大學(xué)畢業(yè)論文 上市公司融資四渠道分析開(kāi)題報(bào)告

畢業(yè)論文附件題目：上市公司融資渠道分析姓 名： 學(xué) 號(hào)： 學(xué) 院： 專 業(yè)： 指 導(dǎo) 教 師： 協(xié)助指導(dǎo)教師： 年月日目 錄開(kāi)題報(bào)告1翻譯外文資料及譯文2畢業(yè)設(shè)計(jì)鑒定書(shū)及成績(jī)?cè)u(píng)定表3北京聯(lián)合大學(xué)畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告題目： 專業(yè)： 指導(dǎo)教師： 學(xué)院： 學(xué) 號(hào)： 班級(jí)： 姓 名： 一、 課題任務(wù)與目的題目：上市公司的融資渠道分析論文的目的及主要任務(wù)：上市公司融資渠道現(xiàn)狀，主要通過(guò)哪幾種方式融資，解決上市公司在融資渠道中存在的問(wèn)題，優(yōu)化上市公司的融資渠道并提出解決方案。上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位,上市己經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)發(fā)展的一種趨勢(shì),上市公司的融資問(wèn)題,對(duì)上市公司的生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用,因此,完善上市公司的融資行為已成當(dāng)務(wù)之急。融資簡(jiǎn)單地說(shuō),就是資金的融通與流動(dòng),融資方式按照資金來(lái)源可分為內(nèi)源融資和外源融資。從我國(guó)上市公司的整體規(guī)模和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看,在全國(guó)同行業(yè)中,上市公司的規(guī)模普遍偏小且行業(yè)集中度較高。企業(yè)規(guī)模的懸殊,使規(guī)模小的企業(yè)在證券發(fā)行制度已由行政審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制的市場(chǎng)環(huán)境下,券商們不會(huì)選擇這樣的企業(yè),企業(yè)到證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的渠道受阻。從企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制來(lái)看,企業(yè)股份制改造起步較晚,企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革滯后,內(nèi)部控制機(jī)制薄弱,經(jīng)營(yíng)者的投機(jī)行為突出,短期獲利傾向較嚴(yán)重,造成資金的使用效率不高,導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)收益率低下,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下滑。從融資渠道上來(lái)看,我國(guó)資本市場(chǎng)還處于起步階段,風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。因此，本文研究的主要目的：從根本上解決在融資渠道中存在的問(wèn)題，優(yōu)化上市公司融資渠道結(jié)構(gòu)并提出解決方案。為完成上述目的，設(shè)定如下主要任務(wù)：1、上市公司融資渠道現(xiàn)狀，主要通過(guò)哪幾方面融資。2、分析現(xiàn)階段上市公司融資渠道存在哪些問(wèn)題，其這些問(wèn)題存在的原因?yàn)楹巍?、提出優(yōu)化上市公司融資渠道的對(duì)策，更好使上市公司可持續(xù)融資和健康發(fā)展。二、調(diào)研資料情況（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀：1952年David的企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本：趨勢(shì)和計(jì)量問(wèn)題拉開(kāi)了早期資本結(jié)構(gòu)理論研究的序幕，將傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論劃分為凈利理論、營(yíng)業(yè)凈利論和傳統(tǒng)理論。1958年Modigliani和Miller在美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論上發(fā)表“資本成本、公司融資和投資理論”一文中提出MM命題，指出在完全資本市場(chǎng)的前提下，在不考慮稅收的情況下，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無(wú)關(guān)，從而根本不存在不同融資方式的選擇問(wèn)題，公司無(wú)論做出何種融資行為對(duì)公司價(jià)值都是沒(méi)有影響的。在考慮所得稅的影響后，1963年Modigliani和Miller在美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論上再次發(fā)表“稅收和資本成本”一文，對(duì)MM命題進(jìn)行了修正，提出由于負(fù)債產(chǎn)生的利息能抵減稅收，因而具有節(jié)稅價(jià)值，公司的價(jià)值會(huì)隨負(fù)債的增加而上升，因此合理的融資方式選擇是企業(yè)投資所需資金全部通過(guò)負(fù)債來(lái)籌措。