第八章 練習(xí)與答案

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1、第八章 債券投資分析一、填空題：、債券票面價(jià)格包括兩方面內(nèi)容：一是 ，二是 .2、債券的 是指在發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）上,投資者在購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。3、債券的 是交易雙方對(duì)已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行但尚未到期的債券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓的價(jià)格.4、年金一般是指在一定期數(shù)的期限中每期相等的一系列現(xiàn)金流量，比較常見(jiàn)的年金支付形式是支付發(fā)生在每期期末，這種年金被稱為 。5、 是無(wú)到期期限的、每期相等的現(xiàn)金流量系列，可以將其理解為每年支付一次利息的、沒(méi)有到期日的債券.7、 是指?jìng)l(fā)行人承諾在債券到期之前，按照債券的票面利率定期向投資者支付利息，并在債券到期時(shí)償還本金的債券.8、 有時(shí)也稱為折現(xiàn)債券，是指發(fā)行

2、人在債券存續(xù)期間不向投資者進(jìn)行任何周期性的利息支付，而是把到期價(jià)值和購(gòu)買價(jià)格之間的差額作為利息回報(bào)給投資者.9、證券投資總風(fēng)險(xiǎn)可以分為 和 兩大類。10、 是由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。11、 是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。1、 又稱違約風(fēng)險(xiǎn),是指?jìng)l(fā)行人可能違約（即在債券到期時(shí)無(wú)法無(wú)法還本付息）給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn).3、 是指公司決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司贏利水平變化,從而使投資者預(yù)期收益下降的可能性.1、 是指因公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。、因市場(chǎng)利

3、率變化而引起給定投資策略下再投資的不確定性所引志的風(fēng)險(xiǎn)被稱為 。16、 主要取決于債券能夠以其理論值或接近于理論值的價(jià)格出售的難易程度。1、 是表明國(guó)債到期收益與其償還期之間關(guān)系的曲線。8、 是指在某一時(shí)點(diǎn)上，各種不同債券的利率（即到期年收益率)與到期期限之間的關(guān)系。19、 是指?jìng)s定的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值恰好等于該債券的現(xiàn)行價(jià)格的年利率，即債券投資的內(nèi)部收益率.2、 是指?jìng)s定的票面年息票利率.2、 是指用債券約定的票面年利息除以債券的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格。22、可贖回債券的約定中允許發(fā)行債券的公司在未來(lái)以某一設(shè)定價(jià)格提前贖回公司債券。假定債券將在第一個(gè)可能的贖回日期被公司贖回時(shí),債券投資的內(nèi)部收

4、益率即為贖回收益率，稱為 。二、判斷題：1、公司發(fā)行股票與發(fā)行債券的目的都是為了追加投資資金。2、債券票面注明債券發(fā)行者名稱指明該債券的債務(wù)主體，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。、銀行能通過(guò)存款吸收資金,因此不需要發(fā)行債券。4、浮動(dòng)利率債券的利率在確定時(shí)一般要與市場(chǎng)利率掛鉤，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，利率應(yīng)上調(diào),在利率下降時(shí)則保持不變，以保證投資者的利益。5、實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券，在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上,必須印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面因素.6、實(shí)物國(guó)債就是以國(guó)家為主體發(fā)行的實(shí)物債券.7、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響比短期債券的影

5、響要大。8、一般而言可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)頻繁。、債券的持有期收益率一定比票面利率大.10、在債券的收益中，不可能有資本利得這項(xiàng)收益。11、直接融資是指不需要任何中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作就融通到資金的一種融資方式。12、市場(chǎng)預(yù)期理論認(rèn)為：如果預(yù)期未來(lái)利率下降,則利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)呈下降趨勢(shì)。 1、在計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的模型中,當(dāng)假定股利增長(zhǎng)率g=時(shí)，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型。 14、具有提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率,其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)較低。15、利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對(duì)未來(lái)利率變化方向的預(yù)期決定的,流動(dòng)性溢價(jià)和市場(chǎng)分割可起一定作用。16、某公司普通股股票當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格為10元,那么該公司轉(zhuǎn)換比率為

