第21節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)

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1、第二十一節(jié)第二十一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)濟(jì) 本節(jié)開始講解開放中的宏觀經(jīng)濟(jì)，對應(yīng)于指定教材的第五章和第十二章。第五章先從開放經(jīng)濟(jì)的國民收入核算恒等式開始，分析了開放經(jīng)濟(jì)條件下國民收入的決定問題。進(jìn)而得出資本凈流出和貿(mào)易余額的恒等關(guān)系，在以這個(gè)恒等關(guān)系為基礎(chǔ)研究了小型開放經(jīng)濟(jì)和大型開放經(jīng)濟(jì)中的匯率和利率問題。第五章出大題的可能性不大，一般以判斷題，選擇題為主。但是該章是第十二章短期經(jīng)濟(jì)理論中開放經(jīng)濟(jì)的總需求的基礎(chǔ)，應(yīng)該引起足夠的重視。第十二章把對總需求的分析擴(kuò)大到包括國際貿(mào)易和國際金融的開放經(jīng)濟(jì)中，本章是重點(diǎn)章節(jié)，尤其是第1、2、3節(jié)及附錄部分，讀者需要靈活、熟練地掌握。第5節(jié)讀者只需了解。本章圖形較

2、多，在學(xué)習(xí)方法上，讀者應(yīng)當(dāng)靈活掌握各種圖形，并能熟練地通過作圖來分析問題。另外，讀者在學(xué)習(xí)和復(fù)習(xí)本章時(shí)應(yīng)該與第五章開放經(jīng)濟(jì)部分相結(jié)合。并且，在這一章出現(xiàn)大題目的可能性很高。05年財(cái)大試題中以大題目形式考察過本章內(nèi)容，但換了新教材后還沒有以大題目形式來考查過這部分內(nèi)容，筆者認(rèn)為很有可能在今年出現(xiàn)，大家要尤其引起高度重視。本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn)：1開放經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)恒等式 2國際貿(mào)易與國際資本流動(dòng) 3實(shí)際匯率的決定機(jī)制和名義匯率的決定 4各種經(jīng)濟(jì)政策對實(shí)際匯率的影響 5購買力平價(jià) 6小型開放經(jīng)濟(jì) 7蒙代爾弗萊明模型 8浮動(dòng)匯率固定匯率 在這些知識(shí)點(diǎn)中，大家尤其要重視小型開放經(jīng)濟(jì)中建立的蒙代爾弗萊明模型以及各種

3、匯率制度下宏觀政策對經(jīng)濟(jì)的影響；第六節(jié)中把物價(jià)水平固定不變的假設(shè)放開，建立作為總需求理論的蒙代爾弗萊明模型；甚至包括在附錄中介紹的大型開放經(jīng)濟(jì)中的短期模型及宏觀政策對經(jīng)濟(jì)的影響。上面列出的知識(shí)點(diǎn)都很重要，都有可能成為考點(diǎn)。由于該部分內(nèi)容很多并且很重要，所以我們將在下一節(jié)繼續(xù)對開放經(jīng)濟(jì)進(jìn)行探討。1（判斷題）凈出口等于GDP減去本國對于本國產(chǎn)品和服務(wù)的支出。（）分析：錯(cuò)誤。用支出法表示的開放經(jīng)濟(jì)下的國民收入核算恒等式為：YCIGNX。這樣，國內(nèi)的產(chǎn)出Y被劃分為相應(yīng)的四部分，即消費(fèi)C、投資I、政府購買G和凈出口NX。其中凈出口NX就是國外居民對國內(nèi)產(chǎn)出的支出部分，可正可負(fù)。每一單位的GDP都分屬于這

4、四項(xiàng)中的一項(xiàng)?；蛘哌M(jìn)一步地，該恒等式也說明國內(nèi)產(chǎn)出GDP由國內(nèi)的總支出CIG和凈出口NX所組成，通過移項(xiàng)可得NXGDP（CIG）。這里，國內(nèi)的總支出CIG指的是本國對包括國內(nèi)和國外的所有產(chǎn)品和服務(wù)的總支出，而不僅僅是對國內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的支出。2（上財(cái)06年）當(dāng)某國的凈資本流出增加時(shí)，它使該國的國民儲(chǔ)蓄增加。（）分析：正確。由國民收入決定公式Y(jié)=C+I+G+X-M=C+Sp+T，整理得X-M=Sp+Sg I=S-I，其中S-I代表資本項(xiàng)目，又叫做資本凈流出或國外凈投資，用CF表示資本凈流出，即有S-I=CF。當(dāng)國內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國內(nèi)投資時(shí)，國內(nèi)資本有了盈余，國內(nèi)利率處于相對較低的水平。此時(shí)國內(nèi)盈余資本在

