《外匯交易實務(wù)》 課件

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1、 第一章第一章 外匯、匯率與外匯市場外匯、匯率與外匯市場 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：本章了解外匯的產(chǎn)生、我國外匯市本章了解外匯的產(chǎn)生、我國外匯市場的簡況，理解外匯市場的概念，掌握匯率的概念、匯率場的簡況，理解外匯市場的概念，掌握匯率的概念、匯率的分類、外匯市場的特點、參與者、外匯的種類，熟練掌的分類、外匯市場的特點、參與者、外匯的種類，熟練掌握外匯的概念、主要貨幣握外匯的概念、主要貨幣ISO三字符代碼、三種匯率標(biāo)價三字符代碼、三種匯率標(biāo)價方法的概念及其特點。方法的概念及其特點。教學(xué)重點：教學(xué)重點：外匯的概念、主要貨幣外匯的概念、主要貨幣ISO三字符代碼、三字符代碼、外匯市場的特點、匯率的

2、分類、三種匯率標(biāo)價方法的概念外匯市場的特點、匯率的分類、三種匯率標(biāo)價方法的概念及其特點。及其特點。教學(xué)難點：教學(xué)難點：三種匯率標(biāo)價方法的概念及其特點、匯率三種匯率標(biāo)價方法的概念及其特點、匯率分類中買價與賣價正確理解及運用。分類中買價與賣價正確理解及運用。第一節(jié)第一節(jié) 外匯交易的商品外匯交易的商品 外匯外匯 （一）外匯的含義（一）外匯的含義 外匯交易中的外匯指的是靜態(tài)意義上外匯交易中的外匯指的是靜態(tài)意義上的外匯，是指以外幣表示的用于國際結(jié)的外匯，是指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。算的支付手段。（二）外匯的特點（二）外匯的特點1、外幣性、外幣性 2、自由兌換性、自由兌換性 3、普遍接受性、普

3、遍接受性 一、外匯的含義及特點一、外匯的含義及特點 二、外匯的形態(tài)和分類二、外匯的形態(tài)和分類 （一）外匯的形態(tài)（一）外匯的形態(tài) 外匯的形態(tài)是指外匯作為價值存在的表外匯的形態(tài)是指外匯作為價值存在的表現(xiàn)形式，態(tài)包括現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯?，F(xiàn)形式，態(tài)包括現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯。（二）外匯的分類（二）外匯的分類1 1、自由外匯和記賬外匯、自由外匯和記賬外匯 、即期外匯和遠(yuǎn)期外匯、即期外匯和遠(yuǎn)期外匯三、三、外匯交易貨幣的國際標(biāo)準(zhǔn)代碼外匯交易貨幣的國際標(biāo)準(zhǔn)代碼國家或地區(qū)名稱國家或地區(qū)名稱 貨幣名稱貨幣名稱 三字符代碼三字符代碼 中國中國 人民幣元人民幣元 CNY CNY 美國美國 美元美元 USD USD 歐元區(qū)歐元區(qū) 歐元歐元

4、 EUR EUR 日本日本 日元日元 JPY JPY 英國英國 英鎊英鎊 GBP GBP 瑞士瑞士 瑞士法郎瑞士法郎 CHF CHF澳大利亞澳大利亞 澳大利亞元澳大利亞元 AUD AUD 新西蘭新西蘭 新西蘭元新西蘭元 NZD NZD 新加坡新加坡 新加坡元新加坡元 SGD SGD香港香港 港元港元 HKD HKD臺灣臺灣 新臺幣新臺幣 TWD TWD澳門澳門 澳門元澳門元 MOP MOP國家或地區(qū)名稱國家或地區(qū)名稱 貨幣名稱貨幣名稱 三字符代碼三字符代碼 主要交易貨幣票樣舉例主要交易貨幣票樣舉例美元 美元美元第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易的價格外匯交易的價格匯率匯率一、匯率的概念一、匯率的概念 匯率

5、匯率(Exchange Rate)是兩種不同是兩種不同貨幣之間的交換比率或比價，即一國貨幣用貨幣之間的交換比率或比價，即一國貨幣用另一國貨幣所表示的價格另一國貨幣所表示的價格 二、匯率的標(biāo)價方法二、匯率的標(biāo)價方法 兩個重要概念：兩個重要概念：單位貨幣單位貨幣貨幣數(shù)額固定不變的貨幣貨幣數(shù)額固定不變的貨幣標(biāo)價貨幣標(biāo)價貨幣貨幣數(shù)額會發(fā)生變動的貨幣貨幣數(shù)額會發(fā)生變動的貨幣【案例】【案例】間接標(biāo)價法的行情示例間接標(biāo)價法的行情示例 1、概念、概念 2、使用、使用 【案例案例】USD/JPY 118.10/15 USD/CHF 1.2332/40 GBP/USD 1.9317/25 EUR/USD 1.31

6、15/20 AUD/USD 0.7796/05 USD/CAD 1.1721/30 USD/HKD 7.8138/45三、匯率的種類三、匯率的種類（一）基本匯率和套算匯率（一）基本匯率和套算匯率 基本匯率（基本匯率（basic rate），是指一國貨），是指一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣的比率。第二次世界大戰(zhàn)后，幣對某一關(guān)鍵貨幣的比率。第二次世界大戰(zhàn)后，大多數(shù)國家均將美元作為關(guān)鍵貨幣來制定基本大多數(shù)國家均將美元作為關(guān)鍵貨幣來制定基本匯率。匯率。套算匯率套算匯率(cross rate)，又稱交叉匯率，又稱交叉匯率或介率。是指兩種貨幣通過第三種貨幣或介率。是指兩種貨幣通過第三種貨幣(即某即某一關(guān)鍵貨幣一關(guān)

7、鍵貨幣)為中介，而間接套算出來的匯率。為中介，而間接套算出來的匯率。（二）從報價行買賣外匯的角度（二）從報價行買賣外匯的角度 1、買入?yún)R率、買入?yún)R率/匯買價匯買價（Bid Rate)2、賣出匯率、賣出匯率/匯賣價匯賣價（Asked Rate/Offered Rate)【注意注意】即點差即點差 例：例：某時中行某時中行USD/JPYUSD/JPY報價為：匯買價報價為：匯買價114.98,114.98,匯賣價匯賣價115.18115.18。在這個報價中銀行按在這個報價中銀行按114.98114.98日元日元的價格買入美元，按的價格買入美元，按115.18115.18日元的價日元的價格賣出美元；差價

8、即點差為格賣出美元；差價即點差為20BP20BP?！緫?yīng)用應(yīng)用案例案例1】某日中行報價：某日中行報價：USD/JPY 108.10/108.15 假設(shè)某進口商需從中行買入假設(shè)某進口商需從中行買入100 萬日元萬日元 用于支付貨用于支付貨 款，其適用匯率應(yīng)是多少？款，其適用匯率應(yīng)是多少？【應(yīng)用應(yīng)用案例案例2】某日中行報價：某日中行報價：EUR/USD 1.5500/1.5510 假設(shè)某進口商需從中行買入假設(shè)某進口商需從中行買入100 萬歐元萬歐元 用于支付貨款，用于支付貨款，其適用匯率應(yīng)是多少？其適用匯率應(yīng)是多少？3、中間匯率中間匯率 概念及應(yīng)用概念及應(yīng)用 4、現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率 鈔買價：鈔買價：鈔

