大連商品交易所課件油脂市場.ppt

大連商品交易所課件（一）2010/11年度油脂油料市場供求狀況分析,國家糧油信息中心 曹智 2010年9月11日,本次報告要說明的幾個問題,7月份以來的價格上漲是反彈還是 國際市場油脂油料供求狀況是否發(fā)生了變化 國內(nèi)養(yǎng)殖飼料需求是否能支撐5000萬噸大豆進(jìn)口量 國內(nèi)外油脂市場為何出現(xiàn)大幅度的倒掛現(xiàn)象 國內(nèi)棉籽和菜籽加工行業(yè)面臨的競爭問題,回 顧 過 去,影響油脂油料市場價格的因素 去年和今年上半年芝加哥大豆價格遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的原因,美國、南美等主產(chǎn)區(qū)大豆減產(chǎn),生物燃料需求 （原油價格） 指數(shù)基金 美元貶值,影響油脂油料市場價格的因素,現(xiàn)貨供需狀況,周邊市場影響,各國政策變化,基金的力量,報 告 內(nèi) 容,我們可以從上面的分析中看到，2009/10年度世界大豆市場呈現(xiàn)供大于需態(tài)勢 但是，其他一些因素對油脂油料市場的影響將對相對抑制價格下跌幅度 原油價格 美元指數(shù) 指數(shù)基金,報 告 內(nèi) 容,其他因素對油脂油料市場的影響（相對抑制了價格下跌的幅度） 原油價格 美元指數(shù) 指數(shù)基金,美元指數(shù)對價格影響 在過去的十幾年中，美元指數(shù)和油脂油料價格之間保持了高度的負(fù)相關(guān)性 2000年美元指數(shù)為120左右對應(yīng)的芝加哥大豆期價為450-500美分/蒲式耳。大豆等油脂油料產(chǎn)品價格是以美元計價的商品，美元指數(shù)下跌意味著商品價格波動區(qū)間上移。 如果考慮原油價格上漲（2000年原油價格為30美元/桶）造成大豆等油料作物生產(chǎn)成本提高。可以初步判斷80左右的美元指數(shù)對應(yīng)大豆波動區(qū)間將提高至900-1000美分/蒲式耳。,報 告 內(nèi) 容,其他因素對油脂油料市場的影響 原油價格 美元指數(shù) 指數(shù)基金,商品期貨交易的金融化 大銀行正在把商品期貨交易拉離基本面決定的價格水平 商品交易的金融化。 現(xiàn)在原油的交易基本是看資金的流向，美元兌換率，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等等。 農(nóng)產(chǎn)品的交易看原油價格，美元兌換率，資金的流向。 通過商品交易的金融化，國際金融家找到了操控世界商品交易的價格的手段。,基金持倉對價格影響 美國的利率仍為最低水平，但美國政府正在逐步調(diào)整自己的財政和貨幣政策。美元指數(shù)的反彈并不利于指數(shù)基金進(jìn)場做多 多數(shù)時間，美國的基金并不會在基本面偏空的情況下進(jìn)入農(nóng)產(chǎn)品市場。因此，2009年-2010年上半年我們看不到基金主動推高價格的現(xiàn)象,結(jié)論,2009/10年度國際市場基本面呈現(xiàn)供大于求 美元指數(shù)和原油價格的變化使大豆價格底部抬高。另外，指數(shù)基金也不會在基本面偏空的情況重新入場 換個角度看，2009年芝加哥大豆期貨價格區(qū)間900-1000美分/蒲式耳相當(dāng)于2005年和2006年600-700美分/蒲式耳,報 告 內(nèi) 容,2010/11年度世界大豆和植物油市場供應(yīng)狀況 2010/11年度世界大豆和植物油市場需求狀況,美國大豆已經(jīng)進(jìn)入生長關(guān)鍵期,從目前大豆生長所處的時間段來看，美國中西部地區(qū)大豆生長已經(jīng)進(jìn)入到關(guān)鍵期。 數(shù)據(jù)顯示，美國大豆主產(chǎn)區(qū)的氣溫和降雨量適中，適合大豆作物生產(chǎn)，但未來仍存在一定變數(shù),世界大豆和油脂供求狀況小結(jié) 世界大豆供求正從供大于求的格局向供需平衡的格局轉(zhuǎn)變（2009/10年度世界大豆產(chǎn)量增長4800萬噸，2010/11年度產(chǎn)量同比降低，而需求將呈剛性增長，尤其是中國需求） 原油價格和美元指數(shù)將成為影響油脂油料價格的重要因素。另外，基金將借助基本面的變化重新選擇入場 目前我們要面對的是一個處于歷史較高水平的庫存，在未來一段時間內(nèi)，如果庫存水平不出現(xiàn)大幅度降低，大豆和植物油價格仍將面臨一定壓力。