鑒往知來深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)之深遠影響

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1、JPMorganChase VS Barings摩根大通銀行和巴林銀行摩根大通銀行和巴林銀行版權(quán)歸版權(quán)歸A207全體成員所有，翻錄必究全體成員所有，翻錄必究摩根大通銀行和巴林銀行的簡介摩根大通銀行巨虧和巴林銀行破產(chǎn)的啟示和深遠影響摩根大通銀行巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)事件的異同序言123Add Your Text摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并入摩根大通年并入摩根大通，不再獨立存在。，不再獨立存在。 摩根大通摩根大通-大摩大摩JP摩根摩根摩根士丹利摩根士丹利-小摩小摩以前是以前是JP摩根中的一個投資部門，由于摩根中的一個投資部門，由于1933年美國經(jīng)歷了年美國經(jīng)歷了大蕭條，國會通過大蕭

2、條，國會通過格拉斯格拉斯斯蒂格爾法斯蒂格爾法(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同時提供商業(yè)銀行與投資銀行服，禁止公司同時提供商業(yè)銀行與投資銀行服務，于是摩根士丹利作為一家專業(yè)投資銀行于務，于是摩根士丹利作為一家專業(yè)投資銀行于1935年年9月月5日在紐約成立，而日在紐約成立，而JP摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行. 摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并年并入摩根大通，不再獨立存在入摩根大通，不再獨立存在。 由由JP摩根、大通銀行（摩根、大通銀行（The Chase Manhattan Bank）、）、及弗萊明集團及弗萊明集團(Fleming Group)

3、在在2000年完成合并的產(chǎn)物年完成合并的產(chǎn)物。它是全球歷史最長、規(guī)模最大的全能金融服務集團之一。它是全球歷史最長、規(guī)模最大的全能金融服務集團之一.該集團該集團2005年底又與美國排名第四的美一銀行（年底又與美國排名第四的美一銀行（Bank One）合并。）合并。摩根大通巨虧事件始末摩根大通巨虧事件始末 1.北京時間北京時間5月月12日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通(JPM)宣布一位綽號為宣布一位綽號為“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”的交易員導致公司虧損約的交易員導致公司虧損約20億美元億美元。這一事件令全球市場雪上加霜，。這一事件令全球市場雪上加霜，JPM周五開盤即

4、暴跌近周五開盤即暴跌近10%。 2.疑問：疑問：top摩根大通是在對沖還是在自營？摩根大通是在對沖還是在自營？ top大規(guī)模的大規(guī)模的flattener策略，到底在為什么做對沖？策略，到底在為什么做對沖？ top從從CDS基差以及基差以及IG9之之10年期合約的偏斜度，來看年期合約的偏斜度，來看倫敦鯨的投機與市場操縱，對沖基金們氣壞了。自己風險敞口計倫敦鯨的投機與市場操縱，對沖基金們氣壞了。自己風險敞口計算錯誤了嗎？算錯誤了嗎？ top這個虧損爆料的時機比較微妙，怎么披露出來的？這個虧損爆料的時機比較微妙，怎么披露出來的？何時觸發(fā)的虧損？是為了順利通過更加嚴格的沃克爾規(guī)則，從而何時觸發(fā)的虧損？

5、是為了順利通過更加嚴格的沃克爾規(guī)則，從而擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場波動中獲取擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場波動中獲取更大利潤、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？更大利潤、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？ 真相只有一個真相只有一個POINT 1：誰是綽號為：誰是綽號為“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”的交易員？的交易員？ANSWER1：“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”是摩根大通駐倫敦的交易員埃是摩根大通駐倫敦的交易員埃克西爾克西爾(Bruno Iksil)，他任職于摩根大通的首席投資部，他任職于摩根大通的首席投資部門門(CIO)。目前：?？宋鳡栠€沒有因為巨虧。目前：埃克西爾還

6、沒有因為巨虧20億美元被億美元被解雇。解雇。POINT 2： “倫敦鯨魚倫敦鯨魚”?？宋鳡柖几闪耸裁?？?？宋鳡柖几闪耸裁矗?ANSWER2：?？宋鳡柲瓿鯙槟Ω笸ń⒘司揞~的信用：埃克西爾年初為摩根大通建立了巨額的信用違約掉期違約掉期(CDS)頭寸，后來在頭寸，后來在3月底之前空翻多賣出了這月底之前空翻多賣出了這些保護，這樣做意味著他在賭一籃子美國公司的債券不些保護，這樣做意味著他在賭一籃子美國公司的債券不會違約或貶值，而多家對沖基金和其他市場參與方隨后會違約或貶值，而多家對沖基金和其他市場參與方隨后投入了巨額對賭資金，買入針對這些公司債券的違約保投入了巨額對賭資金，買入針對這些公司債券的違約