9、買價總比匯買價低，鈔買價與鈔價鈔買價總比匯買價低，鈔買價與鈔價 之間的差額最高時達之間的差額最高時達5 56 6。為什么鈔買價低于匯買價？為什么鈔買價低于匯買價？【原因】原因】手續(xù)繁雜、不生息、庫存費、手續(xù)繁雜、不生息、庫存費、運輸費、保險費、匯率變動的運輸費、保險費、匯率變動的 風(fēng)險。風(fēng)險。鈔賣價：鈔賣價：等于匯賣價等于匯賣價【案例案例】某日中行報美元兌人民幣匯率如下：某日中行報美元兌人民幣匯率如下：鈔買價鈔買價 匯買價匯買價 匯賣價匯賣價 7.4210 7.5210 7.5220（三）按銀行的匯兌方式劃分（三）按銀行的匯兌方式劃分1、電匯匯率（、電匯匯率（T/T Rate)2、信匯匯率（、

10、信匯匯率（M/T Rate)3、票匯匯率（、票匯匯率（D/D Rate)（四）按外匯交易交割期限劃分（四）按外匯交易交割期限劃分1、即期匯率（、即期匯率（Spot Rate)2、遠(yuǎn)期匯率（、遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate)（五）按外匯管制的寬嚴(yán)程度劃分（五）按外匯管制的寬嚴(yán)程度劃分1、市場匯率、市場匯率2、官方匯率、官方匯率（六）按銀行營業(yè)時間劃分（六）按銀行營業(yè)時間劃分1、開盤匯率、開盤匯率2、收盤匯率、收盤匯率第三節(jié)第三節(jié) 外匯交易的場所外匯交易的場所外匯市場外匯市場一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念 外匯市場外匯市場(foreign exchange market)是指投資者、進出

11、口商和銀行買賣外匯以及清算是指投資者、進出口商和銀行買賣外匯以及清算國際間債權(quán)和債務(wù)的市場，或者說是國際間各種國際間債權(quán)和債務(wù)的市場，或者說是國際間各種不同貨幣彼此相互交換的場所不同貨幣彼此相互交換的場所，二、外匯交易市場的分類二、外匯交易市場的分類（一）客戶市場（一）客戶市場 又稱外匯零售市場又稱外匯零售市場（二）銀行間同業(yè)市場（二）銀行間同業(yè)市場 又稱外匯批發(fā)市場又稱外匯批發(fā)市場三、外匯市場的參與者三、外匯市場的參與者 （一）外匯銀行（一）外匯銀行（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（三）買賣外匯的客戶（三）買賣外匯的客戶 （四）中央銀行（四）中央銀行 四、世界主要的外匯市場四、世界主要的外匯

12、市場（一）倫敦外匯市場（一）倫敦外匯市場（二）紐約外匯市場（二）紐約外匯市場（三）東京外匯市場（三）東京外匯市場（四）法蘭克福外匯市場（四）法蘭克福外匯市場（五）蘇黎世外匯市場（五）蘇黎世外匯市場 第二章第二章 外匯交易行情分析外匯交易行情分析 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：了解匯率基本面分析與技術(shù)面分析了解匯率基本面分析與技術(shù)面分析的含義，理解匯率技術(shù)面分析的三大前提條件，掌握匯率的含義，理解匯率技術(shù)面分析的三大前提條件，掌握匯率基本面分析的基本方法，包括：基本經(jīng)濟因素分析、中央基本面分析的基本方法，包括：基本經(jīng)濟因素分析、中央銀行干預(yù)與政策調(diào)整因素分析、市場預(yù)期心理和投機因素銀行干預(yù)與政

13、策調(diào)整因素分析、市場預(yù)期心理和投機因素分析、政治與新聞因素分析；掌握匯率技術(shù)面分析的基本分析、政治與新聞因素分析；掌握匯率技術(shù)面分析的基本方法，包括：方法，包括：K線圖分析法、移動平均線分析法、線圖分析法、移動平均線分析法、RSI分分析法，析法，教學(xué)重點：教學(xué)重點：匯率基本面分析與技術(shù)面分析的基本方法匯率基本面分析與技術(shù)面分析的基本方法 教學(xué)難點：教學(xué)難點：K線圖的運用、移動平均線的繪制及應(yīng)用線圖的運用、移動平均線的繪制及應(yīng)用方法、方法、RSI等技術(shù)指標(biāo)的含義及運用。等技術(shù)指標(biāo)的含義及運用。第一節(jié)第一節(jié) 匯率的基本面分析匯率的基本面分析 基本面分析法是指通過對一個國家的基基本面分析法是指通過對

14、一個國家的基本情況，如從國際收支變化狀況、國內(nèi)外利本情況，如從國際收支變化狀況、國內(nèi)外利率差額、國內(nèi)外相對物價水平變動、貨幣供率差額、國內(nèi)外相對物價水平變動、貨幣供給量的增減情況、經(jīng)濟增長率、預(yù)期心理、給量的增減情況、經(jīng)濟增長率、預(yù)期心理、公共政策以及不可預(yù)期的新聞事件等，來分公共政策以及不可預(yù)期的新聞事件等，來分析匯率走勢的方式。影響匯率變動的因素多析匯率走勢的方式。影響匯率變動的因素多種多樣，一般多從經(jīng)濟和政治兩個方面對匯種多樣，一般多從經(jīng)濟和政治兩個方面對匯率進行基礎(chǔ)分析預(yù)測。率進行基礎(chǔ)分析預(yù)測。一、經(jīng)濟因素分析一、經(jīng)濟因素分析1、國際收支國際收支 順順 差差 外匯供給外匯供給 逆逆 差

15、差 外匯供給外匯供給 本幣匯率本幣匯率 本幣匯率本幣匯率 2、經(jīng)濟增長率經(jīng)濟增長率 高高 本幣匯率本幣匯率 低低 本幣匯率本幣匯率 3、相對通貨膨脹率、相對通貨膨脹率 從購買力平價的角度：從購買力平價的角度：通脹率高通脹率高 貨幣購買力貨幣購買力 匯率匯率 從國際收支的角度：從國際收支的角度：本國出口品價格本國出口品價格 通脹率高通脹率高 實際利率實際利率 外匯供給外匯供給 本幣匯率本幣匯率 4、相對利率相對利率 利率升，貨幣強利率升，貨幣強 利率跌，貨幣弱利率跌，貨幣弱（二）政治因素分析（二）政治因素分析 在外匯市場中，匯率的變動不僅受到經(jīng)濟因素在外匯市場中，匯率的變動不僅受到經(jīng)濟因素的影響

16、，還受到其他如政治的、社會的等非經(jīng)濟的的影響，還受到其他如政治的、社會的等非經(jīng)濟的影響，從而使得預(yù)測匯率變動變得非常復(fù)雜和困難。影響，從而使得預(yù)測匯率變動變得非常復(fù)雜和困難。因此，在進行外匯交易的分析時，除了要注意各國因此，在進行外匯交易的分析時，除了要注意各國經(jīng)濟的變化，還必須了解、分析世界政治格局的變經(jīng)濟的變化，還必須了解、分析世界政治格局的變化及地區(qū)性熱點問題和動態(tài)。政治因素分析重要的化及地區(qū)性熱點問題和動態(tài)。政治因素分析重要的是要掌握最新的信息，盡可能掌握最充分的資料，是要掌握最新的信息，盡可能掌握最充分的資料，對影響國際金融市場的因素進行全面的分析，從而對影響國際金融市場的因素進行全

