財(cái)務(wù)管理習(xí)題 (3 )(職稱班)

財(cái)務(wù)管理習(xí)題 (3 ) (職稱班)一、單項(xiàng)選擇題1某公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，這表明該公司當(dāng)期( A )。 A利息與優(yōu)先股股息為零 B利息為零，而有無(wú)優(yōu)先股股息不好確定 C利息與息稅前利潤(rùn)為零 D利息與固定成本為零2某企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率為10，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為05，企業(yè)所得稅率為33。則該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本為( D )。 A10 B74 C6 D673財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)影響企業(yè)的( C )。 A稅前利潤(rùn) B息稅前利潤(rùn) C稅后利潤(rùn) D財(cái)務(wù)費(fèi)用4某公司全部資本為150萬(wàn)元，負(fù)債比率為40，負(fù)債利率為10，當(dāng)銷售額為130萬(wàn)元時(shí)，息稅前利潤(rùn)為25萬(wàn)元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( A )。 A132 B126 C15 D1565不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是( A )。 A發(fā)行普通股 B發(fā)行優(yōu)先股 C發(fā)行債券 D舉借銀行借款 6某企業(yè)在不發(fā)行優(yōu)先股的情況下，本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，本期利息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為( A )。 A200萬(wàn)元 B300萬(wàn)元 C400萬(wàn)元 D250萬(wàn)元7某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)用率和股息年利率分別為6和9，則優(yōu)先股成本為( C )。 A10 B6 C957 D98某公司發(fā)行普通股股票600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5，上年股利率為14，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5，所得稅率33，該公司年末留存50萬(wàn)元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為( A )。 A147 B197 C19 D2047 9某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬(wàn)元，年利息率為10，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為5，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，所得稅率為33，則該債券的成本為( C )。 A10 B705 C53 D877 10企業(yè)全部資金中，股權(quán)資金占50，負(fù)債資金占50，則企業(yè)( C )。 A只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B只存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵銷11某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息前稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)( A )。 A5 B10 C15 D2012某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股利潤(rùn)增加( D )。 A12倍 B15倍 C03倍 D27倍13某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本為200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為15，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元那么，復(fù)合杠桿系數(shù)將變?yōu)? B )。 A24 B6 C3 D814企業(yè)在追加籌資時(shí)需要計(jì)算( B )。 A加權(quán)平均資金成本 B邊際資金成本 C個(gè)別資金成本 D機(jī)會(huì)成本15某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為每股5元，籌資費(fèi)率為4，每年股利固定，為每股0.20元，則該普通股成本為( B )。 A4 B417 C1617 D20 16某企業(yè)本年的息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，本年利息為500萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為400萬(wàn)元，所得稅稅率為 20，則該企業(yè)下年度財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( D )。 A1 B111 C122 D12517在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，既不考慮所得稅的抵稅作用，又不考慮籌資費(fèi)用的是 ( D )。 A長(zhǎng)期借款成本 B債券成本 C普通股成本 D留存收益成本 18.已知某企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債務(wù)的比重為20%，債務(wù)資金的增加額在010000元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變。該企業(yè)與此相關(guān)的籌資總額分界點(diǎn)為（ C ）。 A5000 B20000 C50000 D200000二、判斷題1留存收益是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的內(nèi)部積累，這種資金不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本。（ × ）2當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別的息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資的普通股每股利潤(rùn)大。（ ）3在其他因素不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大。（ ） 4如果企業(yè)的債務(wù)資金為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)必等于l。（ × ）5企業(yè)負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債對(duì)企業(yè)總是不利的。 （ × ）6在個(gè)別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資金總額。（ × ） 7在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，綜合資本成本最小的方案一定是普通股每股利潤(rùn)最大的方案。（ × ） 二、多項(xiàng)選擇題 1下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是( AB )。 