20世紀(jì)70年代末，基于MM理論的基礎(chǔ)，權(quán)衡理論一種新的企業(yè)融資理論開(kāi)始產(chǎn)生。該理論認(rèn)為負(fù)債雖然會(huì)為企業(yè)帶來(lái)免稅收益，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)額外的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)。因此最佳的融資結(jié)構(gòu)是當(dāng)負(fù)債增加時(shí)產(chǎn)生的免稅邊際收益和引起的邊際財(cái)務(wù)拮據(jù)和代理成本之和相等時(shí)，此時(shí)企業(yè)價(jià)值最大，此時(shí)負(fù)債的比例是最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)點(diǎn)。企業(yè)的融資行為應(yīng)基于這個(gè)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)而進(jìn)行。激勵(lì)理論研究的重點(diǎn)是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)者行為之間形成的關(guān)系，其中最具有代表的是Jensen-Meckling代理成本理論。Jensen-Meckling在公司理論：管理行為、代理成本和資本結(jié)構(gòu)中認(rèn)為，提高負(fù)債比率將增大經(jīng)理的股權(quán)比例，從而使代理成本降低，同時(shí)債權(quán)代理成本會(huì)上升。因此，最優(yōu)的負(fù)債比例應(yīng)是使得邊際股權(quán)代理成本與邊際債權(quán)代理成本相等的那個(gè)水平，企業(yè)最優(yōu)的融資行為應(yīng)當(dāng)考慮代理成本的因素。20世紀(jì)70年代后期。Myers和Majluf在吸收Ross信號(hào)傳遞理論的基礎(chǔ)上，沿著信息不對(duì)稱的思路探尋公司融資行為背后的動(dòng)機(jī)，在資本結(jié)構(gòu)難題一文中第一次從正面回答了企業(yè)應(yīng)有的融資偏好和行為的問(wèn)題，提出新優(yōu)序融資理論，即企業(yè)的融資行為首先應(yīng)是內(nèi)源融資，然后是債權(quán)融資，最后才應(yīng)是股權(quán)融資。從總體上看，西方國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)理論相對(duì)成熟的發(fā)展，使我們能在接近現(xiàn)實(shí)的前提下，揭示企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在，分析企業(yè)的融資決策動(dòng)因，并為企業(yè)的融資行為起到了理論指導(dǎo)作用。（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：與國(guó)外的研究相比，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立的時(shí)間較短，證券市場(chǎng)的發(fā)展也不夠成熟，所以關(guān)于企業(yè)融資行為與融資結(jié)構(gòu)方面的研究起步較晚。國(guó)內(nèi)學(xué)者通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司融資情況的實(shí)證描述，普遍認(rèn)為我國(guó)上市公司存在與西方融資理論不符的融資行為特征，即偏好外源融資，特別是偏好股權(quán)融資。陳章波(2003)從一級(jí)市場(chǎng)籌資額和二級(jí)市場(chǎng)交易額這兩個(gè)角度比較分析得出，相對(duì)于債權(quán)融資而言，中國(guó)上市公司更加偏好于股權(quán)融資。閻達(dá)五、耿建新、劉文鵬(2001)在我國(guó)上市公司配股融資行為的實(shí)證研究中，通過(guò)對(duì)配股資格與配股行為選擇進(jìn)行實(shí)證分析，得出上市公司具有強(qiáng)烈的股權(quán)再融資偏好的結(jié)論，并解釋股權(quán)融資偏好深層次的原因在于股東對(duì)上市公司經(jīng)理層的約束機(jī)制沒(méi)有建立起來(lái)，使得上市公司股權(quán)融資成本過(guò)低，上市公司經(jīng)理層過(guò)分追求資本的控制權(quán)，而非專注于企業(yè)投資的回報(bào)。黃少安和張崗(2001)在中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好分析中，通過(guò)對(duì)上市公司融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述，認(rèn)為我國(guó)上市公司存在強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，且股權(quán)融資的低成本是造成這種偏好的直接動(dòng)因，更深層的原因在于現(xiàn)行的制度和政策。文章同時(shí)還指出強(qiáng)烈的股權(quán)偏好對(duì)公司融資后在資本使用效率、公司成長(zhǎng)和公司治理、投資者利益以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等方面都存在不利影響，應(yīng)該采取相應(yīng)的對(duì)策。