新三板股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告(數(shù)據(jù)超全版)

新三板股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（數(shù)據(jù)超全版）1、摘要激勵(lì)“千軍易得，良將難求”，伴隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)為吸引和留住人才、充分發(fā)揮人才的潛力，采取了各式各樣的激勵(lì)手段和措施。而股權(quán)激勵(lì)作為一種重要且有效的激勵(lì)手段，目前越來(lái)越受到企業(yè)的重視與采納。通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，公司可以建立一套較為完善的與激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)利益捆綁、雙方共贏的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人力資源與物力資本完美結(jié)合，達(dá)成個(gè)人與企業(yè)共同發(fā)展、持續(xù)雙贏的目的。廣證恒生認(rèn)為，如何選擇一套適合公司發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案是一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的課題。激勵(lì)近20年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)得到了廣泛推行和迅猛發(fā)展，據(jù)美國(guó)財(cái)富雜志公布的數(shù)據(jù)，全球500強(qiáng)中已有超過(guò)85%的企業(yè)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。不僅僅是大型成功企業(yè)，如今新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案也開(kāi)展得如火如荼。2015年以來(lái)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)一個(gè)加速上漲的態(tài)勢(shì)，在股權(quán)激勵(lì)的選擇上也玩出了“新花樣”。激勵(lì)學(xué)術(shù)界認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)公司有“積極效應(yīng)”和“消極效應(yīng)”兩種影響，對(duì)于處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)“積極效應(yīng)”占據(jù)主導(dǎo)地位，并且其重要性愈發(fā)凸顯。新三板的企業(yè)大多是處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，人才在這類(lèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著極其重要的作用，因此廣證恒生認(rèn)為掛牌企業(yè)選擇適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案可以吸引與穩(wěn)定高管和核心員工，意義重大。歷史上股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)公司與激勵(lì)對(duì)象共贏的案例不勝枚舉，阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)將財(cái)富效應(yīng)覆蓋到公司員工的同時(shí)，公司也逐步成為具有千億市值的“電商巨無(wú)霸”。適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施，不僅可以提高激勵(lì)對(duì)象的福利、吸引和留住優(yōu)秀人才，而且對(duì)公司本身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值增長(zhǎng)也有顯著的積極作用。激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)花樣百出，因“需”而異。通過(guò)研究大量的統(tǒng)計(jì)案例，廣證恒生發(fā)現(xiàn)以下六種方法股票期權(quán)、限制性股票、員工持股計(jì)劃、股票增值權(quán)、虛擬股權(quán)、激勵(lì)基金出鏡率最高，最受歡迎，實(shí)用性最強(qiáng)。這幾種激勵(lì)方法應(yīng)該怎么用?各有什么優(yōu)缺點(diǎn)?不同方法之間究竟有什么區(qū)別?企業(yè)應(yīng)該如何選擇適合自己的激勵(lì)方法?下文我們將通過(guò)詳細(xì)的案例為您一一解答!2、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢(shì)激勵(lì)數(shù)據(jù)顯示實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的新三板企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)加速增加趨勢(shì)。根據(jù)2015年1月1日至2015年8月31日掛牌企業(yè)發(fā)布的公告，廣證恒生統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)共有82家新三板掛牌企業(yè)公布股權(quán)激勵(lì)方案(有些企業(yè)實(shí)施兩種股權(quán)激勵(lì)方案)，其中有38家企業(yè)為做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)?4家企業(yè)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。隨著新三板市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及企業(yè)家對(duì)股價(jià)激勵(lì)作用的愈加重視，廣證恒生認(rèn)為新三板企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量將會(huì)繼續(xù)保持快速的上升趨勢(shì)。這82家公布股權(quán)激勵(lì)的新三板掛牌企業(yè)中，采用限制性股票激勵(lì)方式的企業(yè)最多，共有41家企業(yè)選擇限制性股票的激勵(lì)方式。廣證恒生認(rèn)為目前諸如限制性股票、股票期權(quán)和員工持股計(jì)劃等規(guī)范類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方法依舊是新三板企業(yè)的主流模式。不過(guò)最近“新花樣”也逐漸被采用，例如精冶源首次采用虛擬股權(quán)激勵(lì)方案。隨著新三板企業(yè)數(shù)量的增多和股權(quán)激勵(lì)逐步普及，新三板將來(lái)在股權(quán)激勵(lì)方式選擇上不排除會(huì)出現(xiàn)“百花齊放”的盛況。3、理論依據(jù)激勵(lì)針對(duì)“實(shí)施股權(quán)激勵(lì)究竟會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響”這一命題，目前學(xué)術(shù)界主要有“積極效應(yīng)”和“消極效應(yīng)”兩派觀點(diǎn)。“積極效應(yīng)”認(rèn)為，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要具有激勵(lì)作用、約束作用和提高員工福利、吸引留住人才三個(gè)方面的積極效應(yīng)?！跋麡O效應(yīng)”則認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施會(huì)帶來(lái)增大管理層盈余管理行為的概率、增大財(cái)務(wù)造假的可能性以及增加公司的代理成本的消極效應(yīng)。