《財(cái)務(wù)管理課件》word版.doc

知識(shí)點(diǎn)1.1 財(cái)務(wù)活動(dòng) 財(cái)務(wù)管理是指企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，協(xié)調(diào)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系，確保企業(yè)生存和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理，就要從了解財(cái)務(wù)活動(dòng)開(kāi)始。企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系 （一）企業(yè)的資金及其運(yùn)動(dòng) 重點(diǎn) 資金：是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中物質(zhì)資料價(jià)值的貨幣表現(xiàn) 資金在企業(yè)中有不同形態(tài)： 資金運(yùn)動(dòng) 是指企業(yè)的資金不斷周轉(zhuǎn)、補(bǔ)償、增值和積累的過(guò)程，企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)歸納起來(lái)可分為資金籌集、資金運(yùn)用和資金收入、補(bǔ)償及分配三個(gè)階段。 （圖）工業(yè)企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程 （二）財(cái)務(wù)關(guān)系 重點(diǎn) 企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中不可避免會(huì)與有關(guān)方面發(fā)生經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，這些關(guān)系主要有： 1.企業(yè)與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 3.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 4.企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 5.企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 6.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 （將鼠標(biāo)停留在6個(gè)關(guān)系上面查看詳細(xì)解釋?zhuān)?在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)關(guān)系在社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系中占有重要地位。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須正確地認(rèn)識(shí)和處理好與各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，以有利于把握和完善企業(yè)與各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，為企業(yè)的形象、信譽(yù)和發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。知識(shí)點(diǎn)1.2 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是由企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的內(nèi)容決定的。它由籌資、投資和股利分配三部分組成。這三部分也構(gòu)成了我們?nèi)珪?shū)的整體框架，全書(shū)均是圍繞著這三部分來(lái)展開(kāi)敘述的，充分理解這三部分內(nèi)容，將有助于我們從總體上把握本書(shū)內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容投 資籌 資股利分配 （一）投資 投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。例如：購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券、購(gòu)買(mǎi)股票、購(gòu)置設(shè)備等。 企業(yè)的投資決策，按不同標(biāo)準(zhǔn)可分為：（1）直接投資和間接投資；（2）長(zhǎng)期投資和短期投資。之所以要分類(lèi)，是因?yàn)椴煌?lèi)別的投資其決策方法是不同的。例如間接投資要通過(guò)證券分析與評(píng)價(jià)，組成投資組合，長(zhǎng)期投資涉及時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，決策分析時(shí)更重視貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量。 （二）籌資 資金是企業(yè)設(shè)立及開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必不可少的物質(zhì)條件，籌資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的首要任務(wù)。 籌資決策是要解決如何取得資金，包括向誰(shuí)、在什么時(shí)候、籌集多少資金。籌資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來(lái)源在總資金中所占比重，即資本結(jié)構(gòu)。籌資過(guò)程需要考慮籌資渠道與籌資方式。籌資渠道是可供企業(yè)選擇的資金來(lái)源，同一的籌資渠道可采用不同方式籌資，而同一籌資方式可有不同籌資渠道。 （三）股利分配 股利分配是指在所賺利潤(rùn)中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。 股利支付率過(guò)高與過(guò)低都是不可取的。過(guò)高會(huì)影響企業(yè)再投資能力，使未來(lái)收益減少；過(guò)低會(huì)引起股東不滿(mǎn)，股價(jià)下跌。 股利決策受多種因素影響，確定最佳股利政策是財(cái)務(wù)決策的重要內(nèi)容。知識(shí)點(diǎn)1.3 財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性決定了企業(yè)管理包括多方面的內(nèi)容。它們是互相聯(lián)系、緊密配合的，同時(shí)又有科學(xué)分工，具有各自的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)有：特 點(diǎn)詳 細(xì) 描 述綜 合 性 強(qiáng) 財(cái)務(wù)管理運(yùn)用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行全面管理，將企業(yè)的一切特質(zhì)條件，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程及結(jié)果都全面地加以規(guī)劃、管理和控制，并科學(xué)進(jìn)行綜合分析。它能針對(duì)出現(xiàn)的情況和問(wèn)題，及時(shí)地采取相應(yīng)的措施，調(diào)節(jié)有關(guān)的活動(dòng)，以有效地改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。靈 敏 度 高 財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中的各種決策都能迅速地在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中反映出來(lái)。涉 及 面 廣 企業(yè)的各個(gè)部門(mén)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，必然會(huì)發(fā)生資金運(yùn)動(dòng)，從而引起資金的增減變化。每個(gè)部門(mén)均會(huì)因資金的收入或資金的運(yùn)用而同財(cái)務(wù)管理部門(mén)發(fā)生聯(lián)系。時(shí) 效 性 強(qiáng) 由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈性，財(cái)務(wù)信息應(yīng)及時(shí)以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式傳達(dá)給各有關(guān)部門(mén)。同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的外部使用人（投資人和債權(quán)人）都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)效性提出要求。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的涵義完。本節(jié)共有三個(gè)知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。