施東暉(2000)在上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資行為實(shí)證研究中也提到我國(guó)上市公司在融資行為上存在股權(quán)融資偏好，而原因在于兩方面，一個(gè)是制度原因即股權(quán)融資低成本和內(nèi)部人控制；另一個(gè)則在于企業(yè)自身的管理動(dòng)機(jī)。陸正飛、高強(qiáng)(2003)在中國(guó)上市公司融資行為研究基于問(wèn)卷調(diào)查的分析一文中指出我國(guó)上市公司的融資行為，既表現(xiàn)出與經(jīng)典理論相符的一面即優(yōu)先使用內(nèi)部融資，又表現(xiàn)出一些其他特征，其中最為突出的一個(gè)特征便是股權(quán)融資偏好。這其中既有資本市場(chǎng)制度背景方面的原因，也有公司治理方面的原因。但文章指出由于采用問(wèn)卷調(diào)查的方法，研究存在一定的局限性，如通過(guò)上市公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，所得調(diào)查結(jié)果或許會(huì)與上市公司的“真實(shí)”情況有所偏離等。目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)于我國(guó)上市公司融資行為及其成因的研究還不夠成熟，還存在共性的欠缺：從公司治理角度來(lái)分析上市公司融資行為的成因發(fā)現(xiàn)更深層次的原因，但沒(méi)有從資本結(jié)構(gòu)所蘊(yùn)涵的利益沖突和利益博弈關(guān)系入手來(lái)分析決策者價(jià)值取向?qū)θ谫Y行為的驅(qū)動(dòng)作用。參考資料如下：1Myers. S. G. and N. S.Majluf. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have J.Journal of Financial Economics,1984,13:846-862.2Mayer,1989,“Myths of West”,Wps301.World Bank, Policy Research Deparment.3Mark Grinblatt andSheridanTitman. Financial Markets and Corporate Strategy M.Irwin McGraw-Hill, Boston, 1998.4Singh, A. and Hamid, J. 1992, Corporate financial structures in developing countries J. International Finance Corporation Technical Paper No. 1, IFC,Washington,DC.5 馮根福雙重委托代理理論：上市公司治理的另一種分析框架J經(jīng)濟(jì)研究2004（12）：34-36.6 傅元略企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論研究M大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999（8）:20.7 高津鵬. 芻議企業(yè)融資方式選擇與實(shí)務(wù)操作J. 財(cái)會(huì)月刊，2009(32)：45.8 高曉紅我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好分析J投資研究 2000（8）:11.9 何佳，夏暉有控制權(quán)利益的企業(yè)融資工具選擇可轉(zhuǎn)換債券融資的理論思考J 經(jīng)濟(jì)研究2005（4）:14-15.10 黃少安，張崗中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好分析J經(jīng)濟(jì)研究2001（15）：4311 何偉達(dá)企業(yè)委托代理的比較分析制衡機(jī)制與效率M北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1999（15）：4612 荊新，王化成，劉俊彥主編財(cái)務(wù)管理學(xué)M北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社2002：758-79913 劉俊驊. 我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行籌資方式的比較與選擇J. 中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009(04)：377-411 .14 陸先界. 上市公司融資渠道:比較與選擇J. 農(nóng)村金融研究，2004(01)：234-235 . 15 隋玉明，王雪玲. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)融資渠道問(wèn)題研究J. 中國(guó)管理信息化， 2010(12)：21-31 . 16 徐德勤. 淺議企業(yè)籌資方式與籌資風(fēng)險(xiǎn)防范J. 甘肅農(nóng)業(yè)，2006(01)：34-39 . 三、實(shí)施方案運(yùn)用相關(guān)文獻(xiàn)，以及在調(diào)查研究的基礎(chǔ)之上，從我國(guó)上市公司目前主要的融資方式出發(fā)，以中西方學(xué)者對(duì)于企業(yè)融資渠道的研究成果為借鑒，根本上解決我上市公司在融資中存在的問(wèn)題,優(yōu)化我國(guó)上市公司的融資結(jié)構(gòu)。