財務(wù)管理專業(yè)習(xí)題__籌資[習(xí)題+答案解析]

.第三章 籌資管理一、單項(xiàng)選擇題2. 相對于銀行借款籌資而言,股票籌資的特點(diǎn)是< >。A.籌資速度快 B.籌資成本高C.彈性好 D.財務(wù)風(fēng)險大3. 一般而言,下列企業(yè)資本成本最高的籌資方式是< >。A.發(fā)行公司債券 B.長期借款C.短期借款 D.融資租賃4. 債務(wù)人或第三人將其動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)力移交債權(quán)人占有,將該動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)取得擔(dān)保的貸款為 。A.信用貸款 B.保證貸款 C.抵押貸款 D.質(zhì)押貸款6. 甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為5000萬元,經(jīng)分析,其中不合理部分700萬元,預(yù)計本年度銷售增長8%,資金周轉(zhuǎn)加速3%。則預(yù)測年度資金需要量為 萬元。A.4834.98 B.4504.68 C7. 某公司發(fā)行總面額1000萬元,票面利率為10,償還期限4年,發(fā)行費(fèi)率4,所得稅率為25的債券,該債券發(fā)行價為991.02萬元,則采用貼現(xiàn)模式債券資本成本為。P/A,9%,4=3.2397,P/F,9%,4=0.7084。A.8C.98. 某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費(fèi)用率為5,公司所得稅率為25。該債券采用溢價發(fā)行,發(fā)行價格為600萬元,若采用一般模式該債券的資本成本為 。 B.7.89 C.10.24 D.9.389.某公司普通股目前的股價為25元/股,籌資費(fèi)率為6%,剛剛支付的每股股利為2元,股利固定增長率2%,則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為。A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%10. 下列各項(xiàng)中,不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是< >。A產(chǎn)品銷售數(shù)量 B產(chǎn)品銷售價格C固定成本 D利息費(fèi)用11.某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬股,每股面值元,發(fā)行價格為每股元,籌資費(fèi)率為%,每年股利固定為每股0.20元,則該普通股資本成本為 。 A.4%B.4.17%C.16.17%D.20%15. 某企業(yè)20XX的銷售額為5000萬元,變動成本1800萬元,固定經(jīng)營成本1400萬元,利息費(fèi)用50萬元,沒有優(yōu)先股,預(yù)計20XX銷售增長率為20%,則20XX的每股收益增長率為。A.32.5%B.41.4%C.39.2%D.36.6%16. 下列措施有利于降低總杠桿系數(shù),從而降低企業(yè)總風(fēng)險的是。A.降低產(chǎn)品銷售單價B.提高資產(chǎn)負(fù)債率C.節(jié)約固定成本支出D.減少產(chǎn)品銷售量17. 某公司全部資產(chǎn)為120萬元,負(fù)債比率為40%,負(fù)債利率為10%,息稅前利潤為20萬元,則財務(wù)杠桿系數(shù)為。 B.1.32C.1.18. 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計銷售將增長10%,在其他條件不變的情況下,每股收益將增長 。A.50% B.10% C.30% D.60%20. 某企業(yè)20XX資產(chǎn)平均占用額為6750萬元,經(jīng)分析,其中不合理部分250萬元,預(yù)計本年度銷售增長10%,資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測20XX資金需要量為 萬元。A.6640B.6736C.6428D.686427. 在總杠桿系數(shù)大于0的情況下,以下措施中不能通過總杠桿系數(shù)降低企業(yè)風(fēng)險的是 。A提高銷量B降低負(fù)債比率C提高單價D提高負(fù)債比率28. 以下各項(xiàng)屬于留存收益籌資途徑的是 。A凈利潤B資本公積C提取盈余公積D可供分配利潤29. 以下不屬于留存收益籌資的特點(diǎn)的是 。A籌資數(shù)額有限B籌資成本最低C維持公司控制權(quán)分布D不發(fā)生籌資費(fèi)用二、多項(xiàng)選擇題1. 下列各項(xiàng)中,屬于留存收益區(qū)別于"發(fā)行普通股"籌資方式的特點(diǎn)的有。.籌資數(shù)額有限 .財務(wù)風(fēng)險大.不會分散控制權(quán) .資金成本高4. 下列成本費(fèi)用中屬于資本成本中的占用費(fèi)用的有 A.借款手續(xù)費(fèi) B.股票發(fā)行費(fèi)C.利息 D.股利5.以下事項(xiàng)中,會導(dǎo)致公司資本成本降低的有。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,導(dǎo)致無風(fēng)險報酬率降低B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險大C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長6. 在計算個別資本成本時,不需考慮所得稅影響的是 A.債券資本成本B.長期借款資本成本C.普通股資本成本D.吸收直接投資資本成本7. 下列各項(xiàng)中,影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有< >。A.銷售收入 B.變動成本C.固定成本 D.財務(wù)費(fèi)用8.下列有關(guān)杠桿的表述正確的是 。A.經(jīng)營杠桿表明產(chǎn)銷量變動對息稅前利潤變動的影響B(tài).財務(wù)杠桿表明息稅前利潤變動對每股收益的影響C.總杠桿表明產(chǎn)銷量變動對每股收益的影響。D.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)以及總杠桿系數(shù)恒大于1。9. 下列各項(xiàng)中,可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有。.高低點(diǎn)法 .公司價值分析法.平均資本成本比較法.每股收益分析法10. 在計算下列各項(xiàng)資本的資本成本時,需要考慮籌資費(fèi)用的有 。 A.普通股 B.債券 C.長期借款 D.留存收益12. 某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4,財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,則下列說法正確的有。A.如果產(chǎn)銷量增減變動1%,則息稅前營業(yè)利潤將增減變動1.4%B.如果息稅前營業(yè)利潤增減變動1%,則每股收益將增減變動2.5%C.如果產(chǎn)銷量增減變動1%,每股收益將增減變動3.5%D.