17、面的分析，從而找出一般性的規(guī)律，對外匯匯率的走勢做出正確的找出一般性的規(guī)律，對外匯匯率的走勢做出正確的判斷判斷 在政治因素中，中央銀行的干預(yù)占有在政治因素中，中央銀行的干預(yù)占有重要的位置。重要的位置。在政治因素中，一些重大政治事件也在政治因素中，一些重大政治事件也會引起匯率的變化，如國際性政治、經(jīng)濟、會引起匯率的變化，如國際性政治、經(jīng)濟、軍事等突發(fā)事件的沖擊，國內(nèi)國際政局的軍事等突發(fā)事件的沖擊，國內(nèi)國際政局的變動，地區(qū)性、局部性軍事沖突的爆發(fā)、變動，地區(qū)性、局部性軍事沖突的爆發(fā)、升級、緩和或結(jié)束，政權(quán)交替，重大政策升級、緩和或結(jié)束，政權(quán)交替，重大政策的改變，重要資源、能源的發(fā)現(xiàn)等等。的改變，重

18、要資源、能源的發(fā)現(xiàn)等等。第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易技術(shù)面分析外匯交易技術(shù)面分析 一、技術(shù)面分析的作用與原理一、技術(shù)面分析的作用與原理（一）含義（一）含義 技術(shù)面分析：主要是依據(jù)市場的歷史資技術(shù)面分析：主要是依據(jù)市場的歷史資料來對整個匯市或某種貨幣匯率的未來變動料來對整個匯市或某種貨幣匯率的未來變動方向和程度作出一定判斷。由于通常是借助方向和程度作出一定判斷。由于通常是借助一些畫有各種技術(shù)指標(biāo)的圖表，并結(jié)合一定一些畫有各種技術(shù)指標(biāo)的圖表，并結(jié)合一定規(guī)則來預(yù)測匯率走勢，因此常常被形象地稱規(guī)則來預(yù)測匯率走勢，因此常常被形象地稱為圖線分析方法。為圖線分析方法。（二）作用（二）作用 基本面分析市分析影響供求

19、關(guān)系的基本基本面分析市分析影響供求關(guān)系的基本經(jīng)濟因素，是研究匯率運動的原因，而技術(shù)經(jīng)濟因素，是研究匯率運動的原因，而技術(shù)面分析則是注重研究匯率運動的方式。通俗面分析則是注重研究匯率運動的方式。通俗而言，基本面分析可以解決投資者在某種外而言，基本面分析可以解決投資者在某種外匯的操作上匯的操作上“應(yīng)該買還是應(yīng)該賣應(yīng)該買還是應(yīng)該賣”的問題，的問題，即選擇哪個交易幣種的問題；而技術(shù)面分析即選擇哪個交易幣種的問題；而技術(shù)面分析則要解決則要解決“何時入市或何時買賣何時入市或何時買賣”的問題，的問題，即交易時機的問題。即交易時機的問題。（三）技術(shù)面分析的三大前提（三）技術(shù)面分析的三大前提 1、市場行為包容消

20、化一切、市場行為包容消化一切 2、價格以趨勢方式演變、價格以趨勢方式演變 3、歷史會重演、歷史會重演 二、圖表分析法二、圖表分析法 K 線線 圖圖 K線圖的發(fā)明線圖的發(fā)明 K線圖的繪制線圖的繪制 K線圖的基本類型線圖的基本類型三、趨勢分析法三、趨勢分析法 外匯市場的價格走勢總是呈現(xiàn)趨勢外匯市場的價格走勢總是呈現(xiàn)趨勢運動，移動平均線、波浪理論、道氏理運動，移動平均線、波浪理論、道氏理論都是經(jīng)典的趨勢分析理論。這里主要論都是經(jīng)典的趨勢分析理論。這里主要介紹移動平均線分析法。介紹移動平均線分析法。移動平均線的概念移動平均線的概念 移動平均線（移動平均線（Moving Average，簡稱，簡稱MA）

21、是指利用統(tǒng)計的平均原理來消除匯率波）是指利用統(tǒng)計的平均原理來消除匯率波動的不規(guī)則變動因素，形成描述外匯市場交易動的不規(guī)則變動因素，形成描述外匯市場交易價格變化的趨勢線。所謂價格變化的趨勢線。所謂“移動移動”的概念，指的概念，指的是每天產(chǎn)生的新價格會被納入后一日的平均的是每天產(chǎn)生的新價格會被納入后一日的平均計算法里，形成更新的價格平均值。具體說來，計算法里，形成更新的價格平均值。具體說來，移動平均線是用統(tǒng)計處理的方式，將若干天的移動平均線是用統(tǒng)計處理的方式，將若干天的外匯價格加以平均，然后連接成一條線，用以外匯價格加以平均，然后連接成一條線，用以觀察匯價趨勢。觀察匯價趨勢。移動平均線的種類移動平

22、均線的種類按所選用的計算期間不同，移動平均線可以按所選用的計算期間不同，移動平均線可以分為：分為：1短期移動平均線短期移動平均線 2中期移動平均線中期移動平均線 3長期移動平均線長期移動平均線（三）簡單移動平均線的計算實例（三）簡單移動平均線的計算實例 復(fù)合移動平均線舉例復(fù)合移動平均線舉例 移動平均線的觀察方法移動平均線的觀察方法:葛蘭維爾八大買賣法則葛蘭維爾八大買賣法則MA使用方法的論述中，最具影響使用方法的論述中，最具影響力和實用意義的是葛蘭維爾力和實用意義的是葛蘭維爾8項法則，項法則，其內(nèi)容如下：其內(nèi)容如下：四個買進信號：四個買進信號：1、平均線從下降逐漸走平，當(dāng)匯價從平均線的平均線從下

23、降逐漸走平，當(dāng)匯價從平均線的下方突破平均線時是為買進信號。下方突破平均線時是為買進信號。2、匯價連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線之上，匯價突然下、匯價連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線之上，匯價突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價又再度上升時，為跌，但未跌破上升的平均線，匯價又再度上升時，為買進信號。買進信號。3、匯價雖一時跌至平均線之下，但平均線仍在、匯價雖一時跌至平均線之下，但平均線仍在上揚且匯價不久馬上又恢復(fù)到平均線之上時，為買進上揚且匯價不久馬上又恢復(fù)到平均線之上時，為買進信號。信號。4、匯價跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離匯價跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線時，很可能再次向平均線彈升，是買進信號。平均線

24、時，很可能再次向平均線彈升，是買進信號。四個賣出信號：四個賣出信號：1、匯價急速上升遠(yuǎn)超過上升的平均線時，將出匯價急速上升遠(yuǎn)超過上升的平均線時，將出現(xiàn)短線的回跌，再趨向于平均線時，是賣出信號。現(xiàn)短線的回跌，再趨向于平均線時，是賣出信號。2、平均線走勢從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯、平均線走勢從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價從平均線的上方往下跌破平均線時，是賣出信號。價從平均線的上方往下跌破平均線時，是賣出信號。3、匯價跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，、匯價跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣出信號。但未突破平均線即又告回落，是賣出信號。4、匯價雖上升突破平均線，但