但是，如果下一個生產(chǎn)季節(jié)（南美地區(qū)）出現(xiàn)天氣問題，世界大豆和植物油價格將登上一個新臺階。,報 告 內(nèi) 容,2010/11年度中國大豆及蛋白粕市場需求狀況 2010/11年度中國大豆及蛋白粕市場需求狀況 國內(nèi)養(yǎng)殖飼料需求是否能支撐5000萬噸大豆進(jìn)口量？ （影響世界大豆和油脂油料價格的中國因素）,相關(guān)系數(shù)：0.95 可決系數(shù)（R2）：0.99,相關(guān)系數(shù)（1998-2006年）：0.99 相關(guān)系數(shù)（1998-2008年）：0.90 可決系數(shù)（R2）：0.97,相關(guān)系數(shù)：0.93 可決系數(shù)（R2）：0.87,中國大豆及油脂市場供求狀況小結(jié) 2010/11年度我國大豆及蛋白粕國內(nèi)新增供給數(shù)量低于上年度,剛性增長的需求將主要依靠進(jìn)口渠道滿足 即使考慮2009/10年度末期進(jìn)口大豆商業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫存比上年度增加350萬噸左右。2010/11年度中國養(yǎng)殖和飼料行業(yè)剛性需求讓將推動大豆進(jìn)口量保持在5000萬噸 國內(nèi)市場價格將隨國際市場價格波動而變化 需要注意的是，國內(nèi)的臨儲大豆和菜籽油的銷售,總結(jié),從供求狀況來看，世界大豆供求正從供大于求的格局向供需平衡的格局轉(zhuǎn)變 從周邊市場來看，原油價格、美元和基金進(jìn)入商品市場對商品價格影響越來越大 階段性價格的變動將取決于供求和周邊市場影響因素之間的博弈,國內(nèi)外油脂市場為何出現(xiàn)大幅度的倒掛現(xiàn)象 中國每年進(jìn)口5000萬噸大豆，折油1000萬噸，占國內(nèi)食用植物油消費量的40%； 進(jìn)口大豆的關(guān)稅3%，豆油的關(guān)稅9%。從關(guān)稅的角度來看，進(jìn)口大豆折油和進(jìn)口豆油的差值為450-480元/噸（80000.06） 因此，從上述簡單計算來看，隨著中國大豆進(jìn)口量的不斷擴(kuò)大。豆油進(jìn)口貿(mào)易的機會將越來越少，進(jìn)口倒掛將成為常態(tài)。 純精煉廠的經(jīng)營將越發(fā)困難,國內(nèi)棉籽等積極性收購行業(yè)面臨的競爭,近幾年新季棉籽和菜籽價格出現(xiàn)了快速上漲，原料產(chǎn)量降低是導(dǎo)致價格上漲的表面原因，更深層次的原因在于上述兩個行業(yè)近幾年來產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和行業(yè)的局限性 國家限制了大豆產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，鼓勵發(fā)展菜籽、花生和棉籽等油料作物加工業(yè)的發(fā)展。促使近兩年來，棉籽、菜籽和花生等行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張越來越快。,國內(nèi)棉籽等積極性收購行業(yè)面臨的競爭,產(chǎn)能擴(kuò)張必然帶來對原料需求的增長，特別是對棉籽等季節(jié)性收購的產(chǎn)品，短時間內(nèi)會造成虛假的需求，推動價格出現(xiàn)大幅上漲。 雖然一些因素的出現(xiàn)也在一定程度上有利于棉籽和花生價格的上漲（在國內(nèi)部分地區(qū)，由于國家收購臨儲菜油，使得棉油替代菜油擴(kuò)大了棉油的需求），但最終市場價格會回歸至基本面，也就是說棉油、花生油和大宗油品之間的差價回到正常水平。特別是在大豆壓榨量快速增長之后，豆油產(chǎn)出量大幅增加的情況下。,國內(nèi)棉籽等積極性收購行業(yè)面臨的競爭,我們可以看到，在價格上漲的年份，棉籽和花生加工廠均獲得了利潤。但在價格下跌的年份（例如2009-2010年度），棉籽和花生加工廠經(jīng)營非常困難 未來一段時間，如果這種狀況延續(xù)，將有更多的棉籽等季節(jié)性收購的企業(yè)受到損害。那么，就要求季節(jié)性收購原料的企業(yè)要加強對市場信息的掌握，以便更準(zhǔn)確的預(yù)計后期市場價格（主要是對國外市場供求狀況）。另外，采用一定的套保手段，保護(hù)自己高價的原料。,