7、保護，他們希望債券違約或貶值。護，他們希望債券違約或貶值。 POINT 3：“倫敦鯨倫敦鯨”為什么要這么做呢？為什么要這么做呢？ ANSWER3：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年12月開始，通過月開始，通過CDX IG 9指數(shù)買入指數(shù)買入CDS比購買單個公司的違約保護要便比購買單個公司的違約保護要便宜得多，兩者之間的息差最高為宜得多，兩者之間的息差最高為2.9萬美元。這可能意味萬美元。這可能意味著這頭著這頭“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”就是在這個時候開始出籠的，原因就是在這個時候開始出籠的，原因就是息差。他出于降低保護成本進行就是息差。他出于降低保護成本進行CDS的置換也好，的置換也好，出于加

8、強保護的目的也好，抑或就是為了投機賺錢，結(jié)出于加強保護的目的也好，抑或就是為了投機賺錢，結(jié)果都是一個，他建立了基于果都是一個，他建立了基于CDX IG 9指數(shù)的大量指數(shù)的大量CDS頭頭寸寸 據(jù)摩根大通的證管文件，截至據(jù)摩根大通的證管文件，截至2011年年12月月31日，日，CIO持有約持有約3500億美元的投資證券，相當于摩根大通資億美元的投資證券，相當于摩根大通資產(chǎn)總額的約產(chǎn)總額的約15%。彭博社的報道稱，摩根大通。彭博社的報道稱，摩根大通CEO迪蒙迪蒙曾驅(qū)使曾驅(qū)使CIO通過投資高收益的資產(chǎn)來增加盈利，其中包通過投資高收益的資產(chǎn)來增加盈利，其中包括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認

9、為括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認為，迪蒙在過去，迪蒙在過去5年中將年中將CIO轉(zhuǎn)型了，增加了轉(zhuǎn)型了，增加了CIO的規(guī)模并的規(guī)模并提升提升CIO在投機方面的風險。在投機方面的風險。 （這同時也與路透社的報（這同時也與路透社的報道不謀而合?。┑啦恢\而合?。╆P(guān)于TOP14的回答ANSWER 1：CIO是不是一個巨大的自營交易是不是一個巨大的自營交易(proprietary trading)部門？它是否違背了沃克部門？它是否違背了沃克爾規(guī)則的精神？、爾規(guī)則的精神？、 CIO投資并非對沖的一個公開的標志投資并非對沖的一個公開的標志是：其交易風險與摩根大通投行部門不相上下。是：其交易風險與

10、摩根大通投行部門不相上下。摩根大通摩根大通2011年財報顯示年財報顯示CIO在當年最大的單日在當年最大的單日虧損高達虧損高達5700萬美元，這與其投行部門的萬美元，這與其投行部門的5800萬美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票萬美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票和債券交易部門。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：和債券交易部門。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：CIO并非僅執(zhí)行對沖交易，而是事實上的世界上并非僅執(zhí)行對沖交易，而是事實上的世界上最大的自營交易部門。最大的自營交易部門。 ANSWER 2：flattener策略（即下注該曲線會變得策略（即下注該曲線會變得平坦的策略，比如買短期平坦的策略，比如買

11、短期CDS，賣長期，賣長期CDS）。）。采取這種交易意味著你對市場是看空的，而這種采取這種交易意味著你對市場是看空的，而這種交易策略在交易策略在2011年下半年能讓投資者賺的盆滿缽年下半年能讓投資者賺的盆滿缽滿。滿。下圖是美國最主要的投資級企業(yè)下圖是美國最主要的投資級企業(yè)CDS指數(shù)在指數(shù)在4月月18日的樣子：日的樣子：上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當反過來的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時就要小上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當反過來的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時就要小心了。心了。 10JP Morgan Chase3年度報表分析678121234591011核心資本充足率 總量指標 流動性

12、指標流動性指標 利潤類指標11總量指標200920102011總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2031989總負債總負債 1866624總資本總資本 165365總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2117605總負債總負債 1941499總資本總資本 176106總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2265792總負債總負債 2082219總資本總資本 18357312利潤類指標201120102009 201120102009 201120102009 0.837% 0.348% 0.577% 17.12%15.04%10.14%10.337%9.863%7.092%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率13核心資本充足率200

