第10章營運資金管理

l第一節(jié)第一節(jié) 概述概述l一、流動資產投資：是指企業(yè)將資金投放并運用一、流動資產投資：是指企業(yè)將資金投放并運用于流動資產上的行為。這部分資金也稱為流動資于流動資產上的行為。這部分資金也稱為流動資金。金。l二、流動資產的定義及內容二、流動資產的定義及內容l內容：主要包括貨幣資金、應收賬款、存貨等內容：主要包括貨幣資金、應收賬款、存貨等生產經營性資產以及交易性金融資產生產經營性資產以及交易性金融資產第十章營運資金管理第十章營運資金管理流動資產的組成內容流動資產的組成內容流流 動動 資資 產產應收及預付款應收及預付款存貨存貨交易性金融資產交易性金融資產現(xiàn)金及存款現(xiàn)金及存款應收票據應收票據應收賬款應收賬款其他應收款其他應收款待攤費用待攤費用預付貨款預付貨款結算資金結算資金貨幣資金貨幣資金在產品、自制半成品在產品、自制半成品產成品、外購商品產成品、外購商品原材料、燃料、包裝物、原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、修理用備件低值易耗品、修理用備件等等材料物資材料物資生產儲備資金生產儲備資金未完工產品資金未完工產品資金成品資金成品資金短期有價證券及其他短期有價證券及其他三、流動資產的特點三、流動資產的特點（一）較強的變現(xiàn)能力（一）較強的變現(xiàn)能力（二）占用形式（實物形態(tài)）的可變性和并存性（二）占用形式（實物形態(tài)）的可變性和并存性 現(xiàn)金原材料在產品產成品銷售應收款現(xiàn)金收款現(xiàn)金原材料在產品產成品銷售應收款現(xiàn)金收款流動資產的循環(huán)與周轉流動資產的循環(huán)與周轉流動資產循環(huán)與周轉的概念流動資產循環(huán)與周轉的概念l流動資金的循環(huán)：流動資金的循環(huán)： P350P350l周轉和循環(huán)的實質含義一致，只是側重點不同。循環(huán)側重周轉和循環(huán)的實質含義一致，只是側重點不同。循環(huán)側重于流動資產的一次性運行過程，而周轉則是從資產的連續(xù)于流動資產的一次性運行過程，而周轉則是從資產的連續(xù)運行來觀察，是指循環(huán)的重復性運行來觀察，是指循環(huán)的重復性流動資產周轉速度流動資產周轉速度l定義：流動資產完成周轉額與流動資產投資額之比定義：流動資產完成周轉額與流動資產投資額之比 l公式：公式：P351P351流動資產周轉次數(shù)流動資產周轉期流動資產平均余額流動資產周轉額流動資產周轉次數(shù)360加速流動資產周轉的含義和意義加速流動資產周轉的含義和意義l含義：一般是指流動資產投資額不變或減少但完含義：一般是指流動資產投資額不變或減少但完成更多的周轉額；成更多的周轉額；或者說或者說流動資產的投資額和周流動資產的投資額和周轉額均增加，但周轉額增長率大于流動資產投資轉額均增加，但周轉額增長率大于流動資產投資額增長率額增長率 l加速周轉的意義：提高流動資產的利用效率加速周轉的意義：提高流動資產的利用效率 、擴、擴大生產經營規(guī)模大生產經營規(guī)模 、提高經濟效益、提高經濟效益三、流動資產的特點（三、流動資產的特點（續(xù)續(xù)）（三）周轉的頻繁性（三）周轉的頻繁性 流動資金的循環(huán)與企業(yè)生產經營周期循環(huán)相一致。流動資金的循環(huán)與企業(yè)生產經營周期循環(huán)相一致。相比之下，固定資產每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生相比之下，固定資產每完成一次循環(huán)，則企業(yè)生產經營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次產經營循環(huán)要完成數(shù)次或數(shù)十次（四）資金占用水平的波動性（四）資金占用水平的波動性 流動資產占用資金隨企業(yè)原材料儲備、產成品庫流動資產占用資金隨企業(yè)原材料儲備、產成品庫存量及產銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生存量及產銷量等的變化而起伏，對季節(jié)性商品生產的企業(yè)而言，情況更明顯產的企業(yè)而言，情況更明顯如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？