第一章財務管理概論2-4

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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,財務管理,第二節(jié) 企業(yè)組織形式及其財務特征,一、個人獨資企業(yè),(sole proprietorships),概念：指依法設立，由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。,特征,一人投資,無限責任,機構設置簡單，經(jīng)營管理方式靈活,非法人企業(yè),財務上的優(yōu)勢與劣勢,財務優(yōu)勢：,法律管理比較松，設立條件低，程序簡單、方便,所有權自由轉讓,所有者與經(jīng)營者合為一體，經(jīng)營靈活，財務決策

2、迅速,財務劣勢,籌資較困難,企業(yè)存續(xù)期短,抵御財務經(jīng)營風險的能力低下。,二、合伙企業(yè),(partnerships),概念：指依法設立，由各合伙人訂立合同協(xié)議共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任的營利組織。,特征,由各合伙人組成,以合法協(xié)議為法律基礎,內(nèi)部關系屬于合伙關系,無限連帶責任,財務優(yōu)勢與財務劣勢,財務優(yōu)勢：,決策水平和管理水平較高,籌資能力增強,合伙企業(yè)的信譽較高,財務劣勢：,合伙企業(yè)財務不穩(wěn)定性比較大,合伙企業(yè)投資風險大,財務管理機制難以適應快速多變的社會的要求,三、公司制企業(yè),(corporations),概念：指依照,公司法,組建并登記的以營利

3、為目的的企業(yè)法人。,特征：,依法設立的社會經(jīng)濟組織,以營利為目的,企業(yè)法人,以公司股東的投資行為為基礎,有限責任公司,股份有限公司,種類,設立方式,股東人數(shù),出資證明形式,股權轉讓,注冊資本,組織機構,所有權與經(jīng)營權分離程度,信息披露,財務優(yōu)勢與財務劣勢,財務優(yōu)勢：,企業(yè)規(guī)模大、競爭能力強,股權轉讓容易,股東風險較小,財務劣勢：,存在代理難題,稅賦較重,(corporate income taxes and personal income taxes),第三節(jié) 財務管理目標,概念：是企業(yè)財務活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的標準。,特征：,整體性,具有多元性,具有層次性,階段性

4、,定量性,一、企業(yè)財務管理的目標,企業(yè)的目標,生存,條件,以收抵支,到期償債,對財務管理的要求,力求保持以收抵支和償還到期債務的能,力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期,穩(wěn)定地生存下去。,發(fā)展,集中表現(xiàn)為擴大收入，,對財務管理的要求,籌集企業(yè)發(fā)展所需資金,獲利,對財務管,理的要求,通過合理、有效的使用資金使企業(yè),獲利。,企業(yè)的目標及其對財務管理的要求,產(chǎn)值最大化,利潤最大化,投資報酬率最大化,股東財富最大化,企業(yè)價值最大化,缺點：（,1,）只講產(chǎn)值，不講效益,（,2,）只講數(shù)量，不求質量。,（,3,）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。,（,4,）只重投入，不重挖潛。,財務管理的整體目標,缺點：（,1,）沒有考

5、慮利潤實現(xiàn)的時間,-,資金時間價值的影響。,（,2,）沒有有效地考慮風險問題,-,高風險往往伴隨高風收益。,（,3,）片面追求利潤最大化導致企業(yè)短期行為。,（,4,）不能反映利潤與投入資本之間的關系。,缺點：（,1,）不能具體反映出股東預期收益的時間性與連續(xù)性,-,資金的時間價值。,（,2,）沒有考慮到未來各年收益的風險性。,（,3,）沒有考慮到企業(yè)的股利方針對股票市價的影響。也不能避免企業(yè)的短期行,缺點：（,1,）股票價格變動（,2,）現(xiàn)代企業(yè)中，有不少環(huán)形持股的，在中國目前情況下，“法人股”對市價的敏感性很低。,（,3,）非股票上市公司評估企業(yè)價值很難。,財務管理具體目標,籌資管理目標,投

6、資管理目標,營運資金管理目標,利潤分配管理目標,影響財務管理目標實現(xiàn)的因素,投資報酬率,風險,投資項目,資本結構,股利政策,財務管理目標實現(xiàn)的矛盾與協(xié)調(diào),(Agency Problems),股東和經(jīng)營者之間的矛盾,所有者與債權人的矛盾,企業(yè)目標與社會責任,經(jīng)營者的目標,?,經(jīng)營者的目標,增加報酬,-,工資獎金、榮譽和社會地位。,增加閑暇時間,-,減少工作時間、降低勞動強度。,避免風險。,經(jīng)營者背離股東的利益主要表現(xiàn),道德風險,-,是指代理人（經(jīng)營者）利用自己的信息優(yōu)勢，通過減少自己的要素投入或采用其他機會主義行為，來損害所有者的利益，滿足自己的需求目標。,表現(xiàn)：他們不愿承擔風險；不做什么錯事；