這三個(gè)知識(shí)點(diǎn)中需要重點(diǎn)把握的是第一、第二個(gè)知識(shí)點(diǎn)，也就是財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。大家在學(xué)習(xí)時(shí)不要一味去死記某個(gè)內(nèi)容，而應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)理解，這樣可以加深對(duì)相關(guān)內(nèi)容的認(rèn)識(shí)，也有利于大家學(xué)習(xí)以后的知識(shí)。 知識(shí)點(diǎn)1.4 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)良性循環(huán)的前提條件。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在一定期間進(jìn)行財(cái)務(wù)管理實(shí)踐所預(yù)期達(dá)到的結(jié)果，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)取決于企業(yè)管理的總目標(biāo)。 （一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn) 1.具有相對(duì)穩(wěn)定性 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)只要是符合財(cái)務(wù)管理基本環(huán)境和財(cái)務(wù)活動(dòng)基本規(guī)律的，就能為人們所公認(rèn)，在一定時(shí)期或特定條件下，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。 2.具有多元性 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是適應(yīng)多種因素的綜合目標(biāo)群，是一個(gè)多元的有機(jī)構(gòu)成體系。 3.具有層次性 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是由不同層次的系列目標(biāo)所組成的目標(biāo)體系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之所以具有層次性，主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次，從而使得財(cái)務(wù)管理目標(biāo)形成一個(gè)整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個(gè)層次構(gòu)成的層次體系：整體目標(biāo) 是指整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著整個(gè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程的發(fā)展方向。分部目標(biāo) 指在整體目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某一部分財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。具體目標(biāo) 是指在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某項(xiàng)具體財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。它是完成分部目標(biāo)和整體目標(biāo)的基礎(chǔ)。 （二）財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo) 重點(diǎn) 對(duì)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有不同的觀點(diǎn)，最常見(jiàn)的有利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化等，這些觀點(diǎn)各有其優(yōu)缺點(diǎn)，我們贊成股東財(cái)富最大化的觀點(diǎn)。 把握企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)要從其主要觀點(diǎn)、理由及存在的問(wèn)題著手，現(xiàn)概括如下： 觀 點(diǎn)理 由存 在 的 問(wèn) 題利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素沒(méi)有考慮投入資本與獲得利潤(rùn)之間的配比關(guān)系沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。每股盈余最大化把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考慮。沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。與利潤(rùn)最大化相比較，唯一優(yōu)點(diǎn)在于考慮了投入資本與獲得利潤(rùn)之間的配比關(guān)系。股東財(cái)富最大化考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素考慮了投入資本與獲得利潤(rùn)之間的配比關(guān)系考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。計(jì)量比較困難。知識(shí)點(diǎn)1.5 財(cái)務(wù)管理的原則 目標(biāo)是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系必須遵循的準(zhǔn)則，是理論聯(lián)系實(shí)務(wù)的紐帶，是理論與實(shí)務(wù)的結(jié)合部分。 財(cái)務(wù)管理通常有六項(xiàng)具體原則： （一）系統(tǒng)性原則：指財(cái)務(wù)管理活動(dòng)必須以財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)，做到各個(gè)組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。 （二）平衡性原則：指財(cái)務(wù)管理活動(dòng)不僅要保持各種資金存量的協(xié)調(diào)平衡。 （三）收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡原則：指在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)時(shí)，必須對(duì)每一項(xiàng)具體的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)全面分析其收益性和風(fēng)險(xiǎn)性，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)均衡的要求決定采取行動(dòng)的方案，并在實(shí)施方案時(shí)趨利避害以獲取較好的收益 （四）成本效益原則：指對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行分析比較，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量，使成本與收益得到最佳的結(jié)合，以求獲取最好的收益。 （五）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則：指在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，要理順不同利益者之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，維護(hù)有關(guān)方面的合法權(quán)益，以調(diào)動(dòng)其積極性。 （六）統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)與分級(jí)管理原則：指在企業(yè)集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，按照管理資金同管理物資相結(jié)合的要求，合理安排企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)在資金、成本、費(fèi)用和收入等管理上的權(quán)責(zé)關(guān)系。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和原則完。本節(jié)的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，對(duì)于目標(biāo)，要能理解為什么企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。至于財(cái)務(wù)管理的原則，需要結(jié)合后面的知識(shí)加以理解。