自考00067《財(cái)務(wù)管理學(xué)》重難點(diǎn)筆記資料.doc

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1、00067財(cái)務(wù)管理學(xué)重難點(diǎn)筆記資料第一章財(cái)務(wù)管理概述本章學(xué)習(xí)目的和要求通過本章的學(xué)習(xí)，要求理解財(cái)務(wù)管理的概念與特點(diǎn)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境等基本理論問題，能對財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總括的認(rèn)識，并為學(xué)好以后各章內(nèi)容奠定扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。本章重點(diǎn)、難點(diǎn)本章的重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)管理的基本概念、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、利息率的構(gòu)成；難點(diǎn)是理解財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的含義一，公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)一般是指公司從事的與資本運(yùn)動(dòng)有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。（識記）公司財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)及股利分

2、配活動(dòng)。（一）籌資活動(dòng)：公司通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現(xiàn)為公司的資本流入。公司償還銀行借款、支付利息及股利、支付借款手續(xù)費(fèi)以及債券和股票的發(fā)行費(fèi)用等各種費(fèi)用，則表現(xiàn)為公司的資本流出。這種由于資本的籌集和使用而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（識記）（二）投資活動(dòng)：公司把籌集到的資本投資于公司內(nèi)部，用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，形成公司的對內(nèi)投資；用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對外投資，對內(nèi)與對外投資均表現(xiàn)為公司資本的流出。當(dāng)公司變賣其對內(nèi)投資的各種資產(chǎn)或收回對外投資的本金和收益時(shí)，表現(xiàn)為公司資本的流入。這種由于公司投資而產(chǎn)

3、生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（識記）（三）經(jīng)營活動(dòng)：首先，公司在正常生產(chǎn)經(jīng)菅活動(dòng)中，要采購材料和商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用；其次，公司將產(chǎn)品或商品銷售之后，可以取得資本的流入，收回資本；最后，如果公司現(xiàn)有資本不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，可以采取短期借款的方式籌集所需資本。由于生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司經(jīng)營活動(dòng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（識記）（四）股利分配活動(dòng)：在會計(jì)期末，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤和對外投資而分得的利潤，應(yīng)該按照規(guī)定的程序進(jìn)行分配。首先，依法納稅；其次，用來彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金；最后，向股東分配股利。這種因分配而產(chǎn)生

4、的資本流動(dòng)便屬于股利分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（識記）二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。（識記）（一）公司與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：最為根本，表現(xiàn)為公司的投資人向公司投入資本，公司向其支付股利。（領(lǐng)會）（二）公司與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：公司向債權(quán)人借入資本，并按照借款合同的規(guī)定按期支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。（領(lǐng)會）（三）公司與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向其他公司投資形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。（領(lǐng)會）（四）公司與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司將其資

5、本以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。（領(lǐng)會）（五）公司內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。（領(lǐng)會）（六）公司與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司在向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬的過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為勞動(dòng)成果的分配關(guān)系。（領(lǐng)會）（七）公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務(wù)機(jī)關(guān)形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。（領(lǐng)會）三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)（領(lǐng)會）1.綜合性強(qiáng)（體現(xiàn)在價(jià)值管理上）。2.涉及

6、面廣。3.對公司的經(jīng)營管理狀況反應(yīng)迅速（公司財(cái)務(wù)管理的效果，可以通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映）。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）投資管理投資是指公司為了獲得未來收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資本投放活動(dòng)。投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn)，投資規(guī)模多大，并在對風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇。（識記）直接投資，把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。長期投資，是指其影響超過一年的投資。短期投資，是指其影響不足一年的投資。（二）籌資管理籌資是指公司資本的籌集?；I資管理主要解決的

7、問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時(shí)籌集、籌集多少資本，以及確定各種長期資本來源所占的比重，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。（識記）權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要?dú)w還，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，但股東預(yù)期報(bào)酬較高，加大了公司使用資本的成本。借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時(shí)間，有一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但其要求的報(bào)酬常低于權(quán)益資本。長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。（公司可長期使用）短期資本，指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。（主要解決臨時(shí)性資本需要）所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系。（三）營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本投資管理主要是制定

8、營運(yùn)資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。（識記）營運(yùn)資本籌資管理主要是制定營運(yùn)資本籌資政策，包括決定向誰借入短期資本、借入多少短期資本、是否采用賒購的籌資政策等。（識記）（四）股利分配管理股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要結(jié)合稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機(jī)會、各種資本來源、機(jī)會成本、股東對當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等情況制定本公司的最佳股利政策。（識記）二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)公司財(cái)