在研究過(guò)程中運(yùn)用了對(duì)比分析、案例分析、理論聯(lián)系實(shí)際等方法。四、預(yù)期結(jié)果論文內(nèi)容主要包含五個(gè)部分：第一部分：從上市公司融資渠道的基本概念入手，分析其優(yōu)點(diǎn)和實(shí)施條件。各種融資方式在資本成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對(duì)企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度等方面都存在顯著差異，在給定投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束來(lái)選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化。第二部分：深入客觀的分析上市公司融資渠道的現(xiàn)狀及現(xiàn)階段存在的問(wèn)題。融資渠道現(xiàn)階段的狀況如何，上市公司采用的融資渠道方式有哪些，出現(xiàn)的問(wèn)題具體詳細(xì)分析。第三部分：分析上市公司融資渠道存在問(wèn)題的原因上市公司融資渠道存在的問(wèn)題找出原因，具體是內(nèi)部管理模式和運(yùn)作有問(wèn)題，還是外部的資本市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)干擾，都可能影響到上市公司的融資。第四部分：提出完善我國(guó)上市公司融資渠道的對(duì)策建議。我國(guó)上市公司的融資渠道和融資結(jié)構(gòu)還處于起步階段,同時(shí)缺乏實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。一方面,應(yīng)結(jié)合國(guó)外融資渠道的研究成果,加緊對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司融資渠道的研究。另一方面,要研究國(guó)外企業(yè)成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),深入分析我國(guó)上市公司的融資狀況,理論結(jié)合實(shí)際。同時(shí),我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和宏觀經(jīng)濟(jì)條件與西方國(guó)家相比有較大差異,所以國(guó)外理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不能照搬,要結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,建立適合我國(guó)上市公司的融資渠道方式。第五部分：具體案例分析根據(jù)鄭百文公司的情況，分析上市公司融資情況，從而針對(duì)股權(quán)融資的情況給予具有針對(duì)性的適合本企業(yè)的對(duì)策。論文結(jié)構(gòu)：1上市公司融資渠道概述1.1 上市公司的概念1.2融資渠道的概念2 目前上市公司融資渠道現(xiàn)狀2.1 內(nèi)源融資在上市公司融資渠道中比例偏低2.2 外源融資中的股權(quán)融資在上市公司融資渠道中比例較高2.2.1范圍廣泛的股權(quán)融資偏好2.2.1.1擬上市公司具有強(qiáng)烈首次公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行籌資的需求2.2.1.2已上市公司將配股作為再融資方式中的首選2.2.1.3增發(fā)新股成為上市公司熱衷的股票融資新渠道2.2.2依賴于政策的股權(quán)融資方式2.2.3消極的股權(quán)融資行為2.3外源融資中的債權(quán)融資在上市公司融資渠道中比較明顯偏低3 目前上市公司融資渠道現(xiàn)狀的原因分析3.1內(nèi)源融資受到上市公司盈利能力低下的限制3.2融資成本的選擇是導(dǎo)致我國(guó)上市公司融資行為特征的直接原因3.2.1股權(quán)融資成本3.2.2債權(quán)融資成本3.3 證券市場(chǎng)發(fā)展不平衡并且存在漏洞3.3.1證券市場(chǎng)發(fā)展不平衡3.3.2證券市場(chǎng)監(jiān)管存在漏洞4 完善上市公司融資渠道的對(duì)策4.1增加內(nèi)部資本積累，進(jìn)一步加大內(nèi)源融資規(guī)模4.1.1完善對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制4.1.2建立和規(guī)范內(nèi)部資金補(bǔ)償制度4.2加強(qiáng)股權(quán)融資相關(guān)制度的建設(shè)和完善4.3繼續(xù)發(fā)展公司債券市場(chǎng)，引導(dǎo)資本市場(chǎng)健康發(fā)展4.3.1適當(dāng)放松行政管制，促進(jìn)債券發(fā)行4.3.2加強(qiáng)債券利率市場(chǎng)化的建設(shè)4.3.3完善債券流通市場(chǎng)的建設(shè)和股票流通市場(chǎng)4.3.4整頓債券信用評(píng)級(jí)體系預(yù)期結(jié)果及結(jié)果形式：畢業(yè)論文一篇，關(guān)于上市公司融資渠道分析。