會(huì)計(jì)中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理第五章》知識(shí)點(diǎn)上元會(huì)計(jì)培訓(xùn)

Il2017年會(huì)計(jì)中級(jí)職稱財(cái)務(wù)管理第五章知識(shí)點(diǎn)-上元會(huì)計(jì)培訓(xùn)口合型籌資-一可轉(zhuǎn)換責(zé)券不可分離的可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，一般情況下說(shuō)的可轉(zhuǎn)換債券默認(rèn)為不可分離的可分離交由的可轉(zhuǎn)換附有認(rèn)股權(quán)證，可以獨(dú)立流通、交易可轉(zhuǎn)換債券的基本要素，的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的，如該公司的上市子公司股票X面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率（所以資本成本較低）“換價(jià)格約定好的以后將債券轉(zhuǎn)為普通股的每股價(jià)格（一般該價(jià)格會(huì)高于現(xiàn)在的市價(jià)，所以籌資同樣的金額需要發(fā)行的股數(shù)比普通股少，籌資的效率比直接發(fā)行普通股高），換比例指一份債券能轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格"換期一可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限-賣(mài)回條款公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格到達(dá)某一幅度時(shí)，發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定能強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款；能使市場(chǎng)利率下降后，公司能重新發(fā)行利率較低的債券；“售條款公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格到達(dá)某一幅度時(shí)，債券持有人有權(quán)按事先約定的價(jià)格將債券賣(mài)回給發(fā)債公司的條件規(guī)定；（增加發(fā)售公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），雖制性轉(zhuǎn)換M整條款在某些條件具備以后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票，無(wú)權(quán)要求償還債券本金如果達(dá)不到條件，公司就面臨債券持有人不轉(zhuǎn)換，需要還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保證可轉(zhuǎn)債能順利轉(zhuǎn)成股票，預(yù)付投資者到期集中擠兌，引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇認(rèn)股權(quán)證證券期權(quán)性本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有相應(yīng)的投票權(quán)是一種投資工具可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股權(quán)證，獲得股票將來(lái)市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益籌資特點(diǎn)是一種融資促進(jìn)工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（想要投資人行權(quán)，必須提高公司市價(jià)）作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制汩人并H如相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，相對(duì)固定，普通股沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，所以普通的風(fēng)險(xiǎn)小于優(yōu)先股；優(yōu)先股投資回報(bào)低，股利相對(duì)低，所以優(yōu)先股的資本成本混合型籌資要低于普通股；由于優(yōu)先股不可以抵稅，是稅后利潤(rùn)支付，所以資本成本高于債務(wù)；價(jià)牛眼1兒75月又我國(guó)目前的優(yōu)先股只能是：不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累計(jì)優(yōu)先股、不參加（額外稅后利潤(rùn)的分配）1優(yōu)先股、固定股息率優(yōu)先股、強(qiáng)制分配優(yōu)先股；對(duì)是否可以回購(gòu)沒(méi)有說(shuō)明；II素分析法義分析調(diào)整法，以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法公式資金需要量=（基期-不合理資金占用）x（1土預(yù)測(cè)期銷售額增減率）x（1土預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）；與銷售額同向變動(dòng)，與資金周轉(zhuǎn)速度反向變動(dòng)；恃點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不精確M范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項(xiàng)目銷售百分比法段設(shè)前提某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，這些被稱為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，銷售百分比法是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與這些資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量，由于是預(yù)測(cè)未來(lái)所有不夠精確經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)又稱敏感資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等；“營(yíng)性負(fù)債又稱敏感負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