《財務(wù)管理學(xué)》練習(xí)題

財務(wù)管理學(xué)練習(xí)題習(xí)題1：一、簡答題：1、簡述資金結(jié)構(gòu)（來源結(jié)構(gòu)）和資金成本、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。2、簡述低正常股利加額外股利政策。二、計算分析題：1某公司在初創(chuàng)時擬籌資1000萬元，現(xiàn)有A、B兩個備選方案。有關(guān)資料測算如下表所示：籌 資方 式 A 方 案 B 方 案籌資額(萬元) 資金成本 籌資額(萬元) 資金成本 長期借款發(fā)行債券發(fā)行普通股 160 240 600 8% 10.5% 15% 250 100650 9% 10% 15% 合 計 1000 1000試計算確定哪個方案是該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。2某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計所需原始投資200萬元，于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，使用期滿無殘值。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤60萬元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。已知：（P/A，10%，5）= 3.7908，（F/A，10%，5）= 0.6209。要求：（1）計算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；（2）計算項目的投資回收期和凈現(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值評價其財務(wù)可行性。3某公司原信用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣?，F(xiàn)擬將信用期限放寬到60天，仍無現(xiàn)金折扣。該公司投資的最低報酬率為15%。有關(guān)數(shù)據(jù)如下表： 信用期項 目 30 天 60天銷售量（件） 50000 60000賒銷額(元) 250000 300000 銷售成本 變動成本 固定成本 200000 25000 240000 25000銷售利潤 估計發(fā)生的收賬費用(元) 1500 2000估計發(fā)生的壞賬損失(元) 2500 4500平均收賬期(天) 40 80請計算確定該公司是否應(yīng)該放寬信用期限。4.某公司上年支付的股利為每股2元，一位投資者預(yù)計該公司股利按固定比率5%增長，該股票的系數(shù)為1.5，無風(fēng)險報酬率為8%，所有股票的市場平均報酬率為14%。要求：（1）計算投資者投資于該股票的必要報酬率？（2）該股票的市場價格為多少時，該投資者才會購買？5.根據(jù)甲公司某年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料整理如下：甲公司資產(chǎn)負(fù)債表 2008年12月31日 單位：萬元項 目 年初數(shù)年末數(shù) 項 目年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)合計長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn) 880 1080 808 332 3100 300 1750 50 1550 1200 880 310 3940 500 1920 40流動負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益合計 1600 300 3300 1800 500 4100 資產(chǎn)總計 5200 6400負(fù)債及股東權(quán)益合計 5200 6400 甲公司損益表 2008年度 單位：萬元 項 目 本年累計數(shù)產(chǎn)品銷售收入凈額 其中：賒銷收入凈額產(chǎn)品銷售成本財務(wù)費用（利息支出）稅前利潤稅后利潤 1500012000 8500 600 4400 3300 要求：根據(jù)上述資料計算該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率。習(xí)題2：一、簡答題： 1、簡述復(fù)合杠桿作用給財務(wù)管理者的啟示。2、試述股利政策及其種類、特點。二、計算分析題：1、甲公司2005年年初對A設(shè)備投資100000元，該項目2007年年初完工投產(chǎn)；2007年至2009年各年年末預(yù)期收益分別為20000元、40000元、60000元；復(fù)利利率為12%。要求：按復(fù)利計算2007年年初投資額的終值和2007年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。2、A、B兩公司2008年資料如下：AB固定成本2000060000單位變動成本1.51銷售單價22銷售量140000140000全部資金800000800000負(fù)債資金（利率10%）0320000息稅前利潤5000080000 試求A、B兩公司2009年的的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并說明A、B兩公司風(fēng)險的大小。3、某公司現(xiàn)采用30天的信用期限，按發(fā)票金額付款，不提供現(xiàn)金折扣。該公司目前尚有較大的剩余生產(chǎn)能力，為了擴大銷售提出將信用期限延至45天的策略，假設(shè)公司需求的最低報酬率為10%（按有價證券利率確定）。其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表所示。