財務(wù)管理畢業(yè)考試模擬試題及答案.doc

財務(wù)管理完整版試題庫一、 選擇題（單選題）1、在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風(fēng)險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務(wù)管理目標(biāo)是（ B ）。 A、利潤最大化 B、企業(yè)價值最大化 C、每股收益最大化 D、資本利潤率最大化2、在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（ A ）。 A、甲公司購買乙公司發(fā)行的債券 B、甲公司歸還所欠丙公司的貨款 C、甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品 D、甲公司向戊公司支付利息3、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（ C ）。 A、復(fù)利終值數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C、普通年金終值系數(shù) D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于（ C）。A、銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 B、銷售收入凈額/應(yīng)收賬款期末余額C、賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 D、現(xiàn)銷收入總額/應(yīng)收賬款平均余額5、在信用期限、現(xiàn)金折扣的決策中，必須考慮的因素是（ D ）。 A、貨款結(jié)算需要的時間差 B、公司所得稅稅率 C、銷售增加引起的存貨資金增加變化 D、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息6、信用期限為90天，現(xiàn)金折扣期限為30天，折扣率為3%的表示方式是( A )。A.、3/30，n/90 B、30/3，n/90C、3%/30，n/90 D、 3/30，n/607、 面值為1 000元的債券，每年計(jì)息一次，票面利率為9，期限為2年，到期一次還本付息。如果投資者要求的必要報酬率為10，則債券的價值為（ B ）元。A、922.78 B、982.24 C、956.33 D、1075.82 8、相對于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是（ B ）。 A、無法事先預(yù)知投資收益水平 B、投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng) C、投資收益率比較高 D、投資風(fēng)險較大9、在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是（ A ）。 A、發(fā)行普通股 B、留存收益籌資 C、長期借款籌資 D、發(fā)行公司債券10、某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計(jì)劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）的增長率為（ D ）。 A、4% B、5% C、20% D、25%11、采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時，下列項(xiàng)目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的 ( D ) A、現(xiàn)金 B、應(yīng)付賬款 C、存貨 D、公司債券12、經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險是指（ A ）。 A、業(yè)務(wù)量變動導(dǎo)致息稅前利潤更大變動的風(fēng)險 B、業(yè)務(wù)量變動導(dǎo)致息稅前利潤同比例變動的風(fēng)險 C、利潤下降的風(fēng)險 D、成本上升的風(fēng)險 13、若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，錯誤的說法是 （ B ） A、此時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點(diǎn) B、此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮小 C、此時的營業(yè)銷售利潤率等于零 D、此時的邊際貢獻(xiàn)等于固定成本14、在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原則的是（ C ）。 A、剩余股利政策 B、固定或穩(wěn)定增長股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加額外股利政策15、如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（ A ）。 A、不能降低任何風(fēng)險 B、可以分散部分風(fēng)險 C、可以最大限度地抵消風(fēng)險 D、風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和 16、根據(jù)營運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（ C ）。 A、機(jī)會成本 B、管理成本 C、短缺成本 D、壞賬成本17、在下列經(jīng)濟(jì)活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務(wù)關(guān)系的是( A )A 企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司交付利潤 B 企業(yè)向國家稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納稅款 C 企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款 D 企業(yè)向職工支付工資 18、甲方案投資收益率的期望值為15，乙方案投資收益率的期望值為12，兩個方案都存在投資風(fēng)險，比較甲乙兩個方案投資風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是( D ) A方差 B凈現(xiàn)值 C標(biāo)準(zhǔn)離差 D標(biāo)準(zhǔn)離差率19、一般而言，下列已上市流通的證券中，流動性風(fēng)險相對較小的是( D ) A. 