6、15的可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值是150元.7、債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指?jìng)牡狡谑找媛逝c債券的已持有時(shí)期之間的關(guān)系。1、認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用是指認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的小幅波動(dòng)能夠引起可選購(gòu)股票價(jià)格的大幅波 動(dòng)。 、流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率應(yīng)該是預(yù)期的未來(lái)利率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)睦奂印?、一般來(lái)說(shuō),債券的期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的可能性越小。 三、名詞解釋：1、債券發(fā)行價(jià)格：、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格:3、終值：、普通年金:5、終身年金：、附息債券：7、零息債券：、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：9、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):10、信用風(fēng)險(xiǎn):1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：13、再投資收益或再投資風(fēng)險(xiǎn)：4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：5、債券票面利率：1、收益率曲線：17、利率

7、期限結(jié)構(gòu)：18、市場(chǎng)預(yù)期理論:19、流動(dòng)性偏好理論:20、市場(chǎng)分割理論：、到期收益率:22、息票收益率：23、即期收益率:、贖回收益率：25、已實(shí)現(xiàn)收益率：四、辨析題(辨別是非并作簡(jiǎn)要分析)、債券價(jià)格的易變性與債券的票面利率無(wú)關(guān)。2、債券的到期收益率與債券票面利率和債券市場(chǎng)價(jià)格有一定的聯(lián)系。3、根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物，債券的期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性溢價(jià)便越大,因此,債券利率期限結(jié)構(gòu)總是向上傾斜的。4、可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之下。五、簡(jiǎn)答題:1、簡(jiǎn)述影響債券發(fā)行價(jià)格的因素？2、簡(jiǎn)述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)容?3、簡(jiǎn)述債券投資的特征?、說(shuō)明影響

8、債券利率期限結(jié)構(gòu)形狀的因素。5、簡(jiǎn)要說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期理論的觀點(diǎn)。6、簡(jiǎn)要說(shuō)明流動(dòng)性偏好理論的觀點(diǎn).7、簡(jiǎn)要說(shuō)明市場(chǎng)分割理論的觀點(diǎn).8、債券的價(jià)格在理論上是如何決定的?9、什么是市盈率估價(jià)方法?10、說(shuō)明貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的原理.11、零增長(zhǎng)模型與不變?cè)鲩L(zhǎng)模型之間、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型與多元增長(zhǎng)模型之間，存在什么關(guān)系？1、如何理解投資基金的單位資產(chǎn)凈值？13、說(shuō)明可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值及其對(duì)可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)格的影響。六、論述題:、論述非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類？2、試述影響債券定價(jià)的因素。3、說(shuō)明債券的定價(jià)原理。答案：一、填空題：1、票面價(jià)格的幣種、票面金額2、發(fā)行價(jià)格3、轉(zhuǎn)讓價(jià)格4、普通年金5、終身年金7、附息債券8、零息債

9、券9、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)12信用風(fēng)險(xiǎn)13、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5、再投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)17、收益率曲線18、債券利率期限結(jié)構(gòu)9、債券到期收益率2、息票收益率21、即期收益率22、第一贖回收益率二、判斷題：1、公司發(fā)行股票與發(fā)行債券的目的都是為了追加投資資金。 (錯(cuò)）、債券票面注明債券發(fā)行者名稱指明該債券的債務(wù)主體，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。 (對(duì)) 3、銀行能通過(guò)存款吸收資金，因此不需要發(fā)行債券. （錯(cuò)）、浮動(dòng)利率債券的利率在確定時(shí)一般要與市場(chǎng)利率掛鉤，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，利率應(yīng)上調(diào)，在利率下降時(shí)則保持不變,以保證投資者的利益。5、實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)

10、格式實(shí)物券面的債券，在標(biāo)準(zhǔn)格式的債券券面上，必須印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面因素.(錯(cuò))、實(shí)物國(guó)債就是以國(guó)家為主體發(fā)行的實(shí)物債券。 (錯(cuò)）、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的影響比短期債券的影響要大。 （對(duì)）8、一般而言可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)頻繁。 （對(duì)）9、債券的持有期收益率一定比票面利率大。 （錯(cuò)）10、在債券的收益中,不可能有資本利得這項(xiàng)收益。 （錯(cuò)）11、直接融資是指不需要任何中介機(jī)構(gòu)運(yùn)作就融通到資金的一種融資方式。 （錯(cuò))2、市場(chǎng)預(yù)期理論認(rèn)為:如果預(yù)期未來(lái)利率下降，則利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)呈下降趨勢(shì)。 (對(duì)）13、在計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的模型中,當(dāng)假定股利增長(zhǎng)

