股票投資組合與風(fēng)險(xiǎn)分析.ppt

第八章投資組合與風(fēng)險(xiǎn)分析,一股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理二證券投資組合理論三證券投資策略四別把雞蛋放在一個(gè)籃子里,一、股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理,證券投資可以取得收益，當(dāng)然也會(huì)面臨投資風(fēng)險(xiǎn)。如何評(píng)估收益和風(fēng)險(xiǎn)是投資者必須解決的重大問題，也是投資決策的前提條件。加強(qiáng)股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理，首先要了解證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量方法，再根據(jù)收益和風(fēng)險(xiǎn)選擇投資標(biāo)的證券組合?；庾C券投資風(fēng)險(xiǎn)的有效手段是正確運(yùn)用證券投資組合理論。證券市場投資者很多，按投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同分為：風(fēng)險(xiǎn)喜好型、風(fēng)險(xiǎn)中性型和風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。風(fēng)險(xiǎn)喜好型喜歡投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)的證券品種，風(fēng)險(xiǎn)中性型對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)型證券收益相同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)處于無所謂狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)型證券收益相同時(shí)會(huì)選擇無風(fēng)險(xiǎn)證券。證券市場的大量數(shù)據(jù)表明，投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡（RiskAversion）型的。當(dāng)投資收益相等時(shí)，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的證券。風(fēng)險(xiǎn)證券的期望收益率=無風(fēng)險(xiǎn)證券收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量,證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類型很多，按其影響范圍可將總風(fēng)險(xiǎn)歸為兩類，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（又稱不可避免風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)）和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（又稱為可避免風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)）。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以用系數(shù)來度量。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多樣化來化解?？傦L(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于某種因素的變化對(duì)市場所有的證券都會(huì)帶來損失的可能性。它包括：市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。2、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于某些因素的變化對(duì)個(gè)別證券造成損失的可能性。主要來源于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。,二、證券投資組合理論,進(jìn)行證券投資怎樣才能達(dá)到最高收益與低風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合,正是現(xiàn)代證券組合理論（ModernPortfolioTheory）產(chǎn)生和發(fā)展的動(dòng)力?，F(xiàn)代證券組合理論的創(chuàng)立者是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里M馬柯威茨（HarryM.Markowiz）。