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1、新版上市公司分紅屬正本清源匯編 證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人提出上市公司分紅是正本清源的政策，不但本意好，且對扭轉(zhuǎn)我國股市中投機(jī)成風(fēng)的狀況，應(yīng)是至關(guān)重要的一步。分紅是一個(gè)上市公司的本份，既要成為公眾公司，吸收社會(huì)公眾投資，那就主要應(yīng)以分紅回報(bào)公眾（含高業(yè)績、高成長）。 三十多年來，一開始不是以公司分紅獲利為主，而是以轉(zhuǎn)讓炒作獲利為主。隨著問題被重視，上市公司分紅被提上日程，進(jìn)而各種監(jiān)管措施逐步加強(qiáng)并完善，逐步杜絕神話故事的講述與編造，一個(gè)穩(wěn)健的、切實(shí)重視中小股東利益的股市是可以預(yù)期的，也是可以實(shí)現(xiàn)的。 近日，證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹清要求新上市公司應(yīng)在招股時(shí)說明分紅計(jì)劃。一石激起千重浪。這個(gè)本來不是問題的問題，竟然
2、成了問題。長時(shí)間以來，上市公司大部分不分紅，或以送股、配股代替分紅，或很少分紅。甚至有的上市公司上市前分紅讓人向往，上市后就幾乎不分紅了。這使人們對上市公司產(chǎn)生了“圈錢”的輿論。到底應(yīng)怎樣來認(rèn)識(shí)這些問題，討論一下，很有必要。 正本清源的時(shí)候到了 股份制作為現(xiàn)代企業(yè)制度，是社會(huì)化生產(chǎn)在克服自身矛盾中，不得不使大量生產(chǎn)資料以社會(huì)化形式出現(xiàn)的實(shí)現(xiàn)方式。然而，至少在中國清朝末期就已出現(xiàn)了近代意義的股份制（如：山西晉商），股份往往是大股，只具地域形式而不具現(xiàn)代社會(huì)化形式。雖然沒有現(xiàn)代意義的股票，但目的是單純的：參與出資分紅?？僧?dāng)西方出現(xiàn)股市并傳入我國后，這種情況就發(fā)生了很大的變化。尤其是改革開放以來的三
3、十多年，更是如此。 現(xiàn)在的股市，是從最初的急需變現(xiàn)和求得參與分紅的雙方目的而發(fā)展起來的，是受西方契約的法規(guī)習(xí)慣影響，為便于政府管控和解決股票交易中的矛盾，同時(shí)增強(qiáng)稅收而發(fā)展起來的。一句話，是從現(xiàn)代股份制的社會(huì)化特質(zhì)發(fā)展起來的。 股市發(fā)展初期，購買股票和轉(zhuǎn)讓股票的主要目的是參與資本分紅。但隨著股市的發(fā)展，轉(zhuǎn)讓中.出現(xiàn)了獲利情況。這使人們從最初的分紅獲利中，看到了轉(zhuǎn)讓獲利比分紅獲利更快的途徑。在西方有神論系統(tǒng)下，神賜一切、神賜財(cái)富的核心理念，迅速膨脹，進(jìn)而發(fā)展出人為制造炒作股票題材，如：利用消息擴(kuò)大效應(yīng)、編造故事假想業(yè)績，從而用內(nèi)幕操縱、幕后交易等等的手段攫取超額利潤，甚至已經(jīng)到了不顧一切、敢冒犯
4、死罪的瘋狂地步。對眾多股民而言，雖然有人能順勢而為在股票轉(zhuǎn)讓炒作中撈到錢，但更多的人非但沒有得到轉(zhuǎn)讓獲利反而把本也賠了。 所以，雖然近代意義的股份制，十九世紀(jì)已在中國出現(xiàn)，現(xiàn)代意義的股票和股票交易所在二十世紀(jì)前半葉也已在上海、天津等地出現(xiàn)，但中國真正現(xiàn)代化意義的股份制、股票和證券交易所卻是在二十世紀(jì)八十年代后發(fā)展起來的，這之中，由于中途有幾十年中斷時(shí)期，故經(jīng)驗(yàn)沒有西方國家多，即是說，對現(xiàn)代股票等證券、期貨交易只在西方有神論核心理念下迅速發(fā)展的事實(shí)認(rèn)識(shí)不足。再加上客觀上*與資本主義在社會(huì)化生產(chǎn)基礎(chǔ)上的共通性，使我們對符合社會(huì)化生產(chǎn)的社會(huì)化形式和神賜財(cái)富理念的作惡，難以嚴(yán)格區(qū)分開來。這就造成了現(xiàn)代
5、股份制、股票等證券、期貨交易市場，產(chǎn)生了不相匹配、互相矛盾的情況：人們買股票主要不是為當(dāng)股東而是為了炒作，甚至有些企業(yè)也是如此（含國有、股份制企業(yè)）。所以，現(xiàn)是在該正本清源的時(shí)候了。 分紅是上市公司的本份 可是，有人提出“切勿越鼓勵(lì)分紅到強(qiáng)制分紅的雷區(qū)紅線”，其依據(jù)是：在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)中的500家上市公司，去年（202x年）分紅的占22%。其中大多數(shù)是高增長、高業(yè)績的，如：谷歌、蘋果、伯克希爾等，而亞馬遜、安進(jìn)制藥從上市以來數(shù)十年未分過紅（轉(zhuǎn)引自南方*報(bào)11.11.16羅倫斯專欄文章）。至于這些公司是否送、配過股，文中未提及。只不分紅且業(yè)績好、后勁足、股票含金量不斷提高，倒也可以讓人理解。至于剩