激勵(lì)【積極效應(yīng)】激勵(lì)(1)激勵(lì)作用激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)可以使管理者以股東的身份參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，分享公司的剩余價(jià)值，有效的將管理者的利益與股東的利益結(jié)合在一起，激發(fā)管理者努力提高公司績(jī)效，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。激勵(lì)Hall和Liebman選取了500家美國(guó)上市公司作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司比那些沒(méi)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的公司績(jī)效要高，并且股票期權(quán)所占比例的提高，會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅度的上升，股東財(cái)富明顯增加，可以看出股權(quán)激勵(lì)具有明顯的激勵(lì)作用。激勵(lì)(2)約束作用激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)通過(guò)授予公司管理者一部分股權(quán)，使管理者成為股東，在享有公司剩余價(jià)值的分配權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就約束管理者努力工作，避免經(jīng)營(yíng)虧損，同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，管理者只有在一段時(shí)期內(nèi)完成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)才會(huì)得到激勵(lì)收入，也約束管理者在一段時(shí)期內(nèi)努力工作，不會(huì)隨意的離職等。激勵(lì)Becker研究發(fā)現(xiàn)增加管理人員的股權(quán)份額，會(huì)使他們的利益與股東的利益相結(jié)合，約束管理人員努力經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而提高公司的績(jī)效;Mehran等學(xué)者針對(duì)2005年至2010年150家美國(guó)制造業(yè)企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)：隨著 CEO 所持股份的增加，企業(yè)績(jī)效也在隨之增加，兩者呈正相關(guān)走勢(shì)，CEO 持股有利于提高企業(yè)的績(jī)效，可以看出股權(quán)激勵(lì)的約束作用顯著。激勵(lì)(3)提高員工福利作用激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)使公司管理者在一定程度上享有公司發(fā)展帶來(lái)的收益，分享公司的剩余價(jià)值，另外，股權(quán)激勵(lì)的一些約束條件例如工作年限的要求和行權(quán)期等，有利于吸引并留住高素質(zhì)人才。激勵(lì)Hillgeis研究發(fā)現(xiàn)，隨著管理層持股比例的增加股東的回報(bào)率也增加，即管理層持股比例公司股東回報(bào)率正相關(guān);Towerperrin等學(xué)者認(rèn)為，在股權(quán)激勵(lì)趨向中長(zhǎng)期的大背景下,大多數(shù)國(guó)家的管理者由于股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施薪酬得到的增加，股權(quán)激勵(lì)具有提高員工福利的作用。激勵(lì)【消極效應(yīng)】激勵(lì)(1)增加委托代理成本激勵(lì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是管理層和股東的利益保持一致、減少委托代理成本，但實(shí)施股權(quán)激勵(lì)不足或激勵(lì)過(guò)度都可能增大代理成本。激勵(lì)Fam等學(xué)者認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者持股量增長(zhǎng)到有足夠的投票權(quán)時(shí), 可能會(huì)濫用控制權(quán)來(lái)謀取自身利益最大化, 其結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致公司價(jià)值降低, 而持股量較少也會(huì)降低其積極性。激勵(lì)(2)財(cái)務(wù)造假，掩蓋真實(shí)利潤(rùn)激勵(lì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)加重業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)移和會(huì)計(jì)造假雙重風(fēng)險(xiǎn)。激勵(lì)David等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)備實(shí)施之前，公司經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)通過(guò)降低公司收益率壓低股價(jià); 而在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，公司收益率上升， 促使股價(jià)回升，從而獲得超額收益;另外公司經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)在會(huì)計(jì)帳簿上使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到原本沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn), 從而獲得并兌現(xiàn)數(shù)額巨大的股票股權(quán)，這類(lèi)通過(guò)數(shù)字游戲使股價(jià)虛假最大化的惡性循環(huán)在現(xiàn)實(shí)中非常普遍。激勵(lì)(3)控制權(quán)削弱激勵(lì)如果沒(méi)有良好的制度約束, 公司在外部經(jīng)理人的幫助下是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化后, 公司隨之也變成了CEO實(shí)際所擁有。激勵(lì)Morck指出現(xiàn)代公司治理失敗的一個(gè)主要原因就是公司治理體系中董事會(huì)成員和其他管理者對(duì)CEO 的忠誠(chéng)超過(guò)了對(duì)股東的忠誠(chéng)以及對(duì)法律的服從。激勵(lì)雖然實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生兩種截然相反的效應(yīng)，但是對(duì)于處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)“積極效應(yīng)”占據(jù)主導(dǎo)地位，并且其重要性愈發(fā)凸顯。張宏敏等通過(guò)對(duì)63家上市公司在2006年至2010年的數(shù)據(jù)分析，研究表明：對(duì)于處于成長(zhǎng)期的公司，在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)后，激勵(lì)效果顯著。新三板掛牌企業(yè)大多為處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)，人才在這類(lèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著極其重要的作用，通過(guò)選擇合適的股權(quán)激勵(lì)方案，在吸引與穩(wěn)定高管和核心員工的同時(shí)，對(duì)掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)提升與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都具有積極影響。