第二章 練習(xí)與答案

第二章 練習(xí)與答案一、多選題1、下列各項中，（）表示資金時間價值。A.純利率B.社會平均資金利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國庫券利率D.不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險收益率【答案】ACD【解析】利率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹的因素，由此可知，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的利率，因此，純利率就是資金時間價值，所以A正確；由于社會平均資金利潤率包含風(fēng)險和通貨膨脹因素，所以B錯誤；由于國庫券幾乎沒有風(fēng)險，所以，通貨膨脹率極低時，可以用國債的利率表示資金時間價值，因此，C正確；無風(fēng)險收益率是資金時間價值和通貨膨脹補償率之和，不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險報酬率就是資金時間價值，所以，D正確。2、在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有（）。A.償債基金 B.先付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值【答案】：AB【解析】： 償債基金年金終值×償債基金系數(shù)年金終值/年金終值系數(shù)，所以A正確；先付年金終值普通年金終值×（1i）年金×普通年金終值系數(shù)×（1i），所以B正確。選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值。3、下列各項中，能夠衡量風(fēng)險的指標(biāo)有（）。A方差 B標(biāo)準(zhǔn)差C期望值D標(biāo)準(zhǔn)離差率【答案】：ABD【解析】：參見教材。4、下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（）。A（P/A，i，n）（1+i）B（P/A，i，n-1）+1C（F/A，i，n）（1+i）D（F/A，i，n+1）-1【答案】：CD【解析】：參見教材。 即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1，也等于普通年金終值系數(shù)再乘以（1+i）。5、在下列各項中，能夠影響特定投資組合系數(shù)的有（   ）。A.該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重B.該組合中所有單項資產(chǎn)各自的系數(shù)C.市場投資組合的無風(fēng)險收益率D.該組合的無風(fēng)險收益率【答案】： AB解析：投資組合的系數(shù)受到單項資產(chǎn)的系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。6、企業(yè)舉債經(jīng)營而導(dǎo)致的風(fēng)險屬于（）。A.可分散風(fēng)險B.財務(wù)風(fēng)險C.企業(yè)特有風(fēng)險D.非系統(tǒng)風(fēng)險【答案】ABCD【解析】 非系統(tǒng)風(fēng)險又稱企業(yè)特有風(fēng)險或可分散風(fēng)險，企業(yè)特有風(fēng)險可進一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)舉債經(jīng)營導(dǎo)致的風(fēng)險屬于財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險屬于企業(yè)特有風(fēng)險。7、下列有關(guān)兩項資產(chǎn)收益率之間相關(guān)系數(shù)的表述正確的是（）。A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時，投資兩項資產(chǎn)不能降低任何投資風(fēng)險B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時，投資兩項資產(chǎn)風(fēng)險抵消效果最好C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時，投資兩項資產(chǎn)不能抵銷風(fēng)險D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時，投資兩項資產(chǎn)的組合可以抵銷風(fēng)險 【答案】ABD【解析】只要相關(guān)系數(shù)不等于+1，投資兩項資產(chǎn)均可以抵銷風(fēng)險。8、關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的下列說法正確的是（）。A.如果市場風(fēng)險溢酬提高，則所有的資產(chǎn)的風(fēng)險收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同B.如果無風(fēng)險收益率提高，則所有的資產(chǎn)的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同C.對風(fēng)險的平均容忍程度越低，市場風(fēng)險溢酬越大D.如果1，則該資產(chǎn)的必要收益率市場平均收益率【答案】BCD【解析】某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率該資產(chǎn)的系數(shù)×市場風(fēng)險溢酬（RmRf），不同資產(chǎn)的系數(shù)不同，雖然市場風(fēng)險溢酬提高相同的數(shù)量，各資產(chǎn)風(fēng)險收益率增加的數(shù)量也不同，所以，A的說法不正確。某資產(chǎn)的必要收益率無風(fēng)險收益率該資產(chǎn)的風(fēng)險收益率，對于不同的資產(chǎn)而言，風(fēng)險不同，風(fēng)險收益率不同，但是無風(fēng)險收益率是相同的，所以，B的說法正確。市場風(fēng)險溢酬（RmR f）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的平均容忍程度越低，意味著風(fēng)險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（RmRf）的值越大。所以，C的說法正確。某資產(chǎn)的必要收益率Rf×（RmRf），如果1，則該資產(chǎn)的必要收益率Rf（RmRf）Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，D的說法正確。9、下列那些屬于減少風(fēng)險的對策：（ ）A. 對決策進行多方案優(yōu)選和替代；B.及時與政府部門溝通獲取政策信息；C. 向保險公司投保；D.采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險?！敬鸢浮緼BD10、根據(jù)人們的效用函數(shù)不同，可以按照其對風(fēng)險的偏好分為( )A.風(fēng)險回避者 B.風(fēng)險追求者 C.和風(fēng)險中立者 D.風(fēng)險愛好者【答案】ABC二、單選題1、下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金 【答案】C2、.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風(fēng)險B.可以分散部分風(fēng)險C.可以最大限度地抵消風(fēng)險D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和答案：A解析： 如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的相關(guān)系數(shù)為1，相關(guān)系數(shù)為1時投資組合不能降低任何風(fēng)險，組合的風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。3、已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04 B.0.16 C.0.25 D.1.00答案：A解析： 協(xié)方差相關(guān)系數(shù)×一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差0.5×0.2×0.40.04。 