第一章財(cái)務(wù)管理概論2-4

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,財(cái)務(wù)管理,第二節(jié) 企業(yè)組織形式及其財(cái)務(wù)特征,一、個(gè)人獨(dú)資企業(yè),(sole proprietorships),概念：指依法設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。,特征,一人投資,無(wú)限責(zé)任,機(jī)構(gòu)設(shè)置簡(jiǎn)單，經(jīng)營(yíng)管理方式靈活,非法人企業(yè),財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì),財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)：,法律管理比較松，設(shè)立條件低，程序簡(jiǎn)單、方便,所有權(quán)自由轉(zhuǎn)讓,所有者與經(jīng)營(yíng)者合為一體，經(jīng)營(yíng)靈活，財(cái)務(wù)決策

2、迅速,財(cái)務(wù)劣勢(shì),籌資較困難,企業(yè)存續(xù)期短,抵御財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力低下。,二、合伙企業(yè),(partnerships),概念：指依法設(shè)立，由各合伙人訂立合同協(xié)議共同出資，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利組織。,特征,由各合伙人組成,以合法協(xié)議為法律基礎(chǔ),內(nèi)部關(guān)系屬于合伙關(guān)系,無(wú)限連帶責(zé)任,財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與財(cái)務(wù)劣勢(shì),財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)：,決策水平和管理水平較高,籌資能力增強(qiáng),合伙企業(yè)的信譽(yù)較高,財(cái)務(wù)劣勢(shì)：,合伙企業(yè)財(cái)務(wù)不穩(wěn)定性比較大,合伙企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)大,財(cái)務(wù)管理機(jī)制難以適應(yīng)快速多變的社會(huì)的要求,三、公司制企業(yè),(corporations),概念：指依照,公司法,組建并登記的以營(yíng)利

3、為目的的企業(yè)法人。,特征：,依法設(shè)立的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織,以營(yíng)利為目的,企業(yè)法人,以公司股東的投資行為為基礎(chǔ),有限責(zé)任公司,股份有限公司,種類,設(shè)立方式,股東人數(shù),出資證明形式,股權(quán)轉(zhuǎn)讓,注冊(cè)資本,組織機(jī)構(gòu),所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離程度,信息披露,財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與財(cái)務(wù)劣勢(shì),財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)：,企業(yè)規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng),股權(quán)轉(zhuǎn)讓容易,股東風(fēng)險(xiǎn)較小,財(cái)務(wù)劣勢(shì)：,存在代理難題,稅賦較重,(corporate income taxes and personal income taxes),第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo),概念：是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。,特征：,整體性,具有多元性,具有層次性,階段性

4、,定量性,一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),企業(yè)的目標(biāo),生存,條件,以收抵支,到期償債,對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求,力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能,力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期,穩(wěn)定地生存下去。,發(fā)展,集中表現(xiàn)為擴(kuò)大收入，,對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求,籌集企業(yè)發(fā)展所需資金,獲利,對(duì)財(cái)務(wù)管,理的要求,通過合理、有效的使用資金使企業(yè),獲利。,企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求,產(chǎn)值最大化,利潤(rùn)最大化,投資報(bào)酬率最大化,股東財(cái)富最大化,企業(yè)價(jià)值最大化,缺點(diǎn)：（,1,）只講產(chǎn)值，不講效益,（,2,）只講數(shù)量，不求質(zhì)量。,（,3,）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。,（,4,）只重投入，不重挖潛。,財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo),缺點(diǎn)：（,1,）沒有考

5、慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間,-,資金時(shí)間價(jià)值的影響。,（,2,）沒有有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題,-,高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨高風(fēng)收益。,（,3,）片面追求利潤(rùn)最大化導(dǎo)致企業(yè)短期行為。,（,4,）不能反映利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。,缺點(diǎn)：（,1,）不能具體反映出股東預(yù)期收益的時(shí)間性與連續(xù)性,-,資金的時(shí)間價(jià)值。,（,2,）沒有考慮到未來(lái)各年收益的風(fēng)險(xiǎn)性。,（,3,）沒有考慮到企業(yè)的股利方針對(duì)股票市價(jià)的影響。也不能避免企業(yè)的短期行,缺點(diǎn)：（,1,）股票價(jià)格變動(dòng)（,2,）現(xiàn)代企業(yè)中，有不少環(huán)形持股的，在中國(guó)目前情況下，“法人股”對(duì)市價(jià)的敏感性很低。,（,3,）非股票上市公司評(píng)估企業(yè)價(jià)值很難。,財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo),籌資管理目標(biāo),投

6、資管理目標(biāo),營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo),利潤(rùn)分配管理目標(biāo),影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素,投資報(bào)酬率,風(fēng)險(xiǎn),投資項(xiàng)目,資本結(jié)構(gòu),股利政策,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的矛盾與協(xié)調(diào),(Agency Problems),股東和經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾,所有者與債權(quán)人的矛盾,企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任,經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo),?,經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo),增加報(bào)酬,-,工資獎(jiǎng)金、榮譽(yù)和社會(huì)地位。,增加閑暇時(shí)間,-,減少工作時(shí)間、降低勞動(dòng)強(qiáng)度。,避免風(fēng)險(xiǎn)。,經(jīng)營(yíng)者背離股東的利益主要表現(xiàn),道德風(fēng)險(xiǎn),-,是指代理人（經(jīng)營(yíng)者）利用自己的信息優(yōu)勢(shì)，通過減少自己的要素投入或采用其他機(jī)會(huì)主義行為，來(lái)?yè)p害所有者的利益，滿足自己的需求目標(biāo)。,表現(xiàn)：他們不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；不做什么錯(cuò)事；