13、9201020118.68%8.70%5.73%14流動性指標現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.577%0.577%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.17%31.17%200920102011現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.837%0.837%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.94%31.94%現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.820%0.820%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率32.73%32.73%ANSWER 3：什么是什么是 IG9之之10年期合約、偏斜度年期合約、偏斜度和風險敞口？和風險敞口？Markit CDX.NA.IG.9 該指數(shù)發(fā)行于該指數(shù)發(fā)行于2007年年9月，共包含月，共包含125家投資級家投資級評級公

14、司。隨后幾年，其中的評級公司。隨后幾年，其中的4家企業(yè)由于違約家企業(yè)由于違約而被剔除出指數(shù)而被剔除出指數(shù)偏斜度（偏斜度（skew）確實有辦法來衡量確實有辦法來衡量CDS指數(shù)的公允基差?；跇?gòu)成該指數(shù)的公司的單指數(shù)的公允基差?；跇?gòu)成該指數(shù)的公司的單一一CDS基差，該指數(shù)的基差的公允價值被認為是所有這些公司單一基差，該指數(shù)的基差的公允價值被認為是所有這些公司單一CDS的平均值。的平均值。而模型計算出來的公允基差與市場交易指數(shù)的實際基差之間的差額就而模型計算出來的公允基差與市場交易指數(shù)的實際基差之間的差額就是偏斜度（是偏斜度（skew）。）。下圖就是下圖就是IG9的的10年期合約的偏斜度情況：年期

15、合約的偏斜度情況：需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對于單一需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對于單一CDS就越便宜。而此時摩根大通就越便宜。而此時摩根大通CIO的拋售登場的拋售登場了，如果大部分的交易確實是從這個時候開始的。對沖基金交易員可能在去年夏末和秋天了，如果大部分的交易確實是從這個時候開始的。對沖基金交易員可能在去年夏末和秋天看到了如此大的偏斜度，因而對其做了套利交易如下：看到了如此大的偏斜度，因而對其做了套利交易如下：購買（便宜的）購買（便宜的）IG9指數(shù)的指數(shù)的10年期合約年期合約出售（昂貴的）單一公司出售（昂貴的）單一公司CDS坐等市場在越來越多的此類交易涌入后的修正坐等市場在越來

16、越多的此類交易涌入后的修正ANSWER 4：此次交易巨虧之所以引起廣泛關(guān)注，首先是因為這個故事發(fā)生在摩根大通及杰米戴蒙身上. 其次，巨虧恰好在4月份媒體對倫敦鯨交易集中報道之后不久就發(fā)生了。衍生品交易通常發(fā)生在場外，很少有公開信息可以讓外界一窺這一神秘領(lǐng)域。而倫敦鯨的此次巨虧幾乎就如同是在媒體直播之下發(fā)生，這是在此前歷次巨虧事件所沒有的。最后也是最重要的，此次巨虧發(fā)生的時期相當敏感。宏觀方面，全球經(jīng)濟大環(huán)境處于動蕩之中，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體都面臨著二次衰退的陰影，金融危機大有卷土重來之勢。微觀方面，對于金融業(yè)，銀行評級、沃克爾規(guī)則、衍生品監(jiān)管等一系列問題都處在關(guān)鍵時刻，華爾街與監(jiān)管層之間的進

17、退決定著金融業(yè)未來多年的發(fā)展局面。因此，盡管20億美元交易損失對于體量龐大的摩根大通可能都只不過九牛一毛，但這一事件可能產(chǎn)生如“蝴蝶效應”（或許應該叫“鯨魚效應”）般的影響。 摩根大通使用CDS衍生品來對沖債券風險的原因可能有以下幾點：a. 隨著企業(yè)越來越依賴債券市場，企業(yè)的貸款需求下降。而隨著企業(yè)越來越依賴債券市場，企業(yè)的貸款需求下降。而對于摩根大通來說，保持其在企業(yè)部門的貸款上的凈息差要比在對于摩根大通來說，保持其在企業(yè)部門的貸款上的凈息差要比在二級市場購買企業(yè)債券更有吸引力。二級市場購買企業(yè)債券更有吸引力。b. 戴蒙多次公開表示美國房地產(chǎn)市場已接近底部，戴蒙多次公開表示美國房地產(chǎn)市場已接