6、下的78%上市公司，應(yīng)該可理解為屬于分紅的了。分紅是股份制企業(yè)的題中應(yīng)有之義。但中國大部分上市公司不分紅或少分紅，情況并非完全象那美國標(biāo)普中的22%的上市公司那樣。因而不能證明不分紅之普遍性，更不能證明不分紅之國際性和適應(yīng)性（何況資料只列舉了標(biāo)普中的上市公司為例）。 要求分紅，并不意味著強(qiáng)制分紅。我們在要求上市公司分紅時(shí)，不可一刀切。根據(jù)美國標(biāo)普中上市公司經(jīng)驗(yàn)，可同意高業(yè)績、高增長上市公司在絕大部分股東（特別是中小股東三分之二以上）同意下可不分紅（高業(yè)績、高增長應(yīng)有定量標(biāo)準(zhǔn)，且由證監(jiān)會(huì)監(jiān)督核準(zhǔn)），但不符合此條的，則一定要分紅。至于阻礙分紅的其他“無法啟齒”的原因，則應(yīng)通過法律法規(guī)讓其可以啟齒。
7、這當(dāng)然也是證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門的職責(zé)。否則，投機(jī)股市、炒作股票甚至惡炒等的不良循環(huán)將很難從根本上改變；送股實(shí)質(zhì)上讓社會(huì)一部分人替公司為另一部分人分紅的作法也將無從改變；配股增資使上市公司無需為高增長、高業(yè)績努力就能擴(kuò)資、增加高管收入的不等量回報(bào)行為也將很難從根本上改變。 所以證監(jiān)會(huì)提出上市公司分紅是正本清源的政策，不但本意好，且對扭轉(zhuǎn)我國股市中投機(jī)成風(fēng)的狀況，應(yīng)是至關(guān)重要的一步。分紅是一個(gè)上市公司的本份，既要成為公眾公司，吸收社會(huì)公眾投資，那就主要應(yīng)以分紅回報(bào)公眾（含高業(yè)績高成長）。否則，承擔(dān)不起回報(bào)投資人的公司是沒有資格上市的，公眾能買上市公司股票，是因?yàn)楣旧鲜泻竽芴峁┑幕貓?bào)對公眾有吸引力。提
8、供虛假資料，騙取上市的公司，證實(shí)后，理應(yīng)按退市處理，還應(yīng)被追究法律責(zé)任。這樣才能使上市公司健康成長，這樣才能使我國股市發(fā)展為真正的投資市場，即：主要通過分紅或增加股票含金量獲得，而非象現(xiàn)在這樣，主要通過轉(zhuǎn)讓炒作獲利，從而逐步脫離有神論系統(tǒng)核心理念對我們的影響和腐蝕，至于某些高管非法卷款逃跑，不但炒作惡行有他們的份，而且更是重大刑事犯罪。 杜絕神話故事的講述與編造 現(xiàn)在的問題是：中國上市公司大部分不分紅或少分紅，并非高業(yè)績、高增長，從而股票含金量高。股市低迷的原因，除了國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融等形勢及上述緣由，還有兩個(gè)方面的原因： 一是僅今年以來上市公司高管對自己公司持股量下降較多。試想，高管對自己公
9、司都不放心，還怎么讓公眾股民放心呢？有些高管很清楚：自己編織的業(yè)績增長神話故事行將敗露，自己持股公司的發(fā)展前景本沒有先前描述得那么好，上市后高管等持股人驟變?yōu)榍f、億萬富翁，變現(xiàn)走人對他們當(dāng)然不失為三十六計(jì)的第一上策。走人既不需要為自己編織的公司神話前景負(fù)責(zé)，又可實(shí)現(xiàn)通過高科技方式使神賜財(cái)富（非傳統(tǒng)意義的：生財(cái)有道）在自己身上的落實(shí)。但卻苦了盼天上掉餡餅的社會(huì)股東。怎能不引起用腳投票？現(xiàn)實(shí)就是如此殘酷地展現(xiàn)在我們面前。因此，有必要修改原始股東（特別是創(chuàng)業(yè)板、中小板）變現(xiàn)規(guī)定，應(yīng)在持股人公司承諾的業(yè)績好和增長好完全實(shí)現(xiàn)（如十年或以上）后方可變現(xiàn)。這樣有助于維護(hù)股市的穩(wěn)定，有助于實(shí)現(xiàn)主要靠分紅或股
10、票合金量提高而獲利，有助于主要不靠股票炒作獲利狀況的全面改善。 另一方面，消息顯示在美中國概念股有50%或不能按時(shí)披露信息或不能按規(guī)定提供報(bào)表，上市股數(shù)量在縮減。中國上市公司也時(shí)有不能按時(shí)披露信息或不能按規(guī)定提供報(bào)表的，但上市股數(shù)量似沒多少在縮減。原因在于這些公司總能以種種借口或變相、變通辦法使違規(guī)行為過關(guān)，其中不乏以一個(gè)神話故事掩蓋另一個(gè)神話故事的行為。由于三十多年來，一開始不是以公司分紅獲利為主，而是以轉(zhuǎn)讓炒作獲利為主，對上市公司監(jiān)管措施又不是很到位，故暫達(dá)不到西方那樣的標(biāo)準(zhǔn)（也未必不發(fā)生違規(guī)事件）。隨著問題被重視，上市公司分紅被提上日程，進(jìn)而各種監(jiān)管措施逐步加強(qiáng)并完善，逐步杜絕神話故事的講述與編造，各種信息的披露及報(bào)表的提供也會(huì)增加按時(shí)率和合規(guī)率。一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的、切實(shí)重視中小股東利益的股市是可以預(yù)期的，也是可以實(shí)現(xiàn)的。 （作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員，民盟盟員）
新版上市公司分紅屬正本清源匯編
