《投資銀行概述》PPT課件.ppt

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1、投資銀行理論與案例,主講：劉蕙短號(hào)：674817手機(jī)號(hào)碼：18022343736教學(xué)郵箱:TeachingMailbox@密碼：cb123456新浪微博：空谷幽_kgyl,投資銀行產(chǎn)業(yè)代表著高智慧、高科技，是金融領(lǐng)域的知識(shí)經(jīng)濟(jì)。投資銀行產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代金融的核心。金融界的許多傳奇、壯舉都圍繞著投資銀行業(yè)務(wù)，它的名字象征著財(cái)富和力量。美國(guó)著名歷史學(xué)家和金融專家羅伯特?索貝爾說過：“投資銀行是華爾街的心臟，確實(shí)也是華爾街之所以存在的重要原因?！?前言,2,先修課程：宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理、金融市場(chǎng)學(xué)、證券分析等。,相關(guān)課程,3,1.了解并掌握投資銀行的產(chǎn)生、發(fā)展歷程、發(fā)展

2、趨勢(shì)以及我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r2.了解并掌握投資銀行的基礎(chǔ)知識(shí)、基本原理、方法與相關(guān)的法律法規(guī)3.了解并掌握投資銀行的基本業(yè)務(wù)及其操作原理4.培養(yǎng)分析和解決宏觀調(diào)控和監(jiān)督管理中的理論和實(shí)際問題的能力,教學(xué)目的和要求,4,參考教材，記筆記，隨堂練習(xí)互助式教學(xué)要重視關(guān)鍵名詞的英文翻譯參考其他書籍、報(bào)刊、雜志及網(wǎng)站報(bào)紙：《中國(guó)證券報(bào)》、《中國(guó)金融報(bào)》等雜志：《資本市場(chǎng)》、《國(guó)際金融研究》等書籍：《一本書讀懂投資銀行》[美]米歇爾.弗勒里耶網(wǎng)站：國(guó)際著名投資銀行的網(wǎng)站,課程學(xué)習(xí)方式,5,十二組小組名稱：我喜歡投資銀行理論與案例小組序號(hào)：12345678901112,教學(xué)小組,6,,考試方式：,平時(shí)考

3、核：30%筆記課堂紀(jì)律出勤率課堂提問考核作業(yè)等命題考試：70%單選題多選題簡(jiǎn)答題分析題計(jì)算題,7,第一章投資銀行概論,8,9,第一章投資銀行概述,【本章精粹】投資銀行的基本概念投資銀行的基本業(yè)務(wù)投資銀行的歷史與發(fā)展【章前導(dǎo)讀】參見教材P2【核心概念】投資銀行證券承銷證券交易企業(yè)并購?fù)顿Y管理私募股權(quán)投資資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資金融創(chuàng)新分業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)經(jīng)營(yíng),第一節(jié)投資銀行的基本概念,10,投資銀行在各國(guó)的稱謂美國(guó)：投資銀行（InvestmentBank）日本：證券公司(SecurityFirm)英國(guó)：商人銀行(MerchantBank)德國(guó)：私人承兌公司中國(guó)香港：吸儲(chǔ)公司法國(guó)：實(shí)業(yè)銀行,一、投資銀行概念的界

4、定,11,InvestmentBanking1.《韋伯斯特詞典》的定義2.《大不列顛百科全書》定義3.Robertkuhn的定義4.廣義的定義,一、投資銀行概念的界定,12,1、《韋伯斯特詞典》定義：投資銀行是一種向市場(chǎng)銷售新發(fā)行的股票、債券等證券的公司，它常常與同類公司聯(lián)手合作將一定發(fā)行的證券整體買下，然后加價(jià)出售給投資者。,一、投資銀行概念的界定,13,2、《大不列顛百科全書》定義：投資銀行是指發(fā)起、認(rèn)購與分銷公司企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)新發(fā)行證券的企業(yè)。投資銀行以某價(jià)格買進(jìn)一公司全部新發(fā)行的證券，再以包括其推銷費(fèi)和利潤(rùn)的價(jià)格，將小額新證券轉(zhuǎn)售給投資大眾。在認(rèn)購和分銷發(fā)行中，大多組織一個(gè)投資銀行辛迪

