財務管理課件 貨幣均衡

第九章 貨幣均衡第一節(jié)第一節(jié) 貨幣均衡及其理論模型貨幣均衡及其理論模型第二節(jié)第二節(jié) 貨幣失衡及其調整途徑貨幣失衡及其調整途徑第三節(jié)第三節(jié) 國際收支與貨幣均衡國際收支與貨幣均衡一、一、貨幣均衡的含義貨幣均衡的含義二、二、貨幣均衡與社會總供求平衡貨幣均衡與社會總供求平衡三、三、貨幣均衡的理論模型貨幣均衡的理論模型指貨幣供給與貨幣需求的一種對比關系，是從供指貨幣供給與貨幣需求的一種對比關系，是從供求的總體上研究貨幣運行狀態(tài)變動的規(guī)律。用公式來求的總體上研究貨幣運行狀態(tài)變動的規(guī)律。用公式來表示，即：表示，即：一、貨幣均衡的含義 1.1.貨幣供求均衡的簡單定義貨幣供求均衡的簡單定義Ms Md 式中，式中，Ms為名義貨幣供給量，為名義貨幣供給量，Md為實際貨幣需要為實際貨幣需要量。必須指出，這里的量。必須指出，這里的“”并非純數(shù)學概念。并非純數(shù)學概念。（1 1）聯(lián)系：）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉化在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉化為非銀行經(jīng)濟部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟部門的貨幣為非銀行經(jīng)濟部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟部門的貨幣收支也可以通過一定的渠道轉化為銀行的信貸收支。貨幣收支也可以通過一定的渠道轉化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況貨幣流通狀況反映出來。反映出來。（2 2）區(qū)別：）區(qū)別：貨幣均衡反映的是貨幣運動的狀況，受貨幣流通規(guī)律貨幣均衡反映的是貨幣運動的狀況，受貨幣流通規(guī)律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運動，的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運動，受信貸資金運動規(guī)律的制約。受信貸資金運動規(guī)律的制約。2.2.貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別 信貸收支運動主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模信貸收支運動主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長速度之間為正相和增長速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長速度之間為正相關關系；而貨幣收支運動主要與商品流通過程相聯(lián)系，關關系；而貨幣收支運動主要與商品流通過程相聯(lián)系，即與商品流轉的規(guī)模和速度呈正相關。即與商品流轉的規(guī)模和速度呈正相關。信貸平衡反映的是社會再生產(chǎn)過程對銀行信貸資金信貸平衡反映的是社會再生產(chǎn)過程對銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調平衡關系；而貨需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調平衡關系；而貨幣均衡反映的是國民經(jīng)濟各部門之間和社會再生產(chǎn)各幣均衡反映的是國民經(jīng)濟各部門之間和社會再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調平衡關系。環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調平衡關系。二、貨幣均衡與社會總供求平衡 1.1.社會總供求的涵義社會總供求的涵義 社會總供求社會總供求是社會總供給和社會總需求的合稱。是社會總供給和社會總需求的合稱。社會總需求社會總需求，通常是指在一定時期內(nèi)，一國的社會各，通常是指在一定時期內(nèi)，一國的社會各方面實際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。方面實際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。社會總供給社會總供給，通常是指在一定時期內(nèi)，一國生產(chǎn)部，通常是指在一定時期內(nèi)，一國生產(chǎn)部門按一定價格提供給市場的全部產(chǎn)品和勞務的價值之和，門按一定價格提供給市場的全部產(chǎn)品和勞務的價值之和，以及在市場上出售的其他金融資產(chǎn)總量。以及在市場上出售的其他金融資產(chǎn)總量。貨幣供給量與社會總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴貨幣供給量與社會總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴格區(qū)別的兩個不同概念。格區(qū)別的兩個不同概念。（1 1）區(qū)別：）區(qū)別：貨幣供給量是一個存量，而社會總需求量是一個流量。貨幣供給量是一個存量，而社會總需求量是一個流量。貨幣供給量由現(xiàn)實流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構貨幣供給量由現(xiàn)實流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構成，而社會總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，成，而社會總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構成社會總需求的只能是流通性貨幣。所以，真正構成社會總需求的只能是流通性貨幣。貨幣供給量變動與社會總需求量變動在時間上也不一致。貨幣供給量變動與社會總需求量變動在時間上也不一致。2.2.貨幣供求與社會總供求之間的關系貨幣供求與社會總供求之間的關系 貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求關系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯(lián)系貨幣的變動，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯(lián)系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價水平。