某上市公司股票投資分析報告.doc

.2011年2012年第二學(xué)期證券投資實務(wù)課程小論文 某上市公司股票投資分析報告摘要: 公司前身是成立于1971年6月的云南白藥廠，1993年5月進行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，獲得企業(yè)經(jīng)營進出口權(quán)。本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八種劑型六十余個產(chǎn)品。云南白藥是中藥消費品：消費升級背景下，大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費品領(lǐng)域全面延伸，有很好的整合力和發(fā)展?jié)摿ΑｊP(guān)鍵詞：云南白藥，產(chǎn)業(yè)，股票投資，分析一云南白藥所屬行業(yè)、市場分析：1.企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)選擇問題，即從長期盈利能力和決定長期盈利能力的因素來認(rèn)識各產(chǎn)業(yè)所具有的吸引力。要選擇有吸引力的、高潛在利潤的產(chǎn)業(yè)，各個產(chǎn)業(yè)并非都提供同等的持續(xù)盈利機會。二是競爭地位問題，在已選擇的產(chǎn)業(yè)中確定自己優(yōu)勢的競爭地位。一般地說，正確地選擇有吸引力的產(chǎn)業(yè)以及給自己的競爭優(yōu)勢定位，必須對將要進入一個或幾個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況和競爭環(huán)境進行分析。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)強烈地影響著競爭規(guī)劃的確立以及可供企業(yè)選擇的競爭戰(zhàn)略。該公司把在外傷治療上的優(yōu)勢和領(lǐng)先的生產(chǎn)加工技術(shù)、先進的透皮材料結(jié)合起來，生產(chǎn)的創(chuàng)可貼濃縮了不少高科技精華。2001年，云南白藥創(chuàng)可貼的銷售額達3000萬元，2008年則上升到2億元。2.行業(yè)增長趨勢 醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組加劇，大型跨國企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國際性潮流。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被譽為“朝陽產(chǎn)業(yè)”，而新藥就是這一產(chǎn)業(yè)的“常青樹”。 藥品市場結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個方面：一是生物技術(shù)藥物產(chǎn)品異軍突起。二是天然藥物熱銷。 新藥研制已成為現(xiàn)代大型醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的基本戰(zhàn)略。為了加快新藥研制的步伐，從天然生物資源中發(fā)現(xiàn)新藥和生理活性先導(dǎo)化合物是新藥研制的重要方向。所以認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期。 3醫(yī)藥行業(yè)競爭分析以及相關(guān)行業(yè)分析:. 銷售增長助推業(yè)績東阿阿膠一季度營業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟環(huán)境影響及公司實施控制營銷等原因，基數(shù)較小。紅日藥業(yè)一季度實現(xiàn)凈利潤為1399萬元，同比增長35%，營業(yè)收入為4388萬元，同比增長28.3%。公司一季度營業(yè)成本增長96.52%，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原料采購成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，使產(chǎn)品成本明顯上升；其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴大所致。.中藥行業(yè)增速較高28日披露一季報的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績增速高出醫(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實現(xiàn)凈利潤1.69億元，同比增長55%，原因是報告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致，公司實現(xiàn)投資收益為1633萬元，同比增長48.8%，基本每股收益為0.1元，同比增長40.8%。益佰制藥一季度實現(xiàn)凈利潤2556萬元，同比增長75%，基本每股收益為0.11元。 4.勞動力需求分析及政府影響力分析 按照公司領(lǐng)導(dǎo)對集團下半年工作部署的要求，結(jié)合集團人力資源管理工作下階段的方向和重點，同時也為了加強集團內(nèi)人力資源系統(tǒng)的溝通和交流，人力資源部于2009年7月24、25日組織集團各事業(yè)部/分子公司分管人事領(lǐng)導(dǎo)及人事負(fù)責(zé)人成功舉辦了為期兩天主題為“構(gòu)建基于戰(zhàn)略目標(biāo)的后備人才體系”的“云南白藥集團2009年人力資源年中論壇”。