25、立即又恢復(fù)到平、匯價雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時平均線又繼續(xù)下跌，則是賣出信號。均線之下而此時平均線又繼續(xù)下跌，則是賣出信號。五、技術(shù)指標(biāo)分析法五、技術(shù)指標(biāo)分析法 技術(shù)指標(biāo)分析是指運用經(jīng)濟上的數(shù)理統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)分析是指運用經(jīng)濟上的數(shù)理統(tǒng)計原理，將一段時間匯率的變化數(shù)值通過一計原理，將一段時間匯率的變化數(shù)值通過一定的公式計算，演變成各種指標(biāo)參數(shù)，并利定的公式計算，演變成各種指標(biāo)參數(shù)，并利用這些參數(shù)繪制成圖形，去觀測外匯市場上用這些參數(shù)繪制成圖形，去觀測外匯市場上的匯率走勢，從而得出買入或賣出的信號。的匯率走勢，從而得出買入或賣出的信號。常用的普遍性指標(biāo)有以下幾類：常用的普遍性指標(biāo)

26、有以下幾類：o 能量指標(biāo)能量指標(biāo) BRARo 強弱指標(biāo)強弱指標(biāo) RSIo 停損指標(biāo)停損指標(biāo) SARo 超買超賣指標(biāo)超買超賣指標(biāo) KDJo 順勢指標(biāo)順勢指標(biāo) CCI o平滑異同移動平均線指標(biāo)平滑異同移動平均線指標(biāo) MACD 第三章第三章 即期外匯交易即期外匯交易 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：本章了解即期外匯交易的作用；掌本章了解即期外匯交易的作用；掌握即期外匯交易的含義、交割時間的確定；熟練掌握即期握即期外匯交易的含義、交割時間的確定；熟練掌握即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技巧以外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技巧以及即期套算匯率的計算。及即期套算匯率的計算。教

27、學(xué)重點：教學(xué)重點：即期外匯交易的含義、交割時間的確定，即期外匯交易的含義、交割時間的確定，即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技巧；即期外匯交易實務(wù)操作以及即期套算匯率的計算。巧；即期外匯交易實務(wù)操作以及即期套算匯率的計算。教學(xué)難點：教學(xué)難點：即期外匯交易的報價方法、即期套算匯率即期外匯交易的報價方法、即期套算匯率的計算。的計算?！緦?dǎo)入案例】【導(dǎo)入案例】詢價方：詢價方：What s your spot USD JPY,pls?(請問即期美元兌日元報什么價？請問即期美元兌日元報什么價？)報價方：報價方：104.20/30 (也可以寫作

28、也可以寫作20/30 或或104.20/104.30)詢價方詢價方:Yours USD 1 或或 Sell USD 1.（“1”代表代表 100萬萬)?；蛘?。或者：Mine USD1 或或 Buy USD1.報價方：報價方：OK,done.(好了，成交好了，成交)以上就是一個典型的即期外匯交易的范以上就是一個典型的即期外匯交易的范例，即期外匯交易是國際外匯市場上最常見、例，即期外匯交易是國際外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，學(xué)習(xí)外匯交易業(yè)務(wù)，應(yīng)最普遍的交易形式，學(xué)習(xí)外匯交易業(yè)務(wù)，應(yīng)從即期外匯交易入手。從即期外匯交易入手。第一節(jié)第一節(jié) 即期外匯交易的定義與報價即期外匯交易的定義與報價 一、即期

29、外匯交易概念一、即期外匯交易概念 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。交割的外匯交易。營業(yè)日營業(yè)日工作日工作日(Working Day)，指一國，指一國 法定休息日和節(jié)假日以外的工作日法定休息日和節(jié)假日以外的工作日 期。期。交交 割割具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對方的要具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對方的要 求將賣出的貨幣解入對方指定的銀行求將賣出的貨幣解入對方指定的銀行 帳戶。帳戶。二、即期交易的交割日二、即期交易的交割日（一）含義及種類（一）含義及種類 交割日即結(jié)算日或起息日（交割

30、日即結(jié)算日或起息日（Value Date），），指買賣雙方將資金交與對方的日期，即期外匯交易指買賣雙方將資金交與對方的日期，即期外匯交易的交割日（的交割日（Spot Date），三種：），三種：1、T2，標(biāo)準(zhǔn)交割日（，標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value Spot/Val SP）2、T1，隔日交割（，隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）3、T0，當(dāng)日交割（，當(dāng)日交割（Value Today or VAL TOD）（二）即期交割日的規(guī)則（二）即期交割日的規(guī)則 交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，只有這樣交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，只有這樣才能將貨幣交付對方，故其規(guī)則如下：才能將貨

31、幣交付對方，故其規(guī)則如下：（1）交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，至少）交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，至少應(yīng)該是付款地市場的營業(yè)日。應(yīng)該是付款地市場的營業(yè)日。（2）交易必須遵循）交易必須遵循“價值抵償原則價值抵償原則”，即一項外，即一項外匯交易合同的雙方必須在同一時間進行交割，以免任匯交易合同的雙方必須在同一時間進行交割，以免任何一方因交割不同而蒙受損失。何一方因交割不同而蒙受損失。（3）成交后的若不是營業(yè)日，則即期交割日必須）成交后的若不是營業(yè)日，則即期交割日必須向后順延。向后順延。三、即期外匯交易的報價慣例和報價技巧三、即期外匯交易的報價慣例和報價技巧（一）銀行報價慣例（一）銀行報價慣

32、例1、采用美元標(biāo)價法、采用美元標(biāo)價法2、采用雙向報價法（、采用雙向報價法（Two Way Quotation）（二）報價技巧（二）報價技巧/依據(jù)依據(jù)1、交易員本身已持有的頭寸、交易員本身已持有的頭寸2、市場行情、市場行情3、詢價者的交易意圖、詢價者的交易意圖第二節(jié)第二節(jié) 即期匯率與套算匯率即期匯率與套算匯率一、即期匯率的套算規(guī)則一、即期匯率的套算規(guī)則（一）如果兩個即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那（一）如果兩個即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那 么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉 相除計算出來。相除計算出來。（二）如果兩個即期匯率都是以美元作為

33、報價貨幣，那（二）如果兩個即期匯率都是以美元作為報價貨幣，那 么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉 相除套算出來。相除套算出來。（三）如果兩個即期匯率中，其中一個即期匯率是以美（三）如果兩個即期匯率中，其中一個即期匯率是以美 元為基礎(chǔ)貨幣，另一個即期匯率是以美元作為報價元為基礎(chǔ)貨幣，另一個即期匯率是以美元作為報價 貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通 過同邊相乘計算出來。過同邊相乘計算出來。二、即期匯率的套算實例二、即期匯率的套算實例例一：已知：例一：已知：SR：USD/CNY=8.2760/8

34、0 SR：USD/HKD=7.7860/80 求：求：HKD/CNY=?解：因即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相解：因即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相 除得出除得出HKD/CNYUSD/CNY=8.2760/80 USD/HKD=7.7860/80所以，所以，HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/31例二：已知：例二：已知：EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 求：求：EUR/AUD=?解：因即期匯率都是以美元作為報價貨幣，應(yīng)交叉相除解：因即期匯率都是以美元作為報價貨幣，應(yīng)交叉相除 得出得出EUR/A