供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價水平。（2 2）聯(lián)系：）聯(lián)系：商品供求和貨幣供求的四方關系圖商品供求和貨幣供求的四方關系圖 如果以市場角度來研究，總供求平衡包括了商品市如果以市場角度來研究，總供求平衡包括了商品市場的平衡和貨幣市場的平衡，也就是說，社會總供求平場的平衡和貨幣市場的平衡，也就是說，社會總供求平衡是商品市場和貨幣市場的統(tǒng)一平衡。衡是商品市場和貨幣市場的統(tǒng)一平衡。商品的供給決定了一定時期的貨幣需求。商品的供給決定了一定時期的貨幣需求。貨幣的需求決定了貨幣的供給。貨幣的需求決定了貨幣的供給。貨幣的供給形成對商品的需求。貨幣的供給形成對商品的需求。商品的需求必須與商品的供應保持平衡。商品的需求必須與商品的供應保持平衡。因此，貨幣供求的均衡是整個宏觀經(jīng)濟平衡的關鍵。因此，貨幣供求的均衡是整個宏觀經(jīng)濟平衡的關鍵。圖中包括了幾層含義：圖中包括了幾層含義：三、貨幣均衡的理論模型1.1.簡單的貨幣均衡模型簡單的貨幣均衡模型該模型中，利率是貨幣市場的價格，貨幣供求的對比該模型中，利率是貨幣市場的價格，貨幣供求的對比對于利率水平的高低具有決定作用：相對于貨幣需求，如對于利率水平的高低具有決定作用：相對于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時，利率對于貨幣供求也具有調節(jié)作用：利率下降同時，利率對于貨幣供求也具有調節(jié)作用：利率下降會抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會刺激貨幣供會抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。給，抑制貨幣需求。當供給與需求處于均衡點時的利率即為均衡利率（見當供給與需求處于均衡點時的利率即為均衡利率（見9-2圖，假設了貨幣供應為內(nèi)生變量）。圖，假設了貨幣供應為內(nèi)生變量）。圖示圖示 均衡利率下的貨幣供求均衡利率下的貨幣供求 如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當局的貨幣政策，而不是由收入、儲貨幣管理當局的貨幣政策，而不是由收入、儲蓄、投資、消費等經(jīng)濟因素所決定，并且貨幣蓄、投資、消費等經(jīng)濟因素所決定，并且貨幣當局不是根據(jù)貨幣需求的變化來調節(jié)貨幣供給，當局不是根據(jù)貨幣需求的變化來調節(jié)貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖（見圖9-39-3）。）。圖示圖示 貨幣供給無彈性下的狀況貨幣供給無彈性下的狀況為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會總供為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會總供求平衡）的復雜關系，新古典經(jīng)濟學家?？怂购蜐h森提出求平衡）的復雜關系，新古典經(jīng)濟學家?？怂购蜐h森提出了著名的一般經(jīng)濟均衡理論模型，即了著名的一般經(jīng)濟均衡理論模型，即LS-LM模型。模型。該理論認為，在市場經(jīng)濟條件下，如果不考慮國際收該理論認為，在市場經(jīng)濟條件下，如果不考慮國際收支平衡，一國經(jīng)濟總供求均衡條件下的貨幣均衡實質上反支平衡，一國經(jīng)濟總供求均衡條件下的貨幣均衡實質上反映了商品市場與貨幣市場的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在映了商品市場與貨幣市場的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實現(xiàn)的（見圖利率與收入水平的不同組合下實現(xiàn)的（見圖9-49-4）。）。2.2.IS-LM 模型模型 圖示一般經(jīng)濟均衡理論：圖示一般經(jīng)濟均衡理論：LS-LM模型模型將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場和貨幣市場同時均衡的和貨幣市場同時均衡的E點。在該點上的收入點。在該點上的收入Y0和和利率利率i0，是使商品市場和貨幣市場同時實現(xiàn)均衡的，是使商品市場和貨幣市場同時實現(xiàn)均衡的收入和利率水平。收入和利率水平。圖示圖示LS-LM模型：均衡過程的動態(tài)調節(jié)模型：均衡過程的動態(tài)調節(jié) 在在圖圖9-5中的中的LS-LM模型表明，當經(jīng)濟處于模型表明，當經(jīng)濟處于區(qū)和區(qū)和區(qū)的非均衡點（如區(qū)的非均衡點（如A點和點和B點）時，政府可以通過運用點）時，政府可以通過運用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財政政策對付通貨膨脹緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財政政策對付通貨膨脹和需求過剩，運用擴張性的貨幣政策配合擴張性的財政和需求過剩，運用擴張性的貨幣政策配合擴張性的財政政策對付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟趨于均衡。但是政策對付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟趨于均衡。但是如果經(jīng)濟處于如果經(jīng)濟處于區(qū)和區(qū)和區(qū)（如區(qū)（如點和點和點），則財政政點），則財政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應根據(jù)經(jīng)濟不均衡的具策和貨幣政策不能同緊同松，而應根據(jù)經(jīng)濟不均衡的具體情況采取松財政、緊貨幣或松貨幣、緊財政的搭配方體情況采取松財政、緊貨幣或松貨幣、緊財政的搭配方法，才能使經(jīng)濟趨于均衡。法，才能使經(jīng)濟趨于均衡。（1 1）貨幣供給量沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展及時增加，從而導致）貨幣供給量沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展及時增加，從而導致流通中貨幣緊缺。