可轉(zhuǎn)換債券 B. 普通股股票C. 公司債券 D. 國庫券20、其他條件不變的情況下，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導(dǎo)致的結(jié)果是( D ) A財務(wù)風(fēng)險加大 B獲利能力提高 C營運(yùn)效率提高 D機(jī)會成本增加21、已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定( A ) A大于14，小于16 B小于14 C等于15 D大于16%22、某企業(yè)本期財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為( D ) Al00萬元 B675萬元 C300萬元 D150萬元23、下列各項(xiàng)中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險是( D ) A非系統(tǒng)性風(fēng)險 B公司特別風(fēng)險 C可分散風(fēng)險 D市場風(fēng)險24、下列籌資活動不會加大財務(wù)杠桿作用的是( A ) A增發(fā)普通股 B增發(fā)優(yōu)先股 C增發(fā)公司債券 D增加銀行借款25、下列指標(biāo)不屬于貼現(xiàn)指標(biāo)的是( A ) A靜態(tài)投資回收期 B凈現(xiàn)值 C現(xiàn)值指數(shù) D內(nèi)部報酬率26、經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險是指( A ) A業(yè)務(wù)量變動導(dǎo)致息稅前利潤更大變動的風(fēng)險 B業(yè)務(wù)量變動導(dǎo)致息稅前利潤同比例變動的風(fēng)險 C利潤下降的風(fēng)險 D成本上升的風(fēng)險 27、下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是( D ) A. 獲取財務(wù)杠桿利益 B. 降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險C. 擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)能力 D. 暫時存放閑置資金28、如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)( B ) A等于零 B等于l C大于1 D小于I二、選擇題（多項(xiàng)選擇）1、以“企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)管理的目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（ ACD ）A、有利于社會資源的合理配置B、有助于精確估算非上市公司價值C、反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求D、有利于克服管理上的片面性和短期行為2、在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（ AB ）。A、償債基金B(yǎng)、先付年金終值C、永續(xù)年金現(xiàn)值D、永續(xù)年金終值3、在計(jì)算不超過一年期債券的持有期年均收益率時，應(yīng)考慮的因素包括（ ABCD ）。A、利息收入B、持有時間C、買入價D、賣出價4、下列能衡量風(fēng)險的指標(biāo)有（ ABD ）A、方差 B 、標(biāo)準(zhǔn)差 C、期望值 D、標(biāo)準(zhǔn)離差率5、若上市公司采用了合理的收益分配政策，則可獲得的效果有( ABD )。 A、能為企業(yè)籌資創(chuàng)造良好條件 B、能處理好與投資者的關(guān)系C、改善企業(yè)經(jīng)營管理 D、能增強(qiáng)投資者的信心 6、下列有關(guān)信用期限的表述中，正確的有( ABD )。 A、縮短信用期限可能增加當(dāng)期現(xiàn)金流量 B、延長信用期限會擴(kuò)大銷售C、降低信用標(biāo)準(zhǔn)意味著將延長信用期限 D、延長信用期限將增加應(yīng)收賬款的機(jī)會成本 7、影響速動比率的因素有( ACD )。 A、存貨 B、應(yīng)收賬款 C、短期借款 C、應(yīng)付賬款8利用債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有( ABD )。A、資金成本低 B、保證控制權(quán) C、籌資限制條件少 D、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用9、企業(yè)盈利能力分析可以運(yùn)用的指標(biāo)有( A D )。A、總資產(chǎn)報酬率 B、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C、凈資產(chǎn)收益率 D、成本利潤率 10、下列各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有( ABCD )。 A、取得資金的渠道 B、取得資金的方式C、取得資金的總規(guī)模 D、取得資金的成本與風(fēng)險 三、判斷題1、根據(jù)財務(wù)管理理論，按照三階段模型估算的普通股價值，等于股利高速增長階段現(xiàn)值、股利固定增長階段現(xiàn)值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。（ V ）2、存貨的經(jīng)濟(jì)批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達(dá)到最低的訂貨批量。 （ V ）3、如果有兩家公司提供不同的信用條件，則應(yīng)當(dāng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最低的，這樣就可以降低企業(yè)的機(jī)會成本。（ X ）4、一般而言，利息保障倍數(shù)越大，表明企業(yè)可以償還債務(wù)的可能性越小。 （ X ）5、在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么，年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比。