衍生金融工具套期

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1、單擊此處編輯母版標題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,*,,*,第三節(jié) 套期性衍生金融工具會計,套期與套期分類,,套期會計的內(nèi)容,,外匯風險套期及其會計核算,,對國外實體凈投資套期及其會計核算,,利率風險套期及其會計核算,1,,一、套期保值,套期保值含義,,,套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風險、利率風險、商品 價格風 險、股票價格風險、,,信用風險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變,,動，預期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或 現(xiàn)金流量變動。,,套期保值涉及的,兩個要素,“套期工具”,和,“被套期項目”,,套期工具，,是指企業(yè)

2、為進行套期而指定的、其公允價值或現(xiàn)金流量變動預期可抵銷,,被套期項目的公允價值或現(xiàn)金流量變動的,衍生工具,，對外匯風險進行套,,期還可以將,非衍生金融資產(chǎn),或,非衍生金融負債,作為套期工具。,,被套期項目，,是指使企業(yè)面臨公允價值或現(xiàn)金流量變動風險，且被指定為被套期對,,象的下列項目：,,（一）單項已確認資產(chǎn)、負債、確定承諾、很可能發(fā)生的預期交易，或境外經(jīng)營 凈投資；,,（二）一組具有類似風險特征的已確認資產(chǎn)、負債、確定承諾、很可能發(fā)生的預期交易，或境外經(jīng)營凈投資；,,（三）分擔同一被套期利率風險的金融資產(chǎn)或金融負債組合的一部分（僅適用于利率風險公允價值組合套期）。,,確定承諾，是指在未來某特

3、定日期或期間，以約定價格交換特定數(shù)量資源、具有法律約束力的協(xié)議。預期交易，是指尚未承諾但預期會發(fā)生的交易。,2,,套期會計,3,,套期會計,4,,套期會計,5,,二、,套期會計的內(nèi)容,,套期會計含義,，,是指在相同會計期間將套期工具和被套期項目公允價值變動的抵銷結(jié)果計入當期損益的方法。,,套期關系的認定,,57,,套期的有效性分析,57,,,套期關系的類型,63,,公允價值套期,,現(xiàn)金流量套期,,境外經(jīng)營凈投資套期，,6,,套期關系的認定,在套期開始時，企業(yè)對套期關系（即套期工具和被套期項目之間的關系）有正式指定，并準備了關于套期關系、風險管理目標和套期策略的正式,書面文件,。該文件至少載明了

4、套期工具、被套期項目、被套期風險的性質(zhì)以及套期有效性評價方法等內(nèi)容。套期必須與具體可辨認并被指定的風險有關，且最終影響企業(yè)的損益。,,該套期預期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關系所確定的風險管理策略。,,對預期交易的現(xiàn)金流量套期，預期交易應當很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益,58,,套期有效性能夠可靠地計量,59,,企業(yè)應當持續(xù)地對套期有效性進行評價，并確保該套期在套期關系被指定的會計期間內(nèi)高度有效。,7,,套期有效性的評價,套期高度有效的含義,,在套期開始及以后期間，該套期預期會高度有效地抵銷套期指定期間被套期風險引起的公允價值或現(xiàn)金流量變動額,,套期有效性的測算方法,,主要條款

5、比較法：,通過比較套期工具和被套期項目的主要條款，以確定套期是否有效的方法,,比率分析法：,通過比較被套期風險引起的套期工具和被套期項目公允價值或現(xiàn)金流量變動比率，以確定套期是否有效的方法,,回歸分析法：,自變量反映被套期項目公允價值變動或預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值變動，因變量反映套期工具公允價值變動,,,y = k x +b +e,,回歸直線的斜率必須為負數(shù)，且數(shù)值應在,-0.8,～,1.25,之間；,,決定系數(shù)（,R2,）應大于,0.96,，該系數(shù)反映,Y,和,x,之間的相關性，其數(shù)值越大，表明回歸模型對觀察數(shù)據(jù)的擬合越好，用回歸模型進行預測效果也就越好；,,整個回歸模型的統(tǒng)計有效性（,F-,測

