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1、 外 匯 交 易 實(shí) 務(wù)第一節(jié) 外匯交易及其種類第二節(jié) 外匯交易重的要素第三節(jié) 外匯交易的報(bào)價(jià)形式第四節(jié) 外匯交易的傳統(tǒng)類型第五節(jié) 貨幣期貨交易第六節(jié) 貨幣期權(quán)交易 第一節(jié) 外匯交易及其種類 一、可兌換貨幣間的買賣 二、零售與批發(fā) （一）零售性外匯業(yè)務(wù)：銀行與客戶間的外匯交易 （二）批發(fā)性外匯業(yè)務(wù)：銀行同業(yè)間的外匯交易 三、動(dòng)機(jī)與交易 （一） 為貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)行的外匯交易 （二） 為對(duì)外投資而進(jìn)行的外匯交易 （三） 為外匯保值而進(jìn)行的外匯交易 （四） 為籌資、借貸和還貸而進(jìn)行的外匯交易 （五） 為金融投機(jī)而進(jìn)行的外匯交易 （六） 為外幣存款而進(jìn)行的外匯交易 返回 第二節(jié) 外匯交易重的要素一、首席
2、交易員 是交易室里交易的指揮和政策的制定者，是聯(lián)系經(jīng)理室和交易員的橋梁，負(fù)有對(duì)上負(fù)責(zé)和對(duì)下管理的職責(zé)。二、普通交易員 是具體進(jìn)行外匯交易操作的人員。三、外匯交易室四、外匯交易的通訊工具五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理前進(jìn)返回 三、外匯交易室（一） 經(jīng)理室（二） 客戶部（三） 交易部（四） 信息咨詢部（五） 結(jié)算部（六） 金融部返回 四、外匯交易的通訊工具（一） 信息終端（二） 技術(shù)分析工具（三） 交易和結(jié)算系統(tǒng)（四） 其他設(shè)備返回 五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）限額的制定 交易室整體限額的制定；當(dāng)天交易限度與隔夜敞口最高限額；交易員個(gè)人交易限額的控制；止損限額；越權(quán)限制；遠(yuǎn)期交易敞口限額（二）額度的制定返回
3、第三節(jié) 外匯交易的報(bào)價(jià)形式遵循統(tǒng)一報(bào)價(jià)的規(guī)則,即對(duì)某一貨幣報(bào)價(jià),一般采用直接報(bào)價(jià)法.遵循報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔的規(guī)則,通常只報(bào)出匯率的最后幾位數(shù),對(duì)遠(yuǎn)期匯率只報(bào)出掉期率.遵循雙向報(bào)價(jià)的規(guī)則,同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià).前進(jìn)返回 第四節(jié) 外匯交易的傳統(tǒng)類型一.即期外匯交易（Spot Transaction )二.遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction ）三. 套匯交易和最低成本交易四.套利交易（Interest Arbitrage Transaction ）前進(jìn)返回 一.即期外匯交易（Spot Transaction )（一）概念： 又稱現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)期交易 是指外匯買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)
4、辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。（二）交割日（起息日）的確定： 1.遵循價(jià)值抵償原則。即一項(xiàng)外匯合同的雙方都必須在同一時(shí)間交割，以免任何一方因交割不同而遭受損失。 2.交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行都營(yíng)業(yè)的日子，如果恰逢某一結(jié)算國(guó)銀行非營(yíng)業(yè)日貨節(jié)假日，則順延其后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。 例如：周一成交，則周三為交割日；周五成交，周二為交割日。 返回 二遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transaction ）（一） 概念：（二） 交割日的確定：（三） 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：（四） 遠(yuǎn)期外匯交易的作用： (五) 遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：（六） 我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：返回 （一） 概念：又稱期匯交
5、易是指買賣雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式將其確定下來(lái)，然后在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。返回 （二） 交割日的確定： 按即期交割日后整月或整月的倍數(shù)。例如：6月8日達(dá)成的1個(gè)月和2個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易，則其交割日分別是7月10日和8月10日。不隔月原則和月底對(duì)月底原則。例如：2003年5月26日（周一），27日（周二），28日（周三）分別達(dá)成一個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，則三筆交易的遠(yuǎn)期交割日均在6月30日（周一）。返回 （三） 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：交易雙方通過(guò)電話、電傳等通訊工具進(jìn)行交易。任何人都可以參加交易，但主要在銀行間進(jìn)行
6、，個(gè)人和小公司參與買賣的機(jī)會(huì)較少。在遠(yuǎn)期外匯合約中，匯率、幣種、交易金額、交割日等內(nèi)容因時(shí)因地因?qū)ο蠖?，由買賣雙方議定，無(wú)通用的標(biāo)準(zhǔn)和限制，其流動(dòng)性較差。遠(yuǎn)期合約到期全部實(shí)際交割。合約的履行完全憑雙方的信用，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。偶爾對(duì)小客戶收取一點(diǎn)保證金。返回 （四） 遠(yuǎn)期外匯交易的作用：套期保值（Hedging） 指賣出或買入金額相當(dāng)于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。 例如：2投機(jī)（Speculation）指根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。（） 現(xiàn)匯投機(jī)：（） 期匯投機(jī)：返回 簽定合同約定三個(gè)月