（ X ）6、企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。（ V ）7、籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題，它們之間不存在對應(yīng)關(guān)系。（ X ）8、經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響。（ V ）9、在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票：從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（ V ）10、證券組合風(fēng)險的大小，等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（ X ）11. 由兩種正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵消任何風(fēng)險（ V ）12. 現(xiàn)金流量由初始現(xiàn)金流量和經(jīng)營現(xiàn)金流量構(gòu)成。（ X ）13. 公司只要由累計(jì)盈余即可發(fā)放現(xiàn)金股利。（ X ）14. 復(fù)利終值系數(shù)隨周期數(shù)的增加而增加，所以現(xiàn)值系數(shù)大于1，而終值系數(shù)小于1。（ X ）15. 普通年金現(xiàn)值是一系列復(fù)利現(xiàn)值之和。（ V ）16總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)+經(jīng)營杠桿系數(shù)。（ X ）17. 企業(yè)在提取法定盈余公積金以前，不得向投資者分配利潤。（ V ）18. 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)有利于社會資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)社會效益最大化。（ V ）四、簡答題1、財務(wù)管理的原則有那些？（1）資金合理配置原則。（2）財務(wù)收支平衡原則。（3）戰(zhàn)略管理原則（4）貨幣時間價值觀。（5）市場財務(wù)決策（6）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則。2、利潤最大化與股東財富最大化目標(biāo)有何差異，其各自的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？差異：利潤最大化目標(biāo)，就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。股東財富最大化目標(biāo)是指企業(yè)的財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)。優(yōu)缺點(diǎn)：利潤最大化，優(yōu)點(diǎn)：直接體現(xiàn)企業(yè)追求的目標(biāo)，促進(jìn)企業(yè)合理利用各種資源創(chuàng)造很多社會財富。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時間價值，沒有考慮風(fēng)險問題，往往高利潤意味著高風(fēng)險。一味的追求利潤往往導(dǎo)致企業(yè)短期行為。股東財富最大化，優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時間價值問題，考慮風(fēng)險因素，往往股價會對風(fēng)險作出敏感的反映。規(guī)避了企業(yè)短期行為。缺點(diǎn)，影響股價的因素往往很多，從而難以考核企業(yè)的經(jīng)營水平。注重股東利益，對相關(guān)者利益不夠重視。3、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)？股票投資的缺點(diǎn)為風(fēng)險大，但是它的優(yōu)點(diǎn)有：1.投資收益高。2.能降低購買力的損失。3.流動性很強(qiáng)。4.能達(dá)到控制股份公司的目的。4、如何理解風(fēng)險與報酬的關(guān)系？資金作為生產(chǎn)的一個基本要素在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時間的變化而產(chǎn)生增值 利息為占用資金所付代價或放棄使用資金所得的必要補(bǔ)償，酬是對風(fēng)險的補(bǔ)償，風(fēng)險是獲得報酬必須承擔(dān)的機(jī)會成本，一般風(fēng)險越大報酬越豐厚，但不成正比。5、評價企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有那些？如何評價？指標(biāo)主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率。評價：1、流動比率表示每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計(jì)流動負(fù)債合計(jì)，一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力強(qiáng)。通常，該指標(biāo)在200%左右較好。2、速動比率表示每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動負(fù)債的保障程度。公式：速動比率(流動資產(chǎn)合計(jì)存貨凈額)流動負(fù)債合計(jì)，一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100%左右較好。3、現(xiàn)金流動負(fù)債比率表示每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動負(fù)債的能力。公式：現(xiàn)金比率(貨幣資金短期投資)流動負(fù)債合計(jì)，該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)。6、試說明SWOT分析法的原理及應(yīng)用。SWOT分析法的原理就是在對企業(yè)的外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評價企業(yè)外部的財務(wù)機(jī)會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)優(yōu)勢與劣勢，并將它們兩兩組合為四種適于采用不同綜合財務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。