湖南大學經濟學導論PPT第十四章宏觀經濟政策.ppt

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第十四章宏觀經濟政策 第一節(jié)宏觀經濟政策的目標與工具 宏觀經濟政策指的是政府有意識 有計劃地運用一定的政策工具 調節(jié)和控制宏觀經濟的運行 以達到目標 從西方國家戰(zhàn)后的實踐來看 宏觀經濟政策要達到的目標一般包括充分就業(yè) 經濟增長 物價穩(wěn)定和國際收支平衡等四項 1 充分就業(yè)凱恩斯宏觀經濟學將失業(yè)分為摩擦性失業(yè) 自愿性失業(yè)和非自愿性失業(yè)三類 摩擦性失業(yè)和自愿性失業(yè)這兩類失業(yè)是任何經濟手段都無法消除的自然失業(yè) 它不僅難以避免 而且也是經濟所必需的 因而充分就業(yè)目標不包括這類失業(yè)的消除 充分就業(yè)目標的真實含義 只是指非自愿失業(yè)的消除 可見 充分就業(yè)并不是指失業(yè)率為零 而是指維持一定水平的失業(yè)率 這個失業(yè)率稱為自然失業(yè)率或正常失業(yè)率 失業(yè)率 失業(yè)人數占總勞動力人數的比率 勞動力參與率 勞動力與人口的比率 在生產過程中由于難以避免的摩擦造成的短期 局部性失業(yè) 如懷孕和工作上的變更等而失去工作 包括由于季節(jié)性因素造成的失業(yè) 2 物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定是指一般價格水平 即物價總水平的穩(wěn)定 也就是說 它既不是指單個商品價格水平的穩(wěn)定 也不是指物價總水平的固定不變 而是指物價總水平不出現劇烈的 大幅度地上漲 不出現惡性通貨膨脹 因此 西方經濟學家認為 物價穩(wěn)定與價格總水平的溫和上漲并不矛盾 物價穩(wěn)定并不是通貨膨脹率為零 而是維持一種能為社會所接受的低而穩(wěn)定的通貨膨脹率的經濟狀態(tài) 價格指數表示在給定的時段里 一組商品的平均價格如何變化的一種指數 在計算平均數時 不同商品的價格一般要根據其經濟重要性作加權處理 例如在計算消費者價格指數時 加權的依據就是每種商品在總消費支出中所占的份額 常見的價格指數有 消費物價指數CPI 生產物價指數PPI 國內生產總值折算指數GDPdeflator 中國歷年通貨膨脹率 1980 2009 通貨膨脹率 現期物價水平 基期物價水平 基期物價水平 3 經濟持續(xù)均衡增長經濟增長是指一個特定時期內經濟社會所生產的人均產量和人均收入持續(xù)增長 一般以實際國內生產總值的年平均增長率來衡量 就某一個國家來說 經濟增長的目標應該是實現與本國具體情況相符的適度增長率 4 國際收支平衡所謂國際收支平衡是指既無國際收支赤字 又無國際收支盈余的狀態(tài) 從長期看 無論是國際收支赤字還是盈余都對一國經濟有不利影響 會限制和影響其他經濟政策目標的實現 長期的國際收支盈余是以減少國內消費與投資 從而不利于充分就業(yè)和經濟增長為代價的國際收支赤字要由外匯儲備或借款來償還 外匯儲備與借款都是有限的 長期國際收支赤字會導致國內通貨膨脹 在國際收支平衡中 貿易收支的平衡更為重要 國際收支凈額 凈出口 凈資本流出 四個宏觀經濟政策目標之間的關系 并不是完全一致的 它們之間是存在著矛盾的 也就是說 要同時實現是有困難的 例如 要保持充分就業(yè) 就必須加速經濟增長 經濟增長加速 便會導致物價上漲 要控制物價上漲 就要放慢經濟增長 必然導致失業(yè)率上升 因此 充分就業(yè) 經濟增長與物價穩(wěn)定之間存在著矛盾 國際收支平衡與充分就業(yè) 物價穩(wěn)定這些國內經濟目標之間也存在著矛盾 因此 如何確定重點政策目標和采取具體的政策措施協(xié)調各經濟目標之間的矛盾 就成為宏觀經濟政策的重要內容 充分就業(yè)與物價穩(wěn)定的矛盾 菲利普斯曲線 高通貨膨脹率 低失業(yè)率 低通貨膨脹率 高失業(yè)率 充分就業(yè)與經濟增長的矛盾 適應 經濟增長加速 就業(yè)增加 不適應 經濟增長減速 對勞動需求相對下降 充分就業(yè)與國際收支平衡的矛盾 充分就業(yè) 國民收入增加 進口增加 對外貿易逆差 物價穩(wěn)定與經濟增長的矛盾 經濟增長 通貨膨脹 經濟政策目標的選擇 注意各目標之間的協(xié)調 根據具體情況有重點地選擇一定時期內的主要目標 二 宏觀經濟政策的工具1 需求管理 需求管理是指通過調節(jié)總需求來達到一定政策目標的政策工具 這是凱恩斯主義特別重視的政策工具 需求管理的內容包括財政政策和貨幣政策兩個方面 2 供給管理 供給管理是指通過對總供給的調節(jié)來達到一定的宏觀經濟目標的政策工具 供給管理的內容包括收入政策 人力政策 指數化政策和經濟增長政策等方面 3 對外經濟管理 主要包括對外貿易政策 匯率政策 對外投資政策以及國際經濟關系的協(xié)調等 三 凱恩斯主義的 需求管理 需求管理 DemandManagement 主要內容 當總需求 總供給時 國民收入達到均衡狀態(tài) 當總需求總供給時 總需求過度 導致通貨膨脹 凱恩斯主義認為 當私人經濟不能自動使總需求與總供給趨于平衡時 有必要依賴政府對總需求進行調節(jié) 政府對總需求的調節(jié)表現為 當總需求不足時 設法提高總需求水平 當總需求過度時 設法降低總需求的水平 相機決策 方法需求管理通過 相機決策 的宏觀財政政策和宏觀貨幣政策得以實施 相機決策 政府在進行需求管理時 可以根據市場情況和各項調節(jié)措施的特點 機動地決定和選擇當前究竟采取哪一種措施 逆經濟風向行事 原則凱恩斯主義宏觀經濟政策的基本原則是 逆經濟風向行事 即 當經濟蕭條時 采取擴張性財政政策 ExpansionaryFiscalPolicy 和擴張性貨幣政策 ExpansionaryMonetaryPolicy 刺激總需求 當通貨膨脹時 采取緊縮性財政政策 TightFiscalPolicy 和緊縮性貨幣政策 TightMonetaryPolicy 減少總需求 逆經濟風向行事 的原則 經濟蕭條 總需求小于總供給 失業(yè) 擴張性財政政策 緊縮性財政政策 增加政府支出減少稅收 減少政府支出增加稅收 增加總需求 減少總需求 經濟繁榮 總需求大于總供給 通貨膨脹 第二節(jié)財政政策一 財政政策的內容1 財政政策 FiscalPolicy 用政府支出和稅收來調節(jié)總需求以達到實現充分就業(yè)或物價穩(wěn)定的宏觀經濟政策目標 