公司三大財務(wù)報表關(guān)系及重點分析

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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,一、CEO財務(wù)分析與決策挑戰(zhàn)與任務(wù),1、評價企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)業(yè)績,1Profitability盈利能力,2Cash Creation現(xiàn)金創(chuàng)造能力,3Value Creation價值創(chuàng)造能力,4Risk Control風(fēng)險控制能力,5Growth成長能力,2、高管團隊和部門的鼓勵和績效考評,1績效考核的指標體系和關(guān)鍵指標,2考核和鼓勵的原那么和實施方法,企業(yè)比以前更好還是更差？企業(yè)比競爭對手更強還是更弱？,企業(yè)高管是否做出更出色的工作？是否增強企業(yè)的實力？是否應(yīng)該給企業(yè)高管團隊獎勵？獎勵多少？,3、分析和評價

2、企業(yè)的財務(wù)政策,1營運資本管理政策,2負債政策,3股利分配政策,4投資政策,4、重新規(guī)劃、制定或調(diào)整公司的財務(wù)戰(zhàn)略,1如何籌資？如何降低資本本錢？,2是否需要進一步調(diào)整財務(wù)政策？,3如何調(diào)整和制訂公司財務(wù)戰(zhàn)略？,5、財務(wù)平安保障和財務(wù)危機防范,1財務(wù)狀況健康,2資金鏈穩(wěn)定平安,3財務(wù)困境和危機防范,企業(yè)高管有哪些調(diào)控企業(yè)健康持續(xù)開展的政策？如何調(diào)控？,企業(yè)目前的財務(wù)政策是否適宜？是否需要調(diào)整或修正？,如何保證企業(yè)的財務(wù)狀況健康、平安和可持續(xù)開展，防止發(fā)生財務(wù)危機？,公司價值,資本結(jié)構(gòu)政策,目標：債務(wù)平安有效,重點：適度負債；,發(fā)揮負債效益；,控制債務(wù)風(fēng)險。,股利政策,目標：股東利益至上,重點：

3、是否分紅；,分多分少；,如何分紅。,營運資本管理政策,目標：提高資產(chǎn)流動性,重點：控制存貨；,控制應(yīng)收款；,控制預(yù)付款。,投資政策,目標：維護長期增長,重點：戰(zhàn)略價值評價；,技術(shù)效益評價；,投資風(fēng)險評價。,損益表,資產(chǎn),負債表,現(xiàn)金,流量表,財務(wù)報表分析,業(yè)績考評,財務(wù)報表分析,財務(wù)狀況,經(jīng)濟,增加值,自我,可持續(xù),增長,財務(wù),戰(zhàn)略,矩陣,EVA0,EVA,自我持續(xù),g,資金短缺,預(yù)計,g0,凈利潤,凈利潤。故定義：,現(xiàn)金創(chuàng)造能力實際經(jīng)營凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金,假設(shè)=1；說明企業(yè)實際收回的經(jīng)營凈現(xiàn)金等于應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金；,假設(shè)1，說明企業(yè)實際收回的經(jīng)營凈現(xiàn)金超過應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金；,假設(shè)0,正向籌資

4、,;,籌資現(xiàn)金凈流入,0,逆向籌資,.,投資現(xiàn)金凈流入,0,收回投資,.,現(xiàn)金,為王！,五、解讀財務(wù)報表三表“的關(guān)系,解讀財務(wù)報表，,理解財務(wù)報表的分析要點，,謹防資金鏈斷裂,!,消除會計信息失真,虛擬資產(chǎn),剔除法,異常利潤,剔除法,關(guān)聯(lián)交易,剔除法,審計報告,分析法,現(xiàn)金流量,分析法,現(xiàn)金流量分析,經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？,經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會計政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？,經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會計政策和會計估計變更的結(jié)果？,現(xiàn)金的收入和支出與收入和費用確實認時間有多長？二者之間存在哪些

5、不確定性因素？,AR，INV，AP的變動是否正常？,是否存在下年度初的大量退貨？,是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,評價流動性和財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)代方法-匹配戰(zhàn)略Matching Strategy),匹配戰(zhàn)略,將資產(chǎn)的使用年限與融資來源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險,(Interest-rate Risk),和籌資風(fēng)險,(Funding Risk),理財禁忌,短借長用,WCR,屬性,短期資金占用抑或長期資金占用,?,中國國情及制度背景,上市公司負債率很低,短借長用司空見慣,利潤分配,政策,營運資本,政策,負債,政策,投資,政策,企業(yè)價值,最大化,1,2,3,4,六、,CEO,面臨的財務(wù)政策,分析與選擇

