中央銀行與貨幣政策.ppt
《中央銀行與貨幣政策.ppt》由會(huì)員分享,可在線閱讀,更多相關(guān)《中央銀行與貨幣政策.ppt(96頁(yè)珍藏版)》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
第八章,中央銀行與貨幣政策,第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型 第二節(jié) 中央銀行的職能和業(yè)務(wù) 第三節(jié) 中央銀行與金融監(jiān)管 第四節(jié) 中央銀行貨幣政策 第五節(jié) 中國(guó)人民銀行的貨幣政策,學(xué)完本章后,你應(yīng)當(dāng)知道: 為什么會(huì)產(chǎn)生中央銀行; 中央銀行有哪些類型; 如何理解中央銀行的職能;中央銀行的業(yè)務(wù)有哪些? 什么是貨幣政策; 如何執(zhí)行貨幣政策; 貨幣政策如何影響經(jīng)濟(jì); 貨幣政策與財(cái)政政策關(guān)系,第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,一、中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)(P190),二、中央銀行產(chǎn)生的途徑,中央銀行,,,,,第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,三、中央銀行的類型(P262) 1、單一中央銀行制: 根據(jù)中央與地方權(quán)利劃分的不同,分為: 一元中央銀行制(如英國(guó)、日本、法國(guó)、中國(guó)等) 二元中央銀行制(如美國(guó)、德國(guó)等) 2、復(fù)合中央銀行制 (原蘇聯(lián)) 3、跨國(guó)中央銀行制(如歐洲中央銀行等) 4、準(zhǔn)中央銀行制(如新加坡、中國(guó)香港等),第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,四、中央銀行的組織結(jié)構(gòu),,第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,(一)中央銀行的權(quán)力分配結(jié)構(gòu),(二)中央銀行的內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置,(三)中央銀行的分支機(jī)構(gòu)設(shè)置,四、中央銀行的組織結(jié)構(gòu) (一)中央銀行的權(quán)力分配結(jié)構(gòu),決策、執(zhí)行和監(jiān)督權(quán)力分別由不同機(jī)構(gòu)承擔(dān),決策、執(zhí)行和監(jiān)督權(quán)力由不同機(jī)構(gòu)交叉承擔(dān),決策、執(zhí)行和監(jiān)督權(quán)力統(tǒng)一于一個(gè)機(jī)構(gòu),第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,,(二)中央銀行的內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置,是指中央銀行總行或總部機(jī)關(guān)的職能劃分及分工。,與行使中央銀行職能直接相關(guān)的部門。(貨幣發(fā)行、清算、貨幣政策操作等部門),為中央銀行行使職能提供咨詢、調(diào)研和分析的部門。(統(tǒng)計(jì)分析、研究部門等),為中央銀行有效行使職能提供保障和行政管理服務(wù)的部門。(行政管理、后勤保障等部門),第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,,(三)中央銀行的分支機(jī)構(gòu)設(shè)置,以保證各項(xiàng)金融政策和基本職能得以有效貫徹實(shí)施為原則來(lái)設(shè)置分支機(jī)構(gòu)。,三 種 情 況,按經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)置分支機(jī)構(gòu),按行政區(qū)劃設(shè)置分支機(jī)構(gòu),以經(jīng)濟(jì)區(qū)域?yàn)橹骷骖櫺姓^(qū)劃設(shè)置分支機(jī)構(gòu),第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生及類型,,中國(guó)人民銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置,,行長(zhǎng)辦公會(huì)議,,貨幣政策委員會(huì),,,,,內(nèi)部職能部門,直屬機(jī)構(gòu),分支機(jī)構(gòu),中國(guó)人民銀行體制,中國(guó)人民銀行的資本,---一元中央銀行體制,— 全部資本由國(guó)家出資,屬于國(guó)家所有。,中國(guó)人民銀行,第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生和類型,五、中央銀行的基本特征 1.業(yè)務(wù)目標(biāo):不以盈利為目的,確保貨幣 政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 2.業(yè)務(wù)對(duì)象:政府和金融機(jī)構(gòu)。 3.資產(chǎn)流動(dòng)性:持有具較高流動(dòng)性的資產(chǎn)。,一、中央銀行的職能(P269),第二節(jié) 中央銀行的職能和業(yè)務(wù),(一)發(fā)行銀行 獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán),一國(guó)惟一的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。,第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,(二)政府的銀行 為政府提供服務(wù),是政府管理一國(guó)金融的專門機(jī)構(gòu)。,第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,(三)銀行的銀行 通過(guò)辦理存、放、匯等項(xiàng)業(yè)務(wù),充作商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人。,集中保管存款準(zhǔn)備金,,,,充當(dāng)最后貸款人,主持全國(guó)銀行間的清算業(yè)務(wù),主持外匯營(yíng)業(yè)銀行外匯頭寸拋補(bǔ)業(yè)務(wù),第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,(四)管理金融的銀行 制定實(shí)施貨幣政策,對(duì)整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行調(diào)控監(jiān)管。,第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,***二、中央銀行業(yè)務(wù)(P270),,1.負(fù)債業(yè)務(wù) 貨幣發(fā)行、代理國(guó)庫(kù)、集中存款準(zhǔn)備金及其它負(fù)債業(yè)務(wù)。,2.資產(chǎn)業(yè)務(wù) 貸款、再貼現(xiàn)、證券買賣、金銀外匯儲(chǔ)備及其它資產(chǎn)業(yè)務(wù)。,3.中間業(yè)務(wù) 集中辦理票據(jù)交換、結(jié)清交換差額、辦理異地資金轉(zhuǎn)移。,,第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)和職能,第三節(jié) 中央銀行的貨幣政策,一、貨幣政策的涵義及其構(gòu)成要素 貨幣政策是指中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)利用某些工具作用于某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量,從而實(shí)現(xiàn)某種特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的制度規(guī)定的總和。它是實(shí)現(xiàn)中央銀行金融宏觀調(diào)控目標(biāo)的核心所在,在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策中居于十分重要的地位。 貨幣政策有三大構(gòu)成要素:貨幣政策工具;貨幣政策中介指標(biāo);貨幣政策目標(biāo),貨幣政策的組成部分,二、貨幣政策的最終目標(biāo),1.貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)容 貨幣政策的最終目標(biāo)一般亦稱貨幣政策目標(biāo),它是中央銀行通過(guò)貨幣的政策操作而最終達(dá)到的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。貨幣政策目標(biāo)的具體內(nèi)容因國(guó)家不同而有所區(qū)別,但基本上不外乎下列四種類型: ①單一目標(biāo)型,如前聯(lián)邦德國(guó)的貨幣政策目標(biāo)就是“保衛(wèi)馬克”型。 ②雙重目標(biāo)型,如我國(guó)長(zhǎng)期奉行的貨幣政策目標(biāo)就是穩(wěn)定幣值發(fā)展經(jīng)濟(jì)型。,,③三重目標(biāo)型,如日本的貨幣政策就是國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定、國(guó)際收支的平衡,與資本的供求平衡型。 ④四重目標(biāo)型,如美國(guó)的貨幣政策目標(biāo)就是強(qiáng)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)、就業(yè)水平的提高、美元購(gòu)買力的穩(wěn)定、對(duì)外貿(mào)易收支合理平衡型。此即人們通常所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、穩(wěn)定貨幣和國(guó)際收支平衡。,2.貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)涵,(1)穩(wěn)定幣值。 從字面上理解,穩(wěn)定幣值就是指穩(wěn)定貨幣的價(jià)值,但在紙幣流通條件下,流通中的貨幣本身并沒(méi)有價(jià)值,這樣穩(wěn)定幣值就成了穩(wěn)定貨幣購(gòu)買力的簡(jiǎn)稱。貨幣購(gòu)買力是用單位貨幣所能購(gòu)買到的商品(或勞務(wù))來(lái)衡量的,穩(wěn)定貨幣購(gòu)買力即是單位商品所能換到的貨幣數(shù)量保持不變。因?yàn)閱挝簧唐匪軗Q得的貨幣數(shù)量就是物價(jià),所以穩(wěn)定幣值也就等于穩(wěn)定物價(jià)。這也就是人們之所以用物價(jià)的變化動(dòng)態(tài)來(lái)表示幣值的穩(wěn)定程度與升降幅度的原因所在。,,(2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣政策目標(biāo)所追求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指發(fā)展速度加快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化與效率提高三者之間的統(tǒng)一。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度通常用國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值表示。當(dāng)然,這種增長(zhǎng)決不是過(guò)度追求高速度的增長(zhǎng),而是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。不然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)比例嚴(yán)重失調(diào)、經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)。,,(3)充分就業(yè)。嚴(yán)格意義上的充分就業(yè)是指所有資源而言的,它不僅包括勞動(dòng)力的充分就業(yè),還包括其他生產(chǎn)要素的。充分就業(yè)即充分利用。但人們通常所說(shuō)的充分就業(yè)僅指勞動(dòng)力而言,指任何愿意工作并有工作能力的人都可以找到一份有報(bào)酬的工作。對(duì)充分就業(yè)的衡量是通過(guò)失業(yè)率來(lái)反映的。所謂失業(yè)率,是指失業(yè)人數(shù)(愿意就業(yè)而未能找到工作的人數(shù))與愿意就業(yè)的勞動(dòng)力的百分比。美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局對(duì)失業(yè)定義是:“凡年滿16周歲、在一星期里沒(méi)有干活因而沒(méi)有工資或利潤(rùn)收入而又積極尋找工作的人,應(yīng)列為失業(yè)?!?,失業(yè)率的大小表示了與充分就業(yè)的差距。失業(yè)率愈高,距離充分就業(yè)就愈遠(yuǎn);反之,就愈接近。同時(shí),勞動(dòng)力的就業(yè)狀況還可以與土地、資本等其他生產(chǎn)要素的“就業(yè)”狀況保持基本一致的關(guān)系。即勞動(dòng)力愈是接近充分就業(yè),其他生產(chǎn)要家的利用程度就愈高;反之,則愈低。,,(4)平衡國(guó)際收支。保持國(guó)際收支平衡是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)家安全穩(wěn)定的重要條件。巨額的國(guó)際收支逆差可能導(dǎo)致外匯市場(chǎng)波動(dòng),資本大量外流,外匯儲(chǔ)備急劇下降,本幣大幅貶值,并導(dǎo)致嚴(yán)重的貨幣金融危機(jī)。而長(zhǎng)期巨額國(guó)際收支順差,往往使大量外匯儲(chǔ)備閑置,又不得購(gòu)買大量外匯而增發(fā)本國(guó)貨幣,可能導(dǎo)致或加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹。一般來(lái)說(shuō)逆差危害比順差大。運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支,主要目標(biāo)是通過(guò)利率和匯率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)本外幣政策的協(xié)調(diào)和國(guó)際收支平衡,三、貨幣政策的中介指標(biāo),1.中介指標(biāo)的涵義及其標(biāo)準(zhǔn) 貨幣政策中介指標(biāo)是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的貨幣政策目標(biāo)而選取的操作對(duì)象。 合適的貨幣政策中介指標(biāo)應(yīng)該具有如下四個(gè)特征: ①可測(cè)性,即中央銀行能夠迅速和準(zhǔn)確地獲得它所選定的中介指標(biāo)的各種資料,并且能被社會(huì)理解、判斷與預(yù)測(cè)。 ②可控性,即中央銀行應(yīng)該能夠有效地控制,并且不會(huì)遇到太多的麻煩和障礙。 ③相關(guān)性,即中介指標(biāo)應(yīng)與貨幣政策目標(biāo)之間具有高度的相關(guān)關(guān)系。 ④抗干擾性,即作為操作指標(biāo)和中介指標(biāo)的金融指標(biāo)應(yīng)能較正確地反映政策效果,并且較少受外來(lái)因素的干擾。,目前,中央銀行實(shí)際操作和理論界所推祟的中介指標(biāo)主要有利率、貨幣供給量、銀行信用規(guī)模、基礎(chǔ)貨幣、超額準(zhǔn)備金、股票價(jià)值等。但由于中央銀行本身不能左右股票價(jià)值,超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣都不過(guò)是貨幣供給量的部分,而控制了貨幣供給量,也就基本上控制了銀行信用規(guī)模。因此,貨幣政策中介指標(biāo)實(shí)質(zhì)上只有兩個(gè)候選對(duì)象,即利率和貨幣供給量。,由于金融市場(chǎng)上的利率種類多種多樣,有時(shí)還經(jīng)常變化,所以對(duì)于中央銀行來(lái)說(shuō),利率的可測(cè)性不如貨幣供給量。同時(shí),對(duì)于再貸款利率,中央銀行只能施加某種影響,但不能強(qiáng)行干預(yù),而貨幣供給量則是中央銀行直接操縱的,所以,從可控性上看,貨幣供給量對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的作用比利率更直接。,2.