9、務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。1.利潤最大化（領(lǐng)會）利潤代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，則公司財(cái)富增長得越多，越接近公司生存、發(fā)展和盈利的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：追求利潤最大化，必須加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。不足：忽視了時(shí)間的選擇，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系；忽視了風(fēng)險(xiǎn)。2.股東財(cái)富最大化（領(lǐng)會）股東財(cái)富是指公司通過有效的經(jīng)營和理財(cái)，最終給股東創(chuàng)造的價(jià)值。對于上市公司來說，股東財(cái)富的變化可隨時(shí)通過股票市場上該公司的股票價(jià)格變化反映出來。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了資產(chǎn)保值增值的要求。不

10、足：只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠；影響股票價(jià)格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。3.企業(yè)價(jià)值最大化（領(lǐng)會）企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。優(yōu)點(diǎn)：考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案；將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為；反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求；有利于資源的優(yōu)化配置。不足：股票價(jià)格難反映公司的真實(shí)價(jià)值；對于非上市公司，只有對公司進(jìn)行專

11、門評估才能確定其價(jià)值。而在評估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。 三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.股東和經(jīng)營者（領(lǐng)會）（1）股東的目標(biāo)：公司財(cái)富最大化（2）經(jīng)營者的目標(biāo)：增加報(bào)酬，增加閑暇時(shí)間，避免風(fēng)險(xiǎn)（3）經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇 （4）防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法：監(jiān)督，激勵(lì)股東可同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，但不能解決全部問題，需要權(quán)衡監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東利益而形成的損失，尋找使三項(xiàng)之和最小的辦法。2.股東和債權(quán)人（領(lǐng)會）（1）債權(quán)人的目標(biāo)：到期收回本金獲得約定的利息收入（2）股東的目標(biāo)：擴(kuò)大經(jīng)營投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目（3）股東通過經(jīng)營者對債權(quán)人利益的傷害

12、：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使原債權(quán)人蒙受損失（4）防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：在借款合同中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款3.公司目標(biāo)與社會責(zé)任（應(yīng)用）（1）一致性：生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題為了獲利，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量（2）不一致性： 可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的

13、健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益（3）社會責(zé)任的保障：政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競爭法、環(huán)境保護(hù)法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法等）商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、金融市場（識記）資本供應(yīng)者和需求者通過信用工具進(jìn)行交易而融通資本的市場，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易的市場。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對公司財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類（領(lǐng)會）微觀環(huán)境因素1.顧客A.直接需求者 B.中間商2.供應(yīng)商A.原材料供應(yīng)者 B.資本供應(yīng)者C.勞動(dòng)力供應(yīng)者 D.技術(shù)及其他供應(yīng)者3.競爭對手A

14、.市場競爭者 B.資源競爭者4.其他社會團(tuán)體5.地理位置及區(qū)域條件行業(yè)環(huán)境因素1.行業(yè)發(fā)展情況A.行業(yè)發(fā)展水平 B.行業(yè)發(fā)展速度2.行業(yè)的國民經(jīng)濟(jì)地位3.行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況宏觀環(huán)境因素1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境A.國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 B.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)C.經(jīng)濟(jì)景氣情況 D.通貨膨脹率E.貨幣供求情況 F.利率及外匯匯率2.政治法律環(huán)境A.一般民事法規(guī) B.有關(guān)公司法規(guī)C.稅法 D.政府的經(jīng)濟(jì)政策E.政府的消費(fèi)與投資行為 F.政府及政治穩(wěn)定3.社會文化環(huán)境A.人口數(shù)量及結(jié)構(gòu)B.社會教育水平C.社會價(jià)值觀念與生活習(xí)慣 D.社會權(quán)利結(jié)構(gòu)4.科技環(huán)境5.國際環(huán)境（一）金融市場的構(gòu)成要素1.市場主體，參與金融交易活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單

15、位，簡稱為參與者（公司、個(gè)人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司）。2.交易對象，各種金融資產(chǎn)（貨幣、政府債券、公司債券、商業(yè)銀行發(fā)行的可以流通的存單、普通股股票、優(yōu)先股股票、儲蓄者將貨幣存入金融機(jī)構(gòu)取得的存款憑證、公司開具的應(yīng)收與應(yīng)付票據(jù)）。3.組織形式，交易所交易和柜臺交易。4.交易方式，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。（二）金融市場的種類（三）金融市場與財(cái)務(wù)管理1.金融市場是公司投資和籌資的場所：需要資本時(shí)，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。2.金融市場為公司財(cái)務(wù)管理提供有意義的信息：金