如果產(chǎn)銷量增減變動1%,每股收益將增減變動4.5%13. 在其他條件不變的前提下,同總杠桿系數(shù)成正比例變動的是 。 A.每股收益變動率B.產(chǎn)銷量變動率C.經(jīng)營杠桿系數(shù)D.財務(wù)杠桿系數(shù)14. 下列各項(xiàng)中,影響總杠桿系數(shù)的因素有。A.固定經(jīng)營成本B.單位邊際貢獻(xiàn)C.產(chǎn)銷量D.固定利息15.下列各項(xiàng)中,影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有。A.產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額B.商業(yè)信用C.固定成本D.利息費(fèi)用16.下列關(guān)于每股收益分析法的說法正確的有 。A.該法沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響B(tài).該法的決策目標(biāo)是每股收益最大化C.該法的決策目標(biāo)是公司價值最大化D.該法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析17. 下列關(guān)于公司價值分析法的說法正確的有 。A.該法考慮了市場風(fēng)險對資本結(jié)構(gòu)的影響B(tài).該法的決策目標(biāo)是公司價值最大化C.該法的決策目標(biāo)是每股收益最大化D.該法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析19. 股權(quán)籌資的基本形式有 。A.發(fā)行債券B.吸收直接投資C.發(fā)行股票D.利用留存收益30. 在不考慮籌資規(guī)模的前提下,以下各項(xiàng)籌資方式中,其資本成本高于留存收益籌資方式的有 。A發(fā)行普通股B吸收直接投資C發(fā)行公司債券D銀行借款三、判斷題3. 如果公司資金有結(jié)余時,即可提前贖回其發(fā)行的債券。 4. 若債券利息率、籌資費(fèi)率和所得稅率均已確定,則企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價格無關(guān)。< >5. 最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌集能力最強(qiáng),財務(wù)風(fēng)險最小的資本結(jié)構(gòu)。 6. 經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤變動的影響。 8.在不考慮籌資費(fèi)的情況下,銀行借款的資本成本一般模式可以簡化為：銀行借款利率×1所得稅稅率。12. 財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風(fēng)險越大。 13. 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致,比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長期資金。< > 14. 經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險,它是企業(yè)投資決策的結(jié)果,表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動上。< >19.狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 四、計算分析題1.ABC公司20×8年有關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額占銷售收入的百分比流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)資產(chǎn)合計短期借款應(yīng)付賬款長期負(fù)債實(shí)收資本留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計400026006600600400100038008006600100NNl0NNN銷售額4000100%凈利2005%當(dāng)年利潤分配額60在表中,N為不變動,是指該項(xiàng)目不隨銷售的變化而變化。 要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變,計算回答以下互不關(guān)聯(lián)的2個問題。1假設(shè)20×9年計劃銷售收入為5000萬元,需要補(bǔ)充多少外部融資<保持日前的利潤分配率、銷售凈利率不變>?2若利潤留存率為100%,銷售凈利率提高到6%,目標(biāo)銷售額為4500萬元,需要籌集補(bǔ)充多少外部融資保持其他財務(wù)比率不變？2. 甲公司目前發(fā)行在外普通股200萬股<每股 l元>,已發(fā)行8%利率的債券600萬元,目前的息稅前利潤為150萬元。該公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融資500萬元,新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會增加150萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按10的利率發(fā)行債券<方案l>；按每股20元發(fā)行新股<方案2>。公司適用所得稅稅率25。 要求： 1計算兩個方案的每股收益： 2計算兩個方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤； 3計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù), 4判斷哪個方案更好。3. 甲公司只生產(chǎn)銷售C產(chǎn)品,其總成本習(xí)性模型為Y=15000+7X。假定該企業(yè)20×8年C產(chǎn)品每件售價為12元,產(chǎn)品銷售為15000件,按市場預(yù)測20×9年C產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長12%。要求：1計算20×8年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；2計算20×8年該企業(yè)的息稅前利潤；3計算20×9年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；420×9年的息稅前利潤增長率；5假定公司20×8年發(fā)生負(fù)債利息8000元,20×9年保持不變,計算20×9年的總杠桿系數(shù)。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1答案C解析本題的考點(diǎn)是資本金繳納的期限。我國公司法規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。2答案B解析本題的考點(diǎn)是各種籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)的比較。選項(xiàng)A、C、D是借款籌資的特點(diǎn)。