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1、1,股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)整體波動(dòng)性影響,在這里我們以美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)這五國(guó)為樣本，另加香港、臺(tái)灣，分析推出股指期貨時(shí)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響。,2,標(biāo)普500股指期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),多數(shù)研究認(rèn)為：標(biāo)普500期貨上市增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性。,3,FTSE100股指期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),多數(shù)研究認(rèn)為：FTSE100期貨上市增加現(xiàn)貨市場(chǎng)中短期波動(dòng)性，但長(zhǎng)期無顯著影響。,4,DAX30股指期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),DAX30股指期貨上市影響現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性得出截然相反的結(jié)果，我們看到以前后3年、前后5年和跨度20年（前13年，后7年）為研究區(qū)間的實(shí)證結(jié)果是不同的，分別是現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性降低、顯著
2、增加和無顯著變化。,5,NIKKEI225股指期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),多數(shù)研究認(rèn)為：NIKKEI225股指對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)在短、中、長(zhǎng)期的波動(dòng)性均增加。,6,HIS股指期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),恒生期指上市后，市場(chǎng)反映十分熱烈，86年當(dāng)年，交易量達(dá)791,305張，到1998年，恒生期指年交易量6,969,708張,年復(fù)合增長(zhǎng)率18.67%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，股票成交86年即增長(zhǎng)60%，到2000年上半年，已比恒指期貨推出前同期香港股票交易金額增加近50倍。,7,KOSPI200股指期貨上市及KOSPI指數(shù)走勢(shì),KOSPI200期貨上市的時(shí)候，韓國(guó)股市已經(jīng)轉(zhuǎn)入熊市的階段。KOPSI200Q期貨在市場(chǎng)跌勢(shì)最兇
3、猛的96年5月到97年12月，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性未有顯著影響。但是，研究區(qū)間到98年12月的兩項(xiàng)研究卻一直認(rèn)為期貨影響現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性增大。,8,臺(tái)加權(quán)指數(shù)期貨上市及標(biāo)的指數(shù)走勢(shì),臺(tái)加權(quán)指數(shù)期貨推出時(shí)，處于亞洲金融危機(jī)時(shí)期，并且股市仍在大調(diào)整中。初期，交投較清淡，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)不夠成影響，后期，隨交易制度改善，提升了期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性增加。,9,對(duì)七國(guó)分析的小結(jié),股指期貨不改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)性走勢(shì) 股指期貨在牛市初期推出，一般會(huì)增大股票市場(chǎng)波動(dòng)性，至少短中期如此 股指期貨在盤整市推出，短期可能降低股票市場(chǎng)波動(dòng)性 股指期貨在股市大調(diào)整時(shí)推出，沒有明顯證據(jù)揭示其會(huì)加劇市場(chǎng)下跌。 市場(chǎng)結(jié)
