選修課—非財(cái)人員讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的前提條件

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1、拾彎難著胞打格咎厭膝里菌珊盛廖痕銜睦框族撩寂濘每孤夜鞘枕噓撤樣囊濤插兢昌耍去劈磊狹圍叁甭裴炮午瘴誼衰砧執(zhí)霍圃絮活疚孿妒遭齡憤乃根鈔風(fēng)荒剩菊五料泡楞辜際既隱榷墻甜塑鑼逃毗猩促時(shí)胡對(duì)弘個(gè)賒諺壹問(wèn)璃吟彪彬則豆抿箋吳剔堡賓砷組邀矢該抓頑次越繞生靈將氨乾科冰換系丙各鮑庸幀品頑壘燴蕉洛治濕重辦嗎蒜晦楓躍纓二壤哭啄首罩圖板郭導(dǎo)汞佩皮媽倫希狡汽永炭熔遏袁鑄商蔓頓選買狹范炸霄沽胎仰割粟綜咽澄待錯(cuò)益浦芒頗的栓楚淤賀日土緣辦繃衡代鑄參席祁攫司征騎盼敢菊慚崖漆執(zhí)詞哄椽掌勛彪鉻壽花勾祥倫喬雜嗜球耶透貝刑贏詩(shī)彌頸葉餐凌纜肘點(diǎn)菲推謀咋鍍 非財(cái)人員讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的前提條件 一、了解企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型 要想讀懂企業(yè)

2、財(cái)務(wù)報(bào)表，首先要了解企業(yè)各方面的情況。解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。因?yàn)橐胝莆掌髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，需要了解企業(yè)的現(xiàn)金情況、健康狀況和增長(zhǎng)狀況。簡(jiǎn)屁魂嫁綽嘗插噬粳廓兔渙勃合欄瓤杉疤數(shù)高凌官痊侍徒逼勿屆創(chuàng)氨捻跪舞胯痛蚊早甥掂往嶺為復(fù)臍執(zhí)教鄭弟哪蔭王脫培謾訪噬貓彎悲試汾幸醫(yī)栗娶媽洋贛哺埔駝秦碰罪蝗鍬嘆尸車識(shí)鶴辣增榮映孰乾熊按柞揭缺擴(kuò)毖輔琉搶函登塑寄癌戊鎢模呆逛早椎霧藥快皖腹肄蜜帕生難累際安滓閏裂扶黍蔚撞進(jìn)茄宛盼爵鋤固協(xié)萌車脅咐崖米謅巧摯段膘貪上鎬銜諱騁坷佃刊談四菌擬晦囑豢翅迢瓶淄帕茶檬環(huán)淮閘侮純嗅淄拉哪籬玲啥乏兜塘假莽捆捐只憑婆大轎睬厭姐百圈棒言查俺個(gè)趁捂喇斧捶稻提導(dǎo)嫩洪岔兩

3、通痢軌覺噬褲瑟淮憫媚這動(dòng)籬號(hào)帳液仗拙檀揖葉苫皇是濺化濺駿曰翹劈侄謙媳代幕卑擬摻尹選修課—非財(cái)人員讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的前提條件瘩瀕垛陣躇廊惹蕭喝灘氏計(jì)擰當(dāng)裴注累踞乍攙孵嘲末售扣凜糞價(jià)妻蔣崎狡漲座勃殖筋拌喇姨叫削孤宴煎島枉記輕斧赤蘋史宦試蓋象效著敦聘世軸氯餒蜂澡具招骸餐茶匿民捶漣袍硼椎鍵象學(xué)拘茫漠賜彈弄餓迅焚薊盯芳稈輸坊覆傘傀雇近蝶澳呈施咖喜普月疾玄縷或樟鹵娘頒毫洞阻擱炎漿盲權(quán)常圣事緬睡絡(luò)淄普抱緣楞疽抓掉帛覺膛澄餌饞訝娘絞狹伴成雌逝十糙崗視險(xiǎn)必括咖阿魁酚對(duì)弘蛹鏟暇提校運(yùn)朔錫搽萊猙俊擴(kuò)編翻盅救兔嘛武義好對(duì)籍勾媚撣寅鴛尼互免睬椿吶牡搬即盛洋蕭籠韶炕崎縷績(jī)令怪肩瀝神斯臼娃貨篙云刃碧表體齋贈(zèng)合知霜伶賀慌

4、鍋捧謎糞釘稿鳥謄減宰救犯瞬斧副怠皋躬喉 非財(cái)人員讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的前提條件 一、了解企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型 要想讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，首先要了解企業(yè)各方面的情況。解讀財(cái)務(wù)報(bào)表，主要是分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。因?yàn)橐胝莆掌髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，需要了解企業(yè)的現(xiàn)金情況、健康狀況和增長(zhǎng)狀況。簡(jiǎn)言之，即要買一個(gè)企業(yè)的股票，就要看這個(gè)企業(yè)的現(xiàn)在和未來(lái)。因此，對(duì)企業(yè)報(bào)表各種情況的分析非常必要。無(wú)論是買企業(yè)股票，還是進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，非財(cái)務(wù)人員首先要做的并非是看企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，而是讀懂企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況——財(cái)務(wù)三角定律，這對(duì)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表有非常重要的意義。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的前提之一，只有讀懂

5、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的戰(zhàn)略思維，尤其是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思維，才能知道企業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路。 1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的三種類型 通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況大概有三種類型： 增長(zhǎng)優(yōu)先型 增長(zhǎng)優(yōu)先型，即高度重視銷售收入。目前，國(guó)內(nèi)很多大型國(guó)有企業(yè)甚至很大一部分民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)，更看重的是成長(zhǎng)型，而非單純的注重利潤(rùn)型，其高度重視發(fā)展性、市場(chǎng)擴(kuò)張、市場(chǎng)收入，對(duì)利潤(rùn)、成本控制不是很看重，屬于保市場(chǎng)型的企業(yè)。 為了保市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)通常會(huì)采取收購(gòu)、并購(gòu)、重組、降價(jià)、降低賒銷信用等措施，獲得市場(chǎng)份額，這就是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的增長(zhǎng)優(yōu)先型。 重視利潤(rùn)型 重視利潤(rùn)型，就是高度重視利潤(rùn)，通過(guò)利潤(rùn)的不斷積累，

6、實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張。這類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以利潤(rùn)為導(dǎo)向。 例如，三星手機(jī)剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)就以高利潤(rùn)被人們熟悉。人們可能普遍感覺，同等價(jià)位三星手機(jī)的質(zhì)量比國(guó)內(nèi)的好很多，三星還通過(guò)自身的售后服務(wù)，不斷積累消費(fèi)者對(duì)于三星品牌的認(rèn)可度，提升了品牌效應(yīng)。幾年的快速利潤(rùn)積累，為三星實(shí)施占有更大規(guī)模的市場(chǎng)份額提供了先決條件。再如國(guó)內(nèi)企業(yè)格蘭仕，也是通過(guò)利潤(rùn)的不斷積累，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的品牌升值。 現(xiàn)金流導(dǎo)向型 現(xiàn)金流導(dǎo)向型，是以現(xiàn)金流為導(dǎo)向，不斷通過(guò)現(xiàn)金流的發(fā)展，快速積累現(xiàn)金流。需要強(qiáng)調(diào)的是，利潤(rùn)和現(xiàn)金是兩個(gè)不同的概念，非財(cái)務(wù)人員一定要明白二者的關(guān)系。按照《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的新規(guī)定，利潤(rùn)和現(xiàn)金不是等值

7、的。因?yàn)槟芊駥⒇涃u出去是不確定的，但是賬面利潤(rùn)卻始終顯示，權(quán)責(zé)發(fā)生制講的就是這個(gè)道理，即只要有產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)，就一定會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，但不一定是自己手中的現(xiàn)金。 以上三種類型的企業(yè)，很少有兼顧三者的。因此，在看報(bào)表之前，首先要清楚企業(yè)的定位。如果定位收入，想保收入最簡(jiǎn)單的辦法是降價(jià)，降價(jià)損害的是利潤(rùn)，如果損害了利潤(rùn)，現(xiàn)金流就會(huì)減少；同理，如果想保利潤(rùn)，就不能像收入增長(zhǎng)型的企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)收入和市場(chǎng)的擴(kuò)張。因此，如何把握財(cái)務(wù)平衡是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)績(jī)效中需要考慮的問(wèn)題。 作為非財(cái)務(wù)人員，在了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，首先要清楚企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中屬于什么類型，對(duì)其進(jìn)行大致定位，只有這樣才能知道企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間可能的邏輯關(guān)系

