財(cái)務(wù)分析-盈利能力分析.ppt

財(cái)務(wù)分析部分 財(cái)務(wù)分析與會(huì)計(jì)分析的聯(lián)系 在前述會(huì)計(jì)分析中 其目的是為了深入的了解企業(yè)的籌資活動(dòng) 投資活動(dòng) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 分配活動(dòng)的內(nèi)容 變動(dòng) 趨勢(shì) 原因 合理性評(píng)價(jià) 這種會(huì)計(jì)分析 即是一個(gè)深入了解的過(guò)程 又是一個(gè)研究分析的過(guò)程 但這種分析僅只是停留在對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身的認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)上 對(duì)于財(cái)務(wù)分析還有許多問(wèn)題 是會(huì)計(jì)分析還沒(méi)有解決的 如 盈利能力的高低 償債能力的強(qiáng)弱 資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率如何 企業(yè)的綜合能力如何 影響股東權(quán)益收益的根本原因何在為解決以上問(wèn)題 需要我們?cè)跁?huì)計(jì)分析的這種深入了解的基礎(chǔ) 再進(jìn)行相關(guān)的財(cái)務(wù)分析 才可解決 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 單向財(cái)務(wù)能力分析 盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析增長(zhǎng)能力分析財(cái)務(wù)綜合分析與綜合評(píng)價(jià) 單向財(cái)務(wù)分析 盈利能力分析 盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力 盈利能力具體體現(xiàn)為利潤(rùn)額的大小 但利潤(rùn)額的大小 不能反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系 即不能比較不同規(guī)模的企業(yè)的盈利能力 故反映盈利能力的指標(biāo)通常為反映投入與產(chǎn)出的比率指標(biāo) 如凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率等 盈利能力分析的目的與作用 1 用盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn) 基期 同行業(yè)平均 預(yù)算等指標(biāo)進(jìn)行比較 可評(píng)價(jià)與衡量經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī) 2 通過(guò)盈利能力的分析可發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中所存在的問(wèn)題 從而進(jìn)一步找到解決問(wèn)題的方法 從而進(jìn)一步的提升盈利能力 3 企業(yè)償還債務(wù)不是靠現(xiàn)有的資產(chǎn)來(lái)清償債務(wù) 而是要以未來(lái)的利潤(rùn)來(lái)還本付息 還本付息后的余額 才是企業(yè)通過(guò)債務(wù)資金真正獲得的利潤(rùn) 這是企業(yè)舉債的本質(zhì)動(dòng)因 因此盈利能力才是企業(yè)償債能力的關(guān)鍵 故債權(quán)人可以通過(guò)對(duì)盈利能力的分析 從而判斷其償債能力 4 盈利能力是投資人判斷股票價(jià)值的最基本 最重要的原則 它直接關(guān)系到投資人的紅利獲得和股票資本價(jià)值的增值 盈利能力分析的內(nèi)容與指標(biāo) 1 資本盈利能力分析 凈資產(chǎn)收益率 2 資產(chǎn)盈利能力分析 總資產(chǎn)報(bào)酬率 3 商品盈利能力分析 銷售利潤(rùn)率 成本利潤(rùn)率 4 上市公司盈利能力分析 每股收益 股利發(fā)放率等 一 資本盈利能力分析 即凈資產(chǎn)收益率 凈利潤(rùn) 平均凈資產(chǎn)分析方法 1 將企業(yè)該實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)平均 社會(huì)平均利潤(rùn)率等進(jìn)行比較 來(lái)平均企業(yè)的盈利能力的強(qiáng)弱 2 對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行分析 凈資產(chǎn)收益率在財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中 具有核心地位 它反映了股東投入與產(chǎn)出的關(guān)系 是企業(yè)財(cái)務(wù)管理所最終追求的目標(biāo) 同時(shí)該指標(biāo)又是一個(gè)綜合性指標(biāo) 可將其分解為 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 從而從盈利 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面 綜合評(píng)價(jià)企業(yè) 對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行分析 1 總資產(chǎn)報(bào)酬率 息稅前利潤(rùn) 平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率越高 凈資產(chǎn)收益率就越高 總資產(chǎn)收益越低 凈資產(chǎn)收益率也就越低 2 負(fù)債利息率 利息總額 平均負(fù)債總額利息的高低直接關(guān)系到利潤(rùn)的高低 因而它同樣影響著凈資產(chǎn)收益率 一般來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)收益率應(yīng)大于負(fù)債利息率 說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息 還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤(rùn) 