7、不十分買力；也不構(gòu)成法律和行政責(zé)任問題。,逆向選擇,-,是指所有者（委托人）無(wú)法識(shí)別經(jīng)營(yíng)者（代理人）的真實(shí)稟賦而導(dǎo)致條件低劣的經(jīng)營(yíng)者占據(jù)了經(jīng)營(yíng)者崗位。,表現(xiàn)：他們追求豪華的辦公條件；亂花股東的錢；蓄意壓低股票的價(jià)格以利于自己回購(gòu)；,防范辦法,解聘,-,對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施監(jiān)督；達(dá)不到目標(biāo)的予以解聘。因?yàn)楣蓶|分散和遠(yuǎn)離經(jīng)營(yíng)者信息閉塞；沒有管理優(yōu)勢(shì)；對(duì)經(jīng)營(yíng)者全面監(jiān)管的代價(jià)是高昂的；也是行不通的；不能全部解決問題。,接收,-,經(jīng)營(yíng)者因公司被兼并而被解聘。,激勵(lì),-,將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，采用激勵(lì)報(bào)酬計(jì)劃鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者采取符合企業(yè)價(jià)值最大化利益的行動(dòng)。,防范辦法,據(jù),福布斯,雜志披露美國(guó)上市公司高級(jí)管理人員

8、的新酬結(jié)構(gòu)中（,1997,）約有,28%,來(lái)自于股票期權(quán)。股票期權(quán)是公司給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。持有這重權(quán)利的高級(jí)管理人員可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買公司股票（這個(gè)過程稱為行權(quán)）。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅法法則規(guī)定了期權(quán)的行權(quán)條件。中國(guó)近幾年正在研究經(jīng)營(yíng)者的收入分配制度。其中，年新制、股票期權(quán)制設(shè)計(jì)是兩種首選方法。,決策方法,監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和依舊存在“偏離股東目標(biāo)”的損失三項(xiàng)之和,(agency cost),最小的解決辦法。,所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào),矛盾,方式,防范,債權(quán)人在借出資金時(shí)考慮的因素：,1,、公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),2,、預(yù)計(jì)新添資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),3,、公司現(xiàn)有的負(fù)債比率,4,、

9、公司未來(lái)的資本結(jié)構(gòu)等,股東傷害債權(quán)人利益通常采用的方法,1,股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目。,2,股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng),局發(fā)行新債，致使就債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。,所有者通過經(jīng)營(yíng)者為自身利益而傷害債權(quán)人的利益,所有者通過經(jīng)營(yíng)者為自身利益而傷害債權(quán)人利益的方法有：,股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。,股東不經(jīng)債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債權(quán)人蒙受損失。,債權(quán)人的防范措施,在借款合同中加入限制性條款。,收回借款或不再借款。,其他,企業(yè)內(nèi)部委托代理矛盾與協(xié)調(diào),企業(yè)與社會(huì)的矛盾與協(xié)調(diào),Chuny

10、ing_,第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則,一、財(cái)務(wù)管理原則的意義,概念：是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)關(guān)系的行動(dòng)指南。是人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的理性的認(rèn)識(shí)。,意義：,1,、是財(cái)務(wù)管理規(guī)律的揭示與科學(xué)表達(dá)，也是理論聯(lián)系實(shí)踐的橋梁。,2,、是財(cái)務(wù)工作者的行為指南，是規(guī)范化理財(cái)?shù)挠行侄巍?3,、有利于處理各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性。,二、理財(cái)原則,道格拉斯,R,愛默瑞,公司理財(cái),：,財(cái)務(wù)管理的原則,有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則,自利行為原則,雙方交易原則,信號(hào)傳遞原則,引導(dǎo)原則,委托代理理論,機(jī)會(huì)成本,理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè),商業(yè)交易至少有兩,方、交易是零和,博弈、各方,都是自利的,要,考慮雙方的,反映,當(dāng),所有的方法,都失敗時(shí),應(yīng)用,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),自由跟莊,有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則,有價(jià)值的創(chuàng)意原則,比較優(yōu)勢(shì)原則,期權(quán)原則,凈增效益原則,應(yīng)用,直接投資項(xiàng)目,經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng),依據(jù),分工理論,期權(quán)是指不附帶義務(wù),的權(quán)利,應(yīng)用,差額分析法,沉沒成本,應(yīng)用,人盡其才物盡其用,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則,風(fēng)險(xiǎn),-,報(bào)酬權(quán)衡原則,投資分散化原則,資本市場(chǎng)有效原則,貨幣時(shí)間價(jià)值原則,要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì),企業(yè)的估價(jià)和慎重使用,金融工具。,應(yīng)用,現(xiàn)值概念,早收晚付概念,Chunying_,