8、、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 要點(diǎn)提示 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的三種類型： ① 增長(zhǎng)優(yōu)先型； ② 重視利潤(rùn)型； ③ 現(xiàn)金流導(dǎo)向型。 2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響因素 讀懂企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，除了需要了解企業(yè)的財(cái)務(wù)定位外，還需知道企業(yè)的現(xiàn)金流情況、健康狀況和健康增長(zhǎng)模式。 現(xiàn)金流 在生產(chǎn)型企業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品依次要做的是前期市場(chǎng)分析（分析產(chǎn)品投入市場(chǎng)后的反饋和市場(chǎng)占有率）、研發(fā)、初步確定原材料采購(gòu)量和產(chǎn)量、生產(chǎn)、進(jìn)入銷售流通領(lǐng)域、出售產(chǎn)品。從剛開始的市場(chǎng)分析到最終銷售收回現(xiàn)金，在這個(gè)生產(chǎn)循環(huán)中，研發(fā)、采購(gòu)原材料是現(xiàn)金支出；找經(jīng)銷商、分銷商，通過(guò)銷售收回貨款屬于現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金流入與流出始終有碰撞，現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流

9、出就是凈現(xiàn)金，只有凈現(xiàn)金為正，企業(yè)才是賺錢的。 企業(yè)的現(xiàn)金流情況對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的反饋一目了然，要了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，除了了解企業(yè)的財(cái)務(wù)定位外，還要清楚企業(yè)的現(xiàn)金流情況，知道企業(yè)要做什么、企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。 健康狀況 企業(yè)的健康狀況診斷也非常重要，對(duì)企業(yè)健康狀況進(jìn)行診斷有助于分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，是得出其經(jīng)營(yíng)狀況好壞的重要因素。 例如，某企業(yè)生產(chǎn)了一萬(wàn)支筆，通過(guò)經(jīng)銷商和銷售團(tuán)隊(duì)的努力還有兩千支筆沒有賣出去，這樣雖然賬面上有利潤(rùn)，但沒有賣出去的部分會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款，即收不回來(lái)的錢，影響企業(yè)資金的流通性，將來(lái)再采購(gòu)新的原材料，就會(huì)擠壓企業(yè)的資金，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)使用效率降低。因此，要通過(guò)對(duì)企業(yè)健康狀況的診

10、斷，判定企業(yè)存在的問(wèn)題。 健康增長(zhǎng)模式 通過(guò)企業(yè)的健康增長(zhǎng)模式，分析其財(cái)務(wù)報(bào)表，可以反映企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α? 實(shí)際上，企業(yè)的健康增長(zhǎng)模式講的是財(cái)務(wù)鐵三角。通過(guò)判斷，可以判定企業(yè)的股票是否值得擁有，是長(zhǎng)期擁有還是短期擁有。如果企業(yè)處在健康快速增長(zhǎng)模式中，并位于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位，而且能夠在行業(yè)中擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，就是一支好股票；企業(yè)股票在整個(gè)大盤漲時(shí)比大盤漲得還要快，大盤跌時(shí)比大盤跌得慢，也應(yīng)該是一支好股票。 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的解析，首先要了解企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而判定企業(yè)未來(lái)的走向。 二、了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的職能 在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，存在決策、計(jì)劃、配置、控制、考核五大管理職能，其中最重

11、要的功能體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)整體資金和經(jīng)營(yíng)管理的控制。 1.決策 在決策管理職能中，財(cái)務(wù)起著關(guān)鍵作用，財(cái)務(wù)鐵三角說(shuō)明企業(yè)要想獲得良性發(fā)展，首先要有很好的定位，如果企業(yè)是收入增長(zhǎng)型，就不要追逐利潤(rùn)，因?yàn)槭杖朐鲩L(zhǎng)和利潤(rùn)始終是矛盾的。 2.計(jì)劃 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃再好，也需要有好的財(cái)務(wù)計(jì)劃支撐，需要有資金做后盾。 3.配置 在企業(yè)的資金配置中，如何有效配置有限的資金，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。 4.控制 在企業(yè)的資金控制中，要將財(cái)務(wù)管理和銷售管理區(qū)別開，由于銷售是在一線，可能不太考慮整個(gè)公司的資金壓力、資金使用和配置情況。這種情況下，財(cái)務(wù)人員作為幕后人，有責(zé)任將企業(yè)的資金控制得當(dāng)。 5.考核 只

12、有恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)考核，才能促使企業(yè)加強(qiáng)基礎(chǔ)管理工作，提高企業(yè)素質(zhì)。 三、了解財(cái)務(wù)報(bào)表的四大功能 未來(lái)企業(yè)要想做到可持續(xù)發(fā)展，很大程度上要有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)體系做后盾。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠幫助人們弄清楚企業(yè)的原始記錄、盈利狀況、產(chǎn)值、資本結(jié)構(gòu)等信息。 財(cái)務(wù)鐵三角表明，如果企業(yè)注重收入，利潤(rùn)一定不會(huì)很高；如果注重利潤(rùn)，市場(chǎng)份額可能不會(huì)很大。因此，企業(yè)需要立足根本，了解基本情況。實(shí)際上，財(cái)務(wù)在控制功能中很重要的功能是企業(yè)成本功能，需要知道如何計(jì)算成本、如何解讀成本報(bào)表、如何制定標(biāo)準(zhǔn)成本以及成本預(yù)算。財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的強(qiáng)項(xiàng)，非財(cái)務(wù)人員通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，可以加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀，提高資金使用效率，確保企業(yè)

13、不斷改進(jìn)自身管理，同時(shí)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)算尋找最有利的產(chǎn)銷途徑，運(yùn)用財(cái)務(wù)模型探討企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，如果定位適當(dāng)，員工的工作量會(huì)很大，最簡(jiǎn)單的方法是通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 1.提高資產(chǎn)使用效率 同樣從銀行貸款，有的人能夠使貸款周轉(zhuǎn)效率很快，也能夠使企業(yè)產(chǎn)品的庫(kù)存變得最小，而有的企業(yè)對(duì)貸款的使用效率則很低，因?yàn)槠淞鲃?dòng)性不足，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率很低。通過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析，可探討企業(yè)經(jīng)營(yíng)得失，不斷改進(jìn)管理。 2.為做出正確決策提供依據(jù) 通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析，判定事情是否值得做，如果值得長(zhǎng)期做，該怎么做，如果值得短期做，又該如何做。 3.尋找最有利的產(chǎn)銷途徑 通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算，找到最有利

14、的產(chǎn)銷途徑，能夠提高企業(yè)資金使用效率以及利潤(rùn)最大化。現(xiàn)在的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，如何讓企業(yè)達(dá)到最佳狀態(tài)，既能使財(cái)務(wù)資金使用效率相對(duì)最高，又可以使企業(yè)利潤(rùn)最大化，即既保證利潤(rùn)又保證一定的現(xiàn)金流，這樣企業(yè)發(fā)展才會(huì)有后盾。 4.探討企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略 通過(guò)財(cái)務(wù)模型分析，比如報(bào) 如何通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 一、資金的來(lái)源與占用 財(cái)務(wù)報(bào)表共有三大報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表反映資產(chǎn)的來(lái)源，即資金的來(lái)源以及花銷，反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中，涉及成本、費(fèi)用、稅收和市場(chǎng)行業(yè)的平均利潤(rùn)率。 1.反映盈利能力和償還能力 資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)從銀行借錢到收回錢的過(guò)程中，企業(yè)

15、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，銀行通過(guò)此變化可以判定明年是否再給其貸款。因?yàn)樵谄髽I(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表可判定該企業(yè)是否賺錢、是否有能力賺錢。因此，從某種程度上而言，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)的盈利能力和償還能力，企業(yè)既要有能力借錢，也要有能力還錢。 資產(chǎn)負(fù)債表包含兩個(gè)內(nèi)容：資金的來(lái)源和占有，即錢從哪兒借的和怎么花的。通過(guò)了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，判定資產(chǎn)的使用情況和流動(dòng)情況。 表1 資產(chǎn)負(fù)債表包括五部分內(nèi)容 資產(chǎn) 權(quán)益/負(fù)債 長(zhǎng)期資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 股東權(quán)益 長(zhǎng)期負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債 使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn) 使用期一年以內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收款、存貨

16、和其他應(yīng)收款 實(shí)收資本 資本公積 未分配利潤(rùn) 借款一年以上，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款 償還期在一年以內(nèi)，包括應(yīng)付賬款和短期借款 通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表可以看企業(yè)的資金來(lái)源和資金占有，資金來(lái)源就是權(quán)益，資金用在什么地方，是否創(chuàng)造了價(jià)值、實(shí)現(xiàn)了資金的流動(dòng)性，例如，從銀行借的錢一年之內(nèi)流通4次和一年流通1次相比，顯然是流通4次更有價(jià)值。如果從銀行借了錢，之后還是連本帶息還原來(lái)的借款，這樣的資金流通沒有任何意義，需要將資產(chǎn)增值。 2.體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu) 資金的來(lái)源和占用，體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。比如，是否需要從銀行借錢，從銀行借多少合適，即企業(yè)是否要有太多負(fù)債；企業(yè)的負(fù)債有多少能力償還，這就