3答案 D解析利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多,因此其資本成本最高。4答案D解析信用貸款是沒有擔(dān)保要求的貸款；保證貸款是以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時,按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款；抵押是指債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移財產(chǎn)的占有,將該財產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保；質(zhì)押是指債務(wù)人或第三人將其動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)力移交債權(quán)人占有,將該動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保。5答案D解析認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán),屬于衍生金融工具,具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán),它沒有普通股的紅利收入,也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。6答案B解析預(yù)測年度資金需要量=5000-700×1+8%×<1-3%>=4504.68萬元。7 答案C解析991.02×<1-4%>=1000×10%×<1-25%>×P/A,Kb,4+1000×P/F,Kb,4即：951.38=75×P/A,Kb,4+1000×P/F,Kb,4利用試誤法：當(dāng)Kb=9%,75×P/A,9%,4+1000×P/F,9%,4=75×3.2397+1000×0.7084=951.38所以：債券資本成本=9%。8答案B解析本題的考點(diǎn)是個別資本成本的計算。債券的資本成本=500×12%×1-25%/600×1-5%=7.89%。9答案 A解析留存收益資本成本2×12%/25×100%2%10.16%。10答案D解析影響經(jīng)營杠桿的因素包括固定成本比重和息稅前利潤水平,產(chǎn)品銷售數(shù)量和價格會影響息稅前利潤。利息費(fèi)用對息稅前利潤沒有影響。11答案B解析該普通股資本成本=0.2/5×1-4%=4.17%。12答案B解析在其他條件一定的前提下,可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率反向變動。13答案A解析單位變動資金=54-48/65-50=0.40。注意高低點(diǎn)的確定應(yīng)以自變量<即產(chǎn)銷量或業(yè)務(wù)量>為依據(jù)。14答案C解析杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說,當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時,出租方自己只投入部門資金,通常為資產(chǎn)價格的20%40%,其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式,向第三方<通常為銀行>申請貸款解決。15答案D解析20XX經(jīng)營杠桿系數(shù)=5000-1800/5000-1800-1400=1.78；財務(wù)杠桿系數(shù)=5000-1800-1400/5000-1800-1400-50=1.03；則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=1.78×1.03=1.83,又由于總杠桿系數(shù)=每股收益增長率/銷售增長率,所以20XX的每股收益增長率=總杠桿系數(shù)×銷售增長率=1.83×20%=36.6%。16答案C解析總杠桿系數(shù)=從上式可以看出降低產(chǎn)品銷售單價、提高資產(chǎn)負(fù)債率、減少產(chǎn)品銷售量,均會增加企業(yè)總風(fēng)險,而節(jié)約固定成本支出,會使企業(yè)總風(fēng)險降低。17答案B解析財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷EBIT-I=20÷20-120×40%×10%=1.3218答案D解析=6,所以,每股收益增長率=6×10%=60%。19答案C解析公司法規(guī)定,以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的,發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。20答案D解析20XX資金需要量=6750-250×1+10%×1-4%=6864萬元。21答案A解析按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同,企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資,其中衍生工具籌資包括兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資,因此A選項(xiàng)的表述是錯誤的。22答案C解析公司法規(guī)定,股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。23答案B解析平均資本成本的計算,存在著權(quán)數(shù)價值的問題,即各項(xiàng)個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常,可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值。24答案B解析企業(yè)資金需要量預(yù)測方法包括因素分析法、資金習(xí)性預(yù)測法和銷售百分比法,因此B選項(xiàng)是錯誤的。25答案C解析采用吸收直接投資方式籌資,投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果某個投資者的投資額比例較大,則該投資者對企業(yè)的經(jīng)營管理就會有相當(dāng)大的控制權(quán),容易損害其他投資者的利益。因此,選項(xiàng)C表述不正確。26答案C解析本題考核的是籌資預(yù)測中的銷售百分比法。令計劃的銷售增長率為g,基期銷售額為S,則有：<60%-25%>×S×g-S×<1+g> ×20%×<1-75%>=0,解得g=16.67%。27答案D解析本題考核的是總杠桿效應(yīng)的應(yīng)用。提高銷量,則邊際貢獻(xiàn)總額增加,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險降低；降低負(fù)債比率,則利息費(fèi)用減少,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險降低；提高單價,則邊際貢獻(xiàn)總額增加,總杠桿系數(shù)降低,進(jìn)而企業(yè)風(fēng)險降低。D選項(xiàng)提高負(fù)債比率將導(dǎo)致利息費(fèi)用增加,總杠桿系數(shù)增大,企業(yè)風(fēng)險增加,因此本題應(yīng)選擇D選項(xiàng)。