總資產(chǎn)收益率小于負(fù)債利息率時(shí) 說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金獲得的利潤(rùn)還不足以清償利息 還要利用權(quán)益資金創(chuàng)造的利潤(rùn)來(lái)清償一部分利息 3 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 即資產(chǎn)與負(fù)債 或負(fù)債與凈資產(chǎn)之間的比率當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí) 說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金不但可以清償利息 還可以為企業(yè)獲得超出利息之外的利潤(rùn) 此時(shí)可進(jìn)一步加大負(fù)債資金比重 獲取更多的利潤(rùn) 從而提高凈資產(chǎn)收益率 當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率時(shí) 說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債資金還不足以清償利息 此時(shí)應(yīng)當(dāng)減少負(fù)債資金的比率 以提高資金總體的收益率 從而提高凈資產(chǎn)收益率 4 所得稅稅率所得稅是國(guó)家參與企業(yè)利潤(rùn)分配的一種形式 所得稅越高 則企業(yè)凈利潤(rùn)就越低 則凈資產(chǎn)收益率就越低 反之 所得稅稅率越低 企業(yè)凈利潤(rùn)就越高 則凈資產(chǎn)收益率就越高 對(duì)影響資本盈利能力的原因進(jìn)行 凈資產(chǎn)收益率 所受四個(gè)影響因素影響的表達(dá)公式 P185 通過(guò)這一表達(dá)公式 可進(jìn)一步利用連環(huán)替代法 來(lái)分析每一個(gè)影響因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度 從而找到凈資產(chǎn)收益率變化的根本原因 見(jiàn)教材P185例8 1 二 資產(chǎn)盈利分析 凈資產(chǎn)收益率 受總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響 為進(jìn)一步明確總資產(chǎn)報(bào)酬率又受什么影響因素影響 即相當(dāng)于更進(jìn)一步的認(rèn)識(shí) 凈資產(chǎn)收益率變化的原因 則還要進(jìn)行資產(chǎn)盈利分析 即總資產(chǎn)報(bào)酬率分析 總資產(chǎn)報(bào)酬率 息稅前利潤(rùn) 平均總資產(chǎn)影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素又有兩個(gè)方面 1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)收入 平均總資產(chǎn)2 銷售利潤(rùn)率 息稅前利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入此時(shí) 可進(jìn)一步運(yùn)用連環(huán)替代法分析 影響總資產(chǎn)報(bào)酬率是哪一個(gè) 影響程度有多大 見(jiàn)教材P187例8 2 三 商品盈利能力分析 影響總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的因素之一 銷售凈利潤(rùn)率 前面的分析雖然用的是 銷售息稅前利潤(rùn) 但同樣可以用銷售凈利潤(rùn)率或總收入利潤(rùn)率進(jìn)行分析 它的變動(dòng)影響到總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng) 總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)又影響到凈資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng) 而銷售息稅前利潤(rùn)率的變動(dòng)又受多個(gè)因素的影響 也可以是銷售凈利潤(rùn)率或總收入凈利潤(rùn)率 為真正的了解 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 變動(dòng)的原因 故還需對(duì)影響銷售息稅前利潤(rùn)率的各因素進(jìn)行分析 從而才能真正的了解到凈資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的原因 這種分析稱為 商品盈利分析 三 商品盈利能力分析 商品的盈利能力分析指標(biāo)體現(xiàn)在兩個(gè)方面 一 收入利潤(rùn)率1 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入2 營(yíng)業(yè)收入毛利率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入3 總收入利潤(rùn)率 利潤(rùn)總額 企業(yè)總收入4 銷售凈利率 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入5 銷售息稅前利潤(rùn)率 息稅前利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入二 成本利潤(rùn)率1 營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)成本2 營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用3 全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率 利潤(rùn)總額 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)外支出 一 對(duì)各項(xiàng)收入利潤(rùn)率的分析要點(diǎn) 1 各項(xiàng)口徑的收入利潤(rùn)率 反映不同的內(nèi)涵 在進(jìn)行分析時(shí) 可比較不同口徑的收入利潤(rùn)率 從而通過(guò)各項(xiàng)收入利潤(rùn)率之間的比較 得到分析結(jié)論 1 銷售息稅前利潤(rùn)是一個(gè)未反映利息和所得稅影響 