6、試）必須是重大的。,8,,套期有效性評價內(nèi)容,預期有效性測試：,企業(yè)在期初或編制中期或年度財務報告日,,回顧有效性測試：,企業(yè)至少在編制中期或年度財務報告日,套期開始日,報告日,報告日,預期有效性測試,預期有效性測試,回顧有效性測試,回顧有效性測試,預期有效性測試,9,,套期有效性測試,Hedge Effectiveness,125%,100%,80%,套期有效,套期有效,套期無效,套期無效,10,,套期有效性測試,套期會計,80%,100%,125%,不用套期會計,不用套期會計,11,,FAS133、IAS39、CAS24,套期分類,套,,期,,分,,類,公允價值套期,現(xiàn)金流量套期,境外經(jīng)營

7、凈投資套期,12,,三、公允價值套期的確認和計量,會計規(guī)范：,FAS133，IAS39，CAS24,,套期工具,,套期工具是衍生工具的，套期工具公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益,,套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益,,被套期項目,,被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時調(diào)整被套期項目的賬面價值,,被套期項目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進行后續(xù)計量的存貨、按攤余成本進行后續(xù)計量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應當按此規(guī)定處理,,13,,四、現(xiàn)金流套期的確認和計量,套期工具,,套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應

8、當直接確認為所有者權益，并單列項目反映。,,套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認為所有者權益后的其他利得或損失），應當計入當期損益,,被套期項目,,被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項金融資產(chǎn)或一項金融負債的，原直接確認為所有者權益的相關利得或損失，應當在該金融資產(chǎn)或金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計入當期損益。,,被套期項目為預期交易，且該預期交易使企業(yè)隨后確認一項非金融資產(chǎn)或一項非金融負債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：,,（一）原直接在所有者權益中確認的相關利得或損失，應當在該非金融資產(chǎn)或非金融負債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計入當期損益,,（二）將原

9、直接在所有者權益中確認的相關利得或損失轉(zhuǎn)出，計入該非金融資產(chǎn)或非金融負債的初始確認金額。,,企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會計政策后，應當一致地運用于相關的所有預期交易套期，不得隨意變更。,14,,五、境外經(jīng)營凈投資的套期,按照類似于現(xiàn)金流量套期會計處理規(guī)定處理,,,套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應當直接確認為所有者權益，并單列項目反映,,處置境外經(jīng)營時，上述在所有者權益中單列項目反映的套期工具利得或損失應當轉(zhuǎn)出，計入當期損益,,套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應當計入當期損益,15,,套期會計核算方法,涉及的主要會計科目及說明,,套期工具,----,用以記錄

10、套期工具的公允價值，按照套期工具的不同，可設立期貨、期權、遠期合約、互換等明細科目，也可以按照交易對手細分。,,套期損益,---,用以核算套期工具的公允價值變動額，設立權益、損益兩個明細科目。期末，套期工具價值變動（損益）余額轉(zhuǎn)入本年利得科目，套期工具價值變動（權益）作為資本公積的子項目在資產(chǎn)負債表上單獨列示。,,被套期項目,—,用以核算公司承諾、很可能發(fā)生的預期交易兩類的被套期項目的公允價值。,16,,外匯風險的套期保值,外匯風險的產(chǎn)生,,外幣預期性銷售或購買，以及來自類似交易產(chǎn)生的應收帳款或應付帳款；,,有關外幣性負債或存款的利息支付和本金的償還,,外幣性權益投資的重新計量,,來自外幣性投

11、資的股利收入,,外幣經(jīng)營利潤的交易,,外幣經(jīng)營凈資產(chǎn)的交易,,競爭性風險,17,,外匯風險的套期保值,外幣交易,不發(fā)生,期望,,發(fā)生,很可能,,發(fā)生,公司,,承諾,已經(jīng),,結(jié)算,適合套期會計,外幣交易的階段,負債表確認,是否作套期會計處理,期望發(fā)生,不確認,×,很可能發(fā)生,不確認,√,公司承諾,確認為應收或應付款,√,結(jié)算,外幣現(xiàn)金減少,交易已經(jīng)發(fā)生,18,,外匯風險的套期保值,19,,對境外子公司凈投資的套期保值會計處理,,境外子公司凈投資的套期保值遵循的會計處理規(guī)則與現(xiàn)金流量套期保值一樣；,,套期工具公允價值變動額的有效部分被確認為權益，計入折算差額帳戶；無效部分被計入利得或損失。,,集團