等；不包括籌資性負(fù)債；算公式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益=（經(jīng)營(yíng)性負(fù)債+籌資性負(fù)債）+（外部股權(quán)籌資+內(nèi)部籌資）經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，不需要做專門(mén)的籌資安排內(nèi)部籌資也不需要做專門(mén)的籌資安排，需從外部籌集的資金=籌資性負(fù)債+外部股權(quán)籌資外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債-增加的留存收益=增加的資金總需求量-增加的留存收益H點(diǎn)能為籌資提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，易于使用，在有關(guān)因素變動(dòng)的情況下，要調(diào)整原有的百分比曾加的資產(chǎn)資產(chǎn)=敏感資產(chǎn)+非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=收入x基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比敏感資產(chǎn)=基期敏感資產(chǎn)x預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率非敏感資產(chǎn)如果生產(chǎn)力有閑置，則非敏感資產(chǎn)不變?nèi)绻a(chǎn)力飽和，會(huì)告訴非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)噌加的經(jīng)營(yíng)上責(zé)經(jīng)營(yíng)負(fù)債=收入x基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債=基期敏感負(fù)債x預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率噌加的留存留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入x銷售凈利率x利潤(rùn)留存率（總收入，不是增加量）收益1曾加的營(yíng)運(yùn)營(yíng)運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)資產(chǎn)不是經(jīng)營(yíng)/敏感資產(chǎn)）卜金資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性指的是業(yè)務(wù)量與資金總額的依存關(guān)系小艾資金相關(guān)范圍資金總額不變，單位變動(dòng)資金隨業(yè)務(wù)量增加而降低維持營(yíng)業(yè)的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備、必要的成品儲(chǔ)備、廠房、機(jī)器變動(dòng)資金相關(guān)范圍資金總額隨業(yè)務(wù)量增加正比例增加，單位變動(dòng)資金不變直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件占用的資金；最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款半變動(dòng)資金收產(chǎn)銷量影響但是不成同比例變動(dòng)，可以劃分為不變資金和變動(dòng)資金輔助材料上占用的資金總資金直線方程Y=a+bx（丫指的是資金需求總額，是資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債）總資金直線方程計(jì)算方法“歸直線分斤法根據(jù)過(guò)去所有的歷史數(shù)據(jù)，標(biāo)出每一個(gè)（業(yè)務(wù)量，資金總額）的坐標(biāo)，然后找出一條和每個(gè)點(diǎn)平方差距離最近的一條線，這條線就是a+bxy-a-bx=>方程式兩邊累加=>£y=n-a-bxy=a+bx=>方程式兩邊乘工互=>£Jty=a-£又*6-x2，低點(diǎn)法選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料，帶入方程式求ab值8.y_-y低XX高K餐總結(jié)業(yè)務(wù)量x是廣義的，可以是產(chǎn)量、銷量等，考試時(shí)多用銷售收入作為業(yè)務(wù)量；選擇高點(diǎn)和地點(diǎn)認(rèn)準(zhǔn)的是業(yè)務(wù)量x,不是資金占用量；先分項(xiàng)預(yù)測(cè)后匯總的時(shí)候，一定要將項(xiàng)目先分類，將資金項(xiàng)目與經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目分類，需要的資金總額的a=資產(chǎn)的a-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的a,需要的資金總額的b=資產(chǎn)的b-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的b;資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的預(yù)測(cè)結(jié)果是資金總額的概念，銷售百分比法預(yù)測(cè)結(jié)果是資金增量的概念資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的預(yù)測(cè)結(jié)果是總資金需要量，銷售百分比法預(yù)測(cè)結(jié)果是外部融資需要量銷售百分比法資金習(xí)性法資金需要量y®=a+bx增加的資金需要量增加的資產(chǎn)-增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債y=y預(yù)-y基基期不用公式，用基期實(shí)際的數(shù)字外部融資需要量增加的資金需要量-增加的留存收益y-增加的留存收益卜本成本的含卜和內(nèi)容資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用籌集代價(jià)籌資費(fèi)（發(fā)行費(fèi)、手續(xù)費(fèi)）籌資開(kāi)始時(shí)作為籌資總額扣除項(xiàng)使用代價(jià)占用費(fèi)（利息、股利）按年考慮比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理；卜本成本的作評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；對(duì)于籌資者取得資本的使用權(quán)所付出的代價(jià)對(duì)于出資者表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)的投資報(bào)酬資本成本率計(jì)算的基本模型資本成本於喜磊總鬻罌詼一般模式下債務(wù)資本成本率（沒(méi)有特指則使用一般模式）Mi舞靄爵篝摟一般模式下普通借款的資本成本率（簡(jiǎn)化公式，折價(jià)溢價(jià)的債養(yǎng)不適用）借款資本成本草4*）=利息率籌資額41門(mén)i-f貼現(xiàn)模式下債務(wù)資本成本率（考慮時(shí)間成本）先計(jì)算出實(shí)際收到的籌資款=籌資額x（1-籌資費(fèi)率），每年實(shí)際需要支付的利息A4禾I息x（1-T）,然后列出一個(gè)公式：未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入現(xiàn)值，根據(jù)已知的兩個(gè)利率，利用插值法求出來(lái)的K即為貼現(xiàn)模式下債務(wù)資本成本率融資租賃資本成本的計(jì)算（智能采用貼現(xiàn)模式）站在出租人的角度，使流出的現(xiàn)值=流入的現(xiàn)值（注意殘值歸屬問(wèn)題這里的租金不扣除所得稅），利用插值法求出K；（資本成本可以考慮為出資者的必要報(bào)酬庫(kù)）優(yōu)先股的資本成本率固定股利的優(yōu)先股資本成本率使用成本率的基本模型計(jì)算（稅后支付不扣稅）普通股的資本成本率假設(shè)每年支付的股利按照利率g固定增長(zhǎng)，D0是已經(jīng)支付的股利,D1是預(yù)計(jì)的股股利增長(zhǎng)模型利;股票是同股同酬1同股同價(jià)，所以不管發(fā)行幾次的股票都以最新市價(jià)為準(zhǔn)二時(shí)強(qiáng):學(xué)限利.骰利逐年增長(zhǎng)率膝改=一叫.7=馴二里籌資題M1,籌資費(fèi)覃）-P（l-f）S站在出資者的角度，用股東要求的必資本資產(chǎn)定價(jià)模型要報(bào)酬率來(lái)代表普通股的資本成本留存收益的資本成本計(jì)算與普通股成本相同【不考慮籌資費(fèi)用*重債務(wù)籌資（稅前支付）權(quán)益籌資（稅后支付）借款債券融資租賃優(yōu)先股留存收益普通股F資租賃需要考慮融資公司服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用，成本最高；優(yōu)先股對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)最小，所有要求的報(bào)酬"低，成本低，留存收益沒(méi)有籌資費(fèi)，成本低；優(yōu)先股對(duì)于籌資公司來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)高，有固定股利的壓力）；均資本成本ItX*-二KjWj)】”數(shù)的確定賬面價(jià)值權(quán)數(shù)資料容易取得，結(jié)果比較穩(wěn)定個(gè)別項(xiàng)目賬面與現(xiàn)時(shí)誤差大（股權(quán)），不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)在時(shí)間的資本結(jié)構(gòu)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)在時(shí)間的資本成本水平經(jīng)常變動(dòng)，不易取得，不適用未來(lái)的籌資決策目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，適合用于企業(yè)籌措新資金使用很難客觀理性的確定目標(biāo)價(jià)值卜際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)權(quán)數(shù)的確定：目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)p：price單價(jià)Q:quantity數(shù)量V:variable變動(dòng)F:fixed固定L:Leverage舉債經(jīng)營(yíng)D：dividendpreference優(yōu)先股禾Ufinancial財(cái)務(wù)degree程度Operating運(yùn)營(yíng)固定性資本成本禾1J息(interest)固定性經(jīng)營(yíng)成本F(fixedcost)利潤(rùn)的多種形式及相互關(guān)系邊際貢獻(xiàn)M邊際貢獻(xiàn)M（Margin）=銷售收入-變動(dòng)成本=PxQ-VxQ息稅前利潤(rùn)EBIT息稅前利潤(rùn)EBIT（interesttaxes）=銷售收入-變動(dòng)成本-固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本=M-F（fixed）稅前利潤(rùn)EBT稅前利潤(rùn)EBT=EBIT-I（利潤(rùn)總額）爭(zhēng)利潤(rùn)NetIncome凈利潤(rùn)=(EBIT-I)X(1-T)“股收益EPS每股收益（Earningspershare）=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利）/普通股股數(shù)由于固定經(jīng)營(yíng)成本F（不變）的存在，使得業(yè)務(wù)量Q較小的變動(dòng)引起EBIT較大變動(dòng)EBIT=（P-V）xQ-F經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)定義公式（DegreeofOperatingLeverage）:【使用基期數(shù)據(jù)計(jì)算】卜營(yíng)杠桿,應(yīng)口口工_息稅前利潤(rùn)奏功率_0嗎分療二便打一外_囿。EBIT一一一消售變動(dòng)率'%。EgW-F困卜論經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大固定經(jīng)營(yíng)成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；產(chǎn)品銷售數(shù)量越大，單價(jià)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越小一般影響EBIT的因素會(huì)影響經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，資本成本（比如利息）等因素在EBIT之后，影響不到由于固定性資本成本（利息、優(yōu)先股利）的存在，使得EBIT的較小變動(dòng)引的EPS較大變動(dòng)守口9凈利圖-優(yōu)先股利.（曲口-。犬（1n-口i一晉通一N財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式（Degreeoffinancialleverage）:nrr=一段收，變動(dòng)莖_皿自。