18、近底部，“所有的所有的跡象都是向好的跡象都是向好的”，因此摩根大通承擔投資級企業(yè)風險的做法就，因此摩根大通承擔投資級企業(yè)風險的做法就很說得通了。很說得通了。c. 他們可能同時做空高收益級（他們可能同時做空高收益級（high yield）企業(yè)債券）企業(yè)債券CDS，他們已經(jīng)開始壟斷了新債券，他們已經(jīng)開始壟斷了新債券CDS的發(fā)行市場，因此他們很可能的發(fā)行市場，因此他們很可能做空這些債券。做空這些債券。d. 美聯(lián)儲的壓力測試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生美聯(lián)儲的壓力測試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生品來對沖風險。品來對沖風險。那么為何不直接針對該指數(shù)購買保險來表達看空的意圖？那么為何不直接針對

19、該指數(shù)購買保險來表達看空的意圖？當然，這么做沒錯，但此類針對債券的直接的風險敞口風險當然，這么做沒錯，但此類針對債券的直接的風險敞口風險很高并且波動性較大，而更重要的是，成本較高。很高并且波動性較大，而更重要的是，成本較高。 “鯨魚”效應-倫敦鯨覆滅的深遠影響 1.虧損可能再增虧損可能再增30億美元。億美元。2.降級危險降級危險 。3.沃克爾規(guī)則卷土重來沃克爾規(guī)則卷土重來4.美國經(jīng)濟復蘇的前景或?qū)⒚缮详幱?。美國?jīng)濟復蘇的前景或?qū)⒚缮详幱啊?5.本次虧損應該不會影響摩根大通價值本次虧損應該不會影響摩根大通價值150億美元億美元的股票回購的股票回購 巴林銀行簡介巴林銀行簡介 巴林銀行（巴林銀行（B

20、arings BankBarings Bank），是英國歷史最悠久），是英國歷史最悠久的銀行之一，于的銀行之一，于17621762年在倫敦開業(yè)，創(chuàng)辦人為法年在倫敦開業(yè)，創(chuàng)辦人為法蘭西斯蘭西斯巴林爵士（巴林爵士（Sir Francis BaringSir Francis Baring）。）。英國巴林銀行倒閉英國巴林銀行倒閉 巴林銀行創(chuàng)立于巴林銀行創(chuàng)立于17621762年，至年，至19951995年已有年已有233233年年的歷史。最初從事貿(mào)易活動，后涉足證券業(yè)，的歷史。最初從事貿(mào)易活動，后涉足證券業(yè)，1919世紀初，成為英國政府證券的首席發(fā)行商。此后世紀初，成為英國政府證券的首席發(fā)行商。此后10

21、0100多年來，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀多年來，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀行業(yè)務等方面取得了長足發(fā)展，成為倫敦金融中行業(yè)務等方面取得了長足發(fā)展，成為倫敦金融中心位居前列的集團化證券商，連英國女皇的資產(chǎn)心位居前列的集團化證券商，連英國女皇的資產(chǎn)都委托其管理，素有都委托其管理，素有“女皇的銀行女皇的銀行”的美稱。的美稱。巴林銀行的破產(chǎn)過程巴林銀行的破產(chǎn)過程 巴林銀行原本有帳號為巴林銀行原本有帳號為“99905”的的“錯誤帳號錯誤帳號”，專門，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。這原是一個金融處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。這原是一個金融體系運作過程中正常的錯誤帳戶。后來為方便工作

22、，里體系運作過程中正常的錯誤帳戶。后來為方便工作，里森另設(shè)立一個帳號為森另設(shè)立一個帳號為“88888”的的“錯誤帳戶錯誤帳戶” 。 之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯誤記錄之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯誤記錄由由“99905”帳戶直接向倫敦報告。帳戶直接向倫敦報告。“88888”錯誤帳戶錯誤帳戶剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個真正的剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個真正的“錯誤帳錯誤帳戶戶”存于電腦之中。存于電腦之中?！?8888”這個被人忽略的帳戶，提這個被人忽略的帳戶，提供了里森日后制造假帳的機會。供了里森日后制造假帳的機會。 19921992年年7 7月月1717日

23、，尼克里森的一個新手下誤將客日，尼克里森的一個新手下誤將客戶買進戶買進2020份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣出份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣出2020份，由份，由此造成了此造成了2 2萬英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上萬英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上升了升了200200點，損失達到了點，損失達到了6 6萬英鎊。里森并沒有向萬英鎊。里森并沒有向上級報告錯誤，而是利用上級報告錯誤，而是利用“88888”88888”帳戶掩蓋了帳戶掩蓋了真相。真相。 之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯，損失之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯，損失高達高達800800萬英鎊。里森為了保住喬治和自己的職萬英鎊。里森為了保住喬治和自

