《財務(wù)管理第五章》PPT課件

第四章 財務(wù)戰(zhàn)略與預算,財務(wù)戰(zhàn)略 全面預算體系 籌資數(shù)量的預測 財務(wù)預算,第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略的特征 全局性、長期性和導向性的重大謀劃 涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件 對企業(yè)財務(wù)資源的長期化配置安排 與企業(yè)擁有的財務(wù)資源及其配置能力相關(guān) 受到企業(yè)文化和價值觀的主要影響,第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略的分類 從職能角度分 投資戰(zhàn)略 籌資戰(zhàn)略 營運戰(zhàn)略 股利戰(zhàn)略 從綜合財務(wù)戰(zhàn)略角度分 擴張型財務(wù)戰(zhàn)略 穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略 防御型財務(wù)戰(zhàn)略 收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略分析的方法SWOT分析法 Strengths Weaknesses Opportunities Threats,SWOT分析法,外部環(huán)境的因素影響 產(chǎn)業(yè)政策 財稅政策 金融政策 宏觀周期,SWOT分析法,內(nèi)部財務(wù)條件的因素影響分析 企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段 企業(yè)的盈利水平 企業(yè)的投資項目及其收益狀況 企業(yè)的資產(chǎn)負債程度 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)杠桿利用條件 企業(yè)的流動性狀況 企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況 企業(yè)的籌資能力和潛力,SWOT分析法,因素定性分析 內(nèi)部財務(wù)優(yōu)勢 內(nèi)部財務(wù)劣勢 外部財務(wù)機會 外部財務(wù)威脅,第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略,財務(wù)戰(zhàn)略的選擇 選擇依據(jù) 必須與宏觀經(jīng)濟周期相適應(yīng) 必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng) 必須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應(yīng) 選擇方式根據(jù)企業(yè)發(fā)展周期的階段特點 引入期 成長期 成熟期 衰退期,第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的含義 是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營目標和資源狀況，運用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標準和行動計劃，據(jù)以進行控制、監(jiān)督和考核、激勵,第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的特點 以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標為導向 以業(yè)務(wù)活動環(huán)節(jié)及部門為依托 以人、財、物等資源要素為基礎(chǔ) 與管理控制相銜接,第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的構(gòu)成 營業(yè)預算 營業(yè)收入預算 營業(yè)成本預算 期間費用預算 資本預算 長期投資預算 長期籌資預算 財務(wù)預算 現(xiàn)金預算 利潤預算 財務(wù)狀況預算,第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的作用 落實企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃 明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的目標 協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的行動 控制業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務(wù) 考核業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績,第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的依據(jù) 宏觀經(jīng)濟周期 企業(yè)發(fā)展階段 企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃 企業(yè)經(jīng)營目標 企業(yè)資源狀況 企業(yè)組織結(jié)構(gòu),第二節(jié) 全面預算體系,全面預算的組織 預算委員會 預算管理部 全面預算的程序,第三節(jié) 籌資數(shù)量的預測,因素分析法 營業(yè)收入百分比法 線性回歸分析法,一、因素分析法,資本需要額 =(上年資本實際平均占用額-不合理占用額) X(1+預測年度銷售變動率) X(1-預測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率) 適用于:1.