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1、第三章 外匯衍生產(chǎn)品市場一、本章要義 外匯衍生產(chǎn)品一般是指從（1）原生資產(chǎn)-派生出來的外匯交易工具。該交易的基本特性有：(2）-保證金交易-，即只要支付一定比例的(3）-保證金-就可以進(jìn)行全額交易，不需要事實上的(4）-本金轉(zhuǎn)移-，合約的終結(jié)一般也采用(5）-差價結(jié)算-的方式進(jìn)行，只有在到期日以(6）-實物交割-方式履約的合約才需要買方交足貨款。因此金融衍生品的交易具有(7）-杠桿效應(yīng)-。保證金越低，(8）-杠桿效應(yīng)越低-，(9）-風(fēng)險越大-。(10）-外匯遠(yuǎn)期交易-，即預(yù)約買賣外匯的交易，亦即外匯買賣雙方先行簽訂合同，商定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和(11）-將來交割時間-，到規(guī)定的交割日期
2、或在商定的交割期內(nèi)，再按合同規(guī)定條件，買賣雙方辦理交割的外匯交易。(12）-外匯遠(yuǎn)期交易-，是指外匯買賣雙方在有組織的交易場合內(nèi)商定，以(13）-公開叫價的方式擬定的價格（匯率），在將來某日買入或賣出某一(14）-原則數(shù)量-的某種外匯的交易活動。(15）-外匯期權(quán)交易-，指期權(quán)合同的買方在向期權(quán)賣方（即立權(quán)人）支付一定的(16)期權(quán)費后，所獲得的在一定期間內(nèi)，按照協(xié)定匯率與否買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的外匯資產(chǎn)的(17）-選擇權(quán)-。(18）-外匯互換交易-，是交易雙方互相互換不同(19）-幣種-、但(20）-期限-相似和(21）-金額-相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。外匯互換交易既波及(22）-利息支付-的互
3、換，又波及(23）-本金支付-的互換。國內(nèi)外匯市場還不夠發(fā)達(dá)和完善。套期保值需求很小，衍生交易的法律法規(guī)嚴(yán)重滯后，衍生交易的組織和參與者還不夠成熟，都限制了外匯衍生市場的發(fā)展。目前國內(nèi)外匯衍生交易的政策取向是堅持(24）-有限度的試點-原則。二、釋義選擇1，杠桿效應(yīng)2.外匯擇期交易3.掉期率報價法4.拋補(bǔ)利率平價條件5.衍生工具投機(jī)6.掉期性拋補(bǔ)套利7范疇外匯遠(yuǎn)期合約8.美式期權(quán)9.保證金制度10.外匯互換交易11.執(zhí)行價格12.跨式期權(quán)13.寬跨式期權(quán)14.差價期權(quán)15.倫敦同業(yè)拆借利率A .以相似的執(zhí)行價格同步購買或賣出相似標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。B外匯市場上投資者在一種市場買進(jìn)另一
4、種市場的對沖交易，以鎖定一種無風(fēng)險的收益。C期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日之前的任何一種工作日，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。它是相對于只能在到期日選擇執(zhí)行與否的歐式期權(quán)來說的。D借入利率較低的貨幣，在現(xiàn)匯市場上兌換為利率較高的另一種貨幣，并進(jìn)行投資；同步簽訂一份外匯遠(yuǎn)期合約，在到期日按商定的匯率賣出后一種貨幣的本利和以歸還借款。E當(dāng)一種金融產(chǎn)品價格進(jìn)入上升周期時，價格越是上漲，就越是有人預(yù)期價格繼續(xù)上漲而入市搶購，從而使價格真的進(jìn)一步上漲。F如果Rn-Rf=(F-S)/S成立，兩國間不會發(fā)生引起資金跨國流動的國際金融套利活動；反之，市場行為將征詢糾正利率與即期利率、遠(yuǎn)期利率之間的偏差，直至實現(xiàn)均衡。