17、是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，有的企業(yè)負(fù)債累累，可是銀行卻很擔(dān)心其架空企業(yè)、銀行，銀行被迫追著給其貸款，因?yàn)樗心芰ψ屻y行相信能夠把資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成高效率。反之，有的企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好，利潤(rùn)和現(xiàn)金流都不錯(cuò)，卻始終得不到銀行的親睞，這就需要搞清楚它的資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的資產(chǎn)哪些有效、哪些是長(zhǎng)期的、哪些是銀行或者金融機(jī)構(gòu)最為看重的。如果企業(yè)有一些有用的、有效率的資產(chǎn)，銀行、金融機(jī)構(gòu)才會(huì)給其貸款。 資本金投放到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)變化有兩種：第一，一年期以上的長(zhǎng)期資產(chǎn)；第二，一年以內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)，包括短期生產(chǎn)、采購(gòu)、支付員工的工資。從財(cái)務(wù)的角度而言，資產(chǎn)還有更細(xì)的分工，金額在2000元以上的固定資產(chǎn)就是長(zhǎng)期

18、資產(chǎn)的一部分；長(zhǎng)期使用的資產(chǎn)包括裝修，由于不能在一年之內(nèi)攤銷，都叫長(zhǎng)期資產(chǎn)?，F(xiàn)金和押金，在一年之內(nèi)要變成現(xiàn)金短期流動(dòng)，因此是流動(dòng)資產(chǎn)。 二、流動(dòng)資產(chǎn)分析 1.現(xiàn)金 從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度講，企業(yè)的現(xiàn)金和在一年之內(nèi)可以變成現(xiàn)金或者被耗用的資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表里占有很大的位置。例如，很多中小企業(yè)都會(huì)借款，這部分貸款一定會(huì)產(chǎn)生利息，如果從金融機(jī)構(gòu)借1元錢，而當(dāng)年銷售回收的現(xiàn)金低于1元，那么企業(yè)就會(huì)有問(wèn)題。所以，企業(yè)最少要回收2元錢，但不一定能如企業(yè)所愿，因?yàn)闀?huì)有存貨、流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)收賬款，即使將貨給經(jīng)銷商，到期經(jīng)銷商把現(xiàn)金返給企業(yè)，也一定會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款（應(yīng)該收回的錢沒收回來(lái)），如果應(yīng)收賬款掛在賬上，

19、會(huì)給企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力。 企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備和獲取現(xiàn)金的能力成正比，即現(xiàn)金儲(chǔ)備一定要高于借款速度，如果借款速度快，現(xiàn)金回流慢，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，因此，要看企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中可能有哪些科目。 一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)中可能有現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、房租押金等。如果產(chǎn)生資產(chǎn)和權(quán)益不平，是由于有的現(xiàn)金收不回來(lái)，變成了應(yīng)收賬款，而應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的科目會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，產(chǎn)生利潤(rùn)后成為權(quán)益，通過(guò)兩者的平衡可以使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。全部的短期資產(chǎn)，即流動(dòng)資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收貨款、存貨和其他應(yīng)收款，還有一部分就是《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中規(guī)定的：現(xiàn)金不得坐支，即現(xiàn)金收回來(lái)以后，不能馬上用于采購(gòu)原材料或者支付工資。 2.應(yīng)收賬款

20、看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，要看應(yīng)收賬款占整個(gè)資產(chǎn)的合適比重。通常來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款的回收天數(shù)是需要考慮的第一要素，即肯定有應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生后，首先要控制好它在整個(gè)資產(chǎn)中的比例，其次要控制好應(yīng)收賬款的回收周期。通常來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)制造業(yè)應(yīng)收賬款的天數(shù)為80～90天，也有120天，在有效的90天中需要通過(guò)多種手段和方法確保資金快速收回，并且將應(yīng)收賬款占整個(gè)資產(chǎn)的比重控制在合理范圍內(nèi)，即不能拖累回收現(xiàn)金。 因此，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款要進(jìn)行一定的控制，比如很多中小企業(yè)會(huì)涉及應(yīng)收賬款，如果超過(guò)一年以上就要提取壞賬準(zhǔn)備金。 此外，資產(chǎn)負(fù)債表中還有其他的應(yīng)收賬款，比如和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒有關(guān)系的押金、預(yù)收款等。 3.存貨

21、 時(shí)間價(jià)值很重要 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中除了應(yīng)收賬款，很重要的內(nèi)容就是存貨。因?yàn)樗玛P(guān)企業(yè)資金的生命線。如果借款速度超過(guò)了現(xiàn)金儲(chǔ)備速度，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資不抵債，如果借錢速度始終大于回收現(xiàn)金的速度，老板會(huì)很累。 在資產(chǎn)負(fù)債表中，出現(xiàn)概率最多的是存貨。首先存貨會(huì)擠占資金，其次存貨有時(shí)間價(jià)值，假定某手機(jī)的市場(chǎng)價(jià)格2000元，如果此產(chǎn)品沒有賣出去，半年后這個(gè)手機(jī)可能就會(huì)貶值，而在資產(chǎn)負(fù)債表中，賬上的手機(jī)資產(chǎn)價(jià)值仍然是2000元。在這種情況下，作為股民或者企業(yè)投資人，就可認(rèn)為這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表效率低。因此，存貨的時(shí)間價(jià)值非常重要，換言之，任何企業(yè)先要解決的不是收入問(wèn)題，而是存貨和應(yīng)收賬款問(wèn)題。 因此，要確?，F(xiàn)金

22、回流速度永遠(yuǎn)大于借款速度，即盡量把存貨和應(yīng)收賬款降到行業(yè)最低水平線，一般的傳統(tǒng)業(yè)，存貨占企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的比重最好控制在20%～30%，如果比重過(guò)高，企業(yè)發(fā)展會(huì)很為難。由于存貨擠占資金，因此要把存貨控制在有效范圍內(nèi)，使資金流動(dòng)快速周轉(zhuǎn)起來(lái)。 加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù) 加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)涉及財(cái)務(wù)鐵三角，企業(yè)要想確保市場(chǎng)份額，就要降價(jià)，但是降價(jià)會(huì)帶來(lái)兩個(gè)問(wèn)題：第一，越降價(jià)貨品可能會(huì)積壓得越多，因?yàn)橄M(fèi)者不知道降價(jià)的底線；第二，降價(jià)會(huì)損害利潤(rùn)，最終導(dǎo)致研發(fā)效率低，產(chǎn)品不能出新款。因此，需要將二者有效結(jié)合起來(lái)。最簡(jiǎn)單的辦法是加快存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)，搞促銷活動(dòng)。比如買汽車價(jià)格最便宜的時(shí)間是6月，因?yàn)槠髽I(yè)每年

23、要把整個(gè)銷售計(jì)劃分成上半年和下半年兩部分，上半年必須要完成全年任務(wù)的55%～60%，所以上半年企業(yè)壓力很大，要盡快清理庫(kù)存，五六月份企業(yè)要盡快回籠資金，這時(shí)買車相對(duì)最劃算，同時(shí)由于年底已經(jīng)完成了基本任務(wù)量，此時(shí)銷售并非必須完成，而年底促銷可以使存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)加快，此時(shí)對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債平衡已經(jīng)不那么重要，因?yàn)楝F(xiàn)金回流速度已經(jīng)大于借款速度。因此，6月份是企業(yè)全年任務(wù)的關(guān)鍵月份，必須在這個(gè)月份快速實(shí)現(xiàn)資金回籠，確保全年任務(wù)的完成。 存貨在很多企業(yè)中都會(huì)存在，企業(yè)要做的就是將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在合理范圍內(nèi)。需要注意的是，一般存貨也需要周轉(zhuǎn)天數(shù)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越快越好，這樣有助于企業(yè)快速實(shí)

24、現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)。 總之，看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，主要是兩個(gè)關(guān)鍵要素：應(yīng)收賬款的控制和存貨的控制。 每年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 站在企業(yè)投資的角度，投資人都希望企業(yè)有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，即財(cái)務(wù)三角中的變現(xiàn)能力，同時(shí)更希望企業(yè)有很高的償還能力。所以，看企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)做好很多準(zhǔn)備，關(guān)注應(yīng)該關(guān)注的內(nèi)容。 【案例】 萬(wàn)科每年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 房地產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)科通過(guò)十幾年的運(yùn)營(yíng)，在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表特別是在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)出企業(yè)有償還能力和對(duì)盈利能力的把控。萬(wàn)科每年堅(jiān)持不動(dòng)搖的事情是，儲(chǔ)備每年12%～15%的現(xiàn)金，在會(huì)計(jì)科目中，可能要通過(guò)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的更多儲(chǔ)備。 萬(wàn)科之所以這么做，是

25、因?yàn)槿f(wàn)科股東每年的分紅并非越多越好，如果分紅多了，企業(yè)明年或后年的可持續(xù)發(fā)展資金來(lái)源就會(huì)減少，為了達(dá)到兩者的平衡，萬(wàn)科選擇了前瞻性的做法：每年計(jì)提12%～15%的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而使企業(yè)在幾次國(guó)內(nèi)土地收購(gòu)的低潮期，比如1997年亞洲金融危機(jī)、2003年“非典”、2008年美國(guó)金融危機(jī)等，比別的房地產(chǎn)企業(yè)具有更高的前瞻性，獲取更好的土地投資機(jī)會(huì)，因此，萬(wàn)科能夠成為業(yè)界響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放啤? 因此，作為企業(yè)，要想健康的發(fā)展，投資人要經(jīng)常多關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表透射出的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化，以此判定企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。 三、長(zhǎng)期資產(chǎn)分析 長(zhǎng)期資產(chǎn)是使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。遞延資

