《金融市場學(xué)》PPT課件

金 融 市 場 概 論 n 現(xiàn) 代 經(jīng) 濟(jì) 體 系 有 三 類 市 場 對 經(jīng) 濟(jì) 運(yùn) 行 起 著 主 導(dǎo)作 用 ， 它 們 分 別 是 : 要 素 市 場 產(chǎn) 品 市 場 金 融 市 場 學(xué) 完 本 章 后 ， 你 應(yīng) 該 能 夠 ： 了 解 金 融 市 場 的 概 念 和 主 體 了 解 金 融 市 場 的 主 要 類 型 了 解 金 融 市 場 的 主 要 功 能 了 解 金 融 市 場 的 發(fā) 展 趨 勢 本 章 框 架 金 融 市 場 的 概 念 及 主 體 金 融 市 場 的 類 型 金 融 市 場 的 功 能 金 融 市 場 的 趨 勢 第 一 節(jié) 金 融 市 場 的 概 念 及 主 體 n 概 念 金 融 市 場 是 指 以 金 融 資 產(chǎn) 為 交 易 對 象 而 形 成 的 供求 關(guān) 系 及 其 機(jī) 制 的 總 和 。 三 層 含 義 ：v 金 融 資 產(chǎn) 進(jìn) 行 交 易 的 一 個(gè) 有 形 和 無 形 的 場 所 v 反 映 金 融 資 產(chǎn) 之 間 的 供 求 關(guān) 系 v 包 含 金 融 資 產(chǎn) 交 易 過 程 中 所 產(chǎn) 生 的 運(yùn) 行 機(jī) 制 金 融 資 產(chǎn)n 金 融 資 產(chǎn) 是 指 一 切 代 表 未 來 收 益 或 資 產(chǎn) 合 法 要求 權(quán) 的 憑 證 ， 亦 稱 為 金 融 工 具 或 證 券 。n 劃 分 ： 基 礎(chǔ) 性 金 融 資 產(chǎn) ： 包 括 債 務(wù) 性 資 產(chǎn) 和 權(quán) 益 性 資產(chǎn) ； 衍 生 性 金 融 資 產(chǎn) ： 包 括 遠(yuǎn) 期 、 期 貨 、 期 權(quán) 和 互換 等 。 金 融 市 場 與 要 素 市 場 和 產(chǎn) 品 市 場的 差 異 n 金 融 市 場 上 參 與 者 之 間 的 關(guān) 系 不 是 一 種單 純 的 買 賣 關(guān) 系 ， 而 是 一 種 借 貸 關(guān) 系 或委 托 代 理 關(guān) 系 ， 是 以 信 用 為 基 礎(chǔ) 的 資 金的 使 用 權(quán) 和 所 有 權(quán) 的 暫 時(shí) 分 離 或 有 條 件的 讓 渡 ； n 金 融 市 場 中 的 交 易 對 象 是 一 種 特 殊 的 商品 即 貨 幣 資 金 。 n 交 易 場 所 通 常 是 無 形 的 。 金 融 市 場 的 主 體 n 從 動(dòng) 機(jī) 看 ， 金 融 市 場 的 主 體 主 要 有 投 資者 (投 機(jī) 者 )、 籌 資 者 、 套 期 保 值 者 、 套利 者 、 調(diào) 控 和 監(jiān) 管 者 五 大 類 。n 這 五 類 主 體 是 由 如 下 六 類 參 與 者 構(gòu) 成 ： （ 一 ） 政 府 部 門n 中 央 政 府 與 地 方 政 府 通 常 是 資 金 的 需 求 者 ，通 過 發(fā) 行 財(cái) 政 部 債 券 或 地 方 政 府 債 券 來 籌 集資 金 。n 政 府 部 門 同 時(shí) 也 可 能 是 資 金 的 供 應(yīng) 者 。n 不 少 國 家 政 府 也 是 國 際 金 融 市 場 上 的 積 極 參加 者 ， 比 如 中 東 的 主 要 石 油 出 口 國 家 。n 不 論 是 發(fā) 展 中 國 家 還 是 發(fā) 達(dá) 國 家 ， 政 府 部 門都 是 金 融 市 場 上 的 經(jīng) 濟(jì) 行 為 主 體 之 一 。 （ 二 ） 工 商 企 業(yè) n 在 不 少 國 家 ， 國 有 或 私 營 的 工 商 企 業(yè)是 僅 次 于 政 府 部 門 的 資 金 需 求 者 。