《劉介東外匯儲(chǔ)備》PPT課件.ppt

【教育類精品資料】,金融0723 070130728 劉介東,我國(guó)外匯儲(chǔ)備過多原因及合理規(guī)模,外匯儲(chǔ)備的定義,外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserve），又稱為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán) 。是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國(guó)用于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累。 廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國(guó)外銀行存款、國(guó)外有價(jià)證券等。外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。 外匯儲(chǔ)備的具體形式是：政府在國(guó)外的短期存款或其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià)證券，外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。主要用于清償國(guó)際收支逆差，以及干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持本國(guó)貨幣的匯率。,外匯儲(chǔ)備的組成,為了應(yīng)付國(guó)際支付的需要，各國(guó)的中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握的外匯即外匯儲(chǔ)備。同黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)以及在國(guó)際貨幣基金組織中可隨時(shí)動(dòng)用的款項(xiàng)一起，構(gòu)成一國(guó)的官方儲(chǔ)備（儲(chǔ)備資產(chǎn)）總額。外匯儲(chǔ)備的主要用途是支付清償國(guó)際收支逆差，還經(jīng)常被用來干預(yù)外匯市場(chǎng)，以維持本國(guó)貨幣的匯率。外匯儲(chǔ)備的主要形式有政府在國(guó)外的短期存款，其他可以在國(guó)外兌現(xiàn)的支付手段，如外國(guó)有價(jià)證券，外國(guó)銀行的支票、期票、外幣匯票等。第二次世界大戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)期，西方國(guó)家外匯儲(chǔ)備的主要貨幣是美元，其次是英鎊，1970年代以后，又增加了德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、法國(guó)法郎等。在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中，外匯儲(chǔ)備比例不斷增高。外匯儲(chǔ)備的多少，從一定程度上反映一國(guó)應(yīng)付國(guó)際收支的能力，關(guān)系到該國(guó)貨幣匯率的維持和穩(wěn)定。它是顯示一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、貨幣和國(guó)際收支等實(shí)力的重要指標(biāo)。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備主要由四部分組成：一是巨額貿(mào)易順差；二是外國(guó)直接投資凈流入的大幅增加；三是外國(guó)貸款的持續(xù)增多；四是對(duì)人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的“熱錢”流入（估計(jì)2008年年初已超過500億美元，2009年年初超過1000億美元）。,外匯儲(chǔ)備的功能,外匯儲(chǔ)備的功能主要包括以下四個(gè)方面： 一，調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付。 二，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。 三，維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高融資能力。 四，增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)。,一定的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲(chǔ)備可以促進(jìn)國(guó)際收支的平衡；當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時(shí)當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。因此，外匯儲(chǔ)備是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個(gè)必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，一國(guó)經(jīng)濟(jì)更易于受到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)影響的情況下，更是如此。 一般說來，外匯儲(chǔ)備的增加不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國(guó)家和企業(yè)在國(guó)際上的信譽(yù)，有助于拓展國(guó)際貿(mào)易、吸引外國(guó)投資、降低國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。適度外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。,外匯儲(chǔ)備的代價(jià),外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的標(biāo)志，它是彌補(bǔ)本國(guó)國(guó)際收支逆差，抵御金融風(fēng)暴，穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維持本國(guó)國(guó)際信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，往往要持有高于常規(guī)水平的外匯儲(chǔ)備。但是，外匯儲(chǔ)備并非多多益善，近年來中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的急劇擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了許多負(fù)面影響。 1、 損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實(shí)物資源的流出，這種狀況不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。如果中國(guó)的外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng)持續(xù)下去，將損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。 2、 帶來利差損失。據(jù)保守估計(jì)，以投資利潤(rùn)率和外匯儲(chǔ)備收益率的差額的2%來看，若擁有6000億美元的外匯儲(chǔ)備，年損失高達(dá)100多億美元。如果考慮到匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這一潛在損失更大。另外，很多國(guó)家外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中絕大部分是美元資產(chǎn)，若美元貶值，則該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)將嚴(yán)重縮水。,3、 存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失。中國(guó)每年引進(jìn)大約500億美元的外商投資，為此國(guó)家要提供大量的稅收優(yōu)惠；同時(shí)，中國(guó)又持有大約一萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，閑置不用。這樣，一方面是國(guó)家財(cái)政收入減少，另一方面老百姓省吃儉用借錢給外國(guó)人花，其潛在的機(jī)會(huì)成本不可忽視。 4、 削弱了宏觀調(diào)控的效果。在現(xiàn)行外匯管理體制下，央行負(fù)有無限度對(duì)外匯資金回購(gòu)的責(zé)任，因此隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，外匯占款投放量不斷加大。外匯占款的快速增長(zhǎng)不僅從總量上制約了2004年以來宏觀調(diào)控的效力，還從結(jié)構(gòu)上削弱宏觀調(diào)控的效果，并進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。 5、 影響對(duì)國(guó)際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用。外匯儲(chǔ)備過多會(huì)使中國(guó)失去國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的優(yōu)惠貸款。按照IMF的規(guī)定，外匯儲(chǔ)備充足的國(guó)家不但不能享受該組織的優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時(shí)對(duì)國(guó)際收支發(fā)生困難的其他成員國(guó)提供幫助。這對(duì)中國(guó)來講，不能不說是一種浪費(fèi)。 6、加速熱錢流入，引發(fā)或加速本國(guó)的通貨膨脹。,外匯儲(chǔ)備過多的原因,貿(mào)易順差 國(guó)際熱錢流入 吸引的國(guó)外投資增加 政府為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)而增加外匯儲(chǔ)備,外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模,有觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家外匯儲(chǔ)備以GDP的10%左右為好，中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高。亞太區(qū)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備額占GDP的比例平均上都要比西方國(guó)家高出很多，這個(gè)現(xiàn)象并非中國(guó)所獨(dú)有，而且高外匯儲(chǔ)備對(duì)于維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也是有幫助的。但是，有些觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到中國(guó)的銀行壞賬情況比較嚴(yán)重，適當(dāng)?shù)脑黾油鈪R儲(chǔ)備不但是必要的，而且現(xiàn)在的儲(chǔ)備水平還太低。,