其中并購(gòu)基金、,Pre-IPO,資本和夾,,層資本在資金規(guī)模上占最大的一部,,分，而在中國(guó)主要指,Pre-IPO,資本。,PE,投資的階段性,風(fēng)險(xiǎn)投資,/,私募股權(quán)投資的投資對(duì)象,——,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展可以分為種子期、啟動(dòng)期、發(fā)展期、擴(kuò)張期和成熟期等,5,個(gè)階段，投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并

3、通過(guò)分階段投資組合的方式來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。,私募股權(quán)投資：組織形式,私募股權(quán)基金有三種組織形式，即公司型、有限合伙型和信托（契約）型；,為什么投資私募股權(quán)基金？,,,PE,的增值服務(wù)能力是高回報(bào)之根本,PE,是實(shí)力投資者重要的資產(chǎn)配置品種,投資私募股權(quán)適逢其時(shí),投資私募股權(quán)適逢其時(shí)（續(xù)）,PE,長(zhǎng)期發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好,,治理結(jié)構(gòu),合伙人會(huì)議,,由全體合伙人組成，根據(jù)持有基金份額的比例享有表決權(quán)；合伙人大會(huì)負(fù)責(zé)審議和批準(zhǔn)管理人,/,托管人的重要決定，包括管理人,/,托管人的變更、基金的提前終止或延長(zhǎng)等,,托管人,,由,xx,銀行對(duì)基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行第三方托管，并監(jiān)督資金使用合法合規(guī)性,,治理結(jié)構(gòu)續(xù),基金

4、管理人,,金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司負(fù)責(zé)基金資金的投資管理，并接受投資人、托管人的監(jiān)督,,投資決策委員會(huì),,投資管理人成立投資決策委員會(huì)，對(duì)基金資金運(yùn)用進(jìn)行最終決策，基金顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)對(duì)所有投委會(huì)會(huì)議進(jìn)行監(jiān)督,,投資原則,投資范圍及篩選標(biāo)準(zhǔn),,?,,符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，禁止投資于國(guó)家禁止、限制投資的企業(yè)（如高污染企業(yè)、高能,,耗企業(yè)等）,,,?,,滿足,Pre-IPO,條件的高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)型企業(yè),,,?,,擁有核心技術(shù)或不可復(fù)制商業(yè)模式的高成長(zhǎng)型企業(yè),,,?,,具有增長(zhǎng)潛力或管理改善空間的成熟企業(yè),,,?,,其他有增值潛力的股權(quán)項(xiàng)目,投資范圍：,,篩選標(biāo)準(zhǔn)：,?,,有初步的資本市場(chǎng)認(rèn)可的公司形

5、象，商業(yè)市場(chǎng)廣闊,,?,,行業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，具有一定的品牌影響力,,?,,具有清晰的業(yè)務(wù)模式且主營(yíng)業(yè)務(wù)突出,,?,,公司收入或利潤(rùn)的年增長(zhǎng)幅度一般超過(guò),30%,，且預(yù)測(cè)未來(lái),3,－,5,年內(nèi)將保持這一增長(zhǎng)速度,,?,,公司運(yùn)行穩(wěn)健、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度健全,,?,,公司管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且值得信賴,,投資管理流程,1,項(xiàng)目來(lái)源,,,2,初步評(píng)估,,,3,備忘錄,,,4,盡職調(diào)查,,,5,投委會(huì)批準(zhǔn),,,6,注資,,,7,增值服務(wù),,,8,資本增值成功退出,,,西格投資,*,金童資本投資的項(xiàng)目,,常熟東南經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)推介,,業(yè)內(nèi)其它專業(yè)機(jī)構(gòu)推介,投資金額與周期,,嚴(yán)格的先決條件,,保密條款,法律、財(cái)務(wù)，商

6、業(yè)等盡職調(diào)查,投票同意,,目標(biāo)項(xiàng)目行業(yè)分析,,目標(biāo)項(xiàng)目概要,,投資策略與邏輯,,財(cái)務(wù)測(cè)算,,風(fēng)險(xiǎn)分析,,退出策略,協(xié)助企業(yè)制訂持續(xù)成長(zhǎng)戰(zhàn)略,,互動(dòng)形成針對(duì)企業(yè)特點(diǎn)的增值服務(wù)方案,,專人負(fù)責(zé)執(zhí)行共同擬定的服務(wù)方案,幫助實(shí)現(xiàn)上市,,協(xié)助上市前財(cái)法準(zhǔn)備,,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓等其他退出方式,,,項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)評(píng)估,,市場(chǎng)研究,,財(cái)務(wù)分析,法律保護(hù),,交易文件,,第二篇 公司 公司篇,金童資本是一家總部位于上海，由歐洲、美國(guó)和亞洲專業(yè)金融人士組成的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。我們專注于幫助中國(guó)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)資本募集（包括：債券融資、私募股權(quán)融資、首次公開(kāi)發(fā)行,/,上市），滿足企業(yè)各發(fā)展階段對(duì)資本的不同需求；金童資本旗