以確保對勞動力的需求。 由于國家推進實施藥品分類管理，藥品零售市場年均增長在20%以上，年銷售規(guī)模約為1300億元。伴隨新醫(yī)改政策的發(fā)布實施，國家加大對醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的投入，醫(yī)療資源的配置更加合理，基層用藥需求也逐步增加，農(nóng)村和社區(qū)藥品市場正呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，年均增長有望達到百分之三十以上。二公司治理結(jié)構(gòu)分析1 股權(quán)結(jié)構(gòu)分析按照目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，云藥集團持有云藥公司51.95%的股權(quán)，而云藥公司控有云南白藥51%的股權(quán)，云藥集團只能將云南白藥約26%的利潤等指標(biāo)額計入云藥集團的業(yè)績，對云藥集團的貢獻較小。云南云藥有限公司分別由云南醫(yī)藥集團、中國華潤總公司、云南紅塔投資和云南省國際信托占51.95、28.57、10.95和8.53的股份。根據(jù)云藥公司的出資情況，只要云南國托和紅塔投資同意，云藥集團就可以解散云藥公司。 針對云南白藥控股股東的情況，我們認(rèn)為云藥集團和云藥公司作為控股型公司，它們對云南白藥的經(jīng)營管理插手較少，云南白藥一直由老云藥人在經(jīng)營，更換管理層具有相當(dāng)大的風(fēng)險，云南省國資委在此事上應(yīng)非常謹(jǐn)慎，目前公司經(jīng)營維持著很好的上升勢頭。2.“三會”運行情況及經(jīng)理層狀況云南白藥（000538）最終控制人是云南醫(yī)藥集團公司，集團的董事長為郭家學(xué)先生。云南醫(yī)藥集團公司由中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司出資7.5億元現(xiàn)金、云南醫(yī)藥集團以7.5億元凈資產(chǎn)出資組建，雙方各持有云南醫(yī)藥集團50股權(quán)。云南醫(yī)藥集團目前職能以行政管理為主，人員配置主要有董事長、代總經(jīng)理以及總會計師，經(jīng)營權(quán)基本上下放到集團下屬企業(yè)。 3.組織結(jié)構(gòu)分析云南白藥為最大限度集合兩大事業(yè)部資源，有效應(yīng)對市場變化，合力開拓市場，透皮事業(yè)部將與藥品事業(yè)部合并，統(tǒng)稱為藥品事業(yè)部，據(jù)此公司組織構(gòu)架做相應(yīng)調(diào)整。公司副總經(jīng)理趙勇辭去包括公司副總經(jīng)理在內(nèi)的全部職務(wù)，將調(diào)公司控股股東另有任用。2010年，云南白藥已開始著手公司第一階段的組織構(gòu)架和推進集團內(nèi)部資源整合工作。此次兩大事業(yè)部合并是對前一階段工作的深化和繼續(xù)。公司將形成以醫(yī)藥產(chǎn)品為主的藥品事業(yè)部和以日用品為主的健康產(chǎn)品事業(yè)部兩大平臺。4.主要股東，董事，管理人員背景福建首富、新華都(002264)集團董事長陳發(fā)樹，以22.07億元的價格受讓6581.39萬股云南白藥股份，成為其第二大股東。云南白藥對受讓方提出了詳盡的條件，其中包括受讓方需整體接手6581.39萬股股權(quán)，同時受讓方需承諾自取得股份之日起18個月內(nèi)不得通過證券交易系統(tǒng)或其他方式轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。在這個有著商業(yè)公司、小企業(yè)、股份制上市企業(yè)和合資公司管理經(jīng)驗、既深諳企業(yè)貼近市場特點又熟悉西方管理風(fēng)格的少帥的帶領(lǐng)下，云南白藥及其管理團隊已然沒有一絲老國企的“味道”，取而代之的是優(yōu)勝劣汰、適者生存的市場競爭意識。三主營業(yè)務(wù)分析公司2008 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.3 億元，同比增長31.9%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤2.94 億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.01 億元，同比增長11.2%，實現(xiàn)凈利潤8619 萬元，同比增長13.5%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為8520 萬元，同比增長14.9%，每股收益為0.176 元。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)1.06 億元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)0.22 元，凈資產(chǎn)收益率為5.8%，扣除非經(jīng)常性損失后的凈資產(chǎn)收益率為5.81%。公司業(yè)績的增長主要是由于銷售收入的增長以及子公司的分紅所致。