《財(cái)務(wù)管理(第五章)》PPT課件

第 五 章 長 期 負(fù) 債 資 金 的 籌 集 負(fù) 債 資 金 是 通 過 負(fù) 債 籌 集 來 的 資 金 。 與 股票 籌 資 相 比 ， 負(fù) 債 籌 資 具 有 以 下 特 點(diǎn) ：負(fù) 債 籌 集 的 資 金 具 有 使 用 上 的 時(shí) 間 性 ， 到 期需 要 償 還 。不 論 企 業(yè) 經(jīng) 營 好 壞 ， 負(fù) 債 資 金 需 固 定 支 付 利息 ， 從 而 形 成 企 業(yè) 固 定 的 負(fù) 擔(dān) 。負(fù) 債 資 金 的 資 本 成 本 一 般 比 股 票 籌 資 的 成 本低 。負(fù) 債 籌 資 不 會(huì) 分 散 投 資 者 對 企 業(yè) 的 控 股 權(quán) 。 按 照 所 籌 資 金 可 使 用 時(shí) 間 的 長 短 ， 負(fù) 債 資金 可 分 為 長 期 負(fù) 債 資 金 和 短 期 負(fù) 債 資 金 。 長期 負(fù) 債 是 指 期 限 超 過 一 年 的 負(fù) 債 。 籌 集 長 期負(fù) 債 資 金 具 有 如 下 特 點(diǎn) ：籌 措 長 期 資 金 ， 可 以 解 決 企 業(yè) 長 期 資 金 的不 足 ， 滿 足 發(fā) 展 長 期 性 固 定 資 金 的 需 要 ；長 期 負(fù) 債 的 歸 還 期 長 ， 企 業(yè) 可 對 債 務(wù) 的 歸還 做 長 期 安 排 ， 還 債 壓 力 和 風(fēng) 險(xiǎn) 相 對 較 小 ； 長 期 負(fù) 債 籌 資 成 本 較 高 ， 即 長 期 負(fù) 債 的 利率 高 于 短 期 負(fù) 債 利 率 ；長 期 負(fù) 債 的 限 制 較 多 ， 即 債 權(quán) 人 會(huì) 經(jīng) 常 向企 業(yè) 提 出 一 些 限 制 性 條 件 以 保 證 其 能 夠 及 時(shí)足 額 收 回 債 務(wù) 本 金 和 利 息 。 目 前 在 我 國 ， 長 期 負(fù) 債 資 金 的 籌 集 主 要 有長 期 借 款 、 公 司 債 券 和 融 資 租 賃 等 方 式 。 一 、 長 期 借 款 籌 資 長 期 借 款 是 指 企 業(yè) 向 銀 行 或 其 他 非 銀 行 金融 機(jī) 構(gòu) 借 入 的 使 用 期 限 超 過 一 年 的 借 款 ， 主 要用 于 購 建 固 定 資 產(chǎn) 和 滿 足 長 期 流 動(dòng) 資 金 占 用 的需 要 。 長 期 借 款 在 一 定 時(shí) 期 內(nèi) 可 以 被 企 業(yè) 作 為 一種 永 久 性 借 款 ， 供 企 業(yè) 長 期 占 用 。 在 借 款 期 限內(nèi) ， 貸 款 機(jī) 構(gòu) 一 般 不 會(huì) 隨 意 收 回 。 1、 長 期 借 款 的 種 類 按 借 款 是 否 需 要 擔(dān) 保 ， 分 為 信 用 貸 款 和 抵 押貸 款 。 按 提 供 貸 款 的 機(jī) 構(gòu) ， 可 分 為 政 策 性 銀 行 貸 款 、商 業(yè) 銀 行 貸 款 和 其 他 金 融 機(jī) 構(gòu) 貸 款 。 2、 長 期 借 款 的 程 序 ： 提 出 申 請 ； 審 核 申 請 ；簽 定 借 款 合 同 ； 取 得 借 款 。 3、 長 期 借 款 的 優(yōu) 點(diǎn) 及 缺 點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ：籌 資 速 度 快資 金 成 本 低籌 資 彈 性 大具 有 財(cái) 務(wù) 杠 桿 作 用 缺 點(diǎn) ：籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 較 高限 制 條 件 多籌 資 數(shù) 量 有 限 二 、 債 券 籌 資 債 券 是 社 會(huì) 各 類 經(jīng) 濟(jì) 主 體 為 籌 集 負(fù) 債資 金 而 向 投 資 人 出 具 的 、 承 諾 按 一 定 利 率定 期 支 付 利 息 ， 并 到 期 償 還 本 金 的 債 權(quán) 債務(wù) 憑 證 。1、 債 券 的 基 本 要 素債 券 面 值 。 債 券 的 票 面 金 額 是 債 券 到 期 時(shí) 償還 債 務(wù) 的 金 額 。 債 券 的 期 限 。 債 券 都 有 明 確 的 到 期 日 。 債 券期 限 從 數(shù) 天 到 幾 十 年 不 等 。利 率 和 利 息 。 債 券 上 通 常 都 載 有 利 率 ， 一 般為 固 定 利 率 ， 近 些 年 也 有 浮 動(dòng) 利 率 。 債 券 的 利率 一 般 是 年 利 率 ， 面 值 與 利 率 相 乘 可 得 出 年 利息 。債 券 的 價(jià) 格 。 