品種繁多、規(guī)格復雜、用量較小、價格較低 的資本占用項目的預測 2.匡算企業(yè)全部資本的需要量,二、營業(yè)收入比例法,營業(yè)收入比例法是根據(jù)營業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預測各項短期資本需要額的方法 （一）編制預計利潤表，預測留用利潤 根據(jù)基年實際利潤表，計算利潤表各項目與實際銷售額的百分比 企計算預測年底預計利潤表各項目：預計銷售收入X基年利潤表各項目與實際銷售額的百分比 編制預測年度預計利潤表 計算預測年度留用利潤額：預測年度稅后利潤預計數(shù)X預定留用比例,（二）編制預計資產(chǎn)負債表，預測外部籌資額 確定資產(chǎn)負債表中的敏感項目:與銷售有基本不變比例關(guān)系的項目 敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨等 敏感負債：應(yīng)付帳款、應(yīng)付費用等 固定資產(chǎn)視情況而定 根據(jù)基年資產(chǎn)負債表，計算各敏感項目與基年銷售收入的百分比。,用預計銷售收入分別乘以基年敏感項目與基年銷售收入的百分比，得出預計資產(chǎn)負債表中各敏感項目的預計數(shù)。 計算預計資產(chǎn)負債表中的留用利潤預計數(shù)：基年資產(chǎn)負債表中的留用利潤額+預計留用利潤增加額（根據(jù)預計利潤額，所得稅率和留用利潤比例確定）。 加計預計資產(chǎn)負債表的兩方，差額即為需要追加的外部籌資額。,二、銷售百分比法,簡化方法：按公式預測外部籌資額 需要追加的外部籌資額 =預計銷售增加額X（基年敏感資產(chǎn)/基年銷售額）-預計銷售增加額X（基年敏感負債/基年銷售額）-預計留用利潤增加額 或=預計銷售額X （基年敏感資產(chǎn)/基年銷售額）- （基年敏感負債/基年銷售額）-預計留用利潤增加額,二、銷售百分比法,例1：某企業(yè)上年度實現(xiàn)銷售收入3000萬元，當年敏感性資產(chǎn)占收入的比例為32%，敏感性負債占收入的比例是8%。該企業(yè)的銷售凈利率為4%，股利支付率為40%。預計計劃年度企業(yè)銷售將增長25%，假設(shè)該企業(yè)上年度的折舊費用為30萬元。試計算該企業(yè)計劃年度外部融資額？,每增加1元收入需要增加的資金投入為： 32%-8%=24% 計劃年度凈利潤 3000*（1+25%）*4%=150（萬元） 內(nèi)部留存收益=150*60%=90（萬元） 外部融資額 =3000*25%*24%-（90+30） =60（萬元）,二、銷售百分比法,例2：某公司上年銷售額1000000元（公司最大生產(chǎn)能力），銷售凈利率4%，已分配利潤為稅后利潤的50%。計劃年度預計銷售額1500000元，預計銷售凈利率、已分配利潤占稅后利潤的比例均與上年相同。上年資產(chǎn)負債表如下：(單位:萬元),二、銷售百分比法,二、銷售百分比法,方法一：1.上年敏感資產(chǎn)、敏感負債分別占銷售收入的比重為: 貨幣資產(chǎn)：20000/1000000=2% 存貨:200000/1000000=20% 應(yīng)收帳款:170000/1000000=17% 固定資產(chǎn):300000/1000000=30% 應(yīng)付帳款：150000/1000000=15%,2.計劃年度各敏感資產(chǎn)、敏感負債分別為： 貨幣資產(chǎn)：1500000X2%=30000 存貨:15000000X20%=300000 應(yīng)收帳款:1500000X17%=255000 固定資產(chǎn)：1500000X30%=450000 應(yīng)付帳款：1500000X15%=225000,3.計劃年度留用利潤增加額=1500000X4%X(1-50%)=30000 4.預計資產(chǎn)負債表中:資產(chǎn)總額=30000+255000+300000+45000 +110000=1145000 權(quán)益總額=225000+30000+200000+400000 +(20000+30000)=905000 計劃年度需追加的外部籌資額 =1145000-905000=240000(元),二、銷售百分比法,例2方法二: 1.計算上年敏感資產(chǎn)、敏感負債分別占銷售收入的比例：同方法一 2.計劃年度需追加外部籌資 = （1500000-1000000） X（2%+17%+20%+30%- 15%） -1500000 X4% X（1-50%） =240000（元）,二、銷售百分比法,例2:若上年生產(chǎn)能力只利用了50%,其他條件不變。 