福建家族企業(yè)上市研究 金融學(xué)專業(yè)

福建家族企業(yè)上市研究摘要：在新的機(jī)遇和形勢(shì)下，福建家族企業(yè)上市形成一股潮流。但是與其他典型家族企業(yè)上市相比，福建的家族企業(yè)上市還有許多不足。同時(shí)家族企業(yè)上市熱的出現(xiàn)，也存在一些問題。從家族企業(yè)是否需要上市；上市前企業(yè)應(yīng)做何準(zhǔn)備兩方面進(jìn)行深入研究。進(jìn)而提出轉(zhuǎn)變思想，正確認(rèn)識(shí)改制上市；加快股份制改革與上市步伐，培育市場(chǎng)主體；加快企業(yè)制度創(chuàng)新，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度等對(duì)策建議，為福建家族企業(yè)上市問題提供決策參考。關(guān)鍵詞：福建家族企業(yè)，分析，上市，對(duì)策 家族企業(yè)作為世界上最具普遍意義的企業(yè)組織形態(tài)，在世界經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。在世界各國(guó)，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，家族企業(yè)都在頑強(qiáng)的生長(zhǎng)和發(fā)展著。美國(guó)學(xué)者克林蓋爾西克認(rèn)為“即使最保守的估計(jì)也認(rèn)為家庭所有或經(jīng)營(yíng)的企業(yè)在全世界企業(yè)中占65%到80%之間。全世界500強(qiáng)企業(yè)中有40%由家庭所有或經(jīng)營(yíng)”。改革開放以來，我國(guó)的家族企業(yè)有了巨大的發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)中。家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)至少占了90 以上比例。在這些企業(yè)中，既有單一業(yè)主制的企業(yè)也有合伙制的企業(yè)，甚至還出現(xiàn)了家族控股的上市公司。福建地處中國(guó)東南，與中國(guó)臺(tái)灣隔海相望，福建的許多企業(yè)都是家族企業(yè)，近年來，在政策的引導(dǎo)、政府的扶持和企業(yè)自身發(fā)展需要等多重因素的綜合作用下，上市融資成為福建家族企業(yè)界討論最多的話題之一。一、家族企業(yè)上市現(xiàn)狀在新興的發(fā)展中國(guó)家，尤其是在西方發(fā)達(dá)的資本主義社會(huì)，家族公司數(shù)不勝數(shù)。比如：美國(guó)的微軟、杜邦、柯達(dá)、迪尼斯等大型公司都是家族公司，在東亞各國(guó)最大的15個(gè)家族控股公司的市價(jià)總值，占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比，分別是：香港8226、馬來西亞762、新加坡483、菲律賓467、泰國(guó)393、印尼215、臺(tái)灣17、韓國(guó)129、日本21。即使是在歐洲，43的企業(yè)也都是家族企業(yè)，而在68的歐洲企業(yè)中，主要行政人員來源于控股家族的委派?？梢?，家族公司普遍存在于世界各地。家族企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家普遍采用的一種企業(yè)組織形式.目前在我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)中,由家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)至少占了90%以上比例,然而在我國(guó)上市公司中,家族企業(yè)卻不足1%.通過對(duì)我國(guó)家族企業(yè)的上市現(xiàn)狀進(jìn)行分析,認(rèn)為:家族企業(yè)上市有利于社會(huì)資源的優(yōu)化配置和家族企業(yè)的發(fā)展.但同時(shí)也可能帶來一些需要引起全體社會(huì)共同關(guān)注的問題.家族企業(yè)中，獨(dú)立董事本身獨(dú)立于公司的管理層，與公司沒有任何可能嚴(yán)重影響其做出獨(dú)立判斷的交易或關(guān)系。因此，獨(dú)立董事憑借其獨(dú)立性、良好的專業(yè)知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)可以更好地對(duì)上市公司的經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)其業(yè)績(jī)做出客觀的評(píng)價(jià)。同時(shí)，還有助于企業(yè)做出科學(xué)的公司發(fā)展戰(zhàn)略，并為企業(yè)提供與外界聯(lián)系的渠道。由此可見，獨(dú)立董事的增加可以有效地提高公司的治理績(jī)效，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。但是，高達(dá)69.57%的中國(guó)上市家族企業(yè)并沒有引入獨(dú)立董事制度，其它引入獨(dú)立董事的21家企業(yè)中，大部分企業(yè)的獨(dú)立董事都在23人之間，只有2家企業(yè)的獨(dú)立董事規(guī)模超過了5人。同時(shí)，從家族企業(yè)相對(duì)規(guī)模來看（見表8），69.57%企業(yè)的獨(dú)立董事相對(duì)規(guī)模為0， 23.19%的企業(yè)的獨(dú)立董事相對(duì)規(guī)模在20%40%之間，只有一家企業(yè)獨(dú)立董事的相對(duì)規(guī)模在40%以上。二、家族企業(yè)上市原因家族企業(yè)為什么又熱衷于上市呢?