5、G銀行間外匯市場上常用的遠(yuǎn)期匯率報價措施，一般用基本點表達(dá)H以不同的執(zhí)行價格同步買入并賣出相似類型期權(quán)I以貨幣期貨合約為基本資產(chǎn)的期權(quán)合約。J一種不固定交割日期的外匯遠(yuǎn)期交易。在零售市場上，銀行在商定期限內(nèi)予以客戶交割日選擇權(quán)，也就是說，從成交后的第三個營業(yè)日起至商定日期止，客戶有權(quán)在其間的任何一種交易日規(guī)定按預(yù)先商定的遠(yuǎn)期匯率完畢外匯交割。K以不同的執(zhí)行價格同步購買或賣出相似標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。L外匯期貨交易清算所為了避免會員公司發(fā)生違約風(fēng)險、為自己提供保障的一種制度安排，有初始保證金和維持保證金等具體規(guī)定。M產(chǎn)生在倫敦市場上的國際金融市場最重要的基準(zhǔn)利率之一N期權(quán)合約中商定的到期
6、交割價格O在沒有基本性資產(chǎn)或負(fù)債的條件下，由于非常自信對重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測而進(jìn)行衍生交易并從中謀求風(fēng)險利潤的狀況，是和運用衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值相對來說的。P也稱彈性遠(yuǎn)期合約，指交易雙方在達(dá)到外匯遠(yuǎn)期交易時，對遠(yuǎn)期交割利率做出一種彈性商定，設(shè)定匯率波動上下限。Q衍生產(chǎn)品一般采用保證金交易方式，即只要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，不需要事實上的本金轉(zhuǎn)移，合約的終結(jié)一般也采用差價結(jié)算方式進(jìn)行，使衍生工具成為一種威力巨大的武器，一旦啟用，套期保值者可以迅速龐大的金融資產(chǎn)找到避險的港灣，投機(jī)者也可以在承當(dāng)高風(fēng)險的代價下迅速地獲取高收益。R兩種貨幣的遠(yuǎn)期升貼水率近似等于兩國金融資產(chǎn)的利差，利率較
7、高的貨幣遠(yuǎn)期有貼水，利率較低的貨幣遠(yuǎn)期有升水。S外匯銀行為外匯遠(yuǎn)期交易報價時，一次性給出兩個大小不等的基本點。如果是前小后大排列，遠(yuǎn)期匯率應(yīng)等于即期匯率加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期基本點；如果前大后小排列，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去相應(yīng)的遠(yuǎn)期基本點。T應(yīng)視為擬定遠(yuǎn)期匯率的重要原則。U合約購買者在外匯遠(yuǎn)期交割價格上可以有三種選擇：規(guī)定兩個匯率水平F1和F2（F1） F2），到期時如果現(xiàn)匯率高于F2，則選擇F2作為交割利率;如果現(xiàn)匯率高于F1，則選擇F1作為交割利率；如果將來現(xiàn)匯匯率介于兩者之間，則按照即期匯率完畢交割。V指交易雙方互相互換不同幣種但是期限相似、金額相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。其中也許既波及利息支付的
8、互換，又波及本金支付的互換。三、單選題. 1.套期保值者從事金融期貨的目的是( )。 A.獲利 B.投機(jī) C.賭博 D.保值 2如果沒有期貨市場的保值功能,金融市場會( )。 A更加穩(wěn)定增長 B.可減少管理費用 C.價格波動更大 D.說不清晰 3在金融期貨市場的價格風(fēng)險中能獲利的人,屬于哪一類投資者?( ) A.投機(jī)者 B保險公司 C.套期保值者 D賭博者 4.為了避免匯率上升帶來的風(fēng)險,套期保值者需要在金融期貨市場做出什么決定( )?A買入期貨合約 B賣出期貨合約C.采用跨期買賣合約 D袖手旁觀5.期貨與現(xiàn)貨的交易方式有何不同( )？A買賣手續(xù)繁雜 B.商品質(zhì)量原則化C買賣過程在私下成交 D