理 論 上 ， 債 券 的 面 值 就 應(yīng) 是 它的 價(jià) 格 ， 但 由 于 市 場 利 率 等 因 素 的 影 響 ， 債 券的 市 場 價(jià) 格 常 常 脫 離 它 的 面 值 。 發(fā) 行 者 計(jì) 息 還本 ， 是 以 債 券 的 面 值 為 依 據(jù) ， 而 不 是 以 發(fā) 行 價(jià)格 為 根 據(jù) 的 。 2、 債 券 的 種 類 （ 略 ）3、 債 券 發(fā) 行 的 價(jià) 格1） 影 響 債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 的 因 素 債 券 面 值 、 債 券 利 率 、 市 場 利 率 、 債 券 期 限 。 2） 債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 計(jì) 算 公 式 債 券 面 值 n 債 券 年 利 息債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 = + (1+市 場 利 率 )n t=1 (1+市 場 利 率 )t 式 中 ： n-債 券 期 限 （ 年 ） t-支 付 利 息 的 時(shí) 間（ 注 ： 市 場 利 率 為 年 利 率 ； 利 息 分 期 支 付 ） 例 、 某 企 業(yè) 發(fā) 行 四 年 期 債 券 ， 面 值 為 100元 ，票 面 利 率 為 10%， 每 年 計(jì) 息 一 次 。 若 市 場 利 率為 8%、 10%和 12%時(shí) ， 債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 為 多 少 ？當(dāng) 市 場 利 率 為 8%時(shí) ： 100 4 10債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 = + =106.62元 (1+8%)4 t=1 (1+8%)t 當(dāng) 市 場 利 率 為 10%時(shí) ： 100 4 10債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 = + =100元 (1+10%)4 t=1 (1+10%)t當(dāng) 市 場 利 率 為 12%時(shí) ： 100 4 10債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 = + =93.92元 (1+12%)4 t=1 (1+12%)t 3)債 券 發(fā) 行 價(jià) 格 三 種 情 形平 價(jià) 發(fā) 行 。 當(dāng) 債 券 利 率 =市 場 利 率溢 價(jià) 發(fā) 行 。 當(dāng) 債 券 利 率 市 場 利 率折 價(jià) 發(fā) 行 。 當(dāng) 債 券 利 率 市 場 利 率 4、 債 券 籌 資 的 優(yōu) 點(diǎn) 及 缺 點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ：v資 金 成 本 低v能 夠 獲 得 財(cái) 務(wù) 杠 桿 利 益v保 障 企 業(yè) 所 有 者 對 企 業(yè) 的 控 制 權(quán) 缺 點(diǎn) ：v籌 資 風(fēng) 險(xiǎn) 較 高v限 制 條 件 多 三 、 租 賃 籌 資 租 賃 是 出 租 人 在 收 取 承 租 人 租 金 的 條 件 下 ，在 合 同 或 契 約 規(guī) 定 的 期 限 內(nèi) ， 給 予 承 租 人 使 用資 產(chǎn) 的 權(quán) 利 。1、 租 賃 的 種 類（ 1） 根 據(jù) 租 賃 的 目 的 分 為 ： i)經(jīng) 營 性 租 賃 。 是 滿 足 承 租 人 短 期 使 用 資 產(chǎn)的 需 要 而 發(fā) 生 的 租 賃 業(yè) 務(wù) 。 特 點(diǎn) 有 ：租 期 較 短租 賃 期 滿 ， 租 賃 資 產(chǎn) 一 般 歸 還 給 出 租 人合 同 比 較 靈 活 ， 可 以 提 前 解 除 合 同出 租 人 一 般 提 供 設(shè) 備 的 維 修 、 保 養(yǎng) 、 及 保 險(xiǎn)等 專 業(yè) 技 術(shù) 服 務(wù) ii)融 資 性 租 賃 。 出 租 人 根 據(jù) 承 租 人 的 需 要 購 入 資產(chǎn) ， 將 其 租 給 承 租 人 使 用 ， 并 按 期 收 取 租 金 的 租賃 方 式 。 其 特 點(diǎn) 有 ：一 般 由 承 租 企 業(yè) 向 租 賃 公 司 提 出 正 式 申 請 ， 由 租賃 公 司 融 資 購 進(jìn) 設(shè) 備 租 給 承 租 企 業(yè) ， 承 租 人 對 設(shè)備 及 供 應(yīng) 商 有 選 擇 的 權(quán) 利 和 義 務(wù) ；租 期 較 長 。 