n 工 商 企 業(yè) 也 是 金 融 市 場 上 的 資 金 供 應(yīng)者 之 一 。 他 們 在 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 過 程 中 暫 時(shí)閑 置 的 資 金 ， 為 了 使 其 保 值 或 獲 得 盈利 ， 他 們 也 會 將 其 暫 時(shí) 讓 渡 出 去 ， 以使 資 金 發(fā) 揮 更 大 效 益 。n 工 商 企 業(yè) 還 是 套 期 保 值 的 主 體 。 （ 三 ） 居 民 個(gè) 人 n 個(gè) 人 一 般 是 金 融 市 場 上 的 主 要 資 金 供應(yīng) 者 。 個(gè) 人 的 各 種 投 資 ， 如 直 接 購 買債 券 或 股 票 ， 或 購 買 共 同 基 金 份 額 、投 入 保 險(xiǎn) 等 ， 都 為 向 金 融 市 場 提 供 資金 。 n 個(gè) 人 有 時(shí) 也 有 資 金 需 求 ， 但 數(shù) 量 一 般較 小 ， 比 如 住 房 抵 押 貸 款 等 消 費(fèi) 貸 款 。 （ 四 ） 存 款 性 金 融 機(jī) 構(gòu) n 存 款 性 金 融 機(jī) 構(gòu) 是 指 通 過 吸 收 各 種 存款 而 獲 得 可 利 用 資 金 ， 并 將 其 貸 給 需要 資 金 的 各 經(jīng) 濟(jì) 主 體 或 是 投 資 于 證 券等 以 獲 取 收 益 的 機(jī) 構(gòu) 。n 它 們 是 金 融 市 場 的 重 要 中 介 ， 也 是 套期 保 值 和 套 利 的 重 要 主 體 。 存 款 性 金融 機(jī) 構(gòu) 一 般 包 括 如 下 幾 類 ： v 商 業(yè) 銀 行 v 儲 蓄 機(jī) 構(gòu) v 信 用 合 作 社 （ 五 ） 非 存 款 性 金 融 機(jī) 構(gòu) n 非 存 款 性 金 融 機(jī) 構(gòu) 的 資 金 來 源 和 存 款性 金 融 機(jī) 構(gòu) 吸 收 公 眾 存 款 不 一 樣 ， 主要 是 通 過 發(fā) 行 證 券 或 以 契 約 性 的 方 式聚 集 社 會 閑 散 資 金 。n 存 款 性 金 融 機(jī) 構(gòu) 一 般 包 括 ：v 保 險(xiǎn) 公 司 v 養(yǎng) 老 基 金 v 投 資 銀 行 v 投 資 基 金 。 （ 六 ） 中 央 銀 行 n 中 央 銀 行 的 特 殊 地 位 ： 既 是 金 融 市 場 的 行 為 主體 ， 又 是 金 融 市 場 上 的 監(jiān) 管 者 。n 中 央 銀 行 作 為 銀 行 的 銀 行 ， 充 當(dāng) 最 后 貸 款 人 的角 色 ， 從 而 成 為 金 融 市 場 資 金 的 提 供 者 。n 中 央 銀 行 的 公 開 市 場 操 作 不 以 盈 利 為 目 的 ， 但會 影 響 到 金 融 市 場 上 資 金 的 供 求 及 其 它 經(jīng) 濟(jì) 主體 的 行 為 。n 一 些 國 家 的 中 央 銀 行 還 接 受 政 府 委 托 ， 代 理 政府 債 券 的 還 本 付 息 ； 接 受 外 國 中 央 銀 行 的 委 托 ，在 金 融 市 場 買 賣 證 券 參 與 金 融 市 場 的 活 動(dòng) 。 第 二 節(jié) 金 融 市 場 的 類 型n 從 多 個(gè) 角 度 對 金 融 市 場 進(jìn) 行 分 類 。v 按 標(biāo) 的 物 劃 分v 按 中 介 特 征 劃 分v 按 金 融 資 產(chǎn) 的 發(fā) 行 和 流 通 特 征 劃 分v 按 成 交 與 定 價(jià) 的 方 式 劃 分 v 按 有 無 固 定 場 所 劃 分v 按 地 域 劃 分 按 標(biāo) 的 物 劃 分 ： 貨 幣 市 場 、 資 本 市 場 、外 匯 市 場 和 黃 金 市 場 和 衍 生 市 場 （ 一 ） 貨 幣 市 場n 貨 幣 市 場 指 以 期 限 在 一 年 及 一 年 以 下 的金 融 資 產(chǎn) 為 交 易 標(biāo) 的 物 的 短 期 金 融 市 場 。 