2 財政政策的工具 一 財政支出政策1 政府對商品和勞務的購買 G 例1 軍需品和警察裝備的購買 例2 公共工程支出 政府投資興建公共設施 2 轉移支付 TR 二 財政收入政策1 稅收政策 國家財政收入的主要來源 2 公債 稅收 根據征稅對象 財產稅 所得稅和貨物稅 財產稅是對不動產 房地產 即土地和土地上的建筑物 等所征收的稅 我國為12 所得稅是指對個人和公司的收入征收的稅 即可分為個人所得稅和公司所得稅 貨物稅是指對生產流通和消費等各個環(huán)節(jié)的貨物征稅 如營業(yè)稅 消費稅 根據納稅的方式 直接稅和間接稅 直接稅是對財產和收入等直接征收的稅 其稅負通常是不能轉嫁給別人的 它包括所得稅 財產稅和人頭稅等 間接稅是指稅負可以轉嫁的稅 如營業(yè)稅 消費稅和關稅等 這些稅種納稅人可以采取提高售價的形式把稅負轉嫁出去 根據收入中被扣除的比例 累退稅 比例稅和累進稅 累退稅是稅率隨著征收對象數量的增加而遞減的稅 比例稅是稅率不隨征收對象數量的變動而變動的稅 即按固定比例從收入中征稅 多適用于流轉稅 我國為17 和財產稅 累進稅是稅率隨征收對象數量的增加而遞增的稅 如所得稅 這三種稅通過稅率的高低及其變動來反映賦稅負擔輕重和稅收總量的關系 因此稅率的大小及其變動方向對經濟活動如個人收入和消費會產生很大影響 公債 PublicDebts 或內債 是為了彌補財政赤字而發(fā) 1 運作 政府向本國居民 企業(yè) 金融機構發(fā)行的債券 債權人 公眾 債務人 政府2 分類 按償還期限劃分 1 短期公債 3個月 6個月 1年 2 中期公債 1 5年 3 長期公債 5年以上 40年 永久3 公債哲學 公債存在的必要性和可行性 1 自己欠自己的債 不構成債務負擔 2 政府政權穩(wěn)定 所以債務償還有保證 3 債務用于發(fā)展經濟 使政府有能力償還債務 公債哲學 公債無害論有人認為公債負擔不僅加在于當代人身上 而且也加在后代的身上 是 爺爺花了孫子的錢 由于不能增加稅收 政府不得不舉新債還舊債 最終導致通貨膨脹 所以 公債是有害的 凱恩斯主義認為公債無害 因為公債的債權人是公眾 債務人是政府 可以說是自己欠自己債 而且作為債務人的政府是長期存在的 可以確保債務的兌現 所以 只要公債不用于戰(zhàn)爭和浪費 而用于刺激經濟發(fā)展 使經濟增長速度高于公債增長速度 公債就是安全的和值得的 二 財政政策的運用 一 原則 逆經濟風向行事1 經濟蕭條時期 AD不足 使用擴張性財政政策 松政策 增加G 減少T 從而AD增大 就業(yè)擴大2 經濟繁榮時期 AD旺盛 使用緊縮性財政政策 緊政策 增加T 減少G 從而AD下降 通貨膨脹消失 二 具體運用 斟酌使用的財政政策1 經濟蕭條時期 采用松政策 1 增加政府支出 2 減少稅收2 經濟繁榮時期 采用緊政策 1 增加稅收 2 減少政府支出 松政策 減稅與擴大政府支出 PDI PDI 三 財政制度的 內在穩(wěn)定器 在政府支出和稅率保持不變的時候 財政制度本身會影響社會經濟活動 因而被稱之為 自動穩(wěn)定器 或 內在穩(wěn)定器 它的功能主要是通過政府收入和支出的自動變化來實現的 政府收入的自動變化主要是個人所得稅和公司所得稅的自動變化 政府支出的自動變化主要表現為政府失業(yè)救濟金和各項政府福利支出的自動變化 1 自動變動的稅收 個人與公司所得稅蕭條 個人與公司收入下降 符合納稅標準的主體自動減少 稅率自動下降 政府稅收自動下降 消費 投資 AD 2 政府轉移支付 蕭條 失業(yè)人數 符合領取救濟標準的人數 TR C AD 3 農產品價格維持制度蕭條 農產品價格 政府收購 農場主收入 C I 繁榮 農產品價格 政府拋售 農產品價格 避免經濟過熱案例 美國 牛奶和牛奶制品行業(yè)很大 而且在經濟上和政治上十分重要 政府要制定牛奶的健康標準 并對牛奶及奶制品的生產和銷售過程進行必要的干預 農業(yè)部的商品信貸公司是法律規(guī)定的購買多余奶制品以保持政府控制的保護價格 價格下限 的單位 它堆積了大量的黃油 奶酪以及無脂干牛奶 大約是每年消費量的10 目前的價格下限是每磅13美分 財政政策的效應乘數效應 EffectivenessofMultiplier 政府支出或稅收所引起的總需求成倍增長或減少 政府支出乘數 指政府采購等支出每增加一美元所引起的GDP的增量 稅收乘數 擠出效應 EffectivenessofCrowdingout 政府支出增加所引起的私人支出減少 主要原因 政府支出增加 物價上漲 實際貨幣供給減少 利率上升 私人投資 四 補償性財政政策與充分就業(yè)預算盈余 西方國家財政預算思想的發(fā)展 經歷了平衡預算和職能財政兩個階段 平衡預算 傳統(tǒng)財政沒有調節(jié)經濟的功能 其主要原則是 量入為出 節(jié)約開支和收支平衡 功能財政 職能財政 就是政府的預算目標不是追求財政收支平衡 而是追求經濟持續(xù)穩(wěn)定增長 實現充分就業(yè)的狀態(tài) 凱恩斯主義認為 國家財政應當具有調節(jié)經濟的功能 要使這一功能得以充分發(fā)揮 就必須放棄傳統(tǒng)財政的舊信條 因為 要發(fā)揮財政調節(jié)經濟的作用 在經濟蕭條時就必然出現財政赤字 在經濟繁榮時就必然出現財政盈余 赤字財政政策 處之泰然 的表現凱恩斯的政策主張是針對經濟蕭條和失業(yè)提出來的 在經濟蕭條時 增加政府支出而不能增加甚至減少稅收 政府必然出現財政赤字 財政赤字只能通過發(fā)行公債來加以彌補 具體操作 造成財政赤字后 政府委派財政部發(fā)行公債 賣給中央銀行 央行支付貨幣給財政部 財政部用貨幣進行各項支出 刺激經濟 銀行在公開市場買賣公債 調節(jié)經濟 充分就業(yè)預算盈余 是指既定的政府預算在充分就業(yè)時會有的財政預算盈余或赤字 當實際的國民收入水平高于充分就業(yè)國民收入水平時 則充分就業(yè)預算盈余小于實際預算盈余 若實際國民收入水平低于充分就業(yè)的國民收入水平 則充分就業(yè)預算盈余大于實際預算盈余 它是作為衡量財政政策措施優(yōu)劣的指標 它消除了經濟中收入水平周期性波動對預算盈余的影響 從而能更準確的反映財政政策對預算狀況的影響 只有以充分就業(yè)的預算盈余來制定財政政策 才能使財政政策為實現充分就業(yè)目標服務 這就是說 只要經濟沒有實現充分就業(yè) 即使有赤字 也必須實行擴張性財政政策 五 財政政策的局限性遇到以下因素 預期目標難以實現 一 政治因素影響大選 戰(zhàn)爭時期不能增稅減支 