A借款手續(xù)費(fèi) B債券發(fā)行費(fèi) C債券利息 D股利2下列哪項(xiàng)屬于權(quán)益性資金成本( ACD )。 A優(yōu)先股成本 B銀行借款成本 C普通股成本 D留存收益成本 3.資本成本包括（ AC ）。 A資金籌集費(fèi) B財(cái)務(wù)費(fèi)用 C資金占用費(fèi) D資金費(fèi)用 4負(fù)債資金在資金結(jié)構(gòu)中產(chǎn)生的影響是( ABC )。 A降低企業(yè)資金成本 B加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C具有財(cái)務(wù)杠桿作用 D分散股東控制權(quán)5下列各項(xiàng)中影響綜合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有( ABCD )。 A固定成本 B單位邊際貢獻(xiàn) C產(chǎn)銷量 D固定利息6下列項(xiàng)目中，同綜合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是( ACD )。 A每股利潤(rùn)變動(dòng)率 B產(chǎn)銷量變動(dòng)率 C經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7影響優(yōu)先股成本的主要因素有( ACD )。 A優(yōu)先股股利 B優(yōu)先股總額 C優(yōu)先股籌資費(fèi)率 D企業(yè)所得稅稅率 8在計(jì)算以下( CD )項(xiàng)個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)考慮抵稅作用。 A普通股成本 B留存收益成本 C長(zhǎng)期借款成本 D債券成本四、計(jì)算與分析題1.某企業(yè)為籌集資金，計(jì)劃發(fā)行債券200萬(wàn)元，票面利率8%；優(yōu)先股200萬(wàn)元，股利率15%；普通股100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的股利率為20%，股利以每年2%的速度遞增，籌資費(fèi)用率為5%。試計(jì)算此次籌資計(jì)劃的加權(quán)平均資金成本（企業(yè)適用所得稅稅率為33%）。答案：債券資本成本率 8%(1-33%) =5.36優(yōu)先股資本成本率 15普通股資本成本率20%/(1-5%) 2 23.05%綜合資本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%2.某企業(yè)發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股籌集資金。發(fā)行債券500萬(wàn)元，票面利率8%，籌資費(fèi)用率2%；優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率12%，籌資費(fèi)用率5%；普通股300萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率7%，預(yù)計(jì)下年度股利率14%，并以每年4%的速度遞增。若企業(yè)適用所得稅稅率為30%。試計(jì)算個(gè)別資金成本和綜合資金成本。答案：債券資本成本率 8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714優(yōu)先股資本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股資本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%綜合資本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%3.某企業(yè)有資產(chǎn)2000萬(wàn)元，其中負(fù)債800萬(wàn)元，利率7%；普通股票120萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為10元。企業(yè)本年度的息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，若企業(yè)的所得稅稅率為30%，要求： （1）計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和企業(yè)的每股利潤(rùn)。（2）若息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，則每股利潤(rùn)為多少？（3）若每股利潤(rùn)增長(zhǎng)30%，則息稅前利潤(rùn)應(yīng)為多少？答案：（1） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=400/（400-800*7%）=1.16每股利潤(rùn)=（400-800*7%）*（1-30%）/120=2.01元（2） 每股利潤(rùn)=（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）/120=2.473（3） 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)=30%/1.16=25.86% 息稅前利潤(rùn)應(yīng)=2.01+25.86%*2.01=2.53元4.某公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下：（單位：萬(wàn)元）籌資方式甲方案乙方案長(zhǎng)期借款200，資金成本9%180，資金成本9%債券300，資金成本10%200，資金成本10.5%普通股500，資金成本12%620，資金成本12%合計(jì)10001000試確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。答案：甲方案綜合資金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的綜合資金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%應(yīng)選擇甲方案所決定的資金結(jié)構(gòu)。5某公司2001年銷售產(chǎn)品10萬(wàn)件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債60萬(wàn)元，年利息率為12，并須每年支付優(yōu)先股股利10萬(wàn)元，所得稅率33。要求：(1)計(jì)算2001年邊際貢獻(xiàn)； (2)計(jì)算2001年息稅前利潤(rùn)總額。 (3)計(jì)算該公司2002年綜合杠桿系數(shù)。 答案：（1）2001年邊際貢獻(xiàn)=（50-30）*10=200萬(wàn)元（2）2001年息稅前利潤(rùn)總額=200-100=100萬(wàn)元（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=200/100=2； 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=100/ 100-60*12%*-10/（1-33%）=1.284 2002年綜合杠桿系數(shù)=2*1.284=2.576某公司擬籌資4000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券1500萬(wàn)元，票面利率為10，籌資費(fèi)率為1；發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，股利率為12，籌資費(fèi)率為2；發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，預(yù)計(jì)第一年股利率為12，以后每年按4遞增，所得稅稅率為33。 要求：(1)計(jì)算債券成本； (2)計(jì)算優(yōu)先股成本； (3)計(jì)算普通股成本； (4)計(jì)算加權(quán)平均資金成本。 