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1、http:/封皮40號微軟雅黑加粗建設工程經濟 -高分突破主講老師：馮彬http:/3、計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算當計息周期小于（或等于）資金收付周期時，等值的計算方法有以下兩種。 (P13)1按收付周期實際利率計算。2按計息周期利率計算，即：http:/http:/有時上述兩法計算結果有很小差異，這是因為一次支付終值系數(shù)略去尾數(shù)誤差造成的，此差異是允許的。 但應注意，對等額系列流量，只有計息周期與收付周期一致時才能按計息期利率計算。否則，只能用收付周期實際利率來計算。 (P13)http:/http:/由于本例計息周期小于收付周期，不能直接采用計息期利率計算，故只能用實際
2、利率來計算。(P14)http:/二、技術方案經濟效果評價（一）經濟效果評價的內容經濟效果評價是根據(jù)國民經濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據(jù)。 1經濟效果評價的基本內容 (P14)（1）經濟效果評價的內容應根據(jù)項目性質、項目目標、項目投資者、項目財務主體以及項目對經濟與社會的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財務生存能力等。http:/1)技術方案的盈利能力 (P14)分析和測算擬定技術方案計算期的盈利能力和盈利水平。主
3、要分析指標包括方案財務內部收益率和財務凈現(xiàn)值、資本金財務內部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率等。2)技術方案的償債能力分析和判斷財務主體的償債能力，其主要指標包括利息備付率、償債備付率和資產負債率等。3)技術方案的財務生存能力也稱資金平衡分析，是根據(jù)擬定技術方案的財務計劃現(xiàn)金流量表，考察擬定技術方案的投資、融資和經營活動所產生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析技術方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務可持續(xù)性。進一步判斷擬定技術方案的財務生存能力。http:/（2）實際應用中，對于經營性方案，經濟效果評價是從擬定技術方案的角度出發(fā)，根據(jù)國家
4、現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，分析擬定技術方案的盈利能力、償債能力和財務生存能力。對于非經營性方案，經濟效果評價應主要分析擬定技術方案的財務生存能力。 (P15)2經濟效果評價方法經濟效果評價的目的在于確保決策的正確性和科學性，正確選擇經濟效果評價的方法十分重要。 (1)經濟效果評價的基本方法包括確定性評價方法與不確定性評價方法兩類，對同一個技術方案必須同時進行確定性評價和不確定性評價。(P15)http:/ (2)按評價方法的性質分類經濟效果評價分為定量分析和定性分析。 1）定量分析定量分析指對可度量因素的分析，定量分析因素包括資產價值、資本成本、銷售額、成本等可以用貨幣表示的一切費用和
5、收益。 2）定性分析定性分析是指對無法精確度量的重要因素實行的估量分析方法。定量分析與定性分析相結合，以定量分析為主。 (P15)http:/ (3)按評價方法是否考慮時間因素分類對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為靜態(tài)分析和動態(tài)分析。 (P15)1）靜態(tài)分析 不考慮資金的時間因素，即不考慮時間因素對資金價值的影響，直接匯總現(xiàn)金流量。 2）動態(tài)分析計算資金的時間價值，把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來計算分析指標。動態(tài)分析能較全面地反映投資方案整個計算期的經濟效益。動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主。 http:/(4)按評價是否考慮融資分類融資前分析和融資后分析。先進行融資前分析，融資前分析結論滿
6、足要求，再進行融資后分析。 (P16)1）融資前分析A融資前分析計算的相關指標，應作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎。B 融資前分析以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。http:/2）融資后分析A.以融資前分析和初步的融資方案為基礎，考察技術方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案的可行性。融資后的盈利能力分析也包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。 (P16)B.動態(tài)分析包括技術方案資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析兩個層次。C.靜態(tài)分析計算技術方案資本凈利潤率(ROE)和總投資收益率(ROI)指標。http:/(5)按技術方案評價的時間分類 (P16)分為事前評價、事
