（可行性報(bào)告商業(yè)計(jì)劃書）中國企業(yè)德國上市程序探討8

單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,中國企業(yè)德國上市程序探討,德國證券交易所宣傳口號(hào)：,標(biāo)準(zhǔn)化、透明度、流動(dòng)性、,歐洲最具透明度的市場標(biāo)準(zhǔn),以,Xetra,為交易平臺(tái)的高度流動(dòng)性,指定坐市商體系的完整性,最具競爭力的交易成本和上市費(fèi)用,最快捷的上市審批和準(zhǔn)入制度,指數(shù)的多樣性,各部門指數(shù)中同類股票的可比性,上市伙伴體系的健全以及它的專業(yè)支持系統(tǒng),德國證券交易所的優(yōu)勢,：,一、德國證券市場概況,1,、,歷史沿革,2,、,法律環(huán)境,（1）德國交易所法(,Boersengesetz,),（2）,證券交易法（,Wertpapierhandelsgesetz,）,3,、,證券業(yè)管理機(jī)構(gòu),（1）聯(lián)邦財(cái)政部和,（2）金融監(jiān)理局(,BAFin,),（3）,聯(lián)邦證券監(jiān)督局(,BAWe,),（4）,州經(jīng)濟(jì)部和州商會(huì),德國證券業(yè)管理,組織圖,州經(jīng)濟(jì)部,州商會(huì),聯(lián)邦財(cái)政部,BAFin,和,BAWe,交易所委員會(huì),市場監(jiān)督執(zhí)行委員會(huì),上市審核委員會(huì),官方經(jīng)紀(jì)商公會(huì),專家委員會(huì),4、證券交易所、載體、母公司,（1）,德國目前有八家證券交易所,（2）,德國德國證券交易所集團(tuán)(,Gruppe,Deutsche,Boerse,),（3）,德國證券交易所股份有限公司（,DBAG）,5、,交易市場,公法和私法劃分市場,(1)公法市場,A、,官方市場（,Amtlicher Markt,）,B、,調(diào)控市場（,Geregelter Markt,）,C、,自由市場（,Freiverkehr,）,(2),私法市場,A、,德國新市場（,Neuer Markt,）,B、SMAX,市場,C、XTF,市,D、,Newex,主板市場和普通市場,如果現(xiàn)在企業(yè)在法蘭克福證券交易所上市，股票發(fā)行企業(yè)可以選擇兩個(gè)市場：,Prime Standard,和,General Standard。,(1),主板市場（,Prime Standard）,(2),普通市場（,General Standard,Vereinheitlichung des regulatorischen Rahmens,官方市場,調(diào)控市場,新市場,SMAX,主板市場,普通市場,DAX,MDAX,公法,私法,指數(shù)指引,交易所法,交易所規(guī)則,新市場守則,SMAX Teiln.bed.,交易所準(zhǔn)則,老市場結(jié)構(gòu),新市場結(jié)構(gòu),（交易市場分類）,交易所規(guī)章,6、股票交易、指數(shù)以及指定坐市商系統(tǒng),（1）交易系統(tǒng),A、IBIS,系統(tǒng),B、,Xetra,系統(tǒng),（2）,指數(shù)系統(tǒng),A、,國內(nèi)股票指數(shù),（,DAX,指數(shù)(,Deutscher Aktienindex,),為德國證交所最重要的指數(shù)，它是德國最重要的30家藍(lán)籌股的綜合加權(quán)指數(shù)）,B、,含外國股票的指數(shù)（,NEMAX50,指數(shù),NEMAX-ALL-Share,STOXX,指數(shù),）,（3）指定坐市商體系,（,Designated Sponsor）,7、,清算系統(tǒng),德國于2000年初，由德國證券交易所股份有限公司公司與總部設(shè)在盧森堡的 世達(dá)國際公司（,Cedel,International）,各出資50成立,Clearstream,International,公司，并 由,Clearstream,International,公司擔(dān)負(fù)起泛歐有價(jià)證券清算平臺(tái)的任務(wù)。,Indexlandschaft ab 2003,（,指數(shù)全景）,技術(shù)部門:,技術(shù),DAX:30,Werte,新市場50:50,Werte,主板市場,藍(lán)籌股,DAX:30,Werte,傳統(tǒng)部門:,MDAX:50,Werte,SDAX:50,Werte,Auswahlindizes,DAX,TecDAX,NEMAX50,MDAX,SDAX,HDAX,Midcap Market Index,All-Share Indices,Prime AS,CDAX,Tech AS,Classic AS,部門指數(shù),主要部門、工業(yè)集團(tuán),二、上市的條件和程序,1、上市的條件,（1）,IPO,公司的首發(fā)股票總面值不能少于5萬歐元，股票面值不低于2.5歐元。,（2）上市公司的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：,A、,國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（,IFRS/IAS）,B、,美國會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（,US-GAAT）,C、,德國商法會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),（3）上市的資本標(biāo)準(zhǔn),在官方市場申請(qǐng)發(fā)行股票的最低市值為125萬歐元，流通股不能少于25，營業(yè)額一般要達(dá)到5000萬歐元。企業(yè)至少保持三年盈利記錄。