固定資產(chǎn)為非敏感項目 計劃年度需追加的外部籌資額 =（1500000-1000000） X（2%+17%+20%-15%） -1500000 X4% X（1-50%） =90000（元）,三、線性回歸分析法,模型: y=a+bx y :資本需要量 a :不變資本總額 b :單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額 x :產(chǎn)銷量 y=na+b x xy=a x+b x2,三、線性回歸分析法,例3:某企業(yè)連續(xù)幾年產(chǎn)銷量與資金占用量如下表:,三、線性回歸分析法,n=6 x=720 y=600 xy=72500 x2=87400 600=6a+720b 72500=720a+87400b a=40 b=0.5 y=40+0.5x 2006年資金占用量=40+0.5X147=113.5(萬元),第四節(jié) 財務(wù)預算,現(xiàn)金預算 利潤預算：預測的利潤表 營業(yè)利潤預算 利潤總額預算 稅后利潤預算 每股收益預算 財務(wù)狀況預算：資產(chǎn)負債表預算 短期資產(chǎn)預算 長期資產(chǎn)預算 短期債務(wù)資本預算 長期債務(wù)資本預算 權(quán)益資本預算,第五章 長期籌資方式,長期籌資方式概述 股權(quán)性籌資 債務(wù)性籌資 混合性籌資,第一節(jié) 長期籌資概述,長期籌資的動機 擴張性籌資動機 調(diào)整性籌資動機 混合性籌資動機 長期籌資的原則 合法性 效益性 合理性 及時性,第一節(jié) 長期籌資概述,長期籌資的類型 內(nèi)部籌資與外部籌資 直接籌資與間接籌資 股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資,第二節(jié) 股權(quán)性籌資,投入資本籌資 發(fā)行普通股籌資,注冊資本制度,注冊資本：指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本。是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)條件，是股東對企業(yè)承擔有限責任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標準 注冊資本制度的模式 法定資本制 授權(quán)資本制 折中資本制,投入資本籌資,非股份制企業(yè)籌集自有資金的主要方式 企業(yè)資本金的構(gòu)成 國有資本 法人資本 個人資本 外商資本 投入資本籌資的主體：非股份制企業(yè) 個人獨資企業(yè) 個人合伙企業(yè) 國有獨資公司,投入資本籌資,投入資本籌資的出資形式: 現(xiàn)金投資 非現(xiàn)金投資：實物資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資，無形資產(chǎn)所占比例應(yīng)符合規(guī)定 投資的估價和驗資要求,投入資本籌資,該籌資方式的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：股權(quán)資本，提高企業(yè)資信度和借款能力，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力，財務(wù)風險較低 缺點：資本成本高，沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不利于產(chǎn)權(quán)交易。,發(fā)行普通股籌資,股票的概念：股份公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證 股票的種類 按股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股 按是否記名分：記名股票和無記名股票 按票面是否標明金額分：面額股票和無面額股票 按投資主體分：國家股、法人股、個人股和外商股 按發(fā)行時間的先后分：始發(fā)股和增發(fā)股 按股票的發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A股、B股、H股、N股,普通股的權(quán)利 公司經(jīng)營管理權(quán) 自由轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利 收益分配權(quán) 優(yōu)先認購新股權(quán) 剩余財產(chǎn)要求權(quán),股票發(fā)行價格的種類 等價（面值） 時價（市價） 中間價 股票發(fā)行的定價方式 固定價格方式（英國、日本、香港） 累積訂單方式（美國等） 我國大陸：固定價格方式固定市盈率和控制市盈率方式詢價方式（實質(zhì)為累積訂單方式）,發(fā)行普通股籌資,股票上市的意義 提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性 促進公司股權(quán)的社會化，避免股份過于集中 提高公司的知名度 有助于于確定公司增發(fā)新股的價格 便于確定公司價值 不利：財務(wù)公開、分散控制權(quán)、股價被操縱損害形象,股票上市的意義,有利,提高公司股票的流動性和變現(xiàn)性 促進公司股權(quán)的社會化，避免股份過于集中 提高公司的知名度 有助于于確定公司增發(fā)新股的價格 便于確定公司價值,不利,信息公開暴露公司商業(yè)秘密 股市波動可能歪曲公司實情，損害公司的聲譽 分散公司控制權(quán),發(fā)行普通股籌資,優(yōu)點,沒有固定的股利負擔 永久性資本，保證公司對資本的最低要求，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營 籌資風險?。