貨幣供給量作為中介指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn),(1)貨幣供給量作為貨幣政策中介指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn): ①貨幣供給量的變動(dòng)能直接影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng),即貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)是順循環(huán)的,即經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)增加;經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)會(huì)自動(dòng)收縮。 ②中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制力較強(qiáng),即經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),中央銀行為防止通貨膨脹會(huì)壓縮貨幣供給量;經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),中央銀行會(huì)擴(kuò)張貨幣供給去復(fù)興經(jīng)濟(jì)。這兩者之間的界線非常明顯,從而不可能誤導(dǎo)中央銀行的宏觀決策。,③與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密。貨幣供給量增加,表示貨幣政策擴(kuò)張;貨幣供給量減少,表示貨幣政策緊縮。 ④可以明確地區(qū)分政策性效果和非政策性效果。 (2)貨幣供給量作為貨幣政策中介指標(biāo)的缺點(diǎn): ①中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制能力不是絕對(duì)的。影響貨幣供給量的諸因素中,還有公眾和商業(yè)銀行的行為。 ②中央銀行通過(guò)應(yīng)用貨幣政策工具對(duì)貨幣供給量的控制存在有一定的時(shí)滯。,第二節(jié) 貨幣政策工具,貨幣政策目標(biāo)是通過(guò)貨幣政策工具的運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)的。貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。貨幣政策工具可分為三類。 一般性政策工具、 選擇性政策工具和 其他補(bǔ)充性政策工具,,一、一般性貨幣政策工具 所謂一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié),且經(jīng)常使用,具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。主要有以下三個(gè),也稱貨幣政策的“三大法寶”。 (1)法定存款準(zhǔn)備金政策 (2)再貼現(xiàn)政策 (3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),(一)法定存款準(zhǔn)備金政策,1.法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義 存款準(zhǔn)備金是銀行及某些金融機(jī)構(gòu)為應(yīng)付客戶提取存款和資金清算而準(zhǔn)備的貨幣資金。存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金兩部分。 法定存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)按中央銀行規(guī)定的比例上交的部分; 超額準(zhǔn)備金系指準(zhǔn)備金總額減去法定存款準(zhǔn)備金的剩余部分。,法定存款準(zhǔn)備金政策是指由中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金,中央銀行通過(guò)對(duì)法定存款比率的增加或減少達(dá)到收縮或擴(kuò)張信用的目標(biāo)。 實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度,其本意是,銀行可吸收的存款不能都貸放出去,而要留下一些作為部分存款人的隨時(shí)支取。在現(xiàn)代銀行,實(shí)行法定比率的準(zhǔn)備金制度.其主要目的已經(jīng)不是應(yīng)付支取和防范擠兌,而是作為控制銀行體系總體信用創(chuàng)造能力和調(diào)整貨幣供給量的工具。,作用機(jī)制:,2.法定存款準(zhǔn)備金政策的效果和局限性,法定存款準(zhǔn)備金政策的效果表現(xiàn)在:它對(duì)所有存款銀行的影響是平等的,對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力。通常稱它是一帖“烈藥”,因?yàn)樗Χ却?、反?yīng)快,同時(shí)也存在有明顯的局限性: ①對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)太大,不宜輕易采用作為中央銀行日常調(diào)控的工具; ②存款準(zhǔn)備金對(duì)各類銀行和不同存款的種類影響不一致,如法定準(zhǔn)備金的提高,可能使超額準(zhǔn)備率低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境,往往迫使中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)或貼現(xiàn)窗口向其提供流動(dòng)性支持。,最早實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的是美國(guó)。中國(guó)實(shí)施這一制度是在中國(guó)人民銀行行使中央銀行職權(quán)后,于1984年規(guī)定各專業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用社及信托投資公司等向國(guó)有央行交存準(zhǔn)備金的辦法。剛開(kāi)始規(guī)定企業(yè)存款準(zhǔn)備金為20%,儲(chǔ)蓄存款為40%,農(nóng)村存款為25%。此后進(jìn)行了多次調(diào)整。1985年,為了增加專業(yè)銀行的可用資金.將準(zhǔn)備金率調(diào)整為這幾項(xiàng)存款和其他存款總額的10%,1987年調(diào)至12%,1988年9月1日又提高到13%。1998年又調(diào)低到8%,1999年調(diào)至6%。,3.我國(guó)完善法定存款準(zhǔn)備金政策的方法,(1)應(yīng)按經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。 我國(guó)法定存款準(zhǔn)備率一直偏高,且一定多年不變。如1988年9月存款準(zhǔn)備率調(diào)整為13%以后,9年末調(diào)整,實(shí)際上期間金融體制和經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生了深刻的變化。中國(guó)的高法定存款準(zhǔn)備率促使商業(yè)銀行一方面向中央銀行繳存高額準(zhǔn)備金,另一方面又向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款,這是不正常的。目前中國(guó)應(yīng)降低存款準(zhǔn)備率,同時(shí)等額減少人民銀行的再貸款。,1991年,法定存款準(zhǔn)備率美國(guó)為0.6%,日本為1%,德國(guó)為5.5%,英國(guó)為0.1%。這因?yàn)椋?一是發(fā)達(dá)國(guó)家準(zhǔn)備金政策有弱化的趨勢(shì),存款準(zhǔn)備金政策過(guò)于粗笨,難以達(dá)到微調(diào)的目的。 二認(rèn)為法定準(zhǔn)備金制度只是在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)使用,是一種備用工具。,(2)針對(duì)不同的金融機(jī)構(gòu)制定多層次的存款準(zhǔn)備金率。通觀各國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的歷史和現(xiàn)狀,其法定存款準(zhǔn)備率的結(jié)構(gòu)有簡(jiǎn)單的,也有復(fù)雜的,總的趨勢(shì)是一個(gè)從簡(jiǎn)單到復(fù)雜的過(guò)程。中國(guó)現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備率規(guī)定為所有金融機(jī)構(gòu)一律6%,沒(méi)有按不同的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)制定區(qū)別利率。