16、融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況，有價(jià)證券市場行情反映了投資者對公司的經(jīng)營狀況和盈利水平及前景的評價(jià)，它們是公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)決策的重要依據(jù)。3.金融市場促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換：時(shí)間上長短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本的相互轉(zhuǎn)換，以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。三、利息率（識記）利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價(jià)格。利率受供求情況、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。一般來說，市場利率可用下式表示：RPRINFLRDRLRMR式中：PR是純利率；INFLR

17、是通貨膨脹補(bǔ)償率；DR是違約風(fēng)險(xiǎn)收益率；LR是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率；MR是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。（一）純利率（識記）在無通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。（二）通貨膨脹補(bǔ)償率（識記）通貨膨脹會降低貨幣的實(shí)際購買力，使投資者的真實(shí)收益率下降，因此提高利率水平以補(bǔ)償其購買力損失。政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。（三）違約風(fēng)險(xiǎn)收益率（識記）違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如果借款人經(jīng)常不能按期支付本息，則說明該公司違約風(fēng)險(xiǎn)較高。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)。一般將國庫券與擁有相同

18、到期日、變現(xiàn)力和其他特性的公司債券兩者之間的利率差距作為違約風(fēng)險(xiǎn)收益率。（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率（識記）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。如果一項(xiàng)資產(chǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動(dòng)性好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低，利率低；反之，則說明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高，利率高。在其他因素相同的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%2%，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。（五）期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率（識記）期限性風(fēng)險(xiǎn)是指因債務(wù)到期日不同而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)負(fù)債，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定因素就越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高。為了彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而提高的利率水平，就是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。長期利率一般要高于短期利率，這就是期

19、限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。第二章時(shí)間價(jià)值一、學(xué)習(xí)目的要求理解時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；理解風(fēng)險(xiǎn)的概念，掌握風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。二、重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)是時(shí)間價(jià)值的計(jì)算、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量、資本資產(chǎn)定價(jià)模型；難點(diǎn)是插值法的運(yùn)用、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值是指一定量的資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。（識記）時(shí)間價(jià)值的相對數(shù)理論上等于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率，實(shí)際工作中用通貨膨脹率很低時(shí)的政府債券利率來表示；絕對數(shù)是資本在使用過程中帶來的增值額。時(shí)間價(jià)值的大小由兩個(gè)因素決定：一是資本讓渡的

20、時(shí)間期限，二是利率水平?，F(xiàn)值：一是指未來某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值；二是指現(xiàn)在的本金。通常記作“P”；終值：是現(xiàn)在一定量的資本在未來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，即未來的本利和，通常記作“F”。二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利及其計(jì)算單利是只對本金計(jì)算利息。即資本無論期限長短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加入本金計(jì)算利息。（識記）1.單利終值是指一定量的資本在若干期以后包括本金和單利利息在內(nèi)的未來價(jià)值。單利終值的計(jì)算公式為：FPPnrP（1nr）單利利息的計(jì)算公式為：IPnr式中：P是現(xiàn)值（本金）；F是終值（本利和）；I是利息；r是利率；n是計(jì)算利息的期數(shù)。某人于205年1月1日存入中國

21、建設(shè)銀行10 000元人民幣，存期5年，存款年利率為5%，到期本息一次性支付。則到期單利終值與利息分別為：單利終值10 000（155%）12 500（元）利息10 0005%52 500（元）2.單利現(xiàn)值是指未來在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)，按一定折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：某人3年后將為其子女支付留學(xué)費(fèi)用300 000元人民幣，205年3月5日他將款項(xiàng)一次性存入中國銀行，存款年利率為4.5%。則此人至少應(yīng)存款的數(shù)額為：現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)，這時(shí)的利率稱為折現(xiàn)率，相應(yīng)的計(jì)息期數(shù)稱為折現(xiàn)期數(shù)。（二）復(fù)利及其計(jì)算復(fù)利是指資本每經(jīng)過一個(gè)計(jì)

22、息期，要將該期所派生的利息再加人本金，一起計(jì)算利息，俗稱“利滾利”。計(jì)息期是指相鄰兩次計(jì)息的間隔，如年、季或月等。（識記）復(fù)利及其計(jì)算（應(yīng)用）1.復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定量的資本按復(fù)利計(jì)算在若干期以后的本利和。如果年利率為r，本金P在n期后的終值為F，則F與P的關(guān)系可表述如下：第1期末：FP（1r）第2期末：FP（1r）（1r）第3期末：FP（1r）（1r）（1r）第n期末：式中：稱為復(fù)利終值系數(shù)或一元的復(fù)利終值，用符號（F/P，r，n）表示。（可查表）因此，復(fù)利終值也可表示為：FP（F/P，r，n）某人擬購房一套，開發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：方案一，現(xiàn)在一次性付款80萬元；方案二，5年后一次性付