如果資金短缺，那么如何籌措資金呢？四、流動資產的籌資和投資策略四、流動資產的籌資和投資策略（一）流動資產融資策略（一）流動資產融資策略 P353P353l流動資產分為臨時性流動資產和永久性流動資流動資產分為臨時性流動資產和永久性流動資產產l企業(yè)流動資產所需資金應當合理安排短期資金企業(yè)流動資產所需資金應當合理安排短期資金和長期資金的結構比例關系和長期資金的結構比例關系1到期日搭配型籌資策略時間資產與融資長期融資固定資產流動資產流動資產短期融資短期融資q籌資方式的期限選擇與資產投資的到期日相一致，即臨時性流動資產通過短期負債融資，永久性的流動資產和所有的固定資產通過長期資本融資 2保守型籌資策略l公司為了降低與短期借款有關的風險，可以采用較大比例的長期融資公司為了降低與短期借款有關的風險，可以采用較大比例的長期融資l企業(yè)所有的固定資產、永久性的流動資產和一部分臨時性的流動資產用長企業(yè)所有的固定資產、永久性的流動資產和一部分臨時性的流動資產用長期負債和所有者權益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產由短期資金籌集期負債和所有者權益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產由短期資金籌集. .短期融資短期融資l公司用更大比例的短期融資時，與短期融資有關的風險會增加公司用更大比例的短期融資時，與短期融資有關的風險會增加l企業(yè)臨時性流動資產和一部分永久性流動資產由短期資金籌集，另一部分企業(yè)臨時性流動資產和一部分永久性流動資產由短期資金籌集，另一部分永久性流動資產和全部固定資產則由長期資金籌措永久性流動資產和全部固定資產則由長期資金籌措 時間資產與融資長期融資固定資產短期融資短期融資3積極（冒險）型籌資策略書上例子四、流動資產的籌資和投資策略四、流動資產的籌資和投資策略l（二）流動資產投資策略（二）流動資產投資策略l目標：目標：確定合理的流動資產投資規(guī)模確定合理的流動資產投資規(guī)模l流動資產投資規(guī)模是指在總資產既定的前提下，流動資產投資規(guī)模是指在總資產既定的前提下，流動資產在總資產中所占的比例，或流動資產流動資產在總資產中所占的比例，或流動資產與長期資產之間的比例關系與長期資產之間的比例關系l長期資產包括固定資產、無形資產、長期投長期資產包括固定資產、無形資產、長期投資等，其中固定資產是最主要的長期資產，資等，其中固定資產是最主要的長期資產，通常以固定資產代表長期資產通常以固定資產代表長期資產流動資產水平冒險的投資組合適中的投資組合保守的投資組合銷售額正常需要量保險儲備量書上例子 總結總結l從前述可知，流動資產投資是一種不斷投入，不從前述可知，流動資產投資是一種不斷投入，不斷收回，循環(huán)往復的過程，沒有終止日。因此，斷收回，循環(huán)往復的過程，沒有終止日。因此，無法用評價長期投資那樣的方法，以報酬率或無法用評價長期投資那樣的方法，以報酬率或NPVNPV來評價投資的優(yōu)劣來評價投資的優(yōu)劣l那么，應當如何對其進行評價呢？那么，應當如何對其進行評價呢？l由于流動資產流動性好，相對的盈利性較差，且由于流動資產流動性好，相對的盈利性較差，且所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是所需資金主要是短期籌資（成本較低），而不是中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而中長期融資（成本較高），但相對于長期借款而言，短期借款還本付息壓力大，風險高言，短期借款還本付息壓力大，風險高l因此，從盈利性和風險性兩個角度看，對流動資因此，從盈利性和風險性兩個角度看，對流動資產的管理要做到產的管理要做到流動資產保持最佳投資水平（占流動資產保持最佳投資水平（占用成本最低）用成本最低）