7、中評價和事后評價。 1）事前評價用于技術方案實施決策的事前評價，有一定的預測性，因而有一定的不確定性和風險性。2）事中評價事中評價，亦稱跟蹤評價，是在技術方案實施過程中所進行的評價，用以決定原決策有無全部或局部修改的必要性。3）事后評價事后評價，亦稱后評價，總結評價技術方案決策的正確性，技術方案實施過程中項目管理的有效性等。http:/ 3經濟效果評價的程序 (P17) (1)熟悉技術方案的基本情況 包括投資目的、意義、要求等，做好市場調查研究和設計方案等。(2)收集、整理和計算有關技術經濟基礎數(shù)據(jù)資料與參數(shù)技術經濟數(shù)據(jù)資料與參數(shù)是進行技術方案經濟效果評價的基本依據(jù)，主要包括：1）技術方案投入
8、物和產出物的價格、費率、稅率、匯率、計算期、生產負荷及基準收益率等。 (P17) 2）技術方案建設期間分年度投資支出額和技術方案投資總額。技術方案投資包括建設投資和流動資金。http:/ 3）技術方案資金來源方式、數(shù)額、利率、償還時間，以及分年還本付息數(shù)額。 4）技術方案生產期間的分年產品成本。包括總成本、經營成本、單位產品成本、固定成本和變動成本。 5）技術方案生產期間的分年產品銷售數(shù)量、營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和營業(yè)利潤及其分配數(shù)額。根據(jù)以上技術經濟數(shù)據(jù)與參數(shù)分別估測出技術方案整個計算期（包括建設期和生產期）的財務數(shù)據(jù)。 (P17)http:/(3)根據(jù)基礎財務數(shù)據(jù)資料編制各基本財務報表(
9、4)經濟效果評價 (P17)運用財務報表的數(shù)據(jù)與相關參數(shù)，計算技術方案的各經濟效果分析指標值，并進行經濟可行性分析，得出結論。具體步驟：1）首先進行融資前的盈利能力分析； 2）如果第一步分析結論“可行”，進一步去尋求適宜的資金來源和融資方案，借助于對技術方案的融資后分析，即資本金盈利能力分析和償債能力分析。可作出最終的投融資決策。http:/4經濟效果評價方案評價方案的類型較多，但常見的主要有兩類:獨立型方案和互斥型方案。（P17） 獨立型方案1）技術方案間互不干擾、彼此互相獨立，經濟上互不相關。選擇或放棄其中一個技術方案，不影響其他技術方案的選擇。單一方案是獨立型方案的特例。2）對獨立型方案
10、的評價選擇，只需通過計算技術方案的經濟指標，看其是否達到或超過了預定的評價標準或水平。這種對技術方案自身的經濟性的檢驗叫做“絕對經濟效果檢驗”，若技術方案通過了絕對經濟效果檢驗，則在經濟上可行。 （P18）http:/ 互斥型方案1）各個技術方案彼此可以相互代替，具有排他性；互斥方案比選是工程經濟評價工作的重要組成部分。2）經濟評價包括兩部分：一是要進行“絕對經濟效果檢驗”；二是要進行“相對經濟效果檢驗”。確保技術方案不但最優(yōu)而且可行。（P18）http:/ 5技術方案的計算期 （P18）技術方案的計算期是指在經濟效果評價中為進行動態(tài)分析所設定的期限，包括建設期和運營期。 (1)建設期技術方案
11、從資金正式投入開始到技術方案建成投產為止所需要的時間。應參照技術方案建設的合理工期或技術方案的建設進度計劃合理確定。(2)運營期1）分為投產期和達產期兩個階段。2）運營期應根據(jù)技術方案主要設施和設備的經濟壽命期(或折舊年限)、產品壽命期(礦山資源的設計開采年限)、主要技術的壽命期等多種因素綜合確定。 （P18） 3）由于折現(xiàn)評價指標受計算時間的影響，對需要比較的技術方案應取相同的計算期。 http:/（二）經濟效果評價指標體系 （P18）1工程經濟分析中，常用的經濟效果評價指標體系如下圖所示。http:/圖 經濟效果評價指標體系http:/2 靜態(tài)分析指標的最大特點是不考慮時間因素，計算簡便。
12、在對技術方案進行粗略評價，或對短期投資方案進行評價，或對于逐年收益大致相等的技術方案進行評價時，靜態(tài)分析指標可以采用。（P19）3動態(tài)分析指標強調利用復利方法計算資金時間價值，為不同技術方案的經濟比較提供了可比基礎，能夠反映技術方案在未來時期的發(fā)展變化情況。 （P19）http:/（三）投資收益率分析 （P19）1概念 投資收益率是技術方案建成投產達到設計生產能力后一個正常生產年份的年凈收益額與技術方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產期內各年的凈收益額變化幅度較大的技術方案，可計算生產期年平均凈收益額與技術方案投資的比率，其計算公式為：http
13、:/式中R投資收益率；A技術方案年凈收益額或年平均凈收益額； I技術方案投資。2.判別準則 投資收益率(R)與基準投資收益率(Rc)、進行比較。若R Rc，則技術方案可以考慮接受；若RPc，則方案是不可行的。 （P23）http:/4優(yōu)劣 靜態(tài)投資回收期指標在一定程度上顯示了資本的周轉速度。資本周轉速度愈快，靜態(tài)投資回收期愈短，風險愈小，技術方案抗風險能力強。技術方案經濟效果評價中一般都要求計算靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技術方案整個計算期內現(xiàn)金流量，無法準確衡量技術方案在整個計算期內的經濟效果。靜態(tài)投資回收期作為技術方案選擇和技術方案排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評