35、UD EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60則：則：EUR/AUD=1.10200.6206/1.10400.6240 =1.7604/92例三：已知：例三：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80求：求：EUR/CNY=?解：因在兩個即期匯率中，只有一個即期匯率是以美元解：因在兩個即期匯率中，只有一個即期匯率是以美元 作為基礎(chǔ)貨幣，而另一個即期匯率是以美元作為報價作為基礎(chǔ)貨幣，而另一個即期匯率是以美元作為報價 貨幣，應(yīng)通過同變相乘套算出貨幣，應(yīng)通過同變相乘套算出EUR/CNY的匯率的匯率EUR/USD=1.1020/40US

36、D/CNY=8.2760/80所以：所以：EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.1202/389 第三節(jié)第三節(jié) 即期外匯交易范例即期外匯交易范例 本節(jié)舉例說明即期外匯交易的具本節(jié)舉例說明即期外匯交易的具體過程。體過程。美元為被報價貨幣美元為被報價貨幣ABC:CHF 1 詢價者詢價者ABC詢價，金詢價，金 額為額為100萬美元的瑞萬美元的瑞 士法郎士法郎XYZ:CHF 1.6213/18 報價銀行報價銀行XYZ報價，價報價，價 格為格為1美元美元 1.6213/18瑞士法郎瑞士法郎ABC:1.6213 DONE MY CHF TOABC 以以1.6213的價格

37、，賣出美元的價格，賣出美元100 萬給萬給XYZ，即買入相對，即買入相對ABC ZURICH A/C 金額金額的瑞士法郎，要求的瑞士法郎，要求XYZ把它的瑞士法郎匯入設(shè)把它的瑞士法郎匯入設(shè)于蘇黎士的瑞士法郎賬戶中于蘇黎士的瑞士法郎賬戶中XYZ:AGREE CHF AT 1.3213 WE BUY USD 1 MIO AG CHF VAL MAY 20 USD TO XYZ N.Y.TKS FOR CALLING N DEAL BIBI XYZ回應(yīng)此筆交易已經(jīng)成交，進行確認(rèn)，回應(yīng)此筆交易已經(jīng)成交，進行確認(rèn)，XYZ以以1.6213買入美元買入美元100萬，賣出瑞士法郎，交割日為萬，賣出瑞士法郎，交

38、割日為5月月20日，日，XYZ要求要求ABC把它的美元匯入把它的美元匯入XYZ在紐約的美元帳戶在紐約的美元帳戶,XYZ謝謝謝謝ABC的詢價及交易的詢價及交易ABC:TKS FOR PRICEABC謝謝謝謝XYZ的報價的報價 第四章第四章 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：本章要求了解遠(yuǎn)期外匯交易的含義、本章要求了解遠(yuǎn)期外匯交易的含義、類型；掌握遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定規(guī)則，遠(yuǎn)期匯率的定類型；掌握遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定規(guī)則，遠(yuǎn)期匯率的定價原則、遠(yuǎn)期匯率的報價，擇期外匯交易概念、特點；熟練價原則、遠(yuǎn)期匯率的報價，擇期外匯交易概念、特點；熟練掌握遠(yuǎn)期匯率的概念、遠(yuǎn)期匯率的計

39、算，遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)掌握遠(yuǎn)期匯率的概念、遠(yuǎn)期匯率的計算，遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用，擇期外匯交易定價原理。用，擇期外匯交易定價原理。教學(xué)重點：教學(xué)重點：遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定規(guī)則，遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定規(guī)則，遠(yuǎn)期匯率的定價原則、遠(yuǎn)期匯率的報價，擇期外匯交易概念、特點，的定價原則、遠(yuǎn)期匯率的報價，擇期外匯交易概念、特點，遠(yuǎn)期匯率的概念、遠(yuǎn)期匯率的計算，遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用，遠(yuǎn)期匯率的概念、遠(yuǎn)期匯率的計算，遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用，擇期外匯交易定價原理。擇期外匯交易定價原理。教學(xué)難點：教學(xué)難點：遠(yuǎn)期匯率的定價原則、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用遠(yuǎn)期匯率的定價原則、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用及擇期外匯交易定價原理。及擇期外

40、匯交易定價原理?！緦?dǎo)入案例】【導(dǎo)入案例】某日本進口商從美國進口一批商品，按合同規(guī)定日進口某日本進口商從美國進口一批商品，按合同規(guī)定日進口商商3個月后需向美國出口商支付個月后需向美國出口商支付100萬美元貨款。簽約時，萬美元貨款。簽約時，美元兌日元的即期匯率為美元兌日元的即期匯率為118.20/50，付款日的市場即期，付款日的市場即期匯率為匯率為120.10/30，假定日本進口商在簽約時未采取任何，假定日本進口商在簽約時未采取任何保值措施，而是等到付款日時在即期市場上按保值措施，而是等到付款日時在即期市場上按120.30的價的價格買入美元支付貨款，顯然因計價貨幣美元升值，日本進口格買入美元支付貨

41、款，顯然因計價貨幣美元升值，日本進口商需付出更多的日元才能買到商需付出更多的日元才能買到100萬美元，用以支付進口貨萬美元，用以支付進口貨款，由此增加進口成本遭受了匯率變動的風(fēng)險。款，由此增加進口成本遭受了匯率變動的風(fēng)險。外匯市場上有沒有交易手段可使日本進口商能夠預(yù)先鎖外匯市場上有沒有交易手段可使日本進口商能夠預(yù)先鎖定進口成本，避免因匯率變動而遭受損失？本章將要介紹的定進口成本，避免因匯率變動而遭受損失？本章將要介紹的遠(yuǎn)期外匯交易就是日進口商可以選擇的一種保值手段。遠(yuǎn)期外匯交易就是日進口商可以選擇的一種保值手段。第一節(jié)第一節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的概述遠(yuǎn)期外匯交易的概述 一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念 遠(yuǎn)期外

42、匯交易（遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange transaction）是指外匯買賣）是指外匯買賣成交后，于兩個工作日以外的預(yù)約時間再辦成交后，于兩個工作日以外的預(yù)約時間再辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。理交割的外匯業(yè)務(wù)。二、遠(yuǎn)期外匯交易的特點二、遠(yuǎn)期外匯交易的特點（一）遠(yuǎn)期外匯合約中的條款由交易雙方自行（一）遠(yuǎn)期外匯合約中的條款由交易雙方自行協(xié)協(xié) 商確定商確定（二）遠(yuǎn)期外匯交易一般在場外進行（二）遠(yuǎn)期外匯交易一般在場外進行（三）信用風(fēng)險較大，很難規(guī)避違約風(fēng)險（三）信用風(fēng)險較大，很難規(guī)避違約風(fēng)險三、交割日的確定慣例三、交割日的確定慣例一是遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的確定一般是以即一是遠(yuǎn)期