5、資本逐利性的驅(qū)動(dòng)下會(huì)向國外發(fā)放貸款，或者直接購買國外的實(shí)物或金融資產(chǎn)以獲得保值增值。但是不管通過何種方式，國內(nèi)都把盈余資本提供給了國外的使用者，此時(shí)，便有了資本的凈流出。同理，當(dāng)國內(nèi)儲(chǔ)蓄小于國內(nèi)投資時(shí)，國內(nèi)資本短缺，利率上升，此時(shí)便有資本的凈流入。而當(dāng)資本凈流出CF增加時(shí)，如果國內(nèi)投資I不變，則國民儲(chǔ)蓄S必增加。3（上財(cái)06年）資本凈流出等于（）。A國民儲(chǔ)蓄減去貿(mào)易余額；B國內(nèi)投資加上國民儲(chǔ)蓄；C國民儲(chǔ)蓄減去國內(nèi)投資；D國內(nèi)投資減去國民儲(chǔ)蓄。分析：C由上一題的公式X-M=CF=S-I可知，S=CF+I，即開放經(jīng)濟(jì)的國民儲(chǔ)蓄S用于兩個(gè)方面：國內(nèi)投資I及資本凈流出CF。所以答案選擇C。4（選擇題）

6、在開放經(jīng)濟(jì)下，國外凈投資和貿(mào)易余額的關(guān)系是（）。A國外凈投資大于貿(mào)易余額 B國外凈投資小于貿(mào)易余額 C國外凈投資等于貿(mào)易余額 D無法確定 分析：分析：C。一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)以兩種方式與世界其他經(jīng)濟(jì)發(fā)生聯(lián)系，即世界物品與勞務(wù)市場和世界金融市場。貿(mào)易余額（凈出口）和國外凈投資（資本凈流出）分別衡量了在這些市場上的不平衡類型：貿(mào)易盈余，貿(mào)易赤字或貿(mào)易平衡；資本凈流出為正，為負(fù)或等于零。但是對整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，貿(mào)易的不平衡和資本流動(dòng)的不平衡必然相互抵消，即有資本凈流出等于凈出口，S-I=NX。從一次國際交易都是一次交換的事實(shí)也可以得出凈出口等于資本凈流出的結(jié)論。當(dāng)一國把物品或勞務(wù)出售給另一國時(shí)，另一國要用一些資

7、產(chǎn)來為這些物品或勞務(wù)進(jìn)行支付。這種資產(chǎn)的價(jià)值等于所出售的物品或勞務(wù)的價(jià)值。5（上財(cái)07年）假設(shè)2006年5月，在中國外匯市場上，美元對人民幣的市場交易匯率為1 8，而且，同期在國內(nèi)購買一攬子商品X的成本為3000元人民幣，在美國購買相同的一攬子商品X的采購成本為600美元，根據(jù)購買力平價(jià)說，美元對人民幣的名義匯率偏離其真實(shí)匯率多少百分比？（）A60 B38.9 C24 D15 分析：A。本體考查購買力平價(jià)理論。購買力平價(jià)理論是一價(jià)定律在商品市場上的應(yīng)用，是一種傳統(tǒng)的匯率決定理論。因此在明白購買力平價(jià)理論之前，應(yīng)當(dāng)對一價(jià)定律有所了解。一價(jià)定律是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)匯率決定理論中的一個(gè)分析起點(diǎn)和基礎(chǔ)。一價(jià)定

8、律的內(nèi)容是：同一種商品在世界各國以同一貨幣表示，其價(jià)格是一樣的。該定律的實(shí)現(xiàn)是通過商品套購（國際套利交易）機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的。所謂的商品套購是指利用兩國貨幣匯率與某一商品在兩國的價(jià)格之比不一致時(shí)，通過在價(jià)格相對較低的國家買入一定數(shù)額該商品，然后在價(jià)格相對較高的國家售出以獲得差額利潤的投機(jī)行為。在這種情況下，這兩個(gè)國家的商品差價(jià)將逐漸縮小直到消失，此時(shí)套利行為才會(huì)停止，因?yàn)檫@時(shí)兩國間的商品套購已經(jīng)無利可圖了。而購買力平價(jià)理論認(rèn)為任何一單位通貨應(yīng)該能在所有國家買到等量的物品。顯而易見，如果一價(jià)定律成立，那么實(shí)際匯率恒等于1，名義匯率的所有變動(dòng)都源于兩國之間物價(jià)水平的變動(dòng)。由于名義匯率取決于物價(jià)水平，它也