激勵(lì)論文引用來(lái)源：【1】Hall B.J., J.Liebman. Are CEOs Really Paid Lile Bureaucrats J. Quarterly Journal of Economics, 2010, (113): 653-691.【2】Becker, Performance Pay and Topmanagement Incentives J. Journal of Politial Economy, 1975(2), 210-225.【3】Mehran.H.G,NoglerandK.Schwartz.CEO Incentive Plans and Corporate Liquidation Policy J. Journal of Financial Economics，2011(4):43-47.【4】Karl V., Ownership and Firm Value in emerging Markets R. SSRN working paper, 1999, 1-67.【5】Hillgeist.S. Stock Option Incentives and Firm Performance J.Corporate Governance, 2012(12):361-372.【6】 Fam a E, Jensen M . Seperat ion of Ow nership and Control J. Journal of Low and Economics, 1983( 26) : 301- 325.【7】David F Larcker, Scot t A Richards on. H ow Im port ant Is Corporate Governan ceJ. Journal of Accounting Research, 2004(42) : 625- 658.【8】Randall M. Behavior Finance and Corporate Governance Independent Directors and Non-executive Chairs R .NBER Working Paper, 2004.4、他山之石，可以攻玉激勵(lì)以阿里巴巴為例，從公司創(chuàng)立的第一天起，馬云就建立了一套共享機(jī)制，通過(guò)員工持股計(jì)劃的股權(quán)激勵(lì)方式，讓所有最終成果都由股東和員工一起分享，公司逐步成為中國(guó)最具影響力的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，也是全球著名的B2B電子商務(wù)集團(tuán)，上市后公司“遍地”百萬(wàn)富翁。1999年9月，馬云帶領(lǐng)下的18位創(chuàng)始人發(fā)布了首個(gè)網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)“阿里巴巴在線(xiàn)”，正式成立了阿里巴巴集團(tuán)。創(chuàng)業(yè)之時(shí)，阿里巴巴就注重員工股權(quán)激勵(lì)，公司股權(quán)已隨同工資、獎(jiǎng)金和福利一起，成為了阿里巴巴集團(tuán)員工待遇的一部分;9月19日公司在美IPO之時(shí)，公司股票的發(fā)行價(jià)已經(jīng)高達(dá)68美元，持股員工市值也水漲船高，2萬(wàn)名員工中有1萬(wàn)多名員工是公司股東，上市之后都變成千萬(wàn)以上的身家。這種“財(cái)散人聚”式的股權(quán)分享方式，將財(cái)富效應(yīng)覆蓋到公司員工的同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)也逐步成為具有千億市值的“電商巨無(wú)霸”。阿里巴巴公司管理層表示，“客戶(hù)第一和團(tuán)隊(duì)合作是我們企業(yè)價(jià)值觀中最根本的兩點(diǎn)。在公司里，員工就是我們的客戶(hù)，公司有今天的成績(jī)，我們非常樂(lè)意與他們一起分享成功?！奔?lì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)公司與激勵(lì)對(duì)象共贏的例子數(shù)不勝數(shù)，這些成功的案例告訴我們：適合公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施，不僅可以提高激勵(lì)對(duì)象的福利、吸引和留住優(yōu)秀人才，而且對(duì)公司本身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值增長(zhǎng)也有顯著的積極作用。掛牌企業(yè)如何選擇適合自身促進(jìn)成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)“催化劑”是個(gè)意義重大的命題，欲知股權(quán)激勵(lì)的六種常用方略，各種股權(quán)激勵(lì)方式有何異同，新三板明星企業(yè)如何巧用股權(quán)激勵(lì)，請(qǐng)看善用股權(quán)激勵(lì)，助力企業(yè)騰飛(下)。附錄：1、股權(quán)激勵(lì)方略一：股票期權(quán)“股票期權(quán)”指股份公司賦予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買(mǎi)本公司股票的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股票，也可以放棄購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓、抵押、質(zhì)押、擔(dān)保和償還債務(wù)。股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是公司給予激勵(lì)對(duì)象的一種激勵(lì)報(bào)酬，該報(bào)酬能否取得完全取決于以經(jīng)理人為首的相關(guān)人員能否通過(guò)努力實(shí)現(xiàn)公司的激勵(lì)目標(biāo)(股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià))。在行權(quán)期內(nèi)，如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象可以通過(guò)行權(quán)獲得市場(chǎng)價(jià)與行權(quán)價(jià)格差帶來(lái)的收益，否則將放棄行權(quán)。通過(guò)實(shí)施股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方案，可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與所有者利益的一致性，鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，降低激勵(lì)成本、吸引留住人才;不僅如此，股票期權(quán)的激勵(lì)方式激勵(lì)力度較大，模式相對(duì)公平。然而，股票期權(quán)的激勵(lì)方式存在納稅和股票跌破行權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)，可能引起經(jīng)營(yíng)者的短期行為的缺陷?？偟膩?lái)說(shuō)，股票期權(quán)的股權(quán)激勵(lì)方式適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司，例如高科技行業(yè)?！拘氯灏咐?014年12月26日，新三板掛牌企業(yè)樓蘭股份(430657)發(fā)布公告，披露公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：為了充分調(diào)動(dòng)核心技術(shù)人員積極性，留住優(yōu)秀人才，考慮到公司自身資本增值較快，同時(shí)為降低激勵(lì)成本，公司決定以6.60元/股的價(jià)格針對(duì)19名核心技術(shù)人員發(fā)行了72萬(wàn)份股票期權(quán)，涉及的普通股數(shù)量約占總股本3500.05萬(wàn)股的2.06%;公司規(guī)定自股票期權(quán)授予日起二十四個(gè)月，自授予日起至滿(mǎn)足行權(quán)條件后10個(gè)工作日可以開(kāi)始行權(quán)，授予日為激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日。