n 主 要 功 能 是 保 持 金 融 資 產(chǎn) 的 流 動(dòng) 性 ， 以便 隨 時(shí) 轉(zhuǎn) 換 成 現(xiàn) 實(shí) 的 貨 幣 。n 貨 幣 市 場 一 般 沒 有 正 式 的 組 織 ， 所 有 交易 特 別 是 二 級 市 場 的 交 易 幾 乎 都 是 通 過電 訊 方 式 進(jìn) 行 的 。 市 場 交 易 量 大 是 貨 幣市 場 區(qū) 別 于 其 它 市 場 的 重 要 特 征 之 一 。 按 標(biāo) 的 物 劃 分 ： 貨 幣 市 場 、 資 本 市 場 、外 匯 市 場 和 黃 金 市 場 和 衍 生 市 場 （ 二 ） 資 本 市 場n 資 本 市 場 是 指 期 限 在 一 年 以 上 的 金 融 資 產(chǎn) 交 易的 市 場 。n 一 般 來 說 ， 資 本 市 場 包 括 兩 大 部 分 ： 一 是 銀 行中 長 期 存 貸 款 市 場 ， 另 一 是 有 價(jià) 證 券 市 場 。 通常 ， 資 本 市 場 主 要 指 的 是 債 券 市 場 和 股 票 市 場 。n 資 本 市 場 與 貨 幣 市 場 之 間 的 區(qū) 別 為 ：（ 1） 期 限 的 差 別 。 （ 2） 作 用 的 不 同 。 （ 3） 風(fēng) 險(xiǎn) 程 度 不 同 。 按 標(biāo) 的 物 劃 分 ： 貨 幣 市 場 、 資 本 市 場 、外 匯 市 場 和 黃 金 市 場 和 衍 生 市 場 （ 三 ） 外 匯 市 場n 外 匯 市 場 廣 義 和 狹 義 之 分 。 狹 義 的 外 匯 市 場 指的 是 銀 行 間 的 外 匯 交 易 ； 廣 義 的 外 匯 市 場 是 指外 匯 買 賣 、 經(jīng) 營 活 動(dòng) 的 總 和 。n 其 主 要 功 能 有 ： v 實(shí) 現(xiàn) 購 買 力 的 國 際 轉(zhuǎn) 移 v 調(diào) 劑 國 際 資 金 余 缺 v 外 匯 市 場 所 擁 有 發(fā) 達(dá) 的 通 信 設(shè) 施 及 手 段 ， 提 高了 資 金 的 使 用 效 率 v 可 有 效 的 避 免 或 減 少 因 匯 率 變 動(dòng) 帶 來 的 風(fēng) 險(xiǎn) ，從 而 促 進(jìn) 國 際 貿(mào) 易 的 發(fā) 展 。 按 標(biāo) 的 物 劃 分 ： 貨 幣 市 場 、 資 本 市 場 、外 匯 市 場 和 黃 金 市 場 和 衍 生 市 場 （ 四 ） 黃 金 市 場n 黃 金 市 場 是 專 門 集 中 進(jìn) 行 黃 金 買 賣 的 交易 中 心 或 場 所 。 目 前 ， 由 于 黃 金 仍 是 國際 儲 備 工 具 之 一 ， 在 國 際 結(jié) 算 中 占 據(jù) 著重 要 的 地 位 ， 因 此 ， 黃 金 市 場 仍 被 看 作金 融 市 場 的 組 成 部 分 。 但 隨 著 時(shí) 代 的 發(fā)展 ， 黃 金 非 貨 幣 化 趨 勢 越 來 越 明 顯 。 按 標(biāo) 的 物 劃 分 ： 貨 幣 市 場 、 資 本 市 場 、外 匯 市 場 和 黃 金 市 場 和 衍 生 市 場 （ 五 ） 衍 生 市 場n 衍 生 市 場 是 各 種 衍 生 金 融 工 具 進(jìn) 行 交 易 的市 場n 衍 生 金 融 工 具 ， 是 指 由 原 生 性 金 融 商 品 或基 礎(chǔ) 性 金 融 工 具 創(chuàng) 造 出 的 新 型 金 融 工 具 。它 一 般 表 現(xiàn) 為 一 些 合 約 ， 這 些 合 約 的 價(jià) 值由 其 交 易 的 金 融 資 產(chǎn) 的 價(jià) 格 決 定 。 