《財務(wù)管理習(xí)題》課件

財 務(wù) 管 理 習(xí) 題 課梧 州 學(xué) 院 工 商 管 理 系 第 1章 導(dǎo) 論 1.關(guān) 于 財 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 的 主 要 觀 點 是 什 么 ？ 2.如 何 理 解 企 業(yè) 財 務(wù) 管 理 目 標(biāo) 與 社 會 責(zé) 任 之間 的 關(guān) 系 ？ 第 2章 財 務(wù) 管 理 價 值 觀 念 1.利 民 工 廠 制 訂 了 一 筆 存 款 計 劃 ， 準(zhǔn) 備 每 年年 末 存 入 銀 行 10000元 ， 存 期 5年 ， 希 望 在 5年后 利 用 這 筆 款 項 購 買 一 套 生 產(chǎn) 設(shè) 備 ， 假 定 該設(shè) 備 預(yù) 計 價 格 為 60000元 ， 銀 行 存 款 利 率 為10%， 請 問 ： 該 企 業(yè) 能 否 如 愿 。 2.中 興 公 司 購 買 一 臺 設(shè) 備 ， 買 價 8000元 ， 可用 10年 ， 如 果 租 用 ， 則 每 年 年 初 需 付 租 金1000元 ， 如 果 銀 行 年 利 率 為 6%， 請 計 算 購 買與 租 賃 孰 優(yōu) （ 按 復(fù) 利 計 算 ） 。 3.某 企 業(yè) 向 銀 行 借 入 一 筆 款 項 ， 銀 行 貸 款 的年 利 率 為 8%， 銀 行 規(guī) 定 前 7年 無 須 還 款 ， 從 第8年 年 末 至 第 20年 年 末 每 年 償 還 1000元 ， 請 問 ：該 筆 款 項 的 現(xiàn) 值 是 多 少 ？ 4.某 企 業(yè) 有 一 項 專 有 技 術(shù) 要 進 行 估 價 ， 該 專有 技 術(shù) 年 收 益 額 為 48000元 ， 本 行 業(yè) 平 均 資 產(chǎn)收 益 率 為 16%， 試 問 ： 該 專 有 技 術(shù) 的 價 值 有 多少 ？ 5.某 企 業(yè) 用 銀 行 貸 款 投 資 興 建 一 工 程 項 目 ， 總 投 資 8000萬 元 ， 工程 當(dāng) 年 投 資 當(dāng) 年 生 產(chǎn) ， 假 定 銀 行 貸 款 利 率 為 14%。 要 求 計 算 ： 該工 程 建 成 投 產(chǎn) 后 ， 分 10年 等 額 歸 還 銀 行 借 款 ， 每 年 年 末 應(yīng) 還 多 少 ；如 果 項 目 投 產(chǎn) 后 ， 每 年 可 獲 凈 利 潤 2386.63萬 元 ， 全 部 用 來 歸 還借 款 利 息 ， 用 數(shù) 據(jù) 說 明 需 要 幾 年 還 清 。 每 年 年 末 應(yīng) 歸 還 的 金 額 =8000/（ P/A,14%,10）=8000/5.2161=1533.71萬 元 8000/（ P/A,14%,n） =2386.63 （ P/A,14%,n） =3.352 n=5 3.4331 n=? 3.352 n=4 2.9137 = n=4.84年 352.34331.3 5 n 9137.2352.3 4n 6.某 公 司 擬 用 180萬 元 投 資 一 生 產(chǎn) 項 目 ， 根 據(jù) 市 場 預(yù)測 ， 預(yù) 計 可 獲 得 的 年 收 益 及 概 率 的 資 料 如 下 表 如 果 該 項 目 的 風(fēng) 險 價 值 系 數(shù) 為 8%， 要 求 計 算 風(fēng) 險 價值 率 ， 并 評 價 該 投 資 項 目 的 可 行 性 。 （ 計 劃 年 度 無風(fēng) 險 收 益 率 為 7%）市 場 情 況 預(yù) 計 年 收 益 概 率好 40萬 0.3中 20萬 0.5差 10萬 0.2 7.唐 先 生 計 劃 出 售 阿 拉 斯 加 的 一 片 土 地 。 第 一位 買 主 出 價 1萬 美 元 ， 付 現(xiàn) 款 ； 第 二 位 買 主 出價 11424美 元 ， 在 一 年 后 付 款 ， 經(jīng) 了 解 ， 兩 位買 主 均 有 支 付 能 力 。 唐 先 生 應(yīng) 接 受 哪 個 報 價 ？ 已 知 目 前 一 年 期 限 的 國 債 利 息 率 為 12%， 唐 先生 收 到 現(xiàn) 款 準(zhǔn) 備 進 行 國 債 投 資 。 8.哈 羅 德 和 海 倫 計 劃 為 他 們 剛 剛 出 生 的 女 兒 建立 大 學(xué) 教 育 基 金 。 預(yù) 計 女 兒 將 在 滿 18周 歲 時 上大 學(xué) ， 大 學(xué) 四 年 ， 每 年 的 學(xué) 費 為 20000元 。 從現(xiàn) 在 開 始 海 倫 夫 婦 每 年 在 女 兒 生 日 時 存 入 銀 行相 同 的 存 款 一 直 到 女 兒 滿 17周 歲 ， 假 定 銀 行 存款 利 率 為 10%， 并 且 復(fù) 利 計 息 。 計 算 海 倫 夫 婦每 年 應(yīng) 當(dāng) 存 入 銀 行 多 少 錢 ？ 9.某 債 券 面 值 為 1000萬 元 ， 票 面 利 率 為 10%， 期 限為 5年 。 每 年 計 算 并 支 付 利 息 一 次 ， 到 期 一 次 還 本 。市 場 利 率 為 12%， 債 券 的 發(fā) 行 價 格 為 950萬 元 ， 問應(yīng) 否 購 買 該 債 券 ？ 10.A公 司 股 票 的 系 數(shù) 為 2.5， 無 風(fēng) 險 收 益 率 為6%， 市 場 上 所 有 股 票 的 平 均 報 酬 率 為 10%。 要 求 計 算 ： （ 1） 該 股 票 的 預(yù) 期 收 益 率 。 （ 2） 若 該 股 票 為 固 定 增 長 股 利 ， 增 長 率 為 6%， 基期 股 利 為 1.5元 每 股 ， 計 算 該 股 票 的 價 值 。 （ 3） 若 該 股 票 未 來 3年 股 利 零 增 長 ， 每 期 股 利 為1.5元 ， 預(yù) 計 從 第 四 年 起 固 定 增 長 ， 增 長 率 為 6%，計 算 該 股 票 價 值 。 11.某 公 司 2007年 1月 1日 發(fā) 行 面 值 為 1000元 ，票 面 利 率 為 10%的 5年 期 債 券 ， 假 設(shè) ： （ 1） 2009年 1月 1日 投 資 者 準(zhǔn) 備 購 買 ， 折 現(xiàn) 率為 12%， 價 格 為 1180元 ， 到 期 一 次 還 本 付 息 ，單 利 計 息 （ 復(fù) 利 折 現(xiàn) ， 按 年 折 現(xiàn) ） ， 計 算 說 明2009年 1月 1日 投 資 者 如 何 決 策 。 （ 2） 其 他 條 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 年 年 末 支付 一 次 利 息 ， 計 算 說 明 2009年 1月 1日 投 資 者如 何 決 策 。 （ 3） 其 他 條 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 半 年 支 付一 次 利 息 ， 使 用 周 期 利 率 計 息 和 折 現(xiàn) ， 計 算 說明 2009年 1月 1日 投 資 者 如 何 決 策 。 （ 4） 其 他 條 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 半 年 支付 一 次 利 息 ， 使 用 實 際 利 率 計 息 和 折 現(xiàn) ，計 算 說 明 2009年 1月 1日 投 資 者 如 何 決 策 。 12 某 公 司 原 已 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 共 500萬 股 ，每 股 面 值 1元 。 2001年 1月 1日 發(fā) 行 累 計 優(yōu) 先 股10萬 股 ， 每 股 面 值 10元 ， 股 息 率 為 6%。 2003年 、 2004年 該 公 司 由 于 經(jīng) 營 效 益 不 佳 未 分 配股 利 。 2005年 、 2006年 經(jīng) 營 業(yè) 績 上 升 ， 分 配的 現(xiàn) 金 股 利 （ 包 括 優(yōu) 先 股 股 息 ） 分 別 為 28萬元 和 30萬 元 ， 試 分 別 對 2005年 、 2006年 普 通股 股 東 和 優(yōu) 先 股 股 東 的 收 益 情 況 予 以 說 明 。 第 5章 權(quán) 益 資 本 籌 集 1.萬 國 公 司 于 2005年 年 底 發(fā) 行 了 可 轉(zhuǎn) 換 優(yōu) 先股 1000萬 股 ， 每 股 價 格 為 10元 ， 發(fā) 行 契 約 規(guī)定 在 2年 內(nèi) 能 夠 以 1股 優(yōu) 先 股 換 成 4股 普 通 股 ，要 求 ： （ 1） 公 司 通 過 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 ， 籌 集 了 多 少 股 權(quán)資 金 ？ （ 2） 若 2006年 萬 國 公 司 的 普 通 股 市 價 為 3.5元 每 股 ， 優(yōu) 先 股 市 價 為 12元 每 股 ， 此 時 優(yōu) 先股 股 東 會 選 擇 轉(zhuǎn) 換 成 普 通 股 嗎 ？ 2.華 強 公 司 原 為 國 有 企 業(yè) ， 準(zhǔn) 備 于 明 年 初 改制 為 股 份 有 限 公 司 ， 申 請 公 開 發(fā) 行 股 票 ， 經(jīng)過 資 產(chǎn) 評 估 ， 公 司 凈 資 產(chǎn) 為 7000萬 元 ， 全 部投 入 新 公 司 ， 折 股 比 例 為 1， 根 據(jù) 公 司 的 計 劃經(jīng) 營 規(guī) 模 ， 公 司 需 要 的 總 資 產(chǎn) 為 30000萬 元 ，合 理 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 為 40%， 請 回 答 以 下 問 題 ： （ 1） 考 慮 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 ， 若 通 過 發(fā) 行 普 通 股 來籌 資 ， 公 司 應(yīng) 當(dāng) 籌 集 多 少 股 權(quán) 資 本 ？ （ 2） 按 照 公 司 法 的 規(guī) 定 ， 公 司 至 少 應(yīng) 該向 社 會 公 眾 發(fā) 行 多 少 股 份 ？ 3.在 公 司 初 次 發(fā) 行 股 票 時 ， 最 簡 單 的 股 票 定 價 方 法是 市 盈 率 法 ， 即 根 據(jù) 與 發(fā) 行 公 司 同 類 型 、 同 行 業(yè) 的上 市 公 司 當(dāng) 前 市 盈 率 與 發(fā) 行 公 司 的 每 股 凈 利 潤 來 確定 。 江 陵 公 司 于 2006年 9月 18日 首 次 公 開 發(fā) 行 股 票 ，此 時 其 所 處 的 行 業(yè) 的 市 盈 率 為 20。 根 據(jù) 發(fā) 行 規(guī) 模 調(diào)整 計 算 的 江 陵 公 司 2005年 每 股 凈 利 潤 為 1.2元 。 按 照市 盈 率 法 計 算 的 股 票 發(fā) 行 價 為 多 少 ？ 