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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,第二章 投資基金類型,學(xué)習(xí)目標(biāo)：,了解證券投資基金分類的意義,掌握證券投資基金的各種分類,掌握證券投資基金各種類型之間的聯(lián)系和區(qū)別,第一節(jié) 開放式基金和封閉式基金,根據(jù)是否可贖回，可分為封閉式和開放式基金,一、封閉式基金定義：是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。,例如，在深交所上市的基金開元（,4688,），,1998,年設(shè)立，發(fā)行額為,20,億基金份額，存續(xù)期限（封閉期）,15,年。也就是說，基金開元從,1998,年開始運作期限為,15,年，運作的額度,20
2、,億，在此期限內(nèi)，投資者不能要求退回資金、基金也不能增加新的份額。,盡管在封閉的期限內(nèi)不允許投資者要求退回資金，但是基金可以在市場上流通。投資者可以通過市場交易套現(xiàn)。,我國封閉式基金單位的流通方式采取在證券交易所掛牌上市交易的辦法，投資者買賣基金單位，都必須通過證券商在二級市場上進行競價交易。,（注：基金存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時間。）,二、開放式基金定義：是指基金規(guī)模并不固定可以隨時增減變動，投資者可以隨時申購和贖回的證券投資基金。,例如，我國首只開放式基金“華安創(chuàng)新”，首次發(fā)行,50,億份基金單位，設(shè)立時間,2001,年，沒有存續(xù)期，而首次發(fā)行,50,億的基金單位也會在“開放”后
3、隨時發(fā)生變動，例如可能因為投資者贖回而減少，或者因為投資者申購或選擇“分紅再投資”而增加。,我國開放式基金單位的交易采取在基金管理公司直銷網(wǎng)點或代銷網(wǎng)點（主要是銀行營業(yè)網(wǎng)點）通過申購與贖回的辦法進行，投資者申購與贖回都要通過這些網(wǎng)點的柜臺、電話或網(wǎng)站進行。,三、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別,封閉式基金,開放式基金,交易場所,深、滬證券交易所,基金管理公司或代銷機構(gòu)網(wǎng)點（主要指銀行等網(wǎng)點）,基金存續(xù)期限,有固定的期限,沒有固定期限,基金規(guī)模,固定額度，一般不能再增加發(fā)行,沒有規(guī)模限制（但有最低的規(guī)模限制）,贖回限制,在期限內(nèi)不能直接贖回基金,需通過上市交易套現(xiàn),可以隨時提出購買或贖回申請,交易方
4、式,上市交易,基金管理公司或代銷機構(gòu)網(wǎng)點（主要指銀行等網(wǎng)點）,價格決定因素,交易價格主要由市場供求關(guān)系決定,價格則依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定,分紅方式,現(xiàn)金分紅,現(xiàn)金分紅、再投資分紅,費用,交易手續(xù)費：,成交金額的,2.5,申購費：不超過申購金額的,5%,贖回費：不超過贖回金額的,3%,投資策略,封閉式基金不可贖回，無須提取準(zhǔn)備金，能夠充分運用資金，進行長期投資，取得長期經(jīng)營績效。,必須保留一部分現(xiàn)金或流動性強的資產(chǎn)，以便應(yīng)付投資者隨時贖回，進行長期投資會受到一定限制。隨時面臨贖回壓力，須更注重流動性等風(fēng)險管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平。,信息披露,基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次,單
5、位資產(chǎn)凈值每個開放日進行公告。,第二節(jié) 公司型基金和契約型基金,根據(jù)組織形式不同，可分為契約型和公司型,一、契約型基金定義：也稱信托型基金，它是按照信托契約原則，由通過發(fā)行帶有受益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。,契約型基金當(dāng)事人：受益人、委托人、受托人。,二、公司型基金定義：是指按照公司法規(guī)定設(shè)立的，通過發(fā)行股份來籌集資金，以投資盈利為目的具有獨立法人資格的股份有限公司。,公司型基金的當(dāng)事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承銷公司。,三、契約型基金與公司型基金兩者比較：,1.,法律依據(jù)不同：信托法；公司法。,2.,運作依據(jù)不同：基金契約；公司章程。,3.,發(fā)行憑證不同：基金單
6、位；股票、債券。,4.,融資渠道不同：發(fā)行基金單位融資；發(fā)行股票、債券，向銀行借款。,5.,投資者地位不同：基金受益人；股東。,第三節(jié) 貨幣市場基金、資本市場基金和混合型基金,根據(jù)投資對象不同，可分為貨幣市場基金、股票基金、債券基金、混合基金,貨幣市場基金：,資本市場基金：包括股票型基金、債券型基金,混合基金：,根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，我國的投資基金劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金。股票基金是指基金資產(chǎn),60%,以上要投資于股票；債券基金是指基金資產(chǎn)的,80%,以上要投資于債券；僅投資于貨幣市場工具的是貨幣市場基金；如果某個基金即投資于股票、債券又投資于貨幣市場工具
7、，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的是混合基金。,股票基金股票基金主要面臨系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及主動操作風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，即指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又被稱為可分散風(fēng)險。主動操作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理主動性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資