知識(shí)點(diǎn)1.6 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境和方法（一）財(cái)務(wù)管理的環(huán)境： 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部的各種因素，它們是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)更多的是適應(yīng)他們的要求和變化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境、金融環(huán)境、財(cái)稅環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境等。（二）財(cái)務(wù)管理的方法： 財(cái)務(wù)管理的方法是指利用價(jià)值形式，為了完成財(cái)務(wù)管理目標(biāo)所采用的手段。企業(yè)為了有效地組織、指揮、監(jiān)督和控制財(cái)務(wù)活動(dòng)，并處理好因財(cái)務(wù)活動(dòng)而發(fā)生的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，就需要運(yùn)用一系列科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法，它通常包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)分析等方法，這些相互配合、相互聯(lián)系的方法構(gòu)成了一個(gè)完整的財(cái)務(wù)管理方法體系。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境和方法完。本節(jié)的內(nèi)容大家只要了解就行了，不要求深究。具體講解可以參照教材或其他參考書(shū)。知識(shí)點(diǎn)1.7 資金時(shí)間價(jià)值概述 一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。年初的1萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于1萬(wàn)元。隨著時(shí)間的推移，周轉(zhuǎn)使用中的資金價(jià)值發(fā)生了增值。 資金時(shí)間價(jià)值是指在周轉(zhuǎn)使用中，由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，也稱(chēng)為貨幣時(shí)間價(jià)值。 本知識(shí)點(diǎn)最重要的是要正確理解資金時(shí)間價(jià)值。關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值，西方國(guó)家有不同的說(shuō)法，我們有必要對(duì)這些觀點(diǎn)進(jìn)行剖析，并運(yùn)用馬克思主義的觀點(diǎn)來(lái) 揭示資金時(shí)間價(jià)值的真正內(nèi)涵。 西方國(guó)家關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的觀點(diǎn)及馬克思對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的論述 正確理解資金時(shí)間價(jià)值，要注意以下幾點(diǎn)： 1.資金時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。也就是說(shuō)，我們平常所說(shuō)的銀行存款利率、貸款利率等與資金時(shí)間價(jià)值是有區(qū)別的。他們都含有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的因素。 2.資金時(shí)間價(jià)值不可能由“時(shí)間”、“耐心”創(chuàng)造，它是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。 3.資金時(shí)間價(jià)值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生。 而當(dāng)我們把資金投入到消費(fèi)領(lǐng)域是不會(huì)產(chǎn)生增值的。 4.資金時(shí)間價(jià)值一般要用復(fù)利方法計(jì)算，它有相對(duì)數(shù)和絕對(duì)數(shù)兩種表現(xiàn)形式。5.資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金停頓的數(shù)量與時(shí)間。 6.時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。ff知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 重點(diǎn) 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般以復(fù)利為基礎(chǔ)。教材中所涉及的單利較為簡(jiǎn)單，這里不再講述。 首先要來(lái)明確幾個(gè)概念及其表示方法： 終值：又稱(chēng)本利和，是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過(guò)若干期后本金與利息的總和。一般用S表示。 現(xiàn)值：指未來(lái)某一時(shí)期一定數(shù)額的資金，按規(guī)定的利息率折算成現(xiàn)在價(jià)值的本金。一般用P表示。 貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值。貼現(xiàn)所用的利息率被稱(chēng)為貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。 我們一般在計(jì)算中用“i”表示利率，用“n”表示計(jì)息期數(shù)，用“A”表示年金。 （一）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 1.復(fù)利終值 在復(fù)利方式下，本能生利，利息在下期則轉(zhuǎn)列為本金與原來(lái)的本金一起計(jì)息。 復(fù)利終值的計(jì)算公式為：S=P（1+i)n =P(S/P,i,n) 2.復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=S(1+i)-n=S(P/S,i,n) 上述公式中(1+i)n稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，(1+i)-n稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，為了便于計(jì)算，可以查閱復(fù)利終值系數(shù)表與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。 （二）年金 年金是指每隔相同的時(shí)間，收入或付出相等金額的資金數(shù)額。年金按收、付款時(shí)間不同可分為普通年金（后付年金）、先付年金（即付年金、預(yù)付年金）、遞延年金（延期年金）和永續(xù)年金等四種。 年金在日常生活中很常見(jiàn)，我們經(jīng)常見(jiàn)到的諸如折舊費(fèi)、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金和利息等都屬于年金的范疇。 學(xué)習(xí)年金要注意從理解年金的概念入手，年金是指定期、等額的系列收支。要能根據(jù)年金的概念判斷年金，并且注意幾種不同年金的區(qū)別，本知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)要多做練習(xí)，通過(guò)練習(xí)鞏固所學(xué)的知識(shí)，并能將其應(yīng)用于實(shí)際。 在以下的內(nèi)容中，我們將系統(tǒng)學(xué)習(xí)這四種年金。知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（續(xù)） 重點(diǎn) （三）普通年金 普通年金又稱(chēng)后付年金，指在一定時(shí)期內(nèi)，每期期末收入或付出相等金額的資金。 普通年金終值公式的推導(dǎo) 設(shè)每年支付等額金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按復(fù)利計(jì)算的普通年金終值S為： 通過(guò)上面的演示，我們可以知道 S=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 現(xiàn)在我們將式兩邊同乘以（1+i）得 S(1+i)=A(1+i)1+(1+i)2+(1+i)3+(1+i)n-2+(1+i)n-1+(1+i)n 得：Si=A(1+i)n-(1+i)0=A(1+i)n-1S=A(1+i)n-1/i 記作(S/A，i，n)普通年金終值的計(jì)算例題1 5年中每年底存入銀行100元，銀行利率為8%，求第5年末年金終值為多少？ 解：本題中已知A=100 ，n=5 , i=8% 要求計(jì)算S S=A（1+i）n-1/i=100(1+8%)5-1/8%=1005.867=586.7 例題2 東方公司每年末向銀行借款20000元,年利率為10%,計(jì)算其第四年末應(yīng)歸還的本息為多少? 