9、 以上三個答案都是錯誤的6.為什么有人把期貨買賣視為賭博( )?A運氣欠佳,就會輸錢.運氣較好.就會賺錢.因此,期貨買賣和賭博是一回事.B.重要缺少期貨知識,對期貨市場缺少理解,就貿(mào)然參與交易,事實上就是在期貨市場上進(jìn)行賭博.C.謀求刺激.D.以上答案均不對.7.空頭,熊勢或bearish在期貨行話中代表什么意思( )？A上升 B下躍 C.牛皮 D.以上答案均不對.8.揸貨在期貨行話中代表什么意思?( )A買入, B賣出 C買賣同步進(jìn)行. D既不買也不賣.9.沽貨在期貨行話中代表什么意思?( )A買入. B賣出 C.買賣同步進(jìn)行 D.既不買也不賣10.有關(guān)期貨與股票的區(qū)別,如下哪種說法是錯誤的
10、?( )A.同樣需交付保證金 B.既可買空,也可賣空C.都具有投資性質(zhì) D.都要辦理交割手續(xù)11.當(dāng)客戶的保證金賬戶的結(jié)存金額低于期貨經(jīng)紀(jì)公司定的最低限額時,經(jīng)紀(jì)人的職責(zé)是?( )A不管她 B.交給公司解決 C.盡早告知客戶,補(bǔ)足保證金賬上的局限性部分.D.自己墊上局限性的資金.12.當(dāng)期貨和期權(quán)市場浮現(xiàn)牛市時,亦稱為?( )A.多頭市場 B.空頭市場 C.賣方市場 D.熊市13.期貨合約的原則化內(nèi)容涉及( )A.品質(zhì)、種類、 數(shù)量、 價格、交割日B種類、數(shù)量、價格、最后交易日C.數(shù)量、種類、最后交易日、交割日D.數(shù)量、品質(zhì)、種類、最后交易日、交割日14期貨交易前需交付保證金的根據(jù)是( )。A
11、.貨品訂金 B.避免違約 C.交付交易費用. D.以上全對.15.期貨合約中唯一不能擬定的因素是( )。A.數(shù)量. B.交易時間 C.交易品種 D.價格16投機(jī)者的原始作用是( )。A.增強(qiáng)市場的流動性 B.形成真實價格C.賺錢 D.承當(dāng)市場風(fēng)險17.金融市場的風(fēng)險是( )。A客觀存在的. B偶爾性因素產(chǎn)生的C.人為操縱產(chǎn)生的. D.不存在的18.交易一張期貨合約時,一般不發(fā)生金融工具的所有權(quán)轉(zhuǎn)移,除非( )。A.存入保證金 B.期貨合約被平倉C.發(fā)生交割. D.交易被嚴(yán)禁.19.對于金融期權(quán)的買方來講.期權(quán)是( )。A.是一種權(quán)力 B.是一種義務(wù).C.是權(quán)力和義務(wù)的統(tǒng)一. D.既不是權(quán)力也不
12、是義務(wù)四、多選題.1.有哪些人有愛好參與金融期權(quán)交易?( )A套期保值者, B投機(jī)者 C.賭博者. D.好奇者. E.游手好閑者2.期貨市場的基本功能是( )。A.穩(wěn)定價格. B.轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險. C.可以便資金周轉(zhuǎn)和分派資源, D.刺激. E.賺錢.3.與遠(yuǎn)期交易相比,期貨交易的特點是( )。A.采用原則合同. B轉(zhuǎn)手容易 C.交易條件要通過專賣雙方協(xié)商. D.受法規(guī)保護(hù), E.固定交割時間.4.金融期貨重要涉及( )。A利率期貨 B.外國貨幣期貨 C.股票價格指數(shù)價格期貨D.有色金屬期貨 E綠豆玉米期貨5.與遠(yuǎn)期外匯交易相比,外國貨幣期貨交易具有的特點是( )。A.交易幣種規(guī)范化 B.期貨合
13、約原則化C.擁有固定場合 D,.實行保證金制度和傭金制度 E 流動性較好6.金融期貨套期保值交易的基本原則是( )。A.交易方向相似 B.交易方向相反C.金融工具的種類相似. D.數(shù)量相等 E 月份相似或相近7.金融期貨交易的運營原則有( )。A.會員制度和保證金制度 B.每日無負(fù)債結(jié)算制度C.公開競價制度 D交易數(shù)量和價格波動幅度限制E.仲裁制度8.一種好的期貨經(jīng)紀(jì)公司必須具有的條件是( )。A.資金雄厚,信譽(yù)良好 B.通訊工具快捷,市場消息靈通C.收取傭金和保證金比較合理. D.擁有眾多的合格期貨經(jīng)紀(jì)人E.收取傭金和保證金越少越好9.一種抱負(fù)的期貨經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)具有的素質(zhì)是( )。A.精通期貨