9、就取決于每個(gè)國家的貨幣政策?；蛘哒f，購買力平價(jià)認(rèn)為商品在任何一處的價(jià)格都應(yīng)相等。在本題中則有：3000=600e 因此 e*=5所以 偏離率=（e-e*）100%/e*=(8-5)100%/5=60%因此，根據(jù)購買力平價(jià)來說，美元對人民幣的名義匯率偏離其真實(shí)匯率60%，應(yīng)選A。6（上財(cái)07年）如果一國外匯市場實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法，而且該經(jīng)濟(jì)可以用浮動(dòng)匯率的蒙代爾弗萊明模型準(zhǔn)確描述，那么，在均衡狀態(tài)下，給定其他條件不變，當(dāng)增加國內(nèi)稅收時(shí)，會(huì)導(dǎo)致（）。A總收入下降，匯率上升，貿(mào)易余額上升B總收入不變，匯率上升，貿(mào)易余額下降 C總收入上升，匯率下降，貿(mào)易余額上升D總收入不變，匯率下降，貿(mào)易余額上升 分析：

10、D。浮動(dòng)匯率的蒙代爾弗萊明模型，因?yàn)長M曲線垂直，增加國內(nèi)稅收相當(dāng)于收縮財(cái)政，IS線內(nèi)移，這樣總收入不變，匯率下降，貿(mào)易余額上升。具體如圖1：ISISLM匯率，eY 圖1 7（上財(cái)07年）對于小型完全開放經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)政府采購支出水平的變化與國內(nèi)投資水平無關(guān)。分析：正確。本題考察蒙代爾-弗萊明模型。在小型開放經(jīng)濟(jì)下，我們分兩中情況來討論，一個(gè)是浮動(dòng)匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)（上一題的圖1），一個(gè)是固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)（圖2）。這里注意小型開放經(jīng)濟(jì)下LM線是垂直的?？梢姡瑖鴥?nèi)政府采購支出水平的變化與國內(nèi)投資水平之間并無關(guān)聯(lián)。圖2LMIS 8（判斷題）人民幣對美元的匯率下降，將使中國商品相對便宜，中國增

11、加對美國商品的進(jìn)口。（）分析：錯(cuò)誤。分析：錯(cuò)誤。人民幣對美元的匯率下降，說明一美元可以兌換到更多的人民幣。比如一美元原來可以兌換到8元人民幣，現(xiàn)在由于人民幣對美元的匯率下跌，一美元現(xiàn)在可以兌換到10元人民幣。一件在中國售價(jià)為100元人民幣的中國商品按照原來的匯率在美國市場上售價(jià)為100812.5美元；而在匯率下跌后同樣一件在中國售價(jià)為100元人民幣的中國商品現(xiàn)在按照新的匯率在美國市場上的售價(jià)變?yōu)?001010美元，中國商品變得便宜了，所以美國增加對中國商品的進(jìn)口。9（選擇題）所謂的小型開放經(jīng)濟(jì)，“小型”是指（）。A這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)是世界市場的一小部分，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對世界利率的影響微不足道，是世界利

12、率的接受者 B人口很少 C國土面積小 D以上說法都不正確 分析：A。本題考查小型開放經(jīng)濟(jì)的基本假設(shè)。小型開放經(jīng)濟(jì)的基本假設(shè)有以下兩點(diǎn)：（1）資本完全流動(dòng)。即小型開放經(jīng)濟(jì)體中的家庭和企業(yè)可以不受政府干預(yù)地自由進(jìn)入世界金融市場，進(jìn)行一系列有利于自身利益最大化的國際資產(chǎn)的買賣，從而導(dǎo)致了資本流入和資本流出。（2）本國利率等于世界利率。世界利率由世界儲(chǔ)蓄和世界投資的均衡決定，小型開放經(jīng)濟(jì)由于經(jīng)濟(jì)體太小，其在國際金融市場上的活動(dòng)對世界利率不產(chǎn)生影響。這就意味著小型開放經(jīng)濟(jì)的利率由世界利率外生給定。也就是說，小型開放經(jīng)濟(jì)主要是指這種經(jīng)濟(jì)體本身太小，其在國際金融市場上的借貸行為不會(huì)影響世界金融市場的利率。它