衍 生 工具 包 括 遠(yuǎn) 期 合 約 、 期 貨 合 約 、 期 權(quán) 合 約 、互 換 (Swap) 協(xié) 議 等 。 按 中 介 特 征 劃 分 ： 直 接 金 融 市 場 和 間接 金 融 市 場 n 直 接 金 融 市 場 ： 指 資 金 需 求 者 直 接 從 資 金 所 有者 那 里 融 通 資 金 的 市 場 ， 一 般 指 的 是 通 過 發(fā) 行債 券 或 股 票 方 式 在 金 融 市 場 上 籌 集 資 金 的 融 資市 場 。n 間 接 金 融 市 場 ： 通 過 銀 行 等 信 用 中 介 機(jī) 構(gòu) 作 為媒 介 來 進(jìn) 行 資 金 融 通 的 市 場 。n 直 接 金 融 市 場 與 間 接 金 融 市 場 的 差 別 并 不 在 于是 否 有 金 融 中 介 機(jī) 構(gòu) 的 介 入 ， 而 主 要 在 于 中 介機(jī) 構(gòu) 的 特 征 的 差 異 。 直 接 金 融 市 場 上 也 有 金 融中 介 機(jī) 構(gòu) ， 但 它 不 是 資 金 的 中 介 ， 而 大 多 是 信息 中 介 和 服 務(wù) 中 介 。 按 金 融 資 產(chǎn) 的 發(fā) 行 和 流 通 特 征 劃 分 ：初 級 市 場 、 二 級 市 場 、 第 三 市 場 和 第四 市 場 n 資 金 需 求 者 將 金 融 資 產(chǎn) 首 次 出 售 給 公 眾 時(shí) 所 形成 的 交 易 市 場 稱 為 初 級 市 場 、 發(fā) 行 市 場 或 一 級市 場 。n 證 券 發(fā) 行 后 ， 各 種 證 券 在 不 同 的 投 資 者 之 間 買賣 流 通 所 形 成 的 市 場 即 為 二 級 市 場 。n 第 三 市 場 是 原 來 在 交 易 所 上 市 的 證 券 移 到 場 外進(jìn) 行 交 易 所 形 成 的 市 場 。 n 第 四 市 場 是 投 資 者 和 證 券 的 出 賣 者 直 接 交 易 形成 的 市 場 。 按 成 交 與 定 價(jià) 的 方 式 劃 分 ： 公 開 市 場與 議 價(jià) 市 場 n 公 開 市 場 指 的 是 金 融 資 產(chǎn) 的 交 易 價(jià) 格 通 過 眾 多的 買 主 和 賣 主 公 開 競 價(jià) 而 形 成 的 市 場 。 金 融 資產(chǎn) 在 到 期 償 付 之 前 可 以 自 由 交 易 ， 并 且 只 賣 給出 價(jià) 最 高 的 買 者 。 一 般 在 有 組 織 的 證 券 交 易 所進(jìn) 行 。n 在 議 價(jià) 市 場 上 ， 金 融 資 產(chǎn) 的 定 價(jià) 與 成 交 是 通 過私 下 協(xié) 商 或 面 對 面 的 討 價(jià) 還 價(jià) 方 式 進(jìn) 行 的 。 在發(fā) 達(dá) 的 市 場 經(jīng) 濟(jì) 國 家 ， 絕 大 多 數(shù) 債 券 和 中 小 企業(yè) 的 未 上 市 股 票 都 通 過 這 種 方 式 交 易 。 按 有 無 固 定 場 所 劃 分 ： 有 形 市 場 與 無形 市 場 n 有 形 市 場 即 為 有 固 定 交 易 場 所 的 市 場 ， 一 般 指的 是 證 券 交 易 所 等 固 定 的 交 易 場 地 。 在 證 券 交易 所 進(jìn) 行 交 易 首 先 要 開 設(shè) 帳 戶 ， 然 后 由 投 資 人委 托 證 券 商 買 賣 證 券 ， 證 券 商 負(fù) 責(zé) 按 投 資 者 的要 求 進(jìn) 行 操 作 。n 無 形 市 場 是 指 在 證 券 交 易 所 外 進(jìn) 行 金 融 資 產(chǎn) 交易 的 總 稱 。 它 的 交 易 一 般 通 過 現(xiàn) 代 化 的 電 訊 工具 在 各 金 融 機(jī) 構(gòu) 、 證 券 商 及 投 資 者 之 間 進(jìn) 行 。