14、交易的有關(guān)法律、條例和規(guī)章制度B.擁有豐富的期貨交易的理論知識和實踐經(jīng)驗C.及時向客戶通報期貨交易的有關(guān)信息.D.能保證客戶賺錢.E.如實回答客戶的征詢10.期權(quán)價格是由( )構(gòu)成的。A.資本價值 B.勞動價值觀 C.使用價值.D.時間價值. E內(nèi)在價值五、不定項選擇1.外匯衍生品的基本特性有：A將來性 B投機(jī)性 C杠桿性 D虛擬性 E以上都是2.因交易對手違約而蒙受損失的也許性是衍生金融交易中的哪種風(fēng)險？A操作風(fēng)險 B管理風(fēng)險 C信用風(fēng)險 D價格風(fēng)險3.下面哪種金融產(chǎn)品屬于外匯衍生品的基本類型？A 期貨 B互換 C歐洲貨幣 D遠(yuǎn)期 E銀行承兌票據(jù)4.外匯遠(yuǎn)期和期貨的區(qū)別有：A 遠(yuǎn)期是場內(nèi)合約
15、，期貨是場外合約 B期貨實行保證金制度而遠(yuǎn)期沒有C遠(yuǎn)期是原則化合約 D期貨合約更加靈活5.已知美元兌瑞士法郎的即期匯率為USD/SFR1.45251.4585，三個月掉期率為150100，則美元兌瑞士法郎三個月遠(yuǎn)期匯率為：A 1.43751.4485 B1.46251.4635 C1.46251.4685 D1.44251.44356.已知美國的一年期國債利率為10%，英國的一年期國債利率為5%，則 A美元遠(yuǎn)期升值 B英鎊遠(yuǎn)期升值 C美元即期貶值 D英鎊即期貶值7.如果一家進(jìn)出口公司在三個月后將收到一筆外匯為300萬英鎊，為了防備將來英鎊貶值的危險，該公司可以采用的措施有：A簽訂一份三個月遠(yuǎn)期
16、英鎊的賣出合約 B在期貨市場上做三個月英鎊的多頭C購買一份三個月到期的英鎊的看跌期權(quán) D以上答案都對的8.上一題中進(jìn)出口公司的做法體現(xiàn)了外匯衍生工具的什么功能？A 投機(jī)功能 B套期保值功能 C套利功能 D提供流動性9.如果某個投資者想要在外匯匯率大氣大跌的時候獲利，她應(yīng)持有的資產(chǎn)組合為：A買入現(xiàn)匯并同步買一份看期B購買一份看漲權(quán)并同步賣出一份相似執(zhí)行價格的看跌期權(quán)C賣出一份看漲期權(quán)并同步賣出一份相似執(zhí)行價格的看跌期權(quán) D買入一份看漲期權(quán)并同步買入一份相似執(zhí)行價格的看跌期權(quán)10.有關(guān)外匯互換合約，如下說法錯誤的是：A外匯互換合約是用來流動性很強(qiáng)的套期保值工具 B盡管外匯互換合約是用來管理匯率風(fēng)險
17、的工具，但它自身也存在風(fēng)險，重要是市場風(fēng)險和信用風(fēng)險C外匯互換不需要互換本金 D互換的實質(zhì)就是運用交易雙方的比較優(yōu)勢以達(dá)到雙贏的效果E以上答案都對的六、 判斷對錯1.外匯衍生工具是為了防備和管理風(fēng)險而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，因此在有了外匯衍生工具之后，國際外匯市場的匯率風(fēng)險大大減少。2.衍生金融工具的復(fù)雜化也許給交易主體內(nèi)部管理帶來失誤，并導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以實行統(tǒng)一監(jiān)管的風(fēng)險稱為操作風(fēng)險。3.遠(yuǎn)期合約到期前一般不可轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時沒有價值4.如果遠(yuǎn)期匯率升水，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上升水5.使用外匯衍生工具進(jìn)行套期保值，一定會改善最后成果6.與遠(yuǎn)期相比，期貨的違約風(fēng)險更高7.歐式期權(quán)的持有者可以在期權(quán)