解:本題中已知A=20000，n=4，i=10% 要求計(jì)算S S=A（1+i）n-1/i=200004.6410=92820知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（續(xù)） 重點(diǎn) 普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo) 由以上演示我們可知： P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n 式兩邊同乘以（1+i）得 (1+i)P=A1+(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-(n-2)+(1+i)-(n-1) 得： iP=A1-(1+i)-n P=A1-(1+i)-n/i 記作(P/A，i，n） 知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（續(xù)） 重點(diǎn) （四）先付年金 先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，每期期初收入或付出相等金額的資金。 先付年金終值公式 我們先來(lái)看看同樣是3期，利率為8%的普通年金與先付年金的區(qū)別： 我們從上面可以看出來(lái)，先付年金要比普通年金多一期，假設(shè)普通年金為n期，則先付年金則為n+1期，因此先付年金終值的計(jì)算公式為： S=A(1+i)n+1-1/i-1 記作(S/A，i，n+1)-1 先付年金現(xiàn)值公式我們同樣用普通年金現(xiàn)值公式來(lái)推導(dǎo)： 由以上可知，先付年金現(xiàn)值由于第一期期初數(shù)不需要貼現(xiàn)，因而比普通年金少一期，即假設(shè)普通年金為n期，則年付年金為n-1期，因此年付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為： P=A1-(1+i)-(n-1)/i+1 記作(P/A，i，n-1）+1 知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（續(xù)） 重點(diǎn) （五）遞延年金 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值 由于遞延年金在最初若干期沒(méi)有收入或付出金額，而以后若干期每期期末收入或付出相等金額的復(fù)利終值之和就是其終值，所以遞延年金終值計(jì)算公式與普通年金終值相同。 需要注意的是，在遞延年金中，一般用m表示遞延期數(shù)，n表示支付期數(shù)，因此在計(jì)算時(shí)要注意將遞延年金的總期數(shù)減去m。 遞延年金現(xiàn)值 假設(shè)m表示遞延期，n表示支付期，則遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種： （1）把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延年金期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初其公式為：P=A1-(1+i)-n/i1/(1+i)m （2）假設(shè)遞延期也進(jìn)行支付，先求出(m+n)期年金現(xiàn)值，再扣除實(shí)際并未支付的遞延期m的年金現(xiàn)值。 （六）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無(wú)限期地每期收入或付出相等金額的資金。 1.永續(xù)年金由于期限無(wú)止境，所以沒(méi)有終值。 2.永續(xù)年金現(xiàn)值： 永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出 P=A1-(1+i)-n/i 很容易知道，當(dāng)n時(shí)(1+i)-n的極限為零 因此永續(xù)年金現(xiàn)值公式為：P=A/i知識(shí)點(diǎn)1.8 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（續(xù)） 重點(diǎn) 我們?cè)谇懊鎸W(xué)習(xí)了資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算非常重要,它是我們后續(xù)學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)。大家一定要在理解了相關(guān)概念的基礎(chǔ)上靈活運(yùn)用公式，本知識(shí)點(diǎn)涉及大量的計(jì)算，公式變化也很靈活。例如對(duì)于復(fù)利現(xiàn)值公式，我們只需要知道其中三個(gè)已知量，就可以求出另一個(gè)未知量?，F(xiàn)將有關(guān)計(jì)算總結(jié)如下： （1）復(fù)利終值公式：S=P（1+i)n 其題型為：已知P、i、n，求終值S 已知P、i、S，求時(shí)間n 已知S、i、n，求現(xiàn)值P （2）復(fù)利現(xiàn)值公式：P=S(1+i)-n 其題型為：已知S、i、n，求現(xiàn)值P 已知P、i、S，求時(shí)間n 已知P、i、n，求終值S （3）普通年金終值公式：S=A(1+i)n-1/i 其題型為：已知A、i、n，求年金終值S 已知n、i、S，求年金A 已知A、i、S，求時(shí)間n （4）普通年金現(xiàn)值公式：P=A1-(1+i)-n/i 其題型為：已知A、i、n，求年金現(xiàn)值P 已知P、i、A，求時(shí)間n 已知P、i、n，求年金A （5）先付年金終值公式：S=A(1+i)n+1-1/i-1 （6）先付年金現(xiàn)值公式：P=A1-(1+i)-(n-1)/i+1 （7）遞延年金現(xiàn)值公式：P=A1-(1+i)-n/i1/(1+i)m （8）永續(xù)年金現(xiàn)值公式：P=A/i 知識(shí)點(diǎn)2.1 籌資概述 籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)各種渠道和資金市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 （一）籌資的目的 1.滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要 2.滿(mǎn)足對(duì)外投資的需要 3.滿(mǎn)足調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要 （二）籌資渠道和方式 1.籌資渠道：指籌措資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。企業(yè)籌資渠道通常有： （1）國(guó)家財(cái)政資金 它是國(guó)有企業(yè)籌資的確良主要渠道 （2）銀行信貸資金 它是企業(yè)籌資的重要渠道 （3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 它是銀行借貸資金的補(bǔ)充 （4）其他單位資金 （5）民間資金 （6）內(nèi)部形成資金 ，例如法定公積金、公益金等 （7）外商資金 2.籌資方式： 是指企業(yè)籌措資金所采用的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資方式通常有： （1）吸收直接投資 （2）發(fā)行股票 （3）銀行借款 （4）發(fā)行債券 （5）融資租賃 （6）商業(yè)信用，具體又包含應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款 （7）企業(yè)內(nèi)部形成，包括留存收益與暫時(shí)閑置資金 3.籌資渠道與籌資方式的關(guān)系 籌資渠道與籌資方式既有聯(lián)系也有區(qū)別，籌資渠道是指企業(yè)資金可以從哪些方面取得，指明了取得資金的可能性，而籌資方式則是指企業(yè)的資金以什么具體方式取得，將籌資的可能性轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)性。 一種籌資渠道可以采用多種籌資方式，同樣一種籌資方式可以從多種籌資渠道取得資金。 （三）籌資類(lèi)型 按籌資性質(zhì) 分 類(lèi)自有資金例如實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤(rùn)等 1體現(xiàn)的是一種所有權(quán) 2可以參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和收益分配，并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任 3企業(yè)依法享有使用權(quán)，不能抽回借入資金借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等 1體現(xiàn)的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系 2債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，但有權(quán)索取本金和利息 3企業(yè)對(duì)借入的資金使用有一定期限，并有按期還本付息的義務(wù)按所籌資金供企業(yè)使用的期限不同分 類(lèi)長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券 使用期長(zhǎng)、資本成本較高短期資金短期借款、短期債券 使用期短、資本成本較低，對(duì)短期經(jīng)營(yíng)影響大知識(shí)點(diǎn)2.2 資金需要量預(yù)測(cè) 資金需要量的預(yù)測(cè)方法主要有營(yíng)業(yè)收入百分比法和線(xiàn)性回歸分析法。 （一）營(yíng)業(yè)收入百分比法 營(yíng)業(yè)收入百分比法是指根據(jù)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表中各有關(guān)項(xiàng)目之間的依存關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目資金需要量的方法。一般通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的內(nèi)部籌資額；通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)追加的外部籌資 1 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表是指運(yùn)用營(yíng)業(yè)收入百分比法的原理，預(yù)測(cè)留存收益的報(bào)表。留存收益包括企業(yè)提取的法定公積金，法定公益金和任意公積金及未分配利潤(rùn)。在編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表時(shí)，通常根據(jù)基期利潤(rùn)表的實(shí)績(jī)，確定其各項(xiàng)數(shù)額與營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目數(shù)額的百分比，然后預(yù)測(cè)年度營(yíng)業(yè)收入，并以預(yù)測(cè)的年度營(yíng)業(yè)收入為基礎(chǔ)，分別乘以基期各項(xiàng)目數(shù)額與營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目數(shù)額的百分比，計(jì)算出各項(xiàng)目的數(shù)額。通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，可以預(yù)測(cè)留存收益所形成的企業(yè)內(nèi)部籌資的數(shù)額。 2 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是指運(yùn)用營(yíng)業(yè)收入百分比法的原理，預(yù)測(cè)追加外部籌資額的報(bào)表。通常根據(jù)基期資產(chǎn)負(fù)債表的各敏感項(xiàng)目數(shù)額與營(yíng)業(yè)收入數(shù)額的百分比計(jì)算各敏感項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)。 預(yù)測(cè)追加外部籌資額的計(jì)算公式為： 預(yù)測(cè)追加外部籌資額 = 預(yù)測(cè)資產(chǎn)總額 - 預(yù)測(cè)負(fù)債合計(jì) - 預(yù)測(cè)所有者權(quán)益合計(jì) （二）線(xiàn)性回歸分析法 1 線(xiàn)性回歸分析法是指根據(jù)資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線(xiàn)方程預(yù)測(cè)資金需要量的方法。 2 線(xiàn)性回歸分析法的前提條件： （1）根據(jù)資金同業(yè)務(wù)量之間依存關(guān)系不同，將資金分為不變資金和變動(dòng)資金。 （2）資金需要量與業(yè)務(wù)量之間存在線(xiàn)性關(guān)系。 3 線(xiàn)性回歸分析法的步驟： （1） 根據(jù)線(xiàn)性回歸模型，結(jié)合歷年的數(shù)據(jù)，建立聯(lián)立方程組： y=na+bx xy=ax+bx2 （2）通過(guò)聯(lián)立方程解出a與b,然后根據(jù)預(yù)測(cè)的業(yè)務(wù)量，運(yùn)用線(xiàn)性回歸模型預(yù)測(cè)資金需要量。 例題：大華股份有限公司19951998年產(chǎn)銷(xiāo)量與資金需要量如下表項(xiàng)目1995年1996年1997年1998年產(chǎn)銷(xiāo)量（x）萬(wàn)只120160140180資金需要量（y）萬(wàn)只725915840990請(qǐng)根據(jù)上列資料預(yù)測(cè)該公司1999年的資金需要量。解答：首先根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)，如下表年度產(chǎn)銷(xiāo)量（x）資金需要量（y）xyx21995 19961997 1998120 160140 180725 915840 99087000 146400117600 17820014400 2560019600 32400n=4x=600y=3470xy=529200x2 =92000 將上表的數(shù)據(jù)代入聯(lián)立方程組如下： 3470=4a+600b 529200=600a+92000b 解方程得：a=215 b=4.35 該公司預(yù)計(jì)99年產(chǎn)銷(xiāo)量為200萬(wàn)只，將該數(shù)據(jù)代入，得 y=215+4.35200=1085(萬(wàn)元)知識(shí)點(diǎn)2.3 自有資金的籌集 企業(yè)從外部籌集的自有資金有資本金和資本公積金兩部分，現(xiàn)分別講解如下： 一、資本金概述 （一）資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資本 建立資本金制度具有十分重要的意義。它有利于保障投資人權(quán)益，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，建立資本金制度是我國(guó)財(cái)務(wù)管理體制的重大改革。我國(guó)法律對(duì)不同企業(yè)都規(guī)定了最低資本金數(shù)額，具體見(jiàn)下表： 企 業(yè) 類(lèi) 型法 律 規(guī) 定備 注股份有限公司注冊(cè)資本不低于￥1000萬(wàn)有外商投資的不低于￥3000萬(wàn)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本不低于￥50萬(wàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物資批發(fā)類(lèi)注冊(cè)資本不低于￥30萬(wàn)商業(yè)零售注冊(cè)資本不低于￥10萬(wàn)科技開(kāi)發(fā)、咨詢(xún)、服務(wù)性外商投資企業(yè)注冊(cè)資本不低于投資總額70%投資總額在300萬(wàn)美元以下注冊(cè)資本不低于投資總額40%投資總額在10003000萬(wàn)美元（其中在1250萬(wàn)美元以下，不低于500萬(wàn)）注冊(cè)資本不低于投資總額三分之一投資總額在3000萬(wàn)美元以上的（其中在3600萬(wàn)美元以下，不低于1200萬(wàn)） （二）股份有限公司資本金的籌集股份有限公司資本金的籌集主要是采取發(fā)行股票的方式。股票是股份有限公司為籌集資本金而發(fā)行的有價(jià)證券，是股東按其所持股份享有權(quán)利和義務(wù)的書(shū)面憑證。 1 股票的類(lèi)別按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分A股、B股與H股 按股東享有的權(quán)利分： 普通股股票和優(yōu)先股票 2 普通股 （1）發(fā)行條件： a.前一次發(fā)行的股份已募足，并且已間隔一年以上 b.公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利 c.公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記錄 d.公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)到同期銀行存款利潤(rùn)率水平 （2）發(fā)行方式：自銷(xiāo)方式與承銷(xiāo)方式 （3）發(fā)行價(jià)格： 普通股發(fā)行價(jià)格指公司在發(fā)行股票募集資本金或增資發(fā)行新股時(shí)公開(kāi)將股票出售給投資者所采用的價(jià)格 確定普通股發(fā)行價(jià)格的因素有：市盈率、每股凈資產(chǎn)、公司的行業(yè)特征、公司在同行業(yè)中的地位、股票市場(chǎng)的狀況。 （4）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 3 優(yōu)先股 （1）優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的，比普通股股東具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其特點(diǎn)表現(xiàn)在具有優(yōu)先分配股利權(quán)；具有優(yōu)先分得公司剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)；沒(méi)有表決權(quán)，并無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的管理事務(wù)。 （2）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （三）其他企業(yè)資本金的籌集 其他企業(yè)資本金的籌集主要是采用吸收直接投資方式，包括吸收貨幣資金投資、吸收非貨幣資金投資等。知識(shí)點(diǎn)2.4 借入資金的籌集 借入資金是企業(yè)自有資金以外的各種資金來(lái)源，是企業(yè)籌集資金的重要方式，其特點(diǎn)是有一定償還期，而不能永久供企業(yè)使用。 