13、可以按世界利率無限量地借款或貸款。10（選擇題）在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)只依賴于可支配收入，投資只依賴于實(shí)際利率水平，政府試圖通過提高稅收和進(jìn)口商品的關(guān)稅來增加收入。這兩種措施將（）。A增加凈出口，導(dǎo)致匯率升值 B減少凈出口，導(dǎo)致匯率升值 C可能增加凈出口和使匯率升值或者降低凈出口且同時(shí)使匯率貶值 D增加凈出口，但是可能使匯率升值或者可能使匯率貶值 分析分析：D。分別分析這兩種措施對經(jīng)濟(jì)的影響。首先，提高稅收的后果就是增加了國民儲(chǔ)蓄，國民儲(chǔ)蓄的增加使得S-I向右移動(dòng)，這傾向于增加凈出口和降低匯率；其次，增加關(guān)稅的后果就是使凈出口增加，表現(xiàn)為凈出口曲線向右移動(dòng)，這傾向于增加凈出口和提高匯率

14、。所以提高國內(nèi)稅收和提高關(guān)稅這兩種措施綜合的結(jié)果就是凈出口一定是增加的，而匯率升高還是降低則是不確定的。11（選擇題）下列哪一項(xiàng)能引起我國人民幣升值（）。A出口需求上升 B進(jìn)口需求上升 C擴(kuò)張的貨幣政策 D緊縮的財(cái)政政策 分析分析：A。出口需求上升說明國外對我國國內(nèi)產(chǎn)品的需求上升，這樣會(huì)增加對人民幣的需求從而提高了人民幣的匯率，人民幣升值。而B選項(xiàng)的進(jìn)口需求的增加減少了人民幣的凈出口，凈出口曲線向左移動(dòng)，人民幣匯率降低，人民幣貶值。C選項(xiàng)的擴(kuò)張的貨幣政策使得國內(nèi)的通貨膨脹率大于國外，人民幣貶值。D選項(xiàng)的緊縮的財(cái)政政策使得國民儲(chǔ)蓄增加，從而資本凈流出增加，匯率下降，人民幣貶值。12（選擇題）假設(shè)

15、美國的通貨膨脹率為10，英國的通貨膨脹率為12，若美元對英鎊的名義匯率升值了3，那么美元對英鎊的實(shí)際匯率升值了（）。A1 B13 C15 D25 分析分析：A。由=eP/P*，我們可以得到e=P*/P。所以名義匯率取決于實(shí)際匯率和兩國的物價(jià)水平，名義匯率和實(shí)際匯率同向變動(dòng)。實(shí)際匯率的決定因素和兩國的物價(jià)水平?jīng)Q定了兩國的名義匯率。也可以把e=P*/P寫為：lne=ln+lnP*-lnP。對該式子取全微分我們可以得到：這樣我們就寫出了匯率的變動(dòng)方程式，用文字表達(dá)為：名義匯率e變動(dòng)的百分比實(shí)際匯率變動(dòng)的百分比P*變動(dòng)的百分比P變動(dòng)的百分比 所以，兩個(gè)國家通貨之間的名義匯率變動(dòng)的百分比等于實(shí)際匯率變動(dòng)

16、的百分比加上這兩個(gè)國家通貨膨脹率的差別。依題意，名義匯率變動(dòng)了3，兩國的通貨膨脹率差異為2，所以實(shí)際匯率的變動(dòng)百分比為1，即美元對英鎊升值了1。lnlnlnlndeddPdPdeddPdPePP 13（判斷題）蒙代爾弗萊明模型中的利率并非是由世界利率固定了的，這是因?yàn)橐粐馁Y本不可能達(dá)到完全自由流動(dòng)的程度。（）分析：錯(cuò)誤。本題考察蒙代爾弗萊明模型的基本假設(shè)。前面已經(jīng)講過該模型的假設(shè)：資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)，即該經(jīng)濟(jì)中利率等于世界利率（rr*），這意味著國際資本流動(dòng)之迅速足以使國內(nèi)利率等于世界利率。同時(shí)假設(shè)國內(nèi)物價(jià)水平與國外的都是固定的，因此實(shí)際匯率與名義匯率就是同比例的，這樣縱軸的匯率就可

