李海波 財務(wù)管理 第三章 習(xí)題與答案

第三章籌資管理（一）單項選擇題 1企業(yè)的籌資渠道有( ). A發(fā)行股票 B發(fā)行債券 C國家資本 D銀行借款 2企業(yè)的籌資方式有（ )。 A。融資租賃 B民間資本 C.外商資本 D國家資本 3.企業(yè)自留資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有( ）。 A發(fā)行股票籌資 B商業(yè)信用籌資 C發(fā)行債券籌資 D融資租賃籌資 4在經(jīng)濟(jì)周期的( )階段，企業(yè)可以采取長期租賃籌資方式。 A蕭條 B復(fù)蘇 C繁榮 D. 衰退 5可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度的成本是( ）。 A個別資本成本 B 邊際資本成本 C綜合資本成本 D 資本總成本 6可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據(jù)的成本是( ). A個別資本成本 B 邊際資本成本 C綜合資本成本 D。 資本總成本 7普通股價格10 50元，籌資費(fèi)用每股0。 50元，第一年支付的殷利為1 。50元，股利增長率為5%,則該普通股的成本最接近于（ ). A。 10。 5% B。 15% C。 20% D. 19% 8.符合籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法的計算公式是( ). A 資本需要量=上年資本實際平均占用量×(1±預(yù)測年度銷售增減率）×（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率）B. 資本需要量=（上年資本實際平均占用量一不合理平均占用額）×(1±預(yù)測年度銷售增減率）X（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率） C資本需要量=(上年資本實際平均占用量一不合理平均占用額）×（1+預(yù)測年度銷售增減率）×（1+預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率) D資本需要量=（上年資本實際平均占用量±不合理平均占用額）×（1±預(yù)測年度銷售增減率）×（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率） 9. （ )是指發(fā)行公司通過證券商等中介機(jī)構(gòu)，向社會公眾發(fā)售股票，發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行責(zé)任與風(fēng)險,證券商不負(fù)擔(dān)風(fēng)險而只收取一定的手續(xù)費(fèi)。 A.發(fā)行 . B。 直接公募發(fā)行 C.間接公募發(fā)行 D。 股東優(yōu)先認(rèn)購 10( )是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。 A。自銷方式 B承銷方式 C包銷方式 D。代銷方式 11.(）是指股票所包含的實際資產(chǎn)價值。 A。票的價值 B. 賬面價值 C市場價值 D. 公允價值 12某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資,債券面值為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時的市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（ )。 A. 93. 22 B。100 C。 105. 35 D.107。 58 13某企業(yè)按年利率10向銀行借款20萬元,銀行要求保留20 010的補(bǔ)償性余額。那么企業(yè)該項借款的實際利率為( )。 A。 10% B.12。 5 C.20% D 15 14.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾率為0 5,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么借款企業(yè)向銀行支付承諾費(fèi)( ）元。 A。 10 000 B。6 000 C。4 000 D。8 000 15某企業(yè)向銀行借款100萬元,期限1年,年利率為10.按照貼現(xiàn)法付息，該項貸款的實際利率是( )。 A11 B。 10 C。 9 D12 16.10司擬發(fā)行面值為1 000元，不計復(fù)利，5年后一次還本付息,票面利率為10%的債券.已知發(fā)行時資金市場的年利率為12%，（ P/S，lO ，5）=0.620 9，（P/S，12，5） =0.567 4。則該公司債券的發(fā)行價格為( ）元。 A。 851。 10 B。907。 84 C. 931. 35 D。993。 44 17相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是（ ）. A籌資風(fēng)險小 B限制條款少 C 籌資額度大 D資本成本低 18企業(yè)向銀行取得一年期貸款4 000萬元，按6%計算全年利息，銀行要求貸款本息12個月等額償還,則該項借款的實際利率大約為( ）。 A6% B10%C12% D18% 19.某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元,票面利率為12%，而當(dāng)時的市場利率為10，那么該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為( )元。 A.93.22 B.100 C.105。35 D.107。58 20下列籌資方式按一般情況而言，企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險由大到小排列 為（ ）。 A融資租賃發(fā)行股票發(fā)行債券 B融資租賃發(fā)行債券發(fā)行股票 C發(fā)行債券融資租賃發(fā)行股票 D.發(fā)行債券發(fā)行股票融資租賃 2l某公司從租賃公司租人一臺價值2 000萬元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期8年，利率6，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價值的4在租賃開始日一次付清，租賃期滿后設(shè)備無償歸該公司所有.