7、不十分買力；也不構成法律和行政責任問題。,逆向選擇,-,是指所有者（委托人）無法識別經(jīng)營者（代理人）的真實稟賦而導致條件低劣的經(jīng)營者占據(jù)了經(jīng)營者崗位。,表現(xiàn)：他們追求豪華的辦公條件；亂花股東的錢；蓄意壓低股票的價格以利于自己回購；,防范辦法,解聘,-,對經(jīng)營者實施監(jiān)督；達不到目標的予以解聘。因為股東分散和遠離經(jīng)營者信息閉塞；沒有管理優(yōu)勢；對經(jīng)營者全面監(jiān)管的代價是高昂的；也是行不通的；不能全部解決問題。,接收,-,經(jīng)營者因公司被兼并而被解聘。,激勵,-,將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，采用激勵報酬計劃鼓勵經(jīng)營者采取符合企業(yè)價值最大化利益的行動。,防范辦法,據(jù),福布斯,雜志披露美國上市公司高級管理人員

8、的新酬結構中（,1997,）約有,28%,來自于股票期權。股票期權是公司給予高級管理人員的一種權利。持有這重權利的高級管理人員可以在規(guī)定的時期內(nèi)以股票期權的行權價格購買公司股票（這個過程稱為行權）。美國國內(nèi)稅法法則規(guī)定了期權的行權條件。中國近幾年正在研究經(jīng)營者的收入分配制度。其中，年新制、股票期權制設計是兩種首選方法。,決策方法,監(jiān)督成本、激勵成本和依舊存在“偏離股東目標”的損失三項之和,(agency cost),最小的解決辦法。,所有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào),矛盾,方式,防范,債權人在借出資金時考慮的因素：,1,、公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風險,2,、預計新添資產(chǎn)的風險,3,、公司現(xiàn)有的負債比率,4,、

9、公司未來的資本結構等,股東傷害債權人利益通常采用的方法,1,股東不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預計風險要高的項目。,2,股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當,局發(fā)行新債，致使就債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。,所有者通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權人的利益,所有者通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權人利益的方法有：,股東不經(jīng)債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。,股東不經(jīng)債權人的同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使舊債權人蒙受損失。,債權人的防范措施,在借款合同中加入限制性條款。,收回借款或不再借款。,其他,企業(yè)內(nèi)部委托代理矛盾與協(xié)調(diào),企業(yè)與社會的矛盾與協(xié)調(diào),Chuny

10、ing_,第四節(jié) 財務管理原則,一、財務管理原則的意義,概念：是組織企業(yè)財務活動、處理財關系的行動指南。是人們對財務活動的共同的理性的認識。,意義：,1,、是財務管理規(guī)律的揭示與科學表達，也是理論聯(lián)系實踐的橋梁。,2,、是財務工作者的行為指南，是規(guī)范化理財?shù)挠行侄巍?3,、有利于處理各方面的財務關系，調(diào)動經(jīng)營者的積極性。,二、理財原則,道格拉斯,R,愛默瑞,公司理財,：,財務管理的原則,有關競爭環(huán)境的原則,自利行為原則,雙方交易原則,信號傳遞原則,引導原則,委托代理理論,機會成本,理性的經(jīng)濟人假設,商業(yè)交易至少有兩,方、交易是零和,博弈、各方,都是自利的,要,考慮雙方的,反映,當,所有的方法,都失敗時,應用,行業(yè)標準,自由跟莊,有關創(chuàng)造價值的原則,有價值的創(chuàng)意原則,比較優(yōu)勢原則,期權原則,凈增效益原則,應用,直接投資項目,經(jīng)營和銷售活動,依據(jù),分工理論,期權是指不附帶義務,的權利,應用,差額分析法,沉沒成本,應用,人盡其才物盡其用,優(yōu)勢互補,有關財務交易的原則,風險,-,報酬權衡原則,投資分散化原則,資本市場有效原則,貨幣時間價值原則,要求理財時重視市場對,企業(yè)的估價和慎重使用,金融工具。,應用,現(xiàn)值概念,早收晚付概念,Chunying_,