4、構(gòu)性和制度性因素會(huì)影響期指推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的作用 股指期貨市場(chǎng)的活躍度會(huì)影響期指推出對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的作用 市場(chǎng)監(jiān)管過于嚴(yán)厲或態(tài)度過于謹(jǐn)慎的情況下，期指推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性不會(huì)有顯著影響。,10,概談市場(chǎng)交易理念與技巧,“市場(chǎng)、交易、理念、技巧”。 “市場(chǎng)濃縮人生，交易盡顯人性。 ”交易與市場(chǎng)的東西過多過雜，以有序化條理性地形式講述難度較大。我今天講述的特點(diǎn)是“形散意不散”。思惟的跳躍性較強(qiáng)；請(qǐng)朋友們理解。 市場(chǎng)本質(zhì)似一個(gè)多棱體的水晶球，它的所有棱面上都或隱或顯著市場(chǎng)特性；所以，只要我是圍繞著主題講，也不會(huì)偏離今天的主講內(nèi)容。,11,A、市場(chǎng),1、市場(chǎng)指的是金融證券交易市場(chǎng)。 2、金融證
5、券市場(chǎng)是現(xiàn)代商品社會(huì)的引擎。 3、但是，金融市場(chǎng)并非是一臺(tái)和諧的、能給每個(gè)投資者帶來財(cái)富的機(jī)器。 4、人類的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的。 交易的公理:風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱性.,12,B、隨機(jī)性,1、隨機(jī)性是一個(gè)認(rèn)知上的盲點(diǎn)。 清趙翼論詩：少時(shí)學(xué)語苦難圓,只道工夫半未全。到老方知非力取,三分人力七分天 2、在市場(chǎng)中，賺錢真是硬道理嗎? 3、從概率統(tǒng)計(jì)上看，當(dāng)樣本的基數(shù)足夠大時(shí)，在少數(shù)個(gè)體上什么奇跡都可能出現(xiàn)，最不可能的小概率事件也會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。 4、在市場(chǎng)中交易，賠錢的肯定沒有能力，賺錢的也不是都有本事。 5、術(shù)業(yè)有專攻，分工與合作是人類物質(zhì)文明發(fā)展的源動(dòng)力。,13,C、交易,1、是一種自愿的買
6、賣行為。 2、交易就是游戲. 3、交易是選擇的游戲。 4、交易是博弈的游戲。 5、交易是對(duì)人性弱點(diǎn)設(shè)置的游戲。 6、交易看得是控制風(fēng)險(xiǎn),處理風(fēng)險(xiǎn)的能力;交易比得是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),傳遞風(fēng)險(xiǎn)的技巧;是承受風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),傳遞風(fēng)險(xiǎn),控制風(fēng)險(xiǎn)的游戲;,7、交易是概率游戲;是永遠(yuǎn)變化著的游戲;是在信息不充分情況下迅速?zèng)Q策果斷行動(dòng)的游戲;是在不確定中尋找確定,是永無確定但仍要把握確定的游戲; 8、是糾錯(cuò)改錯(cuò)，對(duì)持錯(cuò)改的游戲，是買賣期望,交換夢(mèng)想的游戲; 9、是低買高賣的游戲;是博傻也是斗智的游戲;是心理也是行為的游戲;是融合心路與行為歷程的游戲; 10、是科學(xué),也是藝術(shù)，是以博弈為前提,數(shù)理為基礎(chǔ)的游戲;是只有
7、科學(xué)不足,僅有藝術(shù)不夠,是需要將科學(xué)藝術(shù)融為一體的游戲.人人可學(xué),個(gè)個(gè)難精；進(jìn)門極易,入室萬難。,14,D、預(yù)測(cè),1、無論是何種類型的投資者遵從什么樣的投資理念要清楚明白地一點(diǎn)是預(yù)測(cè)的價(jià)值甚微 2、面對(duì)市場(chǎng)，困擾預(yù)言派技術(shù)者的是 3、不預(yù)測(cè)未來的行情而應(yīng)該評(píng)估現(xiàn)在的行情性質(zhì)并制定好交易策略 4、買賣規(guī)則重于預(yù)測(cè) 5、預(yù)測(cè)是個(gè)陷阱,15,莊子：至人用心若鏡，不將不迎，應(yīng)而不藏。,16,E、分析技術(shù),1、是一種交易技巧，是交易的理論工具； 2、技術(shù)分析是高度概括、高度抽象的規(guī)律總結(jié)。 3、由資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易策略、出入市技巧四部分有機(jī)構(gòu)成。 4、形象地說，所謂分析技術(shù)就是在以數(shù)理為基礎(chǔ)的土壤
