第二章 練習與答案

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1、第二章 練習與答案一、多選題1、下列各項中，（）表示資金時間價值。A.純利率B.社會平均資金利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國庫券利率D.不考慮通貨膨脹下的無風險收益率【答案】ACD【解析】利率不僅包含時間價值，而且也包含風險價值和通貨膨脹的因素，由此可知，資金時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹情況下的利率，因此，純利率就是資金時間價值，所以A正確；由于社會平均資金利潤率包含風險和通貨膨脹因素，所以B錯誤；由于國庫券幾乎沒有風險，所以，通貨膨脹率極低時，可以用國債的利率表示資金時間價值，因此，C正確；無風險收益率是資金時間價值和通貨膨脹補償率之和，不考慮通貨膨脹下的無風險報酬率就是資金時間價值，

2、所以，D正確。2、在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有（）。A.償債基金 B.先付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值【答案】：AB【解析】： 償債基金年金終值償債基金系數(shù)年金終值/年金終值系數(shù)，所以A正確；先付年金終值普通年金終值（1i）年金普通年金終值系數(shù)（1i），所以B正確。選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關，永續(xù)年金不存在終值。3、下列各項中，能夠衡量風險的指標有（）。A方差 B標準差C期望值D標準離差率【答案】：ABD【解析】：參見教材。4、下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（）。A（P/A，i，n）（1+i）B（P/A，i，n-1）

3、+1C（F/A，i，n）（1+i）D（F/A，i，n+1）-1【答案】：CD【解析】：參見教材。 即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎上，期數(shù)加1，系數(shù)減1，也等于普通年金終值系數(shù)再乘以（1+i）。5、在下列各項中，能夠影響特定投資組合系數(shù)的有（ ）。A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重B.該組合中所有單項資產各自的系數(shù)C.市場投資組合的無風險收益率D.該組合的無風險收益率【答案】： AB解析：投資組合的系數(shù)受到單項資產的系數(shù)和各種資產在投資組合中所占的比重兩個因素的影響。6、企業(yè)舉債經營而導致的風險屬于（）。A.可分散風險B.財務風險C.企業(yè)特有風險D.非系統(tǒng)風險【答案】ABCD【

4、解析】 非系統(tǒng)風險又稱企業(yè)特有風險或可分散風險，企業(yè)特有風險可進一步分為經營風險和財務風險。企業(yè)舉債經營導致的風險屬于財務風險，財務風險屬于企業(yè)特有風險。7、下列有關兩項資產收益率之間相關系數(shù)的表述正確的是（）。A.當相關系數(shù)為1時，投資兩項資產不能降低任何投資風險B.當相關系數(shù)為-1時，投資兩項資產風險抵消效果最好C.當相關系數(shù)為0時，投資兩項資產不能抵銷風險D.當相關系數(shù)為0時，投資兩項資產的組合可以抵銷風險 【答案】ABD【解析】只要相關系數(shù)不等于+1，投資兩項資產均可以抵銷風險。8、關于資本資產定價模型的下列說法正確的是（）。A.如果市場風險溢酬提高，則所有的資產的風險收益率都會提高，

5、并且提高的數(shù)值相同B.如果無風險收益率提高，則所有的資產的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同C.對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢酬越大D.如果1，則該資產的必要收益率市場平均收益率【答案】BCD【解析】某資產的風險收益率該資產的系數(shù)市場風險溢酬（RmRf），不同資產的系數(shù)不同，雖然市場風險溢酬提高相同的數(shù)量，各資產風險收益率增加的數(shù)量也不同，所以，A的說法不正確。某資產的必要收益率無風險收益率該資產的風險收益率，對于不同的資產而言，風險不同，風險收益率不同，但是無風險收益率是相同的，所以，B的說法正確。市場風險溢酬（RmR f）反映市場整體對風險的偏好，對風險的平均容忍程度越低，意味著

6、風險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（RmRf）的值越大。所以，C的說法正確。某資產的必要收益率Rf（RmRf），如果1，則該資產的必要收益率Rf（RmRf）Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，D的說法正確。9、下列那些屬于減少風險的對策：（ ）A. 對決策進行多方案優(yōu)選和替代；B.及時與政府部門溝通獲取政策信息；C. 向保險公司投保；D.采用多領域、多地域、多項目、多品種的經營或投資以分散風險?！敬鸢浮緼BD10、根據人們的效用函數(shù)不同，可以按照其對風險的偏好分為( )A.風險回避者 B.風險追求者 C.和風險中立者 D.風險愛好者【答案】ABC二、單選題1、下列各項年金

7、中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年金 【答案】C2、.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風險B.可以分散部分風險C.可以最大限度地抵消風險D.風險等于兩只股票風險之和答案：A解析： 如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的相關系數(shù)為1，相關系數(shù)為1時投資組合不能降低任何風險，組合的風險等于兩只股票風險的加權平均數(shù)。3、已知某種證券收益率的標準差為0.2，當前的市場組合收益率的標準差為0.4，兩者之間的相關系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。A.0.04 B.