4.在 財 務(wù) 管 理 中 ， 將 公 司 發(fā) 行 價 格 超 過 面 值 的 部 分稱 為 創(chuàng) 業(yè) 利 潤 。 宇 田 公 司 擬 發(fā) 行 普 通 股 4000萬 股 ，每 股 面 值 為 1元 ， 按 每 股 5元 的 價 格 發(fā) 行 。 試 問 ： 宇田 公 司 獲 得 的 創(chuàng) 業(yè) 利 潤 是 多 少 ？ 5.大 華 公 司 普 通 股 股 票 現(xiàn) 行 市 場 價 格 為 每 股100元 ， 認(rèn) 股 權(quán) 證 規(guī) 定 認(rèn) 購 價 格 為 80元 ， 每 張認(rèn) 股 權(quán) 證 可 認(rèn) 購 2張 普 通 股 股 票 。 試 問 ： 每 張認(rèn) 股 權(quán) 證 的 內(nèi) 在 價 值 是 多 少 ？ （ 100-80） 2=40元 第 6章 負(fù) 債 資 本 籌 集 1.公 司 向 銀 行 借 入 短 期 借 款 10000元 ， 支 付 銀行 貸 款 利 息 的 方 式 同 銀 行 協(xié) 商 后 的 結(jié) 果 是 ，銀 行 提 出 三 種 解 決 方 案 ： （ 1） 采 用 利 隨 本 清 法 付 息 ， 利 息 率 為 7%； （ 2） 采 用 貼 現(xiàn) 法 付 息 ， 利 息 率 為 6%； （ 3） 采 用 加 息 法 付 息 ， 利 息 率 為 5%。 要 求 ： 如 果 你 是 該 公 司 財 務(wù) 經(jīng) 理 ， 你 會 選 擇哪 種 利 息 支 付 方 式 ， 并 說 明 理 由 。 2 某 公 司 擬 采 購 一 批 零 件 ， 供 應(yīng) 商 報 價 如 下 ： （ 1） 立 即 付 款 ， 價 格 為 9630元 ； （ 2） 30天 內(nèi) 付 款 ， 價 格 為 9750元 ； （ 3） 31至 60天 內(nèi) 付 款 ， 價 格 為 9870元 ； （ 4） 61至 90天 內(nèi) 付 款 ， 價 格 為 10000元 。 要 求 ： （ 1） 假 設(shè) 銀 行 短 期 貸 款 利 率 為 15%， 每 年 按 360天 計算 ， 計 算 放 棄 現(xiàn) 金 折 扣 的 成 本 率 ， 并 確 定 對 該 公 司最 有 利 的 付 款 日 期 和 價 格 。 （ 2） 若 目 前 有 一 短 期 投 資 機 會 ， 報 酬 率 為 40%， 確定 對 該 公 司 最 有 利 的 付 款 日 期 和 價 格 。 3.某 企 業(yè) 向 租 賃 公 司 租 入 一 套 價 值 為 1500萬 元 的 設(shè) 備 ，租 賃 合 同 規(guī) 定 ： 租 期 3年 ， 租 金 每 年 年 初 支 付 一 次 ，假 定 合 同 約 定 以 設(shè) 備 的 成 本 為 租 金 ， 利 息 單 獨 計 算 并按 年 支 付 ， 利 率 為 8%， 手 續(xù) 費 于 租 賃 開 始 日 一 次 性付 清 。 要 求 ： 編 制 如 下 所 示 的 租 金 攤 銷 表 。年 度 租 金 支 付 利 息 支 付 本 金 未 付 本 金第 1年 初第 2年 初第 3年 初合 計 4.某 公 司 與 某 商 業(yè) 銀 行 有 一 份 100萬 元 的 循 環(huán)周 轉(zhuǎn) 信 貸 協(xié) 定 ， 作 為 可 信 賴 的 客 戶 ， 其 貸 款利 率 定 為 銀 行 資 金 成 本 （ 即 可 轉(zhuǎn) 讓 定 期 存 單利 率 ） 加 上 2%。 另 外 周 轉(zhuǎn) 信 貸 限 額 中 的 未 使用 部 分 ， 銀 行 收 取 0.5%的 承 諾 費 。 （ 1） 如 果 2006年 可 轉(zhuǎn) 讓 定 期 存 單 利 率 預(yù) 期 為4%， 且 公 司 平 均 使 用 總 承 諾 限 額 的 60%， 則2006年 這 項 貸 款 的 年 預(yù) 期 成 本 總 額 為 多 少 元 ？ （ 2） 如 果 同 時 還 考 慮 到 支 付 的 承 諾 費 ， 貸 款的 實 際 年 利 率 為 多 少 ？ 5.ABC公 司 欲 投 資 購 買 債 券 ， 目 前 有 三 家 公 司 債 券 可供 挑 選 。 （ 1） A公 司 債 券 ， 債 券 面 值 為 1000元 ， 5年 期 ， 票 面利 率 為 8%， 每 年 付 息 一 次 ， 到 期 還 本 ， 債 券 的 發(fā) 行價 格 為 1105元 ， 若 投 資 人 要 求 的 必 要 收 益 率 為 6%，則 A公 司 債 券 的 價 值 與 到 期 收 益 率 為 多 少 ？ 應(yīng) 否 購 買 ？ （ 2） B公 司 債 券 ， 債 券 面 值 為 1400元 ， 5年 期 ， 票 面利 率 為 8%， 單 利 計 息 ， 到 期 一 次 還 本 付 息 ， 債 券 的發(fā) 行 價 格 為 1105元 ， 若 投 資 人 要 求 的 必 要 收 益 率 為6%（ 復(fù) 利 ， 按 年 計 息 ） ， 則 B公 司 債 券 的 價 值 與 到 期收 益 率 （ 復(fù) 利 ， 按 年 計 息 ） 為 多 少 ？ 應(yīng) 否 購 買 ？ （ 3） C公 司 債 券 屬 于 純 貼 現(xiàn) 債 券 ， 債 券 面 值 為 1000元 ， 5年 期 ， 債 券 的 發(fā) 行 價 格 為 600元 ， 期 內(nèi) 不 付 息 ，到 期 還 本 ， ， 若 投 資 人 要 求 的 必 要 收 益 率 為 6%， 則 C公 司 債 券 的 價 值 與 到 期 收 益 率 為 多 少 ？ 應(yīng) 否 購 買 ？ 6.