投資銀行學(xué)課件：第一章投資銀行概論

第一章 投資銀行概論內(nèi)容說(shuō)明學(xué)習(xí)本章的目的和要求:通過(guò)本章的學(xué)習(xí)掌握投資銀行的概念理解投資銀行在金融市場(chǎng)上的地位投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的關(guān)系把握投資銀行的功能掌握投資銀行的業(yè)務(wù)劃分及其主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。內(nèi)容說(shuō)明第一章 投資銀行概論第一節(jié) 投資銀行的概念第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)內(nèi)容說(shuō)明第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較3第一節(jié) 投資銀行的概念1 1 投資銀行的定義最廣定義u投資銀行學(xué)實(shí)際上包括所有經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的大公司。從國(guó)際企業(yè)的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他包括房地產(chǎn)和保險(xiǎn)在內(nèi)的各種金融服務(wù)業(yè)務(wù)，從事與華爾街金融活動(dòng)有關(guān)的所有內(nèi)容都包含在內(nèi)。u投資銀行學(xué)包括所有從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。這里所指的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括證券承銷(xiāo)、公司理財(cái)、并購(gòu)、以公平觀點(diǎn)來(lái)管理基金與風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資等。也包括為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的非零售性質(zhì)的批發(fā)交易業(yè)務(wù)和商人銀行業(yè)務(wù)。較廣定義u投資銀行學(xué)只限于某些從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。主要包括證券承銷(xiāo)、合并與兼并。但基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。較狹定義最狹定義u投資銀行學(xué)應(yīng)回到它過(guò)去的原則上，嚴(yán)格限于從事證券業(yè)務(wù)的一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)和籌措資金，以及二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)證券交易的金融機(jī)構(gòu)。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 在資本市場(chǎng)中，資金盈余者希望利用手中多余資金獲取更多的利潤(rùn)，而資金短缺者正希望能夠籌集到所需資金以謀求發(fā)展。l 資金提供者（投資者）投資銀行 資金需求者（籌款人）第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 構(gòu)建一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）主承銷(xiāo)商（定價(jià)，承銷(xiāo)）在證券發(fā)行過(guò)程中，投資銀行通過(guò)咨詢、承銷(xiāo)、分銷(xiāo)、代銷(xiāo)、融券等方式輔助構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。l 穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)）自營(yíng)商，經(jīng)紀(jì)商，做市商在證券交易過(guò)程中，投資銀行以自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)商和做市商的身份參與其中，不僅將零星資金和證券結(jié)合起來(lái)實(shí)現(xiàn)了交易，同時(shí)還根據(jù)證券價(jià)格的變化，適時(shí)吞吐大量證券、搜集市場(chǎng)信息、進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，促使證券價(jià)格圍繞自身的預(yù)期價(jià)值波動(dòng)，從而起到了活躍并穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，吸引了廣大投資者，促進(jìn)了二級(jí)市場(chǎng)的繁榮。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 創(chuàng)新金融工具 投資銀行作為金融領(lǐng)域最活躍、最積極的力量，從事金融工具與投資工具的創(chuàng)新，本著風(fēng)險(xiǎn)控制、保持最佳流動(dòng)性和追求最大利益的原則，面對(duì)客戶需求，不斷推出創(chuàng)新的金融工具如期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具.l 證券信息傳播 投資銀行通過(guò)搜集資料、調(diào)查研究、介入交易、提供咨詢等方式積極從事信息傳播的工作。l 提高證券市場(chǎng)效率 投資銀行通過(guò)代理發(fā)放股息、紅利、債息，代理償還債券本金等業(yè)務(wù)，使投資者及時(shí)獲取投資收益，降低了運(yùn)作成本，提高了證券市場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)效率第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 在一級(jí)市場(chǎng)中，投資銀行將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景向投資者作出充分的宣傳，那些發(fā)展前景好，效益高的企業(yè)就很容易通過(guò)證券融資被投資者接受從而在二級(jí)市場(chǎng)形成被認(rèn)可的交易價(jià)格。