23、款100萬元。假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ，則：方案一 5年后的終值為：F80（F/P,7%,5）801.4026112.208（萬元）由于方案一5年后的付款額終值（112.208萬元）大于方案二5年后的付款額（100萬元），所以選擇方案二對購房者更為有利。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來在某一時(shí)點(diǎn)取得或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在的價(jià)值。根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式可以得到復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為（互為逆運(yùn)算）：式中：稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或一元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號（P/F，r，n）表示。（可查表）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式也可以表示為：PF（P/F,r,n）某人擬購房一套，開發(fā)商提出兩個(gè)

24、付款方案：方案一，現(xiàn)在一次性付款80萬元；方案二，5年后一次性付款100萬元。假如購房所需資金可以從銀行貸款取得，若銀行貸款利率為7% ，則：方案二 5年后付款100萬元的現(xiàn)值為：P100（P/F,7%,5）1000.713071.3（萬元）由于方案二付款的現(xiàn)值（71.3萬元）小于方案一（80萬元）的現(xiàn)值萬元所以選擇方案二對購房者更有利。二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）年金及其計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項(xiàng)。年金具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是每次收付金額相等；二是時(shí)間間隔相同。即年金是在一定時(shí)期內(nèi)每隔一段時(shí)間就必須發(fā)生一次收款（或付款）的業(yè)務(wù)，各期發(fā)生的收付款項(xiàng)在數(shù)額上必須相等。（識記）保險(xiǎn)費(fèi)、

25、養(yǎng)老金、租金、等額分期收款、等額分期付款、零存整取或整存零取儲蓄。按每次收付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，年金可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種形式。1.普通年金普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。（識記）這種年金形式在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中最常見。年金一般用符號A表示。年金及其計(jì)算普通年金（應(yīng)用）普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。如：從第一年起，每年年末存入銀行相等的金額A，年利率為r，如果每年計(jì)息一次，則n年后的本利和就是年金終值。普通年金終值的計(jì)算公式為：整理上式：可得到：式中：稱作普通年金終值系數(shù)或一

26、元的普通年金終值，記為（F/A，r，n）。普通年金終值系數(shù)可直接查表，普通年金終值的計(jì)算公式表示為：A公司熱心于公益事業(yè)，自2007年1 2 月底開始，每年向兒童基金會捐款100 000元，幫助部分失學(xué)兒童從小學(xué)一年級開始得到九年義務(wù)教育。假設(shè)存款年利率為5%，該公司這九年捐款至2015年年底的金額為：F100 000（F/A，5%，9）100 00011.026 61 102 660（元）普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。如：公司從第一年起，在未來n年內(nèi)每年年末從銀行取出相等的金額A，年利率為r， 如果每年計(jì)息一

27、次，則現(xiàn)在應(yīng)存入的本金即為年金現(xiàn)值。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：整理上式，可得：式中：稱作普通年金現(xiàn)值系數(shù)或一元的普通年金現(xiàn)值，記為（P/A，r，n）。普通年金現(xiàn)值系數(shù)可直接查表，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可以表示為：B公司準(zhǔn)備購置一套生產(chǎn)錢，該套生產(chǎn)線的市場價(jià)為20萬元。經(jīng)協(xié)商，廠家提供一種付款方案：首期支付10萬元，然后分6年于每年年末支付3萬元。銀行同期的貨款利率為7% ，則分期付款方案的現(xiàn)值為：P103（P/A，7%，6）1034.766 51014.299 524.299 5（萬元）如果直接一次性付款只需要付出20萬元，可見分期付款對B公司來說不合算。二、時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）年金及其計(jì)算2

28、.即付年金 淘寶店鋪：自考贏家即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。（識記）它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間不同?，F(xiàn)值，是指每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。用公式表示為：整理上式，可得：或C公司從租賃公司租入一臺設(shè)備，期限5年，租賃合同規(guī)定于每年年初支付租金2萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備租賃期內(nèi)銀行貸款利率為6%，則該設(shè)備租金的現(xiàn)值為：P2（P/A，6%，5）（16%）24.212 41.068.93（萬元） 或P2（P/A，6%，51）12（3.465 11）8.93（萬元）即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。用公式表示為：整理上式，可得：

29、或D公司在今后5年內(nèi)，于每年年初存入很行100萬元，如果存款年利率為6%，則第5年末的存款余額為：F100（F/A，6%，5）（16%）1005.637 11.06597.53（萬元） 或F100（F/A，6%，51）1100（6.975 31）597.53（萬元）3.遞延年金遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。（識記）年金及其計(jì)算遞延年金（應(yīng)用）遞延年金現(xiàn)值，用公式表示為：或遞延年金終值，計(jì)算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關(guān)。E公司于年初存入銀行一筆資本作為職工的獎(jiǎng)勵(lì)基金，在存滿5年后每年年末取出100萬元，到第10年年末全部取完。