二 時滯的影響 TimeLag 使政策收到相反效果1 認識時滯2 行動時滯3 影響時滯 三 利益集團阻撓 來自于擠出效應 四 居民預期如果他預期持續(xù)蕭條 則刺激消費的政策無效 第三節(jié)貨幣政策 一 貨幣政策的內容貨幣政策是政府根據既定目標 通過中央銀行運用其政策工具 調節(jié)貨幣供給和利率 以影響宏觀經濟活動總水平的經濟政策 逆經濟風向行事 的基本原則 當經濟衰退時 中央銀行應采取措施增加貨幣供給 刺激總需求 以解決經濟衰退和失業(yè)問題 擴張性貨幣政策 相反 在通貨膨脹時期 中央銀行應采取措施減少貨幣供給 抑制總需求 以控制物價上漲和解決通貨膨脹問題 緊縮性貨幣政策 凱恩斯主義貨幣政策的運行機制 貨幣供給量增加 債券價格上升 利息率下降 投資增加消費增加 貨幣供給量減少 債券價格下降 利息率上升 投資減少消費減少 中央銀行實行擴張性貨幣政策的基本程序和過程是 首先 中央銀行采取措施增加商業(yè)銀行的儲備金 商業(yè)銀行儲備金增加后 通過存款創(chuàng)造乘數的作用 引起活期存款多倍擴張 使貨幣供給增加 貨幣供給增加 導致銀根松動 這不僅使人們易于獲得貸款 而且引起利率下跌 這樣便對投資產生刺激作用 引起投資需求增加 并通過投資乘數的作用 使國民收入和就業(yè)機會增加 便可以消除經濟衰退和失業(yè) 二 貨幣政策的工具中央銀行實施貨幣政策的工具主要包括 1 公開市場業(yè)務 OpenMarketOperation 中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券以控制貨幣供給量 2 再貼現政策 RediscountPolicy 中央銀行通過調整對商業(yè)銀行的再貼現率 RediscountRate 或貼現條件以控制商業(yè)銀行的貸款 3 改變法定存款準備率 ReserveRatioPolicy 中央銀行通過調整商業(yè)銀行的法定準備率以控制商業(yè)銀行的貸款 4 其他貨幣政策手段 道義勸告等 P282 貨幣政策的效果取決兩個因素 一是投資對利率變化的反應的敏感程度 投資對利率變化的反應越敏感 貨幣政策的效果就越好 投資對利率變化的反應越不敏感 貨幣政策的效果就越差 二是貨幣需求對利率的反應的敏感程度 或利率對貨幣供給反應的敏感程度貨幣需求對利率變化的反應越不敏感 h越小 即利率對貨幣供給變化的反應越敏感 貨幣政策的效果就越好 貨幣需求對利率變化的反應越敏感 h越大 即利率對貨幣供給變化的反應越不敏感 貨幣政策的效果就越差 三 貨幣政策的運用 逆經濟風向行事 的原則 經濟蕭條 總需求小于總供給 失業(yè) 擴張性貨幣政策 公開市場上買進有價證券降低再貼現率降低法定準備率 增加總需求 經濟繁榮 總需求大于總供給 通貨膨脹 緊縮性貨幣政策 公開市場上賣出有價證券提高再貼現率提高法定準備率 減少總需求 國際新形式 貨幣政策的國際協(xié)調中國金融業(yè)的對外開放是大勢所趨 21世紀初至少有三個金融開放舉措 加入世界貿易組織 WTO 對外資銀行開放人民幣業(yè)務和實現人民幣自由兌換 亞洲各國的貨幣 金融合作進一步加強 國際貨幣制度也將面臨大的改革 金融業(yè)開放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題 而且也為中國的貨幣政策增加了新變數 外資銀行的引入至少會對貨幣政策產生兩方面沖擊 一是傳統(tǒng)的以貸款指導計劃為手段的直接數量控制辦法失效 而間接調控體系尚不完善 外資銀行在貨幣政策傳導中作用如何尚難預料 二是國際資本流動更加容易 外資銀行大多數是跨國經營的大型銀行 其資金在全球范圍內調撥以套取利潤 當中國出于緊縮經濟的目的提高利率時很可能引起短期套利資本流入 反而擴大了貨幣供應量 假設十年后人民幣可自由兌換 如何保持國內貨幣政策不受干擾 三 財政政策與貨幣政策的配合經濟蕭條時 擴張性財政政策與擴張性貨幣政策相配合 可以消除財政政策的擠出效應 經濟繁榮時 緊縮性財政政策與緊縮性貨幣政策相配合 可以更有效地制止通貨膨脹 也可以采取擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策或擴張性貨幣政策與緊縮性財政政策相配合的方式 四 宏觀經濟政策的微觀化凱恩斯主義需求管理的宏觀經濟政策所能達到的目標主要是充分就業(yè)和穩(wěn)定物價 但這兩個目標之間存在矛盾 而且這兩個目標與其他目標如經濟增長之間也存在矛盾 只調節(jié)財政收支總量和貨幣供給總量的財政政策和貨幣政策很難解決這些矛盾 所以 后來有人提出了宏觀經濟政策微觀化的理論觀點和政策主張 簡單地說 所謂宏觀經濟政策微觀化就是有區(qū)別對待地實施宏觀財政政策和貨幣政策 1 財政政策的微觀化財政支出政策的微觀化 通過調整財政支出的構成以促進部門結構的調整 使某些有利于經濟增長的部門優(yōu)先增長 或使某些可以容納更多非熟練工人就業(yè)的部門得到發(fā)展 以解決經濟增長過程中存在的失業(yè)與空位并存問題的解決 財政收入政策的微觀化 通過調整稅收結構 征稅范圍或稅率 使稅收政策能夠促進資源的有效利用 既能促進經濟增長 又不致于降低經濟效率 如僅對個別消費品或投資品增稅或減稅 而不是對所有個人或企業(yè)增稅或減稅 2 貨幣政策的微觀化貨幣政策的微觀化 局部地調整不同部門 不同市場或不同類型借貸的放款限額 信貸條件 利息率或規(guī)定各類從事放款業(yè)務的銀行的法定準備率等 以增加資本的流動性 調劑資本的供給與需求 促進某些部門或某些地區(qū)的經濟增長而又不致于影響整個物價稅品水平的升降 第四節(jié)供給管理政策供給管理是通過對總供給的調節(jié)來達到宏觀經濟目標 其中包括對勞動力 工資 價格 產量增長等的管理與調節(jié) 因此供給管理政策的主要內容包括收入政策 人力政策 指數化政策和經濟增長政策等 一 收入政策有人認為現在物價上漲的主要原因是工資收入增長過快所推動的 因而主張限制工資收入的增長 使其增長率不致于高于勞動生產率的增長率 具體措施有 工會和企業(yè)自愿達成限制工資增長的協(xié)議 政府直接管制 直至凍結工資和物價 以稅收作為獎勵或懲罰遵守或超過工資增長率界限的企業(yè)和個人 貨幣工資增長率可分為等于勞動生產率增長率的為非通貨膨脹的貨幣工資增長率和超過勞動生產率增長率的為通貨膨脹性的貨幣工資增長率 收入政策是指政府通過某種行政措施強制性或非強制性地限制工資和價格的政策 它又稱工資與物價控制政策 