7、下金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司募集并管理一支新能源股權(quán)投資基金、兩支房地產(chǎn)基金及一支大消費(fèi)類股權(quán)投資基金，基金總規(guī)模達(dá),40,億元人民幣；,,,公司簡(jiǎn)介續(xù),除了基金投資管理人業(yè)務(wù)，我們的投資銀行業(yè)務(wù)包括：反向收購(gòu)上市、特殊目的收購(gòu)公司上市、直接上市及融資服務(wù)。根據(jù)處于不同發(fā)展階段企業(yè)客戶對(duì)資金的需求，我們將以專業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新的工具為其量身提供包括：債權(quán)融資（如,CB,可轉(zhuǎn)債）、股權(quán)融資、上市融資及后續(xù)融資（如定向發(fā)行國(guó)際配售）在內(nèi)的一攬子金融解決方案；并向客戶提供行業(yè)分析、財(cái)務(wù)管理、公司戰(zhàn)略及并購(gòu)整合等增值服務(wù)，全程及全方位扶持客戶成長(zhǎng)為國(guó)際化企業(yè)。,,金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司,內(nèi)部結(jié)構(gòu),

8、總經(jīng)辦,:,,財(cái) 務(wù)部,:,,人事行政管理部,:,,投資銀行部,:,,基金管理部,:,,資本金融部,標(biāo)準(zhǔn)化的投資流程,標(biāo)準(zhǔn)化的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系,標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)控制流程,成功上市項(xiàng)目,—,(,案例,,,僅供交流用,),上海,XX,的合作伙伴,基金條款,基本條款（續(xù)）,基金運(yùn)營(yíng)原則,基金管理架構(gòu),所投項(xiàng)目退出機(jī)制,基金認(rèn)購(gòu)流程,投資者利益保護(hù),風(fēng)險(xiǎn)提示,風(fēng)險(xiǎn)提示（續(xù)）,我國(guó)企業(yè)股權(quán)融資的一般流程,在一般情況下,,,企業(yè)股權(quán)融資流程包括,:,,一是： 聘請(qǐng)專業(yè)的投資銀行或其他中介機(jī)構(gòu)作為融資顧問(wèn),;,,二是： 向潛在投資人提交企業(yè)股權(quán)融資備忘錄（或稱商業(yè)計(jì)劃書(shū)）,;,,三是： 投資人進(jìn)行盡職調(diào)查,,,

9、包括律師的盡職調(diào)查、會(huì)計(jì)師的審計(jì)等,;,,四是： 融資價(jià)格（或稱,PE,倍數(shù)）、雙方權(quán)利義務(wù)與其他重要問(wèn)題的談判,;,,我國(guó)企業(yè)股權(quán)融資的一般流程,(,續(xù),),,五是：與投資人簽署投資協(xié)議書(shū)（合同）,;,,六是：股權(quán)投資人行使股東權(quán)利,,,通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)等控制或參與企業(yè)管理,;,,七是：根據(jù)企業(yè)情況,,,股權(quán)投資者和原有股東對(duì)雙方股權(quán)比例等進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整,;,,八是：一些股權(quán)投資者通過(guò)轉(zhuǎn)讓給其他股權(quán)投資者、原有股東或上市等方式實(shí)現(xiàn)資本退出和盈利,,,也有一些股權(quán)投資者,(,主要為產(chǎn)業(yè)投資者,),會(huì)繼續(xù)保留自已擁有的企業(yè)股權(quán),,,甚至進(jìn)一步提高持股比例,,,乃至最終由參股變?yōu)榭毓伞?,企業(yè)股

10、權(quán)融資備忘錄,的作用,企業(yè)股權(quán)融資備忘錄（或稱商業(yè)計(jì)劃書(shū)）作為股權(quán)融資的一個(gè)紐帶，把融資需求和投資需求有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，企業(yè)股權(quán)融資成功后，獲得了穩(wěn)定的資金來(lái)源后，可以迅速增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。企業(yè)引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者后，可以幫助企業(yè)改變?cè)械墓蓶|結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)監(jiān)管體系，完善企業(yè)的法律框架。,企業(yè)的股權(quán)融資,有關(guān)的計(jì)算,方法,(1),財(cái)務(wù)估價(jià)法,:,財(cái)務(wù)估價(jià)是指對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)。這里的“資產(chǎn)”可能是股票，債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實(shí)物資產(chǎn)，甚至可能是一個(gè)企業(yè)。這里的“價(jià)值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，或者稱為經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它與資產(chǎn)的賬