五、進(jìn)度計(jì)劃時(shí)間安排：預(yù)計(jì)用18周完成畢業(yè)論文，具體時(shí)間安排如下：第一學(xué)期第1718周:完成畢業(yè)論文題目申報(bào)，報(bào)學(xué)院教務(wù)處，由專家審核；撰寫(xiě)任務(wù)書(shū)及開(kāi)題報(bào)告并上交任務(wù)書(shū)及開(kāi)題報(bào)告初稿第1920周:學(xué)生提交正式定稿的任務(wù)書(shū)及開(kāi)題報(bào)告，并完成開(kāi)題答辯 寒 假:寒假期間要求學(xué)生查找資料，按開(kāi)題答辯完成后的要求進(jìn)行畢業(yè)論文初稿的撰寫(xiě)工作第二學(xué)期第12周：提交畢業(yè)論文初稿第35周：修改畢業(yè)論文論文細(xì)節(jié)第69周：論文進(jìn)一步完善第1013周：裝訂論文；完成相關(guān)論文答辯提綱，做好答辯準(zhǔn)備。第14周：論文答辯北京聯(lián)合大學(xué)畢業(yè)論文外文原文及譯文題目：上市公司的融資渠道分析 專業(yè)： 指導(dǎo)教師： 學(xué)院： 學(xué) 號(hào)： 班級(jí)： 姓 名： 一、 外文原文1. A Description of Efficient Capital MarketsAn efficient capital market is one in which stock prices fully reflect available information.To illustrate how an efficient market works,suppose the F-stop Camera Corporation(FCC) is attempting to develop a camera that will double the speed of the auto-focusing system now available.FCC believes this research has positive NPV.Now consider a share of stock in FCC.What determines the willingness of investors to hold shares of FCC at a particular price?One important factor is the probability that FCC will be the first company to develop the new auto-focusing system.In an efficient market,we would expect the price of the shares of FCC to increase if this probability increases.Suppose FCC hires a well-known engineer to develop the new auto-focusing system.In an efficient market,what will happen to FCCs share price when this is announced?If the well-known scientist is paid a salary that fully reflects his or her contribution to the firm,the price of the stock will not necessarily change.Suppose,instead,that hiring the scientist is a positive NPV transaction.In this case,the price of shares in FCC will increase because the firm can pay the scientist a salary blew his or her ture value to the company.When will the increase in the price of FCCs shares take place?Assume that the hiring announcement is made in a press release on Wednesday morning.In an efficient market,the price of shares in FCC will immediately adjust to this new information.Investors should not be able to buy the stock on Wednesday afternoon and make a profit on Thursday.This would imply that it took the stock market a day to realize the implication of the FCC press release.The efficient market hypothesis predicts that the price of shares of FCC stock on Wednesday afternoon will already reflect the information contained in the Wednesday morning press release.2. Independent Deviations from RationalitySuppose that FCCs press release is not all that clear. How many new cameras are likely to be sold? At