5、加。,一、投資銀行概念的界定,14,羅伯特勞倫斯庫恩,15,羅伯特勞倫斯庫恩博士是一位國(guó)際投資銀行家。自1989年起，庫恩博士就在重組、并購、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、科技、媒體、文化、中美關(guān)系、外交事務(wù)和國(guó)際傳播等方面向中國(guó)政府提供咨詢。他致力于向世界講述真實(shí)的中國(guó)，尤其關(guān)注中國(guó)的改革開放。,3、羅伯特?庫恩(RobertKuhn)定義：美國(guó)日內(nèi)瓦投資公司總裁，國(guó)際著名投資銀行學(xué)家羅伯特?庫恩(RobertKuhn)根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍，將其定義分為四級(jí)。（1）最廣泛的定義投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動(dòng)產(chǎn)和保險(xiǎn)）。（2）第二廣泛的定

6、義投資銀行包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷與經(jīng)紀(jì)、公司財(cái)務(wù)到并購及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本。但是，向散戶出售證券和抵押、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。,一、投資銀行概念的界定,16,（3）第三廣泛的定義投資銀行只限于某些資本市場(chǎng)的活動(dòng)，著重證券承銷和收購兼并。基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務(wù)。（4）最狹義的定義投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括一級(jí)市場(chǎng)的證券承銷、籌措資本和二級(jí)市場(chǎng)的證券經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)交易業(yè)務(wù)。,一、投資銀行概念的界定,17,羅伯特?庫恩傾向于第二級(jí)定義（第二廣泛的定義），認(rèn)為它最符合目前國(guó)際投資銀行的實(shí)

7、際情況，是投資銀行的最佳定義。根據(jù)投資銀行應(yīng)該“為公司服務(wù)的原則”，他指出那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級(jí)市場(chǎng)出售或買進(jìn)證券的金融機(jī)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”或“證券經(jīng)紀(jì)公司”。在我國(guó)，能夠被稱做“投資銀行”的是那些具備證券承銷資格的綜合類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。,一、投資銀行概念的界定,18,4、普遍接受的較廣義的定義：簡(jiǎn)單地說，投資銀行就是指那些以投資銀行業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。確切地說：投資銀行是指主營(yíng)業(yè)務(wù)為資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)。,一、投資銀行概念的界定,19,由此可見，關(guān)于投資銀行的定義，見仁見智。有關(guān)投資銀行的稱謂，也多種多樣。以投資銀行業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國(guó)為例：Inves

8、tmentBanking投資銀行SecuritiesFirm證券公司BrokerageFirm經(jīng)紀(jì)公司DealerandTrader交易商FinancialAdvisor財(cái)務(wù)顧問FinancialIndustry金融服務(wù)業(yè)SecuritiesIndustry證券業(yè)Market-Marker做市商Underwriter承銷商Asset-Manger資產(chǎn)管理者FinancialIntermediate金融中介WallStreetCompany華爾街公司等,一、投資銀行概念的界定,1、抄以上單詞2、回顧投資銀行概念即P22簡(jiǎn)答題第1題,20,,投資銀行的直接融資作用,二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)

9、別,21,,商業(yè)銀行的的間接融資作用,二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別,22,二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別,23,二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別,,投資銀行,,,,,以證券承銷業(yè)務(wù)為核心,資本市場(chǎng)上的金融中介,利潤(rùn)來自傭金收入,業(yè)務(wù)概貌無法用資產(chǎn)負(fù)債表來反映執(zhí)行投資銀行的保險(xiǎn)制度監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)督管理委員會(huì),經(jīng)營(yíng)方針：穩(wěn)健與開拓并重,24,投資銀行與商業(yè)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的關(guān)系1.有些商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)通過信托業(yè)務(wù)提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)，這與投資銀行存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。2．許多商業(yè)銀行為商業(yè)票據(jù)和國(guó)債進(jìn)行承銷，與投資銀行的承銷業(yè)務(wù)存在競(jìng)爭(zhēng)。3．商業(yè)銀行的許多咨詢業(yè)務(wù)，尤其是針對(duì)企業(yè)并購的財(cái)