8、0.16 C.0.25 D.1.00答案：A解析： 協(xié)方差相關系數(shù)一項資產的標準差另一項資產的標準差0.50.20.40.04。 4、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應選用的時間價值系數(shù)是（）。A.復利終值數(shù) B.復利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù) D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)答案：C解析：因為本題中是每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，所以符合普通年金的形式，所以計算第n年末可以從銀行取出的本利和，實際上就是計算普通年金的終值，所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。5、投資者對某項資產合理要求的最低收益率，稱為（）。A.實際收益

9、率B.必要收益率C.預期收益率D.無風險收益率答案：B解析：必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。 6、某投資者選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，則該投資者屬于（）。A.風險愛好者B.風險回避者C.風險追求者D.風險中立者答案：D解析：風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用。7、某公司擬于5年后一次還清所欠債務100 000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)

10、值系數(shù)為3.7908，則應從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）。A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510答案：A解析：本題屬于已知終值求年金，故答案為：100000/6.105116379.75（元）8、在下列各項中，無法計算出確切結果的是（ ）。A.后付年金終值 B.即付年金終值C.遞延年金終值 D.永續(xù)年金終值答案： D解析：永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。9、根據財務管理的理論，特定風險通常是（ ）。A.不可分散風險 B.非系統(tǒng)風險C.基本風險 D.系統(tǒng)風險答案： B解析：非系統(tǒng)風險又稱特定風險，這種風險可以通過投資組合進行分散。10

11、、如果某單項資產的系統(tǒng)風險大于整個市場投資組合的風險，則可以判定該項資產的值（ ）。A.等于1 B.小于1C.大于1 D.等于0答案： C解析：1，表明單項資產的系統(tǒng)風險與市場投資組合的風險一致；1，說明單項資產的系統(tǒng)風險大于整個市場投資組合的風險；1，說明單項資產的系統(tǒng)風險小于整個市場投資組合的風險。11、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(PA,12,10)5.6502，則每年應付金額為( )元。8849 B5000 6000 D28251【答案】A 【解析】A=P(P/A,i,n)=500005.65028849（元）12、某公司擬于5年

12、后一次還清所欠債務100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（ ）。 A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510【答案】A 【解析】本題屬于已知終值求年金，故答案為：A=F/(F/A,10%,5)=100000/6.105116379.75（元）13、一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5，若每半年復利一次，年實際利率會高出名義利率（）。 A.0.16 B.0.25 C.0.06 D.0.05【答案】C【解析】已知：M=2,r=5，

13、 根據實際利率和名義利率之間關系式： i=（1+5%/2）2-1=5.06 %, 5.06 %5=0.0614、某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元。A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058【答案】 C【解析】 第5年末的本利和10000（F/P,6%,10）17908（元）。15、某種股票的期望收益率為10%，其標準離差為0.04，風險價值系數(shù)為30

14、%，則該股票的風險收益率為（）。 A.40%B.12% C.6%D.3% 答案：B 解析： 標準離差率標準離差/期望值0.04/100.4 風險收益率風險價值系數(shù)標準離差率0.43012。 16、如果投資者決定進行某項風險投資，則下列關于其實際收益率的表述正確的是（）。A.高于無風險收益率B.高于必要收益率C.高于預期收益率D.事先無法準確確定【答案】D【解析】實際收益率是指已經實現(xiàn)的或者確定可以實現(xiàn)的資產收益率，它受多種因素影響，對于具有風險的投資來說，實際收益率事先無法準確預計。三、判斷題1、國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（）【答案】【解析】如果通貨膨脹很

15、低時，其利率可以代表資金時間價值。2、年金是指每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（）【答案】【解析】在年金中，系列收付款項的時間間隔只要滿足“相等”的條件即可。注意如果本題改為“每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量，是年金”則是正確的。即間隔期為一年，只是年金的一種情況。3、證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。（）答案：解析：只有在證券之間的相關系數(shù)為1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)；如果相關系數(shù)小于1，那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。4、隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加。（）答案：答案解析：在折現(xiàn)期

16、間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來某一款項的現(xiàn)值越小。5、在有關資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運算的關系。 （ ）答案：解析：普通年金現(xiàn)值和年資本回收額互為逆運算；普通年金終值和年償債基金互為逆運算。6、市場風險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是影響所有資產的風險，因而不能被分散掉。（） 答案：解析：市場風險是指影響所有企業(yè)的風險，它不能通過投資組合分散掉。四、計算題1、某人擬購房，開發(fā)商提出兩個方案：方案一是現(xiàn)在一次性付80萬元；方案二是5年后付100萬元。若目前銀行貸款利率為7%（復利計息），要求計算比較