他于1952年在美國金融雜志上發(fā)表的具有歷史意義的論文證券組合選擇，以及1959年出版的同名專著，闡述了證券收益和風(fēng)險(xiǎn)分析的主要原理和方法，奠定了對(duì)證券選擇理論的牢固理論基礎(chǔ)。他因此而獲得1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)。馬柯威茨現(xiàn)代證券組合理論的中心觀點(diǎn)是：如何在既定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上使預(yù)期收益極大；如何在既定收益的基礎(chǔ)上使承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小。1963年，美國的另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉F夏普（WilliamF.Shape）發(fā)表了證券組合分析的簡化模型一文，在馬柯威茨的基礎(chǔ)上開辟了一條簡捷的證券組合分析途徑。著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetPricingMode，簡稱CAPM）是由Willianshape,JohnLintner和JanMossin于1965年提出的。在夏普等人提出CAPM模型的同時(shí)，StephenRoss在1976年發(fā)表了“套利定價(jià)理論（TheArbitragePricingTheory，簡稱APT）”，該理論則更強(qiáng)調(diào)無套利原則，并克服了CAPM模型的缺陷。,三、證券投資策略,策略一：利用軟件選股第一步：首先利用軟件篩選出當(dāng)日所有上漲個(gè)股，然后利用莊影難逃特色指標(biāo)精選出當(dāng)天資金凈流入最大的200只個(gè)股，最后在里面挑選出目前股價(jià)尚未啟動(dòng)的100只觀察是否具有上漲可能。第二歩：結(jié)合軟件資訊和資金流向從前面選股中分析哪些股票是當(dāng)天熱點(diǎn)板塊中的股票，結(jié)合第一步選出50只個(gè)股。第三歩：通過軟件特色指標(biāo)愽奕資金指標(biāo)分析這些個(gè)股，挑選出主力進(jìn)駐率排名前20的個(gè)股，這些個(gè)股的后市可能表現(xiàn)不俗。第四歩：結(jié)合這些個(gè)股的其他指標(biāo)表現(xiàn)，從中選擇出有投資價(jià)值的個(gè)股進(jìn)行投資。,策略二：如何識(shí)別起漲信號(hào),個(gè)股起漲前夕，K線圖、技術(shù)指標(biāo)及盤面上有一些明顯的特征。善于總結(jié)與觀察，可望在個(gè)股起漲前夕先“上轎”，等待主力的拉抬。這些起漲信號(hào)大致有以下幾種：從K線圖及技術(shù)指標(biāo)方面看，個(gè)股起漲有以下特點(diǎn)：股價(jià)連續(xù)下跌，KD值在20以下，J值長時(shí)間趴在0附近。5日RSI值在20以下，10日RSI在20附近。成交量小于5日均量的12，價(jià)平量縮。日K線的下影線較長，10日均線由下跌轉(zhuǎn)為走平已有一段時(shí)間且開始上攻20日均線。布林線上下軌開口逐漸張開，中線開始上翹。SAR指標(biāo)開始由綠翻紅。在上述情況下若成交量溫和放大，可看作底部啟動(dòng)的明顯信號(hào)。,從個(gè)股走勢及盤面上來看，個(gè)股起漲有以下特點(diǎn)：個(gè)股股價(jià)在連續(xù)小陽后放量且以最高價(jià)收盤，是主力在搶先拉高建倉，可看作起漲的信號(hào)。個(gè)股股價(jià)在底位，下方出現(xiàn)層層大買單，而上方僅有零星的拋盤，并不時(shí)出現(xiàn)大手筆炸掉下方的買盤后又掃光上方拋盤。此為主力在對(duì)倒打壓，震倉吸貨，可適量跟進(jìn)。個(gè)股在低價(jià)位出現(xiàn)漲停板，但卻不封死，而是在“打開-封閉-打開”之間不斷循環(huán)，爭奪激烈，且當(dāng)日成交量極大。這是主力在利用漲停不堅(jiān)的假象振蕩建倉，這種情況往往有某種突發(fā)利好。個(gè)股低開高走，盤中不時(shí)往下砸盤，但跟風(fēng)者不多，上方拋盤依然稀疏，一有大拋單就被一筆吞掉，底部緩慢抬高，頂部緩慢上移，尾盤卻低收。這是主力故意打壓以免暴露痕跡。對(duì)這種情況可在尾盤打壓時(shí)介入。個(gè)股在經(jīng)歷長時(shí)間的底部盤整后向上突破頸線壓力，成交量放大，并且連續(xù)多日站在頸線位上方。此突破為真突破，應(yīng)跟進(jìn)。以上幾種情況，是將個(gè)股走勢與盤面特點(diǎn)結(jié)合技術(shù)指標(biāo)綜合分析。一旦發(fā)現(xiàn)兩者都符合，便很有可能是該股中期的底部，以后的漲幅很可能會(huì)十分可觀。,策略三：三大買入良機(jī)抓不住必后悔,股市變幻莫測，難以捉摸。