43、外匯交易的交割日的確定一般是以即 期外匯交易的交割日為基準(zhǔn)，在當(dāng)天即期外期外匯交易的交割日為基準(zhǔn)，在當(dāng)天即期外匯交易交割日的基礎(chǔ)上加上遠(yuǎn)期合同期限；匯交易交割日的基礎(chǔ)上加上遠(yuǎn)期合同期限；二是遠(yuǎn)期外匯交易的交割日必須是交易雙方的二是遠(yuǎn)期外匯交易的交割日必須是交易雙方的營業(yè)日，如正好碰上非營業(yè)日則交割日順延；營業(yè)日，如正好碰上非營業(yè)日則交割日順延；三是實行月底對月底的原則；三是實行月底對月底的原則；四是不跨月原則四是不跨月原則 四、遠(yuǎn)期外匯交易的類型四、遠(yuǎn)期外匯交易的類型 (一一)固定交割日固定交割日 即交易雙方成交時約定交割日期，一般是按成即交易雙方成交時約定交割日期，一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)

44、確定交割日。但若交割日在月底交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個月份。不跨入下一個月份。如假定一筆如假定一筆5月月28日成交的一個月期固定交割日成交的一個月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是6月月30日，若恰逢日，若恰逢6月月30日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至順延至7月月2日，而應(yīng)在日，而應(yīng)在6月月29日進行交割。日進行交割。(二二)非固定交割日非固定交割日 在約定的期限內(nèi)任意選擇一在約定的期限內(nèi)任意選擇

45、一個營業(yè)日作為交割日，這種遠(yuǎn)期個營業(yè)日作為交割日，這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯交易外匯交易稱擇期外匯交易(Optional Forward Transaction)。擇期外匯交易。擇期外匯交易可分為兩種：可分為兩種：1、部分擇期、部分擇期確定交割月份但未確定交確定交割月份但未確定交割日。例：割日。例：5月月20日，日，A公司與公司與B銀行達成一銀行達成一筆筆3個月的擇期外匯交易，約定個月的擇期外匯交易，約定8月份進行交割，月份進行交割，則則A公司可以在公司可以在8月月1日至日至8月月22日的任一個營日的任一個營業(yè)日內(nèi)向業(yè)日內(nèi)向B銀行提出交割。銀行提出交割。2、完全擇期、完全擇期客戶可以選擇雙方成

46、交后客戶可以選擇雙方成交后的第三個營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為的第三個營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。例：上例中交割日。例：上例中A公司可以選擇從公司可以選擇從5月月23日至日至8月月22日這一段時間的任一個營業(yè)日向日這一段時間的任一個營業(yè)日向B銀行提出交割銀行提出交割。第二節(jié)第二節(jié) 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)一、遠(yuǎn)期匯率的概念一、遠(yuǎn)期匯率的概念 即在遠(yuǎn)期外匯合同中規(guī)定的買賣有關(guān)貨幣即在遠(yuǎn)期外匯合同中規(guī)定的買賣有關(guān)貨幣所使用的匯率。所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率不是遠(yuǎn)期外匯交易交割日當(dāng)天的遠(yuǎn)期匯率不是遠(yuǎn)期外匯交易交割日當(dāng)天的即期匯率，兩者很少一致，遠(yuǎn)期匯率是預(yù)先確即期匯率

47、，兩者很少一致，遠(yuǎn)期匯率是預(yù)先確定的，而遠(yuǎn)期外匯交易交割日當(dāng)天的即期匯率定的，而遠(yuǎn)期外匯交易交割日當(dāng)天的即期匯率在簽約時是未知的。遠(yuǎn)期匯率與簽訂遠(yuǎn)期外匯在簽約時是未知的。遠(yuǎn)期匯率與簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同當(dāng)天的即期匯率也是兩回事。交易合同當(dāng)天的即期匯率也是兩回事。二、遠(yuǎn)期匯率的報價方法二、遠(yuǎn)期匯率的報價方法 1、直接報價法：、直接報價法：即直接報出遠(yuǎn)期匯率，又即直接報出遠(yuǎn)期匯率，又稱買斷或賣斷遠(yuǎn)期匯率稱買斷或賣斷遠(yuǎn)期匯率(Outright Rate)。銀。銀行對顧客的遠(yuǎn)期外匯報價通常采用這一形式。行對顧客的遠(yuǎn)期外匯報價通常采用這一形式。例：例：1美元兌日元美元兌日元1個月遠(yuǎn)期匯率為個月遠(yuǎn)期匯率為

48、118.55/73 2、遠(yuǎn)期差價報價法、遠(yuǎn)期差價報價法 即以即期匯率和遠(yuǎn)期匯水報出遠(yuǎn)期匯率的方法。即以即期匯率和遠(yuǎn)期匯水報出遠(yuǎn)期匯率的方法。如：如：即期匯率即期匯率 1個月個月 2個月個月 JPY 138.30/40 26/28 44/47 什么是遠(yuǎn)期匯水什么是遠(yuǎn)期匯水 在外匯市場上以升水、貼水或平價來表示在外匯市場上以升水、貼水或平價來表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。升水升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價平價表示兩者相等。表示兩者相等。銀行同業(yè)間的遠(yuǎn)期匯率報價通常采用這種報價銀行同業(yè)

49、間的遠(yuǎn)期匯率報價通常采用這種報價 法。法。三、升水、貼水的判斷三、升水、貼水的判斷 1、匯水的點數(shù)、匯水的點數(shù)由小到大由小到大的順序排列，表示單的順序排列，表示單位貨幣相對于報價貨幣升水，報價貨幣相對于位貨幣相對于報價貨幣升水，報價貨幣相對于單位貨幣貼水；單位貨幣貼水；2、匯水的點數(shù)、匯水的點數(shù)由大到小由大到小的順序排列，表示單的順序排列，表示單位貨幣相對于報價貨幣貼水，報價貨幣相對于位貨幣相對于報價貨幣貼水，報價貨幣相對于單位貨幣升水。單位貨幣升水。四、遠(yuǎn)期匯率的計算四、遠(yuǎn)期匯率的計算 在遠(yuǎn)期差價報價法中，要知道遠(yuǎn)期匯率必在遠(yuǎn)期差價報價法中，要知道遠(yuǎn)期匯率必須通過計算，計算規(guī)則如下：須通過計

50、算，計算規(guī)則如下：(1)若遠(yuǎn)期差價按若遠(yuǎn)期差價按“前小后大前小后大”的順序的順序 排列，則排列，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期差價遠(yuǎn)期匯率即期匯率遠(yuǎn)期差價。(2)若遠(yuǎn)期差價按若遠(yuǎn)期差價按“前大后小前大后小”的順序的順序 排列，則排列，則遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率遠(yuǎn)期差價即期匯率遠(yuǎn)期差價。例：某日紐約外匯市場美元例：某日紐約外匯市場美元/日元的日元的即期匯率為即期匯率為110.56/77，美元，美元3個月的個月的遠(yuǎn)期差價為遠(yuǎn)期差價為10/20BP，歐元，歐元/美元的即美元的即期匯率為期匯率為1.0021/35，歐元，歐元3個月的遠(yuǎn)個月的遠(yuǎn)期差價為期差價為25/15BP。分別計算美元。分別計算美元/日日元