公司還做了行權(quán)考核：(1)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。(2)股票期權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象研發(fā)工作有重大技術(shù)突破，并由此顯著降低公司產(chǎn)品成本，而且經(jīng)董事會(huì)組織評(píng)定通過(guò)。樓蘭股份是一家專(zhuān)注于汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的咨詢(xún)服務(wù)企業(yè)集團(tuán)，以車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用為發(fā)展方向，目前能提供分銷(xiāo)管理、客戶(hù)關(guān)系管理、IT 系統(tǒng)建設(shè)及咨詢(xún)、數(shù)據(jù)傳輸和分析等整體解決方案，主要應(yīng)用在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中的汽車(chē)銷(xiāo)售及汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)領(lǐng)域。廣證恒生認(rèn)為此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng)，樓蘭股份是屬于高科技行業(yè)，其注冊(cè)資本約為2.17億元，公司2014年年報(bào)顯示：公司歸母凈利潤(rùn)3123.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2873.24%，資本增值很快;公司2014年研發(fā)費(fèi)用高達(dá)4363.26萬(wàn)元，環(huán)比增加69.09%，針對(duì)研發(fā)技術(shù)人員的投入不斷增加，公司注重人力資本增值，因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚，因此，目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。二：限制性股票“限制性股票”是指掛牌公司以低于二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象以自籌資金購(gòu)買(mǎi)公司股票。限制性股票一般會(huì)設(shè)定股票鎖定期，在公司業(yè)績(jī)達(dá)到預(yù)先設(shè)定的考核指標(biāo)后，方可按照約定的期限和比例將股票進(jìn)行解鎖。限制性股票的激勵(lì)方案實(shí)施過(guò)程中，激勵(lì)對(duì)象以較低價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，激勵(lì)力度較大;此外，限制性股票的激勵(lì)方式可激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。美中不足的是，限制性股票的激勵(lì)方式存在業(yè)績(jī)目標(biāo)和股價(jià)的科學(xué)確定困難、公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象約束困難的缺點(diǎn)。整體而言，限制性股票的激勵(lì)方式通常適用于業(yè)績(jī)不佳、處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中或初創(chuàng)期的掛牌公司?！拘氯灏咐?015年5月26日，新三板掛牌企業(yè)新科生物(430175)發(fā)布公告，披露公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃：為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)為了充分調(diào)動(dòng)中高層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員的積極性，激勵(lì)中高層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員關(guān)注公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，達(dá)到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，公司決定以3元/股的價(jià)格(當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為6元 /股)針對(duì)60名公司高管和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員發(fā)行了266.67萬(wàn)股票限制性股票，涉及的普通股數(shù)量約占總股本7653.46萬(wàn)股的3.48%;激勵(lì)對(duì)象持有的限制性股票分四次解鎖，鎖定期分別是自授予日起滿(mǎn)12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月和48個(gè)月，鎖定期滿(mǎn)后激勵(lì)對(duì)象可分別解鎖(或由公司回購(gòu)注銷(xiāo))占其獲授總數(shù)10%、20%、30%和40%的限制性股票。此外，公司還做了行權(quán)考核：(1)2015-2018年的4個(gè)會(huì)計(jì)年度均以2014年凈利潤(rùn)為固定基數(shù)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于20%、40%、60%、80%。(2)根據(jù)科新生物限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法，激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格。新科生物是一家自身免疫性疾病診斷試劑盒供應(yīng)商，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為自身免疫性疾病體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及生物技術(shù)服務(wù)。廣證恒生認(rèn)為，此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng)，公司2015年4月17日披露的新科生物：重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)顯示，公司現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)曹健榮、張誌持有的金豪制藥合計(jì)85%的股份，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域與市場(chǎng)份額，推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，因而在公司進(jìn)行開(kāi)拓業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)之時(shí)采用限制性股票激勵(lì)計(jì)劃較為合理。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚，因此，目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。三：?jiǎn)T工持股計(jì)劃“員工持股計(jì)劃”(Employee Stock Option Plan，簡(jiǎn)稱(chēng)ESOP)是指通過(guò)讓員工持有本公司(股票或期權(quán)而)使其獲得激勵(lì)的一種長(zhǎng)期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。