,香港（創(chuàng)業(yè)板）,英國,德國主板市場,NASDAQ,新加坡,基本特征,成立年限,兩年業(yè)務(wù)活躍記錄,無,三年,三年,無,利潤要求,無,無,無,無,無需（營業(yè)額,S$80m）,保薦人,一名,指定顧問經(jīng)紀(jì)人,無需,兩個(gè)坐市商,無需,股份流通,十億以下20%，十億以上15%,25%,25%,US$15m,自由流通,one million ADS,400,個(gè)股東,企業(yè)營業(yè)額,S$300m，,只需10%流通，否則25%,I,流通量,持股量公布,超過5%,超過3%,超過,5%,超過,10%,最低股本額,無,無,無,最低凈資產(chǎn),US$12m，,最低流通額,US$15m,無,最低市值,不少4600萬港幣,無,1.25,m,無,最低持股量,不少于發(fā)行股本的35%,無,250,000 名義值10,000股,無,(,to come),鎖定期,兩年,一年,無,無,老股東六個(gè)月,各國和地區(qū)上市條件比較（一）,香港（創(chuàng)業(yè)板）,英國,德國主板市場,NASDAQ,新加坡,財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn),要求,會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),英國,GAAP,US GAAP or IAS,IAS or US GAAP,US GAAP,新加坡,GAAP,US GAAP or IAS,財(cái)務(wù)報(bào)告的披露期限,年報(bào)不超過應(yīng)公布日的六,個(gè)月,年報(bào)不超過四個(gè)月，季報(bào)不超過兩個(gè)月,年報(bào)不超六個(gè)過月,年報(bào)不超過應(yīng)公布日的六個(gè),月,財(cái)務(wù)審計(jì),報(bào)告,三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,兩年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表和三年經(jīng)審計(jì),P&L,和現(xiàn)金流報(bào)告,五年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,信息披露,語言,英語,德語和英語,英語,各國和地區(qū)上市條件比較（二）,三個(gè)月,兩年,經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告,英文和中文,IAS,Strengste,Transparenzstandards,in,Europa,主板市場,附加要求,季度報(bào)告,國際會(huì)計(jì)制度(,IAS/US-GAAP),企業(yè)日歷,投資者關(guān)系(分析師年會(huì)),信息披露（用德語或英語）,普通市場,法定最低要求,年度和半年度報(bào)告,信息披露（德語）,Amtlicher Markt und Geregelter Markt:nur fr Zulassungsverfahren von Bedeutung,（歐洲最嚴(yán)厲的上市標(biāo)準(zhǔn)）,2、,上市的專門機(jī)構(gòu)及伙伴,承銷銀行,IPO,顧問（財(cái)務(wù)顧問）公司律師 審計(jì)師,稅務(wù)顧問 投資者關(guān)系/公共關(guān)系,機(jī)構(gòu),上市程序的任務(wù)比重,3、,上市的程序,（1）股份公司設(shè)立和監(jiān)管,（2）商業(yè)計(jì)劃書,（3）上市計(jì)劃書,（4）股份價(jià)值認(rèn)證書（,Equity story）,（5）,審慎評(píng)估報(bào)告(,Due diligence),（6）,分析師報(bào)告,（7）招股說明書,（8）路演(,Roadshow,),（9）,股票定價(jià),（10）募股計(jì)劃,三、上市審批,按照德國交易所法，德國證券交易所審核委員會(huì)（,Zulassungsstelle,）,負(fù)責(zé)審批上市并制定上市準(zhǔn)則。交易所對(duì)上市公司進(jìn)行審核的重點(diǎn)是招股說明書的真實(shí)性。,1、申請(qǐng),2、審批,3、上市的一般成本,在德國的上市成本一般不會(huì)超過上市融資額的15%，甚至更低。但并非一概而論，主要看上市融資額的規(guī)模而定.,主要的費(fèi)用當(dāng)然是支付給承銷銀行、財(cái)務(wù)顧問、會(huì)計(jì)和審計(jì)事務(wù)所、,IR,顧問、稅務(wù)顧問以及律師等相關(guān)機(jī)構(gòu)。,每年的維持費(fèi)用大約為50000萬歐元。,Handelssegmente der FWB,Teilbereich,mit,weiteren,Zulassungs,-,folgepflichten,(,主板市場）,Teilbereich,mit,weiteren,Zulassungs,-,folgepflichten,（,普通市場）,Einbeziehung,同樣,DBAG,董事會(huì),Einbeziehung,(,Gesch,ftsf,hrung,),（上市審批權(quán)屬）,官方市場,調(diào)控市場,自由市場,審核委員會(huì),審核委員會(huì),新,市場,四、上市后的后續(xù)事項(xiàng),1、信息披露,2、股東的權(quán)利和義務(wù),3,、為上市企業(yè)服務(wù)的德國機(jī)構(gòu),（1）德國證券信息披露協(xié)會(huì)(,DGAP),（2）,證交所計(jì)算機(jī)股份公司（,Deutsche,Boerse Computershare,）,（3）,德國股本論壇（,Deutschers Eigenkapitalforum,）,（4）,交易所報(bào)告系統(tǒng),ERS,（5）,投資者關(guān)系機(jī)構(gòu),IR track。,（6）,上市伙伴（,Listing Partner）,