10、務(wù)顧問服務(wù)，是投資銀行強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。4．在許多金融市場(chǎng)上，尤其在國(guó)際金融市場(chǎng)上，商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)已看不出差別。5．在實(shí)行全能銀行制的國(guó)家中，商業(yè)銀行和投資銀行合為一體。6．許多商業(yè)銀行設(shè)立了從事投資銀行業(yè)務(wù)的子公司，而投資銀行也收購了一些陷入財(cái)務(wù)困難的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。,二、投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系與區(qū)別,25,1．投資銀行幫助或代理共同基金進(jìn)行證券買賣（即證券經(jīng)紀(jì)）。2．投資銀行可以組建和管理自己的共同基金。3．投資銀行代客戶管理共同基金。,投資銀行與共同基金的關(guān)系,26,1．投資銀行作為養(yǎng)老基金的顧問，向其建議買賣何種證券，保持什么樣的證券組合為好。2．投資銀行幫助養(yǎng)老基金買賣證券。3

11、．投資銀行作為養(yǎng)老基金的顧問，向其建議如何利用風(fēng)險(xiǎn)控制工具規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老基金是投資銀行所承銷證券的購買人之一。,投資銀行與養(yǎng)老基金的關(guān)系,27,1．投資銀行作為保險(xiǎn)公司的投資或財(cái)務(wù)顧問，向其建議購買何種證券，保持怎樣的資產(chǎn)組合為好。2．投資銀行幫助或代理保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券買賣。3．投資銀行作為保險(xiǎn)基金管理人的顧問，向其建議如何在金融市場(chǎng)上利用風(fēng)險(xiǎn)控制工具規(guī)避利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)。4．投資銀行承銷的證券中，尤其是私募發(fā)行的證券有很大的一部分由保險(xiǎn)公司購買。5．投資銀行在自己發(fā)起組建基金時(shí)，與保險(xiǎn)公司存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。6．投資銀行在企業(yè)并購融資中，經(jīng)常依靠保險(xiǎn)公司提供的資金。7．投資銀行幫助保險(xiǎn)公司

12、進(jìn)行股份制改造使其成為上市公司，在證券市場(chǎng)籌集資金。,投資銀行與保險(xiǎn)公司的關(guān)系,28,,,,,,,,,,,,期限中介；風(fēng)險(xiǎn)中介；信息中介；流動(dòng)性中介,,,,,,,★資金供需的媒介者,★資本市場(chǎng)的構(gòu)造者一級(jí)市場(chǎng)咨詢、承銷、分銷代銷二級(jí)市場(chǎng)自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)商和做市商金融創(chuàng)新,★資源配置的優(yōu)化者政府債券企業(yè)兼并收購,★產(chǎn)業(yè)集中及整合的促進(jìn)者結(jié)構(gòu)升級(jí)（產(chǎn)業(yè)之間；產(chǎn)業(yè)內(nèi)部）產(chǎn)業(yè)組織方式升級(jí)（兼并收購）,,三、投資銀行的功能,★資產(chǎn)增值的服務(wù)者（資產(chǎn)管理者）,29,四、投資銀行的發(fā)展模式,（一）獨(dú)立的投資銀行（二）金融控股公司下的投資銀行（優(yōu)勢(shì)P8)（三）全能銀行模式的投資銀行,30,美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)美最后兩大投行

13、變身銀行控股公司,四、投資銀行的發(fā)展模式,按規(guī)模分類（一）大型（BulgeBracket）（二）中型（MiddleMarket）（三）小型（Boutique)按分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)范圍(一）全國(guó)性（二）地區(qū)性,31,第二節(jié)投資銀行的基本業(yè)務(wù)及演進(jìn)趨勢(shì),32,一、投資銀行的基本業(yè)務(wù),,,,私募股權(quán)投資,項(xiàng)目融資,資產(chǎn)證券化,兼并與收購,證券承銷,投資管理,證券交易,金融衍生工具的創(chuàng)設(shè)與交易,業(yè)務(wù)構(gòu)成,33,（一）證券承銷(SecuritiesUnderwriting),證券承銷：是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動(dòng)。是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和本

14、源業(yè)務(wù)，是投資銀行最重要也最主要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。,34,投資銀行所做的工作主要有：1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時(shí)間提出建議，幫助設(shè)計(jì)、策劃，提供咨詢服務(wù)2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券3．向公眾分銷（distribution）,（一）證券承銷(Securitiesunderwriting),35,（二）證券交易(BrokerandDealer),美國(guó)《證券交易法》定義經(jīng)紀(jì)商為：“任何代理他人從事證券交易業(yè)務(wù)的人，但不包括投資銀行”。判斷一個(gè)人是否屬于經(jīng)紀(jì)商，美國(guó)法院采取以下標(biāo)準(zhǔn)：一是代理買賣了證券，從事了證券業(yè)務(wù)，代理活動(dòng)不一定是全日的；二是從事證券買賣中，收取了傭金或者其