6、,企業(yè),價值,最大化,債務(wù)管理要點,優(yōu)化負債使之平安有效,1、適度負債,2、充分發(fā)揮負債效益,3、防范發(fā)生財務(wù)困境,或財務(wù)危機,利潤分配管理要點,股東利益至上,1,、是否現(xiàn)金分紅,2,、多分還是少分,3,、如何分紅,4,、是否穩(wěn)定分紅,投資管理要點提高投資效益維持長期增長,1、投資工程的可行性評價,2、戰(zhàn)略性投資價值評價,3、投資工程技術(shù)性效益評價,4、投資工程的風(fēng)險評價,營運資本管理要點,提高現(xiàn)金創(chuàng)造能力,1,、,三控措施：,控制存貨、應(yīng)收款、預(yù)付款,2,、,OPM,戰(zhàn)略：構(gòu)造競爭優(yōu)勢，實施,OPM,戰(zhàn)略,二財務(wù)政策股利政策的主要理論和爭議,股利理論,依 據(jù),政 策,手中鳥理論,股東偏好“現(xiàn)

7、金股利”而不是“資本利得”，因為資本利得具有“不確定性”，所以股東偏好現(xiàn)金股利。,多分少留,MM,無關(guān)論,股東對現(xiàn)金股利和資本利得持無偏好態(tài)度，因為他們認為二者等價。,無所謂,稅差理論,因為政府對“現(xiàn)金股利”的稅率高于對“資本利得”的稅率，分紅越高，稅賦越重，所以股東偏好資本利得。,多留少分,客戶效應(yīng)論,股東特征不同，偏好不同。富人偏好資本利得，而窮人偏好現(xiàn)金股利。,因人而異,代理理論,董事會與管理層并未為股東利益負責(zé)，將利潤留置在企業(yè)的代理成本太高。,多分少留,現(xiàn)金股利政策的綜合決策模型,有,未來,高 投資,現(xiàn)有 時機 無 高,充裕 盈利 負債 現(xiàn),現(xiàn)金 低 程度 中 金,充裕 分,短缺 低

8、 紅,可分紅,不分紅,三財務(wù)政策營運資本管理的主要理論創(chuàng)新和革命,營運資本管理政策 資產(chǎn)負債表特征 損益表特征,EBT/EBIT1,流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金少，,應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨多；,流動負債中，短期有息負債多，,無息負債少,流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金較多，,應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨較少；,流動負債中，短期有息負債較少，,無息負債較多,流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金和類現(xiàn)金多，,應(yīng)收款、預(yù)付款、存貨少；,流動負債中，短期有息負債少，,無息負債多,負營運資本,零營運資本,正營運資本,控制存貨、控制應(yīng)收款、控制預(yù)付款，實施,OPM,戰(zhàn)略,增強現(xiàn)金創(chuàng)造能力,四財務(wù)政策投資政策和決策,1投資工程可行性評價,A技術(shù)和商

9、業(yè)模式可行性 B市場需求可行性,C財務(wù)可行性 D宏觀經(jīng)濟可行性,E環(huán)?？尚行?F交通、能源、水源等保障可行性,G技術(shù)和管理團隊可行性 H社會、文化、政治、宗教等可行性,2投資工程的戰(zhàn)略投資價值評價：投資價值何在？,3投資工程的籌資政策評價資金來源：,A權(quán)益資本發(fā)行股票、增發(fā)新股、配股,B債務(wù)資本銀行貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)債,C資本本錢權(quán)益資本本錢=？債務(wù)資本本錢=？WACC=？,4投資工程的財務(wù)效益評價：保本點=？保利點=？回收期=？NPV=？IRR=？,5投資工程的投資風(fēng)險分析與評價,A保本/利點分析 B敏感性分析 C矩陣式彈性分析,五中國企業(yè)財務(wù)危機的主要原因、開展軌跡和征兆,1、中國企業(yè)財