17、以直接用名義匯率來表示。在現(xiàn)實(shí)生活中，任何一個(gè)國家的資本確實(shí)不可能達(dá)到完全自由流動(dòng)的程度，但是在模型中，我們?yōu)榱朔治龅姆奖悖梢赃M(jìn)行假設(shè)。這就是模型與現(xiàn)實(shí)生活的區(qū)別。蒙代爾弗萊明模型是關(guān)于小型開放經(jīng)濟(jì)的一個(gè)模型，我們假設(shè)了在這個(gè)模型中的經(jīng)濟(jì)體系是小型的、資本完全流動(dòng)的，這就意味著國際資本流動(dòng)之迅速足以使該小型經(jīng)濟(jì)體系中的利率等于世界利率。因此本題的說法是錯(cuò)誤的。14（判斷題）在固定匯率制下，如果均衡匯率大于固定匯率，則下列哪一項(xiàng)是正確的？（）A央行將允許貨幣供給減少，以保證均衡匯率等于所宣布的匯率 B套利者會(huì)在外匯市場上將本幣換成外匯，再把外匯賣給央行，以從中套利 C套利者會(huì)在外匯市場上將外幣

18、換成本幣，再把本幣賣給央行，以從中套利 D由于套利者的行為，貨幣供給會(huì)自動(dòng)減少 解析：解析：B。在固定匯率下，央行承諾，允許貨幣供給調(diào)整到任何水平，以保證均衡匯率等于所宣布的匯率。而且，只要央行隨時(shí)準(zhǔn)備按固定匯率買賣外匯，貨幣供給就會(huì)自動(dòng)地調(diào)整到必要的水平。而當(dāng)均衡匯率大于固定匯率時(shí)，如圖3所示，此時(shí)套利者會(huì)在外匯市場上將本幣換成外匯，再把外匯賣給央行，以從中套利。這樣本幣就自動(dòng)增加，即貨幣供給增加了，LM*曲線向右移動(dòng)直到固定匯率為止。圖圖3 3 均衡匯率大于固定匯率時(shí)貨幣供給的變化均衡匯率大于固定匯率時(shí)貨幣供給的變化eY均衡匯率固定匯率LMLMIS0112 同樣，也可以舉一些具體的數(shù)字來說

19、明。均衡匯率大于固定匯率，不妨設(shè)固定匯率是1RMB：4$（其中，RMB是本幣，$是外幣），而現(xiàn)在外匯市場上的實(shí)際均衡匯率是1RMB：8$，則此時(shí)套利者就會(huì)在外匯市場上用1RMB去換取8$，再把所得的8$以4$可以獲得1RMB的價(jià)格出售給央行，從中套利1RMB，并使得本幣供給增加?？梢娭挥蠦選項(xiàng)是正確的。15（選擇題）假設(shè)某些大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體決定通過投資稅收抵免來補(bǔ)貼投資，那么，本國（小型開放經(jīng)濟(jì)）的實(shí)際匯率將（）。A下降，凈出口會(huì)上升 B上升，凈出口會(huì)下降 C和凈出口同時(shí)下降 D和凈出口同時(shí)上升 分析：A。當(dāng)國外企業(yè)獲得投資抵免的稅收優(yōu)惠時(shí)，國外投資曲線向外移動(dòng)，投資增加。由于是有影響的大規(guī)模經(jīng)

20、濟(jì)體的投資需求的增加，所以世界利率將會(huì)上升。世界利率升高反應(yīng)到小型開放經(jīng)濟(jì)里面就是本國的投資減少，在既定的國民儲(chǔ)蓄的條件下，將會(huì)出現(xiàn)S-I的右移，即資本凈流出增加。資本凈流出的增加將導(dǎo)致實(shí)際匯率的下降，隨著實(shí)際匯率的下降凈出口必然增加。或者從資本凈流出的增加也可以直接推導(dǎo)出凈出口必然增加，因?yàn)閮舫隹诳偸堑扔谫Y本凈流出。整個(gè)傳導(dǎo)過程表現(xiàn)如下（以If表示國外投資，以Id表示國內(nèi)投資）：。fdIrISINX 16在世界利率不變時(shí)，如果國內(nèi)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，即政府增加購買G或者減少稅收T，那么小型開放經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)（）。A貿(mào)易盈余減少甚至出現(xiàn)貿(mào)易赤字 B貿(mào)易赤字減少 C貿(mào)易盈余增多 D無法確定 分析