它 是 一 個(gè) 無 形 的 網(wǎng) 絡(luò) ， 金 融 資 產(chǎn) 及 資 金 可 以 在其 中 迅 速 的 轉(zhuǎn) 移 。 按 地 域 劃 分 ： 國 內(nèi) 金 融 市 場 與 國 際 金融 市 場 n 國 內(nèi) 金 融 市 場 是 指 金 融 交 易 的 作 用 范 圍 僅 限 于一 國 之 內(nèi) 的 市 場 ， 它 除 了 包 括 全 國 性 的 以 本 幣計(jì) 值 的 金 融 資 產(chǎn) 交 易 市 場 之 外 ， 還 包 括 一 國 范圍 內(nèi) 的 地 方 性 金 融 市 場 。n 國 際 金 融 市 場 是 金 融 資 產(chǎn) 的 交 易 跨 越 國 界 進(jìn) 行的 市 場 ， 進(jìn) 行 金 融 資 產(chǎn) 國 際 交 易 的 場 所 。 國 際金 融 市 場 有 廣 義 和 狹 義 之 分 。 n 國 內(nèi) 金 融 市 場 是 國 際 金 融 市 場 形 成 的 基 礎(chǔ) 。 國際 金 融 市 場 是 國 內(nèi) 金 融 市 場 發(fā) 展 到 一 定 階 段 的產(chǎn) 物 ， 是 與 實(shí) 物 資 產(chǎn) 的 國 際 轉(zhuǎn) 移 、 金 融 業(yè) 較 為發(fā) 達(dá) 、 資 本 的 國 際 流 動(dòng) 及 現(xiàn) 代 電 子 信 息 技 術(shù) 的高 度 發(fā) 展 相 輔 相 成 的 。 第 三 節(jié) 金 融 市 場 的 功 能 一 、 聚 斂 功 能n 金 融 市 場 的 聚 斂 功 能 是 指 金 融 市 場 具 有聚 集 眾 多 分 散 的 小 額 資 金 成 為 可 以 投 入社 會 再 生 產(chǎn) 的 資 金 的 能 力 。 在 這 里 ， 金融 市 場 起 著 資 金 “ 蓄 水 池 ” 的 作 用 。n 金 融 市 場 之 所 以 具 有 資 金 的 聚 斂 功 能 ，一 是 由 于 金 融 市 場 創(chuàng) 造 了 金 融 資 產(chǎn) 的 流動(dòng) 性 ， 二 是 金 融 市 場 根 據(jù) 不 同 的 期 限 、收 益 和 風(fēng) 險(xiǎn) 要 求 ， 為 投 資 者 提 供 了 多 樣化 的 金 融 工 具 。 第 三 節(jié) 金 融 市 場 的 功 能 二 、 配 置 功 能n 資 源 的 配 置 ： 金 融 市 場 通 過 將 資 源 從 低 效 率 利用 的 部 門 轉(zhuǎn) 移 到 高 效 率 的 部 門 ， 從 而 使 一 個(gè) 社會 的 經(jīng) 濟(jì) 資 源 能 最 有 效 的 配 置 在 效 率 最 高 或 效用 最 大 的 用 途 上 ， 實(shí) 現(xiàn) 稀 缺 資 源 的 合 理 配 置 和有 效 利 用 。n 財(cái) 富 的 再 分 配 ， 這 是 通 過 金 融 市 場 價(jià) 格 的 波 動(dòng)來 實(shí) 現(xiàn) 的 。 n 風(fēng) 險(xiǎn) 的 再 分 配 ： 利 用 各 種 金 融 工 具 ， 風(fēng) 險(xiǎn) 厭 惡程 度 較 高 的 人 可 以 把 風(fēng) 險(xiǎn) 轉(zhuǎn) 嫁 給 風(fēng) 險(xiǎn) 厭 惡 程 度較 低 的 人 ， 從 而 實(shí) 現(xiàn) 風(fēng) 險(xiǎn) 的 再 分 配 。 第 三 節(jié) 金 融 市 場 的 功 能 三 、 調(diào) 節(jié) 功 能n 調(diào) 節(jié) 功 能 是 指 金 融 市 場 對 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 的 調(diào) 節(jié) 作用 。n 首 先 ， 金 融 市 場 具 有 直 接 調(diào) 節(jié) 作 用 。 