答案：債券資本成本率 10%(1-33%) /(1-1%) =6.78優(yōu)先股資本成本率12%/(1-2%) =12.245普通股資本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5%綜合資本成本率=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32% 7某企業(yè)計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元，所得稅稅率33。有關(guān)資料如下： (1)向銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7，手續(xù)費(fèi)2。 (2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3。 (3)發(fā)行優(yōu)先股25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12，籌資費(fèi)率為4。 (4)發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8遞增。 (5)其余所需資金通過(guò)留存收益取得。 要求：(1)計(jì)算個(gè)別資金成本； (2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。答案：銀行借款成本率=7%*（1-33%）/（1-2%）=4.79%債券資本成本率 (14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8優(yōu)先股資本成本率12%/(1-4%) =12.5普通股資本成本率1.2/10/(1-6%) 8 =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%綜合資本成本率=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%8某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3X。假定該企業(yè)1998年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)為5元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)1999年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)10。 要求： (1)計(jì)算1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 (2)計(jì)算1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 (3)計(jì)算銷售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 (4)計(jì)算1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 (5)假定企業(yè)1998年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算1999年綜合杠桿系數(shù)。答案：由總成本習(xí)性模型可知，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本3元，A產(chǎn)品固定成本為10000元。(1)1998年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000*（5-3）=20000元；（2）1998年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=20000-10000=10000元；（3）銷售量為10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù)=20000/10000=2；（4）1999年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%*2=20%；（5）1999年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=10000/（10000-5000）=2； 1999年的綜合杠桿系數(shù)=2*2=4。9.A公司2000年度、2001年度有關(guān)資料見下表：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目2000年度2001年度變動(dòng)率銷售收入200000002400000020%變動(dòng)成本（變動(dòng)成本率50%）100000001200000020%固定成本800000080000000息稅前利潤(rùn)20000004000000100%利息120000012000000稅前利潤(rùn)8000002800000250%所得稅（稅率20%）160000560000250%凈利潤(rùn)6400002240000250%每股利潤(rùn)（普通股1萬(wàn)股）64224250%要求：根據(jù)上表的資料計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、綜合杠桿。答案：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售收入變動(dòng)率=100%/20%=5；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=250%/100%=2.5綜合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=5*2.5=12.510已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：籌資方式金額（萬(wàn)元）長(zhǎng)期債券（年利率8%）1000普通股（4500萬(wàn)股）4500留存收益2000合計(jì)7500因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)25元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10的公司債券2500萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33。要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。 (2)計(jì)算處于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 (3)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (5)若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)增長(zhǎng)10，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。 答案：（1）EPS甲=（EBIT-1000*8%）*（1-33%）/5500EPS乙=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）/4500因?yàn)?，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9EBIT=（3630-720）/2=1455元（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/（1455-330）=1.293（3）息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方案。（4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，應(yīng)采用負(fù)債籌資方案。（5）乙方案公司每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%*1.293=12.93%。11某公司目前發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股(每股1元)，已發(fā)行10利率的債券400萬(wàn)元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券(方案1)；按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40。