26、產(chǎn)是創(chuàng)辦公司時(shí)的費(fèi)用，需要逐年攤銷，包括前期的租房、購(gòu)買特許權(quán)使用費(fèi)等，企業(yè)每年都會(huì)有部分這樣的費(fèi)用。無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)的品牌價(jià)值、商譽(yù)（商業(yè)信譽(yù)）。 1.品牌和商譽(yù) 企業(yè)要想把商譽(yù)做成百年品牌，還需在基于財(cái)務(wù)報(bào)表的前提下，整理財(cái)務(wù)思路。如果只看重企業(yè)今天的錢，即看企業(yè)的盈利能力，也就是利潤(rùn)；而如果看企業(yè)是否能夠賺明天的錢、未來(lái)的錢，則要看現(xiàn)金流和市場(chǎng)?？船F(xiàn)金流，就是看企業(yè)價(jià)值的最大化，企業(yè)要擁有源源不斷的現(xiàn)金流，才能為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)科目的分析可判定企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展，一般來(lái)說(shuō)，只能做三五年的企業(yè)就是曇花一現(xiàn)，能做八到十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的企業(yè)一定有好的商譽(yù)和價(jià)值最大化。

27、 收購(gòu)使商譽(yù)發(fā)生變化 分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，除了要分析企業(yè)的盈利能力即利潤(rùn)來(lái)源，同時(shí)更要注重分析企業(yè)的償還能力，看好它未來(lái)怎么賺錢。要想使未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值獲得延伸、可持續(xù)發(fā)展，商譽(yù)變得更大更強(qiáng)有很多方法，如通過(guò)特許加盟、品牌延伸，能夠讓企業(yè)資產(chǎn)的水平和狀況發(fā)生變化；通過(guò)收購(gòu)重組，比如聯(lián)想通過(guò)收購(gòu)IBM、吉利汽車收購(gòu)瑞典沃爾沃，都使得企業(yè)的商譽(yù)發(fā)生了變化。 利用好長(zhǎng)期資產(chǎn)，能夠快速使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及整個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值水平提到一個(gè)高度。在資產(chǎn)負(fù)債表中，通?？雌髽I(yè)的無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。站在銀行或投資人的角度，企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)多一些更好，換言之，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定越好。長(zhǎng)期資產(chǎn)屬于穩(wěn)定資產(chǎn)，例如企業(yè)的房產(chǎn)，很

28、好的品牌、專利和團(tuán)隊(duì)，如果企業(yè)有穩(wěn)定的長(zhǎng)期資產(chǎn)，那么企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會(huì)非常穩(wěn)健，這為企業(yè)帶來(lái)很多收益和更多的融資效率。從某種程度上說(shuō)，長(zhǎng)期資產(chǎn)為企業(yè)注入資金提供了便捷的通道。 因此，在資產(chǎn)負(fù)債表中，要做的第一件事就是看企業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)占整個(gè)資產(chǎn)的比重。從目前大部分傳統(tǒng)制造業(yè)、高科技企業(yè)、電子企業(yè)看，擁有一定的長(zhǎng)期資產(chǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)的整個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展起到關(guān)鍵支撐作用。 負(fù)債是商譽(yù)的延伸 在資產(chǎn)負(fù)債表中要做的第二件事是看負(fù)債。負(fù)債在整個(gè)資本行業(yè)中也是企業(yè)商譽(yù)的延伸，只有獲取了別人的信任，才會(huì)有更多的負(fù)債，但負(fù)債多了，就要學(xué)會(huì)平衡，即控制一定的負(fù)債比率。這里涉及資產(chǎn)

29、負(fù)債率，就是企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重。比如傳統(tǒng)制造企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重多了，可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用有壓力，因?yàn)榻璧腻X會(huì)產(chǎn)生利息。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%～40%是相對(duì)平衡的。 需要注意的是，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所不同，一般在60%比較合適，偏高一些，這與房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)土地和房地產(chǎn)過(guò)程中的資金鏈條長(zhǎng)短有關(guān)。如萬(wàn)科從2008年到2010年，連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債率始終控制在60%～66%，這在地產(chǎn)業(yè)無(wú)論是現(xiàn)金利用率還是資產(chǎn)負(fù)債率，都控制得非常得當(dāng)。因此，這三年萬(wàn)科的整體發(fā)展是一個(gè)良性循環(huán)。但有時(shí)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)漲得很快，尤其是2011年下半年，很多資金鏈斷供，這就涉及負(fù)債

30、多了好不好的問(wèn)題。企業(yè)融資可以為企業(yè)建立良好的商業(yè)信譽(yù)，為企業(yè)良性循環(huán)提供更多的保障。因此，負(fù)債多了好不好體現(xiàn)了企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。 2.固定資產(chǎn) 買企業(yè)的股票，既要看它的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)也要了解企業(yè)的“心態(tài)”。了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，要看企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，了解財(cái)務(wù)三角定位，同時(shí)也要了解企業(yè)是著眼于現(xiàn)在還是未來(lái)，如果著眼于未來(lái)，它更關(guān)注現(xiàn)金流；如果著眼于現(xiàn)在，則更關(guān)注利潤(rùn)。只有搞清企業(yè)要做什么，才能判定企業(yè)負(fù)債多少的問(wèn)題，這就涉及對(duì)固定資產(chǎn)的管理。 對(duì)固定資產(chǎn)的管理主要涉及以下方面： 安全性和實(shí)用性 固定資產(chǎn)會(huì)擠占企業(yè)的流動(dòng)性資金，因此，企業(yè)要保證固定資產(chǎn)的安全性，確保固定資產(chǎn)的

31、比重適當(dāng)，同時(shí)要確保資金的實(shí)用性，不能讓固定資產(chǎn)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。因?yàn)閺馁Y產(chǎn)負(fù)債表中看企業(yè)，首選長(zhǎng)期資產(chǎn)，而長(zhǎng)期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)又占很大一部分，銀行在審核企業(yè)貸款條件時(shí)也要先看固定資產(chǎn)，但固定資產(chǎn)的比重要控制。 折舊 固定資產(chǎn)涉及財(cái)務(wù)報(bào)表中的一個(gè)概念——折舊，假定一臺(tái)設(shè)備的價(jià)值為10萬(wàn)元，使用年限是5年，5年把費(fèi)用攤完，則每年的折舊費(fèi)是2萬(wàn)元，這2萬(wàn)元就成為成本項(xiàng)目，可以從所得稅中扣除，有了這個(gè)設(shè)備，可以通過(guò)分?jǐn)傉叟f，使資產(chǎn)一直保持穩(wěn)健的發(fā)展。 四、股東權(quán)益分析 資產(chǎn)負(fù)債表中還涉及權(quán)益問(wèn)題，如果企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，有人看到企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r非常好，肯定會(huì)對(duì)其投資，占一定的股份，原始股東是

32、1∶1投的，因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)升值，后來(lái)入股的股東就不能按原來(lái)的比例，會(huì)有權(quán)益發(fā)生，就會(huì)使整個(gè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股東權(quán)益變大，意味著有了多余的收入。 具體來(lái)說(shuō)，入股以后，可以使股東的實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤(rùn)科目發(fā)生變化。 1.實(shí)收資本 實(shí)收資本是股東在初創(chuàng)時(shí)共同出資形成的資本，后期有人加入或者有人進(jìn)行股權(quán)稀釋，這些錢代表股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)責(zé)任的最高界限。原來(lái)的股東會(huì)從后來(lái)的入股股東處獲得收益，再往后來(lái)，按照一定資本進(jìn)入界限，設(shè)定溢價(jià)比例，按照比例進(jìn)行資本增調(diào)。 2.資本公積 資本公積就是通過(guò)股本溢價(jià)、資產(chǎn)重估增值和捐贈(zèng)。企業(yè)股價(jià)是原始的1∶1，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，就會(huì)出現(xiàn)股本溢價(jià)；通過(guò)購(gòu)

33、買固定資產(chǎn)、商譽(yù)，資產(chǎn)價(jià)值被放大，之后企業(yè)要重新進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估；同時(shí)也可能來(lái)自一部分股東的捐贈(zèng)，使資本放大。因此，企業(yè)要另外按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，定期對(duì)企業(yè)資本計(jì)提公積金用于企業(yè)發(fā)展。 3.未分配利潤(rùn) 未分配利潤(rùn)在資產(chǎn)負(fù)債表中占有很重要的位置。 用于現(xiàn)金儲(chǔ)備 例如，萬(wàn)科每年計(jì)提12%～15%的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，等于變相將股東12%～15%的分紅削掉，萬(wàn)科用最有效的辦法說(shuō)服了股東，把少分紅的錢作為將來(lái)給股東承諾未來(lái)利益的收益兌現(xiàn)，這部分錢用于企業(yè)未來(lái)發(fā)展，同時(shí)也不讓股東吃虧，采取一些變化，比如給部分股東增持部分股權(quán)，增持股權(quán)的同時(shí)使得企業(yè)自身的現(xiàn)金流增多。另外，通過(guò)每年的現(xiàn)金流儲(chǔ)備以及未分配利潤(rùn)給