即不考慮負(fù)債資金成本因素的盈利能力 2 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率 反映的企業(yè)企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售獲取利潤(rùn)的能力 但考慮了在獲利過(guò)程中 使用了負(fù)債資金的資金成本 利息 的問(wèn)題 銷售息稅前利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的比較 可分析利息對(duì)利潤(rùn)的影響 3 營(yíng)業(yè)收入毛利率 反映的是企業(yè)單純的商品經(jīng)營(yíng)的獲利能力 即不考慮期間費(fèi)用 投資等因素的影響 營(yíng)業(yè)收入毛利率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較 可分析期間費(fèi)用 投資 其它業(yè)務(wù)等因素對(duì)利潤(rùn)的影響 4 銷售凈利潤(rùn)率 反映的是營(yíng)業(yè)收入獲取凈利潤(rùn)的能力 考慮了所得稅 利息的影響 銷售凈利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較 可分析所得稅因素對(duì)盈利能力的影響 5 總收入利潤(rùn)率 反映的是企業(yè)整體的獲利能力 總收入利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率進(jìn)行比較 可分析期間費(fèi)用 投資 其它業(yè)務(wù) 營(yíng)業(yè)外收支等因素對(duì)利潤(rùn)的影響 三 商品盈利能力分析 例題解析 P188例8 3該公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)都有所提高 說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較上一年度有所增強(qiáng) 營(yíng)業(yè)收入毛利率的增長(zhǎng)是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的保障 該公司營(yíng)業(yè)收入毛利率上升 但營(yíng)業(yè)收入的利潤(rùn)率增長(zhǎng)小于毛利率的增長(zhǎng) 說(shuō)明公司當(dāng)年的營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)大于毛利的增長(zhǎng) 限制了營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的增長(zhǎng) 總收入利潤(rùn)率大于營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率 而且增長(zhǎng)幅度較大 說(shuō)明公司當(dāng)年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的是來(lái)源于營(yíng)業(yè)外的利潤(rùn) 銷售凈利潤(rùn)和銷售息稅前利潤(rùn)率的增長(zhǎng)都超過(guò)了3 這都是盈利能力增強(qiáng)的具體表現(xiàn) 但銷售凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)低于總收入利潤(rùn)率的增長(zhǎng)說(shuō)明所得稅率在當(dāng)年有所提高 對(duì)公司的盈利能力有抵銷作用 在案例8 3中還可以將上述的各盈利指標(biāo)與行業(yè)平均指標(biāo) 社會(huì)平均指標(biāo)進(jìn)行比較 可以評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè) 在整個(gè)社會(huì)中的盈利能力 二 對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用利潤(rùn)率進(jìn)行分析的要點(diǎn) 1 各項(xiàng)費(fèi)用利潤(rùn)率反映的是企業(yè)各項(xiàng)投入與產(chǎn)出的關(guān)系 該指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng) 同時(shí)在利潤(rùn)的絕對(duì)額不變的情況下 可分析企業(yè)對(duì)各項(xiàng)成本 費(fèi)用的控制效果 以及控制對(duì)利潤(rùn)的影響 2 通常該指標(biāo)用于以同行業(yè)平均 企業(yè)預(yù)算 企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等指標(biāo)進(jìn)行比較 三 商品盈利能力分析 例題解析 P189例8 4該公司各項(xiàng)成本費(fèi)用利潤(rùn)率都有所上升 這說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題 公司商品的銷量或價(jià)格提升 使得公司的盈利能力增加 另一方面為公司加強(qiáng)了成本費(fèi)用的控制 使得盈利能力增強(qiáng) 進(jìn)一步可利用會(huì)計(jì)分析 對(duì)具體的盈利增加的原因進(jìn)行分析 四 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析 在盈利能力分析中 要著重對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加以分析 因?yàn)闋I(yíng)業(yè)利潤(rùn)是整個(gè)企業(yè)最主要 最核心的利潤(rùn)來(lái)源 產(chǎn)品的盈利能力受多方因素的影響 1 銷售量 2 銷售價(jià)格 3 銷售品種 4 銷售等級(jí) 5 營(yíng)業(yè)成本 6 價(jià)內(nèi)稅 四 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析 在單一品種 單一等級(jí)經(jīng)營(yíng)下 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 產(chǎn)品銷量 產(chǎn)品單價(jià) 單位營(yíng)業(yè)成本 此時(shí)可運(yùn)用因素分析法 連環(huán)替代法 