SWOT分析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準(zhǔn)確找到與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相匹配的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略方面。運(yùn)用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來進(jìn)行，從而為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。7、試分別說明優(yōu)先股與債券和股票的區(qū)別與聯(lián)系。優(yōu)先股是相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股與傳統(tǒng)股票差別，首先優(yōu)先股是相對于普通股而言的，優(yōu)先股的股東權(quán)益較小，一般沒有選舉與被選舉權(quán)，其次，優(yōu)先股的索賠權(quán)要優(yōu)于普通股，再者優(yōu)先股的股息收入是確定不變得，一般不能參與股息紅利分配。債券是國家政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券與股票作為有價證券的兩種主要形式，具有許多相同之處。首先，兩者同處于證券市場并構(gòu)成其兩大支柱。兩者的交易、發(fā)行都離不開證券市場；其次，兩者都是籌措資本的手段，都是獲得一定報酬的投資工具；再次，兩者都具有流動性和風(fēng)險性；最后，作為有價證券，都可以抵押、繼承和轉(zhuǎn)讓。但是，債券畢竟不同于股票，它們之間存在著明顯的區(qū)別：第一，從性質(zhì)看，股票是一種所有權(quán)憑證，表明投資者擁有公司的一部分產(chǎn)權(quán)，在法律上享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)、股息分配權(quán)、剩余財產(chǎn)清償權(quán)等。債券是一種債權(quán)憑證，體現(xiàn)投資者與公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其持有人只有債務(wù)請求權(quán)和利息分配權(quán)，沒有經(jīng)營管理權(quán)。產(chǎn)權(quán)與債權(quán)的區(qū)別是股票與債券最根本的區(qū)別。第二，投資收益的來源和分配順序不同。股票持有者從企業(yè)的稅后盈利中分享股息和紅利；而債券持有者則從稅前利潤中取得固定的利息收益。從報酬分配的先后順序來看，公司的盈利必須先分配給債券持有人，其次為優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。第三，所籌資金性質(zhì)不同。股票是股份公司為籌集自有資本的需要而發(fā)行的，所得資金列入公司資本項(xiàng)目；債券則是為追加資金目的而發(fā)行的，所籌措的資金列入企業(yè)負(fù)債項(xiàng)目。第四，本金的收回方法不同，股票不能退股，只能轉(zhuǎn)讓；債券持有人可以在約定日期收回本金并取得利息。第五，投資風(fēng)險的大小不同。股票的股利隨企業(yè)盈利的增減而上下波動，股東的收益不穩(wěn)定，投資風(fēng)險大；債券的利息是固定的，債權(quán)人享有的收益權(quán)是無條件的，基本上不受發(fā)行者經(jīng)營狀況影響。即使企業(yè)虧損或破產(chǎn)，首先也要保證支付債券利息、償還本金，然后再支付股息。因此，債券風(fēng)險小于股票。8、試分析債券發(fā)行價格的決定因素。公司債券發(fā)行價格的高低主要取決于下述四項(xiàng)因素：A債券面額：債券的票面金額是決定債券發(fā)行價格的最基本因素，債券發(fā)行價格的高低從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價格越高，但是如果不考慮利息因素，債券面額是債券到期價值，即債券的未來價值，而不是債券的現(xiàn)在價值即發(fā)行價格B票面利率：債券的票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券之前即已確定并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高發(fā)行價格越高，反之發(fā)行價格越低。C市場利率：債券發(fā)行時的市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價格。一般來說，債券的市場利率越高，債券的發(fā)行價格越低。反之越高。D債券期限：同銀行借款一樣，債券的期限越長債權(quán)人的風(fēng)險越大，要求的利息報酬越高，債券的發(fā)行價格就可能較低。反之，可能較高。9、試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：1.從出租人角度看，融資租賃的優(yōu)點(diǎn)有： (1)以租促銷，擴(kuò)大產(chǎn)品銷路和市場占有率；(2)保障款項(xiàng)的及時回收，便與資金預(yù)算編，簡化財務(wù)核算程序；(3)簡化產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，加速生產(chǎn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)；(4)更側(cè)重項(xiàng)目的未來收益；(5)降低直接投資風(fēng)險。2從承租人角度看，融資租賃的優(yōu)點(diǎn)有： (1)簡便時效性強(qiáng)。(2)到期還本負(fù)擔(dān)較輕。(3) 能減少設(shè)備淘汰風(fēng)險。(4)租賃期滿后，承租人可按象征性價格購買租賃設(shè)備，作為承租人自己的財產(chǎn)。(5)加速折舊，享受國家的稅收優(yōu)惠政策，具有節(jié)稅功能。融資租賃的缺點(diǎn)：如資金成本較高；不能享有設(shè)備殘值；固定的租金支付構(gòu)成一定的負(fù)擔(dān)；相對于銀行信貸而言，風(fēng)險因素較多，風(fēng)險貫穿于整個業(yè)務(wù)活動之中。10、稅負(fù)與折舊對投資決策有何影響？