便利了政府債券的發(fā)行，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。l 投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，從而為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。l 投資銀行不僅為效益良好的企業(yè)融通資金，還利用其資金媒介作用，為資信較低企業(yè)融通資金。通過(guò)將這些企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況完全暴露在市場(chǎng)之中，讓投資者在充分了解其中的風(fēng)險(xiǎn)后謹(jǐn)慎投資，起到了風(fēng)險(xiǎn)投資宣傳的“播種機(jī)”作用。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 投資銀行活躍于并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)，提供信息服務(wù)和融資安排，使被低效配置的存量資本調(diào)整到效率更高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，或通過(guò)本企業(yè)資產(chǎn)的重組發(fā)揮更高的效能。l 高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了要擁有創(chuàng)造精神和高素質(zhì)人員之外，資金支持也是一個(gè)非常重要的因素，而許多高科技產(chǎn)業(yè)在初創(chuàng)階段風(fēng)險(xiǎn)很大，難以從商業(yè)銀行獲取貸款。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合l 企業(yè)兼并與收購(gòu)是一個(gè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，選擇合適的并購(gòu)對(duì)象、合適的并購(gòu)時(shí)間、合適的并購(gòu)價(jià)格及進(jìn)行針對(duì)并購(gòu)的合理的財(cái)務(wù)安排等都需要大量的資料、專業(yè)的人才和先進(jìn)的技術(shù)。l 投資銀行憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，依賴其廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)、精明的戰(zhàn)略策劃、熟練的財(cái)務(wù)技巧和對(duì)法律的精通，來(lái)完成對(duì)企業(yè)的前期調(diào)查、實(shí)物評(píng)估、方案設(shè)計(jì)、協(xié)議執(zhí)行以及配套的融資安排、實(shí)力的增加重組規(guī)劃等諸多高度專業(yè)化的工作。在這一意義上來(lái)說(shuō)，投資銀行促進(jìn)了企業(yè)、社會(huì)資本的集中和生產(chǎn)的社會(huì)化，最終推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展。第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分 從歷史的角度看，投資銀行業(yè)務(wù)的演變和發(fā)展過(guò)程是隨著時(shí)間的變化而不斷推陳出新的。而今，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷(xiāo)、證券交易經(jīng)紀(jì)、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，收購(gòu)與兼并、風(fēng)險(xiǎn)投資、衍生工具的交易和創(chuàng)造、資產(chǎn)管理等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分發(fā)行與承銷(xiāo)證券經(jīng)紀(jì)交易兼并與收購(gòu)u它是指投資銀行受客戶委托代理其買(mǎi)賣(mài)證券，實(shí)現(xiàn)證券的交易，同時(shí)對(duì)客戶的投資決策提供指導(dǎo)和咨詢。在證券二級(jí)市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)者之間并不直接聯(lián)系、直接交易，他們也不依靠證券交易所作為媒介進(jìn)行交易，而是依靠投資銀行促成交易。u經(jīng)紀(jì)人（broker）交易商（dealer）做市商（market maker）u 證券發(fā)行與承銷(xiāo)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是投資銀行的一項(xiàng)傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。它是指投資銀行接受證券發(fā)行的委托，在法律規(guī)定或約定的時(shí)間范圍內(nèi)，利用自己的良好信譽(yù)和銷(xiāo)售渠道（營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)）將擬發(fā)行的證券發(fā)售給投資者的活動(dòng)。u 證券發(fā)行:包銷(xiāo)、投標(biāo)承購(gòu)、代銷(xiāo)、贊助推銷(xiāo) u 投資銀行憑借其高度專業(yè)化的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)杠桿收購(gòu)、公司改組及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組、兼并與收購(gòu)的對(duì)象、提供有關(guān)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢、幫助獵手公司籌集和融通必要的資金等方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。為企業(yè)并購(gòu)節(jié)約信息搜尋成本、合同成本以及多種風(fēng)險(xiǎn)成本，在企業(yè)并購(gòu)中充分的發(fā)揮著積極作用，推了動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。