18、到期日前的任何一種工作日執(zhí)行該期權(quán)8.看漲期權(quán)購買者的收益一定為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差9.外匯互換合約相稱于一系列的外匯遠(yuǎn)期合約10.互換合約中合約的價格就是交易雙方互相支付的價格七、判斷題. 1.參與期貨交易就是等于參與賭博。( ) 2.期貨交易者可在保險公司投保價格變動的風(fēng)險。（ ） 3.如果客戶沒有簽訂“期貨買賣授權(quán)書”,期貨經(jīng)紀(jì)人無權(quán)擅自下單與期貨買賣。（ ） 4.當(dāng)客戶前來開設(shè)期貨買賣賬戶時,不需要簽訂。（ ） 5.期貨交易和現(xiàn)貨交易是兩種沒有任何聯(lián)系的交易方式。（ ） 6.金融期貨交易和股票交易都能為投資者起到趨利避害的作用。（ ） 7.期貨交易所是從事期貨交易者根據(jù)法律
19、構(gòu)成的賺錢性公司。（ ） 8.任何公司、公司或個人都可以進(jìn)入期貨交易所從事期貨交易。（ ） 9.期貨價格是由市場決定的，價格波動不受任何限制。（ ） 10.期貨交易廳內(nèi)實行公開競價。（ ） 11.外國貨幣期貨交易是原則化的遠(yuǎn)期外匯交易。（ ） 12.套期保值者在金融期貨市場的原始動機(jī)是獲利。（ ） 13.在路透社即時報價系統(tǒng)中,日元是采用間接報價法,英磅和澳大利亞元是采用直接報價法。（ ） 14.期貨交易賣出期貨,在期貨市場上占”多頭”位置；買入期貨,在期貨市場上占“空頭”位置。（ ） 15.當(dāng)客戶持有買入金融期貨合約時,如果不進(jìn)行實物交割,就必須在交割之前,辦理賣出期貨合約的平倉手續(xù)。（ ）
20、 16.外匯期貨投機(jī)者感愛好的是實際的外匯，而不是期貨合約的自身。（ ） 17.利率期貨套期保值的基本原理是：利率下跌時,金融憑證的價格會上升；利率上升時,金融憑證的價格會下跌。（ ） 18.股票指數(shù)期貨產(chǎn)生的客觀因素是股票存在的風(fēng)險。（ ） 八、填空題 1金融期貨合約是注明將來-,按照商定的價格和數(shù)量,交割某種-的原則化合約。 2.期貨交易者一般通過-代理進(jìn)行期貨合約的買賣。 3.在金融期貨交易中,-并不進(jìn)入期貨市場。 4.現(xiàn)貨交易是期貨交易的-,期貨交易能-現(xiàn)貨市場。 5.金融期貨交易是20世紀(jì)70年代以來-的成果。 6.期貨市場是一種有組織的正規(guī)化市場.重要涉及-,-,-,和-.四大部分
21、。 7.期貨交易所是從事期貨交易者按照法律構(gòu)成的一種非賺錢性的-團(tuán)隊組織。 8.期貨交易的保證金分為-和-。 9.辦理期貨開戶手續(xù)需要客戶簽訂一份-和一份-,并向該期貨經(jīng)紀(jì)公司繳納一筆-。 10.外國貨幣期貨交易是-的遠(yuǎn)期外匯交易。 11.路透社即時報價系統(tǒng)的五種重要外幣是-,-,-和.-。 12.未平倉合約,又稱-,是指_或_的合約單位數(shù)量。 13.根據(jù)套期保值者在期貨市場上預(yù)先占據(jù)的市場位置或頭寸,套期保值者可分為_和_。 14.賣出套期保值是一種在期貨市場上先_后_期貨合約的保值交易。 15.買入套保值是一種在期貨市場上先_后_期貨合約的保值交易。 16.在利率期貨市場上,交易量最大的業(yè)
22、務(wù)是_,_和_。 17.按照實行期權(quán)的有效日劃分,期權(quán)可以分為_和_。 18.賣權(quán),又稱_,是指期權(quán)的賣方在規(guī)定期間內(nèi)按_賣出若干個原則單位金融工具的_。 19.期權(quán)價格是由_和_兩大部分構(gòu)成。 20.期權(quán)合約的行使有_,_和_三種狀況。九、問答題練習(xí)闡明：請根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答問題，計算題應(yīng)給出過程與答案。1. 金融衍生產(chǎn)品有哪些特點？2. 比較外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易的異同。3. 簡述外匯期權(quán)的種類。4. 根據(jù)交易目的和交易原理，試比較外匯互換與外匯掉期的異同。5. 假定芝加哥IMM交易的3月份到期的英鎊期貨價格為$1.5020/，某銀行報同一交割日期的英鎊遠(yuǎn)期合約價格為$1.5000/。（