30、假設(shè)銀行存款年利率為6%，則該公司最初應(yīng)一次存入銀行的資本為：P100（P/A，6%，5）（P/F，6%，5）1004.212 40.747 3314.79（萬元） 或P100（P/A，6%，55）（P/A，6%，5100（7.360 14.212 4）314.77（萬元）4.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期等額系列收付的款項(xiàng)。（識記）如，優(yōu)先股終值，不存在計(jì)算問題，因其沒有終止時(shí)間?，F(xiàn)值，其計(jì)算公式由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來，年金及其計(jì)算 永續(xù)年金（應(yīng)用）F公司擬建立一項(xiàng)永久性的科研獎(jiǎng)勵(lì)基金，計(jì)劃每年提供10萬元用于獎(jiǎng)勵(lì)當(dāng)年在技術(shù)研發(fā)方面做出突出貢獻(xiàn)的技術(shù)人員。如果年利率為10% ，則該項(xiàng)獎(jiǎng)

31、勵(lì)基金的金額為：三、利息率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)：插值法的運(yùn)用（領(lǐng)會）已知終值或現(xiàn)值，如何獲得利率、計(jì)息期或現(xiàn)值（終值）系數(shù)？G公司年初獲得一筆金額為100萬元的貸款，銀行要求在取得貸款的5年內(nèi)，每年年底償還26萬元，計(jì)算該筆貸款的年利率。因?yàn)椋?0026（P/A，r，5）所以：（P/A，r，5）3.846 2查年金現(xiàn)值表，可得：（P/A，9%，5）3.889 7，（P/A，10%，5）3.790 8用插值法計(jì)算該筆貸款的利率為： r9.44%四、名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系（領(lǐng)會）名義利率，每年的復(fù)利次數(shù)超過1次時(shí)的年利率實(shí)際利率，每年只復(fù)利一次的利率若m為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)，r為名義利率，

32、EIR為實(shí)際利率，則如果名義利率為24%，每月復(fù)利計(jì)息，則1元投資的年末為：第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，常常和不確定性聯(lián)系在一起。具體到財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素產(chǎn)生作用，使投資者的實(shí)際收益和預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離的可能性。（領(lǐng)會）按照風(fēng)險(xiǎn)可分散特性的不同，風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。這些因素包括戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、稅制改革、世界能源狀況的改變等。這類風(fēng)險(xiǎn)是影響所

33、有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能通過投資組合分散，故又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。（識記）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，因而又稱為公司特有風(fēng)險(xiǎn)。（識記）例如，公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同或者發(fā)現(xiàn)新礦藏等。這類事件的發(fā)生是非預(yù)期的、隨機(jī)的，它只影響一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)公司，不會對整個(gè)市場產(chǎn)生太大的影響。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化的投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。衡量風(fēng)險(xiǎn)大

34、小的指標(biāo)主要有標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量（應(yīng)用）（一）概率與概率分布一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性大小。如果把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來，對每個(gè)結(jié)果給予一定的概率，就構(gòu)成概率分布。以Pi表示概率，以n表示可能出現(xiàn)的所有情況，概率必須符合以下兩個(gè)要求：（1）所有的概率Pi都在0和1之間，即：0Pi1。（2）所有可能結(jié)果的概率之和等于1，即：（二）期望值期望值又稱預(yù)期收益,是指對于某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果,以概率權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。（識記）它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)，但它本身不能表明風(fēng)險(xiǎn)的高低，其基本計(jì)算公式是：式中：是期望值；Pi是第i種

35、結(jié)果出現(xiàn)的概率；n是所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù)；Ri是第i種結(jié)果出現(xiàn)后的收益。結(jié)論：在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預(yù)期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就越接近期望值，實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越?。环粗?，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。（三）標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種可能結(jié)果對于期望值的離散程度。（識記）標(biāo)準(zhǔn)離差通常用符號表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)的高低，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。結(jié)論：在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明各種可能

36、情況越接近于期望值，意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。（識記）通常用符號V表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。結(jié)論：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越低。H公司有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，可能的收益率及概率分布如表所示項(xiàng)目概率分布表市場狀況概率甲項(xiàng)目收益率乙項(xiàng)目收益率好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%10%甲、乙項(xiàng)目收益率的期望值分別為：甲20%0.310%0.55%0.212%乙30%0.310%0.5（10%）0.212%甲、乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別