分析銷量 單價(jià) 單位成本的影響 四 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析 在多品種經(jīng)營(yíng)下 由于不同品種的獲利能力不同 因而不同品種的產(chǎn)品銷售額占總銷售額的比重如果發(fā)生變化 那么將對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響 見(jiàn)教材P190公式 方法一 四 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析 在多品種經(jīng)營(yíng)下 價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的影響 等級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)的影響 營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響 稅率變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響 見(jiàn)P191 P192公式見(jiàn)P192例8 5以上產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析 是從營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的角度進(jìn)行的 對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析 還可以以營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率的角度進(jìn)行 P193 P195 其分析的效果與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率基本一致 四 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析 產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析的評(píng)價(jià)要點(diǎn) 從以上分析可知影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的因素有 銷售量 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品的質(zhì)量結(jié)構(gòu) 稅率 成本 價(jià)格 以上因素可分為內(nèi)因和外因 通常銷售量 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品質(zhì)量結(jié)構(gòu) 成本為內(nèi)因 通常稅率為外因 價(jià)格應(yīng)視具體情況而言 進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí) 主要是評(píng)價(jià)分析其內(nèi)因 內(nèi)因才是其可以控制或提高的 分析的目的就是要分析出那些內(nèi)因中的積極影響和不利影響 五 上市公司盈利能力分析 上市公司由于其特殊性 在對(duì)其進(jìn)行盈利分析中 除上述分析指標(biāo)之外 還有一些上市公司特有的分析指標(biāo) 1 每股收益2 普通股權(quán)益報(bào)酬率3 股利支付率 發(fā)放率 4 市盈利5 每股凈現(xiàn)金流量6 每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 五 上市公司盈利能力分析 一 每股收益的計(jì)算與分析 每股收益 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股股數(shù)計(jì)算時(shí)應(yīng)當(dāng)注意使用普通股股數(shù) 不能向教材中所用流通股股數(shù) 而是應(yīng)當(dāng)包括流通股和非流通股在內(nèi) 在分析時(shí)如果分析年度內(nèi)的普通股發(fā)生變化 不得使用期初數(shù)或期末數(shù) 而應(yīng)當(dāng)使用全年的加權(quán)平均數(shù) 普通股加權(quán)平均股數(shù) 期初普通股股數(shù) 當(dāng)年新增的普通股股數(shù) 發(fā)行當(dāng)月至年末的月份 12 五 上市公司盈利能力分析 一 每股收益的計(jì)算與分析 每股收益 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股股數(shù) 普通股權(quán)益 普通股股數(shù) 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股權(quán)益 分解后的上式即相當(dāng)于 每股收益 普通股每股凈資產(chǎn) 普通股權(quán)益報(bào)酬率即影響每股收益的因素為 普通股每股凈資產(chǎn) 和 普通股權(quán)益報(bào)酬率 五 上市公司盈利能力分析 對(duì)每股收益進(jìn)行分析時(shí) 第一步 將每股收益同歷史時(shí)期 行業(yè)平均進(jìn)行比較 分析其變化程度或差異程度 第二步 將每股收益分解為 普通股每股凈資產(chǎn) 和 普通股權(quán)益報(bào)酬率 兩個(gè)影響因素 當(dāng)每股收益與歷史期間進(jìn)行比較發(fā)生增加或減少時(shí) 可采用因素分析法 進(jìn)一步評(píng)價(jià)分析影響每股收益的增減變化的原因是哪一個(gè)因素影響所致 見(jiàn)教材P196例8 6 五 上市公司盈利能力分析 在第二步分析中 如果影響每股收益變化的因素是 普通股每股權(quán)益 那么可對(duì)其進(jìn)一步分析 其變化的原因是什么 從而進(jìn)一步的了解 每股收益 變動(dòng)的更深入的原因 第三步 普通股每股凈資產(chǎn)的分析其主要受凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響和普通股股數(shù)的影響 可采用因素分析法 進(jìn)一步的分析影響普通股每股權(quán)益的原因是什么 凈資產(chǎn)變動(dòng)又受留存收益 資本變動(dòng)的影響 因而我們還可以結(jié)合以前的會(huì)計(jì)分析 進(jìn)一步的了解凈資產(chǎn)變動(dòng)的原因 