17、哪個付款方案較為有利。 【答案】方案一的終值80（F/P，7%，5）112.208（萬元）100（萬元）。由于方案二的終值小于方案一的終值，所以應該選擇方案二。2、某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，要求計算下列指標：（1）如果按照單利計息，現(xiàn)在應存入銀行多少資金？（2）如果按照復利計息，現(xiàn)在應存入銀行多少資金？ 【答案】（1）PF/（1ni）10/（155%）8（萬元）（2）P10（P/F，5%，5）100.78357.835（萬元）2、某投資項目于2000年初動工，設當年投產，從投產之日起每年（末）可得收益40000元。按年利率6%計算，計算預期l0年收益的現(xiàn)值?！窘?/p>

18、答】P40000（P/A，6%，l0）400007.3601294404（元）3、錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年年末支付3萬元。錢小姐很想知道每年付3萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2 000元/平方米的市場價格進行比較。（貸款利率為6%）【解答】P=3（P/A，6%，6）=34.9173=14.7519（萬元）錢小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：l0+14.7519=24.7519（萬元）如果直接按每平方米2000元購買，錢小姐只需要付出20萬元，可見分期付款對她不合算。4、某企業(yè)有一筆4年

19、后到期的借款，到期值為1000萬元。若存款年復利率為10%，則為償還該項借款應建立的償債基金為多少？ 解答】1000A（F/A，10%，4），A1000/4.6410=215.5（萬元）5、為實施某項計劃，需要取得外商貸款1000萬美元，經雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復利計息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經算好，每年年末應歸還本金200萬元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計算是否正確。 【解答】錯。按照約定條件，每年應還本息數(shù)額：A=1000/（P/A，8%，5）=250（萬元）6、李博士是國內某領域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請函，邀請他作為公司的技術顧問，指

20、導開發(fā)新產品。邀請函的具體條件如下：（1）每個月來公司指導工作一天；（2）每年聘金l0萬元；（3）提供公司所在地A市住房一套，價值80萬元；（4）在公司至少工作5年。李博士對以上工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產品也很有研究，決定應聘。但他不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補貼。公司研究了李博士的請求，決定可以在今后5年里每年年初給李博士支付20萬元房貼。收到公司的通知后，李博士又猶豫起來，因為如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得76萬元，而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬元

21、。假設每年存款利率2%，則李博士應該如何選擇? 【解答】要解決上述問題，主要是要比較李博士每年收到20萬元的現(xiàn)值與售房76萬元的大小問題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對李博士來說是一個即付年金。其現(xiàn)值計算如下：P20（P/A，2%，4）1203.8077196.154（萬元）從這一點來說，李博士應該接受房貼。如果李博士本身是一個企業(yè)的業(yè)主，其資金的投資回報率為32%，則他應如何選擇呢？7、某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復利計息一次的情況下，到第l0年末，該企業(yè)能得到的本利和是多少? 【解答】根據名義利率與實際利率的換算公式i（1r/m）ml，本題中r10%，m2，有：i（110

22、%2）2110.25%，F(xiàn)10（110.25%）1026.53（萬元）這種方法先計算以年利率表示的實際利率，然后按復利計息年數(shù)計算到期本利和，由于計算出的實際利率百分數(shù)往往不是整數(shù)，不利于通過查表的方式計算到期本利和。因此可以考慮第二種方法：將r/m作為計息期利率，將mn作為計息期數(shù)進行計算。本例用第二種方法計算過程為：FP（1r/m）mn10（110%2）2026.53（萬元）8、某人現(xiàn)在持有A公司股票，估計該種股票收益分布如下表所示：宏觀經濟狀況經濟狀況發(fā)生的概率（%）A股票收益率（%）蕭條衰退正常繁榮10205020-4.54.412.020.7要求：（1）計算A公司股票的期望報酬率；（

23、2）計算A公司股票收益的方差和標準差。（3）計算A公司股票的標準離差率。（4）假設A公司股票的風險報酬系數(shù)為8%，計算該其應得風險報酬率。（答案：略）9、某資產組合中有三只股票，有關的信息如下表所示，計算資產組合的系數(shù)。表 某資產組合的相關信息股票系數(shù)股票的每股市價（￥）股票的數(shù)量（股）A0.74200B1.12100C1.710100【答案】首先計算ABC三種股票所占的價值比例：A股票比例：（4200）（4200210010100）40%B股票比例：（2100）（4200210010100）10%C股票比例：（10100）（4200210010100）50%然后，計算加權平均系數(shù)，即為所求：

24、p40%0.710%1.150%1.71.2410、已知：A、B兩種證券構成證券投資組織。A證券的預期收益率10%，方差是0.0144，投資比重為80%；B證券的預期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%；A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.0048. 要求：（1）計算下列指標：該證券投資組織的預期收益率；A證券的標準差；B證券的標準差；A證券與B證券的相關系數(shù)；該證券投資組合的標準差。（2）當A證券與B證券的相關系數(shù)為0.5時，投資組合的標準差為12.11%，結合（1）的計算結果回答以下問題：相關系數(shù)的大小對投資組織收益率有沒有影響？相關系數(shù)的大小對投資組合風險有什么樣的影響？答案： 11