02 01 03 第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分資產(chǎn)管理基金管理u 資產(chǎn)管理實(shí)際上是指投資銀行受客戶委托，作為客戶的金融顧問(wèn)或經(jīng)營(yíng)管理顧問(wèn)，利用在證券市場(chǎng)上投資理財(cái)?shù)募寄芎徒?jīng)驗(yàn)而提供咨詢、策劃或操作，在嚴(yán)格遵循客戶委托意見(jiàn)或事先約定的規(guī)則前提下，通過(guò)證券市場(chǎng)對(duì)客戶的委托資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理和運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)保值和有效增值。u 提供決策分析資料、幫助企業(yè)出謀劃策05 04 u 基金是由基金發(fā)起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請(qǐng)有專門(mén)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行投資并取得收益的組合投資方式。投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金（基金的投資者可能是個(gè)人，也可能是機(jī)構(gòu)投資者）；也可作為基金管理者管理自己發(fā)行的基金；還可以作為基金的承銷(xiāo)人，幫助其他基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證，募集投資者的資金（這一過(guò)程和證券的承銷(xiāo)過(guò)程很相似）u 發(fā)起和建立基金、管理自己發(fā)行的基金、作為基金的承銷(xiāo)人、受托管理基金第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分私募發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)投資金融創(chuàng)新u 證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，僅能以私下的方式將證券銷(xiāo)售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金、各類(lèi)養(yǎng)老基金、投資公司等u 設(shè)計(jì)者、尋找合適的機(jī)構(gòu)投資者、提供咨詢服務(wù)07 06 08 u 風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指對(duì)新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行的資金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)大、收益高。這類(lèi)公司高額潛在收益的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中存在著很大的不確定性，其破產(chǎn)、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)也非常大但卻有很大的市場(chǎng)潛力。u 私募發(fā)行、創(chuàng)業(yè)投資u 投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程同時(shí)也是其業(yè)務(wù)的創(chuàng)新過(guò)程。近年來(lái)，國(guó)際投資銀行日益重視金融新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新工作，把開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品作為提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要手段。投資銀行利用期貨、期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等金融衍生工具控制投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步拓展了投資銀行的業(yè)務(wù)空間和資本收益u 經(jīng)紀(jì)商、套利、套期保值1 業(yè)務(wù)多樣化投資銀行已經(jīng)完全跳出傳統(tǒng)證券承銷(xiāo)與證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷(xiāo)與經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行、兼并收購(gòu)、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。3 業(yè)務(wù)專業(yè)化2 業(yè)務(wù)國(guó)際化 全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立和逐步完善 國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹 國(guó)際業(yè)務(wù)的管理機(jī)制已經(jīng)比較完善 國(guó)際業(yè)務(wù)多樣化、一體化已成為現(xiàn)實(shí)投資銀行擁有著大量的國(guó)外資產(chǎn)4 業(yè)務(wù)集中化20 世紀(jì)五六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長(zhǎng)，各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作使金融資本越來(lái)越集中，投資銀行也不例外。近年來(lái)，由于受商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的影響，如收益?zhèn)某袖N(xiāo)、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)2 2 投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)投資銀行是一個(gè)知識(shí)密集型的行業(yè)，需要專業(yè)的知識(shí)和專門(mén)的技能。