流通中貨幣緊缺。（2 2）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當局仍然緊縮銀根，）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當局仍然緊縮銀根，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。一、貨幣失衡的原因 1.1.貨幣供給量小于貨幣需要量的原因貨幣供給量小于貨幣需要量的原因 2.2.貨幣供給量大于貨幣需要量的原因貨幣供給量大于貨幣需要量的原因 在紙幣流通時代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一在紙幣流通時代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。指在貨幣供給量大于貨幣需要量時，從壓縮貨幣供給量指在貨幣供給量大于貨幣需要量時，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應貨幣需要量。入手，使之適應貨幣需要量。二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調整1.1.供應型調節(jié)供應型調節(jié) 2.2.需求型調節(jié)需求型調節(jié) 指在貨幣供給量大于貨幣需求量時，從增加貨幣需要量指在貨幣供給量大于貨幣需求量時，從增加貨幣需要量入手，使之適應既定的貨幣供給量。入手，使之適應既定的貨幣供給量。3.3.混合型調節(jié)混合型調節(jié) 指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應型調節(jié)，也搞需求型調節(jié)，以盡快收到雙管齊下，既搞供應型調節(jié)，也搞需求型調節(jié)，以盡快收到貨幣均衡而又不會給經(jīng)濟帶來太大波動之效。貨幣均衡而又不會給經(jīng)濟帶來太大波動之效。指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中指面對貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策央銀行不是采取釜底抽薪之策壓縮貨幣供給量，而壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法是反其道而行之，采取火上澆油之法增加貨幣供給增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新的起點均衡。量，從而促成貨幣供需在新的起點均衡。4.4.逆向型調節(jié)逆向型調節(jié)1.國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型2.調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡第三節(jié) 國際收支與貨幣均衡 1.國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認為，在開放型經(jīng)濟的條件下，一國貨幣貨幣論認為，在開放型經(jīng)濟的條件下，一國貨幣的供給（的供給（Ms）等于國內(nèi)增發(fā)的貨幣（）等于國內(nèi)增發(fā)的貨幣（D）加上由于國際）加上由于國際收支順差所增發(fā)的貨幣（收支順差所增發(fā)的貨幣（R），即：），即：MsDR，或，或RMsD而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即幣總需求，即MdMs，代入上式可得：，代入上式可得：RMdD上式表明，國際收支差額是貨幣供求不一致的結上式表明，國際收支差額是貨幣供求不一致的結果。當國內(nèi)貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收果。當國內(nèi)貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收支出現(xiàn)順差；當貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國支出現(xiàn)順差；當貨幣供應小于貨幣需求時，會導致國際收支逆差。際收支逆差。因此，可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：因此，可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：圖示圖示LS-LM-FE 模型模型u國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型ISLMFE模型表明，內(nèi)外均衡目標的實現(xiàn)就是要同模型表明，內(nèi)外均衡目標的實現(xiàn)就是要同時實現(xiàn)商品市場、貨幣市場和外匯市場的均衡。為了實現(xiàn)時實現(xiàn)商品市場、貨幣市場和外匯市場的均衡。為了實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標，根據(jù)國民經(jīng)濟的具體情況，可以移動內(nèi)外均衡目標，根據(jù)國民經(jīng)濟的具體情況，可以移動IS曲曲線，即實施財政政策；也可以移動線，即實施財政政策；也可以移動LM曲線，即實施貨幣政曲線，即實施貨幣政策；或移動策；或移動FE曲線，即實施匯率政策。曲線，即實施匯率政策。但是，當單獨使用任何一項政策都無法解決國際收支但是，當單獨使用任何一項政策都無法解決國際收支調節(jié)問題時，必須將匯率政策和財政、貨幣政策協(xié)調并用，調節(jié)問題時，必須將匯率政策和財政、貨幣政策協(xié)調并用，才能正確發(fā)揮其調節(jié)作用，實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟均衡。才能正確發(fā)揮其調節(jié)作用，實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟均衡。2.調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡l調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡的理論分析調節(jié)國際收支實現(xiàn)貨幣均衡的理論分析國際收支調節(jié)的目標是國際收支調節(jié)的目標是實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟均衡實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟均衡。