15、他形式的補(bǔ)償；三是向公眾表明自己為經(jīng)紀(jì)商；四是代顧客保管了資金或證券。,36,美國(guó)《證券交易法》定義自營(yíng)商為“任何為自己賬戶買賣證券的人”。證券自營(yíng)商除為自己賺取利潤(rùn)外，還起著做市商的作用。,（二）證券交易(BrokerandDealer),37,（三）兼并與收購（MergersandAcquisitions）,兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項(xiàng)由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)實(shí)體形成一個(gè)新經(jīng)濟(jì)單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達(dá)到控制該公司的行為。,38,投資銀行參與并購活動(dòng)的方式：（1）評(píng)估公司發(fā)展規(guī)劃

16、和并購風(fēng)險(xiǎn)，尋找并購對(duì)象（2）提供交易價(jià)格和非價(jià)格條件咨詢，設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案（4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢,（三）兼并與收購（MergersandAcquisitions）,39,舉例：美國(guó)1996年企業(yè)并購交易額達(dá)到6260億美元，1997年為9190億美元。在企業(yè)并購中，投資銀行獲利豐厚。如果并購成功，可從收購總額中獲取一定比例的現(xiàn)金或股票。至于比例的高低，取決于投資銀行的參與程度、案例的難易程度等。,（三）兼并與收購（MergersandAcquisitions）,40,資產(chǎn)證券化(asset-backedsecuritizat

17、ion)是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。,（四）資產(chǎn)證券化（AssessSecuritization）,41,舉例：A:資產(chǎn)證券化在未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)B:上述資產(chǎn)的原始所有者；信用等級(jí)太低，沒有更好的融資途徑C:樞紐（受托機(jī)構(gòu)）SPVD:投資者資產(chǎn)證券化——B把A轉(zhuǎn)移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購買以后可能會(huì)獲得投資回報(bào)；C獲得了能產(chǎn)生可見現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者D之所以可能獲得收益，是因?yàn)锳不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東西。SPV是個(gè)中樞，主要是負(fù)責(zé)持有A并實(shí)現(xiàn)A與破

18、產(chǎn)等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。SPV進(jìn)行資產(chǎn)組合，不同的A在信用評(píng)級(jí)或增級(jí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良、組合、調(diào)整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。,（四）資產(chǎn)證券化（AssessSecuritization）,分析資產(chǎn)證券化的作用,42,（五）項(xiàng)目融資(ProjectFinance),1.概念項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目籌劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來源，并以該經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。傳統(tǒng)項(xiàng)目融資通過國(guó)際商業(yè)銀行、銀團(tuán)、多邊組織提供貸款。自1991年以來，投資銀行與項(xiàng)目融資結(jié)合在一起。,43,2.投資銀行的主要工作包括:項(xiàng)目

19、評(píng)估、融資方案設(shè)計(jì)、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評(píng)級(jí)、證券價(jià)格確定和承銷等。,（五）項(xiàng)目融資(ProjectFinance),44,3.投資銀行的作用投資銀行在項(xiàng)目融資中作用關(guān)鍵，它將與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人緊密聯(lián)系，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師一起進(jìn)行可行性研究，進(jìn)而通過發(fā)行債券、基金、股票或者拆借、拍賣抵押貸款等形式組織項(xiàng)目融資所需的資金融通。,（五）項(xiàng)目融資(ProjectFinance),45,私募股權(quán)投資（PrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE），是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對(duì)私有

20、企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。,（六）私募股權(quán)(PrivateEquity),46,廣義私募股權(quán)投資包括：風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital,VC)杠杠收購?fù)顿Y（BuyoutInvestment）投行介入風(fēng)險(xiǎn)投資的層次：私募直接投資設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”、“創(chuàng)業(yè)基金”發(fā)行證劵、轉(zhuǎn)讓股份,（六）私募股權(quán)(PrivateEquity),47,投行在風(fēng)險(xiǎn)投資中扮演的角色：合伙人金融中介,（六）私募股權(quán)(PrivateEquity),48,投資管理也稱資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同