這 實(shí) 際上 是 金 融 市 場 通 過 其 特 有 的 引 導(dǎo) 資 本 形 成 及合 理 配 置 的 機(jī) 制 首 先 對 微 觀 經(jīng) 濟(jì) 部 門 產(chǎn) 生 影響 ， 進(jìn) 而 影 響 到 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 活 動(dòng) 的 一 種 有 效 的自 發(fā) 調(diào) 節(jié) 機(jī) 制 。 n 其 次 ， 金 融 市 場 的 存 在 及 發(fā) 展 ， 為 政 府 實(shí) 施對 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 活 動(dòng) 的 間 接 調(diào) 控 創(chuàng) 造 了 條 件 。 第 三 節(jié) 金 融 市 場 的 功 能 四 、 反 映 功 能n 金 融 市 場 歷 來 被 稱 為 國 民 經(jīng) 濟(jì) 的 “ 晴 雨 表 ” 和“ 氣 象 臺 ” 。v 金 融 市 場 首 先 是 反 映 微 觀 經(jīng) 濟(jì) 運(yùn) 行 狀 況 的 指 示器 。 v 金 融 市 場 交 易 直 接 和 間 接 的 反 映 國 家 貨 幣 供 應(yīng)量 的 變 動(dòng) 。 v 金 融 市 場 有 大 量 專 門 人 員 長 期 從 事 商 情 研 究 和分 析 ， 能 了 解 企 業(yè) 的 發(fā) 展 動(dòng) 態(tài) 。v 金 融 市 場 有 著 廣 泛 而 及 時(shí) 的 收 集 和 傳 播 信 息 的通 訊 網(wǎng) 絡(luò) ， 使 人 們 可 以 及 時(shí) 了 解 世 界 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展變 化 情 況 。 第 四 節(jié) 金 融 市 場 的 趨 勢 一 、 資 產(chǎn) 證 券 化n 資 產(chǎn) 證 券 化 (Asset Securitization)， 是指 把 流 動(dòng) 性 較 差 的 資 產(chǎn) 通 過 商 業(yè) 銀 行或 投 資 銀 行 的 集 中 及 重 新 組 合 ， 以 這些 資 產(chǎn) 作 抵 押 來 發(fā) 行 證 券 ， 實(shí) 現(xiàn) 了 相關(guān) 債 權(quán) 的 流 動(dòng) 化 。n 資 產(chǎn) 證 券 化 的 主 要 特 點(diǎn) 是 將 原 來 不 具有 流 動(dòng) 性 的 融 資 形 式 變 成 流 動(dòng) 性 的 市場 性 融 資 。 資 產(chǎn) 證 券 化 趨 勢 的 原 因 n 金 融 管 制 的 放 松 和 金 融 創(chuàng) 新 的 發(fā) 展 。n 國 際 債 務(wù) 危 機(jī) 的 出 現(xiàn) 。n 現(xiàn) 代 電 訊 及 自 動(dòng) 化 技 術(shù) 的 發(fā) 展 為 資 產(chǎn)的 證 券 化 創(chuàng) 造 了 良 好 的 條 件 。 資 產(chǎn) 證 券 化 趨 勢 的 影 響 n 對 投 資 者 來 說 ， 資 產(chǎn) 的 證 券 化 趨 勢 為其 提 供 了 更 多 的 可 供 選 擇 的 新 證 券 種類 ， 投 資 者 可 以 根 據(jù) 自 己 的 資 金 額 大小 及 偏 好 來 進(jìn) 行 組 合 投 資 ；n 對 金 融 機(jī) 構(gòu) 來 說 ， 資 產(chǎn) 證 券 化 可 以 改善 其 資 產(chǎn) 的 流 動(dòng) 性 ， 提 高 資 金 周 轉(zhuǎn) 效率 ， 還 可 以 使 金 融 機(jī) 構(gòu) 獲 取 成 本 較 低的 資 金 來 源 ， 增 加 收 入 ； 資 產(chǎn) 證 券 化 趨 勢 的 影 