發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)與世界通貨緊縮

發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)與世界通貨緊縮 提要2002年底，國(guó)際儲(chǔ)備已達(dá)到2840億美元，位居世界第二。不少學(xué)家提出種種異議。如斯蒂格利茨就提出包括中國(guó)在內(nèi)的中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備加劇了世界通貨緊縮的觀點(diǎn)。本文認(rèn)為，當(dāng)前世界通貨緊縮的根源不是發(fā)展中國(guó)家迅速增長(zhǎng)的國(guó)際儲(chǔ)備。相反，在現(xiàn)有國(guó)際體系下，發(fā)展中國(guó)家不斷增加國(guó)際儲(chǔ)備，是應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的無奈之舉。關(guān)鍵詞國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際貨幣體系通貨緊縮20世紀(jì)90年代以來，國(guó)際儲(chǔ)備迅速增加以及通貨緊縮的趨勢(shì)成為世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的兩個(gè)重要。最近，美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫E斯蒂格利茨在亞洲經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)狀與展望一文中認(rèn)為世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)加劇了世界通貨緊縮。發(fā)展中國(guó)家迅速增長(zhǎng)的國(guó)際儲(chǔ)備與世界通貨緊縮的是否存在相關(guān)性?本文對(duì)此進(jìn)行了初步的。一、發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)備受非議自布雷頓森林體系解體以來，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制成為主導(dǎo)匯率制度。由于無需承擔(dān)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維護(hù)固定匯率的責(zé)任，從上講，各國(guó)應(yīng)逐漸減少甚至不需要保留國(guó)際儲(chǔ)備。然而，現(xiàn)實(shí)是國(guó)際儲(chǔ)備不降反升。特別是20世紀(jì)90年代以來，全世界國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)較快，從1992年的6733億SDR(特別提款權(quán))上升到1999年6月底的11860億SDR，其中引人注目的是發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)。該時(shí)期發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備具有三個(gè)特點(diǎn)：一是占據(jù)世界國(guó)際儲(chǔ)備的較大份額，規(guī)模已近化國(guó)家的一倍(見圖一)；二是年增幅大大高于工業(yè)化國(guó)家(見圖二)；三是地區(qū)分布嚴(yán)重不平衡，61的發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備集中在亞洲(見圖三)。20世紀(jì)90年代以來，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球性的通貨緊縮時(shí)期。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，生產(chǎn)過剩的標(biāo)志之一的產(chǎn)出缺口(實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之間的差異)在70年代中僅在一年出現(xiàn)過(1975)，而90年代以來的每一年都會(huì)出現(xiàn)。生產(chǎn)過剩的出現(xiàn)導(dǎo)致全球物價(jià)指數(shù)不斷下降。其中發(fā)達(dá)國(guó)家的物價(jià)指數(shù)上漲幅度在70年代為85，到了90年代下降到2.9。美國(guó)又進(jìn)一步降為12，德國(guó)為03，法國(guó)為05，英國(guó)為0，8，日本為-07。當(dāng)人們?cè)谔綄?0世紀(jì)90年代以來世界通貨緊縮的根源時(shí)，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家或不自然地聯(lián)想到同時(shí)期迅速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫E斯蒂格利茨在亞洲經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)狀與展望一文中寫到“全球儲(chǔ)備體系有緊縮性趨勢(shì)，并有極強(qiáng)的不穩(wěn)定性”，并認(rèn)為儲(chǔ)備積累抑制消費(fèi)增長(zhǎng)，全球閑置的巨額儲(chǔ)備增強(qiáng)了世界經(jīng)濟(jì)的緊縮傾向。世界經(jīng)濟(jì)緊縮罪在全球儲(chǔ)備閑置，間接地把通貨緊縮歸咎于包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家。