10、務(wù)危機的主要原因：,1產(chǎn)業(yè)衰退；2投資失誤；,3競爭失利；4市場需求變化；,5多元化失??；6擔保失誤；,7供貨信用政策錯誤；8其他。,2、中國企業(yè)財務(wù)危機的開展軌跡：,1產(chǎn)品銷售收入減少銷售增長率下降或低于同行業(yè),2產(chǎn)品積壓、庫存增加產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度下降,3資產(chǎn)增加，但銷售不增反減總資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降,4利潤減少，盈利能力下降銷售利潤率和資產(chǎn)利潤率下降,5應(yīng)收款和預(yù)付款增加應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降,6經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入減少經(jīng)營性凈現(xiàn)金(利潤+折舊+攤銷+利息),經(jīng)營財務(wù)狀況惡化,7應(yīng)收款和預(yù)付款引發(fā)違約現(xiàn)象呆壞帳比例上升,8短期債務(wù)違約銀行短期借款的付息還本困難、應(yīng)付款逾期,9長期債務(wù)違

11、約銀行長期借款的付息還本困難，逾期未還,10財務(wù)困境融資困難：主要銀行拒絕貸款、主要股東拒絕拯救,11債務(wù)危機法律糾紛、法律訴訟,12人事危機核心團隊人員離職,13財務(wù)危機申請破產(chǎn)保護,14進入破產(chǎn)清算程序法定破產(chǎn),債務(wù)違約,破產(chǎn)危機,出問題了,快破產(chǎn)了,3、主要觀測指標征兆：,1增長狀況分析,a銷售增長率；b利潤增長率；c經(jīng)營性凈現(xiàn)金增長率；,2資產(chǎn)使用效率分析,a總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度；b存貨周轉(zhuǎn)速度；c應(yīng)收款周轉(zhuǎn)速度；,3盈利能力分析,aROE變化趨勢；bROA變化趨勢；c銷售利潤率變化趨；,4負債狀況分析,a資產(chǎn)負債率變化趨勢；b長債/權(quán)益變化趨勢；,c利息保障倍數(shù)*；d本息保障倍數(shù)*,5資產(chǎn)

12、流動性分析,a流動比率；b速動比率；,6現(xiàn)金生成能力分析,a銷售獲現(xiàn)率；b資產(chǎn)獲現(xiàn)率；,c實際經(jīng)營凈現(xiàn)金/應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金。,七、建立六個新的財務(wù)理念,1、從“利潤導(dǎo)向到“現(xiàn)金導(dǎo)向,現(xiàn)金為王Cash is King！,2、從“EPS導(dǎo)向到“每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入導(dǎo)向,經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入是企業(yè)經(jīng)營的“血脈！,3、從“流動比率管理導(dǎo)向到“營運資本管理導(dǎo)向,控制存貨、應(yīng)收帳款和預(yù)付款和實施 OPM 戰(zhàn)略！,4、從“利潤最大化導(dǎo)向到“企業(yè)價值最大化導(dǎo)向,股東的資本權(quán)益資本是昂貴的、具有很高的時機本錢！,5、從“被動的增長管理導(dǎo)向到“主動的增長管理導(dǎo)向,自我可持續(xù)增長率與預(yù)計銷售增長率之間的差具有重要現(xiàn)實意義

13、，其實際上影響著企業(yè)的財務(wù)政策！,6、從“被動的風(fēng)險管理導(dǎo)向到“主動的風(fēng)險管理導(dǎo)向,企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險是可以分解、控制、預(yù)見和化解的！,公司價值,資本結(jié)構(gòu)政策,目標：債務(wù)平安有效,重點：適度負債；,發(fā)揮負債效益；,控制債務(wù)風(fēng)險。,股利政策,目標：股東利益至上,重點：是否分紅；,分多分少；,如何分紅。,營運資本管理政策,目標：提高資產(chǎn)流動性,重點：控制存貨；,控制應(yīng)收款；,控制預(yù)付款。,投資政策,目標：維護長期增長,重點：戰(zhàn)略價值評價；,技術(shù)效益評價；,投資風(fēng)險評價。,損益表,資產(chǎn),負債表,現(xiàn)金,流量表,財務(wù)報表分析,業(yè)績考評,財務(wù)報表分析,財務(wù)狀況,經(jīng)濟,增加值,自我,可持續(xù),增長,財務(wù),戰(zhàn)略,矩陣,