12、控股公司采用金融工具進行套期保值,,非衍生工具：,子公司功能貨幣負債,,衍生工具：,外匯遠期合約、外匯期權或交叉貨幣互換,,境外子公司凈投資的套期保值,20,,用衍生工具對凈投資進行套期保值,對集團內(nèi)部外幣股利收入進行套期保值,,對子公司的外幣收益進行套期保值,,對凈投資進行套期保值,21,,利率風險的套期保值,22,,利率風險的套期保值內(nèi)容,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,利率風險的套期保值工具,浮動利率負債的現(xiàn)金流量套期,固定利率負債的公允價值套期,利率風險的套期保值,23,,最常見的金融風險（財務風險），產(chǎn)生于公司持有的帶息金融資產(chǎn)或負債，或包含帶息因素的預期性或承諾性未來交易。,,固定利率的已

13、確認金融負債（或資產(chǎn)）；在該情況下，與利率風險相關的是因市場利率變動導致金融負債（或資產(chǎn)）的公允價值變動。,,浮動利率的已確認金融負債（或資產(chǎn)）；在該情況下，未來應付利息與基準利率指數(shù)相聯(lián)系，與利率風險相關的是未來現(xiàn)金流量的變動。,,未來預期很可能發(fā)行的帶息負債；在該情況下，與利率風險相關的是未來現(xiàn)金流量的變動。,利率風險的產(chǎn)生,24,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項目,風險,套期的類型,常用的套期保值戰(zhàn)略,已存在的固定利率負債（或資產(chǎn)）,公允價值變動風險,已確認的負債（或資產(chǎn)）的公允價值套期,通過簽訂利率互換，將應付（或應收）固定利息轉(zhuǎn)換為浮動利息。,,如果被套期項目是資產(chǎn)，通過買入看跌期

14、權，將來按敲定價格出售該資產(chǎn)，以鎖定資產(chǎn)的最低價值。,,如果被套期項目是負債，通過買入看漲期權，將來按敲定價格回購負債，以鎖定負債的最大價值。,25,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項目,風險,套期的類型,常用的套期保值戰(zhàn)略,發(fā)行浮動利率型負債；或發(fā)行固定利率型負債的公司承諾。,因發(fā)行(支付)日期的利率變動而產(chǎn)生的應付利息變動風險,現(xiàn)金流量套期,1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，鎖定未來應付利息。,,2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應付利息。,,3.通過購買債券看跌期權承擔利率下降的風險.,26,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項目,風險,套期的類型,常

15、用的套期保值戰(zhàn)略,現(xiàn)存的浮動利率負債,,,,,,,應付利息變動風險,現(xiàn)金流量套期,1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，轉(zhuǎn)換未來應付利息方式。,,2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應付利息最大值。,27,,利率風險的套期保值工具,利率互換,利率期貨,利率期權,套期保值工具,28,,利率互換的套期有效性,利率互換的簡捷會計處理方法,公允價值套期保值,利率互換會計內(nèi)容,利率互換會計,利率互換的公允價值估算,現(xiàn)金流量套期保值,29,,利率互換的公允價值估算,互換在每個支付期末，應根據(jù),支付期末時,的,現(xiàn)行利率,估算互換的公允價值,,零息票方法,,,,在到期之前沒有債

16、券利息支付,只需計算債券到期面值的現(xiàn)值。,,市場收益率曲線的隱含利率確定；隱含利率是期望的未來市場利率,。,涵,,義,收益率確定,方,,法,有效提示：,,遠期利率用于計算預期現(xiàn)金流量，零息票利率用于各個測算日將預期現(xiàn)金流量折合成當前價值的計算。,30,,EPV,-----,互換的估值;,,CF,t,-----為對應的不同時期的現(xiàn)金流(互換的凈利息流);,,SR,t,-----,為不同時期的現(xiàn)金流對應的即期利率,利率互換的公允價值估算,31,,利率互換的公允價值估算,收益率曲線呈水平狀,收益率曲線向上傾斜,,收益率曲線向下傾斜,,,收益率曲線表示票據(jù)到期日的時間和利率之間的關系，曲線的形狀是由利

17、率的市場期望決定，該利率是期望的未來市場利率。,收益率曲線形狀,,32,,利率互換的公允價值估算,收益率曲線呈水平狀,SR,t,= SR,1…=,SRn,收益率曲線向上傾斜,SR,1,﹤ SR,t,…,﹤,,SR,n,收益率曲線向下傾斜,SR,1,﹥ SR,t…,﹥,,SRn,33,,,期望套期有效性,,,實際套期有效性,,在互換開始時進行估計,.,在各報告期按最初的評估方法進行測算，只對互換有效套期部分的利得或損失和只有套期高度有效時才允許使用套期會計,,.,利率互換的套期有效性,34,,允許公司假設利率風險（其包含生息資產(chǎn)和負債）和利率互換的套期關系中不存在套期無效性，其結(jié)果就是被套期項目