在實(shí)踐中，員工持股計(jì)劃往往是由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司的部分股權(quán)，并委托員工持股會(huì)管理運(yùn)作，員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅。通過(guò)員工持股計(jì)劃的激勵(lì)模式，可以實(shí)現(xiàn)利益捆綁，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，還可以提供新的市值管理工具，促進(jìn)公司股價(jià)上漲;不足的是，這種激勵(lì)方式擴(kuò)充股市增量資金的作用有限，而且可能會(huì)危及到二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。整體來(lái)看，這種激勵(lì)方式適用于進(jìn)行重組活動(dòng)的掛牌公司，或是需要融資的掛牌公司?！拘氯灏咐?015年1月23日，新三板掛牌企業(yè)聯(lián)訊證券(830899)發(fā)布公告，披露公司第一期員工持股計(jì)劃(草案)：為了實(shí)現(xiàn)股東與經(jīng)營(yíng)管理層及公司全員之間的利益捆綁，增強(qiáng)公司凝聚力與競(jìng)爭(zhēng)力，公司決定以1元/份的價(jià)格向包括公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他員工(共不超過(guò)1025人)發(fā)行了不超過(guò)8,345.36萬(wàn)份員工持股計(jì)劃份額，資金總額不超過(guò)8,345.36萬(wàn)元，此員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托資產(chǎn)管理公司管理，并全額認(rèn)購(gòu)由資產(chǎn)管理公司設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的次級(jí)份額。該資管計(jì)劃認(rèn)購(gòu)公司標(biāo)的股票的價(jià)格為 1.46 元/股(當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為6.60元/股)，資管計(jì)劃所獲標(biāo)的股票的鎖定期為12個(gè)月，存續(xù)期為24個(gè)月。方法聯(lián)訊證券是一家集營(yíng)銷(xiāo)、咨詢(xún)、客服、IT于一體的金融機(jī)構(gòu)。廣證恒生認(rèn)為，此次員工持股計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng)，公司可通過(guò)員工持股計(jì)劃的激勵(lì)方式進(jìn)行融資，采用員工持股計(jì)劃激勵(lì)模式較為合理。此次聯(lián)訊證券以員工持股計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，開(kāi)創(chuàng)了券商股權(quán)激勵(lì)的先河。聯(lián)訊證券此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃委托中信信誠(chéng)管理，全額認(rèn)購(gòu)啟航1號(hào)資管計(jì)劃的次級(jí)份額，繞開(kāi)了對(duì)從業(yè)人員的持股限制，并實(shí)現(xiàn)了所持股份的市場(chǎng)化投資運(yùn)作。聯(lián)訊證券的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，再次體現(xiàn)了新三板市場(chǎng)得天獨(dú)厚的制度紅利，未來(lái)新三板將繼續(xù)扮演改革試驗(yàn)田的角色，更多創(chuàng)新試點(diǎn)之舉將在新三板市場(chǎng)破局。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚，因此，目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。四：股票增值權(quán)“股票增值權(quán)(SARS)”指公司授予經(jīng)營(yíng)者一種權(quán)利，如果經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績(jī)提升所帶來(lái)的收益。收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。這種激勵(lì)模式簡(jiǎn)單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn)，而且審批程序先對(duì)簡(jiǎn)單，無(wú)需解決股票來(lái)源問(wèn)題。但是，由于激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，從而激勵(lì)的效果相對(duì)較差，并且難以保證獎(jiǎng)勵(lì)公正。此外，這種激勵(lì)方式易導(dǎo)致公司現(xiàn)金支付壓力較大，因而股票增值權(quán)的激勵(lì)方式較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的公司。【主板市場(chǎng)案例】2010年11月19日，正泰電器(601877)發(fā)布公告，披露公司股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：為充分調(diào)動(dòng)公司高管的積極性，同時(shí)配合公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效實(shí)施，考慮到公司自身現(xiàn)金流量較為充裕且相對(duì)穩(wěn)定，公司決定以22.43元/份(當(dāng)時(shí)價(jià)格為14.97元/股)的行權(quán)價(jià)格向1名公司的外籍董事兼副總裁發(fā)行20萬(wàn)份股票增值權(quán);此次激勵(lì)計(jì)劃有效期為自股票增值權(quán)授權(quán)日起7 年，自授權(quán)日起滿(mǎn)24 個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)在未來(lái)60 個(gè)月內(nèi)分四期行權(quán)。公司還做了行權(quán)考核：(1)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。(2)激勵(lì)對(duì)象在授予考核及等待期內(nèi)考核合格，并在行權(quán)年度的上一年度績(jī)效考核合格。正泰電器是低壓電器市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，在低壓電器行業(yè)已有近25年的經(jīng)營(yíng)積淀，主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類(lèi)低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。廣證恒生認(rèn)為此次股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng)，公司此次股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃同時(shí)制定，由于政策限制，非中國(guó)國(guó)籍的高管無(wú)法納入公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而通過(guò)股票增值權(quán)可彌補(bǔ)這方面的缺陷，實(shí)現(xiàn)兩種激勵(lì)制度互補(bǔ);公司年報(bào)顯示，公司2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為11.04億元，2008年與2007年分別為3.68億元和5.46億元，現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定，因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2011年6月10日，公司首次授予股票增值權(quán)20萬(wàn)份;2013年10月28日，由于激勵(lì)對(duì)象績(jī)效考核均達(dá)到考核要求，滿(mǎn)足行權(quán)條件，第一個(gè)行權(quán)期內(nèi)可行權(quán)的股票增值權(quán)5萬(wàn)份;2014年11月10日，第二個(gè)行權(quán)期內(nèi)可行權(quán)的股票增值權(quán)5萬(wàn)份，合計(jì)10萬(wàn)份。 