二、迅速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備不是世界通貨緊縮的根源如果從貨幣角度來討論世界通貨緊縮，主要是考慮國(guó)際清償力的供給是否滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。國(guó)際清償力是指一國(guó)對(duì)外支付的能力(裴平，1998)。在國(guó)際清償力不充足的情況下，一國(guó)彌補(bǔ)國(guó)際收支暫時(shí)性逆差只能依靠緊縮國(guó)內(nèi)需求或求助于外匯管制和貨幣貶值，而這些措施的普遍實(shí)施將把各國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入通貨緊縮的困境。20世紀(jì)30年代的大蕭條與當(dāng)時(shí)國(guó)際清償力供給不足有著密切關(guān)系。但是，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)通貨緊縮根源并不在于發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)。眾所周知，國(guó)際清償力的規(guī)模和存在形式主要取決于國(guó)際貨幣體系。所謂國(guó)際貨幣體系是指國(guó)際間交易結(jié)算時(shí)所采用的貨幣制度，即關(guān)于國(guó)與國(guó)之間進(jìn)行支付的一套規(guī)定、做法和制度(陳彪如，1990)。20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期國(guó)際貨幣體系是國(guó)際金本位制，英鎊作為國(guó)際貨幣直接與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣發(fā)行均需間接地以黃金儲(chǔ)備為依據(jù)，全球國(guó)際儲(chǔ)備主要以黃金形式存在。因而國(guó)際清償力完全受到黃金生產(chǎn)量的制約。而當(dāng)時(shí)美國(guó)擁有世界官方貨幣黃金的378，國(guó)際儲(chǔ)備的相對(duì)集中進(jìn)一步加劇國(guó)際清償力短缺。在這種情況下，國(guó)際收支逆差的國(guó)家或是通過貨幣緊縮政策和預(yù)算盈余來壓縮國(guó)內(nèi)需求；或是設(shè)置國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的限制以及采取貨幣貶值的以減少對(duì)外需求，這些措施最終導(dǎo)致世界性的通貨緊縮。馬克思曾說“資產(chǎn)階級(jí)生產(chǎn)發(fā)達(dá)的國(guó)家如果把準(zhǔn)備庫內(nèi)的貨幣儲(chǔ)藏大大超過平均水平，那就表明商品流通停滯了，或者商品形態(tài)變化的流動(dòng)中斷了”。因此，從國(guó)際清償力角度講，國(guó)際金本位體制下美國(guó)的巨額儲(chǔ)備與20世紀(jì)30年代大蕭條有著或多或少的關(guān)系。20世紀(jì)30年代大蕭條使人們充分認(rèn)識(shí)到國(guó)際金本位制容易形成國(guó)際清償力不足的問題，開始削弱黃金在國(guó)際貨幣體系中的地位。二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系逐步以美元取代了黃金成為主要國(guó)際儲(chǔ)備，牙買加協(xié)定的簽定宣布了黃金的“非貨幣化”。目前國(guó)際貨幣的發(fā)行不再與黃金掛鉤，黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額已微乎其微，美元、歐元、日元等貨幣成為了國(guó)際儲(chǔ)備中的主體。國(guó)際貨幣完全擺脫了黃金的束縛，理論上國(guó)際清償力完全可以隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要而源源不斷地供給。由于國(guó)際儲(chǔ)備的主要形式是信用貨幣，因而一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的增加完全不需要減少其他國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備。因此，在多元國(guó)際貨幣體系下，少數(shù)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增加不可能導(dǎo)致國(guó)際清償力不足的問題，全球儲(chǔ)備體系并不象斯蒂格利茨所說的有通貨緊縮的傾向。目前國(guó)際儲(chǔ)備的主體是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣，尚沒有一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的貨幣成為國(guó)際貨幣。為獲取收益，發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備一部分是以美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)庫券形式存在，這部分儲(chǔ)備貨幣又回流到美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。另一部分則投入到國(guó)際金融市場(chǎng)，成為國(guó)際借貸的資金來源，從而增加國(guó)際清償力的供給。例如，20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)中，石油輸出國(guó)因石油價(jià)格上漲積累了巨額國(guó)際儲(chǔ)備，與此同時(shí)石油輸入國(guó)家出現(xiàn)了對(duì)外支付困難。