租金包括租賃資產(chǎn)的成本和成本利息。租金在每年年初支付，則該公司第一年租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出為( ）萬元。 A. 388。 952 4 B。406 753 6 C.416. 657 1 D.383. 840 5 22五金公司投入資本總額為1 500萬元，每股面值為20元資產(chǎn)總額為2 684萬元,負(fù)債總額為800萬元。按分析法計算，每股價格為( )元。 A. 25。12 B。25 C.24。 75 D.20 23某企業(yè)向銀行借款，商定年利率為10。 8%，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本.籌措這筆借款的費(fèi)用率為0. 3%，其中0.1 為給該行領(lǐng)導(dǎo)送禮，企業(yè)所得稅率為33%.則這筆借款的成本率為( )。 A.7 25% B.7.26 C 7 24% D 10. 8% 24某公司發(fā)行總面值為500萬元的債券1 100張，總價格為600萬元,票面利率為12,發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價格的6%，公司所得稅為33 010'則該債券成本為（ ） A3. 92 B .12. 77 C。 7。13% D. 4。92 25三通公司等價發(fā)行期限為5年,利率為12%的債券一批，發(fā)行總價格為250萬元，發(fā)行費(fèi)率為3. 25，該公司所得稅率為33，則該公司的債券成本為 （ )。 A.8。3 B。 8% C .7 95 D。8.75% 26海紅股份有限公司普通股現(xiàn)行市價每股20元，現(xiàn)增發(fā)新股80 000股， 預(yù)計籌資費(fèi)用率為6 010，第一年每股發(fā)放股利2元,股利增長率為5，則該公司 普通股的資本成本率為（ )。A 15。6% B.15% C 16。 51% D.17 （三）判斷題 1處于成熟時期的企業(yè)，通常會產(chǎn)生擴(kuò)張籌資動機(jī).（×) 2資金市場按融資期限長短，分為貨幣市場和資本市場。（） 3資本金按照投資主體,分為國家資本金、法人資本金和外商資本金。（×） 4我國有關(guān)財務(wù)制度規(guī)定，資本金可以一次或分期籌集。一次性籌集的，從營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起5個月內(nèi)籌足。（×） 5公司法規(guī)定，公司累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的3 0，保證公司的償債能力，進(jìn)而保障債權(quán)人的利益。(×） 6銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目長期資本需要量的方法。(×) 7吸收投入資本是我國企業(yè)籌資中最早采用的一種方式。(×) 8.無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承仍需辦理過戶手續(xù),即實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移。(×) 9票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款。（) 10融資租賃所付的租賃費(fèi)可在成本中列支.(×） 11用資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容.() 12公司的留用利潤是由公司稅后凈利潤形成的，它屬于普通股股東所有。（）13。普通股每股利潤的變動率總是小于息稅前利潤的變動率.（×) 14。負(fù)債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理.（×） 15 資本的籌集量越大，越有利于企業(yè)的發(fā)展.（×)16.一定籌資方式只能適用于某一特定的籌集渠道.(×） 17企業(yè)的資本金包括實收資本和資本公積金。(×) 18長期資本和短期資本的用途不同，長期資本用于購建固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)、開展長期投資等，短期資本則用于解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本周轉(zhuǎn)，因此兩種資本在使用上不能相互通融。(×) 19計提折舊和留用利潤都是企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來源，但是計提折舊卻不能增加企業(yè)的資本規(guī)模。() 20因為直接籌資的手續(xù)較為復(fù)雜，籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資手續(xù)比較簡便，過程比較簡單，籌資效率較高，籌資費(fèi)用較低，所以間接籌資應(yīng)是企業(yè)首選的籌資類型。(×） 21企業(yè)發(fā)行債券的財務(wù)風(fēng)險低于吸收投資的財務(wù)風(fēng)險。（×) 22因為發(fā)行債券和從銀行借款籌集資本的利息支出，在企業(yè)所得稅前列支，而采用股票籌集資本，股利支出須以所得稅后利潤支付,這就一定導(dǎo)致企業(yè)所實際負(fù)擔(dān)的債券成本低于股票成本。（×） 23所有企業(yè)都可以采用籌集投入資本的形式籌措自有資金。（×) 24股票發(fā)行價格，既可以按票面金額，也可以超過票面金額或低于票面金額發(fā)行.(×） 25我國公司法規(guī)定,公司向社會公開發(fā)行股票,不論是籌集設(shè)立時首次發(fā)行股票還是設(shè)立后再次發(fā)行新股，均應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷.( ) 26。 般說來，債券的市場利率越高,債券的發(fā)行價格越低；反之就越高。() 27-當(dāng)其他條件一樣時債券期限越長，債券的發(fā)行價格就可能越低；反之就可能越高(） 28融資租賃又稱財務(wù)租賃，有時也稱資本租賃，故與營運(yùn)租賃不同，其性質(zhì)已不屬于借貸性質(zhì)：(×)（三）計算題 1某企業(yè)于2009年1月5日以每張1 020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為l 000元，期限為3年，票面年利率為l0%，不計復(fù)利。購買時市場年利率為8.不考慮所得稅。 要求： (1)利用債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算？ （2）如果A企業(yè)于2010年1月5日將該債券以l l30元的市價出售，計算該債券的投資收益率. 2某企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模融資租人一臺機(jī)床，該機(jī)床的市價為198萬元,租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元。租賃公司要求的報酬率為l5。 要求： （1）確定租金總額。 （2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少? (3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少? 已知（PA，15,9)=47716, (PA，15，l0）=5. 0188， （PA，15%，ll)=62337， （FA,15，9)=16786， (FA，15,lO）=20304, （FA，15，ll）=24349 3某公司向銀行借人短期借款10 000元,支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是： （1)如采用收款法，則利息率為l4； （2)如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%; (3)如采用補(bǔ)償性余額，利息率降為l0，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20。 要求：如果你是該公司財務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式?說明理由. 4某公司2007年1月1日平價發(fā)行面值1 000元，利率為10,期限為5年，每年年末付息到期還本的債券,當(dāng)時市場利率為l0，2年后,市場利率上升至l2%，要求：假定現(xiàn)在是2009年1月1日,則該債券的價值為多少？5A公司2010年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所所示： 項 目金 額(萬元) 占銷售收入（4 000萬元）百分比流動資產(chǎn)4 000 100%長期資產(chǎn) （略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系應(yīng)付賬款 400 10%其他負(fù)債 （略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系當(dāng)年的銷售收入4 000凈利潤 200 5分配股利 60留存收益 140要求回答以下互不相關(guān)的問題：(1）假設(shè)A公司的實收資本始終保持不變，2011年預(yù)計銷售收入將達(dá)到5 000萬元，計算該公司需要補(bǔ)充多少外部融資?（2）如果利潤留存率是100，銷售凈利率提高到6，2011年目標(biāo)銷售收入是4 500萬元,A公司是否需要從外部融資？如果需要，需要補(bǔ)充多少外部資金？（3)如果A公司預(yù)計2011年將不可能獲得任何外部融資,計算2011年A公司的預(yù)計銷售額.6B企業(yè)準(zhǔn)備購買一大型設(shè)備,初步確定了兩家供應(yīng)商。甲供應(yīng)商的付款條件為（210，n30）,乙供應(yīng)商的付款條件為(120，n30），其他條件完全相同。 要求:(1)計算B企業(yè)對甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本；(2)如果B企業(yè)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商?(3)如果B企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商? （4)如果短期借款利率為35，B企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣?7長生公司準(zhǔn)備新建一個投資項目，現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案可供選擇，有關(guān)資料如下表所示： 項 目甲方案乙方案籌資條件籌資比例籌資條件籌資比例銀行借款借款利率10 20借款利率12% 50發(fā)行債券債券票面利率為15，按票面價值的120發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為130債券利率為13，平價發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20發(fā)行普通股發(fā)行價格10元，發(fā)行費(fèi)用率為15%，每年固定股利1元50%發(fā)行價格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，第一年股利05元，以后每年按5%的固定比例增長30%注：長生公司新建項目適用的所得稅稅率為25。要求：(1)計算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本;（2)計算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本；(3）確定長生公司應(yīng)該采用的籌資方案。8。 萬通公司年銷售額為1 000萬元，變動成本率60，息稅前利潤為250萬元,全部資本500萬元，負(fù)債比率40，負(fù)債平均利率10%.要求：(1）計算萬通公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。（2）如果預(yù)測期萬通公司的銷售額估計增長l0，計算息稅前利潤及每股利潤的增長幅度。9 通達(dá)公司目前資本總額為l 000萬元，普通股為15萬股，每股面值40元,資產(chǎn)負(fù)債率為40，債務(wù)利率為10.現(xiàn)企業(yè)準(zhǔn)備追加投資400萬元,有兩個方案可供選擇：(1)全部發(fā)行普通股5萬股,每股發(fā)行價80元； （2)全部借款,新增借款利率為12%.