這樣做,不利于國(guó)家扶持重點(diǎn)行業(yè)、企業(yè),以及從戰(zhàn)略上總體上調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),不利于國(guó)家實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。,應(yīng)該采取的措施是:國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行其信用度高,資金實(shí)力雄厚,隨著自律性的不斷增強(qiáng),其存款準(zhǔn)備率可以低于其他金融機(jī)構(gòu);城市銀行因其經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)有利于信貸資金安全性,其存款準(zhǔn)備金率可以低于縣及縣以下金融機(jī)構(gòu)。,(3)改變法定存款準(zhǔn)備金由總行統(tǒng)一使用的辦法。我國(guó)現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金由中央銀行統(tǒng)一集中后,不僅商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不能動(dòng)用,而且連中央銀行的省及省以下分支行也無(wú)權(quán)動(dòng)用。這不利于發(fā)揮其保證存款支付和清償?shù)淖饔?,特別是市縣一級(jí)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生支付困難時(shí),存款準(zhǔn)備金難以及時(shí)發(fā)揮其保證支付清償?shù)淖饔谩?(4)協(xié)調(diào)好中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系。兩者的關(guān)系決不是特殊的恩賜關(guān)系。無(wú)論是國(guó)有銀行、混合所有制銀行,或是非國(guó)有的商業(yè)銀行,都應(yīng)全部看作是真正意義上的商業(yè)銀行,不能看作政企合一的金融機(jī)構(gòu)??梢栽O(shè)想,名為商業(yè)銀行,實(shí)際上沒(méi)有真正的轉(zhuǎn)換機(jī)制,仍然躺在中央銀行身上吃“大鍋飯”,這種嚴(yán)重的依賴性必然會(huì)削弱存款準(zhǔn)備金制度所發(fā)揮的應(yīng)有作用。因?yàn)樵诖饲闆r下,很可能出現(xiàn)法定存款準(zhǔn)備金的作用被商行要求央行增加再貸款而抵消。,2012年貨幣政策調(diào)整一覽:兩次降息+兩次降準(zhǔn),中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道整理發(fā)現(xiàn),進(jìn)入2012年以來(lái),央行分別于6月8日和7月6日實(shí)施降息,于2月24日和5月18日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并首次實(shí)施不對(duì)稱降息以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 中新網(wǎng)7月25日電 綜合報(bào)道,今年上半年,通脹壓力進(jìn)一步減輕,CPI持續(xù)下降,6月CPI同比增速更是創(chuàng)下2010年2月以來(lái)新低,為貨幣政策調(diào)整提供更大空間。中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道整理發(fā)現(xiàn),中國(guó)央行在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下兩次降息,兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并首次實(shí)施不對(duì)稱降息以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。,,2011年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上,確定了2012年穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)。今年3月召開(kāi)的“兩會(huì)”上,明確要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),進(jìn)一步提高政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性。同時(shí)在有效實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、管好貨幣信貸總量、促進(jìn)社會(huì)總供求基本平衡的基礎(chǔ)上,搞好價(jià)格調(diào)控,防止物價(jià)反彈。 中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道整理發(fā)現(xiàn),進(jìn)入2012年以來(lái),央行分別于6月8日和7月6日實(shí)施降息,于2月24日和5月18日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。,(二)再貼現(xiàn)政策,1.再貼現(xiàn)政策的涵義及其作用 再貼現(xiàn)政策,是指央行通過(guò)正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率和投資成本,從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。 再貼現(xiàn)政策是國(guó)外央行最早使用的貨幣政策工具。而且再貼現(xiàn)政策在一些國(guó)家廣泛得以運(yùn)用,主要是因?yàn)橥ㄟ^(guò)它能為那些難以按市場(chǎng)條件從金融市場(chǎng)所需資金部門和地區(qū)融資提供了便利。再貼現(xiàn)作為貨幣政策的重要工具,它具有雙重效力,即能起到引導(dǎo)信貸注入特定領(lǐng)域增加流動(dòng)性總量的作用,而且能對(duì)社會(huì)信用結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。,再貼現(xiàn)政策 運(yùn)行機(jī)制 當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)率時(shí),商業(yè)銀行借入資金的成本增加,迫使商業(yè)銀行減少向中央銀行借款。商業(yè)銀行資金來(lái)源的減少,導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸資金投放的減少,相應(yīng)縮減市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量。隨著市場(chǎng)銀根緊縮,市場(chǎng)利率相應(yīng)上升,社會(huì)對(duì)貨幣的需求量也會(huì)相對(duì)減少。 反之,當(dāng)中央銀行調(diào)低再貼現(xiàn)率時(shí),引起貨幣供應(yīng)量與需求量的增加。,三種效果的作用機(jī)制圖示(P354) (1)借款成本效果:,(3)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果:,2.再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn),(1)再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)是:中央銀行可利用它來(lái)履行最后貸款人的職責(zé),通過(guò)再貼現(xiàn)率的變動(dòng),影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金,達(dá)到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。,(2)再貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)在于: ①中央銀行固然能夠調(diào)整再貼現(xiàn)率,但借款與否和借款多少的決定權(quán)在商業(yè)銀行,所以這一政策難以真正反映中央銀行貨幣政策意向。 ②當(dāng)中央銀行把再貼現(xiàn)率定在一個(gè)特定水平上時(shí),市場(chǎng)利率與再貼現(xiàn)率中間的利差將隨市場(chǎng)利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng),它可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動(dòng)。 ③相對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金政策來(lái)說(shuō),再貼現(xiàn)率比較易于調(diào)整,但隨時(shí)調(diào)整也會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng),從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。,3.我國(guó)拓展再貼現(xiàn)政策的思路,(1)觀念上的轉(zhuǎn)變。中國(guó)再貼現(xiàn)政策的運(yùn)用始于1994年,存在一個(gè)從單純的結(jié)算手段,到調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的手段,再到成為貨幣政策工具體系中的重要組成部分的發(fā)展過(guò)程。人們對(duì)再貼現(xiàn)的認(rèn)識(shí)也有個(gè)不斷深化的過(guò)程,因?yàn)轶w制上、操作上的種種缺陷,并沒(méi)有高度重視它的作用。所以必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)知識(shí),努力創(chuàng)造適宜于推廣票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會(huì)氛圍和環(huán)境。 (2)體制上的完善。央行適當(dāng)集中再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理,加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng);適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)的對(duì)象和范圍;同時(shí),注重把再貼現(xiàn)作為緩和部分中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足的一項(xiàng)政策措施。,(3)運(yùn)用上的配套。首先,再貼現(xiàn)要與超額準(zhǔn)備金的管理相結(jié)合;其次,再貼現(xiàn)要與公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作相配合。再有從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,加快經(jīng)濟(jì)體制和金融體制改革的步伐,逐步實(shí)現(xiàn)銀行商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和利率的市場(chǎng)化,建立企業(yè)信用評(píng)級(jí)和信譽(yù)檔案等制度等,這對(duì)完善和運(yùn)用再貼現(xiàn)政策都是非常必要的。,(三)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),1.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義及其特點(diǎn) 所謂公開(kāi)市場(chǎng),是指各類有價(jià)證券(包括政府債券、中央銀行證券或私人票據(jù)等)自由議價(jià),其交易量和交易價(jià)格都必須公開(kāi)顯示的市場(chǎng)。 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)則是指中央銀行利用在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的方法,向金融系統(tǒng)投入或撤走準(zhǔn)備金,用來(lái)調(diào)節(jié)信用規(guī)模、貨幣供給量和利率以實(shí)現(xiàn)其金融控制和調(diào)節(jié)的活動(dòng)。,2. 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳遞機(jī)制:,當(dāng)貨幣管理當(dāng)局從任何有價(jià)證券持有者手中購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券的時(shí)候,貨幣管理當(dāng)局簽發(fā)支票支付價(jià)款,證券出賣人將支票拿到自己的開(kāi)戶銀行,開(kāi)戶銀行收到達(dá)張支票后將它送交貨幣管理當(dāng)局請(qǐng)求支付,貨幣管理當(dāng)局承兌這張支票,并在證券出賣人開(kāi)戶銀行在貨幣管理當(dāng)局的準(zhǔn)備金賬戶上增記支票金額。這時(shí),證券出賣人開(kāi)戶銀行的準(zhǔn)備金增加了,而其他賬戶的準(zhǔn)備金并不減少,結(jié)果是準(zhǔn)備金總額增加(表現(xiàn)為超額儲(chǔ)備增加也即基礎(chǔ)貨幣增加),從而貨幣供給量增加了。當(dāng)貨幣管理當(dāng)局拋售有價(jià)證券的時(shí)候,情況則恰恰相反。,公開(kāi)市場(chǎng)業(yè) 運(yùn)行機(jī)制 當(dāng)整個(gè)社會(huì)資金緊缺或經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí),中央銀行購(gòu)入有價(jià)證券,實(shí)際上相當(dāng)于向社會(huì)投放了一筆基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣若流入到公眾手中直接增加流通中貨幣量;若流入到商業(yè)銀行, 通過(guò)信用創(chuàng)造機(jī)制,引起社會(huì)貨幣供應(yīng)量數(shù)倍增加,市場(chǎng)銀根放松,刺激需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。 反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹,通貨膨脹現(xiàn)象比較嚴(yán)重時(shí),中央銀行賣出證券,引起社會(huì)貨幣供應(yīng)量收縮。,,(1)對(duì)利率的影響:,(2)對(duì)商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的影響:,3. 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn):,①公開(kāi)性。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣政府債務(wù),吞吐基礎(chǔ)貨幣,是根據(jù)貨幣政策的要求,按照市場(chǎng)原則,通過(guò)眾多交易對(duì)手競(jìng)價(jià)交易進(jìn)行的。這使它具有較高的透明度,既為商業(yè)銀行以平等身份在貨幣市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了條件,也有利于消除金融市場(chǎng)上的幕后交易弊端和不正之風(fēng)。 ②靈活性。中央銀行在證券市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易,不僅在時(shí)間上(即什么時(shí)候買進(jìn)或賣出),而且在數(shù)量上(即買多買少),均很靈活。有利于通過(guò)經(jīng)常性地對(duì)貨幣供給量進(jìn)行微調(diào),其效果平滑穩(wěn)定,以減少對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的震動(dòng)。,③主動(dòng)性。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上始終處于主動(dòng)地位.即它可根據(jù)一定時(shí)期貨幣政策的要求和該時(shí)期銀根的趨緊情況,主動(dòng)地招標(biāo)和買賣政府債券,所以它日益受到貨幣當(dāng)局重視,成為且廣泛的常用的調(diào)控手段。 ④直接性。即公開(kāi)市場(chǎng)操作直接性強(qiáng),中央銀行的有價(jià)證券買賣可直接影響商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金狀況,從而直接影響市場(chǎng)貨幣供給量。