以筆者多年的炒股經(jīng)驗(yàn)來年，有三大良機(jī)是選股入市不可不抓得，若然錯(cuò)過必然后悔。第一種：比翼雙飛一只股票以漲停為前兆，第二天股價(jià)不補(bǔ)缺口卻收出小陽，第三天再度收出并排的一根小陽，則第四天或第五天往往會(huì)以中陽向上攻擊。操作要點(diǎn)：1、股價(jià)以漲停板為前導(dǎo)；2、第一次漲停時(shí)，換手率不能太大，最好是在5%以下。3、跳空第一陽換手率最好不要超過漲停板換手率3倍以上。4、跳空第二陽的換手率最好保持在前天量的1/2左右。,第二種：螞蟻上樹是指股價(jià)低位企穩(wěn)，依托5日均線，以連續(xù)小陽線緩步攀升，其成交量保持在相對(duì)溫和的狀態(tài)，會(huì)放出間歇量。特別是在盤勢回調(diào)時(shí)仍可保持同一節(jié)奏，就像螞蟻雄兵在不斷前進(jìn)一樣。但這時(shí)候不是最佳的買點(diǎn)，而是在出現(xiàn)回調(diào)，下破5日線，在10日線附近獲得支撐并收下影陰線的時(shí)候，考慮介入。因?yàn)殡S后兩天往往會(huì)以陽線向上攻擊，創(chuàng)出新高。第三種：雙底晨星股價(jià)連續(xù)下跌之后先以十字星企穩(wěn)，沿著5日線緩慢爬升，期間會(huì)夾雜著小陰，但整體重心不斷上移，5日線首次上穿10日線，到達(dá)一定高度后，反身拉回，再次下探，往往陰線實(shí)體會(huì)逐步加長，5日線反穿10日線；在不創(chuàng)新低的情況下，再度收出一根十字星或者小陽。在成交量上，表現(xiàn)為雙凹量，短期行情將會(huì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)沖高的態(tài)勢。,策略四:頂部賣股票的5種暗號(hào),1、MACD死叉為見頂信號(hào)。股價(jià)在經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)橫盤，形成的一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，投資者尤其是資金量較大的投資者，必須在第一賣點(diǎn)出貨或減倉。此時(shí)判斷第一賣點(diǎn)成立的技巧是“股價(jià)橫盤且MACD死叉”，死叉之日便是第一賣點(diǎn)形成之時(shí)。第一賣點(diǎn)形成之后，有些股票并沒有出現(xiàn)大跌，可能是多頭主力在回調(diào)之后為掩護(hù)出貨假裝向上突破，做出貨前的最后一次拉升。判斷絕對(duì)頂成立技巧是當(dāng)股價(jià)進(jìn)行虛浪拉升創(chuàng)出新高時(shí)，MACD卻不能同步，第二紅波的面積明顯無前波大，說明量能在不斷下降，二者的走勢產(chǎn)生背離，這是股價(jià)見頂?shù)拿黠@信號(hào)。此時(shí)形成的高點(diǎn)往往是成為一波牛市行情的最高點(diǎn)，如果此時(shí)不能順利出逃的話，后果不堪設(shè)想。必須說明的是在絕對(duì)頂賣股票時(shí)，決不能等MACD死叉后再賣，因?yàn)楫?dāng)MACD死叉時(shí)股價(jià)已經(jīng)下跌了許多，在虛浪頂賣股票必須參考K線組合。這個(gè)也是MACD作為中線指標(biāo)的缺陷之處。,2、KDJ呈現(xiàn)兩極形態(tài)即見頂。通常，大盤在長時(shí)間或者快速單邊走勢后，出現(xiàn)放量的或者極端反向走勢，同時(shí)配合經(jīng)典的技術(shù)佐證，如跳空星型大K線周KDJ線的K值到達(dá)85以上，是見頂?shù)牡湫托盘?hào)。當(dāng)KDJ指標(biāo)的J值升勢改變掉頭向下，先賣50%；k值升勢改變走平時(shí)可準(zhǔn)備賣出，k值改變掉頭向下，清倉；當(dāng)KDJ指標(biāo)形成死叉時(shí)，這是最后的賣點(diǎn)。但是，因?yàn)榧夹g(shù)上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“底在底下”的情況，所以這種KDJ指標(biāo)經(jīng)常會(huì)失靈。3、長上影線須多加小心。長上影線是一種明顯的見頂信號(hào)。上升行情中股價(jià)上漲到一定階段，連續(xù)放量沖高或者連續(xù)3-5個(gè)交易日連續(xù)放量，而且每日的換手率都在4%以上。當(dāng)最大成交量出現(xiàn)時(shí)，其換手率往往超過10%，這意味著主力在拉高出貨。如果收盤時(shí)出現(xiàn)長上影線，表明沖高回落，拋壓沉重。如果次日股價(jià)又不能收復(fù)前日的上影線，成交開始萎縮，表明后市將調(diào)整，遇到此情況要堅(jiān)決減倉甚至清倉。,4、高位十字星為風(fēng)險(xiǎn)征兆。上升較大空間后，大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有可能正在孕育爆發(fā)，這時(shí)必須格外留意日K線。