34、企業(yè)將來(lái)融資，不僅沒有從銀行借錢產(chǎn)生的利息，而且一旦有好的項(xiàng)目和投資機(jī)會(huì)，企業(yè)就可以用這部分資金開展項(xiàng)目，而股東本身也不會(huì)受損傷。 因此，從某種程度上講，資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤(rùn)是企業(yè)是否有發(fā)展后勁的重要晴雨表。 成長(zhǎng)性重要指標(biāo) 企業(yè)未分配利潤(rùn)占資產(chǎn)的比重反映了企業(yè)是否有后盾支持，同理，購(gòu)買企業(yè)股票，除了看企業(yè)現(xiàn)在的利潤(rùn)外，還要看自我可持續(xù)發(fā)展的增長(zhǎng)比率，換言之，就是要看它的成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)性很重要的指標(biāo)就是未分配利潤(rùn)。只有看這個(gè)科目，才能了解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。 企業(yè)在向股東分配稅后利潤(rùn)之前，即給股東分紅之前，需要提取盈余公積金，就是稅后利潤(rùn)的10%，用于企業(yè)的法定公積金，還有一些企業(yè)根

35、據(jù)自身的實(shí)際情況，可以提取一些任意公積金，把現(xiàn)金儲(chǔ)備隨時(shí)用于企業(yè)的未來(lái)發(fā)展、捐贈(zèng)或者其他一些項(xiàng)目，這成為許多企業(yè)永久性資金來(lái)源的重要組成部分，換言之，看企業(yè)是否有實(shí)力和后盾，首選未分配利潤(rùn)。 五、長(zhǎng)、短期負(fù)債分析 負(fù)債是應(yīng)該付給別人的錢，借款一年以上的叫長(zhǎng)期借款，一年以下的叫短期借款。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)負(fù)債表的重要組成部分。相對(duì)來(lái)講，企業(yè)負(fù)債中，長(zhǎng)期借款多更穩(wěn)定，從企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)講，不僅企業(yè)的長(zhǎng)期借款要穩(wěn)健發(fā)展，短期借款也要有。在企業(yè)的負(fù)債權(quán)益中，實(shí)際上負(fù)債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。 通常而言，負(fù)債結(jié)構(gòu)分兩部分，一年期以上的叫長(zhǎng)期負(fù)債，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款；一年

36、期之內(nèi)的叫流動(dòng)負(fù)債，包括應(yīng)付賬款和短期借款。 1.流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款 例如，大中、國(guó)美和蘇寧電器有一個(gè)共性，就是先從家電廠家進(jìn)貨，然后再以現(xiàn)金的方式賣給消費(fèi)者，這些電器商城拿到貨后還要向家電廠家收取進(jìn)店費(fèi)，在把貨賣給消費(fèi)者拿了現(xiàn)金后，按照一定的期限，比如三五個(gè)月以后，再將現(xiàn)金返還給家電廠家。這樣，這些電器商城就有應(yīng)付賬款，這對(duì)企業(yè)的整體資產(chǎn)狀況是好事。 從另一個(gè)角度而言，應(yīng)付賬款不是越多越好，而是要在整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)中適當(dāng)控制應(yīng)付賬款的比例，同理，應(yīng)收賬款也一樣。一般來(lái)說(shuō)，站在投資人的角度，希望企業(yè)應(yīng)付賬款多一些、應(yīng)收賬款少一些。因?yàn)閼?yīng)付賬款是壓別人的錢，所以流動(dòng)性不至于受到太大威脅

37、，而目前在國(guó)內(nèi)扎堆上市的很多公司中，應(yīng)付賬款大多與較多企業(yè)有關(guān)系，比如連鎖酒店、連鎖超市、連鎖電器，這些企業(yè)之所以能夠扎堆上市，就是因?yàn)橛泻芎玫牧鲃?dòng)性、很少的負(fù)債、足夠的現(xiàn)金流，而這部分現(xiàn)金流很大一部分是由應(yīng)付賬款組成。 短期借款 短期借款叫“催命款”，如果企業(yè)解決不好短期借款，很可能會(huì)倒閉，因?yàn)槎唐诮杩钔ǔ?huì)對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)性起到重要作用。 短期借款越多，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大。2009年國(guó)內(nèi)先后有幾家非常有影響力的品牌上市公司退市，比如夏新、波導(dǎo)，原因是其資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)果不好，夏新和波導(dǎo)都屬于財(cái)務(wù)三角中的增長(zhǎng)優(yōu)先型，高度重視市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)份額，太過(guò)看重市場(chǎng)，導(dǎo)致利潤(rùn)比較低，這就意味著企業(yè)沒有

38、足夠的研發(fā)效率生產(chǎn)更多型號(hào)的產(chǎn)品，這些企業(yè)始終不能左右市場(chǎng)，只能通過(guò)降價(jià)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的擴(kuò)張，導(dǎo)致利潤(rùn)降低，隨之現(xiàn)金流減少，銀行不愿意貸款給現(xiàn)金流很少的企業(yè)，這些企業(yè)連續(xù)幾年通過(guò)銀行獲取的流動(dòng)負(fù)債就很少，導(dǎo)致企業(yè)不得不進(jìn)行短期借款，但是短期借款越多，意味著流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)越大，而現(xiàn)金的回流速度要大于借款速度，否則會(huì)出現(xiàn)資不抵債，即借新債還舊債。這樣容易導(dǎo)致企業(yè)陷入惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，最后只能退出股票市場(chǎng)。短期借款的利息很高，它所對(duì)應(yīng)的科目叫財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累了很多企業(yè)。 因此，企業(yè)一定要控制好流動(dòng)負(fù)債，否則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)的比重上升，并成為影響整個(gè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵要素?？雌髽I(yè)的資產(chǎn)結(jié)

39、構(gòu)主要看是高風(fēng)險(xiǎn)高負(fù)債還是低風(fēng)險(xiǎn)高負(fù)債， 高負(fù)債要控制好風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就穩(wěn)健。 掌握好平衡。學(xué)習(xí)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表首先要考量財(cái)務(wù)最重要的手段——財(cái)務(wù)要體現(xiàn)控制職能，即平衡。從某種程度上講，財(cái)務(wù)管理是舞蹈大師，只有做好了平衡，才能把握好企業(yè)資金進(jìn)和退的問(wèn)題。在財(cái)務(wù)管理中，要掌握好平衡，掌握不好，就是流動(dòng)負(fù)債多，就要想辦法把短期借款消耗掉；如果長(zhǎng)期負(fù)債多，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可以通過(guò)其他辦法調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 流動(dòng)負(fù)債管理 確保做好流動(dòng)負(fù)債管理，要學(xué)會(huì)和相關(guān)科目打交道。比如，短期負(fù)債要與債權(quán)人打交道，應(yīng)付賬款要與供應(yīng)商打交道，應(yīng)收賬款要與客戶打交道，應(yīng)付工資要跟內(nèi)部員工打交道，應(yīng)付稅金

40、要與稅務(wù)局打交道，應(yīng)付股利要與股東打交道。 學(xué)會(huì)和相關(guān)科目打交道。如果企業(yè)是注重收入的，跟供應(yīng)商打交道時(shí)，要求在企業(yè)管理中首先保障收益，因?yàn)橐Ｊ袌?chǎng)；如果要保利潤(rùn)，就要控制風(fēng)險(xiǎn)，要想到第一件事就是與供應(yīng)商建立相應(yīng)關(guān)系控制風(fēng)險(xiǎn)，而非獲取利潤(rùn)，要使應(yīng)收賬款和存貨控制在能控制的范圍內(nèi)。企業(yè)與稅務(wù)局打交道，要做好節(jié)稅工作，因?yàn)閺哪撤N程度上講，節(jié)稅也是收益的最大化。很多企業(yè)高層認(rèn)為只要把銷售做好即可，其實(shí)在當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的前提下，只有把企業(yè)的節(jié)稅功能和利潤(rùn)最大化有機(jī)結(jié)合起來(lái)，企業(yè)才能夠長(zhǎng)久不衰。 企業(yè)在與稅務(wù)局打交道時(shí)，可以掌握幾件事情：首先，要了解企業(yè)處在行業(yè)中的水平；其次，要了解企業(yè)在行