21、約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。,（七）投資管理(Investmentmanagement),49,二、投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì),,,,,,,,,,,,全能化,專業(yè)化,智能化,網(wǎng)絡(luò)化,國(guó)際化,業(yè)務(wù)新趨勢(shì),,投資銀行,,,集中化,50,第二節(jié)投資銀行的歷史及其發(fā)展,51,投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素,投資銀行早期成長(zhǎng)的“經(jīng)濟(jì)環(huán)境”,52,,追本溯源，投資銀行的原始形態(tài)產(chǎn)生于大約3000多年前的美索不達(dá)米亞平原上（兩河流域）出現(xiàn)的金匠中間?，F(xiàn)代意義上的投資銀行起源于歐洲，于19世紀(jì)傳入美國(guó)，并在美國(guó)得到迅速發(fā)展。投資銀行是在商品經(jīng)

22、濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上自然形成的。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，貨幣資本的需求量及供給量日趨擴(kuò)大，資金融通成為企業(yè)生產(chǎn)正常進(jìn)行的必要條件，這就促使了金融業(yè)的發(fā)展。金融業(yè)的發(fā)展又為投資銀行提供了良好的環(huán)境。,投資銀行產(chǎn)生的基礎(chǔ)及經(jīng)濟(jì)因素,53,歸納起來，大體可劃分為四個(gè)階段：1.投資銀行的初期繁榮（一戰(zhàn)前）2.20世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營(yíng)（一戰(zhàn)后至大危機(jī)）3.分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的發(fā)展（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）4.現(xiàn)代合業(yè)階段（20世紀(jì)70年代以來）,投資銀行的發(fā)展歷程,54,一、投資銀行的初期繁榮（一戰(zhàn)前）如英國(guó)的商人銀行，成立于19世紀(jì)前后，主要從事：商業(yè)票據(jù)承兌和股票發(fā)行；為外國(guó)的工程項(xiàng)目提供

23、長(zhǎng)期信貸和發(fā)放外國(guó)貸款；充當(dāng)公司金銀買賣、證券投資等金融顧問。這一階段的主要特點(diǎn)：與商業(yè)銀行基本相分離，且這種分離不是依靠法律來規(guī)定的，而是歷史自然形成的；投資銀行的業(yè)務(wù)比較明確且較單一，主要是證券發(fā)行和票據(jù)承兌等，而商業(yè)銀行則主要經(jīng)營(yíng)資金存貸和其他信用業(yè)務(wù)。,投資銀行的發(fā)展歷程,55,二、20世紀(jì)30年代確立分業(yè)（一戰(zhàn)后至大危機(jī)）一戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的快速發(fā)展，使得在此之前頒布實(shí)施的有關(guān)禁止性法律很快被商業(yè)銀行輕易繞過（如1864年頒布的《國(guó)民銀行法》中就禁止國(guó)民銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)）。其主要做法之一就是采取銀行控股的附屬機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，以繞過法律的限制，從而使得投資銀行與商業(yè)銀行進(jìn)入實(shí)質(zhì)上

24、的合業(yè)發(fā)展階段。到1927年，美國(guó)政府通過了《麥克法頓法案》（TheMcfaddenAct),為商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)承銷股票打開了法律通道。于是一大批金融機(jī)構(gòu)利用信用貸款或保證金貸款從事證券發(fā)行與交易，狂熱的投機(jī)將證券市場(chǎng)指數(shù)不斷推高。以紐約證交所為例，1921年的股票平均價(jià)格為66.24美圓，到1929年9月，股價(jià)漲至569.49美圓。這種情況表明，投行與商行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，一方面推動(dòng)了證券市場(chǎng)的發(fā)展，但另一方面也造就了股市泡沫。1929年10月28日“黑色星期一”的到來必然性泡沫的破裂。,投資銀行的發(fā)展歷程,56,三、分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的發(fā)展（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）1929年10月28日的股災(zāi)引

25、發(fā)了20世紀(jì)最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)天紐約股票交易所的股票平均下跌了50點(diǎn)。之后股市繼續(xù)狂跌，道瓊斯股指從1929年10月11日的最高點(diǎn)358點(diǎn)下跌到1932年7月8日的最低點(diǎn)41點(diǎn)，上市股票市值從897億美元跌到156億美元，下跌了82.6%。引發(fā)的危機(jī)：美國(guó)銀行數(shù)由23695家減至14352家，凈減40%，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降了55.6%；英國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降了52.9%，鋼產(chǎn)量下降46%，造船業(yè)下降91%；德國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降40.6%；世界經(jīng)濟(jì)退回到20世紀(jì)初的水平。這次嚴(yán)重的大危機(jī)，引起了包括政治家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的眾人的反思。一致認(rèn)為產(chǎn)生危機(jī)的重要原因是銀行的過度投機(jī)和市場(chǎng)操縱行為。,投資