1固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù)（1）流轉(zhuǎn)稅包括：營業(yè)稅和增值稅 應(yīng)納營業(yè)稅= 應(yīng)納營業(yè)稅=不動產(chǎn)變價收入營業(yè)稅稅率 應(yīng)納增值稅= 應(yīng)納增值稅=不定資產(chǎn)變價收入4% （2）所得稅 應(yīng)納所得稅= 固定資產(chǎn)變價收入-折余價值應(yīng)納所得稅=（固定資產(chǎn)變價收入-折余價值-所納 流轉(zhuǎn)稅） 流轉(zhuǎn)稅） 所得稅稅率 42.稅負(fù)對現(xiàn)金流量的影響 折舊對投資決策的影響實(shí)際上是由所得稅引起的。 折舊對投資決策的影響實(shí)際上是由所得稅引起的。 （1）稅后成本與稅后收入（2）折舊的抵稅作用 （3）稅后的現(xiàn)金流量。11、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)何在？持有現(xiàn)金的動機(jī)是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。交易性需求是為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。預(yù)防性需求是為應(yīng)付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金。投機(jī)性需求是為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會而持有的現(xiàn)金。12、企業(yè)稅后利潤的分配程序如何？1.可供分配的利潤，首先要按下列順序分配：(1)提取法定盈余公積；(2)提取法定公益金。2.剩下的為可供投資者分配的利潤，按下列順序分配：(1)應(yīng)付優(yōu)先股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給優(yōu)先股股東的現(xiàn)金股利。(2)提取任意盈余公積，是指企業(yè)按規(guī)定提取的任意盈余公積。(3)應(yīng)付普通股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利。企業(yè)分配給投資者的利潤，也在本項(xiàng)目核算。五、計(jì)算題1、 某公司需要添置一臺設(shè)備，買價為90000元，可用8年，如果租用，年租金為15000元，假設(shè)企業(yè)的資金成本為8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)當(dāng)購買還是租用該設(shè)備？答：買的凈現(xiàn)值=9000,租的凈現(xiàn)值=1500+1500*（p/a,8%,7)=9309.6,應(yīng)該購買設(shè)備2、 某企業(yè)計(jì)劃用銀行貸款投資興建一個工程項(xiàng)目，假設(shè)總投資5000萬元，銀行貸款利率為9%，該項(xiàng)目當(dāng)年建成投產(chǎn)。問：1）按照銀行要求每年末等額歸還貸款，還款期為8年，每年應(yīng)歸還多少？ 2）如果項(xiàng)目建成后每年的凈利潤為1000萬元，如果全部用于還款，需多少年？答：1）5000/8+5000*9%/8=625+56.25=681.25萬元。2）5000*（1+n*9%)=1000*n 求解得N等于9.09年，也是在十年內(nèi)還清。3、 某品牌汽車目前的市場售價為25萬元，現(xiàn)企業(yè)退出兩種促銷方案：A方案：消費(fèi)者在購車是付現(xiàn)10萬元，余款2年后一次性付清；B方案：消費(fèi)者在購車時一次性付清全部款項(xiàng)可獲得3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%，消費(fèi)者應(yīng)選擇何種購車方案？答：第一種方案的現(xiàn)值=10+15/(1+10%）*(1+10%）=22.40萬元第二種方案的現(xiàn)值=25*（1-3%）=24.25萬元對消費(fèi)者來說要選擇現(xiàn)值低的第一種方案4、 假設(shè)：某公司當(dāng)年的銷售收入1200萬元，其中：賒銷收入9371萬元，該公司當(dāng)年初應(yīng)收賬款為643萬元，年末為683萬元。問：1）該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)各為多少？ 2）如果希望周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，其年末應(yīng)收賬款余額應(yīng)為多少？答：1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額）=9371/(643+683)/2=15次周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=24天2）縮短3天為21天，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/21=17.14年末應(yīng)收賬款 =9371/17.14*2-643=448.56萬元5、某企業(yè)年初：存貨余額為145萬元，應(yīng)收賬款余額為125萬元，年末：流動比率為3，速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270元。要求：1）計(jì)算該公司年末流動負(fù)債余額； 2）計(jì)算該公司年末存貨余額和全年平均月； 3）計(jì)算該公司當(dāng)年的銷售成本； 4）假設(shè)當(dāng)年該公司賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款的平均收賬期。答：1）年末流動比率為3，年末流動資產(chǎn)余額為270，流動負(fù)債年末余額=270/3=902）年末速動比率為1.5,流動負(fù)債年末余額=90，年末速動資產(chǎn)=90*1.5=135，公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，所以存貨年末余額=270-135=135，年平均余額=（145+135）/2=1403）存貨周轉(zhuǎn)率為4次，存貨年平均余額為140，本年銷售成本=4*140=5604）應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計(jì)，所以年末應(yīng)收賬款=速動資產(chǎn)=135，年應(yīng)收賬款平均額=（125+135）/2=130，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=960/130=7.384，平均收賬期=360/7.384=48.75天6、某公司2014年賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為：200萬元和400萬元，年初、年末存貨余額分別為：200萬元和600萬元，年初速動比例為：1.2，年末現(xiàn)金比例為0.7.