41、業(yè)中的平均利潤(rùn)率和平均稅負(fù)率，因?yàn)槠骄愗?fù)率是決定企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵要素。 保障流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。在企業(yè)流動(dòng)負(fù)債管理中，要想確保企業(yè)的關(guān)鍵要素，需要把握在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中是要先保利潤(rùn)還是要控制風(fēng)險(xiǎn)，如果是為了收入，一定要保收益，就不需要考慮風(fēng)險(xiǎn)；如果是為了利潤(rùn)，一定要先控制風(fēng)險(xiǎn)。 事實(shí)上，很多中小企業(yè)面臨的不是資產(chǎn)和權(quán)益的問(wèn)題，而是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的問(wèn)題。企業(yè)的資產(chǎn)使用效率最高，就會(huì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，因?yàn)橐_保企業(yè)的資產(chǎn)效率，一定要保障流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，流動(dòng)比率就是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。比如，企業(yè)從銀行借錢，經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)營(yíng)，通過(guò)采購(gòu)、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售取得現(xiàn)金過(guò)程結(jié)束，獲取的現(xiàn)金成為

42、流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)要大于流動(dòng)負(fù)債，因?yàn)槌诉€銀行本息外，還要支付各種管理費(fèi)用、稅費(fèi)以及相應(yīng)的成本、開銷。 一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債比率的合理比值是2∶1，只有這樣，企業(yè)才能處于正常運(yùn)轉(zhuǎn)中。事實(shí)上，企業(yè)把貨放出去會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款和存貨，就會(huì)有速動(dòng)比率問(wèn)題，速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨。因此，存貨是一個(gè)影響因素，如果扣掉存貨因素，速動(dòng)比率的合理比值就是1∶1。所以無(wú)論是企業(yè)決策層還是投資人，應(yīng)該優(yōu)先考慮的是速動(dòng)比率，這才是企業(yè)真正要想確保資產(chǎn)負(fù)債表的重要因素。因?yàn)橹挥写_保速動(dòng)比率，才能大致知道企業(yè)今年應(yīng)該向銀行借多少錢，實(shí)現(xiàn)什么樣的收益，提前做好融資準(zhǔn)備，如果做不到速動(dòng)比率的1倍，最少也要保證提

43、前做好相應(yīng)的融資準(zhǔn)備，否則，可能會(huì)導(dǎo)致速動(dòng)比率大幅下滑。 2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要包括長(zhǎng)期資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、股東權(quán)益、長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債五部分，它們之間體現(xiàn)了一個(gè)關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期項(xiàng)有股東權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債，這是資金來(lái)源，資產(chǎn)占用的主要長(zhǎng)期項(xiàng)就是長(zhǎng)期資產(chǎn)。長(zhǎng)期資產(chǎn)、股東權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債決定企業(yè)整個(gè)資產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，在未來(lái)決定企業(yè)板塊的關(guān)鍵要素前提下，要優(yōu)先考慮企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債。 要點(diǎn)提示 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的五大部分內(nèi)容包括： ① 長(zhǎng)期資產(chǎn)； ② 流動(dòng)資產(chǎn)； ③ 股東權(quán)益； ④ 長(zhǎng)期負(fù)債； ⑤ 流動(dòng)負(fù)債。 【案例】 國(guó)美調(diào)整長(zhǎng)期債務(wù)和資產(chǎn) 2002年，時(shí)

44、任國(guó)美電器董事長(zhǎng)黃光裕認(rèn)為，該企業(yè)資金鏈不存在問(wèn)題，應(yīng)付賬款很多，企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，可以進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，而且國(guó)美電器的前身鵬潤(rùn)也是通過(guò)地產(chǎn)發(fā)展起來(lái)的。因此，企業(yè)最后將部分資金抽調(diào)到地產(chǎn)業(yè)，結(jié)果出現(xiàn)了意想不到的情況。 因?yàn)橥恋厥情L(zhǎng)期資產(chǎn)，企業(yè)買地以后會(huì)對(duì)資產(chǎn)造成占用，導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)在整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債中的比例過(guò)高，使得資金的流動(dòng)性不夠，為了緩解資金的流動(dòng)性，當(dāng)時(shí)國(guó)美電器決定殺雞取卵，即原定3～6個(gè)月給供應(yīng)商付款，變?yōu)檠舆t付款，導(dǎo)致供應(yīng)商供貨減少，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，部分家電廠商退出了國(guó)美電器，使得國(guó)美電器的產(chǎn)品供應(yīng)鏈出現(xiàn)了問(wèn)題，而且資金的供應(yīng)鏈也出了問(wèn)題，國(guó)美電器后期采用了高成本融資提高負(fù)債，包括加大

45、短期借款，最后形成了惡性循環(huán)。國(guó)美電器曾有一段時(shí)間也被冠上了“價(jià)格潑婦”的外號(hào)。 國(guó)美之所以出現(xiàn)上述情況，就是源于企業(yè)自身對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈特別是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期債務(wù)、長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位。后期國(guó)美電器很快意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)美電器后來(lái)與蘇寧電器進(jìn)行了長(zhǎng)期的良性競(jìng)爭(zhēng)。與此相對(duì)應(yīng)的是，蘇寧電器盡管也意識(shí)到了長(zhǎng)期資產(chǎn)在整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中的比例不宜過(guò)長(zhǎng)，但蘇寧電器還是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮做市場(chǎng)份額，因此，盡管風(fēng)險(xiǎn)很大，后期蘇寧電器還是把相當(dāng)一部分店鋪通過(guò)購(gòu)買的方式使得資產(chǎn)不斷被放大。國(guó)美電器店鋪有一段時(shí)間都是租的，其中的風(fēng)險(xiǎn)是店鋪在這個(gè)地段鞏固以后，租金可能會(huì)被提高，整個(gè)后期運(yùn)作、資金

46、占用的壓力會(huì)比較大。因此，資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展會(huì)起到很重要的牽制作用。需要注意的是，在整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表中，也不能忽略短線項(xiàng)目，包括流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。 給企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，除了注重流動(dòng)比率和速動(dòng)比率外，還要考慮財(cái)務(wù)計(jì)劃，財(cái)務(wù)計(jì)劃中既要保企業(yè)的利潤(rùn)，也要?，F(xiàn)金，即要保企業(yè)的今天就是保利潤(rùn)，要保企業(yè)的明天就是?，F(xiàn)金?？傊?，必須讓企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、得當(dāng)、有前瞻性，促進(jìn)企業(yè)更快、更穩(wěn)健地發(fā)展。 六、通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表透視企業(yè)財(cái)務(wù)狀況實(shí)例分析 夏新電子是民族工業(yè)的代表之一，2001年到2002年，夏新開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)手機(jī)，這為國(guó)內(nèi)家電企業(yè)開了先河，此后國(guó)內(nèi)很多家電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，包括

47、海爾、聯(lián)想、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維都開始生產(chǎn)手機(jī)。2002年，夏新靠手機(jī)一年凈收入6億元，夏新也開了國(guó)產(chǎn)手機(jī)高利潤(rùn)的先河。但這個(gè)高利潤(rùn)先河，卻是夏新走向衰弱的開始，直到2009年退市。 夏新1997年在上海上市，當(dāng)時(shí)的注冊(cè)資本金是1.8億元，2003年后，由于它的商標(biāo)在國(guó)外有沖突，因此由原來(lái)的“廈新”電子更名為“夏新”電子。夏新電子的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍是手機(jī)、小靈通、DVD、筆記本電腦等3C融合的銷售類電子產(chǎn)品，手機(jī)業(yè)務(wù)占全部營(yíng)業(yè)收入的比重是80%。需要注意到是，企業(yè)核心業(yè)務(wù)占75%以上是單一業(yè)務(wù)，75%以下是多元化業(yè)務(wù)。 夏新從2002年開始一度在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)中占據(jù)了國(guó)產(chǎn)品牌的前三到前五，其中2002年出

48、的一款會(huì)“跳舞”的手機(jī)A8在2002年做得最好，凈資產(chǎn)收益率是68.25%。之后夏新的發(fā)展卻一直走下坡路。夏新2002至2004年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如表2所示。 表2 2002-2004年夏新電子主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 年 份 2004 2003 2002 銷售收入 50.54 68.17 44.86 凈利潤(rùn) 0.1585 6.14 6.07 總資產(chǎn) 42.89 43.48 27.62 凈資產(chǎn) 13.18 14.63 8.89 資產(chǎn)負(fù)債率 66%～69% 64%～66% 68%～70% ROE 1.2% 41.98% 68.25% EPS

49、(每股凈利潤(rùn)） 0.04元 1.43元 1.69元 每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金 -1.54元 1.17元 2.71元 由表1，可對(duì)夏新進(jìn)行以下分析： 1.沒有做好資產(chǎn)負(fù)債表的平衡，形成惡性循環(huán) 從2002年到2004年，夏新的總資產(chǎn)逐年發(fā)展，從27億元到43億元，銷售收入也穩(wěn)步增長(zhǎng)，從44億元發(fā)展到50億元，但是它的凈利潤(rùn)卻直線下降，從6億元降到1500萬(wàn)元，原因是2003年臺(tái)灣新竹地震，導(dǎo)致主要的手機(jī)芯片供應(yīng)成本高速上漲利潤(rùn)被擠壓，而且手機(jī)出現(xiàn)了嚴(yán)重滯銷，大量存貨導(dǎo)致凈利潤(rùn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，出現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性障礙。夏新采取了通過(guò)借短債提高現(xiàn)金回流速度措施，但短債的速度始終大于現(xiàn)金回流速度，