因?yàn)橛嘘P(guān)的國(guó)外研究資料表明。國(guó)外家族企業(yè)的壽命，一般為23年左右：家族企業(yè)能延續(xù)至第二代的，僅僅為39；能延續(xù)至第三代的家族企業(yè)，更是只有15。企業(yè)要能永續(xù)地發(fā)展，需要不斷地追加資本。因此。一些私人企業(yè)家，就開始想方設(shè)法使自己的家族企業(yè)成為公眾公司，從資本市場(chǎng)獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督，為企業(yè)的快速成長(zhǎng)創(chuàng)造良好的外部條件。而且，這也是為了解決私人企業(yè)或家族企業(yè)在經(jīng)營(yíng)和財(cái)產(chǎn)繼承過程中常常發(fā)生的巨大的震動(dòng)問題：因?yàn)楣善笔袌?chǎng)有便利的退出機(jī)制，假如成為上市公司，隨時(shí)都可以通過市場(chǎng)套現(xiàn)，家庭成員繼承的是企業(yè)股票彼此之間不存在產(chǎn)權(quán)不清的問題。所以，一些有遠(yuǎn)見、有魄力的私人企業(yè)家， 開始有效地利用股票市場(chǎng)的籌資功能，使自己的家族企業(yè)成為公眾公司，從資本市場(chǎng)獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督，為企業(yè)的快速成長(zhǎng)創(chuàng)造外部化條件。如大家最為熟知的香港李嘉誠(chéng)父子堪稱利用社會(huì)資本發(fā)展家族經(jīng)濟(jì)的楷模。從總體上看，家族絕對(duì)控股上市企業(yè)的突出優(yōu)點(diǎn)在于：創(chuàng)業(yè)者往往比較精明能干業(yè)績(jī)一般也比較卓著：企業(yè)產(chǎn)權(quán)往往比較清晰一般不存在出資人虛置的現(xiàn)象：主營(yíng)業(yè)務(wù)往往比較突出，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比較集中：總股本以及可流通股本一般比較小，往往容易受到大投資者和一般投資者的關(guān)注。三、上市產(chǎn)生的問題對(duì)于家族企業(yè)來說，上市也是一把雙刃劍。上市固然具有許多積極的效應(yīng)，但是負(fù)面影響也不能忽視。1從融資方面來看，獲得資金是需要支付一定的成本，并不是免費(fèi)的。很多家族企業(yè)不顧成本的高低一心想著上市，結(jié)果雖然募集到資金，但是卻可能要交高昂的費(fèi)用，同時(shí)可能要面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣的結(jié)果是得不償失的。2從 形象方面來看，如果上市后的家族企業(yè)缺乏長(zhǎng)期的盈利能力，投資者最終將用腳投票，導(dǎo)致股價(jià)的不斷下跌，使公司股票淪為垃圾股，公司可能被收購，甚至被摘牌。這樣的話，上市初樹立的企業(yè)形象就會(huì)喪失殆盡。3從管理方面來看，上市將使家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)者有喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。家族企業(yè)一旦上市成為公眾公司，企業(yè)股權(quán)就處于流動(dòng)之中，若外部投資者意圖收購，持股超過創(chuàng)業(yè)者的股份時(shí)，企業(yè)就會(huì)易主，外部投資者將取得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。再之，新的投資者的加入，會(huì)要求家族企業(yè)改變過去傳統(tǒng)的管理方式，創(chuàng)業(yè)者對(duì)此會(huì)有一個(gè)痛苦的適應(yīng)過程。特別是上市后所要求的信息透明公開，以及不斷應(yīng)對(duì)上市市場(chǎng)變化和來自公眾投資者、中介機(jī)構(gòu)、新聞媒體、政府機(jī)構(gòu)的各種質(zhì)詢、監(jiān)督，這對(duì)于長(zhǎng)期習(xí)慣于自行其事、封閉管理的家族企業(yè)將是很大的挑戰(zhàn)。以及公司管理難度加大，公司事務(wù)的處理彈性降低。上市對(duì)家族企業(yè)而言在融資、管理、企業(yè)形象等方面均利弊共存，損益具備，家族企業(yè)對(duì)此不可不察。家族企業(yè)選擇 市前應(yīng)理性析上市的內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境。家族企業(yè)上市外部環(huán)境不是我們家族企業(yè)自己能解決的事情，所以家族企業(yè)重點(diǎn)要來解決自身存在的問題，如何進(jìn)行內(nèi)部治理，以便使家族企業(yè)上市后優(yōu)勢(shì)大于劣勢(shì)，符合成本效益原則，同時(shí)為其上市后更好地發(fā)展提供良好的條件。四、解決方法1轉(zhuǎn)變思想觀念，正確認(rèn)識(shí)改制上市。(1)轉(zhuǎn)變政府的觀念。福建政府部門要轉(zhuǎn)變觀念，把企業(yè)改制上市納入地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，加大對(duì)各類企業(yè)改制上市的政策扶持和工作支持，鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策、具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)改制上市。(2)轉(zhuǎn)變企業(yè)的觀念。家族企業(yè)要及時(shí)轉(zhuǎn)變觀念，超越故步自封的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ?，樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。在上市過程中，企業(yè)要正視面臨的困難和問題，尊重市場(chǎng)規(guī)律，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，把改制與上市視為實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的一種手段，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。2加快股份制改革與上市步伐，培育市場(chǎng)主體。(1)加快股份制改革。圍繞五大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、五大新興產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)培育的25個(gè)經(jīng)濟(jì)板塊，將符合福建省產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)龍頭企業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的骨干企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)和有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)納入上市后備資源庫，作為重點(diǎn)培育改制上市的后備企業(yè)。(2)加快企業(yè)境內(nèi)外上市步伐。要綜合境內(nèi)外上市的利弊，結(jié)合自身的特點(diǎn)，堅(jiān)持“兩條腿走路”、內(nèi)外并舉的上市策略。一方面，抓住深圳中小企業(yè)板塊啟動(dòng)的機(jī)遇，整合全市優(yōu)勢(shì)資源，重點(diǎn)支持對(duì)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局有重要影響的企業(yè)改制上市；另一方面，進(jìn)一步發(fā)揮境外上市的優(yōu)勢(shì)和潛力，引導(dǎo)企業(yè)以H股、N股、S股等方式在境外直接上市，構(gòu)建海外福建板塊，逐步擴(kuò)大境外上市融資的規(guī)模和影響力。(3)提高上市公司效益。上市公司要進(jìn)一步規(guī)范運(yùn)作，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和再融資能力，通過吸收合并、配股、定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等形式，加大跨地區(qū)、跨行業(yè)投資，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使其成為推動(dòng)福建省結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的市場(chǎng)主體。3加快企業(yè)制度創(chuàng)新，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。(1)樹立現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念。把改制上市與轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制結(jié)合起來，發(fā)揮公司法人治理結(jié)構(gòu)約束機(jī)制的功能作用；把利用資本市場(chǎng)與加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理結(jié)合起，通過引入多元化的投資主體，形成合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。股份公司要根據(jù)新形勢(shì)、新要求，增強(qiáng)職業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理理念；加強(qiáng)企業(yè)接班人培養(yǎng)，并通過公開招聘、市場(chǎng)選聘和競(jìng)爭(zhēng)上崗等方式選擇經(jīng)營(yíng)管理人員，加快企業(yè)高管人員市場(chǎng)化和職業(yè)化進(jìn)程。(2)健全法人治理結(jié)構(gòu)。按照公司法和其他相關(guān)法律、法規(guī)的要求，健全由股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人構(gòu)成的緊密有序、互相制約的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全激勵(lì)和約束機(jī)制，提高公司治理水平，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。(3)提高企業(yè)資金的籌資與運(yùn)營(yíng)能力，家族企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)大資金的管理和營(yíng)運(yùn)能力，關(guān)鍵要健全內(nèi)控系統(tǒng)、引進(jìn)優(yōu)秀管理人才和建立有效的投資決策機(jī)制，通過科學(xué)化和民主化決策，盡量減少投資決策的失誤?！?】毛志忠關(guān)于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市的理性分析【J】 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