石油輸出國(guó)將儲(chǔ)備資金投放到國(guó)際金融市場(chǎng)，形成所謂的“石油美元”，為國(guó)際收支困難的國(guó)家提供了信貸資金，解決他們國(guó)際清償力不足的問題，避免了世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)。可見，作為非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，發(fā)展中國(guó)國(guó)家增加國(guó)際儲(chǔ)備更不可能造成其他國(guó)家出現(xiàn)國(guó)際清償力不足的問題。從國(guó)際儲(chǔ)備的來源渠道來看，20世紀(jì)90年代以來發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的增加并不是依靠經(jīng)常項(xiàng)目順差，而主要來源于國(guó)際資本的流入(詳見下表)。國(guó)際資本從收益率較低的發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家，不僅促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)，而且實(shí)現(xiàn)了資金在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，從而推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備并不意味著閑置資金的增加，而是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷獲得動(dòng)力的標(biāo)志。所以說，批評(píng)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備抑制了消費(fèi)的增加和世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是毫無道理的。三、增加國(guó)際儲(chǔ)備：家無奈的選擇發(fā)展中國(guó)家增加國(guó)際儲(chǔ)備需要付出不少代價(jià)。首先，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣占據(jù)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的主要份額，意味著發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家交納了巨額的鑄幣稅。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，美國(guó)每年獲取的鑄幣稅高達(dá)150億美元，其中大部分來自發(fā)展中國(guó)家。其次，國(guó)際儲(chǔ)備給發(fā)展中國(guó)家?guī)磔^大的利差損失。斯蒂格利茨在亞洲一體化的現(xiàn)狀與展望中舉例說，發(fā)展中國(guó)家從美國(guó)獲取貸款的利率為18，而以美國(guó)國(guó)庫券形式保存的國(guó)際儲(chǔ)備的收益僅為175，其中高額利差讓發(fā)達(dá)國(guó)家攫取了。再者，國(guó)際儲(chǔ)備存在著機(jī)會(huì)成本。發(fā)展中國(guó)家同時(shí)存在著資金和外匯兩個(gè)缺口，國(guó)際儲(chǔ)備的增加必然減少購買技術(shù)和設(shè)備的支出，這給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成負(fù)面。既然國(guó)際儲(chǔ)備的增加會(huì)帶來這么多損失，那么發(fā)展中國(guó)家為何還要不斷增加國(guó)際儲(chǔ)備?其原因是，現(xiàn)有的國(guó)際體系沒有為發(fā)展中國(guó)家提供足夠的手段，以應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期保持逆差傾向(見下表)，其國(guó)際收支平衡主要依賴資本項(xiàng)目的順差。在世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩的時(shí)候，外國(guó)資本就有可能迅速流出，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支出現(xiàn)大量赤字。此時(shí)，國(guó)際資本市場(chǎng)在發(fā)展中國(guó)家急需資金的時(shí)候無情地關(guān)上了大門，而國(guó)際貨幣基金組織的援助不僅條件苛刻而且行動(dòng)遲緩，發(fā)展中國(guó)家只得承受債務(wù)危機(jī)帶來的惡果。20世紀(jì)90年代的墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、巴西金融危機(jī)以及近期的阿根廷金融危機(jī)，讓發(fā)展中國(guó)家清醒地認(rèn)識(shí)到，與國(guó)際儲(chǔ)備不足而形成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)相比較，增加國(guó)際儲(chǔ)備所造成的損失要小的多?？傊?，當(dāng)前世界通貨緊縮的根源不在于發(fā)展中國(guó)家迅速增長(zhǎng)的國(guó)際儲(chǔ)備。相反，現(xiàn)有國(guó)際金融體系下，發(fā)展中國(guó)家面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩別無選擇，只有不斷增加國(guó)際儲(chǔ)備。畢業(yè)論文搜集整理：