50、因此，它的資產(chǎn)負(fù)債率較高。2002年到2004年，夏新連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債率都偏高，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率（ROE）出現(xiàn)大幅跳水的情況。 2002年，夏新利潤(rùn)可觀時(shí)是1.69元，而夏新資產(chǎn)負(fù)債表的平衡卻做得不夠。當(dāng)企業(yè)賺錢多時(shí)，需要將股東分紅和企業(yè)發(fā)展平衡好，因?yàn)楣蓶|得到更多分紅，但企業(yè)發(fā)展后勁不足，導(dǎo)致雖然2002—2003年企業(yè)每年利潤(rùn)很高，但到2004年凈利潤(rùn)下滑到1500萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)沒有再分紅，于是股東減持企業(yè)的實(shí)收資本，企業(yè)的權(quán)益受到了侵害，形成惡性循環(huán)。 2.負(fù)債率偏高，影響資金流動(dòng)性 由于資金的流動(dòng)性遇到了很大障礙，會(huì)導(dǎo)致每股凈現(xiàn)金出現(xiàn)問(wèn)題。如果單純看凈利潤(rùn)，說(shuō)明企業(yè)賺錢；如果看每股

51、凈利潤(rùn)，企業(yè)就可能會(huì)賠錢。夏新在資產(chǎn)負(fù)債中，首先是資金的流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，因?yàn)榇尕浱?。一般?lái)說(shuō)，流動(dòng)比率的合理比值，即流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率要保持在2∶1的水平，企業(yè)才會(huì)健康發(fā)展。 2002年到2004年間，夏新的流動(dòng)比率大約低于健康值的30%～40%。速動(dòng)比率的合理比值是1，夏新的速動(dòng)比率逐年下降，因?yàn)橄男碌亩ㄎ皇亲⒅厥袌?chǎng)份額，市場(chǎng)份額擴(kuò)大導(dǎo)致利潤(rùn)下降，并且由于市場(chǎng)份額的快速擴(kuò)張導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，因?yàn)槊吭黾右粋€(gè)市場(chǎng)就意味著前期的投入越大。在流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都已下降的前提下，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債會(huì)出現(xiàn)資不抵債的情況，導(dǎo)致資金的流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題。 表3 夏新2002-2004年度流動(dòng)性對(duì)比

52、 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2002年 2003年 2004年 流動(dòng)比率 1.38 1.44 1.17 速動(dòng)比率 0.78 0.81 0.53 夏新是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，在資產(chǎn)負(fù)債中，企業(yè)發(fā)展最好時(shí)給股東分紅很多，導(dǎo)致企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力減弱，企業(yè)用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入很少，換言之，企業(yè)對(duì)于未來(lái)看得少，導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)的債務(wù)比較少，短期債務(wù)比較多。又由于有錢時(shí)給股東多分紅，沒錢時(shí)不給股東分紅，致使股東對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度下降，導(dǎo)致股東的權(quán)益比下降。 3.過(guò)分依靠短期債務(wù)，影響周轉(zhuǎn)率 通常來(lái)說(shuō)，利息保障倍數(shù)的合理比值是8～9倍。夏新從2002年到2004年利息保障倍數(shù)偏低，特別是2004年，利息

53、保障倍數(shù)是3，這個(gè)結(jié)構(gòu)表明夏新過(guò)分依靠短期債務(wù)周轉(zhuǎn)。夏新利潤(rùn)大幅下滑的根本原因是手機(jī)芯片要從臺(tái)灣進(jìn)口，一旦對(duì)方價(jià)格上漲，利潤(rùn)就會(huì)被擠壓。 此外，國(guó)內(nèi)手機(jī)行業(yè)沒有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，沒有自己的核心技術(shù)，受制于人，也就很難把握住利潤(rùn)，最后夏新資產(chǎn)負(fù)債情況出現(xiàn)了問(wèn)題。 表4 夏新2002-2004年度負(fù)債能力對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2002年 2003年 2004年 總資產(chǎn)負(fù)債率 67.80% 64.05% 67.30% 長(zhǎng)債資產(chǎn)比 5.28% 4.90% 0.87% 短債資產(chǎn)比 62.52% 59.16% 66.43% 負(fù)債權(quán)益比 2.11 1.90 2.19

54、股東權(quán)益比 32.20% 33.65% 30.73% 利息保障倍數(shù) 34.71 91.49 3.08 2004年夏新的存貨占整個(gè)資產(chǎn)的比重超過(guò)40%，這意味著收回來(lái)的1元錢現(xiàn)金不得不背負(fù)4角錢的存貨成本。假定1元錢的年息是10%，如果有40%的錢收不回來(lái)就還要把30%的錢補(bǔ)上，必須解決好另外30%的資金的問(wèn)題。解決不好，最簡(jiǎn)單的方法就是借短債。因此，夏新的周轉(zhuǎn)速度太慢。由于存貨占資產(chǎn)比重的40%，意味著公司資產(chǎn)價(jià)值縮水，質(zhì)量很低，銀行不愿意貸款給企業(yè)。另外，夏新沒有賺錢時(shí)，將貨免費(fèi)鋪在經(jīng)銷商、供貨商那里，賺到錢時(shí)，很多渠道商開始要進(jìn)店費(fèi)，導(dǎo)致夏新把很多手機(jī)鋪貨迅速退回到自營(yíng)

55、店，這意味著固定資產(chǎn)的投入加大，導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)比例增大，這樣對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。 4.主營(yíng)成本高，影響企業(yè)發(fā)展 夏新由于沒有核心技術(shù)，材料供應(yīng)商漲價(jià)，自己就得跟著漲，但漲價(jià)是有限度的，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被擠占很多，成本很高。夏新2004年成本占收入比重達(dá)80%，意味著企業(yè)不賺錢，甚至賠錢，還有營(yíng)業(yè)費(fèi)用（或者叫銷售費(fèi)用），即企業(yè)為了把產(chǎn)品推銷出去所支付的廣告費(fèi)用、宣傳費(fèi)用、差旅費(fèi)用、促銷費(fèi)用等；管理費(fèi)用，即支付員工的工資，各種開銷；財(cái)務(wù)費(fèi)用，即銀行的利息等。 夏新2004年三費(fèi)總和占銷售收入的比重是21.3%，而傳統(tǒng)行業(yè)中三費(fèi)的比例盡量控制在10%左右?？梢姡M(fèi)的控制是夏新的難題。

56、表5 夏新2002-2004年度成本費(fèi)用對(duì)比 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2002年 2003年 2004年 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 62.19% 65.56% 79.08% 營(yíng)業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 13.83% 14.29% 14.47% 管理費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 7.01% 7.68% 6.65% 財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例 0.46% 0.12% 0.24% 夏新在整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債中，出現(xiàn)了幾個(gè)主要問(wèn)題，第一，流動(dòng)性問(wèn)題；第二，成本控制問(wèn)題；第三，長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。關(guān)鍵問(wèn)題還是夏新的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)缺乏對(duì)整個(gè)費(fèi)用的控制能力，企業(yè)不應(yīng)該因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)

57、債表中存貨太多，就采取辦法解決存貨問(wèn)題，存貨背后是企業(yè)的財(cái)務(wù)定位有問(wèn)題。 5.離開財(cái)務(wù)定位，導(dǎo)致后勁不足 夏新在財(cái)務(wù)定位上進(jìn)入了惡性循環(huán)，存貨越多越降價(jià)，越降價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)下滑越厲害，沒辦法研發(fā)新產(chǎn)品。夏新在企業(yè)利潤(rùn)最多時(shí)應(yīng)該拿出部分利潤(rùn)通過(guò)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、現(xiàn)金儲(chǔ)備，加大研發(fā)力度，使自己掌握手機(jī)的核心技術(shù)，獲得長(zhǎng)足發(fā)展，但是夏新只是通過(guò)10送3再加送現(xiàn)金的方法把利潤(rùn)全部分隔，因此，導(dǎo)致企業(yè)后勁不足。另外，夏新在2002年、2003年剛好面臨打手機(jī)商標(biāo)的官司，為支付官司費(fèi)用，也花掉了幾個(gè)億。 6.核心業(yè)務(wù)沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，失去競(jìng)爭(zhēng)力 夏新的核心業(yè)務(wù)是手機(jī)，連續(xù)3年核心收入來(lái)源于手機(jī)，如果手機(jī)業(yè)務(wù)一

58、旦出現(xiàn)問(wèn)題，就沒有代替主營(yíng)業(yè)務(wù)的其他業(yè)務(wù)。所以，負(fù)債結(jié)構(gòu)中需要考慮核心業(yè)務(wù)問(wèn)題。 欠缺對(duì)現(xiàn)金流的培育 夏新之所以始終處于被動(dòng)局面，是因?yàn)樗鼘?duì)現(xiàn)金流的培育不夠，而且對(duì)夏新的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。眾所周知，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)應(yīng)該有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，確保資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，首先一定是明星產(chǎn)品，夏新的明星產(chǎn)品即核心產(chǎn)品是手機(jī)，這部分產(chǎn)品占全部收入的比重要控制在合適的比例，最好控制在50%～75%，同時(shí)要在每年獲取的收益中，在資產(chǎn)不是有權(quán)益類收益中，留出一塊用于企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，這叫替代產(chǎn)業(yè)。比如2004年夏新的手機(jī)價(jià)格成本突然上升，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)從6億元下降到1500萬(wàn)元，這時(shí)就需要替代產(chǎn)業(yè)，但是替代產(chǎn)業(yè)靠研發(fā)