其目的是制止工資成本推進的通貨膨脹 收入政策的理論基礎和基本準則是 假如貨幣工資增長率等于勞動生產率 則物價水平穩(wěn)定不變 同時國民收入在勞動收入 工資 與非勞動收入 利潤 等兩者之間的分配份額保持不變 收入政策的主要類型有 1 工資 物價凍結 用法律手段 2 工資 物價指導線 運用經濟方法或勸說與宣傳的策略去指導工會與企業(yè)領導人執(zhí)行 二 指數化政策指數化政策是指按通貨膨脹指數來調整有關變量的名義價格 以便使其實際值保持不變 指數化的范圍很廣 主要有以下幾種 1 利率指數化 2 工資指數化 3 稅收指數化三 人力政策有人認為現在的失業(yè)主要是結構性失業(yè)或摩擦性失業(yè) 因而主張政府采取有針對性的政策以減少失業(yè) 增加供給 人力政策就是要通過對勞動力市場結構的改善來減少失業(yè) 具體措施有 進行勞動力再培訓 幫助勞動力遷移 提供勞動力市場更充分而準確的信息 發(fā)展能在一定投資水平上容納較多勞動力的部門 勞動密集型部門 如發(fā)展服務行業(yè)和公共服務部門 了解 1 理解宏觀經濟政策的主要目標及其相互關系 2 理解需求管理的主要內容 3 理解凱恩斯主義財政政策的內容及其運用 4 理解財政政策的效果分析 5 理解凱恩斯主義的功能財政 特別是赤字財政 理論及其公債理論 6 理解凱恩斯主義貨幣政策的內容及其運用 7 理解貨幣政策的效果分析 8 了解其他宏觀經濟政策 我國財政政策十年回顧及其效果評析財政政策可由政府通過直接控制和調節(jié)來實現 所使用的工具主要是稅收和政府支出 政府轉移性支出和補貼等 若抑制總需求 可通過提高稅率 增加財政收入 壓縮財政支出 特別是基本建設支出等措施 立見成效 若刺激需求 則可通過減稅 擴大國債發(fā)行規(guī)模 增加固定資產投資等手段較快實現政策目標 貨幣政策是由央行運用存款準備金率 再貼現率或央行貸款利率 公開市場業(yè)務等各種調節(jié)工具 調節(jié)存款準備金和對商業(yè)銀行貸款數量 以影響商業(yè)銀行的行為 若抑制總需求則調高法定存款準備金比率及再貼現比率 若刺激總需求則降低比率 商業(yè)銀行則立即做出反映 相應調整對企業(yè)和居民的貸款規(guī)模 影響社會需求 從而實現政策目標 從1998年至今 我國經歷了經濟衰退 通貨緊縮階段 也經歷了局部經濟過熱 各種物價指數的全面上漲的階段 在此過程中 我國政府針對每一個階段的特點 分別采取了不同的宏觀調控措施 無論是積極財政政策還是穩(wěn)健財政政策 都充分體現了我國政府較高的宏觀調控水平 財政政策在彌補 市場失靈 等方面越來越多地發(fā)揮著不可替代的作用 第一階段 積極財政政策的實施背景1996年 我國成功地實現了國民經濟的 軟著陸 在抑制了通貨膨脹的同時 國民經濟也保持著 適度快長 的勢頭 實現了 高增長 低通貨 的宏觀經濟運行態(tài)勢 然而 隨著1997年亞洲金融危機的爆發(fā) 我國所面臨的國際經濟環(huán)境發(fā)生了巨大變化 1997年7月2日 泰國央行宣布放棄實行美元聯系匯率制度 改行自由浮動匯率制度 泰株當日貶值20 由此引發(fā)了亞洲金融危機 此次金融危機使得整個亞洲乃至世界經濟受到了巨大沖擊 由于我國在亞洲的重要貿易伙伴馬來西亞 新加坡 韓國 日本和香港地區(qū)在此次金融危機中所受影響較大 從而拉動我國經濟增長的外貿出口在此次金融危機中也受到了重創(chuàng) 與此同時 我國國內出現了消費需求增長速度減慢 物價水平持續(xù)走低 投資需求增長乏力等一系列經濟衰退和通貨緊縮現象 并且隨著我國經濟體制改革的不斷深化 國有企業(yè)業(yè)內部效率低下 虧損嚴重 競爭力較弱等問題進一步顯露出來 為了解決這些問題 國有企業(yè)開始了兼并 破產與重組 由此產生了大量的下崗人員 城鎮(zhèn)失業(yè)率的增加在很大程度上成為了影響我國社會穩(wěn)定的隱患 在這種國際和國內經濟環(huán)境之下 1998年8月第九次全國人民代表大會審議通過增發(fā)100億元長期國債 我國正式開始啟動實施旨在擴大需求的積極財政政策 第一階段 七年的積極財政政策措施從1998年到2004年 我國共實行了7年的積極財政政策 這種積極財政政策實質上是一種擴張性財政政策 是一種反周期的宏觀調控 是通過增發(fā)國債 增加政府支出 調整稅收等手段 來達到擴大總需求 帶動社會投資增加 刺激宏觀經濟穩(wěn)定增長的目的 1 增發(fā)國債七年間 我國累計發(fā)行長期建設國債910億元 這些籌集來的資金主要用于基礎設施建設 支持企業(yè)技術改造和產業(yè)升級 發(fā)展教育 公檢法設施投入 生態(tài)環(huán)境保護等 為補充國有商業(yè)銀行資本金 支持西部大開發(fā)等 我國還發(fā)行了一定量的特別國債 2 調整稅收面對出口增幅趨緩的勢頭 為了刺激出口 我國從1998年起多次提高出口退稅率 加大 免 抵 退 稅政策的落實力度 為了鼓勵國內企業(yè)引進國外先進技術 擴大外商投資 國家不斷調整進口設備稅收政策 降低關稅稅率 并對一些特殊項目和設備實行免征關稅和進口環(huán)節(jié)增值稅等一系列政策 這些優(yōu)惠政策在很大程度上有力地促進了我國的外貿出口和外資引進 同時為了減輕企業(yè)負擔 保證國內企業(yè)的發(fā)展 國家還清理整頓了各種不合理 不合法的收費項目 對符合條件的企業(yè)減免部分企業(yè)所得稅 對高新技術產品給予多項稅收優(yōu)惠 3 調整支出結構我國在實行積極財政政策的同時不斷加大財政支出的合理化的步伐 1998年以來 我國政府為建立和完善社會保障體系和發(fā)展科教興國戰(zhàn)略增加了大量投入 在提高 三條保障線 水平 擴大養(yǎng)老保險覆蓋面 推進城鎮(zhèn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革 農業(yè)綜合開發(fā) 農業(yè)科技 農村救災和扶貧等方面做出了大量努力 4 實行赤字財政政策從實施以擴大國債投資為重點的積極的財政政策開始 我國的赤字水平就逐年上升 其中2004年突增至3198億元這一新中國成立以來的最高紀錄 赤字財政在緩解我國政府負擔 擴大投資 拉動經濟穩(wěn)定增長等方面確實起到了不可磨滅的作用 但是作為一把 雙刃劍 隨著我國財政赤字在GDP中的份額的提高 赤字政策注定只能是短期的 第一階段 積極財政政策的實施效果積極財政政策直接 有效地拉動了我國經濟的穩(wěn)定增長 