追加投資后通達(dá)公司的息稅前利潤可達(dá)到280萬元，所得稅稅率為30.要求：計算確定通達(dá)公司應(yīng)采用哪個方案籌資.10。 某企業(yè)2006年期望投資收益情況如下表所示。經(jīng)濟(jì)情況息稅前利潤率概率較差15%0。25一般20%0.50較好25%0。252006年企業(yè)資金總額為500萬元，借入資金與自有資金的比率為1：4,企業(yè)所得稅率為33%，借入資金利息率為10%。要求：（1）計算該企業(yè)2006年期望息稅前利潤率(2）計算該企業(yè)2006年期望自有資金利潤率（3）計算該企業(yè)2006年財務(wù)杠桿系數(shù)1答案：(1）債券估價P=(1 000+1 000×10×3）/（1+8%）3=1 03198（元） 由于其投資價值（1 03198元)大于購買價格(1 020元),故購買此債券合算. （2）計算債券投資收益率K=(1 130-1 020）1 020×100=1078 2答案: (1)租金總額=198+20+15=233(萬元) （2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為： A=233÷(PA,15%，9）+1=233÷（47716+1)=4037(萬元) （3）如果采用等額年金法，每年年末支付,則每期租金為:A=233÷(PA，15，l0）=233÷50188=4643(萬元) 3答案： (1)本題采取收款法實際利率為l4。 (2）采取貼現(xiàn)法實際利率為: 12（1-12）=1364 (3）采取補(bǔ)償性余額實際利率為： 10(120%）=125因為三者比較，采取補(bǔ)償性余額實際利率最低，所以,選擇補(bǔ)償性余額支付方式。 4答案: 該債券價值=1 000×10%×(PA，12，2)+1 000×(PF，12，2） =100×16901+1 000×07972=96621(元） 5。 答案（1）銷售收入增加額5 0004 0001 000（萬元）增加的資產(chǎn)1 000×1001 000(萬元)增加的負(fù)債1 000×10100（萬元）增加的所有者權(quán)益5 000X 5×（1-60200)5 000×5×70175(萬元）外界融資額1 000-100-175725（萬元)(2）銷售收入增加額4 5004 000500（萬元）增加的資產(chǎn)500×100%500（萬元）增加的負(fù)債500×10%50(萬元)增加的所有者權(quán)益4 500 × 6×100%270（萬元)外部融資額500-50270180（萬元）（3)A公司預(yù)計2011年不可能獲得任何外部融資，意味著外部融資額為O。設(shè)2011年的銷售額增量為X，則：X×l00X×10%-（4 000+X）×5×70%0X16185（萬元)2011年度銷售額4 000+161854 16185 （萬元）6. 答案：(1）計算B企業(yè)對甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄甲供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本2（1-2)×(36020)3673放棄乙供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本Il（11%)×(36010)3636%(2)如果B企業(yè)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較低的供應(yīng)商，即乙供應(yīng)商.(3)由于放棄現(xiàn)金折扣的成本就是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以，如果B企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇甲供應(yīng)商。（4)短期借款利率為35，均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，如果企業(yè)現(xiàn)金不足，應(yīng)取得借款,享受現(xiàn)金折扣。7。答案(1)計算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本10×（125)7.5%債券的資金成本15×（1-25%）12×(11）9.47普通股的資金成本:1/10×(115）1015%加權(quán)平均資金成本7。5×20+9。47×30+1015%×509.42(2)計算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本：銀行借款的資金成本12×（1-25）9債券的資金成本13×(125）（11)9.85普通股的資金成本05/12×（11%）+5921加權(quán)平均資金成本9×50%+9.85×20%+921×30%9。23（3)結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故長生公司應(yīng)采用乙籌資方案。8. 答案(1）經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL）MEBIT=40025016財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL）EBIT(EBITI）250(250-20）109復(fù)合杠桿系數(shù)（DTL）DOLXDFL16×109174（2)息稅前利潤增長幅度1.6×1016每股利潤增長幅度=174×1017409。 答案設(shè)無差別點(diǎn)的息稅前利潤為X：（X400×10)×（130)(15+5)（X400×10-400×12)×(1-30）15解得：X232(萬元）結(jié)論：由于追加投資后通達(dá)公司的息稅前利潤大于每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤,故通達(dá)公司應(yīng)采取借款方案籌資。10。 答案2006年期望息稅前利潤率15×0.25+20%×0.5+25%×0.25=20%2006年期望自有資金利潤率（500×20%-100×10%)×(133%）/400=15。0752006年財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBITI=100/（10010）=1.11