探析企業(yè)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本

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1、探析企業(yè)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本 探析企業(yè)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本 2018/07/25 摘要：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與深化，企業(yè)面臨的成長(zhǎng)環(huán)境更加激烈，為了獲得效益增長(zhǎng)的持續(xù)性，企業(yè)必須注重科學(xué)、合理的投資。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資可以充分利用貨幣性資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，經(jīng)過系統(tǒng)的研究、測(cè)算和分析，對(duì)投資可行性做出判斷。然而，在當(dāng)前的投資市場(chǎng)中，可供企業(yè)選擇的投資機(jī)會(huì)具有多元性的特征，需要企業(yè)將投資“收益-成本”進(jìn)行合理的對(duì)比，做出正確的投資決策。本文從機(jī)會(huì)成本的視角，首先對(duì)機(jī)會(huì)成本的概念及度

2、量進(jìn)行全面的闡述，接著對(duì)單一和多個(gè)項(xiàng)目選擇的投資可行性進(jìn)行深入的分析，最后，系統(tǒng)的提出機(jī)會(huì)成本對(duì)企業(yè)投資決策的影響。 關(guān)鍵詞：企業(yè)；投資決策；機(jī)會(huì)成本 一、概述 機(jī)會(huì)成本又稱為經(jīng)濟(jì)成本、觀念成本，是指一種資源用于某種特定用途后而放棄在其他用途上所能獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本的產(chǎn)生與資源的稀缺性、替代性具有緊密的聯(lián)系，是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)上的概念。機(jī)會(huì)成本與會(huì)計(jì)成本具有內(nèi)在的區(qū)別性。會(huì)計(jì)成本是顯性成本，是指企業(yè)因購買原料、人工等生產(chǎn)要素而發(fā)生的實(shí)際支出，是一種貨幣性結(jié)果。我們從憑證、賬簿和報(bào)表中看到的會(huì)計(jì)利潤(rùn)概念，就是依據(jù)會(huì)計(jì)成本數(shù)據(jù)進(jìn)行的量化分析。一般來說

3、，會(huì)計(jì)利潤(rùn)的表達(dá)式為“會(huì)計(jì)利潤(rùn)=總收入-會(huì)計(jì)成本”。機(jī)會(huì)成本是隱形成本，只在形式與觀念上發(fā)生，并未發(fā)生實(shí)際的貨幣支出，即機(jī)會(huì)成本是指在投資方案的測(cè)算中，因?qū)嵤┊?dāng)前決策而放棄其他方案的潛在收益。機(jī)會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)，其表達(dá)式為“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=總收入-經(jīng)濟(jì)成本”，這里的經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)成本，還包括機(jī)會(huì)成本。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)充分考慮機(jī)會(huì)成本的影響，從若干投資方案中選擇成本低、收益高及風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目。 二、機(jī)會(huì)成本視角下的項(xiàng)目投資可行性分析 （一）單一項(xiàng)目選擇的機(jī)會(huì)成本 企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)，需要考慮現(xiàn)金存量水平、未來收益率等多種因素的影響。但從

4、機(jī)會(huì)成本的角度，可以對(duì)項(xiàng)目投資的可行性進(jìn)行量化分析。單一項(xiàng)目是指企業(yè)的項(xiàng)目投資方案具有唯一性，此時(shí)，不需要進(jìn)行項(xiàng)目間“收益-成本”的橫向與縱向比較，只需要對(duì)特定項(xiàng)目的資金使用成本進(jìn)行測(cè)算即可。如某企業(yè)將100萬的貨幣資金用于投資，且該投資項(xiàng)目具有較強(qiáng)的排他性，經(jīng)過測(cè)算，該投資項(xiàng)目可獲得凈收益1.6萬，那么該項(xiàng)目的資產(chǎn)收益率為1.6%，此時(shí)，企業(yè)應(yīng)做出進(jìn)行投資的決策。如果考慮機(jī)會(huì)成本因素，已知用于投資的100萬貨幣資金中，50萬是企業(yè)內(nèi)部的自有資金，剩余50萬來自于銀行貸款，若50萬本金一年可獲得銀行利息1.75萬（按一年定期存款利率3.5%計(jì)算），此時(shí)的凈收益值為負(fù)，即企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行該項(xiàng)投資決策