要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)； (2)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)； (3)計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； (4)判斷哪個(gè)方案更好。 答案：（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；EPS1=EPS2（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125EBIT=（12500-4000）/25=340（3）方案1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（200-100）=2方案2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=200/（200-40）=1.25（4）預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)少于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，方案2每股利潤(rùn)大，所以方案2好。12.某公司原有資產(chǎn)1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，票面利率9%；優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股息率11%，普通股500萬(wàn)元，今年預(yù)計(jì)每股股息2.6元，股價(jià)20元，并且股息以2%的速度遞增。該公司計(jì)劃再籌資1000萬(wàn)元，有A、B兩個(gè)方案可供選擇： A方案：發(fā)行1000萬(wàn)元債券，票面利率10%，由于負(fù)債增加，股本要求股息增長(zhǎng)速度為4%。 B方案：發(fā)行600萬(wàn)元債券，票面利率10%，發(fā)行400萬(wàn)元股票，預(yù)計(jì)每股股息為3.3元，股價(jià)為30元，年股利以3%的速度遞增。 企業(yè)適用所得稅稅率為30%。根據(jù)資料計(jì)算A、B方案的加權(quán)平均資金成本并評(píng)價(jià)其優(yōu)劣。答案：原債券成本率=9%（1-30%）=6.3%原優(yōu)先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新債券成本=10%（1-30%）=7%增資后普通股成本=2.6/20 +4%=17%A方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%B方案：新債券成本=10%*（1-30%）=7%增資后普通股成本=3.3/30 +3%=14%B方案綜合資本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21%13.某公司目前擁有資本100萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債20萬(wàn)元，優(yōu)先股5萬(wàn)元，普通股（含留存收益）75萬(wàn)元。為了滿足追加投資需要，公司擬籌措新資。資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（1）新籌資的數(shù)量范圍（2）資本成本（3）長(zhǎng)期負(fù)債0.2010000元以內(nèi)100040000元40000元以上6%7%8%優(yōu)先股0.052500元以內(nèi)2500元以上10%12%普通股0.7522500元以內(nèi)2250075000元75000元以上14%15%16%要求：計(jì)算該企業(yè)新籌資總額的分界點(diǎn)，編制邊際資本成本規(guī)劃表。答案：第一，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。長(zhǎng)期負(fù)債：10000/0.2=50000萬(wàn)元；40000/0.2=200000萬(wàn)元；優(yōu)先股：2500/0.05=50000萬(wàn)元；普通股：22500/0.75=30000萬(wàn)元；75000/0.75=100000萬(wàn)元；第二，編制邊際資本規(guī)劃表，并計(jì)算邊際資本成本。邊際資本成本計(jì)算表序號(hào)籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際資本成本1030 000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券 普通股20%5%75% 6% 10% 14% 1.2% 0.5% 10.5% 第一個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=12.2%2300 00500 00長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券 普通股20%5%75% 6% 10%15%1.2% 0.5% 11.25% 第二個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=12.953500 00100 000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券 普通股20%5%75% 7%12%15%1.4%0.6%11.25% 第三個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=13.254100 000200 000長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券 普通股20%5%75% 7%12%16%1.4%0.6%12% 第四個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=145200 000以上長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券 普通股20%5%75% 8% 12%16%1.6%0.6%12% 第五個(gè)籌資范圍的邊際資本成本=14.214.某公司擬籌資5000萬(wàn)元投資于一條新的生產(chǎn)線，準(zhǔn)備采用三種方式籌資：（1） 向銀行借款1750萬(wàn)元，借款年利率為15%，借款手續(xù)費(fèi)為1%；（2） 按面值發(fā)行債券1000萬(wàn)元，債券年利率為18%，債券發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行總額的4.5%；（3） 按面值發(fā)行普通股2250萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15%，以后每年增長(zhǎng)5%，股票發(fā)行費(fèi)用為101.25萬(wàn)元。該公司所得稅率為30%。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后，年收益率為16.5%。要求：試分析此方案是否可行。答案：銀行借款成本率=15%（1-30%）/（1-1%）=10.606%債券的成本率=18%（1-30%）/（1-4.5%）=13.194%普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.707%綜合資本成本率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%收益率大于資本成本率，方案可行。15.某公司2000年度資金總額800萬(wàn)元，股本500萬(wàn)元，其余為負(fù)債，年利息率8%，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)30萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率20%（在外流通普通股10000股）。