o到期日，無固定股利，不用還本） 提升公司信譽,缺點,資本成本較高（高風險要求高報酬；發(fā)行成本高） 發(fā)售新股，增加新股東，可能會分散公司控制權(quán) 新股東對公司已積累的盈余有分享權(quán)，會降低每股收益，從而引起股價下跌 增發(fā)普通股可能引起股價波動,第三節(jié) 債務(wù)性籌資,長期借款 發(fā)行債券 融資租賃,發(fā)行債券籌資,企業(yè)債券的種類 記名債券和無記名債券 ；參與公司債券與非參與公司債券 抵押債券和信用債券； 上市債券與非上市債券 參與債券和非參與債券 收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和附認股權(quán)債券 固定利率債券和浮動利率債券 債券發(fā)行價格的影響因素 債券面額 票面利率 市場利率 債券期限 債券價格的確定（同第二章中“證券估價”） 債券的信用評級,發(fā)行債券籌資,優(yōu)點,籌資成本低 發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 保障股東控制權(quán) 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（發(fā)行可轉(zhuǎn)債及可提前贖回債券時）,缺點,財務(wù)風險較高 限制條件較多 籌資數(shù)量有限（公司法）,長期借款籌資,長期借款的分類 政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款 信用貸款和抵押貸款 基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款 銀行貸款的信用條件 授信額度：正式或非正式規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議：一種常為大公司使用的正式授信額度 補償性余額,長期借款籌資,優(yōu)點,籌資速度快 資本成本較低 籌資彈性較大 發(fā)揮財務(wù)杠桿作用,缺點,籌資風險較高 限制條件較多 籌資稅率有限,租賃籌資,租賃的種類：營運租賃（經(jīng)營租賃）、融資租賃,租賃籌資,融資租賃：資本租賃、財務(wù)租賃 目的：融通資金，集融資與融物于一體 形式 直接租賃 售后回租：類似抵押貸款 杠桿租賃：涉及承租人、出租人和貸款人三方；租賃公司既是出租人又是借資人；租賃收益大于借款成本，出租人借款購物出租可獲得財務(wù)杠桿利益。 租金的確定 決定因素：租賃設(shè)備的購置成本、預計殘值；利息；租賃手續(xù)費；租賃期限；租金的支付方式 計算方法：平均分攤法；等額年金法,租賃籌資,租賃籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點 迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力直接租賃 限制條件較少 免遭設(shè)備過時的風險 租金分期支付，適當?shù)譁p不能償付的危險 租金費用稅前扣除，免稅利益 缺點 成本較高，通常高于設(shè)備價值的30% 固定租金支付構(gòu)成企業(yè)財務(wù)困難時期的一項沉重負擔 若不能享有設(shè)備殘值，即為機會損失,第四節(jié) 混合性籌資,發(fā)行優(yōu)先股籌資 發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資 發(fā)行認股權(quán)證籌資,發(fā)行優(yōu)先股籌資,優(yōu)先股的特征 優(yōu)先分配固定股利 優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn) 優(yōu)先股股東一般無表決權(quán) 優(yōu)先股可由公司贖回 優(yōu)先股的種類 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 發(fā)行優(yōu)先股的動機 防止公司股權(quán)分散化 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 改善公司資本結(jié)構(gòu) 維持舉債能力,發(fā)行優(yōu)先股籌資,發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)點 無固定到期日，不用償還本金，相當于無限期的長期貸款 可贖回優(yōu)先股使得利用資本更有彈性 有利于調(diào)劑和掌握公司的資本結(jié)構(gòu) 股利的支付既固定又有一定的靈活性 保持原有股東的控制權(quán) 股權(quán)資本，可適當增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力 發(fā)行優(yōu)先股籌資的缺點 融資成本高于債券成本 制約因素較多 固定股利，不在稅前列支，可能形成較重的財務(wù)負擔,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資,1843年美國New York Erie鐵道公司發(fā)行第一張可轉(zhuǎn)換公司債券，但此后100多年，可轉(zhuǎn)換公司債券一直在證券市場中處于非常不清晰的地位，沒有得到市場的認同和重視，直到20世紀70年代，美國經(jīng)濟極度通貨膨脹使得債券投資人開始尋找新的投資工具，可轉(zhuǎn)換公司債券由此進入人們的視野，并在此后30年在全球迅速發(fā)展起來。