8、中.將傳統(tǒng)技術(shù)分析與博弈理論嫁接后培育出的艷麗奇葩. 5、分析技術(shù)的理論基礎(chǔ),17,F、信息,1、首先價(jià)格波動(dòng)是受信息影響的但并不是僅僅由信息決定 2、在市場(chǎng)中交易者獲得的信息從來都不會(huì)及時(shí)更難以完整。 3、在這個(gè)隨時(shí)競(jìng)爭(zhēng)、充滿流動(dòng)的金融資本市場(chǎng)中，任何新的信息都會(huì)迅速地反映到價(jià)格上。,18,G、心態(tài)、理性、心理特征,1、練心重于練技 2、交易者立心以平淡為上，無險(xiǎn)為高。 3、成功的交易者總是張著兩只眼， 一只望著市場(chǎng)，一只永遠(yuǎn)望著自己。 4、交易者在市場(chǎng)中最常見的弱點(diǎn)是情感。 5、交易，全身心投入，必須全力以赴。 6、兩種不適的情緒急于獲利，淡視風(fēng)險(xiǎn)；過分關(guān)注結(jié)果，而忽視了過程； 7、在市場(chǎng)
9、中，每一個(gè)投資者,都受自己的情緒影響，也可能被其他人的行為所感染。,8、在市場(chǎng)中，每一個(gè)投資者都擁有過于自信甚至是自負(fù)的心理特征。 9、聰明的投資者從來不會(huì)過于自信。 10、哥德爾的不完備定律證明了理論的局限性,也說明了人類認(rèn)識(shí)的局限性。 11、交易，是孤獨(dú)人的事業(yè)。 12、人的理性是有限的三個(gè)具體的表現(xiàn)形式：處于收益狀態(tài)時(shí)，多數(shù)人喜歡規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)； 處于損失狀態(tài)時(shí)，多數(shù)人愿意承受風(fēng)險(xiǎn)； 多數(shù)人對(duì)損失比對(duì)收益更敏感。,19,2005年收入最高的人叫西蒙斯,年收入15億美元,現(xiàn)年68歲,數(shù)學(xué)家,大獎(jiǎng)?wù)聦?duì)沖基金的掌門人。,20,行為與訓(xùn)練,功夫是練出來的，交易決不能僅僅停留在知的層面。不訓(xùn)練到本能態(tài)，
10、在壓力下交易，知是表現(xiàn)不出來的。,21,學(xué)會(huì)交易技巧的一個(gè)標(biāo)志是，技巧上身時(shí)，心就忘了它。,22,一個(gè)重要的技巧原則是：“動(dòng)急則急應(yīng)，動(dòng)緩則緩隨?！?23,莊子言，“用心若鏡，不將不迎，應(yīng)而不藏”。,24,訓(xùn)練,訓(xùn)練時(shí)間每天達(dá)到5小時(shí)戰(zhàn)神劉玉棟 交易永遠(yuǎn)是修煉場(chǎng)，人性的一切弱點(diǎn)在這里暴露無遺。 交易大師總是能以令人目眩的速度止損的專家已經(jīng)培養(yǎng)了一種對(duì)虧損無法容忍的感覺在麻煩剛一出現(xiàn)就殺死它們。,25,交易要訣20字：輕倉(cāng)，順勢(shì)，對(duì)持，錯(cuò)改；本金大于機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)大于利潤(rùn)。,26,輕倉(cāng),輕倉(cāng)之妙，不可思議； 1、輕倉(cāng)，買多少的問題。 2、資金是有屬性的。 3、心理與行為上。 4、面對(duì)不確定的市場(chǎng)波動(dòng)
11、，給自己留下犯錯(cuò)誤的余地； 5、與開車類似，慢則易，快則危； 6、活著就好，保本最難。 7、交易就像是跑步 8、交易的一個(gè)重要技巧就是漸進(jìn)式交易，學(xué)會(huì)漸次加倉(cāng)； 9、重倉(cāng)往往是人性中貪婪共性的表現(xiàn)形式； 10、滿倉(cāng)者死,27,順勢(shì),怎么買的問題 趨勢(shì)的要素有兩點(diǎn)： 1、新高新低； 2、持續(xù)不弱化，用K線來具化描述就是同向K線不衰減，重心上移或下移,28,錯(cuò)改,1、動(dòng)則無礙 2、止損是交易的基本功。 3、不確定的市場(chǎng)，出錯(cuò)是不可避免的事情 4、何為錯(cuò)？ 5、虧損是交易的一部份是獲利的基石,包含于交易完整的過程之中 6、任何一筆交易入市后有四種可能,29,本金大于機(jī)會(huì)：“最重要的交易法則在于防衛(wèi)性要強(qiáng)，而不是攻擊性強(qiáng)。”,30,數(shù)理的一致性？,數(shù)的一致性是指在金融證券領(lǐng)域中，無論是股票、股指、期貨、期權(quán)、外匯還是債券,它們的價(jià)格運(yùn)動(dòng)在數(shù)形方面皆存在著共同的性質(zhì)與特點(diǎn)。且此共性可做模式化的處理。 數(shù)的概念是從事物普遍的共同屬性中抽象出來的。,31,在今天，科學(xué)的目的就是尋求數(shù)學(xué)的描述而不是物理學(xué)的解釋 。,32,股指期貨的投資實(shí)際上更多是機(jī)構(gòu)之間的博弈，小投資者介入必須注意風(fēng)險(xiǎn)控制。,33,存在的風(fēng)險(xiǎn),股指期貨有被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。,34,一百多年的期貨交易實(shí)踐證明，逐日清算制度是期貨市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。,35,謝謝!,,
股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)整體波動(dòng)性影響.ppt