8、給基金帶來的風(fēng)險。股票基金通過分散投資可以降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險。而操作風(fēng)險則因基金不同差別很大。債券基金和貨幣市場基金 債券基金和貨幣市場基金都會面臨利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前贖回風(fēng)險以及通貨膨脹風(fēng)險。利率風(fēng)險是指利率變動給債券價格帶來的風(fēng)險。債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動。當(dāng)市場利率上升時，大部分債券的價格會下降；當(dāng)市場利率降低時，債券的價格通常會上升。信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息與到期歸還本金的風(fēng)險。由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于,397,天的債券，投資組合的平均剩余期限不得超過,180,天，實際上貨幣市場基金的風(fēng)
9、險相對比較低。,混合基金混合基金的風(fēng)險主要取決于股票與,債券,配置的比例大小。一般而言，偏股型基金的風(fēng)險較高，但預(yù)期收益率也較高；偏債型基金的風(fēng)險較低，預(yù)期收益率也較低；股債平衡型基金的風(fēng)險與收益則較為適中。,股票基金、債券基金、貨幣市場基金和混合基金的風(fēng)險收益特征如圖所示。,第四節(jié)成長型、收入型、平衡型基金,根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為成長型、收入型（價值型）、平衡型,一、定義,成長型基金：把追求資本長期成長作為其投資目標(biāo)的投資基金。,收入型（價值型）基金：指以能為投資者帶來當(dāng)期收入為目的的投資基金。,平衡型基金：指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。,二、投資風(fēng)格,成長型基金是
10、指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。價值型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。一般而言，成長型基金的風(fēng)險大、收益高；收入型基金的風(fēng)險小、收益也較低；平衡型基金的風(fēng)險、收益則介于成長型基金與收入型基金之間。,第五節(jié) 公募基金和私募基金,根據(jù)募集方式不同，公募和私募基金,與公募基金相比，私募基金不能進行公開的發(fā)售和宣傳和推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)受到嚴(yán)格的限制。但其運作上有很大的靈活性，受到的限制和約束少
11、，它既可以投資于衍生產(chǎn)品，進行買空和賣空交易，也可一進行匯率、商品期貨投機交易。私募基金的投資風(fēng)險較高，主要以具有較強風(fēng)險承受能力的富裕階層為目標(biāo)客戶。,第六節(jié)國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、環(huán)球基金、離岸基金,根據(jù)基金的資金來源和用途不同，可分為國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、環(huán)球基金、離岸基金,國內(nèi)基金；（在岸基金）本國募集資金投向本國證券市場。,國際基金：本國募集資金投向國外證券市場。,國家基金：國外募集資金投向本國證券市場。,環(huán)球基金：本國募集資金既投向本國證券市場又投向國外證券市場。,離岸基金：國外募集資金并投向本國或第三國證券市場。,第七節(jié) 特殊型基金,特殊類型基金：傘形基金、基金中的
12、基金、對沖基金、,ETF,和,LOF,一、傘形基金：是指一個母基金之下設(shè)立若干個子基金，各個子基金獨立進行投資決策。其最大特點是在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金，以此來吸引投資者。,（也叫系列基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。,二、基金的分類,二、基金中的基金：是指以其它證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由各類型基金組成，優(yōu)點是具有雙重保護功能，但不利之處就是加大了投資者的成本。,三、對沖基金：是一種利用對沖投資技巧進行投資的投資基金。,二、基金的分類,四、,ETF,的全稱是交易所交易基金（,Excha
13、nge Traded Fund,），投資者既可以在二級市場買賣,ETF,份額，又可以向基金管理公司申購、贖回,ETF,份額，不過申購贖回必須以組合證券（或有少量現(xiàn)金）換取基金份額或者以基金份額換回組合證券（或有少量現(xiàn)金）。由于同時存在二級市場交易和申購、贖回機制，,投資者可以在,ETF,二級市場交易價格與基金份額凈值之間存在差價時進行套利交易。,五、,LOF,基金，英文全稱是“,Listed Open-Ended Fund”,，稱為上市型開放式基金。也就是上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。不過，投資者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額，想要在交易所拋出，須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)；同樣，如果是在交易所買進的基金份額，想要在指定網(wǎng)點贖回，也要辦理一定的,轉(zhuǎn)托管手續(xù)。,
第二章 投資基金類型