18、價值的變動設定等于所計算的各個時期的互換價值變動，并且不需要測算套期有效性。,,利率互換簡捷會計處理方法,利率互換的簡捷會計處理方法,35,,利率互換的簡捷會計處理方法應用條件,公允價值套期,現(xiàn)金流量套期,被套期的帶息資產(chǎn)或負債要么不需預付，要么只需要預付能夠有效避免巨額的、由于提前還款產(chǎn)生的違約金部分,,套期關系開始時互換的公允價值為零。,,依據(jù)互換的浮動利率指數(shù)與指定為“被套期的利率風險 ”的基準利率相匹配,,不存在有關被套期的帶息資產(chǎn)或負債或互換本身的異常條款,,互換的名義本金金額與帶息資產(chǎn)或負債的本金金額相符,,用于計算利率互換凈結(jié)算金額的公式與各支付日的計算公式相同。,,36,,利率

19、互換的簡捷會計處理方法應用條件,互換的到期日和帶息資產(chǎn)或負債的到期日相符,,互換的浮動利率不存在最高限價和最低限價；,,互換的浮動利率重新定價的間隔足夠頻繁（通常是3到6個月，或者更少），證明假設支付或收取的浮動利息是按市場利率計算.,對于公允價值套期,(1),(2),(3),37,,利率互換的簡捷會計處理方法應用條件,在互換期間，有關浮動利率的資產(chǎn)或負債的利息收入或利息支付都被指定為被套期項目，超出互換期限的利息支付是不能被指定為套期項目；,互換的浮動利率不存在最高限價和最低限價，除非浮動利率資產(chǎn)或負債存在相應的最高限價和最低限價,,互換的重新定價日期與浮動利率資產(chǎn)或負債的重新定價日期相符,

20、,對于現(xiàn)金流量套期,(1),(2),(3),38,,利率互換的簡捷會計處理方法,認為“不存在無效性”假設成立，互換的套期會計處理就可以采用簡捷會計方法，假設被套期項目的價值變動等于互換的價值變動,被套期項目的價值變動和互換的價值變動就要分別估算，套期會計只適用于套期有效部分的互換價值變動處理。代表套期無效部分的互換價值變動，應立即確認為當期收益。,如果簡捷會計方法的條件滿足,如果簡捷會計方法的條件不滿足,39,,利率風險的套期保值,40,,浮動利率負債的現(xiàn)金流量套期,41,,固定利率負債的公允價值套期,42,,利率期貨的特點,公允價值套期保值,利率期貨會計內(nèi)容,利率期貨會計,利率風險的衡量,現(xiàn)

21、金流量套期保值,43,,利率風險的衡量標準,----,久期,債券的久期代表至債券到期支付為止的平均時間。,(,久期用來衡量債券價格多久（以年計量）被債券的內(nèi)部現(xiàn)金流量所償還),,一般債券的久期：,久期通常比到期時間要,,短,,零息債券的久期：,久期等于到期時間,44,,零息債券的久期,零息債券至到期所經(jīng)歷的4年時間階段,代表了債券的未來價值，其金額將在債券到期時支付給債券持有人,杠桿支點，或保持杠桿平衡的點代表了久期，其必須被安置在保證杠桿平衡的位置。當債券支付的金額等于債券所收到的現(xiàn)金流量時，杠桿在時間線的支點處達到平衡。零息債券的全部現(xiàn)金流量在到期時發(fā)生，所以杠桿支點被安置在一次性支付的下

22、方,45,,一般債券的久期,以一個每年支付利息、5年后到期的一般債券為例,錢袋代表了在5年時間里你將收到的現(xiàn)金流量,為了使時間段紅杠桿在某點處平衡，此時總的現(xiàn)金流量等于為債券支付的金額，杠桿支點必須向左移動。,46,,影響久期的因素,債券票面利息的支付,,票面利率,,債券收益率,債券票面利息支付的影響,,47,,票面利率和收益率的影響,高,低,高,票,,面,,利,,率,低,,高久期,,低久期,收,,益,,率,48,,久期的計算,久期的類型,,Macaulay,久期,,改進的久期,,有效性久期,,主要利率久期,,,久期的計算,,n=,現(xiàn)金流量的次數(shù),,t=,直到到期的時間,,C=,現(xiàn)金流量,,i