某 企 業(yè) 向 租 賃 公 司 租 入 一 套 價 值 為 5600000元 的 設(shè) 備 ， 租 賃 合 同 規(guī) 定 ： 租 金 包 括 租 賃 資產(chǎn) 的 成 本 、 成 本 利 息 、 租 賃 手 續(xù) 費 ， 租 期 8年 ，租 金 每 年 年 初 支 付 一 次 ， 利 率 8%， 租 賃 手 續(xù)費 按 設(shè) 備 成 本 的 2%計 算 ， 租 賃 期 滿 后 設(shè) 備 歸企 業(yè) 所 有 ， 則 每 期 支 付 的 租 金 為 多 少 ？ 7.某 周 轉(zhuǎn) 信 貸 額 為 1000萬 元 ， 年 承 諾 費 率 為0.5%， 借 款 企 業(yè) 年 度 內(nèi) 使 用 了 600萬 元 （ 使 用期 為 半 年 ） ， 借 款 年 利 率 為 6%， 則 該 企 業(yè) 當(dāng)年 應(yīng) 向 銀 行 支 付 利 息 和 承 諾 費 共 計 多 少 萬 元 ？ 第 7章 資 本 結(jié) 構(gòu) 決 策 1.某 企 業(yè) 2006年 末 簡 要 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 和 利 潤 表 有 關(guān) 資料 如 下 兩 表 所 示 ： 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 2006年 12月 31日 （ 萬 元 ）資 產(chǎn) 負(fù) 債 及 所 有 者 權(quán) 益流 動 資 產(chǎn)固 定 資 產(chǎn) 其 他 資 產(chǎn) 50025050 流 動 負(fù) 債長 期 負(fù) 債普 通 股 （ 面 值 2元 25萬 股 ）留 存 收 益 35020050200資 產(chǎn) 總 額 800 負(fù) 債 及 所 有 者 權(quán) 益 總 額 800 利 潤 表項 目 金 額 項 目 金 額銷 售 收 入 1400 繳 納 所 得 稅 64稅 前 利 潤 140 稅 后 利 潤 64利 息 費 用 12 每 股 凈 收 益 2.56元 /股應(yīng) 稅 所 得 額 128如 果 企 業(yè) 要 增 加 籌 資 100萬 元 ， 有 兩 種 籌 資 方 案 可 供 選 擇 ： 方 案 一 ,全 部 發(fā) 行 公 司 債 券 籌 資 ， 債 券 利 率 為 8%； 方 案 二 ： 全 部 發(fā) 行 普 通 股籌 資 。 試 比 較 在 不 同 的 銷 售 情 況 下 ， 采 用 哪 種 籌 資 方 案 更 合 理 。（ 1） 企 業(yè) 的 銷 售 收 入 為 400萬 元 ， 銷 售 收 入 息 稅 前 利 潤 率 為 10% （ 2） 企 業(yè) 的 銷 售 收 入 為 2000萬 元 ， 銷 售 收 入 息 稅 前 利 潤 率 為 10%。 2.某 企 業(yè) 每 年 銷 售 額 為 70萬 元 ， 變 動 成 本 率 為 60%，年 固 定 成 本 總 額 為 18萬 元 （ 不 包 括 利 息 ） ， 所 得稅 稅 率 為 40%， 資 本 總 額 為 50萬 元 ， 其 中 普 通 股 股本 為 30萬 元 （ 發(fā) 行 普 通 股 3萬 股 ， 每 股 面 值 10元 ） ，債 務(wù) 資 本 為 20萬 元 ， 年 利 息 率 為 10%。 (1)該 企 業(yè) 的 總 杠 桿 系 數(shù) 為 多 少 ？ 要 使 每 股 凈 收 益增 長 70%， 企 業(yè) 的 銷 售 額 應(yīng) 為 多 少 ？ (2)企 業(yè) 決 定 追 加 籌 資 20萬 元 ， 有 兩 項 方 案 ： 方 案一 ， 發(fā) 行 普 通 股 2萬 股 ， 每 股 面 值 為 10元 ； 方 案 二 ，發(fā) 行 20萬 元 長 期 債 券 ， 年 利 率 為 20%。 試 計 算 每 股凈 收 益 無 差 別 點 ； 如 果 增 資 后 企 業(yè) 的 銷 售 額 預(yù) 計最 高 可 達 100萬 元 ， 這 時 應(yīng) 選 擇 哪 種 籌 資 方 式 更 好 ？ (3)假 設(shè) 增 資 后 要 實 現(xiàn) 每 股 凈 收 益 增 長 70%， 試 計算 不 同 籌 資 方 案 下 得 銷 售 額 應(yīng) 為 多 少 ； 哪 種 方 案可 行 ？ 3.某 企 業(yè) 生 產(chǎn) 一 種 小 型 充 電 式 電 池 ， 2006年 以 單 價 20元 出 售 了 50000個 ， 該 企 業(yè) 2006年 末 利 潤 如 下 表 所 示（ 元 ）項 目 金 額 項 目 金 額銷 售 收 入 減 ： 銷 售 成 本變 動 成 本固 定 成 本息 稅 前 利 潤 1000000400000200000400000 減 ： 利 息 費 用稅 前 利 潤 減 ： 所 得 稅（ 稅 率 40%）稅 后 利 潤每 股 凈 收 益（ 100000股 ） 1250002750001100001650001.65 該 企 業(yè) 考 慮 引 進 一 條 新 的 流 水 生 產(chǎn) 線 ， 因 為 它 的 自動 化 程 度 高 ， 會 使 固 定 成 本 上 升 一 倍 ， 但 同 時 會 使產(chǎn) 品 單 位 變 動 成 本 下 降 一 半 。 如 果 用 發(fā) 行 債 券 方 式來 籌 集 ， 利 息 費 用 將 會 增 加 70000元 ； 如 果 用 發(fā) 行 股票 方 式 來 籌 集 ， 流 通 中 的 股 份 將 增 加 20000股 。 （ 1） 試 計 算 企 業(yè) 未 引 進 新 的 生 產(chǎn) 線 之 前 的 經(jīng) 營 杠 桿系 數(shù) ， 財 務(wù) 杠 桿 系 數(shù) 和 總 杠 桿 系 數(shù) 。 如 果 企 業(yè) 銷 售額 能 比 目 前 增 長 25%， 企 業(yè) 每 股 凈 收 益 為 多 少 ？ （ 2） 企 業(yè) 采 用 新 的 引 進 設(shè) 備 方 案 后 ， 如 果 銷 售 額 不變 ， 試 計 算 不 同 籌 資 方 案 的 經(jīng) 營 杠 桿 系 數(shù) 、 財 務(wù) 杠桿 系 數(shù) 、 總 杠 桿 系 數(shù) 和 每 股 凈 收 益 ， 并 判 斷 哪 種 籌資 方 案 的 資 本 結(jié) 構(gòu) 更 合 理 。 （ 3） 如 果 企 業(yè) 預(yù) 計 引 進 新 設(shè) 備 后 ， 銷 售 額 能 比 原 來增 長 50%， 重 新 計 算 不 同 籌 資 方 案 的 經(jīng) 營 杠 桿 系 數(shù) 、財 務(wù) 杠 桿 系 數(shù) 、 總 杠 桿 系 數(shù) 和 每 股 凈 收 益 ， 并 判 斷哪 種 籌 資 方 案 的 資 本 結(jié) 構(gòu) 更 合 理 。 4.某 企 業(yè) 想 計 算 其 在 各 種 財 務(wù) 杠 桿 情 況 下 明 年 的 權(quán) 益資 本 收 益 率 ， 其 資 產(chǎn) 總 額 為 1000萬 元 ， 所 得 稅 稅 率為 40%， 根 據(jù) 測 算 ， 明 年 息 稅 前 利 潤 為 300萬 元 的 概率 是 0.2， 為 200萬 元 的 概 率 是 0.5， 為 50萬 元 的 概 率是 0.3.企 業(yè) 預(yù) 計 財 務(wù) 杠 桿 與 利 率 的 資 料 如 下 表 ：財 務(wù) 杠 桿 （ 負(fù)債 /資 產(chǎn) 總 額 ） 利 率 財 務(wù) 杠 桿（ 負(fù) 債 /資 產(chǎn)總 額 ） 利 率0%10% 10% 50%60% 12%15%試 針 對 各 種 財 務(wù) 杠 桿 水 平 計 算 出 該 企 業(yè) 權(quán) 益 資 本 收 益率 的 期 望 值 、 標(biāo) 準(zhǔn) 差 和 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 率 ， 并 根 據(jù) 計 算 結(jié) 果對 企 業(yè) 的 財 務(wù) 風(fēng) 險 作 出 分 析 。 5.某 企 業(yè) 只 生 產(chǎn) 和 銷 售 甲 產(chǎn) 品 ， 總 成 本 習(xí) 性 模 型 為Y=10000+3X。 假 定 該 企 業(yè) 2006年 度 甲 產(chǎn) 銷 量 為 10000件 ， 每 件 售 價 為 5元 ； 按 市 場 預(yù) 測 ， 2007年 甲 產(chǎn) 品 的銷 售 數(shù) 量 將 增 長 10%。 要 求 ： （ 1） 計 算 2006年 該 企 業(yè) 的 邊 際 貢 獻 總 額 ； （ 2） 計 算 2006年 該 企 業(yè) 的 息 稅 前 利 潤 ； （ 3） 計 算 銷 售 量 為 10000件 時 的 經(jīng) 營 杠 桿 系 數(shù) ； （ 4） 計 算 2007年 息 稅 前 利 潤 增 長 率 ； （ 5） 假 定 該 企 業(yè) 2006年 發(fā) 生 負(fù) 債 利 息 5000元 ， 計 算復(fù) 合 杠 桿 系 數(shù) 。 6.某 公 司 目 前 的 息 稅 前 利 潤 為 200萬 元 ， 發(fā) 行 在 外 普 通 股200萬 股 （ 每 股 面 值 為 1元 ） ， 并 發(fā) 行 有 年 利 率 為 6%的 債 券600萬 元 。 該 公 司 計 劃 為 一 個 新 的 投 資 項 目 融 資 500萬 元 ，預(yù) 計 新 項 目 投 產(chǎn) 后 公 司 每 年 息 稅 前 利 潤 增 加 50萬 元 。 現(xiàn) 有兩 個 方 案 可 供 選 擇 ： 方 案 一 ， 按 8%的 年 利 率 發(fā) 行 債 券 ； 方案 二 ， 按 每 股 20元 的 價 格 溢 價 發(fā) 行 新 股 。 假 設(shè) 公 司 適 用 所得 稅 稅 率 為 25%， 發(fā) 行 各 種 證 券 均 無 籌 資 費 用 。 要 求 ： （ 1） 計 算 兩 個 方 案 的 普 通 股 每 股 收 益 ； （ 2） 計 算 兩 個 方 案 的 每 股 收 益 無 差 別 點 得 息 稅 前 利 潤 ； （ 3） 計 算 兩 個 方 案 的 財 務(wù) 杠 桿 系 數(shù) ； （ 4） 判 斷 兩 個 方 案 的 優(yōu) 劣 。 7. 華 星 商 貿(mào) 股 份 公 司 目 前 擁 有 長 期 資 本 8500萬 元 ， 其 資 本 結(jié) 構(gòu) 為 ： 長期 債 務(wù) 1000萬 元 ， 普 通 股 本 7500萬 元 。 