11、面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值既有聯(lián)系，也有區(qū)別。,,企業(yè)的股權(quán)融資,有關(guān)的計(jì)算,方法,(2),企業(yè)價(jià)值評(píng)估,法,:,企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)管理的重要工具之一，具有廣泛的用途，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)估價(jià)的一種特殊形式，是“財(cái)務(wù)估價(jià)”的,延,續(xù)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)（或企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位、分支機(jī)構(gòu)）的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。,企業(yè),股權(quán)融資的主要方式,,一是,增資擴(kuò)股,:,,以計(jì)劃年度的利潤(rùn)為計(jì)算基數(shù)，實(shí)施增資擴(kuò)股，從而達(dá)到為企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需資金的股權(quán)融資的目的。,,如：某企業(yè)需融資,1872,萬(wàn)元，,,發(fā)

12、行股票類型： 法人股,,,發(fā)行股數(shù)：,,260,萬(wàn)股,,,每股面值： 人民幣,1.00,元,,,每股發(fā)行價(jià)格： 人民幣,7.00,元,,按,2011,年,3000,萬(wàn)元凈利潤(rùn)測(cè)算，市盈率為,5.74,倍，按,2010,年凈利潤(rùn),2160,萬(wàn)元計(jì)算，市盈率低于,8,倍。,,企業(yè),股權(quán)融資的主要方式,(,續(xù),),,二是融資企業(yè),現(xiàn)有法人股轉(zhuǎn)讓,:,,以企業(yè)的現(xiàn)有法人股轉(zhuǎn)讓，設(shè)定,PE,倍數(shù)，從而達(dá)到為企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需資金的股權(quán)融資的目的。如：某企業(yè)需融資,9600,萬(wàn)元，,出讓,10%,的股權(quán),,,按,2012,年,8000,萬(wàn)元凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)（經(jīng)有證券資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，并扣除非經(jīng)營(yíng)性損益），

13、攤薄后的投資市盈率為,12,倍。,,企業(yè)股權(quán)融資后的風(fēng)險(xiǎn)分析,一,是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，會(huì)產(chǎn)生募集資金投資項(xiàng)目的,經(jīng)營(yíng),風(fēng)險(xiǎn),。,募集資金投資項(xiàng)目是圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行的投資,，以工程施工企業(yè)為例：,在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，仍可能存在因工程進(jìn)度、工程質(zhì)量、投資成本、技術(shù)條件等發(fā)生變化而引致募集資金投資項(xiàng)目的,經(jīng)營(yíng),風(fēng)險(xiǎn)。,二是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，會(huì)產(chǎn)生稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn),。如：,,xxx,環(huán)保投資有限公司已于,,2010,年,6,月,11,日經(jīng)深圳市南山區(qū)國(guó)家稅務(wù)局備批準(zhǔn),2010,年至,2012,年免征企業(yè)所得稅，,2013,至,2015,年減半征收企業(yè)所得稅。若公司享有的稅

14、收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。,,企業(yè)股權(quán)融資后的風(fēng)險(xiǎn)分析,（續(xù)）,三,是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，規(guī)模擴(kuò)張,后會(huì),引發(fā)管理風(fēng)險(xiǎn),。,如果公司在管理模式、技術(shù)創(chuàng)新、,,市場(chǎng)拓展等方面不能適應(yīng)規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要， 相關(guān)組織模式和管理制度等未能得到及時(shí)調(diào)整和完善，對(duì)公司的高效運(yùn)營(yíng)造成不利影響，使公司面臨管理風(fēng)險(xiǎn),。,,四是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，,會(huì)產(chǎn)生,控股股東和實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn),。,控股股東、實(shí)際控制人仍可憑借其控制地位通過(guò)行使表決權(quán)等方式對(duì)本公司的人事任免、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行影響，從而有損害本公司及本公司中小股東的利益的可能。,,,企業(yè)股權(quán)融資后,，規(guī)范運(yùn)營(yíng)是上市的最理的模

15、式,,戴鳳君的簡(jiǎn)介及聯(lián)系方法,戴鳳君先生，中共黨員，,1993,年,12,月畢業(yè)于中共中央黨校函授學(xué)院,“,經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè),”,；職稱：會(huì)計(jì)師、,注冊(cè)會(huì)計(jì)師；,28,年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、審計(jì)工作經(jīng)驗(yàn)。曾任安徽省審計(jì)局第一屆社會(huì)審計(jì)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、三一重工,上海新利恒租賃有限公司審計(jì)監(jiān)察部部長(zhǎng)、上海市浦東新區(qū)內(nèi)審協(xié)會(huì)兼職講師。,現(xiàn)任金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司資本金融部財(cái)務(wù)總監(jiān)。兼任：,西北農(nóng)林科技大學(xué),MBA,教育中心校外合作導(dǎo)師。,,戴鳳君的簡(jiǎn)介及聯(lián)系方法續(xù),上海市普陀區(qū)云嶺東路,89,號(hào)長(zhǎng)風(fēng)國(guó)際大廈,1705,室,,郵編：,200062,,TEL,：,021-68589958,轉(zhuǎn),803,分機(jī),,,FAX,：,021- 68589959,,CELL,：,15026494528 18964839863,,E-Mail--,daifj888@,1641420185@Websife: ,,,謝 謝！,