21、分析：A。本題考查國內(nèi)財(cái)政政策對小型開放經(jīng)濟(jì)的影響。當(dāng)國內(nèi)實(shí)施積極財(cái)政政策時(shí)，國內(nèi)儲(chǔ)蓄減少，資本凈流出減少。所以實(shí)際匯率上升，凈出口減少，貿(mào)易盈余減少甚至出現(xiàn)貿(mào)易赤字。除此之外，大家還應(yīng)該掌握其他方面，如國外財(cái)政政策、投資需求等對小型開放經(jīng)濟(jì)的影響。這個(gè)知識(shí)點(diǎn)很重要，容易出現(xiàn)判斷、選擇、分析等各類題目形式。雖然前兩年考得不多，但這并不說明該知識(shí)點(diǎn)不重要，也正因?yàn)榇耍衲甏蠹揖偷酶雨P(guān)注這部分內(nèi)容。下面我們對這部分內(nèi)容在為大家做個(gè)總結(jié)。（1）國內(nèi)財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影響 如圖4所示，當(dāng)國內(nèi)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，國內(nèi)儲(chǔ)蓄減少，在投資不變的情況下資本凈流出減少。所以資本凈流出曲線從S0I向左移動(dòng)到S

22、1I的位置。實(shí)際匯率上升，凈出口減少。當(dāng)國內(nèi)實(shí)施緊縮性財(cái)政政策時(shí)，國內(nèi)儲(chǔ)蓄增加，在投資不變的情況下資本凈流出增加。所以資本凈流出曲線從S0I向右移動(dòng)到S2I的位置。實(shí)際匯率下降，凈出口增加。實(shí)際匯率凈出口 NXS1I S0I S2INX1 NX0 NX2NX()102圖圖4 4 國內(nèi)財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影響國內(nèi)財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影響（2）國外財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影響如圖5所示，當(dāng)國外實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，世界儲(chǔ)蓄減少使得世界利率提高。假設(shè)世界利率從r0上升到r1，國內(nèi)投資減少，資本凈流出增加，所以資本凈流出曲線從SI（r0）向右移動(dòng)到SI（r1）的位置，實(shí)際匯率下降。當(dāng)國外實(shí)施緊縮性財(cái)政政策

23、時(shí)，世界儲(chǔ)蓄增加使得世界利率下降。假設(shè)世界利率從r0下降到r2，國內(nèi)投資增加，資本凈流出減少，所以資本凈流出曲線從SI（r0）向左移動(dòng)到SI（r2）的位置，實(shí)際匯率上升。實(shí)際匯率凈出口 NXSI（r2）SI（r0）SI（r1）NX2 NX0 NX1NX()201圖圖5 5 國外財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影國外財(cái)政政策對實(shí)際匯率的影響響（3）投資需求變動(dòng)對實(shí)際匯率的影響 如圖6所示，當(dāng)投資需求增加時(shí)，在同一世界利率下國內(nèi)投資增加，減少了資本凈流出。所以資本凈流出曲線從SI0向左移動(dòng)到SI1的位置，實(shí)際匯率上升。當(dāng)投資需求減少時(shí)，在同一世界利率下國內(nèi)投資減少，這就增加了資本凈流出。所以資本凈流出曲線從SI0向右移動(dòng)到SI2的位置，實(shí)際匯率下降。實(shí)際匯率凈出口 NXSI1 SI0 SI2NX1 NX0 NX2NX()102圖圖6 6 投資需求變動(dòng)對實(shí)際匯率的投資需求變動(dòng)對實(shí)際匯率的影響影響（4）貿(mào)易政策對實(shí)際匯率的影響 如圖7所示。當(dāng)一國實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義政策時(shí)，在任何一個(gè)匯率下進(jìn)口減少了，這樣凈出口曲線就會(huì)向外移動(dòng)，從NX1()移到NX2()。這樣，實(shí)際匯率升高。NX1()SI實(shí)際匯率凈出口 NX圖圖7 7 貿(mào)易政策的影響貿(mào)易政策的影響NX2()21