what price? What is the likely cost per camera? Will other camera companies be able to develop competing products? How long will this likely take? If these, and other,questions cannot be answered easily, it will be difficult to estimate NPV.Now imagine that, with so many questions going unanswered, many investors do not think clearly. Some investors might get caught up in the romance of a new product, hoping,and ultimately believing,in sales projections well above what is rational. They would overpay for new shares, And if they needed to sell shares (perhaps to finance current consumption), they would do so only at a high price. If these individuals dominate the market, the stock price would likely rise beyond what market efficiency would predict.However,due to emotional resistance, investors could just as easily react to new information in a pessimistic manner. Afterall, business historians tell us that investors were initially quite skeptical about the benefits of the telephone, the copier, the automobile, and the motion picture.Certainly, the could be overly skeptical about this new camera. If investors were primarily of this type, the stock price would likely rise less than market efficiency would predict.But suppose that about as many individuals were irrationally optimistic as were irrationally pessimistic. Prices would likely rise in a manner consistent with market efficiency,even though most investors would be classified as less than fully rational. Thus, market efficiency does not require rational individuals, only countervailing irrationalities.However, this assumption of offsetting irrationalities at all times may be unrealistic. Perhaps, at certain times,most investors are swept away by excsssive optimism and,at other times,are caught in the throes of extreme pessimism.But even here, there is an assumption that will produce efficiency.二、譯文1 有效資本市場(chǎng)的描述有效的資本市場(chǎng)是股票價(jià)格充分反映可獲得的信息。為了說(shuō)明如何有效的市場(chǎng)運(yùn)作, 假設(shè)光圈照相機(jī)公司（FCC）是試圖發(fā)展一個(gè)數(shù)碼相機(jī)將增加一倍的速度的自動(dòng)聚焦系統(tǒng)。FCC公司認(rèn)為這一研究具有積極的凈現(xiàn)值?，F(xiàn)在我們來(lái)考慮FCC公司的一個(gè)股票份額。是什么決定了投資者愿意持有特定價(jià)格FCC的股票?其中一個(gè)重要因素是FCC公司將會(huì)是第一個(gè)公司開(kāi)發(fā)出新的自動(dòng)聚焦系統(tǒng)。一個(gè)有效的市場(chǎng)內(nèi),如果這個(gè)可能性大大增加，我們預(yù)期FCC公司股票價(jià)格上漲，假設(shè)FCC公司聘請(qǐng)著名的工程師開(kāi)發(fā)出新的自動(dòng)聚焦系統(tǒng)。一個(gè)有效的市場(chǎng)內(nèi),當(dāng)FCC公司公布估價(jià)的時(shí)候?qū)?huì)發(fā)生什么呢?如果這個(gè)著名的科學(xué)家被給予的薪水,充分反映出他或她對(duì)公司的貢獻(xiàn),那么，股票的價(jià)格不一定會(huì)改變。假設(shè),相反,雇傭科學(xué)家是一種積極的凈現(xiàn)值交易。