一、借入資金概述 （一）負(fù)債的分類(lèi) 負(fù)債按償還期長(zhǎng)短分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 按形成原因的不同可分為自發(fā)性負(fù)債和借款負(fù)債 （二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債行為進(jìn)行籌資的財(cái)務(wù)活動(dòng)方式 其特點(diǎn)有：以資金的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離為前提；具有潛在的收益能力；具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。 二、銀行借款籌資 （一）銀行借款方式：信用借款、低押借款、經(jīng)濟(jì)擔(dān)保借款、貼現(xiàn)借款 （二）銀行借款分類(lèi)：短期借款 長(zhǎng)期借款增資發(fā)行條件 （三）銀行借款的條件： 1 經(jīng)工商行政管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立，依法登記，并持有營(yíng)業(yè)執(zhí)照 2 實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算，具有一定的經(jīng)營(yíng)自主權(quán) 3 擁有一定比例的資本金 4 必須在銀行開(kāi)立賬戶(hù)，并確有償債能力 5 遵守國(guó)家政策法規(guī)和銀行信貸紀(jì)律 （四）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)三、企業(yè)債券籌資 （一）發(fā)行債券的資格與條件：只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司才具有發(fā)行債券的資格。 發(fā)行債券的條件 當(dāng)企業(yè)發(fā)生下列情形之一的，不得再次發(fā)行企業(yè)債券： （1）前一次發(fā)行的企業(yè)債券尚未募足的 （2）對(duì)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其債務(wù)有違約或者有延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的 （二）發(fā)行債券的步驟 發(fā)行債券首先由董事會(huì)制訂方案，股東會(huì)作出決議；然后向國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)提出發(fā)行債券的申請(qǐng)，并應(yīng)提交企業(yè)登記證明、企業(yè)章程、企業(yè)債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告等；發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告企業(yè)債券的募集辦法。最后委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行。 （三）債券的發(fā)行數(shù)額、面值、期限和利率的確定 1 債券發(fā)行數(shù)額的確定 企業(yè)應(yīng)根據(jù)所需資金數(shù)額、自身的信譽(yù)條件、債券的種類(lèi)和市場(chǎng)承受能力來(lái)確定債券發(fā)行數(shù)額。 2 債券面值的確定 債券面值是指?jìng)泵嫔蠘?biāo)注的金額。面值應(yīng)適中，過(guò)大過(guò)小都會(huì)造成不便。 3 債券期限的確定 債券期限確定主要考慮兩個(gè)因素，一是債券期限應(yīng)與其所需資金周轉(zhuǎn)期相適應(yīng)，以滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要；二是要分析今后市場(chǎng)利率的走勢(shì)，并據(jù)此確定相適應(yīng)的債券期限。 4 債券票面利率的確定 債券票面利率的高低主要取決于投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)，其確定應(yīng)考慮兩個(gè)因素：一是期限長(zhǎng)短，長(zhǎng)的可定高些，短的可定低些；二是信用級(jí)別高的的債券可定高些，反之則定低些。 （四）債券的發(fā)行價(jià)格 理論上說(shuō)，企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)應(yīng)該等價(jià)發(fā)行，但實(shí)際情況企業(yè)從確定價(jià)格到發(fā)行債券要經(jīng)歷一段時(shí)間，為此需要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。 發(fā)行債券時(shí)，當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券要溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，債券要折價(jià)發(fā)行。 債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)由兩部分組成：一部分是債券面值償還時(shí)按市場(chǎng)利率折算的現(xiàn)值；另一部分是債券各期所支付利息按市場(chǎng)利率折算的現(xiàn)值，計(jì)算公式如下： 債券發(fā)行價(jià)格=債券面值償還時(shí)的現(xiàn)值+各期債券利息之和的現(xiàn)值 債券面值償還時(shí)的現(xiàn)值=債券面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 各期債券利息之和的現(xiàn)值=支付一期的利息額年金現(xiàn)值系數(shù) （五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 知識(shí)點(diǎn)2.5 資金成本概述與計(jì)算 一、資金成本的含義 資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資金而支付的各種費(fèi)用。由籌資成本和用資成本組成。 籌資成本是指企業(yè)在籌資過(guò)程中支付的費(fèi)用。 用資成本是指企業(yè)因使用資金而支付給出資者的報(bào)酬。 二、資金成本的作用 （一）資金成本是選擇籌資方式、確定籌資方案的依據(jù) （二）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的重要標(biāo)準(zhǔn) （三）資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)三、資金成本的計(jì)算 （一）個(gè)別資金成本的計(jì)算 個(gè)別資金成本是指按各種長(zhǎng)期資金的具體籌資方式確定的成本。 1 長(zhǎng)期借款資金成本率 長(zhǎng)期借款資金成本率=長(zhǎng)期借款年利率（1所得稅稅率） 2 企業(yè)債券資金成本率 3 優(yōu)先股資金成本率 4 普通股資金成本率 5 留存收益資金成本 （二）綜合資金成本的計(jì)算 綜合資金成本又稱(chēng)加權(quán)平均資金成本，是指將各種籌資方式的長(zhǎng)期資金按比重加權(quán)計(jì)算的總成本。 知識(shí)點(diǎn)2.6 經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿 一、資金結(jié)構(gòu)的含義 資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義的資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)借入資金和自有資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系；而狹義的資金結(jié)構(gòu)是指借入長(zhǎng)期資金和自有資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 企業(yè)選擇資金結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)根據(jù)承受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力確定。 二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿作用 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的不確定因素?zé)o法正確預(yù)測(cè)，從而造成收益偏離實(shí)際而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是為了獲取經(jīng)營(yíng)杠桿作用。 經(jīng)營(yíng)杠桿作用又稱(chēng)營(yíng)業(yè)杠桿作用，是指企業(yè)利用固定資產(chǎn)，通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售額來(lái)增加企業(yè)收益。企業(yè)獲取經(jīng)營(yíng)杠桿能力通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息、稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售額變動(dòng)率的倍數(shù)。 