,2.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn),(1)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn): ①運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主動(dòng)權(quán)在中央銀行,并可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作,并具有較強(qiáng)的彈性; ②公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作可靈活安排,可以用較小規(guī)模進(jìn)行微調(diào),不致于對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于猛烈的沖擊; ③貨幣政策和財(cái)政政策的最好的結(jié)合點(diǎn)和配合使用。,(2)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作也有其局限性: ①需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景,如果市場(chǎng)發(fā)育程度不夠,交易工具太少,則會(huì)制約公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果; ②必須有其他政策工具的配合,可以設(shè)想,如果沒(méi)有存款準(zhǔn)備金制度,這一工具是無(wú)法發(fā)揮作用的。,3.完善我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的途徑,我國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作的準(zhǔn)備始于1993年,中國(guó)人民銀行行使中央銀行職權(quán)后,以1996年4月中國(guó)人民銀行回購(gòu)2.9億無(wú)紙化短期國(guó)債為標(biāo)志,公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)由此啟動(dòng)。至今為止,已具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模和顯示了積極的作用。 (1)構(gòu)建公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的推出,應(yīng)當(dāng)具備相對(duì)齊全、行為規(guī)范的商業(yè)銀行體系和證券業(yè)。但我國(guó)的中央銀行和商業(yè)銀行(實(shí)際上仍以國(guó)家壟斷的四大專業(yè)銀行為主)之間的行政性和非規(guī)范性聯(lián)系相當(dāng)濃厚。因此,必須深化國(guó)有商業(yè)銀行的改革和加強(qiáng)證券業(yè)的規(guī)范。,(2)注重公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運(yùn)用。一是與完善的存款準(zhǔn)備金制度相配合。二是與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)相配合。 (3)注重與國(guó)債發(fā)行和交易相配合。我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)象以國(guó)庫(kù)券為主。國(guó)債主要是短期國(guó)債作為開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的載體,相互的配合尤為重要。,二、選擇性貨幣政策工具,選擇性的貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種: 1.消費(fèi)者信用控制 它是指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品銷售融資予以控制,如規(guī)定分期購(gòu)買耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額、規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限、規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買的耐用消費(fèi)品的種類等。,2.證券市場(chǎng)信用控制 它是指中央銀行對(duì)有關(guān)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制,目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。如規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額,一方面為了控制證券市場(chǎng)信貸資金的需求,穩(wěn)定證券市場(chǎng)價(jià)格;另一方面是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu),通過(guò)限制大量資金流入證券市場(chǎng),要求持較多的資金轉(zhuǎn)入生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。,3.不動(dòng)產(chǎn)信用控制 它是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制,目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。 4.優(yōu)惠利率 它是指中央銀行對(duì)國(guó)家根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門或產(chǎn)業(yè),規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施,如基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)、出口創(chuàng)匯企業(yè)等,優(yōu)惠利率大多在不發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用。,三、其他貨幣政策工具,1. 直接信用工具 它是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行直接的控制。如規(guī)定利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。,2.間接信用指導(dǎo),它是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)和金融檢查等辦法對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用變動(dòng)方向和重點(diǎn)實(shí)施間接指導(dǎo)。 所謂道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位,對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)出通告、指示或?qū)Ω鹘鹑跈C(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談,交流信息,解釋政策意圖,使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)采取相應(yīng)措施來(lái)貫徹中央銀行的政策。,所謂窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向,規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點(diǎn)投向和貸款變動(dòng)數(shù)量等。 所謂金融檢查,是政府賦予中央銀行的監(jiān)督職能,對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行合法、合理的多方面檢查,并針對(duì)檢查情況采取必要的措施。