23、=,必要收益率,,M=,到期價值（面值）,,P=,債券價格,49,,久期的計算,例：Betty持有面值為$1000、票面利率為5%的五年期的債券。為了簡化，我們假設債券利率每年支付一次，且利率水平為5%。債券的Macaulay久期為多少？,,50,,久期和債券價格的敏感性,,當市場利率的微小變動而使債券的價格發(fā)生變動，久期則提供了一種估算債券價格變動的有用方法，因為債券價格變動比例與其久期是成正比關系。,,,例如，市場利率發(fā)生,1%,的變動，將使債券價值相應地變動,D%,。,,當市場利率很大的變動而引起的債券價格變動，久期就不能準確地予以反映。這是因為市場利率和債券價格之間為非線性關系，而久期

24、卻是線性關系,.,51,,久期在套期保值中的作用,,假設：,,1.被套期項目是一種帶息資產(chǎn)或負債，其價值是,H,美元，久期為,D,H,,2.用,K,份衍生合約完成套期保值，其中每份合約的標的資產(chǎn)價格是,V,美元，久期為,D,C,,這個比率被稱作基于久期的套期保值比率，有時也稱作套期保值利率。其表示在該套期高度有效情況下，需用,K,份衍生合約進行套期保值。,52,,利率期貨的特點,利率期貨是在未來某一特定日期要求合約的一方與另一方按指定價格交割某種債券或票據(jù)的活動。,,最流行的利率期貨合約是芝加哥交易所（,CBT,）交易的長期國債。這種合約要求長期國債的交割轉(zhuǎn)讓至到期日須最少持有,15,年，該合

25、約的長期債券可以被交割轉(zhuǎn)讓。除了長期債券合約外，在,CBT,交易的還有短期國債期貨和中期國債期貨。,,而國庫券和歐洲美元債券期貨在芝加哥商品交易所（,CME,）交易。,53,,國債期貨結(jié)構,國債,期貨價格以,100,美元面值為單位報價；報價形式是,1%,的三十二之幾。,,國債期貨合約的最小價格波動是,1%,的,1/32,，稱為“一個三十二分點”。,10,萬美元面值的一個三十二分點所對應的金額等于,31.25,美元。因而此合約的最小價格波動為,31.25,美元。,,54,,國庫券美元期貨結(jié)構,國庫券美元期貨是零息票工具并以市場利率為貼現(xiàn)率進行交易,,貼現(xiàn)率是國庫券提供的年收益率，用占面值的百分比

26、表示,,;,,如,6,月份國庫券的收盤價是,94.08,，這一報價與,100,的差額，就是所謂的貼現(xiàn)率,5.92%,與,100,的乘積。,,對于,90,天的國庫券期貨合約，實際貼現(xiàn)率僅是年貼現(xiàn)率的,90÷360,或,25%,，在本例中，就是,1.48%,（,25%×5.92,）。國庫券的現(xiàn)金價格是面值,100,與實際貼現(xiàn)率,1.48%×100,的差額 ，或者是,98.52,，且面值為,100,萬美元的國庫券，其合約的現(xiàn)金價格是,98.52,萬美元。,,,,55,,歐洲美元定期存單期貨結(jié)構,歐洲美元定期存單期貨只能用現(xiàn)金進行結(jié)算,;,結(jié)算金額等于結(jié)算日的,LIBOR,確定的歐洲美元定期存單的價值。,,歐洲美元期貨報價,----,指數(shù)價格,;,,,指數(shù)價格,=100,－,LIBOR,利率,×100,,歐洲美元定期存單報價,94.00,,表示,3,個月期,LIBOR,期貨,,利率為,6%(100,－,,6.00%,×,100),。,56,,現(xiàn)金流量套期保值的利率期貨,57,,利率期權的特點,公允價值套期保值,利率期權會計內(nèi)容,利率期權會計,現(xiàn)金流量套期保值,58,,利率期貨期權的結(jié)構,賦予持有者按特定的價格買入相應的期貨合約的選擇權。在期權到期日，如果期權的價格低于標的期貨合約的報價，期權具有實值，否則，將不具有價值.,利率期貨期權合約,59,,