行權(quán)期內(nèi)，根據(jù)公司年報(bào)，2011年公司營(yíng)業(yè)收入82.88億元，同比增長(zhǎng)30.75%，歸母凈利潤(rùn)8.24億元，同比增長(zhǎng)29.10%;2012年公司營(yíng)業(yè)收入107.03億元，同比增長(zhǎng)10.13%，歸母凈利潤(rùn)12.61億元，同比增長(zhǎng)41.07%;2013年公司營(yíng)業(yè)收入119.57億元，同比增長(zhǎng)11.71%，歸母凈利潤(rùn)15.41億元，同比增長(zhǎng)22.21%;2014年公司營(yíng)業(yè)收入127.67億元，同比增長(zhǎng)6.78%，歸母凈利潤(rùn)18.33億元，同比增長(zhǎng)18.88%，可以看出采用股票增值權(quán)激勵(lì)后，公司業(yè)績(jī)有較大提升，激勵(lì)效果明顯。五：虛擬股權(quán)方法“虛擬股權(quán)”是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。這種分紅權(quán)本身不具有法律地位，實(shí)質(zhì)是股東與管理層之間的一種契約關(guān)系。在虛擬股權(quán)持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時(shí)，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股權(quán)是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。虛擬股權(quán)的激勵(lì)方式具有內(nèi)在激勵(lì)作用與一定約束作用的優(yōu)點(diǎn)，并且具備不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì);但這種方式可能會(huì)引起過(guò)分關(guān)注企業(yè)短期利益，也易導(dǎo)致公司現(xiàn)金支付壓力較大。因此，虛擬股權(quán)的激勵(lì)方式適用于現(xiàn)金流量較為充裕的掛牌公司。【新三板案例】2015年5月6日，新三板掛牌企業(yè)精冶源(831091)發(fā)布公告，披露公司虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：為鼓勵(lì)員工為公司長(zhǎng)期服務(wù)，考慮到自身較為充裕的現(xiàn)金流量，公司決定針對(duì)公司高管、中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干以及對(duì)公司有卓越貢獻(xiàn)的新老員工等實(shí)施本次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本計(jì)劃的有效期限為三年，即2015年-2017年，虛擬股權(quán)的授予數(shù)量，根據(jù)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所處的職位確定股權(quán)級(jí)別及其對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)職位股數(shù)(經(jīng)董事會(huì)表決同意后基準(zhǔn)職位股數(shù)可按年度調(diào)整)，根據(jù)個(gè)人能力系數(shù)和本司工齡系數(shù)確定計(jì)劃初始授予數(shù)量，根據(jù)年終績(jī)效考核結(jié)果確定當(dāng)年最終授予虛擬股權(quán)數(shù)量。此外，公司還做了行權(quán)考核：(1)年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20 %(含20 %)。(2)激勵(lì)對(duì)象在公司的歷史發(fā)展中做出過(guò)突出貢獻(xiàn)，公司未來(lái)發(fā)展亟需，并在年度工作中表現(xiàn)突出。精冶源是一家集建筑材料、耐火材料科研開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷(xiāo)售于一體的專(zhuān)業(yè)公司。廣證恒生認(rèn)為，此次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式選擇恰當(dāng)，公司年報(bào)顯示，2013年期末現(xiàn)金余額137.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.58%;2014年期末現(xiàn)金余額165.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.88%，可以看出公司現(xiàn)金流量較為充裕，因此采用虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式較為合理。此次虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)創(chuàng)了新三板虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的先河，因其創(chuàng)新性的采用虛擬股權(quán)給予員工分紅權(quán)的設(shè)置而顯得格外引人注目。由于該激勵(lì)方案的時(shí)間比較晚，因此，目前還不能評(píng)估該激勵(lì)計(jì)劃是否成功有效。六：激勵(lì)基金“激勵(lì)基金”是指當(dāng)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，按一定比例從凈利潤(rùn)或凈利潤(rùn)增量中提取一部分作為激勵(lì)基金，分次發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象，要求激勵(lì)對(duì)象全部或部分或配比一定比例自籌資金自二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司股票并鎖定一定期限，達(dá)到留住人才、長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。激勵(lì)基金的激勵(lì)方式較為規(guī)范，操作性強(qiáng)，并且具有長(zhǎng)期激勵(lì)約束作用與滾動(dòng)激勵(lì)約束作用。然而，在激勵(lì)基金的實(shí)施過(guò)程中，難以保證業(yè)績(jī)目標(biāo)確定的科學(xué)性，激勵(lì)成本也較高，存在可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力的缺陷，故激勵(lì)基金較適用于業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的公司?！