,,第五節(jié) 中國(guó)人民銀行的貨幣政策,一、中國(guó)人民銀行貨幣政策最終目標(biāo),《中國(guó)人民銀行法》:貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,第五節(jié) 中國(guó)人民銀行的貨幣政策,二、中國(guó)人民銀行貨幣政策中間目標(biāo): 貨幣量、貸款量、利率 三、貨幣政策工具 存款準(zhǔn)備金政策、再貸款與再貼現(xiàn)政策 公開(kāi)市場(chǎng)操作 四、中國(guó)人民銀行貨幣政策傳導(dǎo)與效應(yīng),中國(guó)央行悄然調(diào)整貨幣政策執(zhí)行方式,2012年11月08日 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》 歐陽(yáng)德 北京報(bào)道 中國(guó)央行的貨幣政策執(zhí)行方式發(fā)生了明顯變化。中國(guó)人民銀行(PBoC)對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作的運(yùn)用顯著增多,幾乎完全依靠債券回購(gòu)向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。 雖然這種流動(dòng)性管理模式對(duì)美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)屬于常規(guī)慣例,但對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)則是一個(gè)新進(jìn)展,并具有重大的經(jīng)濟(jì)及政治意義。 中國(guó)央行此前曾將存款準(zhǔn)備金率作為政策工具,事實(shí)上迫使銀行鎖定部分儲(chǔ)蓄資金,進(jìn)而限制銀行的放貸規(guī)模。中國(guó)央行在通貨膨脹高企時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟時(shí)下調(diào)該比率,從而將資金釋放回金融體系。,,臨近下半年時(shí),分析師曾預(yù)計(jì)中國(guó)央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以緩沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響。當(dāng)時(shí)幾乎每周都有央行即將“降準(zhǔn)”的傳言。但小道消息和分析師預(yù)測(cè)最終都沒(méi)能應(yīng)驗(yàn)。中國(guó)央行并未下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,很多市場(chǎng)人士開(kāi)始擔(dān)心央行會(huì)袖手旁觀。 但中國(guó)央行其實(shí)一直較為活躍,雖然并未大張旗鼓宣傳。通過(guò)每周兩次的票據(jù)拍賣以及債券回購(gòu),今年(2012)下半年以來(lái)中國(guó)央行已向市場(chǎng)凈注入了約1萬(wàn)億元人民幣資金——相當(dāng)于將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。,,中國(guó)人民銀行并未解釋做出如此重大調(diào)整的原因。在上周五發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,中國(guó)央行僅簡(jiǎn)單表示對(duì)貨幣政策效果感到滿意,稱“銀行系統(tǒng)中的流動(dòng)性處于合理水平”。 但事情遠(yuǎn)非如此簡(jiǎn)單。對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),上述轉(zhuǎn)變既反映出中國(guó)央行的擔(dān)憂,又反映出中國(guó)金融體系日益市場(chǎng)化的趨勢(shì)。,,摩根大通(JPMorgan)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱表示,中國(guó)央行擔(dān)心如果過(guò)分放松貨幣政策,國(guó)內(nèi)住房?jī)r(jià)格將螺旋上升。自2010年以來(lái),中國(guó)政府一直在努力給過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫,而中國(guó)央行不希望破壞前期政策成果。公開(kāi)市場(chǎng)操作使中國(guó)央行具備了足夠的政策靈活性,一旦有跡象顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題,就能迅速調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性。 朱海濱表示:“逆回購(gòu)是暫時(shí)性地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,因此央行可以在它認(rèn)為必要的任何時(shí)點(diǎn)將流動(dòng)性回籠。而下調(diào)存款準(zhǔn)備金率則更近似于注入長(zhǎng)期流動(dòng)性,因此在下調(diào)以后反向操作的阻力較大。,,長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)融資渠道的快速演進(jìn)是一個(gè)更加重要的因素。中國(guó)過(guò)去主要依靠銀行貸款,企業(yè)約80%的融資需求都通過(guò)銀行渠道滿足。但在蓬勃發(fā)展的企業(yè)債市場(chǎng)以及信托融資等其他融資形式?jīng)_擊下,今年銀行貸款占企業(yè)融資規(guī)模比重下降至約60%。 國(guó)泰君安(Guotai Junan Securities)固定收益部研究主管周文淵表示:“金融體系的變化導(dǎo)致央行的政策工具也隨之調(diào)整。除銀行信貸以外,目前非銀行信貸也應(yīng)納入監(jiān)管范圍。央行可以直接管理銀行系統(tǒng),但對(duì)非銀行類金融機(jī)構(gòu)不能照搬這套辦法,利率調(diào)控因此變得更加重要?!?,中國(guó)央行轉(zhuǎn)而依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作也有政治方面的原因。中國(guó)人民銀行在對(duì)金融體系的管理上擁有很大自由空間,但與此同時(shí)卻缺乏足夠的獨(dú)立性。利率水平由國(guó)務(wù)院決定,中國(guó)央行僅扮演顧問(wèn)角色。 過(guò)去中國(guó)央行可以單獨(dú)決定存款準(zhǔn)備金率水平,但在看到這一政策工具所能帶來(lái)的影響后,據(jù)信國(guó)務(wù)院現(xiàn)在要求央行在調(diào)整存款準(zhǔn)備金率以前提交報(bào)告。這使得公開(kāi)市場(chǎng)操作成了中國(guó)央行唯一可以自主決策的主要貨幣政策工具。,,不過(guò),如果沒(méi)有中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人的支持作后盾,中國(guó)央行也不太可能有膽量在近幾個(gè)月里每周向市場(chǎng)注入如此多流動(dòng)性——由此可以得出對(duì)央行突然倚重公開(kāi)市場(chǎng)操作的終極解釋。 在明天開(kāi)幕的中共第十八次全國(guó)代表大會(huì)上,中國(guó)共產(chǎn)黨將啟動(dòng)每十年一次的政權(quán)交接。在這一歷史性的時(shí)刻到來(lái)以前,中共希望各方面形勢(shì)保持穩(wěn)定。倉(cāng)促下調(diào)利率或者出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,會(huì)給人留下此前經(jīng)濟(jì)管理不善的印象。 蘇格蘭皇家銀行(RBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易(Louis Kuijs)本周寫(xiě)道,中國(guó)政府似乎選擇了“一種低調(diào)的支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式”。,中國(guó)央行本周向市場(chǎng)凈注入3790億元資金 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》 歐陽(yáng)德 北京報(bào)道,2012年11月02日中國(guó)央行本周向國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)注入創(chuàng)紀(jì)錄的600億美元資金,旨在確保經(jīng)濟(jì)中有足夠資金來(lái)支持政府推動(dòng)更多基礎(chǔ)設(shè)施投資的努力。 