2001年度息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。計(jì)算2001年度稅前利潤(rùn)及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)2002年度的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答案：2000年稅前利潤(rùn)=30-（800-500）*8%=6萬(wàn)元。2001年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=30/6=52001年稅前利潤(rùn)=30*（1+40%）-（800-500）*8%=182002年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=30（1+40%）/18=2.3316、已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下： 籌資方式 金額 ( 萬(wàn)元 ) 長(zhǎng)期債券 (年利率 8% ) 1000普通股 (4500 萬(wàn)股 ) 4500留存收益 2000 合 計(jì) 7500因生產(chǎn)發(fā)展需要 , 公司年初準(zhǔn)備增加資金 2500 萬(wàn)元 , 現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇: 甲方案為增加發(fā)行 1000 萬(wàn)股普通股 , 每股市價(jià) 2.5 元 ; 乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10% 的公司債券 2500 萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)， 適用的企業(yè)所得稅稅率為 33% 。要求 :(1) 計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。(2 )計(jì)算處于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3) 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1200 萬(wàn)元 , 指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (4) 如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元 , 指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 (5) 若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng) 10%, 計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。答案：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：(EBIT-1000*8%)*(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(1000*8%+2500*10%)*(1-33%)/4500解之得：EBIT=1455（萬(wàn)元）或：甲方案年利息=1000*8%=80（萬(wàn)元）乙方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（萬(wàn)元）（EBIT-80）*(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)*( 1-33%)/4500解之得：EBIT=1455（萬(wàn)元）（2）乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1455-（1000*8%+2500*10%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1200萬(wàn)元<EBIT=1455萬(wàn)元所以：應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）（4）因?yàn)椋侯A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1600萬(wàn)元>EBIT=1455萬(wàn)元 所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）（5）每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.29*10%=12.9%17. 某公司 2002 年銷售收入 200萬(wàn)元 , 稅后利潤(rùn) 27 萬(wàn)元 , 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1.6, 固定成本 48 萬(wàn)元 , 所得稅稅率 25%, 優(yōu)先股股利為 7.5 萬(wàn)元 , 預(yù)計(jì) 2003 年銷售收入為 240 萬(wàn)元。要求: 計(jì)算： (1) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) (2) 綜合杠桿系數(shù) :(3) 2003 年較 2002 年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率。答案:1.稅前利潤(rùn)=27/(1-25%)=36萬(wàn)元 稅前利潤(rùn)=EBIT-I=36萬(wàn)元1.6=EBIT/(36-7.5/(1-25%)EBIT=41.6萬(wàn)元TCM=41.6+48=89.6萬(wàn)元(1)Dol=89.6/41.6=2.15(2)DTL=89.6/36-7.5/(1-25%)=3.45(3)每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=3.44*(240-200)/200=68.8%18.某公司 2002 年末資本結(jié)構(gòu)如下：負(fù)債 600 萬(wàn)元 ( 利率 10%),普通股本 2000 萬(wàn)元 ( 每股價(jià)格 20 元 ),優(yōu)先股本 1000 萬(wàn)元 ( 每股價(jià)格 10 元,留存收益 276 萬(wàn)元.2003 年該公司銷售總額為 2600 萬(wàn)元 , 變動(dòng)成本 1200萬(wàn)元, 固定成本 700 元 。公司實(shí)行固定股利政策 , 普通股每股股利 2 元 , 優(yōu)先股股利率為 6% 。按凈利潤(rùn)的 10% 提取盈余公積 , 所得稅率 40%;要求：( 1 ) 計(jì)算 2004年公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(2 計(jì)算 2003年公司普通股每股利潤(rùn)。如2004年公司銷售預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%, 則每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)百分之幾 ?(3) 計(jì)算 2003 年末各項(xiàng)資本占總資本比例 , 計(jì)算綜合資金成本率 ( 不考慮籌資費(fèi)用)。答案：DOL=1400÷（1400700）=2 DFL=700÷（70060100）=1.30 EPS=（70060）（140%）1000×6%÷100=3.24元 每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%×2×1.3=26% 資本結(jié)構(gòu)比例：負(fù) 債 600萬(wàn)元 15% 普通股本 2000萬(wàn)元 50%優(yōu)先股本 1000萬(wàn)元 25%留存收益 400萬(wàn)元 10% (276+38420060) 合 計(jì) 4000萬(wàn)元綜合資金成本率=6%×15%+10%×50%+6%×25%+10%×10%=8.4%10