在這種情況下,FCC公司的股票價(jià)格將會(huì)增加,因?yàn)槠髽I(yè)可以支付科學(xué)家薪水,吹他的或她的真正的對(duì)公司的價(jià)值。FCC公司股票價(jià)格上漲的時(shí)候會(huì)發(fā)生什么呢?假設(shè)招聘公告是在周三早上召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。有效的市場(chǎng)內(nèi),FCC公司的股份的價(jià)格將立即適應(yīng)這種新的信息。投資者不應(yīng)該買周三下午和在周四盈利的股票。這將意味著股市花了一天的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)FCC公司新聞稿的意義。有效市場(chǎng)假說(shuō)預(yù)測(cè),對(duì)FCC公司股票價(jià)格將在周三下午已反映所在周三上午新聞稿中所包含的信息。2 理性的獨(dú)立偏差假設(shè)FCC公司的新聞稿并不都是那么清楚，有多少新的相機(jī)很可能被出售嗎?代價(jià)是什么?每個(gè)照相機(jī)的成本是多少?其他相機(jī)公司能夠開(kāi)發(fā)出與之競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品嗎?如何繼續(xù)發(fā)展呢?如果這些和其他問(wèn)題,不能很輕松的回答,這將是很難估計(jì)的凈現(xiàn)值?，F(xiàn)在可以想象,有這么多的問(wèn)題急需解答,而許多投資者并沒(méi)有想清楚。一些投資者可能會(huì)認(rèn)為是新產(chǎn)品，新概念而投資,并且認(rèn)為銷售預(yù)測(cè)好過(guò)產(chǎn)品的合理性。如果他們要出售股票(也許是為了當(dāng)前的消費(fèi)),他們這么做只會(huì)付出高昂的代價(jià)。如果這些個(gè)體主導(dǎo)市場(chǎng),股票價(jià)格將可能上升超出市場(chǎng)預(yù)測(cè)的效益。然而,由于情緒反抗,在一個(gè)消極低迷的狀態(tài)下，投資者可以很容易的反映出新的信息。畢竟, 商業(yè)歷史告訴我們，不少投資者開(kāi)始對(duì)電話，復(fù)印機(jī)，汽車，和電影的好處表示懷疑。當(dāng)然，可能是對(duì)這個(gè)新的相機(jī)過(guò)渡擔(dān)心。如果這種類型的投資者為主,股票價(jià)格將可能上升的效益將低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)。但假設(shè)一些個(gè)體是盲目的樂(lè)觀或悲觀。價(jià)格可能上漲會(huì)與市場(chǎng)效益的方式相一致,雖然大多數(shù)投資者將幾乎不考慮產(chǎn)品在市場(chǎng)中的合理性。因此,市場(chǎng)效益不需要理性的個(gè)體,只有反補(bǔ)貼非理性。然而,在任何時(shí)候都抵消不合理假設(shè)可能是不現(xiàn)實(shí)的。也許,在特定的時(shí)候,大多數(shù)的投資者都被消除了過(guò)度樂(lè)觀,在其他時(shí)候,得到都是在極端悲觀的情況下。但即使在這里,有一個(gè)假設(shè),即會(huì)產(chǎn)生效益。北京聯(lián)合大學(xué)畢業(yè)論文任務(wù)書(shū)題目：上市公司的融資渠道分析 專業(yè)： 指導(dǎo)教師： 學(xué)院： 學(xué) 號(hào)： 班級(jí)： 姓 名： 一、 主要內(nèi)容和基本要求隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，我國(guó)企業(yè)的融資渠道受到多方面的制約。我國(guó)上市公司的融資渠道雖然多樣，但是如何選擇籌資方式需要結(jié)合上市公司自身的客觀情況。盲目的多樣化選擇融資渠道或者沒(méi)有經(jīng)過(guò)分析的選擇都會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。本文主要對(duì)一下幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究和探討：上市公司可以選擇的融資渠道、各個(gè)融資方式之間的不同點(diǎn)有哪些、企業(yè)在選擇融資方式時(shí)候應(yīng)該考慮哪些因素、通過(guò)融資渠道中存在的問(wèn)題，優(yōu)化上市公司融資渠道結(jié)構(gòu)并提出解決方案。論文內(nèi)容主要包含五個(gè)部分：第一部分：從上市公司融資渠道的基本概念入手，分析其優(yōu)點(diǎn)和實(shí)施條件。各種融資方式在資本成本、凈收益、稅收以及債權(quán)人對(duì)企業(yè)所有權(quán)的認(rèn)可程度等方面都存在顯著差異，在給定投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本約束來(lái)選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化。第二部分：深入客觀的分析上市公司融資渠道的現(xiàn)狀及現(xiàn)階段存在的問(wèn)題。融資渠道現(xiàn)階段的狀況如何，上市公司采用的融資渠道方式有哪些，出現(xiàn)的問(wèn)題具體詳細(xì)分析。第三部分：分析上市公司融資渠道存在問(wèn)題的原因。上市公司融資渠道存在的問(wèn)題找出原因，具體是內(nèi)部管理模式和運(yùn)作有問(wèn)題，還是外部的資本市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)干擾，都可能影響到上市公司的融資。