而專業(yè)化分工協(xié)作是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多元化發(fā)展過(guò)程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，也為其在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)并獲得發(fā)展打下扎實(shí)的基礎(chǔ)第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較在現(xiàn)代金融體系中，投資銀行和商業(yè)銀行是兩類(lèi)最重要的金融機(jī)構(gòu)。從本質(zhì)上來(lái)講，投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益，另一方面又幫助自己需求者獲得所需自己以求發(fā)展。從這個(gè)意義上來(lái)講，二者的功能是相同的但是，在發(fā)揮金融中介作用的過(guò)程中，二者在運(yùn)作方式上由很大的不同。投資銀行為直接融資，僅充當(dāng)中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中；而商業(yè)銀行則是間接融資，其同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份1 1 投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較1 1 投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別區(qū)別點(diǎn)投資銀行商業(yè)銀行融資方式直接融資，并側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資，并側(cè)重短期融資基礎(chǔ)業(yè)務(wù)證券承銷(xiāo)存貸款業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)利潤(rùn)來(lái)源客戶支付的傭金存貸款息差經(jīng)營(yíng)理念在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，穩(wěn)健并開(kāi)拓并重追求安全性、盈利性和流動(dòng)性的結(jié)合，必須堅(jiān)持穩(wěn)健性原則監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)督委員會(huì)之類(lèi)的機(jī)構(gòu)中央銀行風(fēng)險(xiǎn)特征投行的投資人風(fēng)險(xiǎn)較大，投行風(fēng)險(xiǎn)較小商業(yè)銀行的存款人風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化u 由于投資銀行業(yè)的創(chuàng)新層出不窮，投資銀行業(yè)務(wù)迅速膨脹，開(kāi)始蠶食著原屬于其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是對(duì)商業(yè)銀行的資金存貸市場(chǎng)展開(kāi)了猛烈的攻勢(shì) u 在證券化的浪潮下，商業(yè)銀行為了自身的生存和發(fā)展，也開(kāi)始大量介入投資銀行業(yè)務(wù) 第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化美林證券是世界領(lǐng)先的財(cái)務(wù)管理和顧問(wèn)公司之一，總部位于美國(guó)紐約。公司由美瑞爾（Charles E.Merrill）和林區(qū)（Edmund C.Lynch）創(chuàng)辦于1914年。目前其分公司和代表處遍及全球37個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有超過(guò)700個(gè)辦公室和15700名財(cái)務(wù)顧問(wèn)，旗下管理的客戶資產(chǎn)總值達(dá)1.7萬(wàn)億美元。案例1 美林證券01主要業(yè)務(wù)02亞太地區(qū)主要業(yè)務(wù)第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化案例1 美林證券u并購(gòu)：包括預(yù)先反并購(gòu)策略、銷(xiāo)售、收購(gòu)、剝離資產(chǎn)，以及脫離子公司和合資公司業(yè)務(wù)u金融期貨與期權(quán)：運(yùn)用利率、股票和金融衍生品幫助客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與投資決策u企業(yè)銷(xiāo)售：為機(jī)構(gòu)投資人提供廣泛的產(chǎn)品與服務(wù) 今天美林集團(tuán)已經(jīng)成為亞太地區(qū)首屈一指的國(guó)際投資銀行。辦事處遍布曼谷、北京、香港等城市。并且在印度和印尼等地還有合資企業(yè)。第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化2008年金融風(fēng)暴席卷全球，我國(guó)股票市場(chǎng)成為全球跌幅最大的市場(chǎng)之一。而中信證券2008年卻實(shí)現(xiàn)持續(xù)利潤(rùn)73億元，公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額均居行業(yè)第一。截止2008年底成為國(guó)內(nèi)資本規(guī)模最大的券商。案例2 中信證券1.均衡發(fā)展抵御風(fēng)險(xiǎn)在資本市場(chǎng)低迷的情況下，中信證券的投行、資產(chǎn)管理和基金業(yè)務(wù)均交出了漂亮的成績(jī)單。2.國(guó)際化或成新優(yōu)勢(shì)3.中國(guó)投行走向何處2008年華爾街的慘敗讓中信證券不禁思考，過(guò)去的榜樣紛紛敗退，中國(guó)的投行應(yīng)該走向何處特點(diǎn)第一章 投資銀行概論內(nèi)容說(shuō)明1.根據(jù)投資銀行的四種定義，那一種最適用于我國(guó)的投資銀行？2.簡(jiǎn)述投資銀行的功能。3.簡(jiǎn)述投資銀行的業(yè)務(wù)構(gòu)成。4.投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別有哪些？復(fù)習(xí)與思考