5、。當(dāng)然，銀行利息只是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的一種機(jī)會(huì)成本形式，債券、股票及信用證等金融衍生工具都是機(jī)會(huì)成本的有效核算形式。 （二）多個(gè)項(xiàng)目選擇的機(jī)會(huì)成本 凈收益值只是從絕對(duì)數(shù)值層面對(duì)項(xiàng)目投資的可行性進(jìn)行分析，凈收益值大于0時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行投資；凈收益值小于0時(shí)，不應(yīng)該進(jìn)行投資。然而，僅僅根據(jù)凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策具有很大的局限性，即企業(yè)在多項(xiàng)目選擇時(shí)，由于每個(gè)項(xiàng)目的初始投資、成本支出等存在明顯的差異，故直接根據(jù)凈收益值大于0的方式并不能滿足投資決策的需要。收益率指標(biāo)成為企業(yè)進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目選擇的重要參照。企業(yè)的發(fā)展形式具有多元性，按照成長(zhǎng)周期可劃分為新建企業(yè)、成長(zhǎng)企業(yè)及成熟企業(yè)

6、等多種形式。以非新建企業(yè)為例，處在成長(zhǎng)或成熟階段的企業(yè)有一定的投資慣性，即傾向于投資相對(duì)熟悉、相對(duì)固定的領(lǐng)域。當(dāng)這種類型的企業(yè)投資新的領(lǐng)域時(shí)，會(huì)將測(cè)算的投資收益率與原始的投資收益率進(jìn)行比較，若現(xiàn)有的投資收益率較高，應(yīng)繼續(xù)增加該領(lǐng)域的投資；若原始的投資收益率較大，則應(yīng)調(diào)整投資轉(zhuǎn)向或擴(kuò)展企業(yè)的原始投資項(xiàng)目。假設(shè)企業(yè)有多個(gè)項(xiàng)目投資選擇，分別為A項(xiàng)目和B項(xiàng)目，且兩個(gè)項(xiàng)目的凈收益值均大于0，A項(xiàng)目的投資收益率為12%，B項(xiàng)目的投資收益率為9%，應(yīng)優(yōu)先選擇A項(xiàng)目進(jìn)行投資。此外，這種選擇方式具有一定的應(yīng)用局限性。如果A項(xiàng)目屬于新興領(lǐng)域，而B項(xiàng)目屬于原始領(lǐng)域，A和B兩個(gè)項(xiàng)目在凈收益值基本均衡的條件下，機(jī)會(huì)成本

7、不同，這是因?yàn)榉强缍刃孕袠I(yè)可以形成范圍經(jīng)濟(jì)，而跨度性行業(yè)往往容易造成成本壓力，但范圍經(jīng)濟(jì)的有效性在理論層面尚未形成統(tǒng)一的意見。因此，當(dāng)企業(yè)在A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目上的收益率相同時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇原領(lǐng)域進(jìn)行投資或拓展原始的投資項(xiàng)目。 三、機(jī)會(huì)成本對(duì)企業(yè)投資決策的影響 （一）固定資產(chǎn)投資決策中的機(jī)會(huì)成本分析 固定資產(chǎn)是企業(yè)資源的重要承載形式，具有分布性廣、價(jià)值多元及形態(tài)易變等特征。一般來說，我們采用凈現(xiàn)值法來衡量某項(xiàng)固定資產(chǎn)的投資決策行為。凈現(xiàn)值是一個(gè)差值的概念，是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額，即“凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量現(xiàn)值”。未

8、來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值是根據(jù)投資者要求的報(bào)酬與折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)算的。當(dāng)凈現(xiàn)值大于0時(shí)，該投資項(xiàng)目具有可行性；當(dāng)凈現(xiàn)值小于0時(shí)，該投資項(xiàng)目不具有可行性。然而，僅根據(jù)凈現(xiàn)值是否大于0進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，往往不夠科學(xué)合理。凈現(xiàn)值大于0，只能說明該項(xiàng)目能夠滿足投資者的特定報(bào)酬要求，而能否達(dá)到最大的項(xiàng)目報(bào)酬率卻是不確定的。因此，企業(yè)應(yīng)依據(jù)更加合理的指標(biāo)進(jìn)行投資決策分析。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策的重要參照指標(biāo)，其不僅考慮了凈現(xiàn)值的正負(fù)狀態(tài)，還有效的測(cè)量了機(jī)會(huì)成本的現(xiàn)值。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的表達(dá)式為：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值=凈現(xiàn)值-機(jī)會(huì)成本現(xiàn)值。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是一種收益性指標(biāo)而非成本性指標(biāo)，對(duì)固定資產(chǎn)投資決策的可行性進(jìn)行界定，當(dāng)經(jīng)