響 n 對 投 資 者 來 說 ， 資 產(chǎn) 的 證 券 化 趨 勢 為其 提 供 了 更 多 的 可 供 選 擇 的 新 證 券 種類 ， 投 資 者 可 以 根 據(jù) 自 己 的 資 金 額 大小 及 偏 好 來 進(jìn) 行 組 合 投 資 ；n 對 金 融 機(jī) 構(gòu) 來 說 ， 資 產(chǎn) 證 券 化 可 以 改善 其 資 產(chǎn) 的 流 動(dòng) 性 ， 提 高 資 金 周 轉(zhuǎn) 效率 ， 還 可 以 使 金 融 機(jī) 構(gòu) 獲 取 成 本 較 低的 資 金 來 源 ， 增 加 收 入 ； 資 產(chǎn) 證 券 化 趨 勢 的 影 響 n 對 整 個(gè) 金 融 市 場 來 說 ， 資 產(chǎn) 的 證 券 化為 金 融 市 場 注 入 了 新 的 交 易 手 段 ， 這種 趨 勢 的 持 續(xù) 將 不 斷 地 推 動(dòng) 金 融 市 場的 發(fā) 展 ， 增 加 市 場 活 力 。n 看 到 資 產(chǎn) 證 券 化 有 利 的 一 面 的 同 時(shí) ， 必 須 注 意 它 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。 二 、 金 融 全 球 化 :內(nèi) 容 n 市 場 交 易 的 國 際 化 。 包 括 國 際 貨 幣 市場 交 易 的 全 球 化 、 國 際 資 本 市 場 交 易的 全 球 化 和 外 匯 市 場 的 全 球 一 體 化 三個(gè) 方 面 。n 市 場 參 與 者 的 國 際 化 。 傳 統(tǒng) 的 以 大 銀行 和 主 權(quán) 國 政 府 為 代 表 的 國 際 金 融 活動(dòng) 主 體 正 為 越 來 越 多 樣 化 的 國 際 參 與者 所 代 替 。 二 、 金 融 全 球 化 ： 原 因 n 金 融 管 制 放 松 所 帶 來 的 影 響n 現(xiàn) 代 電 子 通 訊 技 術(shù) 的 快 速 發(fā) 展 ， 為 金融 的 全 球 化 創(chuàng) 造 了 便 利 的 條 件 。n 金 融 創(chuàng) 新 的 影 響 。n 國 際 金 融 市 場 上 投 資 主 體 的 變 化 推 動(dòng)了 金 融 全 球 化 的 進(jìn) 一 步 發(fā) 展 。 二 、 金 融 全 球 化 ： 影 響有 利 影 響 ：n 促 進(jìn) 國 際 資 本 的 流 動(dòng) ， 有 利 于 稀 缺 資 源 在 國 際范 圍 內(nèi) 的 合 理 配 置 ， 促 進(jìn) 世 界 經(jīng) 濟(jì) 的 共 同 增 長 。n 合 理 配 置 資 產(chǎn) 持 有 結(jié) 構(gòu) 、 利 用 套 期 保 值 技 術(shù) 為分 散 風(fēng) 險(xiǎn) 創(chuàng) 造 了 條 件 。n 為 籌 資 者 提 供 更 多 的 選 擇 機(jī) 會 ， 有 利 于 其 獲 得低 成 本 的 資 金 。 二 、 金 融 全 球 化 ： 影 響不 利 影 響 ：n 金 融 風(fēng) 險(xiǎn) 的 控 制 顯 得 更 為 復(fù) 雜 。n 增 加 政 府 在 執(zhí) 行 貨 幣 政 策 與 金 融 監(jiān) 管 方 面 的 難度 。n 使 政 府 金 融 監(jiān) 管 部 門 在 金 融 監(jiān) 管 及 維 護(hù) 金 融 穩(wěn)定 上 產(chǎn) 生 了 一 定 的 困 難 。 三 、 金 融 自 由 化 ： 主 要 表 現(xiàn)n 減 少 或 取 消 國 與 國 之 間 對 金 融 機(jī) 構(gòu) 活 動(dòng) 范 圍 的限 制 。n 對 外 匯 管 制 的 放 松 或 解 除 。n 放 寬 金 融 機(jī) 構(gòu) 業(yè) 務(wù) 活 動(dòng) 范 圍 的 限 制 ， 允 許 金 融機(jī) 構(gòu) 之 間 的 業(yè) 務(wù) 適 當(dāng) 交 叉 。