24、己的職位，便將喬治的錯誤記入了位，便將喬治的錯誤記入了“88888”88888”錯誤帳戶。錯誤帳戶。 為了彌補手下員工的失誤，里森一方面用自己的為了彌補手下員工的失誤，里森一方面用自己的傭金來彌補傭金來彌補8888888888帳戶的小錯誤，一方面通過做帳戶的小錯誤，一方面通過做帳，從倫敦總部獲取金錢來進行風險很大的業(yè)主帳，從倫敦總部獲取金錢來進行風險很大的業(yè)主交易來彌補大的損失。交易來彌補大的損失。 當時日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)當時日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)權(quán)利金，到權(quán)利金，到19931993年年7 7月，他將月，他將8888888888帳戶中虧損的帳戶中虧損的600

25、600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當時他的年薪為萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當時他的年薪為5 5萬英萬英鎊，年終獎金將近鎊，年終獎金將近1010萬英鎊。萬英鎊。1994年下半年起，尼克年下半年起，尼克里森在日本東京市場上做了一種十分復雜、里森在日本東京市場上做了一種十分復雜、期望值很高、風險也極大的衍生金融商品交易期望值很高、風險也極大的衍生金融商品交易日本日經(jīng)指數(shù)日本日經(jīng)指數(shù)期貨。他認為日本經(jīng)濟走出衰退，日元堅挺，日本股市必大有可期貨。他認為日本經(jīng)濟走出衰退，日元堅挺，日本股市必大有可為。日經(jīng)指數(shù)將會在為。日經(jīng)指數(shù)將會在19000點以上浮動，如果跌破此位，一般說點以上浮動，如果跌破此位，一般說日本政府會出面

26、干預，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買入日經(jīng)日本政府會出面干預，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買入日經(jīng)225指數(shù)期貨建倉。指數(shù)期貨建倉。1995年年1月月26日里森竟用了日里森竟用了270億美元進行日億美元進行日經(jīng)指數(shù)期貨投機。不料，日經(jīng)指數(shù)從經(jīng)指數(shù)期貨投機。不料，日經(jīng)指數(shù)從1月初起一路下滑，到月初起一路下滑，到1995年年1月月18日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，增加持倉，即大量買進日經(jīng)股價指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。增加

27、持倉，即大量買進日經(jīng)股價指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。到到2月月10日，里森已在新加坡國際金融交易所持有日，里森已在新加坡國際金融交易所持有55000口日經(jīng)股口日經(jīng)股價指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。價指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。 所有這些交易均進入所有這些交易均進入“88888”賬戶。為維持數(shù)額如此巨大賬戶。為維持數(shù)額如此巨大的交易，每天需要的交易，每天需要30004000萬英鎊。巴林總部竟然萬英鎊。巴林總部竟然接受里森的各種理由，照付不誤。接受里森的各種理由，照付不誤。2月中旬，巴林總部月中旬，巴林總部轉(zhuǎn)至新加坡轉(zhuǎn)至新加坡5億多英鎊，已超過了其億多英鎊，已超過了其47000萬英鎊的股

28、本萬英鎊的股本金。金。 1995年年2月月23日，日經(jīng)股價指數(shù)急劇下挫日，日經(jīng)股價指數(shù)急劇下挫276.6點，點，收報收報17885點，里森持有的多頭合約已達點，里森持有的多頭合約已達6萬余口，面對萬余口，面對日本政府債券價格的一路上揚，持有的空頭合約也多達日本政府債券價格的一路上揚，持有的空頭合約也多達26000口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的8.6億英億英鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺。當天，里森已意識鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺。當天，里森已意識到無法彌補虧損，于是被迫倉皇出逃。到無法彌補虧損，于是被迫倉皇出逃。 3月月6日，荷蘭荷興集團（日，荷蘭

29、荷興集團（International Neder Lander Group簡稱簡稱ING）與巴林達成）與巴林達成協(xié)議，愿出資協(xié)議，愿出資7.65億英鎊（約億英鎊（約12.6億美元）億美元）現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負債，使其恢復運現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負債，使其恢復運作，將其更名為作，將其更名為“巴林銀行有限公司巴林銀行有限公司”，3月月9日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準，ING收購巴林銀行的法律程序完成，巴林收購巴林銀行的法律程序完成，巴林全部銀行業(yè)務及部分證券、基金業(yè)務恢復運全部銀行業(yè)務及部分證券、基金業(yè)務恢復運作。至此，巴林倒閉風波暫告一段落，令英作。至此