,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資,投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債對投資者而言是保證本金的股票。 可轉(zhuǎn)換證券的種類:可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換債券的特性:具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重性 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換 轉(zhuǎn)換期限:與可轉(zhuǎn)債的期限有關(guān) 轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換比率=面值X轉(zhuǎn)換價格,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資,可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點：結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢。此外，可轉(zhuǎn)債比股票還有優(yōu)先償還的要求權(quán)。 有利于降低成本 有利于籌集更多資本 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 有利于避免籌資損失,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資,可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點 轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處 償債壓力 若轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格,則發(fā)行遭受籌資損失 回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資,可轉(zhuǎn)債投資風險 股價波動的風險 利息損失風險。當股價下跌到轉(zhuǎn)換價格以下時，可轉(zhuǎn)債投資者被迫轉(zhuǎn)為債券投資者。因可轉(zhuǎn)債利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。 提前贖回的風險。許多可轉(zhuǎn)債都規(guī)定了發(fā)行者可以在發(fā)行一段時間之后，以某一價格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。最后，強制轉(zhuǎn)換了風險。,發(fā)行認股權(quán)證籌資,最早的股本權(quán)證由美國電力公司在1911 年所發(fā)行。在1929年開始的經(jīng)濟大危機之前的數(shù)年，是美國認股權(quán)證交易歷史的一個高峰。經(jīng)濟危機發(fā)生之后，認股權(quán)證價格波動大的特征，為它招來廣泛的非議和批判。 我國香港市場上首支股本權(quán)證上市時間是1973 年，首支衍生權(quán)證上市時間是1989 年。,發(fā)行認股權(quán)證籌資,歐洲是全球主要的權(quán)證市場，其中以德國市場最多，其次為意大利、瑞士和奧地利，澳大利亞證券市場的權(quán)證市場也具一定的規(guī)模。 在亞太，以香港規(guī)模最大，新加坡和臺灣的認股權(quán)證市場也具有一定的規(guī)模，并處于迅速發(fā)展之中。 香港市場權(quán)證的發(fā)展最為矚目，目前已躍居全球交易量最大的權(quán)證市場。,發(fā)行認股權(quán)證籌資,當前我國證券市場的首要任務(wù)是解決股權(quán)分置的問題，在這個時候引入認股權(quán)證，不僅增加了一種對價支付手段，還可以利用權(quán)證的靈活性和多樣性，為股權(quán)分置方案的設(shè)計提供更多的選擇，可以更好地滿足股權(quán)分置博弈雙方的需求，為一些難點公司提供可行的股權(quán)分置解決方案。,發(fā)行認股權(quán)證籌資,認股權(quán)證的特點:含有期權(quán)條款 認股權(quán)證的種類 長期與短期的認股權(quán)證 單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認股權(quán)證 備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證 認股權(quán)證的作用 為公司籌集額外的現(xiàn)金,增強公司的資本實力營運能力 促進其他籌資方式的運用,