7、后以GBP/USD=1.56的匯率購(gòu)買10萬(wàn)英鎊？三個(gè)月后英鎊如果升值怎么辦？ 美商銀行 一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)買一批價(jià)值10萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后結(jié)算，簽定合同時(shí)即期匯率為GBP/USD=1.5,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.56例如： 圖表： 1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.53 1.60.*返回 （） 現(xiàn)匯投機(jī)：指根據(jù)對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期，友誼保持某種外匯的多頭或空頭，以從中獲利的行為。投機(jī)者手中須持有現(xiàn)金或外匯，交易規(guī)模視資金規(guī)模而定。例如：紐約一公司15萬(wàn)美元的閑置資金，從外匯市場(chǎng)買入即期外匯10萬(wàn)英鎊（即期匯率：GBP/USD=1.5），預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率英鎊會(huì)上漲，則即
8、期買入看漲的外匯，到期再賣出。如果三個(gè)月后市場(chǎng)匯率果然上漲，至GBP/USD=1.56，則盈利0.6萬(wàn)美元;如果預(yù)期錯(cuò)誤,三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率為：GBP/USD=1.48，則虧損0.2萬(wàn)美元。返回 （） 期匯投機(jī)： 是基于預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同而進(jìn)行的期匯投機(jī)交易。 投機(jī)者無(wú)須持有充足的現(xiàn)金或外匯，就可以從事大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)，一般只須交割差額部分。 例如：即期匯率：GBP/USD=1.5，三個(gè)月期匯匯率： GBP/USD=1.56，如果一投機(jī)者預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率： GBP/USD=1.6，則可即期買入三個(gè)月期的100萬(wàn)英鎊，到期，如果預(yù)期準(zhǔn)確，則交割遠(yuǎn)期匯率同時(shí)在現(xiàn)匯
9、市場(chǎng)賣出100萬(wàn)英鎊，可獲利4萬(wàn)美元，即（1.6-1.56）100=4萬(wàn)美元。 這種先買后賣的投機(jī)稱為買空（Bull or Long ）;先賣后買的投機(jī)稱為賣空（Bear or Short ） 返回 (五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：.固定外匯交割日的交易（Fixed Forward Transaction ） 指交易雙方商定某一確定的日期作為外匯買賣的交割日，既不能提前也不能推后。提前交割不付利息，延遲交割要付滯息費(fèi)。2.選擇外匯交割日的交易（Optional Forward Transaction ） 又稱擇期遠(yuǎn)期交易,指交易一方可以把簽定與那期外匯合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交
10、割日。 一般，銀行會(huì)選擇最不利于客戶的匯率，因此客戶也盡量縮短擇定期限。返回 （六） 我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易： 1997年人行批準(zhǔn)中行進(jìn)行試點(diǎn)經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易2003年4月1日，外管局批準(zhǔn)四大國(guó)有商業(yè)銀行全面開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)最長(zhǎng)期限由六個(gè)月延至一年；業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到所有經(jīng)常項(xiàng)目和多個(gè)資本項(xiàng)目；幣種增至近十種返回 三、 套匯交易和最低成本交易（一）套匯交易（Arbitrage Transactions ）(二) 最低成本交易(Least Cost Dealing )返回 （一）套匯交易（Arbitrage Transactions ）是利用不同的外匯市場(chǎng)、不同是貨幣種類、不同的交割期限在匯率和利
11、率上的差異而進(jìn)行的外匯買賣，借以運(yùn)用外匯資金，調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。包括：1.直接套匯（Direct Arbitrage）2.間接套匯（Indirect Arbitrage）返回 1.直接套匯（Direct Arbitrage）又稱雙邊獲兩角套匯（Bilateral or Two-point Arbitrage ）是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間，在某一短暫時(shí)刻某種貨幣匯率出現(xiàn)的差異，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。例如：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.00402.0050；紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.00702.0080，表明英鎊在倫敦市場(chǎng)上的價(jià)格較低，在