遏制了通貨緊縮 2002年我國國內生產總值成功地躍上了十萬億元的新臺階 投資于基礎設施建設的長期建設國債和為支援西部地區(qū)發(fā)展而發(fā)行的特別國債 也有效地改變了我國基礎設施落后于經濟發(fā)展的狀況和促進了西部大開發(fā)的順利進行 這七年間 我國政府安排用以社會保障性支出的大量資金 使得我國社會保障事業(yè)得到迅速發(fā)展 社會保障體系框架基本形成 隨著居民收入水平的提高 居民的生活水平也有了很大程度的改善 2004年我國城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數降為37 7 城鎮(zhèn)居民消費結構發(fā)生了較大的變化 第二階段 穩(wěn)健財政政策的實施背景在積極財政政策的作用下 我國國民經濟開始了較快的增長 2003年和2004年我國國內生產總值分別達到了135823億元和159878億元 比上年分別增長了10 和10 1 連續(xù)兩年實現了兩位數的增長速度 我國物價總水平在2002年出現小幅下降之后 2003年和2004年均有所上漲 其中2004年全國居民消費價格總水平比上年上漲3 9 這表明我國已經成功地走出了亞洲金融危機之后所出現的經濟衰退和通貨緊縮 但是2004年所出現的各種物價指數的全面上漲 同時又表明著我國通貨膨脹壓力有明顯增大的跡象 另外 在實施積極財政政策期間大規(guī)模的國債發(fā)行量使得我國的財政赤字和國債負擔率逐年增加 財政風險不斷加劇 2003年底我國國債余額達到26635億元 占到了國內生產總值的22 8 面對這一情況 我國政府先后采取了對一些投資過熱的行業(yè)發(fā)出預警信號 提高部分行業(yè)固定資產投資項目資本金比例 調減2004年國債發(fā)行規(guī)模等措施 2004年1月 中央經濟工作會議決定于2005年調整我國財政政策取向 由擴張性的積極財政政策轉向穩(wěn)健財政政策 第二階段 2005年至今的穩(wěn)健財政政策措施穩(wěn)健財政政策實質上是一種中性財政政策 它介于擴張和緊縮性財政政策之間 財政部部長金人慶認為 穩(wěn)健財政政策主要是要服從服務于改革發(fā)展大局 服從服務于中央宏觀調控大局 宏觀上既要防止通貨膨脹的苗頭繼續(xù)擴大 又要防止通貨緊縮的趨勢重新出現 既要堅決控制投資需求膨脹 又要努力擴大消費需求 既要對投資過熱的行業(yè)從緊 又要著力支持經濟社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié) 政策核心是松緊適度 著力協(xié)調 放眼長遠 1 國債方面隨著局部經濟過熱和通貨膨脹的壓力的出現 我國以往大量發(fā)行國債以擴大需求 拉動投資 促進經濟增長的措施應該 相應淡出 適當地縮小國債的發(fā)行規(guī)模和調整國債投資方向 成為了實施穩(wěn)健財政政策的必然要求 對于國債的縮減要控制在適當的比例之中 過多或過少地縮減都會對經濟造成大的影響 在減少國債投資的同時 可以適當增加中央預算資金投入 2 稅收方面隨著我國穩(wěn)健財政政策的實施 我國原有的部分稅收制度在一定程度上已經不能很好地服務于國民經濟 從而加快稅制改革顯得十分必要 例如 我國實行的生產型增值稅 在某種程度上存在重復征稅的問題 這相對增加了企業(yè)投資成本 影響了企業(yè)投資的積極性 不利于企業(yè)的發(fā)展 從而就應該向消費型增值稅轉型 3 支出結構方面支出的重點向社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)傾斜 協(xié)調社會各個領域的發(fā)展 如提高農業(yè)支出的比重 加大農業(yè)基礎設施的建設 扶持和支援貧困地區(qū)和困難群體 進一步完善社會保障體系 加大對教育 科技 公共衛(wèi)生 環(huán)保的投入等 4 赤字方面財政赤字方面要做到適當減少 要符合經濟發(fā)展的需要 2005年3月5日第十屆全國人民代表大會第三次會議上 溫家寶總理在作政府工作報告中提出2005年擬安排中央財政赤字3000億元 這相比上年預算減少198億元 第二階段 穩(wěn)健財政政策實施效果穩(wěn)健財政政策實施兩年多以來 社會各方面所反映的情況都顯示著我國宏觀調控的明顯成效 體現出了我國經濟的良好運行態(tài)勢 2005年和2006年我國國內生產總值保持了較快的增長勢頭 分別達到了183868億元和209407億元 相比國內生產總值較快的增長速度 我國的物價水平兩年多來的增長就顯得比較溫和 沒有產生通貨膨脹壓力 2005年和2006年全國居民消費價格總水平比上一年分別上漲1 8 和1 5 比2004年3 9 的上漲速度有了很大的回落 固定資產的增長速度也有所下降 煤 電 油 運方面的矛盾得到了緩解 另外 2006年我國財政收入和工業(yè)企業(yè)利潤實現較大幅度增長 其中財政收入增長高達22 4 全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤18784億元 比2005年增長31 但是我國投資增長速度過快 經濟結構不合理等一些的問題目前依然存在 我國財政與貨幣政策協(xié)調配合的簡要回顧1 兩者常見的搭配方式主要有以下幾種 一是雙 緊 的財政與貨幣政策 其積極效應是可強烈地抑制總需求 控制通貨膨脹 消極效應是易造成經濟萎縮 二是雙 松 的財政與貨幣政策 其積極效應是可強烈地刺激投資 促進經濟增長 消極效應是易產生財政赤字 信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹 三是 松緊 搭配的財政與貨幣政策 這是最常用的調節(jié)方式 如何搭配二者的 松緊 則取決于客觀經濟狀況 2 我國財政與貨幣政策采取過不同的搭配方式 大體分為四個階段 一是1979一1988年 總體上實行 雙松 配合 期間表現為多次模式轉換和由 雙松 到 雙緊 又由 雙緊 到 雙松 的螺旋式循環(huán) 二是1989一1997年 總體上實行 雙緊 配合 期間同樣表現為 雙緊 與 雙松 的螺旋式循環(huán) 三是1998一2003年 總體上實行 雙松 針對有效需求不足和通貨緊縮等問題 政府啟動積極財政政策 同時伴以穩(wěn)健貨幣政策 以擴大內需拉動經濟增長 財政通過擴大舉債規(guī)模和支出 增加投資 刺激消費 推進改革克服制約有效需求的體制和政策因素 促進經濟增長 央行通過下調人民幣利率和法定存款準備金率 擴大公開市場操作 