問：延長信用期限可行否？項目現(xiàn)在期限（30天）新方案（45天）賒銷數(shù)量（件） 4000044000賒銷收入（單價10元）400000變動成本（單位成本6元）240000固定成本（元） 80000銷售利潤（元） 80000收帳費用（元） 10001500壞帳損失（元） 40006600應(yīng)收帳款平均占用額（元） 44444平均收賬期40天60天4、某企業(yè)生產(chǎn)A、B產(chǎn)品共同耗用甲材料，預(yù)計計劃年A產(chǎn)品產(chǎn)量2000件、消耗定額為20公斤/件，B產(chǎn)品產(chǎn)量1000件，消耗定額為32公斤/件，甲材料計劃單價250元/公斤。預(yù)計甲材料在途日數(shù)4天，供應(yīng)周期30天，供應(yīng)間隔系數(shù)60%，整理準(zhǔn)備日數(shù)3天，保險日數(shù)為5天。試求計劃年甲材料資金需用量。5、根據(jù)某公司2009年度財務(wù)報表摘錄和整理后的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)列表如下：項目金額1.銷售收入凈額1500其中：賒銷收入凈額12002.銷售成本9003.銷售稅金和附加604.銷售毛利潤5405.期間費用150其中：利息支出206.銷售利潤3907.利潤總額（稅前利潤）400所得稅（稅率25%）1008.凈利潤（稅后利潤）3009.平均資產(chǎn)總額100010.流動資產(chǎn)平均余額600其中：應(yīng)收帳款平均余額200存貨平均余額22511.負(fù)債總額36012.所有者權(quán)益平均數(shù)640 根據(jù)上表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，計算存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率（用平均資產(chǎn)總額計算）、利息保障倍數(shù)、銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率。財務(wù)管理學(xué)練習(xí)題答案習(xí)題1答案：一、簡答題：1、簡述資金結(jié)構(gòu)（來源結(jié)構(gòu)）和資金成本、財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)總資金中各種資金的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金來源結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。資金來源結(jié)構(gòu)安排是否合理，直接決定著企業(yè)資金成本的高低、財務(wù)風(fēng)險的大小，以及財務(wù)杠桿能否有效發(fā)揮作用。從資金來源的性質(zhì)結(jié)構(gòu)看，權(quán)益資金與負(fù)債資金相比，資金成本高，財務(wù)風(fēng)險??；從資金來源的期限結(jié)構(gòu)看，短期資金與長期資金比，資金成本低，財務(wù)風(fēng)險大。2、簡述低正常股利加額外股利政策。低正常股利加額外股利政策，是公司在一般情況下，每年固定支付數(shù)額較低的正常股利，當(dāng)公司可用于支付股利的利潤較多時，再根據(jù)實際情況，向股東增發(fā)一定金額的額外股利。這種股利政策的優(yōu)點是：公司分配股利具有較大的靈活性?？梢栽谝欢ǔ潭壬暇S持股利的穩(wěn)定性。有利于吸引住依靠股利度日的小股東。缺點是：股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化。如果較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成負(fù)面影響，引起股價下跌。二、計算分析題：1、A方案綜合資金成本為：（160/1000）*8%+(240/1000)*10.5%+(600/1000)*15%=1.28%+2.52%+9%=12.8%。B方案綜合資金成本為：（250/1000）*9%+(100/1000)*10%+(650/1000)*15%=2.25%+1%+9.75%=13%。因為A方案的加權(quán)平均資金成本要低，所以A方案是最佳資金結(jié)構(gòu)，應(yīng)選擇A方案。2、(1)項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量:每年折舊=200/5=40萬元第1年年初:-200萬元第1年年末-第5年年末:40+60=100萬元(2)項目投資回收期200/1002年。項目凈現(xiàn)值=-200+100*3.7908=+179.08萬元。由于凈現(xiàn)值大于0,因此該項目從凈現(xiàn)值角度看可行。3、銷售額變動30000025000050000元（1）增加的銷售利潤（30000024000025000）（25000020000025000）350002500010000元。（2）機會成本變動（300000/360）*80%*15%*80（250000/360）*80%*15%*4080003333.334666.67元。（3）收賬費用變動20001500500元。（4）壞賬損失變動450025002000元（5）改變信用期限增加的凈收益10000（4666.67+500+2000）2833.33元所以應(yīng)采用n/60的信用條件，即將信用期限從30天放寬到60天。4、（1）必要投資報酬率8%+1.5（14%8%）17%。（2）投資價值2（1+5%）/（17%5%）17.5元。所以當(dāng)市場價格小于17.5元時才可以投資。5、（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15000/（5200+6400）/22.59次。