28答案C解析留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積和未分配利潤兩種。而D選項(xiàng)中的可供分配利潤不僅包括了提取盈余公積、未分配利潤,還包括了分配給股東的利潤,因此其不屬于留存收益的籌資途徑。29答案B解析留存收益是企業(yè)稅后凈利潤形成,是一種所者權(quán)益,其實(shí)質(zhì)是股東向企業(yè)追加的投資,股東承擔(dān)的投資風(fēng)險要大于債權(quán)人,因此其要求的報酬率也相應(yīng)高于債權(quán)人要求的利息率。B選項(xiàng)中留存收益的籌資成本最低的說法是錯誤的。30答案C解析以目標(biāo)價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重,能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。目標(biāo)價值權(quán)數(shù)的確定,可以選擇未來的市場價值,也可以選擇未來的賬面價值。二、多項(xiàng)選擇題1答案AC解析留存收益與發(fā)行普通股籌資一樣,都是財務(wù)風(fēng)險小。由于留存收益沒有籌資費(fèi),所以其資本成本比發(fā)行普通股股票籌資的成本低。2答案ABD解析吸收直接投資包括四種,吸收國家投資、吸收法人投資、合資經(jīng)營、吸收社會公眾投資。中外合資企業(yè)和中外合作企業(yè)都是中外雙方共同出資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險和共負(fù)盈虧的企業(yè)。兩者的區(qū)別主要是：合作企業(yè)可依法取得中國法人資格,也可以辦成不具備法人條件的企業(yè)。而合資企業(yè)必須是法人。合作企業(yè)是屬于契約式的合營,它不以合營各方投入的資本的數(shù)額、股權(quán)作為利潤分配的依據(jù),而是通過簽訂合同具體規(guī)定各方的權(quán)利和義務(wù)。而合資企業(yè)屬于股權(quán)式企業(yè),即以投資比例來做為確定合營各方權(quán)利、義務(wù)的依據(jù)。合作企業(yè)在遵守國家法律的前提下,可以通過合作合同來約定收益或產(chǎn)品的分配,以及風(fēng)險和虧損的分擔(dān)。而合資企業(yè)則是根據(jù)各方注冊資本的比例進(jìn)行分配的。3答案ABCD解析融資租賃每期租金的多少取決于設(shè)備原價及預(yù)計殘值、利息和租賃手續(xù)費(fèi)。租賃支付方式也會影響每期租金的大小。4答案CD解析資本成本包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。利息、股利等屬于占用費(fèi)用；借款手續(xù)費(fèi)、因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等為籌資費(fèi)用。5答案AC解析如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高,財務(wù)風(fēng)險大,企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大；資本是一種稀缺資源,因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長,資本成本就高。6答案CD解析債務(wù)資本成本在確定時,要考慮利息的抵稅作用,而權(quán)益資本其股利的發(fā)放是由稅后利潤負(fù)擔(dān)的,不能抵稅。7答案ABCD解析影響財務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中,普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本利息高低的影響。息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平單位變動成本和固定成本總額高低的影響。8答案ABC解析當(dāng)固定成本為零時,經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1；當(dāng)利息為零時,財務(wù)杠桿系數(shù)等于1。9答案BCD解析可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法包括平均資本成本比較法、每股收益分析法和公司價值分析法。10答案ABC解析留存收益的資本成本的計算是不需要考慮籌資費(fèi)用的。11答案ABCD解析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：1企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；2企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；3企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；4企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；6經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。12答案ABC解析總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=3.5。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知。13答案ACD解析由總杠桿系數(shù)的計算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系可知。14答案ABCD解析總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù),所以凡是影響財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素均影響總杠桿系數(shù)。15答案ACD解析財務(wù)杠桿系數(shù)= 息稅前利潤=產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額、固定成本、利息費(fèi)用均影響財務(wù)杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負(fù)債,不影響財務(wù)杠桿系數(shù)。16答案AB解析每股收益法是從賬面價值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析,沒有考慮市場反應(yīng),也即沒有考慮風(fēng)險因素；其決策目標(biāo)是追求每股收益最大化。該法主要用于資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。17答案ABD解析公司價值分析法,是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上,以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時,在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下,公司的平均資本成本率也是最低的。