11、率g=0時(shí),不變?cè)鲩L(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型. （對(duì)）14、具有提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)較低. （對(duì)）5、利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對(duì)未來(lái)利率變化方向的預(yù)期決定的,流動(dòng)性溢價(jià)和市場(chǎng)分割可起一定作用。 (對(duì))1、某公司普通股股票當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格為1元,那么該公司轉(zhuǎn)換比率為5的可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值是50元。 （對(duì)） 1、債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指?jìng)牡狡谑找媛逝c債券的已持有時(shí)期之間的關(guān)系。 （錯(cuò)）18、認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用是指認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的小幅波動(dòng)能夠引起可選購(gòu)股票價(jià)格的大幅波動(dòng)。 （錯(cuò))19、流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率應(yīng)該是預(yù)期的未來(lái)利率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)睦奂?。（?duì)) 20、一

12、般來(lái)說(shuō),債券的期限越長(zhǎng)，其市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的可能性越小。 (錯(cuò)）三、名詞解釋：、債券發(fā)行價(jià)格：債券發(fā)行價(jià)格是指在發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng))上，投資者在購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。2、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格：債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格是交易雙方對(duì)已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行但尚未到期的債券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓的價(jià)格.3、終值:終值是指今天的一筆投資在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。4、普通年金:年金一般是指在一定期數(shù)的期限中每期相等的一系列現(xiàn)金流量，比較常見(jiàn)的年金支付形式是支付發(fā)生在每期期末，這種年金被稱為普通年金。5、終身年金：終身年金（pepetut）是無(wú)到期期限的、每期相等的現(xiàn)金流量系列，可以將其理解為每年支付一次利息的、沒(méi)有到期日的債券。6、附息

13、債券：附息債券是指?jìng)l(fā)行人承諾在債券到期之前，按照債券的票面利率定期向投資者支付利息，并在債券到期時(shí)償還本金的債券.7、零息債券:零息債券有時(shí)也稱為折現(xiàn)債券，是指發(fā)行人在債券存續(xù)期間不向投資者進(jìn)行任何周期性的利息支付，而是把到期價(jià)值和購(gòu)買價(jià)格之間的差額作為利息回報(bào)給投資者。8、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。9、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。10、信用風(fēng)險(xiǎn):信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)l(fā)行人可能違約（即在債券到期時(shí)無(wú)法無(wú)法還本付息)給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)營(yíng)

14、風(fēng)險(xiǎn)是指公司決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司贏利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能性。12、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。13、再投資收益或再投資風(fēng)險(xiǎn):在債券收益計(jì)算中，假定所收到的現(xiàn)金流量被作為再投資，再投資獲得的收益有時(shí)被稱作利息的利息,這一收益取決于再投資時(shí)的利率水平和再投資策略。因市場(chǎng)利率變化而引起給定投資策略下再投資的不確定性所引志的風(fēng)險(xiǎn)被稱為再投資風(fēng)險(xiǎn)。1、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)流通性風(fēng)險(xiǎn)主要取決于債券能夠以其理論值或接近于理論值的價(jià)格出售的難易程度。15、債券票面利率：債券票面利率,亦稱息票利率

15、、名義利率、設(shè)定利率或約定利率，一般簡(jiǎn)稱債息率或債券利息，是按債券面值計(jì)算的債券在一定期限內(nèi)的利息與面值的比率。1、收益率曲線：收益率曲線(ilcrves）是表明國(guó)債到期收益與其償還期之間關(guān)系的曲線。7、利率期限結(jié)構(gòu)：債券利率期限結(jié)構(gòu),是指在某一時(shí)點(diǎn)上，各種不同債券的利率(即到期年收益率）與到期期限之間的關(guān)系。1、市場(chǎng)預(yù)期理論:市場(chǎng)預(yù)期理論又稱無(wú)偏預(yù)期理論,是目前被普遍用業(yè)解釋利率期限結(jié)構(gòu)理論的一種基礎(chǔ)理論。該理論認(rèn)為，利率的期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)利率的市場(chǎng)預(yù)期,而投資者的一般看法構(gòu)成市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)隨通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際利率預(yù)期的變化而變化。債券的遠(yuǎn)期利率在量上應(yīng)等于未來(lái)相應(yīng)時(shí)期即期利率