26、銀行的發(fā)展歷程,57,三、分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的發(fā)展（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）于是在羅斯?？偨y(tǒng)上任后，一系列旨在加強(qiáng)監(jiān)管的金融立法緊鑼密鼓地出臺(tái)。其中引人注目的是三部法：0世紀(jì)60年代）《1933年證券法》《1933年銀行法》《1934年證券交易法》,主要就規(guī)范投資銀行和上市公司信息披露問題而制定的。該法規(guī)定：任何計(jì)劃發(fā)行新證券的公司都必須在發(fā)行證券以前到聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)登記其財(cái)務(wù)狀況；承銷該證券的投資銀行要為該公司承擔(dān)一項(xiàng)見證責(zé)任----保證發(fā)行公司在注冊(cè)之時(shí)已經(jīng)披露了就其所知的全部財(cái)務(wù)信息；發(fā)行公司要對(duì)提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表承擔(dān)全部責(zé)任，承銷商也要承擔(dān)有條件的責(zé)任；任何有意提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的一方

27、都將受到民事和刑事處罰。該項(xiàng)法案的頒布實(shí)施，對(duì)保護(hù)廣大投資者免受劣質(zhì)證券的侵害起到了巨大的保護(hù)作用。,,投資銀行的發(fā)展歷程,58,一、投資銀行的發(fā)展歷程段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）《1933年證券法》《1933年銀行法》《1934年證券交易法》,1933年修改后的《銀行法》加進(jìn)了〈格拉斯—斯蒂格爾法案〉（GlassSteagallAct)(第16、20、21和32條），目的是要把商業(yè)銀行與投資銀行的業(yè)務(wù)截然分開。該法案規(guī)定：任何以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行除了可以進(jìn)行投資代理、經(jīng)營(yíng)指定的政府債券、用自有資本有限制地購買某些股票和債券三類證券業(yè)務(wù)外，不能經(jīng)營(yíng)證券投資業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行不可以設(shè)

28、立從事證券投資的子公司，投資銀行既不可以經(jīng)營(yíng)吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也不可設(shè)立吸收公眾存款的分公司；同時(shí)該法對(duì)商業(yè)銀行可以涉及的證券業(yè)務(wù)作出了4點(diǎn)相當(dāng)明確的規(guī)定。,,投資銀行的發(fā)展歷程,59,三、分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的發(fā)展（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）《1933年證券法》《1933年銀行法》《1934年證券交易法》,《格拉斯—斯蒂格爾法案》（GlassSteagallAct）對(duì)商業(yè)銀行可以涉及的證券業(yè)務(wù)所作出的4點(diǎn)明確規(guī)定是：商業(yè)銀行可以買賣和持有美國(guó)聯(lián)邦政府和聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的公債；經(jīng)批準(zhǔn)后也可以購買一些州和地方債券。商業(yè)銀行最多可以用自有資本的10%進(jìn)行股票和其他非債券證券的買賣，但是它們必

29、須經(jīng)過獨(dú)立的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且級(jí)別最低應(yīng)是BBB級(jí)的。決不允許商業(yè)銀行動(dòng)用其存款去進(jìn)行前兩項(xiàng)規(guī)定之外的證券投資活動(dòng)。商業(yè)銀行通過信托業(yè)務(wù)，可以代理客戶進(jìn)行證券投資和買賣。,,投資銀行的發(fā)展歷程,60,三、分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的發(fā)展（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）3.分業(yè)階段（大危機(jī)至20世紀(jì)60年代）《1933年證券法》《1933年銀行法》《1934年證券交易法》,《1934年證券交易法》進(jìn)一步將規(guī)范范圍擴(kuò)大到了二級(jí)市場(chǎng)。該法案對(duì)新成立的聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（SEC）賦予了很大的權(quán)力，規(guī)定新發(fā)行的證券和股票交易所都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，股票交易所必須遵守有關(guān)買空賣空、場(chǎng)內(nèi)交易和信息披露等統(tǒng)一的