37、為：結(jié)論：由于甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，收益率的期望值亦相同，而甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目，故可以判斷甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對較低。結(jié)論1：對于多方案擇優(yōu)的情況，其決策準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低、期望收益最高的方案。結(jié)論2：通常高收益高風(fēng)險(xiǎn)，低收益低風(fēng)險(xiǎn)除了權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且要視決策者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定。厭惡風(fēng)險(xiǎn)的決策者可能會選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，偏好風(fēng)險(xiǎn)的決策者則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)預(yù)期收益也高的方案。三、風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系（一）單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型表示,公式為：式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率；Rf為無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率；j為證券

38、j的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量；Rm為投資者對市場組合要求的收益率（即證券市場的平均收益率）；RmRf為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（領(lǐng)會）個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用該證券的系數(shù)度量。個(gè)別證券的系數(shù)是反映個(gè)別證券收益率與市場平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示個(gè)別證券收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度。也就是相對于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，個(gè)別證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。市場組合的系數(shù)為1。 （領(lǐng)會）當(dāng)個(gè)別證券的1時(shí)，說明該證券收益率的變動(dòng)幅度小于市場組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。（領(lǐng)會）當(dāng)個(gè)別證券的1時(shí)，說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益

39、率增加（或減少）1%，那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加（或減少）1%，也就是說，該證券所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致。（領(lǐng)會）當(dāng)個(gè)別證券的1時(shí)，說明該證券收益率的變動(dòng)幅度大于市場組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。 絕大多數(shù)證券的系數(shù)是大于零的。如果系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向相反。（領(lǐng)會）在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表示為證券市場線（SML）。（領(lǐng)會）圖中：（領(lǐng)會）縱軸表示投資者要求的收益率，橫軸用系數(shù)表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量；無風(fēng)險(xiǎn)證券的0，所以Rf為證券市場線在縱軸的截距；證券市場線的斜率反映了證券市場總體風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程

40、度。一般來說，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對證券所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，證券要求的收益率越高。投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險(xiǎn)，而且取決于無風(fēng)險(xiǎn)收益率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場線的斜率）。預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)收益率隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會提高證券市場線的斜率。已知市場上所有股票的平均收益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。如果A、B、C三家公司股票的系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，各公司股票的收益率最低達(dá)到多少時(shí)投資者才會購買？（領(lǐng)會）A公司股票的收益率為：RA5%2.0（10%5%）1

41、5%即當(dāng)A公司股票的系數(shù)為2.0，該公司股票的收益率應(yīng)達(dá)到或超過15%時(shí)，投資者才能會購買。B公司股票的收益率為：RB5%1.0（10%5%）10%即當(dāng)B公司股票的系數(shù)為1.0時(shí)，其投資者所要求的收益率與市場平均收益率相同，都是10%。C公司股票的收益率為：RC5%0.5（10%5%）7.5%即當(dāng)C公司股票的系數(shù)為0.5時(shí)，其投資者所要求的收益率低于市場平均收益率10%。單個(gè)證券的市場風(fēng)險(xiǎn)可用系數(shù)來表示，系數(shù)不同，就有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益率。系數(shù)越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率不變的情況下，投資者要求的收益率也就越高。（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系（應(yīng)用）證券投資組合的系數(shù)是個(gè)別證券

42、系數(shù)的的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比例。計(jì)算公式為：式中：p為證券投資組合的系數(shù)； xj為第j種證券在投資組合中所占的比例；j為第j種證券的系數(shù)；n為證券投資組合中證券的數(shù)量。某投資者持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的投資組合，它們的系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5，它們在證券投資組合中所占的比例分別為50%、30%和20%，股票市場的收益率為14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8% 。要求：（1）確定該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）如果該投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，買進(jìn)部分丙股票，使三種股票在證券投資組合中所占的比例變?yōu)?0%、30%和50%，計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。證券投資組合的系

43、數(shù)為：p50%2.030%1.020%0.51.4該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為：Rpp（RmRf）1.4（14%8%）8.4%改變投資比例之后，證券投資組合的系數(shù)為：p20%2.030%1.050%0.50.95該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為：Rpp（RmRf）0.95（14%8%）5.7%投資組合的系數(shù)受到不同證券投資的比重和個(gè)別證券系數(shù)的影響。若在證券組合中加入系數(shù)值較高的股票，由此得到的投資組合的系數(shù)值也較高，從而其風(fēng)險(xiǎn)將增大。與此相反，如果新加入的股票的系數(shù)值較低，則投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也將降低。第三章財(cái)務(wù)分析本章學(xué)習(xí)目的和要求通過本章的學(xué)習(xí)，理解財(cái)務(wù)分析的意義、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)