假設(shè)該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金構(gòu)成，一年按360天機(jī)算。要求：1）計(jì)算2014年應(yīng)收賬款平均收賬期； 2）計(jì)算2014年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)； 3）計(jì)算2014年年末流動負(fù)債和速動資產(chǎn)余額； 4）計(jì)算2014年年末流動比率。答：1）應(yīng)收賬款平均收賬期=360（200400）22000=54（天） 2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（200600）21600=90（天） 3）年末速動資產(chǎn)年末流動負(fù)債=1.2 （年末速動資產(chǎn)-400）年末流動負(fù)債=0.7 解：年末流動負(fù)債=800（萬元） 年末速動資產(chǎn)=960（萬元） （4）流動比率=（960600）800=1.957、某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率為8%，期限為5年的債券，每年末付息一次，假設(shè)市場利率分別為6%、8%和10%的情況下，計(jì)算其發(fā)行價。答：每年息票=1000*8%=80元利率6%發(fā)行價格=80*4.212+1000*0.747=1084.29元利率8%發(fā)行價格=80*3.993+1000*0.681=1000.44元利率10%發(fā)行價格=80*3.791+1000*0.621=9284.28元8、某公司于1012年初采用融資租賃方式租入一臺設(shè)備，該設(shè)備的市場價格為20萬元，租期為5年，協(xié)議規(guī)定租賃期滿設(shè)備歸承租方所有，租賃期間的折現(xiàn)率為10%，以后付年金方式支付租金。要求：1）計(jì)算每年應(yīng)付租金額； 2）編制租金計(jì)劃表。日 期支付租金應(yīng)計(jì)租金本金減少應(yīng)還本金2012年1月1日2012年12月31日2013年12月31日2014年12月31日2015年12月31日2016年12月31日合計(jì)答：根據(jù)等額年金法，租金的計(jì)算公式，則每年年末應(yīng)付租金額為： 2）編制租金計(jì)劃表。日 期支付租金應(yīng)計(jì)租金本金減少應(yīng)還本金2012年1月1日2000002012年12月31日5275720000327571672432013年12月31日5275716724360331312102014年12月31日527571312139636915742015年12月31日52757915743600479752016年12月31日5275747974796015合計(jì)263785638001999854380189、ABC 公司現(xiàn)有長期資本1億元，其中：長期借款2000萬元，長期債券3500萬元，優(yōu)先股1000萬元，普通股3000萬元，留存利潤500萬元，各種長期資本成本率分別為4%，6%、10%、14%和13%，試計(jì)算該公司的綜合資金成本。答：2000/10000*4%+3500/10000*6%+1000/10000*10%+ 3000/10000*14%+500/10000*13%=8.75%10、XYZ公司的產(chǎn)品銷售量為40000件，產(chǎn)品售價為1000元，產(chǎn)品單位變動成本為600元，固定成本為800萬元，試計(jì)算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。答：DOL=（S-C）/(S-C-F)= （40000000-24000000）/(40000000-24000000-8000000)=2在此例中營業(yè)杠桿系數(shù)為 2 的意義在于：當(dāng)公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長2倍； 反之，當(dāng)公司銷售下降 1 倍時，息稅前利潤將下降2 倍。11、某公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200元，變動成本率為60%，資本總額20000萬元，其中債務(wù)資本比率為40%，平均年利率8%。要求：分別計(jì)算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)。答：經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）1（FC/EBIT）1（32008000）1.4 財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）EBIT（EBITI）8000（800020000408）1.09 綜合杠桿系數(shù)（DCL）DOLDFL1.41.091.52612、七奇公司初創(chuàng)期準(zhǔn)備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩種備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)50005000要求：分別測算甲、乙兩種籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)此比較選擇籌資方案。答：方案甲:7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% 方案乙:7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%甲的綜合資本成本率低,故選甲.13、某公司目前長期資本總額為10000萬元，其中，普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%，假設(shè)公司所得稅稅率為25%，根據(jù)生產(chǎn)發(fā)展需要需增資2000萬元，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇，（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股80萬股。