16、的預(yù)期。9、流動(dòng)性偏好理論：該理論認(rèn)為,考慮到資金需求的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的不可精確預(yù)知性，投資者在同樣收益率下,更傾向于（偏好）購(gòu)買短期證券。20、市場(chǎng)分割理論：該理論從另一個(gè)角度解釋利率期限結(jié)構(gòu)的成因。認(rèn)為由于受法律法規(guī)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、個(gè)人偏好和投資習(xí)慣等因素影響,市場(chǎng)上的投資和融資活動(dòng)總是局限于一些特殊的期限范圍，證券市場(chǎng)供需雙方不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限證券之間的自由轉(zhuǎn)移。21、到期收益率:到期收益率是指?jìng)s定的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值恰好等于該債券的現(xiàn)行價(jià)格的年利率，即債券投資的內(nèi)部收益率。22、息票收益率:息票收益率是指?jìng)s定的票面年息票利率3、即期收益率：即期收益率是指用債券約定的

17、票面年利息除以債券的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格.4、贖回收益率:可贖回債券的約定中允許發(fā)行債券的公司在未來(lái)以某一設(shè)定價(jià)格提前贖回公司債券。假定債券將在第一個(gè)可能的贖回日期被公司贖回時(shí),債券投資的內(nèi)部收益率即為贖回收益率,稱為第一贖回收益率。、已實(shí)現(xiàn)收益率:已實(shí)現(xiàn)收益率是指投資者實(shí)際從債券投資中產(chǎn)生的持有期收益率，該收益率要待投資結(jié)束且所有的風(fēng)險(xiǎn)都已解除后才能確定。四、辨析題（辨別是非并作簡(jiǎn)要分析)1、債券價(jià)格的易變性與債券的票面利率無(wú)關(guān)。錯(cuò)誤。債券的票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也就越大。因?yàn)樵谑袌?chǎng)利率提高的時(shí)候,票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快;而當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí),它們的增值潛力也很大.、債券的到期收益率

18、與債券票面利率和債券市場(chǎng)價(jià)格有一定的聯(lián)系。正確。如果債券的市場(chǎng)價(jià)格等于其面值,則債券的到期收益率等于其票面利率；如果債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其面值，則債券的到期收益率高于其票面利率；如果債券的市場(chǎng)價(jià)格高于其面值，則債券的到期收益率低于其票面利率。、根據(jù)流動(dòng)性偏好理論,投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物，債券的期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性溢價(jià)便越大，因此,債券利率期限結(jié)構(gòu)總是向上傾斜的。錯(cuò)誤。按照流動(dòng)性偏好理論，期限長(zhǎng)的債券擁有較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因此存在流動(dòng)性溢價(jià)。這樣,在預(yù)期利率水平上升和下降的時(shí)期大體相當(dāng)?shù)臈l件下,利率期限結(jié)構(gòu)上升的情況要多于下降的情況,但并不一定總是向上傾斜的。具體來(lái)說(shuō),如果預(yù)期利率

19、上升較大或下降的幅度較小，其利率期限結(jié)構(gòu)一般是向上傾斜的；如果預(yù)期利率下降的幅度較大,其利率期限結(jié)構(gòu)就可能是持平的,甚至是向下傾斜的.、可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之下。錯(cuò)誤。可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。如果價(jià)格在理論價(jià)值之下,該證券價(jià)格低估,這是顯而易見(jiàn)的;如果可轉(zhuǎn)換證券價(jià)格在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下，購(gòu)買該證券并立即轉(zhuǎn)化為股票就有利可圖，從而使該證券價(jià)格上漲直到轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。五、簡(jiǎn)答題：1、簡(jiǎn)述影響債券發(fā)行價(jià)格的因素?(）債券票面金額。(2）債券票面利率.(3)債券有效期限。（4)債券的信用級(jí)別。（5)新發(fā)債的發(fā)行量。2、簡(jiǎn)述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其內(nèi)容？系統(tǒng)