鼓勵商業(yè)銀行增加財政資金配套貸款 推行個人消費信貸 改善金融服務等刺激經濟發(fā)展 四是2004年下半年以來 實行 雙穩(wěn)健 配合 針對2003年以來宏觀經濟的變化 積極財政政策轉型為中性財政政策 與略微從緊的貨幣政策協(xié)調配合 針對部分行業(yè)增長過快 固定資產投資過熱等問題 在投資總量增速減緩的情況下 投資結構有所改善和優(yōu)化 有保有壓 區(qū)別對待 同時調整國債資金的使用方向 重點轉向社會保障 基礎設施建設 農村 醫(yī)療衛(wèi)生 教育 環(huán)保等方面 為抑制投資過熱和貨幣流動性過剩 防止物價全面上漲 實施略微從緊的貨幣政策 適當控制銀行信貸投放的規(guī)模和速度 加強信貸監(jiān)管 作業(yè)2 了解我國財政和貨幣政策的變遷過程 并分析凱恩斯理論對我國經濟調控有哪些借鑒意義 案例1 美國經濟大危機1929年 1933年美國出現了大蕭條 其主要表現是 一是產量和物價大幅度下降 1929年中期 美國一些主要產品的產量開始下降 到同年秋季 局勢已非常明顯 無論是制造業(yè) 還是建設業(yè) 都在大幅度減少 從1929年到1934年 美國GDP是呈下降趨勢的 從1929年的3147億美元下降到1934年的2394億美元 5年期間下降了24 而消費價格指數在蕭條期間也一直呈下降趨勢 1933年的GPI與1929年相比下降了24 6 二是股市爆跌 在1929年9月到1932年6月期間 股市爆跌85 因此 人們幾乎把大蕭條與股市崩潰當作一回事 而實際上 在股市崩潰之前 經濟下降始于1929年8月 并且持續(xù)到1933年 股市崩潰只是大蕭條的一個重要表現 隨后 證券市場終于走向下跌 經過9月份逐步下跌和10月初局部上升之后 到10月末 證券市場陷入了混亂 10月24日 即著名的 黑色星期四 那天 證券交易額達1300萬股 證券市場一天之內蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高記錄 三是奇高的失業(yè)率 大蕭條帶來大量失業(yè) 1929 1933年 GNP下降近于30 失業(yè)率從3 升至25 從1931年 1940年的10年間 失業(yè)率平均為18 8 其范圍從1937年底的14 3 到1933年高達24 之間 現在國際上通常將12 的失業(yè)率作為臨界線 因而大蕭條時期持續(xù)10年之久接近20 的失業(yè)率確實稱得上奇高的失業(yè)率 案例評析1 大蕭條產生的原因是什么 應該用什么方法去解決 凱恩斯認為 主要原因是總需求不足 是由于投資機會減少和投資需求的下降引起的 凱恩斯指出應用擴張性的財政政策對抗需求不足 貨幣政策不重要 財政政策是解決需求不足問題的重要手段 弗里德曼提出了不同意見 弗里德曼認為 對于大蕭條美聯儲的政策負有重大責任 在大蕭條時期 一些銀行出現倒閉 非常有可能引發(fā)連鎖反應 美聯儲本應及時干預 恢復公眾的信心 但美聯儲偏偏默許了銀行的倒閉 未采取任何強有力的行動 終于釀成金融系統(tǒng)近乎完全崩潰的局面 銀行倒閉的最壞的結果導致貨幣供應量不足 因此一方面由于銀行的大量倒閉 破壞了存款貨幣存量 另一方面 倒閉造成了部分存款人信心的動搖 導致更高的流通現金 存款比例的要求 尚若沒有倒閉的銀行 只能通過持有相對于存款來說增加的準備金 來減少擠兌的可能 流通現金 存款比率和準備金 存款比率的增加 降低了貨幣乘數 因而急劇地使貨幣存量減縮 由于大蕭條的產生與美聯儲的政策直接相關 因此應運用貨幣政策的調整來解決大蕭條的問題 弗里德曼的上述解釋后來成為大蕭條的主流解釋 2 在對大蕭條做出了深入研究后 美國人充滿自信地認為 大蕭條再也不會發(fā)生了 因為歷史可以幫助他們避免重蹈覆轍 后來美國確有很好地治理經濟蕭條的成功案例 這就是1987年10月19日 當天及以后出現世界范圍的股市大跌 跌幅達15 20 美聯儲意識到可能出現大蕭條的危險 公開而明確地宣布 將根據需要提供貸款 以防止金融崩潰 立即進行公開市場業(yè)務 當美聯儲開始著手實行擴張性性貨幣政策時 利率被急劇地壓低了 美聯儲和其他主要中央銀行的行動 被認為控制了可能的恐慌 并有效地防止了它影響產量 大蕭條當然也就沒有出現 1933年3月4日 正是美國大蕭條最嚴重的時刻 富蘭克林 羅斯福臨危受命 而成為了美國第32任總統(tǒng) 在嚴峻的形勢下 為了對付前所未有的經濟衰退 挽救瀕于絕境中的美國經濟 羅斯福大刀闊斧地開始了改革 實行了 新政 運動 羅斯福 新政 主要由兩個 百日新政 構成 第一個 百日 是1933年3月9日至6月16日 主要目的是在于復興 所采取的措施是維持銀行信用 實現美元貶值 維持農產品價格 規(guī)定協(xié)定價格以減少企業(yè)間的競爭等 第二個 百日 始于1935年5月 主要目的是改革 所采取的措施是興建公共工程 以工代賑 以擴大就業(yè)來提高社會購買力 改革稅制 使受益者范圍廣泛 羅斯福 新政 幾乎襄括了社會經濟生活的各個方面 金融業(yè) 農業(yè) 社會保障等等 首先 羅斯福 新政 是從整理金融入手 在第一個 百日 新政時期出臺了不少金融立法 其次 從減少生產和提高價格入手進行了農業(yè)改革 再次 采取了復興工業(yè) 刺激工業(yè)生產的一系列措施 實現了工業(yè)生產增長的目的 第四 建立寬泛的社會保障法規(guī)和政策 動用企業(yè)和財政的能力 保證全體公民的最低生活水平 第五 采取財政擴張措施興建一些公共工程 即解決了有效需求不足的問題 又為日后提供了有效供給 第六 實施了平均化的稅收政策 對國民財富進行了再分配 羅斯福新政是有成效的 第二個百日新政結束后 失業(yè)人數比1933年初少了400萬 至少提供了600多萬個工作崗位 1935年農民的全部現金收入從1932年的40億美元上升到近70億美元 1936年工商業(yè)界倒閉廠數目只有四年前的三分之一 聯邦儲備委員會所發(fā)表的工業(yè)生產調整指數 1932年是58 1936年上升到121 各保險公司資產總額增加了30多億美元 銀行業(yè)早已渡過了難關 國民收入和公司利潤增加了一半以上 道瓊斯股票指數上升了80 羅斯福 新政 雖然起了一定的作用 但并沒有起到藥到病除的效果 國庫每年虧空60 70億美元 國債一再增加 從1932年的187億美元 增加到1938年的347億美元 失業(yè)的美國人數仍多達700多萬 全國14 的人口只能靠救濟過活 特別是從1937年下半年起 經濟又走向衰退 