44、數(shù)據(jù)來源和財(cái)務(wù)分析方法的類型；掌握財(cái)務(wù)比率分析和杜邦分析體系及其具體運(yùn)用。本章重點(diǎn)、難點(diǎn)本章的重點(diǎn)是營運(yùn)能力比率、短期償債能力比率、長期償債能力比率和盈利能力比率指標(biāo)的計(jì)算和杜邦分析體系的運(yùn)用；難點(diǎn)是杜邦分析法與因素分析法的結(jié)合使用。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用一系列專門方法，對公司一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析，借以評價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績、控制財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行、預(yù)測財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢、提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。（識記）財(cái)務(wù)分析是正確評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測與決策的基礎(chǔ)

45、。財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段。（領(lǐng)會）二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)行的能力。營運(yùn)能力分析主要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。（識記）通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來反映公司銷售質(zhì)量、購貨質(zhì)量、生產(chǎn)水平等，揭示公司的資源配置情況，促進(jìn)公司提高資產(chǎn)使用效率。償債能力分析償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。償債能力直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力。（識記）公司償債能力分析，主要是通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)，揭示公司舉債的合理程度及清償債務(wù)的實(shí)際能力等。同時(shí)，償債能力分析也關(guān)注公司資產(chǎn)的質(zhì)量、資產(chǎn)變現(xiàn)的能力及公司的盈

46、利能力。盈利能力分析盈利能力是指公司獲取利潤的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實(shí)現(xiàn)情況。（識記）公司盈利能力分析，主要是通過銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，揭示公司的盈利情況。綜合財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析是將營運(yùn)能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，通過相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出全面的評價(jià)。（識記）三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債所有者（股東）權(quán)益”這一會計(jì)恒等式來編制的。（識記）一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布

47、；一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。有助于使用者評價(jià)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及短期償債能力和長期償債能力等，評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，預(yù)測公司未來財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢，做出決策。資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）編制單位：A公司 2014年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)年初余額期末余額負(fù)債與股東權(quán)益年初余額期末余額流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金740860短期借款320400交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)20150應(yīng)收票據(jù)30140應(yīng)付賬款480620應(yīng)收賬款360380應(yīng)付職工薪酬141215其他應(yīng)收款7040應(yīng)交稅費(fèi)3340預(yù)付賬款其他應(yīng)付款106275存貨1 6002 080流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1 1001 700流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2

48、8003 500非流動(dòng)負(fù)債：非流動(dòng)資產(chǎn)：長期借款1 0401 100長期股權(quán)投資80100非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1 0401 100固定資產(chǎn)1 8002 000負(fù)債合計(jì)2 1402 800在建工程400600股東權(quán)益：無形資產(chǎn)220300股本1 1001 600非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2 5003 000資本公積1 5001 400盈余公積130200未分配利潤430500股東權(quán)益合計(jì)3 1603 700資產(chǎn)總計(jì)5 3006 500負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)5 3006 500資產(chǎn)負(fù)債表的局限性：1.資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計(jì)量都涉及人為的估計(jì)與判斷，很難做到絕對的客觀與真實(shí)。2.公司使用的會計(jì)程序與方法具有很大的選擇性，導(dǎo)

49、致報(bào)表信息在不同公司之間可比性差。3.對不同的資產(chǎn)項(xiàng)目采用不同的計(jì)價(jià)方法，使得報(bào)表上得出的合計(jì)數(shù)失去了可比的基礎(chǔ)，從而影響財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性。淘寶店鋪：自考贏家4.有些無法或難以用貨幣計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債完全被遺漏、忽略，而此類信息均具有決策價(jià)值。5.物價(jià)變動(dòng)使以歷史成本為計(jì)量屬性的資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重偏離現(xiàn)實(shí)，可能出現(xiàn)歷史成本大大低于現(xiàn)行重置成本的情況，使資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值得不到反映，形成虛盈實(shí)虧狀況。6.資產(chǎn)負(fù)債表不能直接披露公司的償債能力。利潤表利潤表是反映公司在一定會計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，利潤表是按照“利潤收入費(fèi)用”這一公式編制的動(dòng)態(tài)報(bào)表。（識記）反映公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成情況，有助于使用者判斷

50、凈利潤的質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)，有助于使用者預(yù)測凈利潤的持續(xù)性，從而作出正確的決策。反映公司一定會計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況；反映公司一定會計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況；反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的成果；可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料。利潤表編制單位：A公司 2014年度 單位：萬元項(xiàng)目上期金額（略）本期金額一、營業(yè)收入4 100減：營業(yè)成本3 200營業(yè)稅金及附加210銷售費(fèi)用40管理費(fèi)用150財(cái)務(wù)費(fèi)用50資產(chǎn)減值損失0加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“”號列示）0投資收益（損失以“”號列示）20二、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）570加：營業(yè)外收入105減：營業(yè)外支出15三、利潤總額（虧損以“”號列示）660減：所得稅費(fèi)用165四