20、風(fēng)險(xiǎn)是由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括:利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn).3、簡(jiǎn)述債券投資的特征？（1)安全性高、（2)收益高于銀行存款、(3)流動(dòng)性強(qiáng)4、說(shuō)明影響債券利率期限結(jié)構(gòu)形狀的因素.在任一時(shí)點(diǎn)上，有三種因素可以影響債券利率期限結(jié)構(gòu)的形狀。第一，對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期.如果預(yù)期利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)呈上升趨勢(shì)。第二，債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)。這樣，投資者在接受長(zhǎng)期債券時(shí),要求對(duì)與期限相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)給予一定補(bǔ)償。第三，市場(chǎng)效率低下或者資金從長(zhǎng)期(或短期)市場(chǎng)向短期(或長(zhǎng)期

21、)市場(chǎng)流動(dòng)可能存在的障礙,這一因素使長(zhǎng)、短期資金市場(chǎng)形成分割.5、簡(jiǎn)要說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期理論的觀點(diǎn)。該理論認(rèn)為：利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)利率的市場(chǎng)預(yù)期。如果預(yù)期未來(lái)利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)呈上升趨勢(shì)；如果預(yù)期未來(lái)利率下降，則利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)呈下降趨勢(shì).6、簡(jiǎn)要說(shuō)明流動(dòng)性偏好理論的觀點(diǎn).該理論認(rèn)為：投資者往往并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代品。這一方面是由于投資者意識(shí)到他們對(duì)資金的需求可能會(huì)比預(yù)期的要早;另一方面也意識(shí)到如果投資于長(zhǎng)期債券，基于債券未來(lái)收益的不確定性，可能要承擔(dān)較高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在接受長(zhǎng)期債券時(shí)就會(huì)要求對(duì)其接受的與債券較長(zhǎng)償還期限相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)償，這便導(dǎo)致了流動(dòng)性

22、溢價(jià)的存在。、簡(jiǎn)要說(shuō)明市場(chǎng)分割理論的觀點(diǎn)。該理論認(rèn)為：在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分，這樣就使市場(chǎng)劃分為短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。于是,利率期限結(jié)構(gòu)將取決于短期資金市場(chǎng)供求狀況與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供求狀況的比較。8、債券的價(jià)格在理論上是如何決定的？收入的資本化定價(jià)方法認(rèn)為：任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的.應(yīng)用到債券上,債券的價(jià)格即等于來(lái)自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值。在確定債券價(jià)格時(shí)，需要知道：第一,估計(jì)的預(yù)期貨幣收入;第二，投資者要求的適當(dāng)收益率.9、什么是市盈率估價(jià)方法

23、？市盈率,也稱價(jià)格收益比率，是每股價(jià)格與每股收益之間的比率。反過(guò)來(lái)說(shuō)，每股價(jià)格是市盈率與每股收益的乘積。這樣，如果分別估計(jì)出股票的市盈率和每股收益，就能間接地由此估計(jì)出股票價(jià)格.這種評(píng)價(jià)股票價(jià)格的方法,就是市盈率估價(jià)方法。10、說(shuō)明貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的原理。貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值.按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來(lái)時(shí)期中所接受的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來(lái)時(shí)期的預(yù)期值,因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即是未來(lái)時(shí)期預(yù)期支付的股利。再進(jìn)一步,根據(jù)未來(lái)股利增長(zhǎng)的不同情況，可以建立相應(yīng)的具

24、體模型。11、零增長(zhǎng)模型與不變?cè)鲩L(zhǎng)模型之間、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型與多元增長(zhǎng)模型之間，存在什么關(guān)系？零增長(zhǎng)模型是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例，即假定股利增長(zhǎng)率等于零，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型就是零增長(zhǎng)模型。不變?cè)鲩L(zhǎng)模型又是多元增長(zhǎng)模型的一個(gè)特例,即假定多元增長(zhǎng)模型的每一段時(shí)期為零，多元增長(zhǎng)模型就是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型.1、如何理解投資基金的單位資產(chǎn)凈值?投資基金的單位資產(chǎn)凈值是基金業(yè)績(jī)的指示器，也是基金在發(fā)行期限到期后基金單位買賣價(jià)格的計(jì)算依據(jù)。它是用市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量每一份基金單位的資產(chǎn)凈值大小的,即用基金單位數(shù)量除基金資產(chǎn)總值與各種費(fèi)用之差.投資基金的單位資產(chǎn)凈值是經(jīng)常發(fā)生變化的,但它與基金單位的價(jià)格從總體上看趨向是一致的，或成