23、1）.如果不考慮交易成本，與否存在風(fēng)險套利機(jī)會？（2）.應(yīng)當(dāng)如何操作才干謀取收益？計算最大也許收益。（3）.套利活動對兩個市場的英鎊價格將產(chǎn)生如何的影響？（4）.結(jié)合以上分析，試論證外匯期貨市場與外匯遠(yuǎn)期市場之間的聯(lián)動性。6. 假定以美國公司的德國分公司將在9月份收到125萬歐元的貨款。為規(guī)避歐元貶值的風(fēng)險，購買了20張執(zhí)行匯率為$0.900/的歐式歐元看跌期權(quán)，期權(quán)費為沒歐元0.0216美元。（1）.請畫出該公司購買歐元看跌期權(quán)的收益曲線，標(biāo)出盈虧平衡點匯率。（2）.若和約月到期日的現(xiàn)匯匯率為$0.850/，計算該公司的損益成果。第3章 外匯衍生產(chǎn)品市場（習(xí)題答案）（Foreign Exch
24、ange Derivatives Market）一 本章要義（1） 原生資產(chǎn)（2） 保證金交易（3） 保證金（4） 本金轉(zhuǎn)移（5） 差價結(jié)算（6） 實物交割（7） 杠桿效應(yīng)（8） 杠桿效應(yīng)越低（9） 風(fēng)險越大（10） 外匯遠(yuǎn)期交易（11） 將來交割的時間（12） 外匯期貨交易（13） 公開叫價（14） 原則數(shù)量（15） 外匯期權(quán)交易（16） 期權(quán)費（17） 選擇權(quán)（18） 外匯互換交易（19） 幣種（20） 期限（21） 金額（22） 利息支付（23） 本金支付（24） 有限度的試點二 釋義選擇1Q 2J 3G S 4F R T 5O6D7P U8C9L10V11N12A13K14H15M三、
25、單選題1、D 2、 C 3.、A 4、 A 5 、B 6、 B 7、 B 8、 A 9、 B 10、B 11、C 12、 A 13、 D 14、 B 15、 D 16、 A 17 、A 18、 C 19、A 四、多選題1、AB 2.、 ABC 3、 ABDE 4、ABC 5、ABCDE 6、BCDE 7、ABCDE 8、 ABCD 9、ABCE 10、 DE 五、不定項選擇1E2C3ABD4B5A6BD7AC8B9D10ACE六、判斷對錯1F2F3T4F5F6F7F8F9T10F七、選擇題.1. 錯 2. 錯 3. 對 4. 錯 5. 錯 6 對 7. 錯 8 錯 9. 錯 10 對 11 對
26、 12錯 13錯 14錯 15 對 16錯 17 對 18 對八、填空題1.某一指定期間,金融工具 2.期貨經(jīng)紀(jì)公司 3.金融工具自身 4.基本、活躍 5.國際金融創(chuàng)新 6.政府管理機(jī)構(gòu),期貨交易所,期貨經(jīng)紀(jì)公司,結(jié)算所. 7.會員制 8.初始保證金,追加保證金: 9.“風(fēng)險公開聲明書”,“保證金合同書”.保證金: 10.原則化 11歐元、英鎊、瑞士法郎、日元、澳大利亞元. 12.在市場合約,尚未結(jié)算,交割: 13.賣出(空頭)套期保值、買入(多頭)套期保值 14.賣出,買入. 15賣入.賣出. 16.美國長期國庫券、美國短期國庫券、歐洲美元定期存單. 17.美式期權(quán).歐式期權(quán). 18.看跌期