51、、歐元元、歐元/美元美元3個月的遠(yuǎn)期匯率。個月的遠(yuǎn)期匯率?！窘狻棵涝涝?日元日元3個月遠(yuǎn)期匯率為：個月遠(yuǎn)期匯率為：110.56/77 10/20 110.66/97 歐元歐元/美元美元3個月遠(yuǎn)期匯率為：個月遠(yuǎn)期匯率為：1.0021/35 25/15 0.9996/20五、遠(yuǎn)期匯率的定價五、遠(yuǎn)期匯率的定價定價原則：定價原則：利率平價原理利率平價原理公公 式：式：升（貼）水?dāng)?shù)升（貼）水?dāng)?shù)=即期匯率兩地利差即期匯率兩地利差 月數(shù)月數(shù)/12 第三節(jié)第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用一、保值性遠(yuǎn)期外匯交易一、保值性遠(yuǎn)期外匯交易 1、含義：、含義：指賣出指賣出(或買人或買人)金額等于所持有的金

52、額等于所持有的(或或所承擔(dān)的所承擔(dān)的)一筆外幣資產(chǎn)一筆外幣資產(chǎn)(或負(fù)債或負(fù)債)的遠(yuǎn)期外匯，交割的遠(yuǎn)期外匯，交割期限一般與資產(chǎn)變現(xiàn)期限一般與資產(chǎn)變現(xiàn)(或負(fù)債償付或負(fù)債償付)的日期相匹配，使的日期相匹配，使這筆外幣資產(chǎn)這筆外幣資產(chǎn)(或外幣負(fù)債或外幣負(fù)債)以本幣表示的價值免受匯以本幣表示的價值免受匯率變動的影響，從而達到保值目的的外匯交易，通常率變動的影響，從而達到保值目的的外匯交易，通常又簡稱為套期保值，或又簡稱為套期保值，或“抵補保值抵補保值”或或“套頭交易套頭交易”。2、主要使用者：、主要使用者：進出口商、國際投資者、外幣借進出口商、國際投資者、外幣借貸者。貸者。3、案、案 例例 出口商出口收

53、匯的保值出口商出口收匯的保值【例例】某美國商人向英國出口了一批某美國商人向英國出口了一批商品，商品，100100萬英萬英鎊鎊的的貨貨款款要到三要到三個個月后才能收到，月后才能收到，為為避免三避免三個個月后英月后英鎊匯鎊匯率出率出現(xiàn)現(xiàn)下下跌，美出口商跌，美出口商決決定做一定做一筆筆三三個個月的月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外期外匯匯交易。假交易。假設(shè)設(shè)成成交交時時，紐約紐約外外匯匯市市場場英英鎊鎊/美元的即期美元的即期匯匯率率為為1.6750/601.6750/60，英英鎊鎊三三個個月的月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價期差價為為30/2030/20，若收款日市，若收款日市場場即期即期匯匯率率為為1.6250/601.6250/60，

54、那，那么么美美國國出口商做出口商做遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易和不做期交易和不做遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交期交易易會會有什有什么么不同？（不考不同？（不考慮慮交易交易費費用）用）題中匯率：題中匯率：成交日成交日SR SR 1.6750/601.6750/60 成交日成交日FR FR （1.6750-0.00301.6750-0.0030）/（1.6760-0.00601.6760-0.0060）收款日收款日SR SR 1.6250/601.6250/60 解：解：（1）做遠(yuǎn)期交易）做遠(yuǎn)期交易 美出口商賣出美出口商賣出100萬三個月期的英鎊，到期可收進萬三個月期的英鎊，到期可收進 1,000,000(1.6750-0.0030)=

55、1,672,000USD （2）不做遠(yuǎn)期交易）不做遠(yuǎn)期交易 若等到收款日賣若等到收款日賣100萬即期的英鎊，可收進萬即期的英鎊，可收進 1,000,0001.6250=1,625,000USD (3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收進做比不做多收進47,000USD 進口商進口付匯保值進口商進口付匯保值 【例】某個澳大利亞進口商從日本進口一批商品，日本【例】某個澳大利亞進口商從日本進口一批商品，日本廠商要求澳方在廠商要求澳方在3個月內(nèi)支付個月內(nèi)支付10億日元的貨款。當(dāng)時外億日元的貨款。當(dāng)時外匯市場的行情是：匯市場的行情是：即期匯率：即期匯率：1澳元澳元

56、100.00100.12日元日元 3月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)：月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)：2.001.90 故故3月期遠(yuǎn)期匯率為：月期遠(yuǎn)期匯率為：1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果該澳大利亞進口商在簽訂進口合同時預(yù)測如果該澳大利亞進口商在簽訂進口合同時預(yù)測3個個月后日元對澳元的即期匯率將會升值到：月后日元對澳元的即期匯率將會升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元 問：問：(1)若澳大利亞進口商不采取避免匯率風(fēng)險若澳大利亞進口商不采取避免匯率風(fēng)險的保值措施，現(xiàn)在就支付的保值措施，現(xiàn)在就支付10億日元，則需要多億日元，則需要多少澳元少澳元?(2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到若現(xiàn)在不采取保值措施，

57、而是延遲到3個月后支付個月后支付10億日元，則到時需要支付多少澳億日元，則到時需要支付多少澳元元?(3)若該澳大利亞進口商現(xiàn)在采取套期保值若該澳大利亞進口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應(yīng)該如何進行措施，應(yīng)該如何進行?3個月后他實際支付多少個月后他實際支付多少澳元澳元?解：解：(1)該澳大利亞進口商簽訂進口合同時就支付該澳大利亞進口商簽訂進口合同時就支付10億日元，需要以億日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即期匯日元的即期匯率向銀行支付率向銀行支付10億億/100.00=0.1億澳元，即億澳元，即10,000,000澳元。澳元。(2)該澳大利亞進口商等到該澳大利亞進口商等到3個月后支付個月后支付

58、10億日億日元，到時以即期匯率：元，到時以即期匯率：1澳元澳元=80.00日元計算須日元計算須向銀行支付向銀行支付10億億/800.125億澳元。這比簽訂進億澳元。這比簽訂進口合同時支付貨款多支付口合同時支付貨款多支付0.025億澳元，即多支億澳元，即多支付付250萬澳元，這是不采取保值措施付出的代價。萬澳元，這是不采取保值措施付出的代價。(3)該澳大利亞進口商若采取套期保值措施，即該澳大利亞進口商若采取套期保值措施，即向銀行購買向銀行購買3月期遠(yuǎn)期日元月期遠(yuǎn)期日元10億，適用匯率是億，適用匯率是1澳元澳元98.00日元。日元。3個月后交割時只需向銀行支付個月后交割時只需向銀行支付1,000,

59、000,000/9810,204,081.63澳元，就可獲得澳元，就可獲得10億日元支付給日本出口商。億日元支付給日本出口商。這比簽訂進口合同時支付貨款多支付這比簽訂進口合同時支付貨款多支付204,081.63澳元。這是進口商采取套期保值措施付出的代價，澳元。這是進口商采取套期保值措施付出的代價，它相對于不采取保值措施，而等到它相對于不采取保值措施，而等到3個月后再即期個月后再即期購買日元支付貨款付出的代價購買日元支付貨款付出的代價250萬澳元來說是微萬澳元來說是微不足道的。不足道的。二、投機性遠(yuǎn)期外匯交易二、投機性遠(yuǎn)期外匯交易1、含義：投機性遠(yuǎn)期外匯交易是基于投機者預(yù)期、含義：投機性遠(yuǎn)期外匯