10月29日爆發(fā)了 黑色的星期二 股票下跌比1929年股票市場大崩潰后最初幾個月還要厲害 案例2 中國的通貨緊縮人們把價格稱為調節(jié)經濟的 看不見的手 把政府對經濟的調節(jié)稱為 看得見的手 政府對經濟的調節(jié)包括微觀經濟政策和宏觀經濟政策 宏觀經濟政策以宏觀經濟理論為依據 通過對經濟總量的調控來實現整體經濟的穩(wěn)定 盡管國家對經濟的調控也常常出現一些問題 但從總體上看 國家對經濟的調節(jié)仍然是利大于弊 而國家調節(jié)經濟常常是 逆經濟風向行事 根據宏觀經濟理論分析 當總供給帶為既定 且實現了充分就業(yè)水平時 經濟狀況就取決于總需求 因此需求管理就是通過對總需求的調節(jié) 實現總需求與總供緞帶相等 從而達到充分就業(yè)與物價穩(wěn)定 年 月份 全國零售物價指數首次出現負增長 以后持續(xù) 個月保持這一趨勢 從1997年下半年開始到1999年7月 我國物價已經連續(xù)22個月下降 物價不振 商品積壓嚴重 而且到2001年初這種現象還沒完全消失 這在建國的歷史中也沒有出現過的 按經濟學的解釋 這是典型的通貨緊縮 政府宏觀經濟調控的主要目的 是燙平經濟周期 實現物價穩(wěn)定 充分就業(yè)以及經濟增長 經濟周期是經濟中一種難以克服的必然現象 繁榮與衰退的交替不可避免 經濟政策目標不是消滅這種周期波動 而是使其波動的程度減小 這就是說 在經濟繁榮時 政策應不使這種繁榮成為過熱 以免引發(fā)通貨膨脹加劇的壓力 在經濟衰退時 政策應盡快結束這種狀況 以免使失業(yè)加劇 換言之 就是要減緩經濟周期的波動幅度 所謂通貨緊縮 是同通貨膨脹相對應的概念 是減少貨幣發(fā)行量以提高購買力或減輕貨幣貶值 并引起物價普遍下降的過程 通貨緊縮通常與經濟周期中的蕭條階段相關聯 當經濟進入蕭條階段時 銀行收縮銀根 減少信貸 這就引起了通貨緊縮 進而引起物價普遍下跌與生產衰退 一般來說 通貨緊縮有兩個特征 一個伴隨 一是貨幣供應量的下降 二是物價持續(xù)下跌 再就是它通常伴隨著經濟衰退的出現 1 我國出現通貨緊縮有多方面的原因 一是債務方面的原因 年代中期 撥改貸 政策實行后 中國經濟增長一直建立在企業(yè)對銀行負債的基礎上 當企業(yè)負債達到一定程度 面對 過剩 的市場形勢 銀行出于風險的意識 將自動收縮信貸 這時企業(yè)則因為盈利的大部分被銀行利息所占有 利潤率下降而出現預期投資意愿下降 二是投融資體制方面的原因 隨著銀行體制的改革 銀行貸款越來越謹慎 出現了 惜貸 現象 同時非國有銀行并沒有隨著非國有經濟的增長 而同步增長 使許多非國有經濟得不到貸款 投資乏力 三是社會缺乏資產重組機制 通貨緊縮是同供給過剩直接相關的 供給過剩又是同重復建設密不可分的 重復建設形成的過剩生產能力 在完善的市場機制下本來可以通過企業(yè)關閉 資產重組及時加以解決 但在目前中國缺乏破產倒閉等 退出機制 的情形下 必然導致矛盾不斷激化 2 治理通貨緊縮同治理通貨膨脹相比更加困難 治理通貨膨脹 只要把緊貨幣閘門不怕物價降不下來 治理通貨緊縮 在打開貨幣閘門后 并不會水到渠成 還需要改變經濟主體的預期和行為 以及踏踏實實地對結構和制度進行痛苦的調整 這些恰恰都是宏觀政策最頭痛的事 反通貨緊縮的目的是促進經濟增長 促進經濟增長的手段則應根據一國出現通貨緊縮的原因不同 采取相應的對策 可以通過 需求剌激 促進經濟增長 也可以通過 供給管理 促進經濟增長 前者的主要主張是通過運用財政赤字手段支撐國家投資 擴大國內需求 后者主要是通過啟動消費和民間投資 改革金融體制 發(fā)展中小企業(yè) 加快小城鎮(zhèn)建設 以及通過推進產業(yè)結構轉換 城鄉(xiāng)結構轉換 地區(qū)結構轉換來獲得長遠的發(fā)展空間 也就是主張從結構和制度入手 解決中國的經濟緊縮問題 由于我國的通貨緊縮不僅存在著總需求不足的因素 同時也存在著通貨緊縮是一個貨幣問題 而貨幣發(fā)行是又是由人們主觀來決定的 那么 在通貨緊縮時 靠增加貨幣發(fā)行不是就可以解決通貨緊縮的問題了么 面對通貨緊的情況 我國的宏觀決策部門確實在貨幣供應方面增大了力度 中國人民銀行七次降低利率 這是一種側面增加貨幣供應的方式 同時 極力要求商業(yè)銀行增加貸款 讓社會中流通更多的貨幣 促進商品銷售 但這一切增加貨幣供應的政策并沒有起到什么作用 原因在哪里 對于通貨緊縮來說 重要的并不是貨幣發(fā)行或貨幣供應量增加不增加 而在于貨幣的流通量是不是真實地增加 發(fā)行和供應是一回事 真實流通多少貨幣量又是另外一回事 中國人民銀行可以增加貨幣發(fā)行 但它能不能變化成為流通貨幣量 還取決于相當多的因素 主要的是經濟因素 如有沒有好的貨幣資金使用項目等 人民銀行是增加了貨幣發(fā)行 但由于市場的飽和程度較大 新的經濟增長點沒有形成 發(fā)行出來的貨幣到人民手中后 人們不去消費和投資 而是大量存入商業(yè)銀行 貨幣發(fā)行是主觀的 貨幣流通則是客觀的 案例3 利率下調經濟有時象過山車 一會迅速擴張極其繁榮 一會急劇收縮嚴重衰退 經濟學家把經濟中類似過山車的這種現象稱為經濟周期 經濟學就是要尋找經濟波動的原因 找出穩(wěn)定之路 追求經濟發(fā)展的穩(wěn)定狀態(tài) 經濟周期是經濟中擴張與衰退的交替 經濟活動的最高點是經濟極盛時期 也是經濟向下的轉折點 經濟由此進入衰退 衰退的最低點稱為谷底 是經濟的最低時期 但這個谷底也是經濟向上的轉折點 經濟由此進入擴張 在經濟周期的不同階段應采取不同的財政政策和貨幣政策 在貨幣政策手段的運用中 由于我國沒有實現利率市場化 利率的調整是一個重要的內容 從1996年5月1日開始 到2002年年2月 我國中央銀行先后8次降低金融機構法定存貸款利率 一次下調準備金率 一年期存款利率從1996年5月1日前的10 98 降為現在的1 98 下降了近5倍 同期一年期貸款利率從12 06 降為4 54 下降了1 5倍左右 存貸款利率下降幅度是我國歷史上最大的 金融機構在人民銀行的存款準備金率由13 下調到6 并開始收取利息稅 1998年以后降息是針對經濟增長減緩和通貨緊縮的 1996年和1997年的降息是為了把1995年以前為抑制居民消費和企業(yè)投資而提高的利率恢復到合理水平 案例評析 1 廣義的貨幣政策是指一國有關貨幣 資金運行的總體準則 貨幣政策包括 信貸政策 利率政策 儲畜政策 投資政策 工資政策等等 從狹義上講 貨幣政策是指中央銀行根據一定時期內經濟和金融形勢 運用有關工具 對貨幣 