四公司競爭力分析云南白藥集團核心競爭力就是圍繞云南白藥品牌，一現(xiàn)代企業(yè)制度，合理運用資本運作手段構(gòu)筑的物質(zhì)平臺之上，通過重點對R&D，技術(shù)創(chuàng)新，綜合管理和運營能力建設(shè)和充實，形成了新的時代背景下的核心競爭力，面對市場經(jīng)濟的激烈競爭，這種核心競爭力體現(xiàn)在公司具有講競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭勝勢的能力。同時，云南白藥在人才的吸引和培養(yǎng)方面不斷革新并建立了一套有效的激勵機制：在銷售領(lǐng)域?qū)?nèi)部創(chuàng)業(yè)機制與末位淘汰制有機結(jié)合；在生產(chǎn)及管理領(lǐng)域則采用目前國際上較先進的以薪點為基礎(chǔ)的崗位技能工資制及配套的360度考核方法，還建立了工資特區(qū)諸多措施都為人才的創(chuàng)業(yè)打造了良好的平臺。公司還設(shè)立了藥材、藥品、透皮、健康和海外事業(yè)部5個部門。推行ERP管理系統(tǒng)，采用計算機系統(tǒng)對生產(chǎn)成本、效益進行精細化核算，實現(xiàn)了管理人員的考評、激勵等制度，“首席科學(xué)家”制、“虛擬企業(yè)運作”、“薪點工資”制等一系列的管理創(chuàng)新。五對上市公司的經(jīng)營戰(zhàn)略及“概念”“題材”分析1.公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析SO戰(zhàn)略。抓住主業(yè)優(yōu)勢，堅持以現(xiàn)有業(yè)務(wù)為主幾種資源實現(xiàn)聚焦戰(zhàn)略。筑造整體競爭優(yōu)勢，培育企業(yè)核心競爭能力。結(jié)合趣味歐式，發(fā)展和培育特色優(yōu)勢產(chǎn)品。WO戰(zhàn)略。調(diào)整人資源結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新性企業(yè)文化。整合內(nèi)外部資源，拓寬市場渠道。ST戰(zhàn)略。調(diào)整各版塊的競爭模式，擴大趨于競爭優(yōu)勢。完善關(guān)系體系，培養(yǎng)企業(yè)的柔性競爭能力。結(jié)合地緣優(yōu)勢。WT戰(zhàn)略。強調(diào)業(yè)績管理，強化發(fā)展戰(zhàn)略為核心的激勵體制。圍繞核心能力的培育調(diào)整資源配置。2.公司新建項目可行性分析以云南白藥為核心所形成的豐富產(chǎn)品鏈?zhǔn)琼椖繉嵤┑漠a(chǎn)品保障公司的發(fā)展思路是以云南白藥為核心，逐步向外圍推進的方式，從增加新的劑型的白藥膠囊，到新的適應(yīng)癥的宮血寧膠囊，再到含有白藥成分的氣霧劑和創(chuàng)可貼，以及其他的透皮產(chǎn)品，擴展到健康產(chǎn)品的牙膏、藥妝，以及正在等待批文的急救包等，雖然產(chǎn)品涉及了更廣泛的領(lǐng)域，各個產(chǎn)品在借助了云南白藥的品牌之后，使云南白藥走上了從以產(chǎn)品促發(fā)展到以品牌促發(fā)展的更遼闊的領(lǐng)域中。六公司風(fēng)險投資1政策風(fēng)險。醫(yī)藥行業(yè)是一個極易受政策影響的行業(yè)，每一次政策的變動都會給喊個格局帶來或大或小的影響，都有可能引發(fā)行業(yè)內(nèi)部的整合和重塑。2.成本風(fēng)險。2012年受通貨膨脹因素，采挖成本加大，市場供需失衡，氣候反常，市場需求增大的影響，中藥材價格一路上漲，對公司成本控制產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。3.人員風(fēng)險。云南白藥公司若繼續(xù)保持未來穩(wěn)定的業(yè)績增長，很大程度上與經(jīng)營管理團隊及員工的職業(yè)化程度相關(guān)。七云南白藥集團股份有限公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況簡介財務(wù)分析：【財務(wù)指標(biāo)】指標(biāo)日期 2010-03-31 2009-12-31 2008-12-312007-12-31 凈利潤(萬元) 16737.8660371.96 46542.0233020.98 凈利潤增長率(%) 47.57 29.71 40.95 21.32 凈資產(chǎn)收益率(%) 4.47 16.86 14.84 23.20 資產(chǎn)負(fù)債比率 (%) 41.90 39.56 35.46 50.61 凈利潤現(xiàn)金含量(%) -108.92 -8.57 356.83 1.44 【資產(chǎn)與負(fù)債】財務(wù)指標(biāo)(單位) 2010-03-312009-12-312008-12-312007-12-31 資產(chǎn)總額(萬元) 653925.51 600534.87 493716.96 303954.62 負(fù)債總額(萬元) 273998.13 237547.38 175053.31 153838.45 流動負(fù)債(萬元) 255417.35 219015.48 172852.73 148324.11 長期負(fù)債(萬元) - - - -貨幣資金(萬元) 210127.30 228357.63 233533.4067459.58 應(yīng)收帳款(萬元) 36892.2623549.77 16128.4920015.04 其他應(yīng)收款(萬元) 3190.58 4155.98 14538.02 6699.16 壞帳準(zhǔn)備(萬元) - - - - 股東權(quán)益(萬元) 374845.26 358107.39 313724.47 