n 放 寬 或 取 消 對 銀 行 的 利 率 管 制 。 三 、 金 融 自 由 化 ： 原 因n 經(jīng) 濟(jì) 自 由 主 義 思 潮 的 興 起 。n 金 融 創(chuàng) 新 的 作 用 。n 金 融 的 證 券 化 和 全 球 化 的 影 響 。 三 、 金 融 自 由 化 ： 影 響有 利 影 響 ：n 導(dǎo) 致 金 融 競 爭 更 加 激 烈 ， 在 一 定 程 度 上 促 進(jìn) 了金 融 業(yè) 經(jīng) 營 效 率 的 提 高 。n 在 金 融 自 由 化 過 程 中 產(chǎn) 生 的 新 型 的 信 用 工 具 及交 易 手 段 ， 極 大 方 便 了 市 場 參 與 者 的 投 融 資 活動(dòng) ， 降 低 交 易 成 本 。n 促 進(jìn) 資 本 的 國 際 自 由 流 動(dòng) ， 有 利 于 資 源 在 國 際間 的 合 理 配 置 ， 在 一 定 程 度 上 促 進(jìn) 了 國 際 貿(mào) 易的 活 躍 和 世 界 經(jīng) 濟(jì) 的 發(fā) 展 。 三 、 金 融 自 由 化 ： 影 響不 利 影 響 ：n 國 際 資 本 的 自 由 流 動(dòng) ， 既 有 機(jī) 遇 ， 也 充 滿 了 風(fēng)險(xiǎn) 。n 金 融 市 場 上 管 制 的 放 松 ， 對 金 融 機(jī) 構(gòu) 的 穩(wěn) 健 經(jīng)營 提 出 了 較 高 的 要 求 ， 一 旦 處 理 不 好 ， 有 可 能危 及 金 融 體 系 的 穩(wěn) 定 ， 并 導(dǎo) 致 金 融 動(dòng) 蕩 和 經(jīng) 濟(jì)危 機(jī) 。n 金 融 自 由 化 還 給 貨 幣 政 策 的 實(shí) 施 及 金 融 監(jiān) 管 帶來 了 困 難 。 四 、 金 融 工 程 化 ： 內(nèi) 容n 金 融 工 程 是 指 將 工 程 思 維 進(jìn) 入 金 融 領(lǐng) 域 ， 綜 合采 用 各 種 工 程 技 術(shù) 方 法 (主 要 有 數(shù) 學(xué) 建 模 、 數(shù)值 計(jì) 算 、 網(wǎng) 絡(luò) 圖 解 、 仿 真 模 擬 等 ) 設(shè) 計(jì) 、 開 發(fā)新 型 的 金 融 產(chǎn) 品 ， 創(chuàng) 造 性 地 解 決 金 融 問 題 。n 這 里 的 新 型 和 創(chuàng) 造 性 是 指 金 融 領(lǐng) 域 中 思 想 的 躍進(jìn) 、 對 已 有 觀 念 的 重 新 理 解 與 運(yùn) 用 ， 或 者 是 對已 有 的 金 融 產(chǎn) 品 進(jìn) 行 分 解 和 重 新 組 合 。 四 、 金 融 工 程 化 ： 原 因n 社 會 經(jīng) 濟(jì) 制 度 的 變 革 。 1970年 代 以 來 國 際 金融 領(lǐng) 域 內(nèi) 社 會 經(jīng) 濟(jì) 制 度 的 最 大 的 變 革 是 布 雷 頓森 林 體 系 的 崩 潰 。n 電 子 技 術(shù) 的 進(jìn) 步 。 四 、 金 融 工 程 ： 影 響有 利 影 響n 金 融 工 程 化 的 趨 勢 為 人 們 創(chuàng) 造 性 地 解 決 金 融 風(fēng)險(xiǎn) 提 供 了 空 間 。 金 融 工 程 的 出 現(xiàn) 標(biāo) 志 著 高 科 技在 金 融 領(lǐng) 域 的 應(yīng) 用 ， 它 大 大 提 高 了 金 融 市 場 的效 率 。不 利 影 響n 金 融 工 程 是 一 把 雙 刃 劍 。 在 大 大 提 高 金 融 市場 效 率 的 同 時(shí) ， 也 放 大 了 金 融 市 場 的 風(fēng) 險(xiǎn) 。