27、權(quán),協(xié)定價格,權(quán)力. 19.內(nèi)在價值 、時間價值 20.賺錢,賠錢, 不賺不賠.九、問答題1金融衍生產(chǎn)品有哪些特點？答：金融衍生產(chǎn)品具有如下特點：（1）將來性。衍生產(chǎn)品交易是現(xiàn)時對基本工具將來也許產(chǎn)生的成果進(jìn)行交易。其交易在目前發(fā)生，而成果要到將來某一商定的時刻才干產(chǎn)生。將來性是衍生產(chǎn)品最基本的特性。（2）杠桿效應(yīng)。衍生產(chǎn)品一般采用保證金交易方式，即只要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，合約的終結(jié)一般也采用差價結(jié)算方式進(jìn)行。衍生產(chǎn)品的保證金越低，杠桿效應(yīng)越明顯，風(fēng)險也越大。（3）風(fēng)險性。衍生金融工具是為實現(xiàn)交易保值和風(fēng)險防備而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，但其內(nèi)在的杠桿作用和工具組合的復(fù)雜性，隨意性同
28、步也決定了它的高風(fēng)險性。（4）虛擬性。虛擬性是指金融衍生工具所具有的獨立與現(xiàn)實資本運動之外，能給金融衍生工具的持有者帶來一定收入的特性。（5）高度投機(jī)性。衍生金融工具雖然生來是管理風(fēng)險的，但它的杠桿特點使得更多的投機(jī)者的投機(jī)交易得以實現(xiàn)，從而放大了金融市場的投機(jī)風(fēng)險。（6）設(shè)計的靈活性。對以場外交易方式進(jìn)行的非原則化的衍生產(chǎn)品合約來說，金融專家可以根據(jù)客戶需要靈活設(shè)計；對在交易所掛牌交易的原則衍生產(chǎn)品合約來說，也能根據(jù)市場需求提供更加細(xì)分的衍生品種。（7）帳外性。金融衍生產(chǎn)品是對將來的交易。根據(jù)既有的財務(wù)規(guī)則，其潛在的盈虧或風(fēng)險無法在財務(wù)報表中體現(xiàn)。（8）組合性。從理論上講，金融衍生產(chǎn)品可以有
29、無數(shù)種不同形式。2比較外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易的異同。答：外匯期貨交易和外匯遠(yuǎn)期交易都是在將來日期按商定價格交割一定數(shù)量的標(biāo)的物，但兩者之間也存在許多重大區(qū)別，這重要是由期貨市場運營規(guī)則決定的。外匯期貨合約被視為原則化了的外匯遠(yuǎn)期合約，同步尚有效規(guī)避了外匯遠(yuǎn)期合約交割日期不靈活和違約風(fēng)險較高等特點。兩種合約的重要區(qū)別有：（1） 交易合約與否原則化。外匯遠(yuǎn)期交易的合約金額和交割日期是交易雙方協(xié)商決定的。而外匯期貨合約的金額，期限，交割日等要素卻都是原則化的，由各期貨交易所統(tǒng)一制定。所有交易者在此基本上選擇交易。（2） 與否集中進(jìn)行交易和結(jié)算。遠(yuǎn)期外匯市場是無形的分散市場，客戶通過電訊工具私下聯(lián)
30、系達(dá)到交易。期貨交易則是在有形的交易所內(nèi)進(jìn)行，所有交易者通過會員公司在交易所場內(nèi)集中，公開進(jìn)行交易。外匯遠(yuǎn)期交易的結(jié)算，由交易雙方通過銀行轉(zhuǎn)賬完畢。期貨交易則由期貨交易所專門設(shè)立的獨立的清算機(jī)構(gòu)為買賣雙方分別結(jié)算。（3） 市場流動性。外匯遠(yuǎn)期合約一般不能轉(zhuǎn)讓或直接對沖平倉，到期交割的比例在90%以上。而絕大多數(shù)期貨合約都在到期日之前通過對沖交易的方式平倉。（4） 價格形成機(jī)制和波動限度。外匯遠(yuǎn)期交易所使用的遠(yuǎn)期匯率由外匯銀行報出，交易額大的客戶還可以與銀行討價還價，協(xié)商擬定交割匯率。期貨合約的價格形成遵循公開集中競價制度，在交易所內(nèi)統(tǒng)一掛牌交易。此外，期貨交易所還為每個外匯期貨品種規(guī)定合約價值
31、的最小變動和單日最大變動限額。（5） 履約保證。相對而言，外匯遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險較高，因此銀行對客戶信用級別規(guī)定比較嚴(yán)格，以此作為履約保證。期貨交易所的清算機(jī)構(gòu)規(guī)定場內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定委托交易人分別開立保證金賬戶，作為履約保證。（6） 投機(jī)性。保證金制度雖然使外匯期貨交易有效防備了違約風(fēng)險，但由于它的杠桿性，也刺激了投機(jī)性交易。3簡述外匯期權(quán)的種類。答：按照不同的分類原則，外匯期權(quán)可分為不同的種類。（1）按期權(quán)持有者的交易目的，可分為買入期權(quán)，也稱看漲期權(quán)；以及賣出期權(quán)，也稱看跌期權(quán)。（2）按產(chǎn)生期權(quán)合約的原生金融產(chǎn)品，可分為現(xiàn)匯期權(quán)和外匯期貨期權(quán)?，F(xiàn)匯期權(quán)以外匯現(xiàn)貨為期權(quán)合約的基本資產(chǎn)