預(yù)計(jì)當(dāng)年息稅前利潤為2000萬元。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下無差別點(diǎn)的息稅前利潤和無差別點(diǎn)的普通股每股收益； （2）計(jì)算兩種籌資方案下當(dāng)年普通股每股收益，并據(jù)此作出選擇。答：（1）設(shè)兩個方案下的無差別點(diǎn)利潤為：(EBIT-I1)*(1-T)/N1=(EBIT-I2)*(1-T)/N2其中：I1 NI表示在債務(wù)追加后的利息和股本數(shù) I2 N2 表示用發(fā)行新股后的利息和股本數(shù) I1=4000*10%+2000*12%=640 N1=N=240 I2=I=4000*10%=400 N2=240+80=320代入等式：（EBIT-640）*(1-25%)/240=(EBIT-400)(1-25%)/320 EBIT=1360EPS=EPS=(EBIT-I)*(1-T)/N=（EBIT-640）*(1-25%)/240=2.25（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：（2000-640）*（1-25%）/240=4.28元/股 發(fā)行普通股下公司的每股收益為： （2000-400）*（1-25%）/320=3.75元/股由于發(fā)行債券下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行債券為追加投資方案。14某公司現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目可供選擇，其各年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量如下表所示：年次（t）項(xiàng)目A項(xiàng)目B0-7500-5000140002500235001200315003000要求：（1）如果公司要求在兩年內(nèi)收回投資，應(yīng)選擇哪個項(xiàng)目？ （2）如果按照凈現(xiàn)值進(jìn)行決策，應(yīng)選擇哪個項(xiàng)目？（假設(shè)折現(xiàn)率為15%）答：（1）項(xiàng)目A靜態(tài)回收期=2年，項(xiàng)目B靜態(tài)回收期=2+（5000-2500-1200）/3000=2.4333年。因此公司若要求在兩年內(nèi)收回投資，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。（2）NPVA=-7500+4000/(1+15%)+3500/(1+15%)2+1500/(1+15%)3=-388.9619NPVB=-5000+2500/(1+15%)+1200/(1+15%)2+3000/(1+15%)3=53.8341 NPVA,應(yīng)選擇項(xiàng)目B。14、 某公司準(zhǔn)備投資一種新產(chǎn)品項(xiàng)目，該項(xiàng)目的收益期為5年，需固定資產(chǎn)投資750萬元，采用直線法折舊、折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目每年固定成本為300萬元，產(chǎn)品單價250元時，年銷售量為30000件，項(xiàng)目開始時需墊支流動資金250元，假設(shè)資本成本率為10%，企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目營業(yè)凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值； （3）計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率。答 （1）固定資產(chǎn)每年折舊額=（750-50）/5=140營業(yè)凈現(xiàn)金流量=250*30000/10000*（1-25%）-300*（1-25%）+140*25%=372.5(萬元) （2）項(xiàng)目凈現(xiàn)值=-250-750+372.5*（P/A,10%,5）+(50+250)*(P/F,10%,5) =-1000+372.5*3.7908+(50+250)*(P/F,10%,5)=598.3494 （3）當(dāng)r=28%,NPV=-1000+372.5*（P/A,28%,5）+(50+250)*(P/F,28%,5)=30.4815當(dāng)r=32%,NPV=-51.5527采用內(nèi)插法，項(xiàng)目內(nèi)涵報酬率=29.49%。15.某公司現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目可供選擇，A項(xiàng)目需160萬元初始投資，每年產(chǎn)生80萬元的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目收益期為3年，3年后無殘值；B項(xiàng)目需210萬元初始投資，每年產(chǎn)生64萬元的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目收益期為6年，6年后無殘值.該公司的資本成本率為15%。問：該公司應(yīng)選擇哪個項(xiàng)目？答：NPVA=-160+80*（P/A,15%,3）=22.6580NPVB=-210+64*(P/A,15%,6)=-210+64*3.784=32.176 NPVA因此公司應(yīng)選擇項(xiàng)目B。15、 某公司考慮用一種新設(shè)備替代舊設(shè)備，舊設(shè)備原始價值40萬元，已經(jīng)使用5年，估計(jì)還可以使用5年，已提折舊20萬元，假定設(shè)備使用期滿無殘值，如果現(xiàn)在出售可得10萬元，使用該設(shè)備每年可獲得50萬元的收入，每年的付現(xiàn)成本為30萬元。新設(shè)備的購置價格為60萬元，估計(jì)可以使用5年，期滿有殘值10萬元，使用新設(shè)備每年可獲得80萬元的收入，每年的付現(xiàn)成本為40萬元。假設(shè)該公司的資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，處置固定資產(chǎn)的營業(yè)稅稅率為5%，試幫助該公司作出固定資產(chǎn)更新以否的決策。