60、交易是基于投機者預(yù)期未來某一時點市場上的即期匯率與目前市場上的遠(yuǎn)期未來某一時點市場上的即期匯率與目前市場上的遠(yuǎn)期匯率不一致而進行的遠(yuǎn)期外匯交易。匯率不一致而進行的遠(yuǎn)期外匯交易。由于投機者在簽訂遠(yuǎn)期和約時只需繳納一定比例由于投機者在簽訂遠(yuǎn)期和約時只需繳納一定比例的保證金，無需付現(xiàn)，一般都是到期軋抵，計算盈虧、的保證金，無需付現(xiàn)，一般都是到期軋抵，計算盈虧、支付差額，所以利用遠(yuǎn)期外匯交易投機進行投機，投支付差額，所以利用遠(yuǎn)期外匯交易投機進行投機，投機者并不需要雄厚的資金，可以機者并不需要雄厚的資金，可以“以小博大以小博大”，炒作，炒作成倍于投機本金的外匯資金，進行大規(guī)模的投機。成倍于投機本金的外匯

61、資金，進行大規(guī)模的投機。2、投機性遠(yuǎn)期外匯交易可以分：、投機性遠(yuǎn)期外匯交易可以分：(1)買空買空(Buy Long)：先先買后賣后賣 含義：含義：所謂買空，是投機者預(yù)測某種貨幣所謂買空，是投機者預(yù)測某種貨幣的匯率將會上漲時，投機者先買進這種貨幣的的匯率將會上漲時，投機者先買進這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后在到期時再賣出這種貨幣的即遠(yuǎn)期外匯，然后在到期時再賣出這種貨幣的即期外匯的投機交易。若遠(yuǎn)期和約交割日市場即期外匯的投機交易。若遠(yuǎn)期和約交割日市場即期匯率果然如投機者所料上漲而且高于遠(yuǎn)期和期匯率果然如投機者所料上漲而且高于遠(yuǎn)期和約協(xié)定的匯率，投機者即可獲利。約協(xié)定的匯率，投機者即可獲利。在法蘭克福外匯

62、市場上，如果某德國外在法蘭克福外匯市場上，如果某德國外匯投機商預(yù)測英鎊對美元的匯率將會大幅度上匯投機商預(yù)測英鎊對美元的匯率將會大幅度上升，他就可以做買空交易，先以當(dāng)時的升，他就可以做買空交易，先以當(dāng)時的1英鎊英鎊1.5550美元的美元的3月期遠(yuǎn)期匯率買進月期遠(yuǎn)期匯率買進100萬萬3個個月英鎊遠(yuǎn)期；然后，在月英鎊遠(yuǎn)期；然后，在3個月后，當(dāng)英鎊對美個月后，當(dāng)英鎊對美元的即期匯率猛漲到元的即期匯率猛漲到1英鎊英鎊1.7550美元時，美元時，他就在即期市場上賣出他就在即期市場上賣出100萬英鎊。軋差后他萬英鎊。軋差后他就會獲得就會獲得100萬萬(1.7550-1.5550)30萬美元的萬美元的投機利潤

63、。投機利潤。【例例1】當(dāng)然，若交割日市場即期匯率的當(dāng)然，若交割日市場即期匯率的變動與投機者相反，投機者將會遭受變動與投機者相反，投機者將會遭受損失。如上例，若損失。如上例，若3個月后市場即期匯個月后市場即期匯率不升反跌為率不升反跌為1英鎊英鎊1.4550美元，美元，則該投機者將遭受則該投機者將遭受10萬美元的損失。萬美元的損失。假設(shè)某日東京外匯市場上美元假設(shè)某日東京外匯市場上美元/日元日元的的6個月遠(yuǎn)期匯率為個月遠(yuǎn)期匯率為106.00/10，一日本投，一日本投機商預(yù)期半年后美元機商預(yù)期半年后美元/日元的即期匯率將日元的即期匯率將為為110.20/30，若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其，若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考

64、慮其他費用的情況下，該投機商買入他費用的情況下，該投機商買入100萬萬6個月的個月的USD遠(yuǎn)期，可獲多少投機利潤？遠(yuǎn)期，可獲多少投機利潤？【例2】（1）日商買入）日商買入100萬萬6個月的美元，預(yù)期支付：個月的美元，預(yù)期支付：1,000,000106.10=106,100,000日元日元 （2）半年后賣出）半年后賣出100萬萬USD現(xiàn)匯可收進：現(xiàn)匯可收進：1,000,000110.20=110,200,000日元日元 (3)投機利潤為：投機利潤為：110,200,000106,100,0004,100,000日元日元解：(2)賣空賣空(Sell Short)：先賣后買：先賣后買 含義：含義：所

65、謂賣空，是在預(yù)測某種所謂賣空，是在預(yù)測某種貨幣的匯率將會下跌時，投機者先賣出貨幣的匯率將會下跌時，投機者先賣出這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后等到遠(yuǎn)期外這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后等到遠(yuǎn)期外匯的交割日再買進這種貨幣的即期外匯匯的交割日再買進這種貨幣的即期外匯進行沖抵的一種投機活動。進行沖抵的一種投機活動。在東京外匯市場上，某年在東京外匯市場上，某年3月月1日，某日日，某日本投機者判斷美元在以后本投機者判斷美元在以后1個月后將貶值，于個月后將貶值，于是他立即在遠(yuǎn)期外匯市場上以是他立即在遠(yuǎn)期外匯市場上以1美元美元110.03日元的價格拋售日元的價格拋售1月期月期1000萬美元，交割日是萬美元，交割日是4月月1

66、日。到日。到4月月1日時，即期美元的匯率不跌日時，即期美元的匯率不跌反升，為反升，為1美元美元115.03日元。請分析該投機日元。請分析該投機商的損益。商的損益。【例】該日本投機者在即期外匯市場購買該日本投機者在即期外匯市場購買1000萬美元現(xiàn)匯實現(xiàn)遠(yuǎn)期和約交割，要遭受萬美元現(xiàn)匯實現(xiàn)遠(yuǎn)期和約交割，要遭受100萬萬(115.03110.03)5000萬日元的損失。萬日元的損失?？梢?，遠(yuǎn)期外匯投機具有很大的風(fēng)險?？梢姡h(yuǎn)期外匯投機具有很大的風(fēng)險。萬一投機者預(yù)測匯率的走勢發(fā)生錯誤，就會萬一投機者預(yù)測匯率的走勢發(fā)生錯誤，就會遭到很大的損失。遭到很大的損失?！窘狻康谖逭碌谖逭?掉期交易、套匯交易與套利交易掉期交易、套匯交易與套利交易 教學(xué)目的與要求：教學(xué)目的與要求：了解套匯、套利、掉期了解套匯、套利、掉期交易的概念、類型掌握三種外匯交易品種的基交易的概念、類型掌握三種外匯交易品種的基本交易原理及其實務(wù)并能應(yīng)用。本交易原理及其實務(wù)并能應(yīng)用。教學(xué)重點：教學(xué)重點：兩地套匯套匯損益的計算，三兩地套匯套匯損益的計算，三地套匯的判別法及三地套匯損益的計算，掉期地套匯的判別法及三地套匯損益的計算，掉期交易各類