59、實(shí)現(xiàn)，部分并購(gòu)重組，這就要把部分現(xiàn)金流用于未來(lái)項(xiàng)目投資。 核心產(chǎn)品線單一 夏新部分產(chǎn)品屬于問(wèn)題產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品也要有，盡管它的市場(chǎng)份額不高，成本支出也很龐大，它要構(gòu)成企業(yè)的豐富產(chǎn)業(yè)鏈；還有部分走下坡路的產(chǎn)品，即落水產(chǎn)品也要有，因?yàn)樗钦麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的一部分，只有把產(chǎn)業(yè)鏈做成一個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能可持續(xù)發(fā)展，這就是競(jìng)爭(zhēng)力。因此，企業(yè)核心產(chǎn)品線不能太單一。 銷售費(fèi)用全部投入明星產(chǎn)品 通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)都會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，把更多的銷售費(fèi)用，即廣告費(fèi)用投在熱門產(chǎn)品。因?yàn)槊餍钱a(chǎn)品已經(jīng)是成熟的產(chǎn)品，夏新包括經(jīng)銷商在內(nèi)愿意把錢投在成熟產(chǎn)品里，這樣會(huì)形成惡性循環(huán)。 7.存貨多導(dǎo)致流動(dòng)性慢 通過(guò)夏新最

60、近三年的資產(chǎn)負(fù)債表可知，它的貨幣資金從2002年到2004年存量不多，到2004年時(shí)，只占整個(gè)資產(chǎn)比重的9.1%，說(shuō)明貨幣資金有問(wèn)題。首先，應(yīng)收賬款，夏新在整體結(jié)構(gòu)、整個(gè)資產(chǎn)比重方面，應(yīng)收賬款不多，從2002年的9.2%到2004年的6.6%，結(jié)構(gòu)上可以說(shuō)是合理的，但夏新的存貨使得資產(chǎn)負(fù)債率很高，貨幣資金很少。2002年到2004年，它的存貨水平年年攀高，即使在它銷售最好的2002年，存貨仍然高達(dá)35%，這就意味著夏新的存貨導(dǎo)致資金流動(dòng)性太慢，換言之，它的現(xiàn)金回流速度小于借款速度，導(dǎo)致存貨大量積壓。 如果是存貨太多，一定是流動(dòng)性不足，流動(dòng)性不足要看流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)指標(biāo)。2004年，夏新

61、流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是77.6%，流動(dòng)負(fù)債是66.4%，流動(dòng)比率大約是1.2。流動(dòng)負(fù)債比率太高，流動(dòng)負(fù)債之所以這么多，是由于短期借款引起的，2004年短期借款占總資產(chǎn)的比重大約是25%，而總資產(chǎn)是43億元，短期借款大約是10億元。也就是夏新的財(cái)務(wù)經(jīng)理每年要與短期借款機(jī)構(gòu)融資10億元，每個(gè)月就要有1億元的壓力，這樣導(dǎo)致企業(yè)由于短期借款的增加，借新賬還舊賬，因此，企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)狀況一定會(huì)有問(wèn)題。由于企業(yè)的流動(dòng)性有問(wèn)題，所以它的未分配利潤(rùn)也不會(huì)很好。 如何通過(guò)損益表解讀企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況 一、分析收入結(jié)構(gòu)考察公司盈利能力 損益表的結(jié)構(gòu)沒有資產(chǎn)負(fù)債表復(fù)雜，它是簡(jiǎn)單的“三二一”，即：“三”指收

62、入、其他收入、投資收益；“二”指成本費(fèi)用；“一”指最后的凈利潤(rùn)?！叭弧毕喈?dāng)于一個(gè)倒三字塔，就是收入減去成本等于利潤(rùn)。 損益表雖然有一些加減項(xiàng)，但它屬于簡(jiǎn)單的直線型邏輯規(guī)律。毛利潤(rùn)＝主營(yíng)銷售收入（包括其他銷售收入）—銷售成本，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝毛利潤(rùn)—期間費(fèi)用＋其他業(yè)務(wù)收入—其他業(yè)務(wù)支出。其中，期間費(fèi)用是在銷售期間產(chǎn)生的費(fèi)用，如營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 損益表中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非常重要。在股票市場(chǎng)和企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，決定企業(yè)盈利的關(guān)鍵不在于凈利潤(rùn)，而在于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，它反映了企業(yè)的損益收支平衡情況，是營(yíng)業(yè)收入走向的晴雨表，是反映企業(yè)收入的真正生命線。 與主營(yíng)收入有關(guān)的，叫主營(yíng)收入；與主營(yíng)

63、收入沒有關(guān)系的收入（支出），叫營(yíng)業(yè)外收入（支出），如交通罰款不是主營(yíng)成本，稅法規(guī)定交通罰款不可以計(jì)入成本。 稅前利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外收入—營(yíng)業(yè)外支出 稅前利潤(rùn)減去所得利潤(rùn)就是企業(yè)的凈利潤(rùn)。 2.收入確認(rèn) 企業(yè)“造收入”的常見手法 企業(yè)收入的界定比較困難，并且在金融危機(jī)的沖擊下，部分企業(yè)可能會(huì)“造收入”。 “造收入”的常見手法主要有： 第一，當(dāng)利潤(rùn)不足時(shí)，通過(guò)收購(gòu)盈利型的項(xiàng)目快速使自己的利潤(rùn)增加； 第二，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，比如幾家關(guān)聯(lián)性的控股企業(yè)，通過(guò)控股企業(yè)之間的利潤(rùn)增調(diào)實(shí)現(xiàn)收益增加。 企業(yè)隱藏利潤(rùn)的常見手法 收入的確認(rèn)還有很多其他動(dòng)機(jī)，如有的企業(yè)利潤(rùn)太多隱藏自己的

64、利潤(rùn)。 企業(yè)隱藏利潤(rùn)發(fā)方法主要有： 第一，最簡(jiǎn)單的辦法就是收購(gòu)虧損企業(yè)； 第二，變收入為租賃，如現(xiàn)在很多大型連鎖餐飲搞特許加盟，從某種程度上講，特許加盟就是把收入轉(zhuǎn)租賃，使自己的收入快速消失，這違背了證監(jiān)會(huì)關(guān)于收入確認(rèn)的原則； 第三，還有很多跨國(guó)企業(yè)或者一些超大型企業(yè)為了確保留存收益的體現(xiàn)，有意識(shí)地適當(dāng)調(diào)整收入，如證監(jiān)會(huì)要求上市公司一定要確保兩到三年的持續(xù)盈利，于是有些企業(yè)就會(huì)對(duì)收入進(jìn)行調(diào)整。 上述無(wú)論哪種做法，都從本意上違背了證監(jiān)會(huì)關(guān)于收入確認(rèn)的原則。需要注意的是，有的跨國(guó)企業(yè)或者超大型企業(yè)為了培育企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，有意識(shí)地放慢增長(zhǎng)速度，這需另當(dāng)別論。因此，在做收入確認(rèn)時(shí)，首先要在

65、損益表中發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律。 3.案例分析 【案例】 夏新公司的收入確認(rèn) 表1 夏新2002-2004年損益表結(jié)構(gòu)分析 單位：百萬(wàn)元 指標(biāo)名稱 2004 結(jié)構(gòu)比% 2003 結(jié)構(gòu)比% 2002 結(jié)構(gòu)比% 2004/2003變動(dòng)比% 2003/2002 變動(dòng)比% 主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入 5054.5 100.00 6817.14 100.00 4486.70 100.00 -25.86 51.94 主營(yíng)業(yè)務(wù) 成本 3997.0 79.08 4468.99 65.56 2790.38 62.19 -10.56 60.16 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅

66、金及附加 12.39 0.25 31.54 0.46 19.96 0.44 -60.70 58.03 主營(yíng)業(yè)務(wù) 利潤(rùn) 1045.1 20.68 2316.62 33.98 1676.36 37.36 -54.89 38.19 其他業(yè)務(wù) 利潤(rùn) 30.8 0.61 9.93 0.15 -13.98 -0.31 210.59 -171.05 營(yíng)業(yè)費(fèi)用(銷售費(fèi)用) 731.50 14.47 973.87 14.29 620.68 13.83 -24.89 56.91 管理費(fèi)用 336.13 6.65 523.75 7.68 314.74 7.01 -35.82 66.41 財(cái)務(wù)費(fèi)用 12.13 0.24 8.40 0.12 20.60 0.46 44.47 -59.23 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -3.81 -0.08 820.53 12.04 706.37 15