答：使用舊設(shè)備的年折舊=（40-20）/5=4萬元現(xiàn)金凈流量=（50-30-4）*（1-25%）+4=16萬元使用新設(shè)備的年折舊=（60-10）/5=10萬元現(xiàn)金凈流量=（80-40-10）*（1-25%）+10=32.5萬元兩種方案差量的凈現(xiàn)值=（-60+10）-0）+（32.5-16）*（P/A，10%，5）+（10-0）*（P/F，10%，5）=-50+16.5/10%*（1-（1+10%)(-5)）+1/（1+10%）5）=18.8萬元由于兩種方案差量的凈現(xiàn)值0，所以應(yīng)購買新設(shè)備16、 某企業(yè)全年需要現(xiàn)金預(yù)計(jì)為600萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次1000元，有價證券的利息率為10%，則最佳現(xiàn)金流量余額為多少？答：最佳現(xiàn)金流量 = （2*6000000*1000）/10% = 34641017、 某公司按“2/30，n/60”的信用條件購入30萬元原材料，請計(jì)算該公司商業(yè)信用資本成本率？答：商業(yè)信用資本成本率 =(CD/1-CD)*(360/N)*100% = 2%/(1-2%) * 360/(60-30) *100% =24.49%19、某企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營的需要，準(zhǔn)備對固定資產(chǎn)項(xiàng)目一次性投資100萬元，該固定資產(chǎn)可以使用6年，按直線法折舊，期末有殘值10萬元，當(dāng)年建設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤如下表：年份123456凈利（萬元）202535302520假定資本成本率為10%。已知各年的現(xiàn)值系數(shù)為：年份123456現(xiàn)值系數(shù)0.9090.8260.7510.6830.6210.565要求：（1）計(jì)算該投資項(xiàng)目的回收期；（2）計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。答：（1）前3年回收80萬，第4年余20萬，20/30=0.67,故投資回收期為3.67年（2）凈現(xiàn)值：（20-15）*0.909+（25-15）*0.826+（35-15）*0.751+（30-15）*0.683+（25-15）*0.621+（30-15）*0.565 = 86.79萬20、某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和利息費(fèi)用20萬元。該公司資產(chǎn)總額50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的年均利率8%，所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資40萬元，每年增加固定成本5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本下降到60%。要求：根據(jù)以上資料 （1）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)； （2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（3）該企業(yè)以降低復(fù)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，確定該公司應(yīng)選擇何種籌資方案。 答：(1)目前情況權(quán)益凈利率=(10030%-20)(1-40%)s0(1-40%)=20%經(jīng)營杠桿=(10030%)10030%-(20-5040%8%)=30116=259財務(wù)杠桿=116(116-16)=116總杠桿=259116=3E或10030%(10030%-20)=3(2)增資方案 權(quán)益凈利率=100120%(1-60%)-(20+5)(1-40%)50(1-40%)+40=1971%經(jīng)營杠桿=120(1-60%)3120(1-60%)-(20+5-16)=48246=195財務(wù)杠桿=246(246-16)=107總杠桿=195107=209或總杠桿=(12040%)12040%一(20+5)=209(3)借入資金方案 權(quán)益凈利率=100120%(1-60%)-(20+5+4)(1-40%)50(1-40%)=38%經(jīng)營杠桿=(12040%)12040%-(20+5-16)=195財務(wù)杠桿=246246-(4+16)=129總杠桿=195129=252或：總杠桿=(12040%)12040%-(20+5+4)=253由于公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，因此，符合條件的是借入資金的經(jīng)營計(jì)劃(權(quán)益凈利率：38%20%；總杠桿系數(shù)：253市場利率12%24、已知宏達(dá)公司擬于2006年初用自有資金購置設(shè)備一臺，需一次性投資100萬元。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤20萬元。假定該設(shè)備接直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5%；已知，（PA，10%，5） 3.7908，（PF， 10%，5） 0.6209。不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：（l）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。（3）如果以10%作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。答：（1）該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量如下： NCF0100（萬元） 第一年至第四年的凈現(xiàn)金流量是一樣的，即 NCF（14）20（1005）539（萬元） NCF（5）20（1005）5544（萬元） （2）靜態(tài)投資回收期100392.56（年） （3）該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值393.7908+1005%0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95（萬元）