最近幾周,中國(guó)人民銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作,持續(xù)向金融體系注入大量短期流動(dòng)性。 本周凈注入的資金總額已經(jīng)達(dá)到3790億元人民幣(607億美元),達(dá)到一周注入資金數(shù)的最高值。此前的最高紀(jì)錄是9月下旬國(guó)慶黃金周之前現(xiàn)金需求猛增的那一周。,,2012年5月份,中國(guó)政府開(kāi)始加快審批投資項(xiàng)目,特別是基礎(chǔ)設(shè)施方面,以提振正在放緩的經(jīng)濟(jì)。但在項(xiàng)目批準(zhǔn)和實(shí)際開(kāi)工之間往往有3個(gè)月的間隔,因此現(xiàn)在才開(kāi)始感受到很多獲批的鐵路、公路、水務(wù)設(shè)施等項(xiàng)目的資金需要。 “后發(fā)優(yōu)勢(shì)”?!忠惴?對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用的是創(chuàng)新,但創(chuàng)新的含義不只是發(fā)明。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)講是發(fā)明,因?yàn)樗鼈冇腥澜缱钸吘壍募夹g(shù)、最邊緣的產(chǎn)業(yè)前沿。但是對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)講,只要在下一次生產(chǎn)當(dāng)中用的技術(shù)比現(xiàn)在用的技術(shù)新,就是創(chuàng)新,而這個(gè)技術(shù)可能是別人用過(guò)的成熟的技術(shù),這就是發(fā)展中國(guó)家的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”。,中央銀行是發(fā)行銀行、銀行的銀行和政府的銀行。中央銀行的基本職責(zé)是通過(guò)貨幣政策的實(shí)施來(lái)實(shí)現(xiàn)若干經(jīng)濟(jì)目標(biāo),其中穩(wěn)定貨幣是與中央銀行作為貨幣當(dāng)局關(guān)系最為密切的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。但現(xiàn)代中央銀行在穩(wěn)定貨幣之外,還需著眼于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡。 貨幣政策的成功實(shí)施不僅依賴于中介目標(biāo)的選擇和貨幣政策工具的運(yùn)用,還需要考慮一系列傳遞機(jī)制的利用,以及與財(cái)政政策的配合。,,本章重要概念,貨幣政策monetary policy 財(cái)政政策fiscal policy 貨幣政策目標(biāo)goals of monetary policy 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)open market operations 法定準(zhǔn)備金required reserves 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制transmission mechanisms of monetary policy 菲利浦斯曲線Phillips curve,,,考試題型 一、判斷題(110分=10分) 二、選擇題(120分=20分) 三、問(wèn)答題(58分=40分) 四、論述題(215分=30分),,,謝謝大家!,中央銀行產(chǎn)生的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是什么? 中央銀行是否需要獨(dú)立性? 當(dāng)一國(guó)中央銀行在具體確定貨幣政策的最終目標(biāo)時(shí)需要考慮哪些因素?為什么? 為什么需要貨幣政策中間目標(biāo)?如何選擇貨幣政策的中間目標(biāo)?為什么? 如何理解貨幣政策與財(cái)政政策的關(guān)系?,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,1995年3月18日頒行《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》,2003年《關(guān)于中國(guó)人民銀行主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制調(diào)整意見(jiàn)的通知》明確,中國(guó)人民銀行為國(guó)務(wù)院組成部門,是中華人民共和國(guó)的中央銀行,是在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)的宏觀調(diào)控部門。,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,原由公安部承擔(dān)的組織協(xié)調(diào)國(guó)家反洗錢工作的職責(zé),轉(zhuǎn)由中國(guó)人民銀行承擔(dān)。,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng) 周小川,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé),轉(zhuǎn)由中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)承擔(dān)。,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,調(diào)整后,中國(guó)人民銀行的主要職責(zé)有:,1.起草有關(guān)法律和行政法規(guī);完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu) 運(yùn)行規(guī)則;發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。 2.依法制定和執(zhí)行貨幣政策。 3.監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和銀行間債券市 場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。 4.防范和化解系 統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)國(guó)家金融 穩(wěn)定。,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,調(diào)整后,中國(guó)人民銀行的主要職責(zé)有:,5.確定人民幣匯率政策;維護(hù)合理的人民幣匯率 水平;實(shí)施外匯管理;持有、管理和經(jīng)營(yíng)國(guó)家 外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備。 6.發(fā)行人民幣,管理人民幣流通。 7.經(jīng)理國(guó)庫(kù)。 8.會(huì)同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則,維護(hù)支付、 清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。 9.進(jìn)行有關(guān)國(guó)際金融活動(dòng)。,,補(bǔ)充 我國(guó)的中央銀行,- 1.請(qǐng)仔細(xì)閱讀文檔,確保文檔完整性,對(duì)于不預(yù)覽、不比對(duì)內(nèi)容而直接下載帶來(lái)的問(wèn)題本站不予受理。
- 2.下載的文檔,不會(huì)出現(xiàn)我們的網(wǎng)址水印。
- 3、該文檔所得收入(下載+內(nèi)容+預(yù)覽)歸上傳者、原創(chuàng)作者;如果您是本文檔原作者,請(qǐng)點(diǎn)此認(rèn)領(lǐng)!既往收益都?xì)w您。
下載文檔到電腦,查找使用更方便
14.9 積分
下載 |
- 配套講稿:
如PPT文件的首頁(yè)顯示word圖標(biāo),表示該P(yáng)PT已包含配套word講稿。雙擊word圖標(biāo)可打開(kāi)word文檔。
- 特殊限制:
部分文檔作品中含有的國(guó)旗、國(guó)徽等圖片,僅作為作品整體效果示例展示,禁止商用。設(shè)計(jì)者僅對(duì)作品中獨(dú)創(chuàng)性部分享有著作權(quán)。
- 關(guān) 鍵 詞:
- 中央銀行 貨幣政策
鏈接地址:http://ioszen.com/p-2808220.html