18答案ABCD解析除公司法等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外,企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下,股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。所以,選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。19答案BCD解析發(fā)行債券屬于債權(quán)籌資,所以,選項(xiàng)A錯誤。吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益都屬于股權(quán)籌資,因此,選項(xiàng)B、C、D是正確的。20答案ABCD解析根據(jù)證券法規(guī)定,公開發(fā)行公司債券,應(yīng)當(dāng)符合下列條件：<1>股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；<2>累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；<3>最后三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；<4>籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；<5>債券的利率不超過國務(wù)院限制的利率水平；<6>國務(wù)院規(guī)定的其他條件。所以,選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。21答案ACD解析影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括：1企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；2企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級；3企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；4企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；6經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。22答案AC解析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：1擁有大量的固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金；2擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè),更多依賴流動負(fù)債融通資金；3資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；4以技術(shù)研發(fā)為主的公司則負(fù)債較少。23答案BCD解析本題的考核點(diǎn)是每股收益分析法的含義。每股收益分析法就是利用預(yù)計的息稅前利潤與每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤的關(guān)系進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的。24答案ABC解析普通股股東的權(quán)利有：1公司管理權(quán)；2收益分享權(quán)；3股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；4優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；5剩余財產(chǎn)要求權(quán)。因此,選項(xiàng)D,優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)不屬于普通股股東權(quán)利。25答案ABCD解析資本金繳納的期限,通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制,在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額,實(shí)收資本與注冊資本數(shù)額一致,否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制,在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額,只要籌集了第一期資本,企業(yè)即可成立,其余部分由董事會在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集,企業(yè)成立時的實(shí)收資本與注冊資本可能不相一致；三是折衷資本制,在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額,類似于授權(quán)資本制,但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國公司法規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足,投資公司可以在五年內(nèi)繳足。一人有限責(zé)任公司,股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。26答案ABD解析企業(yè)資本金的管理,應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求,可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。27答案ABCD解析股票上市的目的有：便于籌措新資金；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；促進(jìn)股權(quán)分散化；便于確定公司價值。28答案ACD解析公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易,必須受嚴(yán)格的條件限制。我國證券法規(guī)定,股份有限公司申請股票上市,應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近三年無重大違法行為,財務(wù)會計報告無虛假記載。29答案ABCD解析引入戰(zhàn)略投資者的作用有：1提升公司形象,提高資本市場認(rèn)同度；2優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全公司法人治理；3提高公司資源整合能力,增強(qiáng)公司的核心競爭力；4達(dá)到階段性的融資目標(biāo),加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。30答案AB解析權(quán)益籌資成本高于債務(wù)籌資成本,權(quán)益籌資中吸收直接投資的資本成本最高,留存收益的資本成本最低,因此,本題應(yīng)選AB。三、判斷題1答案解析本題的考點(diǎn)是股票上市的暫停、終止與特別處理的有關(guān)規(guī)定。