三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿作用 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)因借入資金后，普通股股東所承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，是為了獲取財(cái)務(wù)杠桿作用。 財(cái)務(wù)杠桿作用是指企業(yè)利用借入資金負(fù)債經(jīng)營(yíng)以增加普通股股東或企業(yè)所有者的收益。企業(yè)獲取財(cái)務(wù)杠桿作用的能力通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于息、稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 該公式可以變換： 當(dāng)企業(yè)有優(yōu)先股時(shí)，因優(yōu)先股股利通常是固定的，并在稅后列支，因此 知識(shí)點(diǎn)2.7 總杠桿與資金結(jié)構(gòu)決策 一、總杠桿作用 總杠桿作用又稱(chēng)聯(lián)合杠桿作用，是指企業(yè)既利用擴(kuò)大銷(xiāo)售額以增加息、稅前利潤(rùn)，又利用借入資金負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以增加普通股股東收益的復(fù)合作用。 企業(yè)獲取總杠桿作用的能力通常用總杠桿系數(shù)表示。總杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售額變動(dòng)的倍數(shù)。 總杠桿系數(shù)能反映銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)普通股股東或企業(yè)所有者收益的影響，能表明經(jīng)營(yíng)杠桿作用和財(cái)務(wù)杠桿作用之間的相互關(guān)系。企業(yè)通過(guò)總杠桿系數(shù)的測(cè)定，對(duì)于較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以用較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)調(diào)節(jié)；反之，對(duì)于較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則可以用較小的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)調(diào)節(jié)。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 測(cè)定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小通常采用概率分析法。 （一）概率分布 概率分布是指對(duì)隨機(jī)變量按數(shù)值大小順序排列的各個(gè)后果及其相應(yīng)的概率表達(dá)。 （二）期望值 自有資金收益率期望值是指按各種可能出現(xiàn)的自有資金收益率的概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。 （三）標(biāo)準(zhǔn)差 三、資金結(jié)構(gòu)決策資金結(jié)構(gòu)決策是指企業(yè)對(duì)籌資的數(shù)據(jù)，來(lái)源結(jié)構(gòu)、時(shí)機(jī)等所作的決斷。（一）資金結(jié)構(gòu)決策的原則 1 必須進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng) 2 借入資金的比重必須適度 3 節(jié)約借入資金成本 4 資金結(jié)構(gòu)合理（二）影響資金結(jié)構(gòu)決策的其他因素 1 企業(yè)所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2 信用評(píng)估機(jī)構(gòu)和貸款人的態(tài)度 3 企業(yè)的獲利能力 4 企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況 5 企業(yè)股東和管理人員的態(tài)度 6 所得稅稅率知識(shí)點(diǎn)3.1 投資概述 一、投資的目的 投資是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 投資的目的有： （1）投資是企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取收益的基礎(chǔ) （2）投資是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的手段 （3）投資是企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)的方法 二、投資的種類(lèi) （一）按投資的性質(zhì)不同分 1資產(chǎn)投資 是指企業(yè)將資金投放于流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)上的投資。 2證券投資 是指企業(yè)將資金投向金融市場(chǎng)，購(gòu)買(mǎi)股票、債券等各種有價(jià)證券的投資。 （二）按投資回收期長(zhǎng)短不同分 1短期投資 是指能夠并且也準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資。 2長(zhǎng)期投資 是指一年以上才能收回的投資 （三）按投資的階段不同分 1初創(chuàng)投資 是指在企業(yè)新創(chuàng)建時(shí)所進(jìn)行的各種投資。 2后續(xù)投資 是指為鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所進(jìn)行的各種投資。 （四）按投資方向不同分 1內(nèi)部投資 是指企業(yè)將資金投放在內(nèi)部、購(gòu)置各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)的投資 2外部投資 是指企業(yè)以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式或者以購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券方式向其他企業(yè)或部門(mén)的投資。 三、投資的程序 （一）短期投資的特點(diǎn)和程序 1 特點(diǎn) 資金回收期短、耗費(fèi)資金數(shù)額小、變現(xiàn)能力強(qiáng)、投資次數(shù)頻繁、投資風(fēng)險(xiǎn)小 2 程序 提出投資項(xiàng)目 分析投資收益 編制現(xiàn)金流量預(yù)算 作出投資評(píng)價(jià) （二）長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)和程序 1 特點(diǎn) 資金回收期長(zhǎng)、耗費(fèi)資金數(shù)額大、變現(xiàn)能力弱、投資次數(shù)少、投資風(fēng)險(xiǎn)大 2 程序 提出投資項(xiàng)目 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 決策投資項(xiàng)目 執(zhí)行投資項(xiàng)目 再評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 四、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指某個(gè)投資項(xiàng)目在整個(gè)投資周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)額。 （一）現(xiàn)金流量的分類(lèi) 按現(xiàn)金流向不同可以分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量 按現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)期不同可以分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量 （二）投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的理由 1 運(yùn)用現(xiàn)金流量有利于在投資決策中考慮資金時(shí)間價(jià)值 2 運(yùn)用現(xiàn)金流量能客觀地反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益 3 在投資決策中現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更重要知識(shí)點(diǎn)3.2 非貼現(xiàn)法 投資項(xiàng)目分析決策的方法有不少，歸納起來(lái)可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法。 非貼現(xiàn)法又稱(chēng)靜態(tài)分析法，是指在計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法。 