12、紐約市場(chǎng)的價(jià)格高，因此可以在倫敦市場(chǎng)買英鎊，在紐約市場(chǎng)賣出。 假如以10萬(wàn)英鎊進(jìn)行套匯，則在紐約市場(chǎng)賣出，可獲20.07萬(wàn)美元，同時(shí)在倫敦市場(chǎng)買入20.07/2.0050萬(wàn)英鎊，即10.01萬(wàn)英鎊。返回 2.間接套匯（Indirect Arbitrage） 指利用多哥不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率差 異，同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。 通常指三角套匯（Three-point Arbitrage ） 例如：紐約市場(chǎng)：USD/DEM=1.91001.9110；法蘭克福市場(chǎng)：GBP/DEM=3.77903.7800；倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.00402.0050。 步驟：（1）首先判斷是否存在套匯
13、機(jī)會(huì)： （2）套匯：賤買貴賣返回 （1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：可以將多個(gè)市場(chǎng)的匯率均采用同一標(biāo)價(jià)方法，統(tǒng)一單位貨幣，然后將匯率值相乘，若為1，則無(wú)套匯機(jī)會(huì)；否則有套匯機(jī)會(huì)。 如上例：將法蘭克福市場(chǎng)換成間接標(biāo)價(jià)法，DEM/GBP=1/3.78001/3.7790=0.264550 . 2 6 4 6 2，買入價(jià)連乘：1.91000.264552.0040=1.0126；賣出價(jià)連乘：1.91100.264622.0050=1.0139，因此存在套匯機(jī)會(huì)?；蛘邔⑵鋼Q成兩點(diǎn)套匯以判斷套匯機(jī)會(huì)。如：利用法蘭克福市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)求出U S D / D E M的交叉匯率：U S D / D E M = 3
14、 .7 7 9 0 / 2 . 0 0 5 0 3.7800/2.0040=1.8847881.886228返回 （2）套匯：賤買貴賣 如上例：如果投入100萬(wàn)美元，首先在紐約市場(chǎng)買入馬克191萬(wàn)，同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)將馬克賣出買入英鎊50.5291（1911/3.78=50.5291）萬(wàn)英鎊，再在 倫敦市場(chǎng)將其換成美元101.26（50.52912.0040=101.26）萬(wàn)美元，不計(jì)套匯成本，可獲利1.26萬(wàn)美元。返回 (二) 最低成本交易(Least Cost Dealing ) 指在外匯交易中，如果同一時(shí)刻外匯市場(chǎng)之間或外匯銀行之間存在匯率差異，出于某種目的需要買賣某種貨幣的交易者可選擇
15、最低的價(jià)格買入或最高的價(jià)格賣出，以降低交易成本。 例如：倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.00402.0050；紐約市場(chǎng)：GBP/USD=2.00452.0055，則不存在套匯機(jī)會(huì)，但可以進(jìn)行最低成本交易。返回 四.套利交易（Interest Arbitrage Transaction ） 是指兩國(guó)在短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家以賺取利息差額的行為。 按投資者是否對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)分：（一）未抵補(bǔ)套利(Uncovered Interest Arbitrage ）（二）抵補(bǔ)套利（Covered Interest Arbitrage ）返回 （一）未抵補(bǔ)套利(Unco
16、vered Interest Arbitrage ） 指投資者不對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做任何抵補(bǔ)的交易。 例如：假設(shè)在美國(guó)一年期國(guó)庫(kù)券的年利率為5%，而因果一年期國(guó)庫(kù)券利率為10%，即期匯率：GBP/USD=1.992.00，一美國(guó)人手中有10萬(wàn)美元的閑置資金，則他有兩種投資方案可供選擇： 在本國(guó)投資：一年后本息和：10（1+5%）=10.5萬(wàn)美元 在英國(guó)投資：一年后本息和：10/2（1+10%）=5.5萬(wàn)英鎊，要將英鎊兌換成美元，要看一年后的市場(chǎng)匯率，若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=2.1，則可換成11.55萬(wàn)美元；若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=1.8，則可換成9.9 萬(wàn)美元。 未抵補(bǔ)套利的收益是不確定的。返
17、回 （二）抵補(bǔ)套利（Covered Interest Arbitrage ） 指為了避免匯率在投資期內(nèi)向不利方向變動(dòng)所帶來(lái)的損失，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)的交易。 如上例：投資者在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出一年期在英國(guó)投資的本息和，一年期遠(yuǎn)期英鎊貼水300200點(diǎn)，即遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD=1.961.98，則投資者在英國(guó)投資能穩(wěn)定的獲得10.78（5.51.96=10.78）萬(wàn)美元的收益，因此在英國(guó)投資可多獲利0.28萬(wàn)美元。返回 第五節(jié) 貨幣期貨交易一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別二、外幣期貨合同的按市定價(jià)計(jì)算前進(jìn)返回 一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方分