9、濟(jì)凈現(xiàn)值大于0時(shí)，說明該項(xiàng)目的投資收益率比其他項(xiàng)目要高，具有可行性，反之，不具有可行性。所以，固定資產(chǎn)投資決策中的機(jī)會(huì)成本分析，應(yīng)盡可能的豐富該固定資產(chǎn)的使用用途，并對(duì)各用途所得的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值進(jìn)行橫向比較，以做出準(zhǔn)確的投資選擇。 （二）應(yīng)收賬款投資決策中的機(jī)會(huì)成本分析 應(yīng)收賬款屬企業(yè)的往來性款項(xiàng)，具有賬戶數(shù)值較大、科目使用頻繁等特征。當(dāng)前，我國企業(yè)采用了相對(duì)豐富的形式核算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款投資決策中的機(jī)會(huì)成本表達(dá)式為：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=（應(yīng)收賬款年收入凈值*平均收款期/360）*成本變動(dòng)率*機(jī)會(huì)成本率。其中，應(yīng)收賬款年收入凈值是指應(yīng)收賬款借方科目發(fā)生額與

10、貸方科目發(fā)生額的差值，是一個(gè)絕對(duì)數(shù)值的概念。另外，機(jī)會(huì)成本率存在不同的表現(xiàn)形式，可以結(jié)合必要報(bào)酬率、有價(jià)證券年化率及資金成本率三個(gè)指標(biāo)加以確定。根據(jù)三個(gè)指標(biāo)得到的測(cè)量結(jié)果具有相對(duì)差異性，但都是相對(duì)合理的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際發(fā)展情況加以確定。當(dāng)企業(yè)再投資項(xiàng)目較多時(shí)，即再投資項(xiàng)目所得報(bào)酬不小于原投資項(xiàng)目的必要報(bào)酬，此時(shí)，應(yīng)選擇必要報(bào)酬率指標(biāo)，即應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)必要資金額*必要報(bào)酬率；當(dāng)企業(yè)內(nèi)部的短期投資較多，傾向于將剩余資金投入債券、信托等金融衍生市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)采用有價(jià)證券年化率指標(biāo)，即應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)必要資金額*有價(jià)證券年化率；當(dāng)企業(yè)內(nèi)部的投資資金主要來自于銀行貸款、股東融資等

11、外部性主體時(shí)，應(yīng)采用資金成本率指標(biāo)，即應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)必要資金額*資金成本率。 （三）現(xiàn)金、留存收益投資決策中的機(jī)會(huì)成本分析 現(xiàn)金、留存收益是企業(yè)資產(chǎn)的重要形式，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)值量大及存量廣泛等特征。現(xiàn)金是支持企業(yè)運(yùn)營的基礎(chǔ)，一定的現(xiàn)金存量為項(xiàng)目投資的正常開展提供必要的條件。企業(yè)必須持有一定的現(xiàn)金存量，而持有現(xiàn)金必然會(huì)形成機(jī)會(huì)成本。當(dāng)前，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本根據(jù)最佳現(xiàn)金的持有量和有價(jià)證券的年化率加以確定，這就要求企業(yè)準(zhǔn)確界定現(xiàn)金的最佳持有量，正確核算持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和最佳現(xiàn)金持有量的關(guān)系，尋找兩者之間的均衡價(jià)值。留存收益是存放于企業(yè)內(nèi)部的資金，該部分

12、資金主要用來滿足企業(yè)擴(kuò)張、投資及增股等需求。留存收益雖然不向外進(jìn)行融資，不存在高額的融資成本，但這種方式也會(huì)造成內(nèi)部資金的占用，形成一定的機(jī)會(huì)成本。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)充分考慮成本支出結(jié)構(gòu)的合理性，盡可能減少資金占用的費(fèi)用支出，并通過比例、權(quán)重等指標(biāo)多元的考慮各種費(fèi)用支出的科學(xué)合理性。就留存收益的機(jī)會(huì)成本來說，其多根據(jù)留存收益的比例值與必要報(bào)酬率加以確定，這就要求企業(yè)要合理的規(guī)劃留存收益的收入與支出標(biāo)準(zhǔn)，正確核算留存收益的機(jī)會(huì)成本和內(nèi)部收入支出值的關(guān)系，減少低能再投資。 參考文獻(xiàn) [1]田淼.機(jī)會(huì)成本對(duì)企業(yè)投資決策的影響[J].國際商務(wù)財(cái)會(huì)，2015（12）. [2]許艷芳.機(jī)會(huì)成本在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用[J].山東農(nóng)業(yè)工程學(xué)院學(xué)報(bào)，2015（08）.