一、投資回收期法 （一）投資回收期法是指根據(jù)投資項(xiàng)目收回初始投資所需要的時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)進(jìn)行決策的方法。 由于投資回收期越短，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小，因此一般選用投資回收期短的投資項(xiàng)目。 （二）投資回收期的計(jì)算公式 1 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí) 投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量 2 當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等時(shí)，可通過(guò)累計(jì)現(xiàn)金凈流量計(jì)算 （三）投資回收期的評(píng)價(jià) 投資回收期具有計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解的優(yōu)點(diǎn)，但由于考慮整個(gè)回收期的情況，卻沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收期以后的現(xiàn)金流入，這樣，投資項(xiàng)目早期效益低而后期收益高的項(xiàng)目往往容易被忽視。 二、平均報(bào)酬率法 （一）平均報(bào)酬率法是指通過(guò)計(jì)算投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率的高低來(lái)進(jìn)行決策的方法。 平均報(bào)酬率越高，表明投資的獲利能力越強(qiáng)。（二）平均報(bào)酬率=年均現(xiàn)金凈流量/原始投資額 （三）平均報(bào)酬率的評(píng)價(jià) 平均報(bào)酬率具有簡(jiǎn)單易算的特點(diǎn)，并考慮了投資項(xiàng)目整個(gè)壽命周期內(nèi)所有現(xiàn)金流量，但其仍存未考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺陷，將最后一年的現(xiàn)金凈流量?jī)r(jià)值等同于第一年現(xiàn)金凈流量?jī)r(jià)值，從而影響了決策的準(zhǔn)確性。 三、例題 江化公司A投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量第一年為300萬(wàn)元，第二年為350萬(wàn)元，第三年為400萬(wàn)，第四年為150萬(wàn)元，計(jì)算其投資回收期。 解： 用投資回收期法：投資回收期=2+（1000-300-350）/400=2.875 年 用平均報(bào)酬率法：年平均現(xiàn)金凈流量=（300+350+400+150）/4=300 平均報(bào)酬率=300/1000=30% 知識(shí)點(diǎn)3.3 貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法又稱(chēng)動(dòng)態(tài)分析法，是指在計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，將各年的現(xiàn)金凈流量按照一定的貼現(xiàn)率換算成現(xiàn)值的方法。 一、凈現(xiàn)值法 （一）凈現(xiàn)值法是指通過(guò)計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值以反映投資的報(bào)酬額，并據(jù)以進(jìn)行決策的方法。 1 凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 （1）預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量 （2）將每年的現(xiàn)金凈流量折算成現(xiàn)值。 （3）將投資額折算成現(xiàn)值 （4）計(jì)算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值-投資額現(xiàn)值 （二）凈現(xiàn)值法決策的標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)只有一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，若凈現(xiàn)值為正，應(yīng)采納投資項(xiàng)目；若為負(fù)，則應(yīng)以否決。當(dāng)有多個(gè)投資項(xiàng)目供選擇時(shí)，應(yīng)采用凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。 （三）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 凈現(xiàn)值法具有考慮資金時(shí)間價(jià)值和能反映各投資項(xiàng)目可獲取的收益的優(yōu)點(diǎn)；但該法不能反映各投資項(xiàng)目的投資收益率，當(dāng)各項(xiàng)目投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資項(xiàng)目。 二、現(xiàn)值指數(shù)法 （一）現(xiàn)值指數(shù)法是指計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)，以反映投資的報(bào)酬水平，并據(jù)以進(jìn)行決策的方法。 現(xiàn)值指數(shù)是指投資項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金凈流量，按資金成本或企業(yè)期望達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值為初始投資額或各期投資額的現(xiàn)值之比。（二）現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算步驟 計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的前三個(gè)步驟同凈現(xiàn)值指數(shù)法 （4）計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值/投資的現(xiàn)值 （三）現(xiàn)值指數(shù)法決策的標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)只有一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1應(yīng)該采納該投資項(xiàng)目；若現(xiàn)值系數(shù)小于1，則應(yīng)該否決。當(dāng)有多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，選最大的項(xiàng)目。 （四）現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn) 現(xiàn)值指數(shù)法具有考慮資金時(shí)間價(jià)值和能反映各項(xiàng)目的投資報(bào)酬水平的優(yōu)點(diǎn)；但該法不能反映各投資項(xiàng)目可獲取的收益。 三、內(nèi)含報(bào)酬率法 （一）內(nèi)含報(bào)酬率法又稱(chēng)內(nèi)部報(bào)酬率法，是指計(jì)算投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，以真實(shí)反映投資報(bào)酬水平，并據(jù)以決策的方法。 內(nèi)含報(bào)酬率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 （二）內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算步驟： 1 每年現(xiàn)金凈流量相等的內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算步驟 （1）預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量 （2）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)=投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量 （3）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在同期內(nèi)，找出與（2）步驟算出的年金現(xiàn)值系數(shù)相等的鄰近的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 （4）根據(jù)相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率和第（2）步驟算出的年金現(xiàn)值系數(shù)，用插入法計(jì)算投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 2 每年現(xiàn)金凈流量不等的內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算步驟 （1）預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量