32、，外匯期貨期權(quán)以貨幣期貨合約為期權(quán)合約的基本資產(chǎn)。（3）按期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間，可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)交易，指期權(quán)持有者只能在到期日當(dāng)天決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。而美式期權(quán)，是指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日此前的任何一種工作日選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。4 根據(jù)交易目的和交易原理，試比較外匯互換與外匯掉期的異同。答：外匯掉期交易事實上由兩筆交易構(gòu)成：一筆即期交易；一筆是遠(yuǎn)期交易。外匯掉期交易是在某一日期即期賣出甲貨幣，買進(jìn)乙貨幣的同步，反方向地買進(jìn)遠(yuǎn)期甲貨幣，賣出遠(yuǎn)期乙貨幣的交易，即把本來手中持有的甲貨幣來一種掉期，掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，即外匯保值和防備
33、匯率風(fēng)險。外匯互換是指交易雙方互相互換不同幣種，但期限相似，金額相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。其中也許既波及利息支付的互換，又波及本金支付的互換。外匯互換交易的目的不全是套期保值。但只有雙方都為風(fēng)險對沖者時，才也許實現(xiàn)“雙贏”。5假定芝加哥IMM交易的3月份到期的英鎊期貨價格為1.502 0/，某銀行報同一交割日期的英鎊遠(yuǎn)期合約價格為1.500 0/。（1）如果不考慮交易成本，與否存在無風(fēng)險套利機(jī)會？答：存在無風(fēng)險套利機(jī)會。（2）應(yīng)當(dāng)如何操作才干謀取收益？試計算最大也許收益率。答：買入遠(yuǎn)期合約，賣出期貨合約。最大也許收益率為1.3%。（3）套利活動對兩個市場的英鎊價格將產(chǎn)生如何影響？答：遠(yuǎn)期市場英鎊
34、價格上升，期貨市場英鎊價格下降。（4）結(jié)合以上分析，論證外匯期貨市場與外匯遠(yuǎn)期市場之間存在聯(lián)動性。答：期貨市場和與遠(yuǎn)期市場上的價位應(yīng)當(dāng)趨向一致，否則會存在套利機(jī)會，套利行為會使得價格差別消失，例如遠(yuǎn)期市場的外匯價格低于期貨市場的外匯價格，則可以在遠(yuǎn)期市場買入外匯，同步在期貨市場賣出外匯，這樣就可以獲得無風(fēng)險收益。但如果考慮到遠(yuǎn)期市場的流動性相對較差，遠(yuǎn)期市場的外匯價格也許略低，而期貨市場的流動性較好，外匯價格可以略高。6假定某一美國公司的德國分公司將在9月份收到125萬歐元的貨款。為規(guī)避歐元貶值風(fēng)險，購買了20張執(zhí)行匯率為0.900/的歐式歐元看跌期權(quán)，期權(quán)費為每歐元0.0216美元。（1）請畫出該公司購買歐元看跌期權(quán)的收益曲線，標(biāo)出盈虧平衡點匯率。答：見下圖。收益損失0.878 4/ 歐元現(xiàn)匯匯率（2）若合約到期日的現(xiàn)匯匯率為0.850/，計算該公司的損益成果。答：公司在期權(quán)市場賺錢35 500。
練習(xí)與答案 陳洪(2)