公 司 準(zhǔn) 備 追 加 籌 資 1500萬 元 ， 現(xiàn)有 三 個 籌 資 方 案 備 選 ： 增 發(fā) 普 通 股 、 增 發(fā) 債 券 和 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 ， 詳 細(xì) 資 料如 下 表 所 示 （ 金 額 單 位 ： 萬 元 ）資 金 來 源 目 前 資 本 結(jié) 構(gòu) 追 加 籌 資 后 的 資 本 結(jié) 構(gòu)金 額 比 例 增 發(fā) 普 通 股 增 發(fā) 長 期 債 券 增 發(fā) 優(yōu) 先 股金 額 比 例 金 額 比 例 金 額 比 例長 期 債 務(wù) 1000 0.12 1000 0.10 2500 0.25 1000 0.10優(yōu) 先 股 1500 0.15普 通 股 7500 0.88 9000 0.90 7500 0.75 7500 0.75 資 本 總 額 8500 1.00 10000 1.00 10000 1.00 10000 1.00其 他 資 料 90 1000萬 股 90 1300萬 股 270 1000萬 股 90 150 1000萬 股年 利 息 額年 優(yōu) 先 股 股 利普 通 股 股 數(shù) 假 設(shè) 息 稅 前 利 潤 為 1600萬 元 ， 公 司 所 得 稅 稅 率 為 25%。 要 求 ： 用 每 股 收 益 分 析 法 決 策 公 司 應(yīng) 選 擇 哪 種 籌 資 方 案 ，并 分 析 在 什 么 樣 的 息 稅 前 利 潤 水 平 下 采 取 什 么 樣 的 方 式 籌資 ？ 8.資 料 ： 為 籌 措 項 目 資 本 ， 某 公 司 決 定 ： 發(fā) 行 面 值 為 1000元 ， 按 面 值 發(fā) 行 1萬 股 ， 息 票 率 為 12%、 十 年 到 期 的 公 司 債券 ， 假 設(shè) 籌 資 費 率 為 5%， 所 得 稅 稅 率 為 35%， 債 券 每 年 付息 一 次 ， 到 期 一 次 還 本 ； 向 銀 行 借 款 100萬 元 ， 期 限 10年 ，年 利 率 為 6%， 利 息 每 年 年 末 支 付 ， 第 10年 年 末 一 次 還 本 ，所 得 稅 稅 率 為 35%， 假 設(shè) 不 考 慮 籌 資 費 用 率 ； 擬 發(fā) 行 普 通股 股 數(shù) 650萬 股 ， 每 股 面 值 10元 ， 目 前 每 股 市 場 價 格 為11.625元 ， 年 股 利 支 付 額 為 每 股 0.2125元 ， 預(yù) 計 以 后 每 年按 15%增 長 ， 籌 資 費 用 率 為 發(fā) 行 價 的 6%； 預(yù) 計 留 存 收 益 滿足 500萬 。 要 求 ： 該 項 目 預(yù) 期 的 報 酬 率 為 12%， 問 公 司 這 一 籌 資 方 案從 成 本 的 角 度 看 可 行 嗎 ？ 9.某 企 業(yè) 籌 資 額 400萬 元 ， 發(fā) 行 債 券 1.6 萬 張 ， 每 張面 值 100元 ， 票 面 利 率 11%， 籌 資 費 用 率 2%， 所 得稅 率 33%， 以 面 值 發(fā) 行 優(yōu) 先 股 8萬 股 ， 每 股 10元 ，籌 資 費 用 率 3%， 股 息 率 12%； 以 面 值 發(fā) 行 普 通 股100萬 張 ， 每 股 1元 ， 籌 資 費 用 率 4%， 第 一 年 末 每股 股 利 0.096元 ， 股 利 預(yù) 計 年 增 長 率 為 5%； 保 留 盈余 60萬 元 ， 要 求 計 算 企 業(yè) 綜 合 資 本 成 本 。 1.當(dāng) 代 公 司 準(zhǔn) 備 購 入 一 條 礦 泉 水 生 產(chǎn) 線 以 擴 充生 產(chǎn) 能 力 ， 該 生 產(chǎn) 線 須 投 資 200萬 元 ， 使 用 壽命 為 五 年 ， 期 滿 無 殘 值 。 經(jīng) 預(yù) 測 ： 5年 中 每 年的 銷 售 收 入 為 100萬 元 ， 每 年 的 付 現(xiàn) 成 本 為 20萬 元 ， 購 入 生 產(chǎn) 線 的 資 金 來 源 通 過 發(fā) 行 長 期 債券 籌 集 ， 債 券 按 面 值 發(fā) 行 ， 票 面 利 率 為 12%，籌 資 費 率 為 1%， 企 業(yè) 所 得 稅 為 40%。 要 求 ： 計 算 當(dāng) 代 公 司 投 資 該 生 產(chǎn) 線 的 凈 現(xiàn) 值 并分 析 該 方 案 是 否 可 行 。第 8章 項 目 投 資 決 策 2.資 料 ： 某 汽 車 客 運 公 司 計 劃 購 置 10輛 空 調(diào)客 車 投 入 新 辟 的 長 途 客 運 線 路 ， 客 車 購 置 款需 要 540萬 元 ， 使 用 期 10年 ， 期 滿 估 計 殘 值 為40萬 元 。 這 些 客 車 在 其 使 用 期 內(nèi) 每 年 可 為 公司 增 加 凈 利 潤 52萬 元 ， 公 司 按 直 線 法 計 提 折舊 。 該 公 司 的 資 本 成 本 率 為 12%。 要 求 ： 采 用內(nèi) 部 報 酬 率 法 評 價 該 投 資 方 案 的 可 行 性 。 3.某 企 業(yè) 計 劃 進 行 某 項 投 資 活 動 ， 有 甲 、 乙 兩 個 備 選 的 互 斥投 資 方 案 資 料 如 下 ： （ 1） 甲 方 案 原 始 投 資 150萬 ， 其 中 固 定 資 產(chǎn) 投 資 100萬 ， 流動 資 金 投 資 50萬 ， 全 部 資 金 于 建 設(shè) 起 點 一 次 投 入 ， 建 設(shè) 期 為0， 經(jīng) 營 期 為 5年 ， 到 期 凈 殘 值 收 入 5萬 ， 預(yù) 計 投 產(chǎn) 后 年 營 業(yè)收 入 90萬 ， 年 總 成 本 60萬 。 （ 2） 乙 方 案 原 始 投 資 額 200萬 ， 其 中 固 定 資 產(chǎn) 投 資 120萬 ，流 動 資 金 投 資 80萬 。 建 設(shè) 期 2年 ， 經(jīng) 營 期 5年 ， 固 定 資 產(chǎn) 投 資于 建 設(shè) 期 起 點 投 入 ， 流 動 資 金 投 資 于 建 設(shè) 期 結(jié) 束 時 投 入 ， 固定 資 產(chǎn) 凈 殘 值 收 入 10萬 ， 項 目 投 產(chǎn) 后 ， 年 營 業(yè) 收 入 170萬 ，年 經(jīng) 營 成 本 80萬 。 