=麗。_息稅前二卻率一曲必如一聲小,f-里不考慮優(yōu)先股時(shí)：M麗白基期息稅前利聞£B-I基期稅前利福財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；一般影響EBIT的因素會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越高，固定資本成本越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；息稅前利潤(rùn)越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小；|總杠桿效由于DOLDFL的存在，使得業(yè)務(wù)量的較小變動(dòng)引的EPS較大變動(dòng)應(yīng)總杠桿系數(shù)定義公式（DegreeOfTotalLeverage):不考慮優(yōu)先股時(shí):DFL =1111ri-r期口基期邊際競(jìng)就基期稅前利同同時(shí)存在固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的時(shí)候，才會(huì)存在復(fù)合杠桿;總杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大;結(jié)論凡是影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的都會(huì)影響總杠桿；要維持一定的總杠桿系數(shù)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合;能夠說(shuō)明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)每股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平;“務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略1犬態(tài)種類經(jīng)營(yíng)特征籌資特點(diǎn)卜業(yè)類型固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上展階段初創(chuàng)階段市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大益康權(quán)益資本，較低使用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)張成熟期市場(chǎng)占有率高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小可以擴(kuò)大債務(wù)資本，較高使用財(cái)務(wù)杠桿收縮階段市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大逐步降低債務(wù)資本比重"本結(jié)構(gòu)的含義是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)（長(zhǎng)期、短期）與股東權(quán)益的構(gòu)成比率狹義的資本結(jié)構(gòu)指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來(lái)管理最佳資本在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)從理論上講最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，資本結(jié)構(gòu)十分困難但是由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常變動(dòng)，動(dòng)態(tài)保持最佳每股收益分析法該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理每股收益的無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或者業(yè)務(wù)量水平?jīng)Q策原則若預(yù)計(jì)的EBIT無(wú)差別點(diǎn)的EBIT選擇財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案若預(yù)計(jì)日勺EBIT所差別點(diǎn)的EBIT均可若預(yù)計(jì)的EBIT無(wú)差別點(diǎn)的EBIT選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案計(jì)算公式(Z37T-坨心口-Qi_獨(dú)77-»(17)-人考試的時(shí)候要先列出第一個(gè)等式；如果有優(yōu)先股大利息需要加上稅前優(yōu)先股利D/（1-T）；Ai將而萬(wàn)_大股數(shù)促大利息"小股數(shù)"小利息大理數(shù)小胺數(shù)平均資本成本比較法能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)；平均資本成本計(jì)算：各個(gè)資本成本的加權(quán)平均；決策原則選擇平均資本成本最低的方案；公司價(jià)值分析法能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)；公司市場(chǎng)總價(jià)值高的同時(shí)，公司加權(quán)平均資本成本低；（這里公司的平均資本成本是以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重）決策原則在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的；計(jì)算公式公司市場(chǎng)總價(jià)值=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值value=shareholder（股權(quán)持有人）+bondholder（債權(quán)持有人）V=S+BB使用賬面價(jià)值；S可以看做將以后所有（永續(xù)）凈利潤(rùn)折現(xiàn)的現(xiàn)值，假設(shè)每年凈利率恒定，為股東要求的必要報(bào)酬率（也是權(quán)益資本成本率）；iE凈利賽1（面*與其力W一i&加根平均資本成本=稅前俵務(wù)費(fèi)本成本心小，股權(quán)資本成本q三種方法的比較每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，公司價(jià)值分析法是考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化