內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟增長，即是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟增長，即國內(nèi)商品市場和貨幣市場供求均衡；國內(nèi)商品市場和貨幣市場供求均衡；外部均衡外部均衡是指國際收支是指國際收支平衡，即外匯市場供求均衡。平衡，即外匯市場供求均衡。一國如果希望同時達到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標，必一國如果希望同時達到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標，必須同時運用須同時運用支出調整政策支出調整政策和和支出轉換政策支出轉換政策兩種工具，并根據(jù)兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟中通貨膨脹、就業(yè)水平和國際收支的不同情況加以適當經(jīng)濟中通貨膨脹、就業(yè)水平和國際收支的不同情況加以適當?shù)呐浜?。的配合。支出調整政策（支出調整政策（ExpenditureChanging Policy）即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財政政策和即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財政政策和貨幣政策。這類政策可相對于收入改變支出水平，從而達貨幣政策。這類政策可相對于收入改變支出水平，從而達到調節(jié)國際收支的目的。到調節(jié)國際收支的目的。支出轉換政策（支出轉換政策（ExpenditureSwitching Policy）即能夠影響貿(mào)易商品的國際競爭力，改變支出結構的政策，即能夠影響貿(mào)易商品的國際競爭力，改變支出結構的政策，如匯率調整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉如匯率調整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉換支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的對比，使本國收入相換支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的對比，使本國收入相對于支出增加，從而調節(jié)國際收支。對于支出增加，從而調節(jié)國際收支。表表9-1支出轉換政策與支出調整政策配合的主要情形支出轉換政策與支出調整政策配合的主要情形經(jīng)經(jīng) 濟濟 狀狀 況況支出調整政策支出調整政策(財政貨幣政策財政貨幣政策)支出轉換政策支出轉換政策匯率政策匯率政策直接管制直接管制通貨膨脹與國際收支順差通貨膨脹與國際收支順差緊縮性的緊縮性的本幣升值本幣升值獎入限出獎入限出通貨膨脹與國際收支逆差通貨膨脹與國際收支逆差緊縮性的緊縮性的本幣貶值本幣貶值獎出限入獎出限入經(jīng)濟衰退與國際收支逆差經(jīng)濟衰退與國際收支逆差松弛性的松弛性的本幣貶值本幣貶值獎出限入獎出限入經(jīng)濟衰退與國際收支順差經(jīng)濟衰退與國際收支順差松弛性的松弛性的本幣升值本幣升值獎入限出獎入限出 米德沖突（米德沖突（Meade Conflict）在固定匯率制下，由于一國政府不能運用調整匯率的在固定匯率制下，由于一國政府不能運用調整匯率的支出轉換政策，只能采用支出調整政策，因此，內(nèi)外均衡支出轉換政策，只能采用支出調整政策，因此，內(nèi)外均衡目標在對支出調整政策的要求上就可能存在矛盾，即目標在對支出調整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米米德沖突德沖突”?！懊椎聸_突米德沖突”最有可能發(fā)生在經(jīng)常項目順差與最有可能發(fā)生在經(jīng)常項目順差與國內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項目逆差與國內(nèi)失業(yè)并存的情國內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項目逆差與國內(nèi)失業(yè)并存的情況下。如下圖：況下。如下圖：u“米德沖突米德沖突”的理論模型的理論模型圖示圖示“米德沖突米德沖突”的命題的命題 政策配合論的基本觀點是：在調節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟與外部政策配合論的基本觀點是：在調節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟與外部經(jīng)濟的作用上，財政政策通常對國內(nèi)經(jīng)濟的作用較大，經(jīng)濟的作用上，財政政策通常對國內(nèi)經(jīng)濟的作用較大，而貨幣政策則對國際收支的作用較大。而貨幣政策則對國際收支的作用較大。因此，蒙代爾認為應該因此，蒙代爾認為應該以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目標標，以財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標以財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標，或者根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟，或者根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟與國際收支的不同情況，將二者適當?shù)卮钆?，以同時實與國際收支的不同情況，將二者適當?shù)卮钆?，以同時實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟與國際收支的均衡（見下表）。現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟與國際收支的均衡（見下表）。政策配合論政策配合論(Policy Mix Approach)。蒙代爾的政策配蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了合論，從理論上解決了“米德沖突米德沖突”問題。問題。蒙代爾的財政政策與貨幣政策配合論蒙代爾的財政政策與貨幣政策配合論