25、正比例關(guān)系.3、說(shuō)明可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值及其對(duì)可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)格的影響?？赊D(zhuǎn)換證券有兩種價(jià)值：理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。前者是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)換選擇權(quán)的一種證券時(shí)的價(jià)值；后者是指它可轉(zhuǎn)換到普通股票的市場(chǎng)價(jià)值,其值等于每一股普通股票市場(chǎng)價(jià)值與轉(zhuǎn)換比率的乘積.可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上.如果價(jià)格在理論價(jià)值之下，該證券價(jià)格顯而易見(jiàn)被低估；如果價(jià)格在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下,購(gòu)買該證券并立即轉(zhuǎn)化為股票就有利可圖。六、論述題:、論述非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類？非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn),是指?jìng)l(fā)行人可能違約（即在債券到期時(shí)無(wú)法無(wú)法還本付息）

26、給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司贏利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。在債券收益計(jì)算中，假定所收到的現(xiàn)金流量被作為再投資，再投資獲得的收益有時(shí)被稱作利息的利息,這一收益取決于再投資時(shí)的利率水平和再投資策略。因市場(chǎng)利率變化而引起給定投資策略下再投資的不確定性所引志的風(fēng)險(xiǎn)被稱為再投資風(fēng)險(xiǎn)。2、試述影響債券定價(jià)的因素。影響債券定價(jià)有內(nèi)部因素，也有外部?jī)?nèi)素。內(nèi)部因素主要包括：第一，期限長(zhǎng)短。一般期限越長(zhǎng)，價(jià)格易變性越大。第二，息票利率。息票利率越低，其價(jià)格易變性一

27、般也越大.第三,提前贖回規(guī)定。提前贖回規(guī)定在財(cái)務(wù)上對(duì)發(fā)行人是有利的，因此具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的息票利率，其內(nèi)在價(jià)值就較低.第四，稅收待遇。一般來(lái)說(shuō)，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。第五,市場(chǎng)性.市場(chǎng)性好的債券與市場(chǎng)性差的債券相比，一般具有較低的到期收益率和較高的內(nèi)在價(jià)值。第六，拖欠的可能性。拖欠可能性越大的債券,其到期收益率就越高,其債券的內(nèi)在價(jià)值也就越低。外部因素主要包括:第一,銀行利率。一般來(lái)說(shuō)，政府債券由于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),收益率可低于銀行利率，而一般公司債券的收益率要高于銀行利率。第二,市場(chǎng)利率。市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí),債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使其

28、內(nèi)在價(jià)值減少；反之，則使其內(nèi)在價(jià)值增加.第三,其他因素.這主要有通貨膨脹水平及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等,它們都可能使債券投資者未來(lái)的貨幣收入（購(gòu)買力)的真實(shí)價(jià)值發(fā)生變化。3、說(shuō)明債券的定價(jià)原理。債券定價(jià)原理應(yīng)從債券價(jià)格、債券收益率等變化及其相互關(guān)系的幾個(gè)方面來(lái)說(shuō)明。第一,如果債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其面值,則債券的到期收益率高于票面利率；反之,如果債券的市場(chǎng)價(jià)格高于其面值,則債券的到期收益率低于票面利率.第二，如果一種債券的市場(chǎng)價(jià)格上漲，則其到期收益率必然下降；反之，如果一種債券的市場(chǎng)價(jià)格下降,則其到期收益率必然上升.第三,如果債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒(méi)有發(fā)生變化，則債券的價(jià)格折扣或升水會(huì)隨著到期日的接近而減少，或者說(shuō)其價(jià)格將日益接近面值.第四,如果一種債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒(méi)有變化，則其價(jià)格折扣或升水會(huì)隨債券期限的縮短而以一個(gè)不斷增加的比例減少.第五,債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格提高，債券價(jià)格提高的金額在數(shù)量上會(huì)超過(guò)債券收益率以相同幅度提高時(shí)所引起的價(jià)格下跌的金額。第六,如果債券的息票利率較高，則因收益率變動(dòng)而引起的債券價(jià)格變動(dòng)百分比會(huì)較?。ㄟ@一原理不適用于一年期債券或終生債券)。文中如有不足，請(qǐng)您見(jiàn)諒！9 / 9