大 都 在 資 產(chǎn) 耐 用 年 限 的 一 半 以 上 ；由 承 租 人 負(fù) 責(zé) 設(shè) 備 的 維 修 、 保 養(yǎng) 和 保 險(xiǎn) ， 但 無 權(quán)自 行 拆 卸 改 裝 ；在 合 同 有 效 期 內(nèi) ， 不 能 單 方 面 解 除 合 同 ； 租 賃 期 滿 ， 按 事 先 約 定 的 辦 法 處 置 設(shè) 備 ， 一般 有 退 還 或 續(xù) 租 、 留 購 三 種 選 擇 ， 通 常 由 承租 企 業(yè) 留 購 ， 所 有 權(quán) 一 般 歸 承 租 人 。（ 2） 根 據(jù) 資 產(chǎn) 的 投 資 來 源 和 付 款 對 象 分 為 ：i） 直 接 租 賃 。 購 置 租 賃 資 產(chǎn) 的 資 金 全 部 由 出租 人 支 付 。ii） 售 后 回 租 。 承 租 人 將 擁 有 的 設(shè) 備 先 按 帳 面價(jià) 值 或 市 場 價(jià) 值 出 售 給 租 賃 公 司 ， 再 從 租 賃公 司 原 封 不 動(dòng) 地 租 回 。 通 過 售 后 回 租 ， 承 租人 可 將 長 期 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 化 為 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 。 iii） 杠 桿 租 賃 。 出 租 人 只 提 供 租 賃 資 產(chǎn) 一 部 分價(jià) 款 ， 其 余 部 分 以 出 租 資 產(chǎn) 為 抵 押 ， 向 銀 行 、保 險(xiǎn) 公 司 或 投 資 公 司 等 金 融 機(jī) 構(gòu) 借 款 支 付 ， 購入 租 賃 資 產(chǎn) 出 租 給 承 租 人 。2、 租 金 的 確 定 決 定 租 金 的 因 素 ： 租 賃 設(shè) 備 的 購 置 成 本 、 利息 、 租 賃 手 續(xù) 費(fèi) 、 租 賃 期 限 、 租 金 的 支 付 方式 。 租 金 計(jì) 算 方 法 主 要 有 平 均 分 攤 法 和 等 額 年 金 法 。 （ 1） 平 均 分 攤 法 。 平 均 分 攤 法 是 先 以 商 定 的 利息 率 和 手 續(xù) 費(fèi) 率 算 出 租 賃 期 間 的 利 息 和 手 續(xù) 費(fèi) ，然 后 連 同 設(shè) 備 成 本 按 次 平 均 分 配 。 每 次 應(yīng) 付 租 金的 計(jì) 算 公 式 為 ： R=C-S+I+F/ n其 中 ： R每 次 支 付 租 金 C租 賃 設(shè) 備 購 置 成 本 S租 賃 設(shè) 備 的 殘 值 I租 賃 期 間 利 息 F租 賃 手 續(xù) 費(fèi) n支 付 租 金 期 數(shù) 例 某 企 業(yè) 于 1994年 1月 1日 從 租 賃 公 司 租 入一 套 設(shè) 備 ， 價(jià) 值 50萬 元 ， 租 期 為 5年 ， 預(yù) 計(jì) 租賃 期 滿 時(shí) 的 殘 值 為 1.5萬 元 ， 歸 租 賃 公 司 。 年 利率 按 9 計(jì) 算 ， 租 賃 手 續(xù) 費(fèi) 率 為 成 本 價(jià) 的 2 。租 金 每 年 末 支 付 一 次 。 該 套 設(shè) 備 每 年 支 付 租 金為 ： 50 1.5+50 (1+9 )5 50+50 2 /5 =15.29(萬 元 ) （ 2） 等 額 年 金 法 。 等 額 年 金 法 是 運(yùn) 用 年 金 現(xiàn)值 的 計(jì) 算 原 理 計(jì) 算 每 期 應(yīng) 付 租 金 的 方 法 。 在 這種 方 法 下 ， 通 過 要 綜 合 利 率 和 手 續(xù) 確 定 一 個(gè) 租費(fèi) 率 ， 作 為 貼 現(xiàn) 率 。 后 付 等 額 租 金 方 式 下 每 次 支 付 租 金 的 計(jì) 算公 式 為 ： R=P/ (P/A,i,n )式 中 ： R每 次 支 付 租 金 P等 額 租 金 現(xiàn) 值 (P/A,i,n )等 額 租 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) n支 付 租 金 期 數(shù) i租 費(fèi) 率 例 根 據(jù) 前 例 資 料 ， 租 費(fèi) 率 為 11 。 承 租 企 業(yè)每 年 末 支 付 的 租 金 計(jì) 算 如 下 ： 50/ (P/A,11%,5)=50/3.696=13.528(萬 元 )3、 租 賃 融 資 的 優(yōu) 缺 點(diǎn)優(yōu) 點(diǎn) ：及 時(shí) 獲 取 所 需 要 的 設(shè) 備減 少 設(shè) 備 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 租 賃 籌 資 限 制 少租 金 稅 前 抵 扣 ， 能 享 受 稅 收 上 的 優(yōu) 惠到 期 還 本 負(fù) 擔(dān) 輕 。 缺 點(diǎn) ：成 本 較 高 ； 難 以 改 良 租 入 資 產(chǎn)