18、別與清算所簽定合同，買賣雙方無(wú)直接的合同關(guān)系雙方直接簽定合同標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定合同規(guī)模、價(jià)格期、地點(diǎn)都有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場(chǎng)所和方式在交易所內(nèi)交易，雙方 委托經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交，有規(guī)定的交易時(shí)間以電訊聯(lián)系的方式進(jìn)行場(chǎng)外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報(bào)價(jià)履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結(jié)清未沖抵的合同到期一次性交割結(jié)清交割很少交割基本都交割返回 第六節(jié) 貨幣期權(quán)交易一、 期權(quán)的定義：二、期權(quán)的種類：三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益四、決定期權(quán)的因素前進(jìn)返回 一、 期權(quán)的定義：（一）期權(quán)（Options ）: 也稱選擇權(quán),指期權(quán)的持有者通過(guò)向期權(quán)的出售者
19、支付一定數(shù)量的保險(xiǎn)費(fèi)，獲得在預(yù)先規(guī)定的未來(lái)時(shí)間以預(yù)先規(guī)定的價(jià)格買或賣規(guī)定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。（二）期權(quán)的到期日（Expiration Date ） 指期權(quán)的有效期結(jié)束的時(shí)間。（三）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（Strike Price or Exercise Price ） 指期權(quán)規(guī)定的將來(lái)交割某種貨幣的匯率。價(jià)格可由雙方協(xié)商，也可由交易所給出若干個(gè)，由交易者自行選擇。（四） 期權(quán)價(jià)格（Premium ）也稱期權(quán)價(jià)值、保險(xiǎn)費(fèi)、期權(quán)費(fèi)、權(quán)利金,是訂立期權(quán)合同時(shí)，買方支付給賣方的無(wú)追索權(quán)的費(fèi)用。即無(wú)論持有者在齊全有效期內(nèi)是 否執(zhí)行期權(quán)，這筆保費(fèi)都不退還。返回 二、期權(quán)的種類：（一）按期權(quán)交易的環(huán)境不同分：
20、（二）按期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利分：（三） 按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同分：返回 （一）按期權(quán)交易的環(huán)境不同分： 柜臺(tái)期權(quán)交易（場(chǎng)外交易） 是國(guó)際銀行為客戶（多為跨國(guó)公司）的特定要求與其簽定的期權(quán)合同。 交易所期權(quán)交易 指在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的期權(quán)，交易所對(duì)期權(quán)合同的到期日、交割地點(diǎn)、執(zhí)行價(jià)格、交易時(shí)間、履約規(guī)定等作了標(biāo)準(zhǔn)化的統(tǒng)一規(guī)定。返回 （二）按期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利分： 看漲期權(quán)（Call Option ） 也稱買權(quán) 指期權(quán)持有者擁有在到期日或到期日之前，以約定的價(jià)格買入一定量某種貨幣的權(quán)利。 看跌期權(quán)(Put Option ) 也稱賣權(quán) 指期權(quán)持有者擁有在到期日或到期日之前，以約定價(jià)格賣出一定
21、數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。返回 （三） 按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同分： 歐式期權(quán)（European-Style Option ） 指只能在到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。 美式期權(quán)(American-Style Option ) 指在到期日或到期日之前的任一天都可以執(zhí)行的期權(quán)。 返回 三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益（一）看漲期權(quán)交易雙方的損益：（二）看跌期權(quán)交易雙方的損益：返回 （一）看漲期權(quán)交易雙方的損益： 看漲期權(quán)持有者損失有限，收益無(wú)限；期權(quán)開立者損失無(wú)限，收益有限。 例如：一美國(guó)公司從英國(guó)進(jìn)口一批價(jià)值100萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后付款，為避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)，買入32份英鎊看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格：
22、GBP/USD=1.56，期權(quán)費(fèi)：GBP/USD=0.02。 到期日，該公司視即期匯率與執(zhí)行價(jià)格之間的關(guān)系，決定是否執(zhí)行。當(dāng)即期匯率執(zhí)行價(jià)格，則執(zhí)行；否則不執(zhí)行。 到期日的即期匯率 是否執(zhí)行 買方單位損益（美元） 買方單位損益（美元） 154不執(zhí)行-0.02 0.02156不執(zhí)行-0.02 0.02158執(zhí)行0 0160執(zhí)行0.02 -0.02162執(zhí)行0.04 -0.04看漲期權(quán)交易雙方的損返回 （二）看跌期權(quán)交易雙方的損益： 看跌期權(quán)持有者損失有限，收益無(wú)限；期權(quán)開立者損失無(wú)限，收益有限。 例如：美商向英商出口一批價(jià)值100萬(wàn)英鎊的設(shè)備，美出口商為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)，購(gòu)買32份英鎊的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格：GBP/USD=1.60，期權(quán)費(fèi)：GBP/USD=0.0返回 決定期權(quán)的因素 期權(quán)有效期的長(zhǎng)短（時(shí)間價(jià)值） 執(zhí)行價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的差價(jià)（內(nèi)在 價(jià)值） 貨幣匯率的波動(dòng)性 期權(quán)市場(chǎng)的行情返回
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