30、，巴林倒閉風波暫告一段落，令英國人驕傲兩個世紀的銀行已易新主，可謂百國人驕傲兩個世紀的銀行已易新主，可謂百年基業(yè)毀于一旦。年基業(yè)毀于一旦。巴林銀行倒閉的原因（一）巴林集團管理層的失職（一）巴林集團管理層的失職（二）松散的內(nèi)部控制（二）松散的內(nèi)部控制（三）業(yè)務交易部門與行政財務管理部門職責（三）業(yè)務交易部門與行政財務管理部門職責不明不明（四）代客交易部門與自營交易部門劃分不清（四）代客交易部門與自營交易部門劃分不清（五）獎金結(jié)構(gòu)與風險參數(shù)比例失當（五）獎金結(jié)構(gòu)與風險參數(shù)比例失當（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)巴林銀行倒閉的啟示（一）必須加強對金融機構(gòu)，特別是跨國金

31、融機構(gòu)（一）必須加強對金融機構(gòu)，特別是跨國金融機構(gòu)的監(jiān)管。的監(jiān)管。（二）必須建立衍生工具交易的嚴密的內(nèi)部監(jiān)管制（二）必須建立衍生工具交易的嚴密的內(nèi)部監(jiān)管制度度（三）應加強金融機構(gòu)的外部監(jiān)管（三）應加強金融機構(gòu)的外部監(jiān)管（四）必須加強對金融機構(gòu)高級管理人員和重要崗（四）必須加強對金融機構(gòu)高級管理人員和重要崗位業(yè)務人員的資格審查和監(jiān)督管理位業(yè)務人員的資格審查和監(jiān)督管理第 31 頁相同點二相同點三兩者都是在進行金兩者都是在進行金融衍生品投資時進融衍生品投資時進行大額對賭，投資行大額對賭，投資決策失敗造成巨額決策失敗造成巨額虧損；虧損；交易員權(quán)力過于集中，交交易員權(quán)力過于集中，交易員不能進行理性決策，

32、易員不能進行理性決策，作出的投資決策過多的考作出的投資決策過多的考慮了個人的利益，忽略了慮了個人的利益，忽略了集體利益，致使交易者的集體利益，致使交易者的投資決策一錯再錯，陷入投資決策一錯再錯，陷入深潭。深潭。投資前沒有對投資投資前沒有對投資風險進行正確的評風險進行正確的評估，不注意風險變估，不注意風險變化，使組織受到舞化，使組織受到舞弊行為的破壞弊行為的破壞過度從事衍生品投過度從事衍生品投機交易機交易 ，對衍生，對衍生品的投機行為忽視品的投機行為忽視了其高風險的性質(zhì)了其高風險的性質(zhì)，只考慮了有可能，只考慮了有可能產(chǎn)生的利益，無視產(chǎn)生的利益，無視其可能帶來的損失其可能帶來的損失。監(jiān)督松疏，控制

33、不監(jiān)督松疏，控制不力力都是由于對沖都是由于對沖基金的巨額賭基金的巨額賭注，這都是由注，這都是由于對沖基金的于對沖基金的特點決定的。特點決定的。相同點一相同點一相同點二相同點二相同點三相同點三相同點四相同點四相同點五相同點五相同點六相同點六深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處第 32 頁導致巴林破產(chǎn)的一部分原因是由于日本地震，而摩根大部分多是人為原因，而沒有這種不可預測的風險發(fā)生。巴林銀行倒閉發(fā)生在1995年，摩根大通發(fā)生在2012年，時間段不同其所受的金融監(jiān)管機制大相徑庭。.巴林銀行倒閉時實行的是巴塞爾協(xié)議1，而摩根大通巨虧是實行的是巴塞爾協(xié)議3，并且虧損發(fā)生時監(jiān)管部門正在推行“沃爾克規(guī)則”。巴林銀行的直接原因是金融期貨的投機交易，摩根大通的直接原因是對沖基金交易。不同點一不同點一不同點二不同點二不同點三不同點三不同點四不同點四摩根大通明確的得到了（美聯(lián)儲）的支持 ，而巴林卻沒有得到政府的支持直接破產(chǎn)導致巴林沒頂之災的尼克里深被捕6個月，最后因表現(xiàn)良好，提前出獄；而?？讼枦]有被辭，不影響CEO的年終分紅。不同點五不同點五不同點六不同點六JP Morgan and Braings Bank不同之處不同之處Thank you for your Attention!