信貸總量與結構進行控制與調整的有關行為準則 以實現貨幣政策目標 西方貨幣政策有兩種具有代表性的主張 一個是以凱恩斯為代表的主張貨幣政策應以控制利率為主 一個是以費里德曼為代表的貨幣主義學派 貨幣數量論 主張以控制貨幣量為目標 提倡 單一規(guī)則 的貨幣政策 即排除利息率 信貸流量 自由準備金等因素 以一定的貨幣存量為唯一因素支配的貨幣政策 貨幣政策的內容由流通中現金和商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金構成的基礎貨幣 由中央銀行的存款準備金利率和貼現率構成的基準利率 買賣政府債券為主要內容的公開市場業(yè)務三方面構成 存款準備金利率 指由法律規(guī)定的商業(yè)銀行和某些儲蓄機構在負債中必須以庫存現金或在中央銀行存款的形式持的準備金比率 再貼現率指中央銀行給商業(yè)銀貸款的利率 公開市場業(yè)務指中央銀行在公開市場上買進或賣出政府債券以改變基礎貨幣 從而增加或減少貨幣供給的一種政策工具 貨幣政策的具體運用有以下幾方面 通過調整利率和貨幣供應量保持社會總供需的平衡 通過調整利率和貨幣總量控制通貨膨脹 保持物價總水平穩(wěn)定 通過利率調節(jié)國民經濟中消費與儲蓄的比重 引導儲蓄向投資轉化并實現資源的合理配置 貨幣政策有三種類型 即均衡的貨幣政策 擴張的貨幣政策和緊縮的貨幣政策 當供大于求 實行擴張的貨幣政策 就增加貨幣發(fā)行量 降低法定準備金率 降低貼現率 在公開市場上購買政府債券 當供給小于需求時 實行緊縮的貨幣政策 即減少貨幣供應量 提高法定準備金率 提高貼現率 在公開市場上拋售政府債券 當供求基本平衡時 實行均的貨幣政策 即貨幣政策對總需求不產生擴大或緊縮的影響 2 降息 通常包括四部分 銀行存款利率 銀行貸款利率 金融機構在人民銀行的存款準備金利率和人民銀行對金融機構再貸款利率 降低再貸款利率是為了使商業(yè)銀行從中央銀行得到更多的再貸款 從而可以增加對企業(yè)放款 降低存款準備金利率的著眼點在于加大商業(yè)銀行的經營壓力 促使其努力為資金尋找出路 而不是吸收來存款就存到人民銀行吃利差收入 近幾年 我國八次下調了銀行存 貸款利率 兩次下調了金融機構在人民銀行的存款準備金率以及開始收取利息稅 這里需要說明的是 下調銀行存款利息率 居民存款利息收入當然有所減少 但是由于市場物價水平下跌幅度更大 居民儲蓄存款的實際利率水平仍然不低 3 利率下調有如下功能 第一 刺激消費市場 家庭消費取決于可支配收入數量和可以支配收入中用于投資的比例 即投資傾向 利率下調 儲畜報酬減少 可增加消費 當然人們消費的增加是需要一定的條件的 這個條件是 有支付能力的需求比較大 人們對未來的收入預期比較高 第二 刺激股票市場 降息對我國證券市場的推動作用是十分直接和巨大的 使資本市場的投資收益優(yōu)勢逐漸顯現出來 有利于促進儲蓄加快分流 推動資金流分配到資本市場上來 有利于證券市場結構的調整 深滬股市的平均市盈率在35倍左右 即股票的長期投資收益在2 8 左右 高于降息后一年期的存款利2 25 即使考慮風險 大部分 績優(yōu)股 的長期投資價值也已經十分明顯 這里需要一個條件 就是存在使銀行儲蓄能盡快轉向股市的轉換機制 即人們對股市預期比較樂觀 股票市場比較規(guī)范 第三 促進企業(yè)利潤增加 需要的條件是 企業(yè)提供的產品及勞務有市場 生產有銷售的充分支持 使產品與勞務中的利潤能實現 第四 有利于刺激企業(yè)的投資 因為利率下調有利于減輕企業(yè)支付利息的負擔 有利于降低企業(yè)轉產和資產重組的成本 使企業(yè)積極盤活資產存量 提高市場的有效供給能力 第五 有利于減輕銀行負擔 幫助銀行理順存貸款關系 第六 由于貸款利息下調幅度小于存款利率 有利于商業(yè)銀行增強防范和化解金融風險的能力 但也應看到 由于多年積累的一些深層次矛盾 多年重復建設 大而全 小而全造成許多行業(yè)生產能力過剩 經濟結構的矛盾更加突出 運行質量和效益不高 部分國有企業(yè)經營困難加重 在這些背景下 貨幣政策的調控空間縮小 傳導機制不暢 適當增加貨幣供應量的政策受到客觀因素的限制 很難再現以往立竿見影的功效 因此 我們不應再僅僅依賴貨幣政策影響整個經濟運行 案例 中國經濟形勢開始轉好1997年末 由于國內一些因素的變化 再加上東南亞金融危機的催化 中國出現了市場疲軟 經濟活動放慢的病象 從1998年初開始更進入了通貨緊縮 即物價總水平持續(xù)下降的狀態(tài) 需求不足 產品滯銷與企業(yè)利潤減少和緊縮開支之間互相影響 形成了惡性循環(huán) 從1998年起政府采取了一系列反衰退的經濟措施 到2000年初 我國經濟增長速度下滑的趨勢得到遏制 經濟生活中出現了積極的變化 2000年實現了8 的GDP增長 目前 雖然經濟界和經濟學界對經濟好轉的性質和深度還有某些分歧 但是絕大多數人對于經濟走勢出現了重大轉機這一點已經沒有太大的分歧 而在推動經濟轉機的原因的問題上 經濟學界存在著很不相同的認識 從而對今后的政策著力點有不同的想法 一種觀點認為 促成經濟根本性變化的基本原因 是政府在過去三年中采取的積極的財政政策和擴張的貨幣政策 在這三年中 發(fā)行了3600億元的國債 用來進行基礎設施和其他方面的投資 再配合適度擴張的貨幣政策和刺激消費的政策 增加了需求 拉動了增長率回升 今后仍然主要依靠積極的財政政策和貨幣政策來支持持續(xù)穩(wěn)定的經濟增長 另一種觀點 吳敬璉的觀點 并不否認積極的財政政策在扼制經濟下滑中所起的作用 但是認為僅僅靠以積極的財政政策為主的需求政策并不足以造成經濟發(fā)展態(tài)勢的根本轉變 中國經濟在2000年出現重大轉機的原因 從政策層面說 不能僅僅歸因為以積極的財政政策為主體的擴張性的需求政策 而應歸因為需求方面和供給方面雙管齊下的 兩手政策 2000年的重大轉機 是 兩手政策 共同起作用的結果 這是因為 第一 僅靠每年區(qū)區(qū)一千幾百億元的財政投資并不足以拉動總額每年高達3萬億元左右的投資需求 第二 財政政策除了有它的正面作用 還有它的局限性和負面效應 一是擠出效應 政府財政投資的實質 是借用民間的資金來投資 增加了政府用以投資的財源 會相應減少民間可以用于投資的資金 二是大部分的競爭性部門政府投資的效率不如民間投資 政府投資規(guī)模太大持續(xù)的時間太久 會造成全社會投資效率的下降 第三點更重要 這就是長期使用財政政策來支持經濟增長會抑制民間投資的積極性 這是因為 債務是需要歸還的 財政投資的主要范圍是公