當(dāng)日K線出現(xiàn)十字星或長上影線的倒錘形陽線或陰線時(shí)，是賣出股票的關(guān)鍵。日K線出現(xiàn)高位十字星顯示多空分歧強(qiáng)烈，局面或?qū)⒂少I方市場轉(zhuǎn)為賣方市場，高位出現(xiàn)十字星猶如開車遇到十字路口的紅燈，反映市場將發(fā)生轉(zhuǎn)折，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可出貨。5、雙頭、多頭形態(tài)避之則吉。當(dāng)股價(jià)不再形成新的突破，形成第二個(gè)頭時(shí)，應(yīng)堅(jiān)決賣出，因?yàn)閺牡谝粋€(gè)頭到第二個(gè)頭都是主力派發(fā)階段。M字形是右峰較左峰為低乃為拉高出貨形，有時(shí)右峰亦可能形成較左峰為高的誘多形再反轉(zhuǎn)下跌更可怕，至于其它頭形如頭肩頂、三重頂、圓形頂也都一樣，只要跌破頸線支撐都得趕緊了結(jié)持股，免得虧損擴(kuò)大。,策略五:追漲停手法,網(wǎng)名“一根煙，太短”講述了他追漲停的兩大標(biāo)準(zhǔn)。首選是那些漲停以后，每天都創(chuàng)新高的股票。如蘇大維格（300331）從上市就表現(xiàn)很強(qiáng)勢，8月21日漲停板上，他吸納了該股；其次是那些連續(xù)拉升、充分換手，成交量卻沒有放大的股票，如8月29日，黑化股份（600179）連續(xù)兩漲停，而成交量并沒放大。,策略六:識(shí)別大盤暴跌前的逃命信號(hào),股價(jià)下跌前夕，市場總會(huì)發(fā)出一些警示信號(hào)，被套者常常忽略了這些市場的語言。1、股價(jià)跌破60日均線，一般意味著一輪中級(jí)下跌行情的開始，此時(shí)宜階段性出局。若股價(jià)跌破號(hào)稱生命線的120日半年線、250日年線時(shí)，往往意味著該股長期趨勢已轉(zhuǎn)弱，此時(shí)即使被套，亦應(yīng)退出觀望為佳。2、大盤股、基金重倉股漲幅超過30，宜見好就收。原因在于，這些大盤股都為多家機(jī)構(gòu)持有，波段操作成為住基調(diào)，股價(jià)一旦出現(xiàn)較大漲幅這些機(jī)構(gòu)必然互相比賽出逃，跑得慢的只能被套在山頂上。,3、證劵媒體或監(jiān)管部門發(fā)出“規(guī)范”、“防范風(fēng)險(xiǎn)”、“加強(qiáng)投資者教育”之類的講話，通常意味著市場調(diào)整即將開始。4、同板塊有部分個(gè)股率先大跌，往往是該板塊走弱的信號(hào)。特別是板塊中有號(hào)召力的個(gè)股下跌，其他個(gè)股遲早會(huì)有所反應(yīng)。2000年底，莊股中科創(chuàng)業(yè)率先跳水，引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，接下來的一年多時(shí)間里莊股跳水聲此起彼伏。今年，部分ST股不斷創(chuàng)新低，同板塊中雖有部分ST個(gè)股頑強(qiáng)抗跌，但仍抵擋不住板塊重心下移的趨勢。5、圖形上從上至下突現(xiàn)大黑棒并破重要平臺(tái)，不管第二天有反彈沒反彈，還是收出十字星，都應(yīng)該出掉手中的貨。古越龍山8月12日跌破整理平臺(tái)，隨后一瀉千里；京投銀泰7月25日一根破位長陰，調(diào)整趨勢正式形成。,6、突然放量大漲，往往易形成短線高點(diǎn)。這樣的大漲往往是短命行情，僥幸碰對(duì)了別以為會(huì)“天長地久”。7、重大利好往往是重大的套人機(jī)會(huì)。遠(yuǎn)的不說，2001年10月的“暫停國有股減持”，2002年的“6.24”行情，誰相信“天上掉下餡餅”，誰便必然被套得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)。,四、別把雞蛋放在一個(gè)籃子里,分散投資是重要的，因?yàn)榛痉治龊图夹g(shù)形態(tài)并不總會(huì)實(shí)現(xiàn)自己最初的諾言。如果您所有的資本都投在一只股票上，或者投在同一行業(yè)組群上，那么您可能會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)僅影響到您持有的股票的虛假運(yùn)動(dòng)而遭到損失-盡管市場上其他股票可能繼續(xù)走強(qiáng)或者甚至于沿基本趨勢走得更遠(yuǎn)。分散投資可以使投資人獲得市場平均意義上的收益，除非整個(gè)市場都變壞。此外，您還要考慮您的投資成本，顯然投資于低價(jià)股時(shí)雙邊的手續(xù)費(fèi)更高，投資股票數(shù)量小時(shí)手續(xù)費(fèi)也更高，并隨著股票數(shù)量的減少而逐漸增加。同樣，總資本額少，當(dāng)然交易成本就高。因此，要根據(jù)自己的資本實(shí)力確定應(yīng)選擇多少股票進(jìn)行投資，每只股票的投資數(shù)量是多少。只有善于把握市場機(jī)會(huì)的投資者，方可成為市場上的成功者。,