30、交易操作規(guī)程。為了防止證券交易委員會(huì)成員的舞弊行為，法案還規(guī)定該委員會(huì)的五個(gè)全職委員不得在外兼任其他職務(wù)。,,投資銀行的發(fā)展歷程,61,四、現(xiàn)代合業(yè)階段（20世紀(jì)70年代以來）總體過程：從相互滲透到混業(yè)經(jīng)營(yíng)原因：金融創(chuàng)新與金融機(jī)構(gòu)規(guī)避管制官方放松金融管制實(shí)現(xiàn)形式：控股公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)的標(biāo)志：1999年11月4日美國(guó)國(guó)會(huì)通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,投資銀行的發(fā)展歷程,62,美，日，英三國(guó)投資銀行業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展,,,,,,,美國(guó),早期發(fā)展——由自然分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融管制期——現(xiàn)代分業(yè)經(jīng)營(yíng)放寬限制期——分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)全能期——現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)營(yíng),,雛形期——明治維新形成期——二戰(zhàn),,,,,,,,,英國(guó),20

31、世紀(jì)70年代末80年代初——“民營(yíng)化”的浪潮20世紀(jì)80年代——兼并收購風(fēng)潮1986年英國(guó)證券市場(chǎng)的重大改革為商人銀行的發(fā)展創(chuàng)造了新的契機(jī),,,,,,,,日本,63,美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,美國(guó)投資銀行的發(fā)端可以追溯到19世紀(jì)初期。,（一）美國(guó)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,64,美國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史,,,,,,,,,,現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng),現(xiàn)代分業(yè)經(jīng)營(yíng),由自然分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng),65,（二）英國(guó)商人銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,20世紀(jì)70年代末80年代初英國(guó)政府欣起了“民營(yíng)化”的浪潮20世紀(jì)80年代的兼并收購風(fēng)潮推動(dòng)商人銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展1986年英國(guó)證券市場(chǎng)的重大改革為商人銀行的發(fā)展創(chuàng)造了新的契機(jī)結(jié)論

32、：在經(jīng)歷了民營(yíng)化、企業(yè)并購浪潮以及證券市場(chǎng)的變革以后，英國(guó)的商人銀行逐步發(fā)展壯大起來，形成了與商業(yè)銀行共同經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)的格局。,66,（三）日本證券公司的產(chǎn)生和發(fā)展,日本的證券公司歷史悠久，早在明治維新時(shí)期就出現(xiàn)了證券公司的雛形。然而由于歷史的原因，間接融資在日本的金融體系中始終占有極其重要的地位，大財(cái)閥雄厚的資金實(shí)力也為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，長(zhǎng)期以來日本的證券市場(chǎng)處在發(fā)展非常緩慢的狀態(tài)之中。直到二戰(zhàn)以后，日本的證券市場(chǎng)才活躍起來，證券公司也隨之發(fā)展壯大起來。,67,（四）我國(guó)證券公司的產(chǎn)生和發(fā)展,證券公司的發(fā)展歷程,68,練習(xí)題,1、投資銀行在各種業(yè)務(wù)中的角色中間或居間人

33、；金融專家和顧問；投資者；2、結(jié)合美國(guó)投資銀行發(fā)展歷史，總結(jié)摩根斯坦利的主要發(fā)展歷程及主要業(yè)務(wù)。P17~213、課本復(fù)習(xí)思考題第一題。,69,,,本章要點(diǎn)回顧,★投資銀行的定義,★投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別,★投資銀行的功能,★投資銀行的業(yè)務(wù)劃及其演進(jìn)趨勢(shì),★投資銀行的發(fā)展趨勢(shì),★投資銀行的發(fā)展模式,70,,,下章預(yù)習(xí),我組1：一份完整好的簡(jiǎn)歷應(yīng)該包括什么內(nèi)容？喜組2：證券公司通常會(huì)有哪些崗位給應(yīng)屆生？這些崗位的職能是什么？歡組3：你認(rèn)為這些崗位的前景如何？職業(yè)道路要如何規(guī)劃？投組4：角色扮演證券公司面試資組5：證劵公司面試的流程銀組6：證券公司面試經(jīng)常會(huì)問什么問題，你準(zhǔn)備如何回答？,71,ThankYou!,