51、、凈利潤（凈虧損以“”填列）495利潤表的缺陷：1.利潤表只反映已實(shí)現(xiàn)的利潤，不包括未實(shí)現(xiàn)的收益。2.利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的，因而無法得到以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動(dòng)信息，利潤多的公司其現(xiàn)金流動(dòng)狀況不一定良好?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。（識記）從編制原則上看，現(xiàn)金流量表遵循收付實(shí)現(xiàn)制原則編制，便于報(bào)表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。從內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三個(gè)部分，每類活動(dòng)又分為各個(gè)具體項(xiàng)目，這些項(xiàng)目從不同角度反映公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出情況，彌補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表提供信息的不足。通過現(xiàn)金流量表，報(bào)

52、表使用者能夠了解現(xiàn)金流量的影響因素，評價(jià)公司的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，預(yù)測公司未來現(xiàn)金流量，為其決策提供有力依據(jù)?，F(xiàn)金流量表編制單位：A公司 2014年度 單位：萬元項(xiàng)目本年金額（略）一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到

53、的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌集活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動(dòng)對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額四、財(cái)務(wù)分析

54、的方法比較分析法比較分析法是通過同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢的一種方法。（識記）比較分析法是財(cái)務(wù)分析中最基本、最常用的方法。1.按比較對象分類（應(yīng)用）實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃（預(yù)算、標(biāo)準(zhǔn)或定額）指標(biāo)比較。這種分析主要揭示實(shí)際與計(jì)劃（預(yù)算、標(biāo)準(zhǔn)或定額）之間的差異，了解該項(xiàng)指標(biāo)的完成情況。實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。這種分析可以了解公司不同歷史時(shí)期有關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)情況，揭示公司經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展趨勢和管理水平。本公司指標(biāo)與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平相比較。這種分析能夠找出本公司與國內(nèi)外先進(jìn)公司、行業(yè)平均水平的差距，推動(dòng)本公司改善經(jīng)營管理，努力趕超先

55、進(jìn)水平。2.按比較內(nèi)容分類（應(yīng)用）比較會計(jì)要素的總量?？偭渴侵笀?bào)表項(xiàng)目的總金額（如凈利潤、總資產(chǎn)等），總量比較主要用于時(shí)間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，揭示其增長潛力。有時(shí)也用于同業(yè)之間的比較，揭示公司的相對規(guī)模和競爭地位。A公司2014年與2013年比較利潤表 金額單位：萬元項(xiàng)目2013年2014年差異額差異率一、營業(yè)收入3 8004 1003007.89%減：營業(yè)成本2 7103 20049018.08%營業(yè)稅金及附加195210157.69%銷售費(fèi)用394012.56%管理費(fèi)用14515053.45%財(cái)務(wù)費(fèi)用50500資產(chǎn)減值損失000加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“”號列示）000

56、投資收益（損失以“”號列示）20200二、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）78157021127.02%加：營業(yè)外收入1051050減：營業(yè)外支出141517.14%三、利潤總額（虧損以“”號列示）87266021224.31%減：所得稅費(fèi)用2181655324.31%四、凈利潤（凈虧損以“”號列示）65449515924.31%公司2014年與2013年相比凈利潤減少了 159萬元，下降了24.31%。通過分項(xiàng)目比較分析得知，2014年?duì)I業(yè)收入雖有一定程度的增加（增長了7.89%） 但營業(yè)成本增加太多（增加了18.08%），另外，營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和營業(yè)外支出均有增加，最終導(dǎo)致凈利潤減少。比較結(jié)構(gòu)百分比。即把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換成百分比報(bào)表。編制結(jié)構(gòu)百分比利潤表時(shí)，以營業(yè)收入為100%，顯示利潤表各項(xiàng)目的比重；而編制結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，分別以資產(chǎn)總計(jì)和負(fù)債與所有者（股東）權(quán)益總計(jì)為100%，顯示資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的比重。通過編制結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項(xiàng)目，揭示進(jìn)一步分析的方向。A公司結(jié)構(gòu)百分比利潤表項(xiàng)目2013年2014年一、營業(yè)收入100100減：營業(yè)成本71.3278.05營業(yè)稅金及附加5.135.12銷售費(fèi)用1.030.98管理費(fèi)用3.823.66財(cái)務(wù)費(fèi)用1.321.22