2答案×解析按證監(jiān)會規(guī)則解釋,戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有使用意向和潛力,與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。3答案×解析只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款,公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。4答案×解析當(dāng)債券折價或溢價發(fā)行時,應(yīng)以發(fā)行價格來確定債券資本成本計算公式中分母的籌資額。5答案×解析最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低,企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。6答案解析引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性,經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是,經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。7答案×解析利息能夠抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息是稅后的利息。8答案解析一般模式下,銀行借款的資本成本借款額×借款年利率×1所得稅稅率/借款額×1籌資費(fèi)率借款年利率×1所得稅稅率/1籌資費(fèi)率,所以在不考慮籌資費(fèi)的情況下,銀行借款的資本成本借款年利率×1所得稅稅率。9答案解析杠桿租賃,從承租人看,它與其他形式并無差別,同樣是按合同的規(guī)定,在基本租賃期內(nèi)定期支付定額租金,取得資產(chǎn)的使用權(quán)。所不同的是,對于出租人而言,出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分,其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此,在這種情況下,出租人既是資產(chǎn)的出借人,同時又是貸款的借入人,通過租賃既要收取租金,又要支付借貸債務(wù)10答案解析本題的考點(diǎn)為可轉(zhuǎn)換債券的含義和特性。11答案×解析最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。12答案解析財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定的,如果資本結(jié)構(gòu)中存在有息負(fù)債或優(yōu)先股,則必然存在財務(wù)杠桿效應(yīng)；財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風(fēng)險越大。13答案解析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu),根據(jù)兩者的對稱性分析,長期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長期資金。14答案解析本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)營風(fēng)險的含義。經(jīng)營風(fēng)險是指僅限于經(jīng)營活動廣義的經(jīng)營活動,還包括內(nèi)部的固定資產(chǎn)投資活動本身,而不考慮籌資活動,即企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險,它是企業(yè)投資決策的結(jié)果即息稅前營業(yè)利潤,表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動或息稅前營業(yè)利潤的變動上。15答案×解析資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算,其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價值權(quán)數(shù),其次是市場價值權(quán)數(shù),最后的選擇才是賬面價值權(quán)數(shù)。16答案×解析上市公司出現(xiàn)以下情形之一的,由交易所暫停其上市：公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況,或者對財務(wù)會計報告作虛假記載；公司有重大違法行為；公司最近三年連續(xù)虧損。所以,應(yīng)該是由交易所暫停其上市,而不是終止其上市,因此,該說法是錯誤的。17答案×解析實(shí)施IPO的公司,應(yīng)該自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起,在6個月內(nèi)公開發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的,核準(zhǔn)失效,須經(jīng)證監(jiān)會重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。所以,該說法是錯誤的。18答案×解析根據(jù)證券法規(guī)定,公開發(fā)行公司債券的利率不超過國務(wù)院限制的利率水平。所以,該說法是錯誤的。四、計算分析題1答案1外部融資需求量資產(chǎn)增長-負(fù)債增長-留存收益增長=1000×<100-10>-5000×5×70=900-175 =725<萬元>2外部融資需求量=500×100%-10%-4500×6×100 =450-270=180<萬元>2答案1 單位：萬元項(xiàng)目方案1方案2息稅前利潤150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50稅前利潤202252稅后利潤151.5189普通股數(shù)萬股200225每股收益元0.760.842<EBIT-48-50>×<l-25>200<EBIT-48>×<l-25>225 EBIT498<萬元>3財務(wù)杠桿系數(shù)<l>300<300-48-50>1.49 財務(wù)杠桿系數(shù)<2>300<300-48>1.194由于方案2每股收益<084元>大于方案 l<076元>,且其財務(wù)杠桿系數(shù)<1.19>小于方案l<1.49>,即方案2收益性高且風(fēng)險低,所以方案2優(yōu)于方案 l?；颍河捎谠鲑Y后的息稅前利潤300萬元低于每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤498萬元,因此采用股益性籌資方案較適宜,即方案2優(yōu)于方案1。3答案120×8年該公司的邊際貢獻(xiàn)總額=15000×12-7=75000元220×8年該公司的息稅前利潤=75000-15000=60000元320×9年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=75000/60000=1.25420×9年的息稅前利潤增長率=12%×1.25=15%520×9年的財務(wù)杠桿系數(shù)=60000/60000-8000=1.1520×9年的總杠桿系數(shù)=1.25×1.15=1.44.