局靼迨袌?chǎng)案例】2006年4月28日，上市公司萬(wàn)科A(000002)發(fā)布公告，披露公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(實(shí)為激勵(lì)基金激勵(lì)計(jì)劃)：為吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的效果，考慮到公司自身業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，公司決定以當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額為基數(shù)，根據(jù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率確定提取比例，在一定幅度內(nèi)提取激勵(lì)基金，當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)15%但不超過(guò)30%時(shí)，以?xún)衾麧?rùn)增長(zhǎng)率為提取百分比、以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金; 當(dāng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例超過(guò)30%時(shí)，以30%為提取百分比、以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金;計(jì)提的激勵(lì)基金不超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)的10%。激勵(lì)計(jì)劃期限通常為兩年，最長(zhǎng)不超過(guò)三年(僅當(dāng)發(fā)生補(bǔ)充歸屬時(shí))。公司還做了行權(quán)考核：(1)公司年凈利潤(rùn)(NP)增長(zhǎng)率超過(guò)15%;(2)全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率(ROE)超過(guò)12% ;(3)公司如采用向社會(huì)公眾增發(fā)股份方式或向原有股東配售股份，當(dāng)年每股收益(EPS)增長(zhǎng)率超過(guò)10%。萬(wàn)科A是中國(guó)最大的專(zhuān)業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一，在多年的經(jīng)營(yíng)中，公司產(chǎn)品始終定位于城市主流住宅市場(chǎng)，主要為城市普通家庭供應(yīng)住房。廣證恒生認(rèn)為，作為激勵(lì)基金股權(quán)激勵(lì)第一股，此次激勵(lì)基金激勵(lì)計(jì)劃選擇恰當(dāng)，也是認(rèn)同度最高的方案。萬(wàn)科A作為中國(guó)住宅開(kāi)發(fā)龍頭企業(yè)，其業(yè)績(jī)一直較為穩(wěn)定，激勵(lì)方案制定之時(shí)，公司2005年年報(bào)顯示：公司營(yíng)業(yè)收入105.59億元，同比增長(zhǎng)37.71%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，因而按業(yè)績(jī)完成與增長(zhǎng)幅度提取基金符合廣大股東的利益;激勵(lì)基金通過(guò)預(yù)提方式也可以有效避免股價(jià)波動(dòng)，避免因當(dāng)期提取當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)股票導(dǎo)致市場(chǎng)短期預(yù)期造成股價(jià)大幅波動(dòng)，另一方面也可以確保高管業(yè)績(jī)與當(dāng)期股價(jià)收益掛鉤，具有較好的約束與激勵(lì)作用，因此公司較為適合股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2008年9月13日，此次激勵(lì)基金股權(quán)激勵(lì)實(shí)施完成。行權(quán)期內(nèi)，除2008年因金融危機(jī)影響外，公司業(yè)績(jī)均得到較大的提升，公司年報(bào)顯示：公司2006年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.18億元，同比增長(zhǎng)69.70%，歸母凈利潤(rùn)22.98億元，同比增長(zhǎng)70.17;2007年全年?duì)I業(yè)收入355.27億元，同比增長(zhǎng)98.27%，歸母凈利潤(rùn)48.44億元，同比增長(zhǎng)110.81?？梢钥闯霾捎眉?lì)基金股權(quán)激勵(lì)后，激勵(lì)效果明顯。2、慎思明辨Q&AQ1：股票期權(quán)與限制性股票是目前股權(quán)激勵(lì)的兩種最主要的方式，二者主要有什么區(qū)別?A1：兩者的主要區(qū)別體現(xiàn)在三個(gè)方面：(1)權(quán)利義務(wù)的對(duì)稱(chēng)性不同。股票期權(quán)是典型的權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱(chēng)激勵(lì)方式，期權(quán)持有人只有行權(quán)獲益的權(quán)利，而無(wú)必須行權(quán)的義務(wù);限制性股票的權(quán)利義務(wù)則是對(duì)稱(chēng)的，股票價(jià)格的漲跌會(huì)增加或減少激勵(lì)對(duì)象的利益。(2)激勵(lì)與懲罰的對(duì)稱(chēng)性不同。股票期權(quán)并不具有懲罰性，股價(jià)下跌或者期權(quán)計(jì)劃預(yù)設(shè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，受益人只是放棄行權(quán)，并不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的資金損失。而限制性股票則存在一定的懲罰性。在激勵(lì)對(duì)象用自有資金或者公司用激勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)股票后，股票價(jià)格下跌將產(chǎn)生受益人的直接資金損失。(3)激勵(lì)力度的區(qū)別，就同樣數(shù)量的股票期權(quán)和限制性股票而言，期權(quán)的激勵(lì)力度弱于限制性股票。因此，股票期權(quán)較適應(yīng)于初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過(guò)程中人力資本增值效果明顯的公司，例如高科技行業(yè);而限制性股票適用于業(yè)績(jī)不佳、處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中或初創(chuàng)期的掛牌公司。Q2：股票增值權(quán)與虛擬股權(quán)均適用于現(xiàn)金流量較為充裕的掛牌公司，那么在股權(quán)激勵(lì)模式的選擇與操作上有何差別呢?A2：股票增值權(quán)的持有者在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn);虛擬股權(quán)不僅可獲得股價(jià)升值收益，而且可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)。相對(duì)而言，虛擬股權(quán)的激勵(lì)力度會(huì)更大一些，在高科技企業(yè)如IT業(yè)中采用較多。股票增值權(quán)通常在以下三個(gè)條件下使用：(1)股票激勵(lì)計(jì)劃可得股票數(shù)額有限;(2)股票期權(quán)或股票贈(zèng)予導(dǎo)致的股權(quán)稀釋太大;(3)公司為封閉公司，沒(méi)有股票給員工。Q3：虛擬股權(quán)與股票期權(quán)有哪些異同點(diǎn)?A3：相同點(diǎn)：兩者有一些類(lèi)似的特性和操作，如激勵(lì)對(duì)象和公司在計(jì)劃施行前簽訂合約，約定給予虛擬股權(quán)的數(shù)量、兌現(xiàn)時(shí)間表、兌現(xiàn)條件等;不同點(diǎn)：虛擬股權(quán)并不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，而是將獎(jiǎng)金延期支付，并且為了防范可能面臨的現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)，采用虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)一般會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的基金。