相當(dāng)于普通股每股權(quán)益變動(dòng)受凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響度 即凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響對(duì)每股收益的影響 普通股的增減變動(dòng)主要取決于管理層的決策 一般為送股 資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)增股本 增發(fā)股票 如果普通股在增加 說(shuō)明企業(yè)在進(jìn)行股本擴(kuò)張 在凈利潤(rùn)等其它因素不變的條件下 每股收益會(huì)下降 因而企業(yè)在普通股增加之前就要考慮 其利潤(rùn)的增長(zhǎng) 是否適應(yīng)股本的增長(zhǎng) 五 上市公司盈利能力分析 如果在上述第二步中 每股收益的變動(dòng)原因是普通股權(quán)益報(bào)酬率因素的影響 那么可進(jìn)一步對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分析 從而深入的了解每股收益變動(dòng)的根本原因 第四步 對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)行分析 普通股權(quán)益報(bào)酬率 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股權(quán)益可見(jiàn) 其受三個(gè)因素的影響 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 普通股權(quán)益 通常優(yōu)先股股利具有固定性 在每個(gè)會(huì)計(jì)年度變化不大 因無(wú)需分析它對(duì)普通股權(quán)益的影響 可采用因素分析法中的差額分析法 分析計(jì)算凈利潤(rùn)和普通股權(quán)益對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響度 從而更深入的了解每股收益發(fā)生變動(dòng)的原因 五 上市公司盈利能力分析 二 股利支付率的計(jì)算與分析 股利支付率 每股股利 每股收益該指標(biāo)并不典型評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo) 而是一個(gè)評(píng)價(jià)上市公司利潤(rùn)分配政策的指標(biāo) 在一個(gè)理想市場(chǎng)中 對(duì)于短期投資者較為關(guān)注該項(xiàng)指標(biāo) 而對(duì)于長(zhǎng)期投資者則更為關(guān)注市盈率 股利支付率可分解為 股利支付率 每股股利 每股收益 每股市價(jià) 每股收益 每股股利 每股市價(jià) 市盈率 股東每股收益率可見(jiàn)影響股利支付率的因素有市盈率和股東每股收益率 可進(jìn)一步使用因素分析法中的差額分析法分析影響股利支付率的原因 見(jiàn)教材P197例8 8 五 上市公司盈利能力分析 股東每股收益率 每股收益 兩指標(biāo)的聯(lián)系 每股收益 凈利潤(rùn) 普通股股數(shù) 假設(shè)不存在優(yōu)先股 股東每股收益率 每股股利 每股市價(jià)每股收益站在股東的立場(chǎng)體現(xiàn)的是股東的每一份股權(quán)可分享的凈利潤(rùn) 但凈利潤(rùn)并不是全部支付給股東 故股東獲得的并不是每股收益 而是每股股利 而股東為此所支付的對(duì)價(jià)也并不是每股的凈資產(chǎn) 而是按每股市價(jià)支付的 故股東每股收益率體現(xiàn)的是股東實(shí)際支付的成本與實(shí)際收益之間的關(guān)系 投資人在進(jìn)行投資決策分析時(shí) 不能簡(jiǎn)單的以每股收益 盈利能力 來(lái)決策是否投資 同時(shí)還要考慮投資人的實(shí)際成本 市價(jià) 和實(shí)際收益 股利 兩個(gè)因素 五 上市公司盈利能力分析 投資人在進(jìn)行投資決策分析時(shí) 從每股收益 盈利能力 投資人的實(shí)際成本 市價(jià) 和實(shí)際收益 股利 三個(gè)因素來(lái)進(jìn)行投資決策時(shí) 股東支付的實(shí)際成本高 市價(jià) 時(shí) 股東每股收益就低 投資的風(fēng)險(xiǎn)就大 故股東需衡量市價(jià)的高低 從而確定其投資的風(fēng)險(xiǎn) 即對(duì)市盈利進(jìn)行分析 五 上市公司盈利能力分析 三 市盈利的計(jì)算與分析 首先需明確市盈利并不是評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo) 而是投資人衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) 即支付的實(shí)際成本 市價(jià) 是否合理 市盈利 每股市價(jià) 每股收益相當(dāng)于市價(jià)是每股收益的倍數(shù) 市價(jià)高于每股收益的倍數(shù)越多 投資人的風(fēng)險(xiǎn)越大 反之風(fēng)險(xiǎn)越小 但通常在市場(chǎng)當(dāng)中 一些企業(yè)當(dāng)前盈利能力低 但由于投資人對(duì)企業(yè)未來(lái)的盈利能力預(yù)期較高 故愿意支付較高的市價(jià) 從而導(dǎo)致當(dāng)前市盈率較高 反之 有些企業(yè)當(dāng)前盈利能力不錯(cuò) 但投資人對(duì)其未來(lái)的盈利能力預(yù)期較差 不愿意支付較高的市價(jià) 導(dǎo)致當(dāng)前市盈率較低 故市盈利指標(biāo)成為一項(xiàng)反映投資人對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力評(píng)估的指標(biāo) 影響市盈率大小的因素就是每股收益和市價(jià) 可用差額分析法 來(lái)計(jì)算分析各因素對(duì)市盈率變動(dòng)的影響 作業(yè) 進(jìn)行上市公司盈利能力分析 包括 對(duì)每股收益的計(jì)算與評(píng)價(jià) 影響每股收益的因素原因 及其評(píng)價(jià) 股利支付率的計(jì)算與評(píng)價(jià) 影響股利支付率因素的影響與評(píng)價(jià) 市盈率的計(jì)算與評(píng)價(jià) 影響市盈率因素的影響與評(píng)價(jià)