142358.28 資產(chǎn)負(fù)債率(%) 41.9005 39.5559 35.4562 50.6123 股東權(quán)益比率(%) 57.3223 59.6314 63.5433 46.8353 流動比率(%) 2.15252.2870 2.59661.7561 速動比率(%) 1.43871.5341 1.84361.0438 【現(xiàn)金流量】財務(wù)指標(biāo)(單位) 2010-03-312009-12-31 2008-12-31 2007-12-31銷售商品收到的現(xiàn)金 210509.73 738825.10 658115.71 459458.61 (萬元) 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-8826.49 46054.88 80689.69 7102.28 (萬元) 現(xiàn)金凈流量(萬元) -18230.33 -5175.77 166073.82 474.22經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 -197.13 -42.92 1036.11 -75.69 增長率(%) 銷售商品收到現(xiàn)金與 98.68 103.02114.99 107.77主營收入比(%) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與-52.73 76.29173.37 21.51凈利潤比(%) 現(xiàn)金凈流量與凈利潤 -108.92 -8.57356.83 1.44比(%) 投資活動的現(xiàn)金凈流-9094.80 -33464.41 -38768.86 -4220.29量(萬元) 籌資活動的現(xiàn)金凈流 -309.02 -17779.33 124152.99-2407.76 量(萬元) 【每股指標(biāo)】財務(wù)指標(biāo)(單位)2010-03-312009-12-312008-12-312007-12-31審計意見 -標(biāo)準(zhǔn)無保留標(biāo)準(zhǔn)無保留標(biāo)準(zhǔn)無保留意見意見意見每股收益(元)0.31001.13000.96000.6800每股收益扣除(元)0.32001.10000.92000.6900每股凈資產(chǎn)(元)7.02006.71005.87002.9400每股資本公積金(元)2.61672.61672.61600.3107每股未分配利潤(元)2.94312.62961.85081.2663每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流 -0.17000.86001.51080.1467量(元)每股現(xiàn)金流量(元) -0.3400 -0.09693.10960.0097【經(jīng)營與發(fā)展能力】財務(wù)指標(biāo)(單位)2010-03-312009-12-312008-12-312007-12-31存貨周轉(zhuǎn)率(%) 0.893.393.363.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%) 7.06 36.15 31.67 24.36總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%) 0.341.311.431.63主營業(yè)務(wù)收入增長率 40.07 25.31 34.24 33.05(%) 營業(yè)利潤增長率(%) 53.05 30.81 35.27 17.37稅后利潤增長率(%) 47.57 29.71 40.95 21.32凈資產(chǎn)增長率(%) 15.28 14.15120.38 35.47總資產(chǎn)增長率(%) 23.67 21.64 62.43 38.87 八結(jié)論和投資建議：公司業(yè)績穩(wěn)健增長：2009年主營業(yè)務(wù)收入同比增長25%；凈利潤同比提升29.7%，eps1.13元。公司未來主要看點：1、主要思路：堅持內(nèi)生性增長與外延式擴張并舉、銷售拉動與科技創(chuàng)新同步的發(fā)展思路，即突破市場的局限、突破產(chǎn)能的瓶頸、突破管理的盲區(qū)和突破產(chǎn)業(yè)的邊界，保持公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)較快的增長。2、增長點：中央型藥品受益于提價以及基本藥物目錄的基層擴張；日化系列將繼續(xù)保持很快的增幅。 從醫(yī)藥行業(yè)來說，國家的醫(yī)改政策在一定程度上促進企業(yè)的發(fā)展。中國人口巨大，而隨著經(jīng)濟的進步，人們對自身健康的關(guān)注度和保健的需求日益增長。綜上，云南白藥股票上攻姿態(tài)良好，短期持有很有利于資金增長，長期投資效果十分明顯。參考文獻：1. 鐘海燕，中國國有控股上市公司投資行為及效率研究，重慶大學(xué)，2010年2. 劉振，R&D投資與規(guī)模投資影響因素比較分析，暨南大學(xué)，2009年3. 張納，股權(quán)結(jié)構(gòu)視角財務(wù)杠桿對企業(yè)投資影響研究，復(fù)旦大學(xué)，2009年4. 趙周華，完善我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的對策建議，北方經(jīng)濟，2006年14期5. www.baidu.com精選word范本！