第四部分：提出完善我國(guó)上市公司融資渠道的對(duì)策建議。我國(guó)上市公司的融資渠道和融資結(jié)構(gòu)還處于起步階段,同時(shí)缺乏實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。一方面,應(yīng)結(jié)合國(guó)外融資渠道的研究成果,加緊對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司融資渠道的研究。另一方面,要研究國(guó)外企業(yè)成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),深入分析我國(guó)上市公司的融資狀況,理論結(jié)合實(shí)際。同時(shí),我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和宏觀經(jīng)濟(jì)條件與西方國(guó)家相比有較大差異,所以國(guó)外理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不能照搬,要結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,建立適合我國(guó)上市公司的融資渠道方式。第五部分：具體案例分析根據(jù)鄭百文公司的情況，分析上市公司融資情況，從而針對(duì)股權(quán)融資的情況給予具有針對(duì)性的適合本企業(yè)的對(duì)策。重點(diǎn)研究的問(wèn)題包括以下三方面：第一，上市公司融資渠道現(xiàn)狀，主要通過(guò)哪幾方面融資。第二，分析現(xiàn)階段上市公司融資渠道存在哪些問(wèn)題，其這些問(wèn)題存在的原因?yàn)楹?。第三，提出?yōu)化上市公司融資渠道的對(duì)策，更好使上市公司可持續(xù)融資和健康發(fā)展?；疽螅簩?duì)于畢業(yè)論文的實(shí)施方案有以下幾個(gè)安排：首先明確論文的主題，結(jié)合主題進(jìn)行材料搜集工作；其次在分析已有研究資料的基礎(chǔ)上，確定論文的中心問(wèn)題和合理的論文結(jié)構(gòu)；第三，圍繞論文核心問(wèn)題安排所選的材料，并根據(jù)論文需要做調(diào)查問(wèn)卷；第四，整合所選的材料論點(diǎn)，明確自己的寫(xiě)作觀點(diǎn)，運(yùn)用多種研究方法，完成論文寫(xiě)作，并進(jìn)行修改的完善；最后，整理論文的各個(gè)部分，定稿。對(duì)論文寫(xiě)作資料及參考文獻(xiàn)的要求：1、具備一定的一手資料。這主要是指根據(jù)論題，自主調(diào)研搜集到國(guó)內(nèi)外上市公司融資渠道的情況，這部分資料的搜集方法是相關(guān)的調(diào)查分析獲得。對(duì)第一手資料要求及早收集，并注重其真實(shí)性、典型性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性。2、具有充分的二手資料。這主要是在我國(guó)上市公司融資渠道近幾年存在的問(wèn)題以及存在這些問(wèn)題的原因所收集的相關(guān)資料，包括公開(kāi)發(fā)表的學(xué)術(shù)文章（文獻(xiàn)資料），以及網(wǎng)上、報(bào)刊上的信息或評(píng)論；統(tǒng)計(jì)文獻(xiàn)中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；正規(guī)調(diào)研機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)和資料、研究領(lǐng)域內(nèi)權(quán)威人士的觀點(diǎn)和評(píng)論等。對(duì)于二手資料的要求是：應(yīng)盡可能采用學(xué)術(shù)期刊上公開(kāi)發(fā)表的文章以及公開(kāi)出版的書(shū)籍，并以公開(kāi)發(fā)表的文章為主；文獻(xiàn)資料特別是現(xiàn)狀問(wèn)題的研究要應(yīng)盡可能采用2008年后的資料；論文中在引用數(shù)據(jù)資料時(shí)應(yīng)準(zhǔn)確，并標(biāo)明數(shù)據(jù)所屬的準(zhǔn)確時(shí)間。3、關(guān)注邊緣學(xué)科的材料，以拓寬視野，豐富論文的研究方法。4、具備一定的背景材料，有助于開(kāi)闊思路、全面研究、提高論文的質(zhì)量。二、主要參考資料1Myers. S. G. and N. S.Majluf. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have J.Journal of Financial Economics,1984,13:846-862.2Mayer,1989,“Myths of West”,Wps301.World Bank, Policy Research Deparment.3Mark Grinblatt andSheridanTitman. Financial Markets and Corporate Strategy M.Irwin McGraw-Hill, Boston, 1998.4Singh, A. and Hamid, J. 1992, Corporate financial structures in developing countries J. 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