4、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復(fù)利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（）。A.復(fù)利終值數(shù) B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)答案：C解析：因為本題中是每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，所以符合普通年金的形式，所以計算第n年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算普通年金的終值，所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。5、投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（）。A.實際收益率B.必要收益率C.預(yù)期收益率D.無風(fēng)險收益率答案：B解析：必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 6、某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，則該投資者屬于（）。A.風(fēng)險愛好者B.風(fēng)險回避者C.風(fēng)險追求者D.風(fēng)險中立者答案：D解析：風(fēng)險中立者既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何，這是因為所有預(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。7、某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100 000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）。A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510答案：A解析：本題屬于已知終值求年金，故答案為：100000/6.105116379.75（元）8、在下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是（   ）。A.后付年金終值             B.即付年金終值C.遞延年金終值             D.永續(xù)年金終值答案： D解析：永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。9、根據(jù)財務(wù)管理的理論，特定風(fēng)險通常是（   ）。A.不可分散風(fēng)險          B.非系統(tǒng)風(fēng)險C.基本風(fēng)險              D.系統(tǒng)風(fēng)險答案： B解析：非系統(tǒng)風(fēng)險又稱特定風(fēng)險，這種風(fēng)險可以通過投資組合進行分散。10、如果某單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險，則可以判定該項資產(chǎn)的值（   ）。A.等于1       B.小于1C.大于1       D.等于0答案： C解析：1，表明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致；1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場投資組合的風(fēng)險；1，說明單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場投資組合的風(fēng)險。11、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(PA,12,10)5.6502，則每年應(yīng)付金額為( )元。8849       B5000     6000      D28251【答案】A 【解析】A=P÷(P/A,i,n)=50000÷5.65028849（元）12、某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（    ）。 A.16379.75       B.26379.66       C.379080          D.610510【答案】A 【解析】本題屬于已知終值求年金，故答案為：A=F/(F/A,10%,5)=100000/6.105116379.75（元）13、一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5，若每半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率（ ）。                                           A.0.16      B.0.25         C.0.06        D.0.05 【答案】C【解析】已知：M=2,r=5， 根據(jù)實際利率和名義利率之間關(guān)系式： i=（1+5%/2）2-1=5.06 %, 5.06 %5=0.0614、某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）= 1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元。A. 13382       B. 17623       C. 17908      D. 31058【答案】 C【解析】 第5年末的本利和10000×（F/P,6%,10）17908（元）。15、某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險價值系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險收益率為（）。 A. 40%                     B. 12%  C. 6%                      D. 3% 答案：B 解析： 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值0.04/100.4 風(fēng)險收益率風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率0.4×3012。 16、如果投資者決定進行某項風(fēng)險投資，則下列關(guān)于其實際收益率的表述正確的是（）。A.高于無風(fēng)險收益率B.高于必要收益率C.高于預(yù)期收益率D.事先無法準(zhǔn)確確定【答案】D【解析】實際收益率是指已經(jīng)實現(xiàn)的或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，它受多種因素影響，對于具有風(fēng)險的投資來說，實際收益率事先無法準(zhǔn)確預(yù)計。三、判斷題1、國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（）【答案】×【解析】如果通貨膨脹很低時，其利率可以代表資金時間價值。2、年金是指每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（）【答案】×【解析】在年金中，系列收付款項的時間間隔只要滿足“相等”的條件即可。注意如果本題改為“每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量，是年金”則是正確的。即間隔期為一年，只是年金的一種情況。3、證券組合風(fēng)險的大小，等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（）答案：×解析：只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時，組合的風(fēng)險才等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)；如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險就小于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。4、隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加。（）答案：×答案解析：在折現(xiàn)期間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來某一款項的現(xiàn)值越小。5、在有關(guān)資金時間價值指標(biāo)的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關(guān)系。       （   ）答案：×解析：普通年金現(xiàn)值和年資本回收額互為逆運算；普通年金終值和年償債基金互為逆運算。6、市場風(fēng)險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能被分散掉。                          （） 答案：解析：市場風(fēng)險是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險，它不能通過投資組合分散掉。四、計算題1、某人擬購房，開發(fā)商提出兩個方案：方案一是現(xiàn)在一次性付80萬元；方案二是5年后付100萬元。若目前銀行貸款利率為7%（復(fù)利計息），要求計算比較哪個付款方案較為有利。 【答案】方案一的終值80×（F/P，7%，5）112.208（萬元）>100（萬元）。由于方案二的終值小于方案一的終值，所以應(yīng)該選擇方案二。2、某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，要求計算下列指標(biāo)：（1）如果按照單利計息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？（2）如果按照復(fù)利計息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？ 【答案】（1）PF/（1n×i）10/（15×5%）8（萬元）（2）P10×（P/F，5%，5）10×0.78357.835（萬元）2、某投資項目于2000年初動工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年（末）可得收益40000元。按年利率6%計算，計算預(yù)期l0年收益的現(xiàn)值?！窘獯稹縋40000×（P/A，6%，l0）40000×7.3601294404（元）3、錢小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年年末支付3萬元。錢小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2 000元/平方米的市場價格進行比較。（貸款利率為6%）【解答】P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.7519（萬元）錢小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：l0+14.7519=24.7519（萬元）如果直接按每平方米2000元購買，錢小姐只需要付出20萬元，可見分期付款對她不合算。4、某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬元。若存款年復(fù)利率為10%，則為償還該項借款應(yīng)建立的償債基金為多少？ 解答】1000A×（F/A，10%，4），A1000/4.6410=215.5（萬元）5、為實施某項計劃，需要取得外商貸款1000萬美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復(fù)利計息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計算是否正確。 【解答】錯。按照約定條件，每年應(yīng)還本息數(shù)額：A=1000/（P/A，8%，5）=250（萬元）6、李博士是國內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請函，邀請他作為公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件如下：（1）每個月來公司指導(dǎo)工作一天；（2）每年聘金l0萬元；（3）提供公司所在地A市住房一套，價值80萬元；（4）在公司至少工作5年。李博士對以上工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補貼。公司研究了李博士的請求，決定可以在今后5年里每年年初給李博士支付20萬元房貼。收到公司的通知后，李博士又猶豫起來，因為如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得76萬元，而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬元。假設(shè)每年存款利率2%，則李博士應(yīng)該如何選擇? 【解答】要解決上述問題，主要是要比較李博士每年收到20萬元的現(xiàn)值與售房76萬元的大小問題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對李博士來說是一個即付年金。其現(xiàn)值計算如下：P20×（P/A，2%，4）120×3.8077196.154（萬元）從這一點來說，李博士應(yīng)該接受房貼。如果李博士本身是一個企業(yè)的業(yè)主，其資金的投資回報率為32%，則他應(yīng)如何選擇呢？7、某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復(fù)利計息一次的情況下，到第l0年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少? 【解答】根據(jù)名義利率與實際利率的換算公式i（1r/m）ml，本題中r10%，m2，有：i（110%÷2）2110.25%，F(xiàn)10×（110.25%）1026.53（萬元）這種方法先計算以年利率表示的實際利率，然后按復(fù)利計息年數(shù)計算到期本利和，由于計算出的實際利率百分?jǐn)?shù)往往不是整數(shù)，不利于通過查表的方式計算到期本利和。因此可以考慮第二種方法：將r/m作為計息期利率，將m×n作為計息期數(shù)進行計算。本例用第二種方法計算過程為：FP×（1r/m）m×n10×（110%÷2）2026.53（萬元）8、某人現(xiàn)在持有A公司股票，估計該種股票收益分布如下表所示：宏觀經(jīng)濟狀況經(jīng)濟狀況發(fā)生的概率（%）A股票收益率（%）蕭條衰退正常繁榮10205020-4.54.412.020.7要求：（1）計算A公司股票的期望報酬率；（2）計算A公司股票收益的方差和標(biāo)準(zhǔn)差。（3）計算A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（4）假設(shè)A公司股票的風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，計算該其應(yīng)得風(fēng)險報酬率。（答案：略）9、某資產(chǎn)組合中有三只股票，有關(guān)的信息如下表所示，計算資產(chǎn)組合的系數(shù)。表 某資產(chǎn)組合的相關(guān)信息股票系數(shù)股票的每股市價（￥）股票的數(shù)量（股）A0.74200B1.12100C1.710100【答案】首先計算ABC三種股票所占的價值比例：A股票比例：（4×200）÷（4×2002×10010×100）40%B股票比例：（2×100）÷（4×2002×10010×100）10%C股票比例：（10×100）÷（4×2002×10010×100）50%然后，計算加權(quán)平均系數(shù)，即為所求：p40%×0.710%×1.150%×1.71.2410、已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組織。A證券的預(yù)期收益率10%，方差是0.0144，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%；A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.0048. 要求：（1）計算下列指標(biāo)：該證券投資組織的預(yù)期收益率；A證券的標(biāo)準(zhǔn)差；B證券的標(biāo)準(zhǔn)差；A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)；該證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。（2）當(dāng)A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為12.11%，結(jié)合（1）的計算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對投資組織收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有什么樣的影響？答案： 11