固 定 資 產(chǎn) 按 直 線 法 折 舊 ， 全 部 流 動 資 金 于終 結(jié) 點 收 回 。 企 業(yè) 所 得 稅 稅 率 為 30%。 要 求 :（ 1） 計 算 甲 、 乙 方 案 各 年 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 ； （ 2） 計 算 甲 、 乙 方 案 包 括 建 設(shè) 期 的 靜 態(tài) 投 資 回 收 期 ； （ 3） 該 企 業(yè) 所 在 行 業(yè) 的 基 準(zhǔn) 折 現(xiàn) 率 為 10%， 計 算 甲 、乙 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 和 獲 利 指 數(shù) 。 4.資 料 ： 某 企 業(yè) 有 一 臺 舊 設(shè) 備 ， 預(yù) 計 使 用 10年 ， 已使 用 6年 ， 設(shè) 備 原 值 為 30000元 ， 預(yù) 計 殘 值 為 2000元 ，每 年 運 行 成 本 為 4800元 ， 其 變 現(xiàn) 價 格 為 6000元 。 現(xiàn)企 業(yè) 技 術(shù) 人 員 計 劃 以 基 本 性 能 相 近 的 設(shè) 備 進 行 更 新 ，新 設(shè) 備 價 值 28000元 ， 預(yù) 計 可 使 用 10年 ， 預(yù) 計 殘 值 為2000元 ， 每 年 的 運 行 成 本 平 均 為 1600元 ， 企 業(yè) 的 資本 成 本 率 為 10%。 要 求 ： 對 該 企 業(yè) 固 定 資 產(chǎn) 更 新 方 案 進 行 分 析 評 價 。 5.資 料 ： 某 公 司 有 一 投 資 項 目 ， 正 常 投 資 建 設(shè) 期為 3年 ， 每 年 投 資 280萬 元 ， 3年 共 需 投 資 840萬 元 。項 目 建 成 后 有 效 壽 命 期 為 10年 ， 每 年 現(xiàn) 金 凈 流 量為 320萬 元 。 如 果 吧 投 資 建 設(shè) 期 縮 短 一 年 ， 則 每年 需 投 資 460萬 元 ， 2年 共 投 資 920萬 元 ， 竣 工 投產(chǎn) 后 項 目 有 效 壽 命 期 和 每 年 現(xiàn) 金 凈 流 量 不 變 ， 該公 司 的 資 本 成 本 率 為 12%。 項 目 壽 命 終 結(jié) 無 殘 值 ，項 目 投 入 運 轉(zhuǎn) 之 初 需 墊 支 營 運 資 金 30萬 元 ， 并 可在 項 目 壽 命 期 末 收 回 。 要 求 ： 試 分 析 是 否 應(yīng) 縮 短 投 資 建 設(shè) 期 。 6.資 料 :某 公 司 擁 有 一 稀 有 礦 藏 ， 由 于 該 類 礦 藏 總 儲 量 在 不 斷減 少 ， 它 的 價 格 一 直 面 臨 上 漲 的 壓 力 。 4年 后 價 格 將 一 次 性 上升 至 0.14萬 元 /噸 ,因 此 ,該 公 司 要 對 該 項 目 的 投 資 開 發(fā) 時 機 進行 決 策 。 假 定 不 論 何 時 開 發(fā) ， 初 始 投 資 相 同 ， 建 設(shè) 期 為 1年 ，在 第 二 年 初 投 產(chǎn) 營 運 時 需 墊 支 營 運 資 金 ， 投 產(chǎn) 后 4年 該 礦 藏 全部 開 采 完 畢 ， 固 定 資 產(chǎn) 采 用 直 線 法 計 提 折 舊 ， 有 關(guān) 資 料 如 下表 ： 要 求 ： 做 出 投 資 開 發(fā) 時 機 選 擇 。投 資 與 回 收 收 入 與 成 本固 定 資 產(chǎn) 投 資營 運 資 金 墊 支固 定 資 產(chǎn) 殘 值資 本 成 本 率 100萬 元20萬 元010% 年 產(chǎn) 銷 量現(xiàn) 在 開 采 每 噸 售 價4年 后 開 采 每 噸 售 價每 噸 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅 稅 率 1800噸0.12萬 元0.15萬 元0.038萬 元30% 7.資 料 ： 某 公 司 獲 利 情 況 在 行 業(yè) 中 處 于 較 高 水 平 ， 但 該 公 司 規(guī) 模小 ， 為 了 在 激 烈 的 競 爭 中 立 于 不 敗 之 地 ， 公 司 管 理 層 擬 擴 充 一 條新 產(chǎn) 品 生 產(chǎn) 線 ， 為 此 需 要 在 年 初 投 入 400000元 購 置 設(shè) 備 以 及 墊支 250000元 營 運 資 金 ， 且 一 年 后 營 運 資 金 將 再 增 加 100000元 ，估 計 新 產(chǎn) 品 的 生 命 周 期 是 5年 ， 預(yù) 測 該 項 目 的 利 潤 總 額 如 下 表 在 第 五 年 年 末 ， 公 司 將 設(shè) 備 按 殘 值 出 售 ， 收 回 原 先 墊 支 的 營 運 資金 。 該 公 司 的 所 得 稅 稅 率 為 40%； 設(shè) 備 按 直 線 法 計 提 折 舊 ， 殘 值估 計 為 50000元 ， 公 司 評 估 此 項 投 資 的 最 低 報 酬 率 為 10% 要 求 ： 分 析 該 項 目 的 現(xiàn) 金 流 量 并 用 凈 現(xiàn) 值 法 評 估 項 目 是 否 可 行 。