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12000/（1080+1200）/210.53次。（3）存貨周轉(zhuǎn)率8500/（808+880）/210.07次。（4）年初流動比率3100/1600=1.94 年末流動比率3940/18002.19（5）速動比率 年初1960/16001.23 年末2750/18001.53（6）資產(chǎn)負(fù)債率 年初1900/520036.54% 年末2300/640035.94%（7）權(quán)益乘數(shù) 年初5200/33001.58 年末6400/41001.56（8）已獲利息倍數(shù)（4400+600）/6008.33（9）總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)息稅前利潤率（4400+600）/（5200+6400）/286.21% 總資產(chǎn)凈利率3300/（5200+6400）/256.90%（10）凈資產(chǎn)收益率3300/（3300+4100）/289.19%。習(xí)題2答案：一、簡答題：1、簡述復(fù)合杠桿作用給財務(wù)管理者的啟示。由于復(fù)合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，所以，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以按許多方式組合，以得到一個理想的復(fù)合杠桿系數(shù)和實現(xiàn)理想的企業(yè)復(fù)合風(fēng)險程度。經(jīng)營風(fēng)險已經(jīng)比較高的企業(yè)，可選擇較低的財務(wù)風(fēng)險，這樣可以用較低的財務(wù)風(fēng)險配合較高的經(jīng)營風(fēng)險；反之，經(jīng)營風(fēng)險較低的企業(yè)，如果資金息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，可選擇較高的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中可以多安排一些負(fù)債資金，以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。2、試述股利政策及其種類、特點。股利政策是指公司如何確定分配給股東的股利占凈利潤的比率（即股利支付比率），以及選擇和確定股利分派的時間、方式、程序等方面的方針和對策。其核心是股利支付比率的確定。股利政策：（特點用一二句話簡述即可）（1）剩余股利政策?？梢愿纳瀑Y本結(jié)構(gòu)但導(dǎo)致年股利額的大幅波動。（2）固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策。穩(wěn)定的股利額有利于穩(wěn)定股價，增強投資者對企業(yè)的信心，有利于投資者有計劃安排收支；但未與企業(yè)盈余相結(jié)合。（3）固定股利支付率政策。年股利額不穩(wěn)定。（4）低正常股利加額外股利政策。股利發(fā)放有較大的靈活性；投資者的最低收入得到保證。二、計算分析題：1、（1）2007年年初投資額的復(fù)利終值：100000（1+12%）2 = 125400元（2）2007年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和：20000/（1+12%）+40000/（1+12%）2 +60000/（1+12）3 =17857.14+31887.76+42706.81=92451.71元2、DOL（A）=M/EBIT=（280000210000）/（28000021000020000）1.4DOL（B）=1.75DFL（A）=EBIT/（EBITI）50000/（500000）1DFL（B）=1.67DTL（A）=DOL*DFL=1*1.41.4 DTL（B）=2.92所以，無論從經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)看，B公司風(fēng)險大。3、項目現(xiàn)在期限（30天）新方案（45天）銷售數(shù)量（件） 4000044000銷售收入（單價10元）400000440000變動成本（單位成本6元）240000264000固定成本（元） 8000080000銷售利潤（元） 8000096000收帳費用（元） 10001500壞帳損失（元） 40006600應(yīng)收帳款平均占用額（元） 4444473333平均收賬期40天60天增加的收益=16000增加的收帳費用=500增加的壞帳損失=2600增加的機會成本=73333*60%*10%44444*60%*10%1733.34 增加的凈收益=160001733.34500260011166.67元 所以延長信用期限可行。4、計劃年耗用甲材料（2000*20+1000*32）72000公斤甲材料每日耗用額（72000/360）*25050000元甲材料周轉(zhuǎn)期4+30*60%+3+530天甲材料資金需用量50000*301500000元150萬元。5、（1）存貨周轉(zhuǎn)率=4次（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6次（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5次（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.5次（5）資產(chǎn)負(fù)債率=36%（6）利息保障倍數(shù)=21（7）銷售利潤率=26.67%（銷售凈利率20%）（8）總資產(chǎn)報酬率：總資產(chǎn)息稅前利潤率=42%總資產(chǎn)凈利率30%（9）凈資產(chǎn)收益率=46.88%8