3、 實(shí)踐出真知相較于上市公司，新三板公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)定人、定量、定價(jià)、業(yè)績(jī)考核、退出機(jī)制的處理等方面存在較大的技術(shù)處理空間，方案設(shè)計(jì)也更為靈活。下面，廣證恒生將與您分享新三板公司在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐過(guò)程中需要重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)?！久抑浴繌V東中科招商副總裁朱為繹：新三板掛牌公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)很有必要，掛牌前和掛牌后均可實(shí)施，但考慮到支付費(fèi)用巨大，不建議做市之后進(jìn)行;股權(quán)激勵(lì)的過(guò)程中要確認(rèn)管理費(fèi)用并計(jì)入非經(jīng)常性損益，因此對(duì)扣非后的凈利潤(rùn)沒(méi)有影響;股權(quán)激勵(lì)時(shí)涉及個(gè)人所得稅的問(wèn)題，需與激勵(lì)對(duì)象交代清楚。駿匯股份董事長(zhǎng)謝晉斌：新三板公司掛牌做市前沒(méi)有公允價(jià)值，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)以間接持股為主，大股東可以先建立，然后逐漸在任何時(shí)間節(jié)點(diǎn)都可以給后續(xù)新進(jìn)的員工做一個(gè)股權(quán)激勵(lì);新三板公司股權(quán)激勵(lì)不適合限制太嚴(yán)，激勵(lì)制度不能完全照搬主板，要有創(chuàng)新與可持續(xù)性，激勵(lì)的股份支付應(yīng)與年利潤(rùn)掛鉤。伯朗特董事長(zhǎng)尹榮造:伯朗特掛牌新三板可達(dá)到三個(gè)目的：第一，規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu);第二，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng);第三，學(xué)習(xí)華為任正非，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)工者有其股。在所有股權(quán)激勵(lì)方式中，考慮到新三板企業(yè)的需要較長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展，因此伯朗特更加傾向選擇時(shí)間較長(zhǎng)的激勵(lì)方式，最終選定1塊錢(qián)一股，5+3鎖定的限制性股票激勵(lì)方式。達(dá)美盛董秘蘭斌：?jiǎn)T工的創(chuàng)造力需要通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)激發(fā)，企業(yè)需要選擇恰當(dāng)?shù)募?lì)時(shí)間點(diǎn)，思考為何實(shí)施股權(quán)激勵(lì);前期建議選擇限制性股票的方式，達(dá)到區(qū)域性覆蓋的目的，覆蓋范圍建議15%-30%之間;做市后建議選擇股票期權(quán)的方式，建議每年增發(fā)2%的股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)?！径ㄈ恕考?lì)對(duì)象的選擇通常是依據(jù)職級(jí)、工作年限及對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)高低等因素來(lái)確定，激勵(lì)對(duì)象一般主要為公司的決策層與核心骨干，有時(shí)是全體員工?！径俊靠偭糠矫?，掛牌公司股權(quán)激勵(lì)總量一般占公司股權(quán)總量的5%-10%，最終將綜合激勵(lì)效果測(cè)算與股東釋放意愿，確定適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)比例用于激勵(lì)對(duì)象;個(gè)量方面，基于“二八原則”，核心對(duì)象重點(diǎn)激勵(lì)，真正做到激勵(lì)的的公平性，避免大鍋飯或搭便車(chē)現(xiàn)象，在個(gè)量具體分配的過(guò)程中需要綜合考慮公司自身狀況決定的重要要素，如業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度，崗位，司齡等。【定價(jià)】一般激勵(lì)對(duì)象受讓股權(quán)的價(jià)格由企業(yè)自身決定，實(shí)踐中主要有以下四種方式：(1)零價(jià)格轉(zhuǎn)讓?zhuān)杭礋o(wú)償贈(zèng)送。(2)每股凈資產(chǎn)：以每股凈資產(chǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓或在此基礎(chǔ)讓給予一定折扣轉(zhuǎn)讓。(3)做市價(jià)：對(duì)于做市商企業(yè)，權(quán)益定價(jià)可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行。(4)協(xié)議定價(jià)：采用發(fā)行或轉(zhuǎn)讓雙方協(xié)商定價(jià)的方式?！緲I(yè)績(jī)考核】(1)公司層面：較為常用的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)主要包括：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、每股收益。(2)個(gè)人層面：根據(jù)實(shí)際情況選取合適的考核指標(biāo)對(duì)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人進(jìn)行績(jī)效考核，經(jīng)常使用的考核指標(biāo)有KPI指標(biāo)、滿(mǎn)意度指標(biāo)等。【退出機(jī)制】由于掛牌公司的股權(quán)流動(dòng)性相對(duì)較弱，為保證達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，應(yīng)當(dāng)設(shè)置激勵(lì)對(duì)象的退出機(jī)制。激勵(lì)對(duì)象的股權(quán)原則上不對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)顺鰰r(shí)由公司或大股東出資回購(gòu)或轉(zhuǎn)讓給其他的激勵(lì)對(duì)象。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后，激勵(lì)對(duì)象可能會(huì)因各種原因要求或被要求退出，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同情況以事先約定的定價(jià)機(jī)制處理激勵(lì)對(duì)象所持的激勵(lì)股權(quán)。結(jié) 語(yǔ)新三板是高新技術(shù)或新興業(yè)態(tài)企業(yè)主導(dǎo)的市場(chǎng)，這類(lèi)企業(yè)更多是靠人才的競(jìng)爭(zhēng)，而靈活有效的激勵(lì)制度，對(duì)穩(wěn)定高管和核心員工具有積極作用，掛牌企業(yè)如何選擇適合促進(jìn)自身成長(zhǎng)的“催化劑”是個(gè)意義重大的命題。近期新三板公司出現(xiàn)了高管離職潮，股權(quán)激勵(lì)的重要性愈發(fā)凸顯，廣證恒生希望將來(lái)每家掛牌企業(yè)在不斷地探索中找到適合促進(jìn)自身成長(zhǎng)的股權(quán)激勵(lì)“催化劑”，在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生積極的化學(xué)反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)人盡其才，物盡其用，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。