第 一 年 年 末 第 二 年 年 末 第 三 年 年 末 第 四 年 年 末 第 五 年 年 末-250000 -150000 400000 1000000 400000 分 析 該 投 資 項 目 的 現(xiàn) 金 流 量 ， 如 下 表 ：0 1 2 3 4 5固 定 資 產(chǎn) 投 資墊 支 營 運 資 金利 潤 總 額所 得 稅凈 利折 舊收 回 殘 值收 回 營 運 資 金項 目 現(xiàn) 金 流 量 -400000-250000-650000 -100000-25000070000-280000 -15000070000-80000 40000016000024000070000310000 100000040000060000070000670000 4000001600002400007000050000350000710000 8.資 料 ： 某 公 司 計 劃 投 資 一 個 4000萬 元 的 項 目 ， 公 司 的 資金 成 本 率 為 12%， 預(yù) 計 各 年 現(xiàn) 金 流 量 及 其 概 率 如 下 表 所 示 . 要 求 ： 采 用 風(fēng) 險 調(diào) 整 貼 現(xiàn) 率 法 計 算 凈 現(xiàn) 值 并 判 斷 項 目 是 否可 行 。 年 （ i） 現(xiàn) 金 流 量 概 率0 （ 4000） 12 250020001500 0.250.500.253 30002500 2000 0.200.600.20 9.資 料 ： 某 企 業(yè) 投 資 25500元 購 入 一 臺 設(shè) 備 。 該 設(shè) 備預(yù) 計 殘 值 為 500元 ， 可 使 用 5年 ， 折 舊 按 直 線 法 計 算（ 會 計 政 策 與 稅 法 一 致 ） 。 設(shè) 備 投 產(chǎn) 后 每 年 銷 售 收入 增 加 額 分 別 為 10000元 、 20000元 、 15000元 、18000元 、 23000元 ， 除 折 舊 外 的 費 用 增 加 額 分 別 為4000元 、 12000元 、 5000元 、 9000元 、 11000元 。 企業(yè) 適 用 的 所 得 稅 稅 率 為 40%,該 企 業(yè) 要 求 的 最 低 投 資報 酬 率 為 10%， 目 前 企 業(yè) 的 年 稅 后 利 潤 為 20000元 。要 求 ： （ 1） 假 設(shè) 企 業(yè) 經(jīng) 營 無 其 他 變 化 ， 預(yù) 測 未 來 五 年 每 年的 稅 后 利 潤 。 （ 2） 計 算 該 投 資 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 。 10.資 料 ： 某 公 司 為 擴 大 生 產(chǎn) 能 力 ， 計 劃 進 行 固 定 資產(chǎn) 投 資 ， 現(xiàn) 有 A、 B兩 個 方 案 可 供 選 擇 。 A方 案 需 投 入600000元 ， 用 于 購 置 固 定 資 產(chǎn) ， 使 用 壽 命 為 8年 ， 采用 直 線 折 舊 ， 期 末 有 殘 值 40000元 ； 另 外 ， 需 墊 支 營運 資 金 50000元 ， 項 目 壽 命 期 末 可 收 回 。 該 項 目 每 年的 銷 售 收 入 為 200000元 ， 每 年 的 付 現(xiàn) 成 本 為 56000元 。B方 案 需 投 入 700000元 ， 用 于 購 置 固 定 資 產(chǎn) ， 使 用 壽命 也 是 8年 ， 采 用 直 線 折 舊 ， 期 末 有 殘 值 60000元 ；需 墊 支 營 運 資 金 40000元 ， 項 目 壽 命 期 末 可 收 回 。 該項 目 每 年 的 銷 售 收 入 為 220000元 ， 第 一 年 的 付 現(xiàn) 成本 為 60000元 ， 以 后 隨 著 設(shè) 備 的 陳 舊 ， 逐 年 增 加 設(shè) 備維 修 費 用 800元 。 假 設(shè) 該 公 司 所 得 稅 稅 率 為 40%， 資本 成 本 率 為 10%。 要 求 ： （ 1） 計 算 兩 個 方 案 的 現(xiàn) 金 流 量 。 （ 2） 計 算 兩 個 方 案 的 凈 現(xiàn) 值 。 （ 3） 計 算 兩 個 方 案 的 內(nèi) 含 報 酬 率 。 根 據(jù) 計 算 結(jié) 果 對 兩 個 方 案 作 出 評 價 。 11.某 投 資 方 案 設(shè) 計 年 生 產(chǎn) 能 力 為 10萬 臺 ， 計劃 項 目 投 產(chǎn) 時 總 投 資 為 1200萬 元 ， 其 中 建 設(shè)投 資 為 1150萬 元 ， 流 動 資 金 為 50萬 元 ； 預(yù) 計產(chǎn) 品 價 格 為 39元 /臺 ； 銷 售 稅 金 及 附 加 為 銷售 收 入 的 10%； 年 經(jīng) 營 成 本 為 140萬 元 ； 方 案壽 命 期 為 10年 ； 到 期 時 預(yù) 計 固 定 資 產(chǎn) 余 值 為30萬 元 ， 基 準(zhǔn) 折 現(xiàn) 率 為 10%， 試 就 投 資 額 、單 位 產(chǎn) 品 價 格 、 經(jīng) 營 成 本 等 影 響 因 素 對 該 投資 方 案 進 行 敏 感 性 分 析 。 12.某 制 造 公 司 只 生 產(chǎn) 一 種 產(chǎn) 品 ， 其 單 位 變 動成 本 為 每 件 18元 ， 今 年 銷 售 該 產(chǎn) 品 共 獲 得 營 業(yè)利 潤 16200元 ， 變 動 成 本 總 額 為 72000元 ， 公 司預(yù) 計 下 年 度 該 產(chǎn) 品 的 銷 售 價 格 和 固 定 成 本 總 額保 持 不 變 ， 且 變 動 成 本 率 仍 維 持 本 年 的 40%。 計 算 下 年 度 的 盈 虧 平 衡 點 銷 售 量 和 銷 售 額