14、價指標，或與其他評價指標結合應用。 （P23）http:/（五）財務凈現(xiàn)值分析 （P24） 1概念 （1）財務凈現(xiàn)值(FNPV)是反映技術方案在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現(xiàn)率)ic，分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值計算公式為： （P24）NtcttiCOCIFNPV0)1 ()(http:/ 式中 FNPV財務凈現(xiàn)值； (CICO)t技術方案第t年的凈現(xiàn)金流量(應注意“+”、“一”號)； ic基準收益率； n技術方案計算期。 （2）可根據(jù)需要選擇計算所得稅前財務凈現(xiàn)值或所得稅后財務凈現(xiàn)值。 （
15、P24）http:/2判別準則 財務凈現(xiàn)值是評價技術方案盈利能力的絕對指標。當FNPV0時，說明該技術方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，技術方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，故該技術方案財務上可行；當FNPV=0時，說明該技術方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即技術方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償技術方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，財務上還是可行的；當FNPV0，則i最大可以大到多少，仍使方案可以接受呢?很明顯，i可以大到使FNPV(i)=0，這時FNPV(i)曲線與橫軸相交，i達到了其臨界值 i*，可以說i*是財務凈現(xiàn)值評價準則的一個分水嶺。I*就是財務內部收益率(FIRR
16、)。 （3）對常規(guī)技術方案，財務內部收益率其實質就是使技術方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為： （P25） 式中 FIRR財務內部收益率。 ntttfirrCOCIFIRRFNPV00)1 ()()(http:/ （4）財務內部收益率是一個未知的折現(xiàn)率，由公式可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易求解。在實際工作中，一般通過計算機直接計算，手算時可采用試算法確定財務內部收益率FIRR。 （P25）可用試算法，內插法。 先選取接近基準收益率的i1，求得NPV1 (NPV10)，而后再選i2，求得NPV2 (NPV20)，則有： IRRi1 + NPV1/
17、NPV1 + NPV2 ( i2-i1)為保證精度，一般要求i2-i15http:/2判斷 若FIRRic，則技術方案在經濟上可以接受；若FIRRic，則技術方案在經濟上應予拒絕。（P26）3優(yōu)劣 FIRR指標考慮了資金的時間價值，其大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況，避免了如財務凈現(xiàn)值之類的指標須事先確定基準收益率的難題，即不受基準收益率的影響。不足的是財務內部收益率計算比較麻煩。 http:/4FIRR與FNPV比較 對獨立常規(guī)技術方案應用FIRR評價與應用FNPV評價均可，其結論是一致的。（P26） http:/（七）基準收益率的確定 (P26)1基準收
18、益率的概念 基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術方案最低標準的收益水平。是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，它是評價和判斷技術方案在在財務上是否可行和技術方案比選的主要依據(jù)，是一個重要的經濟參數(shù)。 http:/2基準收益率的測定 （1）政府投資項目以及按政府要求進行財務評價的建設項目中采用的行業(yè)財務基準收益率，根據(jù)政府的政策導向進行確定。 （2）企業(yè)各類技術方案的經濟效果評價中參考選用的行業(yè)財務基準收益率，應在分析國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術方案目標等情況的基礎上，結合行業(yè)特點、行業(yè)資本構成情況等因素綜
19、合測定。 （3）在中國境外投資的技術方案財務基準收益率的測定，應首先考慮國家風險因素。 （P26）http:/ （4）投資者自行測定技術方案的最低可接受財務收益率，除了應考慮上述2中所涉及的因素外，還應根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經營策略、技術方案的特點與風險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。（P27） 1）資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費?；鶞适找媛首畹拖薅炔粦∮谫Y金成本。 2）投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施技術方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。機會成本是在方案外部形成的。（P27） 基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，用下式表達： ici1=max單位資金成本，單位投資機會成本) http:/
一級建造師建設工程經濟 高分突破
