開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策.ppt

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第十五章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 第一節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)與政策工具一 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)一般認(rèn)為 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下條件下 一國(guó)所追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要有四個(gè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定 國(guó)際收支平衡 其中 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)是長(zhǎng)期的 而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也包含了充分就業(yè)的目標(biāo) 因此從短期來(lái)看 政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要是后三個(gè) 這三個(gè)目標(biāo)從內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的角度看 又可以分成對(duì)內(nèi)平衡和對(duì)外平衡兩大類(lèi)目標(biāo) 對(duì)內(nèi)平衡是指一國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)要保持充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定狀態(tài) 對(duì)外平衡則是一國(guó)的國(guó)際收支處于平衡狀態(tài) 既無(wú)國(guó)際收支的逆差 也無(wú)國(guó)際收支順差 宏觀經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)是 同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡 2 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 二 宏觀經(jīng)濟(jì)管理的政策工具1 IS曲線(xiàn)IS曲線(xiàn)表示產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)國(guó)民收入與利率水平的關(guān)系 因此 IS曲線(xiàn)上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得商品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡的利率 i 和國(guó)民收入 Y 的組合 IS曲線(xiàn)是一條從左上方向右下方傾斜的曲線(xiàn) 因?yàn)槔噬仙龝?huì)降低投資和消費(fèi)需求 使收入減少 如上圖所示 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在IS曲線(xiàn)的右邊 表示該國(guó)商品市場(chǎng)的商品過(guò)剩 通縮 失業(yè) 落在左邊 則表示商品短缺 通脹 財(cái)政擴(kuò)張和本幣實(shí)際匯率貶值都會(huì)使IS曲線(xiàn)向右移動(dòng) 相反 財(cái)政緊縮或本幣實(shí)際升值則會(huì)使IS曲線(xiàn)左移 3 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 LM曲線(xiàn)LM曲線(xiàn)表示貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)國(guó)民收入與利率水平的關(guān)系 因此 LM曲線(xiàn)上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡的利率 i 和國(guó)民收入 Y 組合LM曲線(xiàn)是一條從左下方向右上方傾斜的曲線(xiàn) 因?yàn)楫?dāng)收入增加時(shí)會(huì)提高貨幣需求 此時(shí)只有利率也隨之上升才能維持貨幣需求保持不變和貨幣市場(chǎng)的供需平衡 如上圖所示 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在LM曲線(xiàn)右邊 表示貨幣市場(chǎng)的通貨緊缺 如果落在左邊 表示通貨過(guò)多 貨幣供給的增加會(huì)使LM曲線(xiàn)右移 貨幣供給的減少會(huì)使LM曲線(xiàn)左移 4 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 3 BP曲線(xiàn)BP曲線(xiàn) 簡(jiǎn)單地說(shuō)就是一條國(guó)際收支 綜合收支 平衡曲線(xiàn) BP曲線(xiàn)上的每一個(gè)點(diǎn)都代表著一對(duì)能夠使得國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)平衡的利率 i 和國(guó)民收入 Y 組合 通常 BP曲線(xiàn)是一條從左下方向右上方傾斜的曲線(xiàn) 如下圖所示 因?yàn)殡S著收入的增加 進(jìn)口會(huì)相應(yīng)增加 從而惡化凈出口 此時(shí)一國(guó)只有相應(yīng)提高利率以改善資本的凈流入 才能維持其國(guó)際收支的平衡 而B(niǎo)P曲線(xiàn)的傾斜程度取決于國(guó)際間資本流動(dòng)的利率彈性 其傾斜程度與該彈性成反比 即彈性越大BP曲線(xiàn)越平 彈性越小 BP曲線(xiàn)越陡 a Y i BP Y i BP 順差 逆差 順差 逆差 Y i BP 順差 逆差 b c 國(guó)際收支平衡線(xiàn) BP曲線(xiàn) 5 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 6 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 資本完全不流動(dòng)當(dāng)BP曲線(xiàn)垂直時(shí) 表示資本完全不流動(dòng) 此時(shí)的BP曲線(xiàn)基本成為CA曲線(xiàn) 由于凈出口基本上與利率無(wú)關(guān) 而主要與國(guó)民收入有關(guān) 所以CA曲線(xiàn)成為一條垂線(xiàn) 在下圖 c 中 BP曲線(xiàn)右方的點(diǎn) 表示凈出口為負(fù) 因?yàn)橛曳降狞c(diǎn)代表的國(guó)民收入水平超過(guò)了維持經(jīng)常賬戶(hù)平衡的水平 較高的國(guó)民收入通過(guò)邊際進(jìn)口傾向而擴(kuò)大了進(jìn)口 BP曲線(xiàn)左方的點(diǎn)則表示凈出口為正 在資本完全不流動(dòng)情況下 當(dāng)本幣實(shí)際貶值時(shí) 凈出口得以改善 從而收入增加 CA曲線(xiàn)會(huì)向右移動(dòng) 而當(dāng)本幣實(shí)際升值時(shí) CA曲線(xiàn)則會(huì)向左移動(dòng) 7 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 資本完全流動(dòng)當(dāng)BP曲線(xiàn)水平時(shí) 表示資本完全流動(dòng) 此時(shí) 本國(guó)利率與世界利率水平相等 因?yàn)槲⑿〉睦什町惗紩?huì)立即帶來(lái)巨額的資本套利活動(dòng)而使利率迅速達(dá)成一致 資本的完全流動(dòng)性意味著一國(guó)可以隨時(shí)以世界利率借入或貸出任何數(shù)量的資本 這樣對(duì)于任何水平的進(jìn)出口差額都可以通過(guò)資本的迅速流動(dòng)使整個(gè)國(guó)際收支保持平衡 在下圖 c 中 BP曲線(xiàn)上方的點(diǎn)表示國(guó)際收支處于順差狀態(tài) 因?yàn)榇藭r(shí)國(guó)內(nèi)利率高于世界利率而帶來(lái)大量資本流入 而B(niǎo)P曲線(xiàn)下方的點(diǎn)則表示國(guó)際收支處于逆差狀態(tài) 在資本完全流動(dòng)情況下 本幣匯率的變動(dòng)不會(huì)改變BP曲線(xiàn)的位置 8 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 三 一國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡與失衡的狀態(tài)在封閉經(jīng)濟(jì)條件下 經(jīng)濟(jì)追求的目標(biāo)是產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡 即一國(guó)的均衡狀態(tài)落在IS LM的交點(diǎn)上 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下 一國(guó)要保持內(nèi)外的同時(shí)均衡 均衡點(diǎn)要落在IS LM BP曲線(xiàn)的交點(diǎn)上 通常的情況是 一國(guó)經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)總是偏離于IS LM BP交點(diǎn)的某一位置 處于非均衡狀態(tài) 即不是存在內(nèi)部失衡問(wèn)題 就是存在外部失衡的問(wèn)題 9 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 假定一國(guó)的IS曲線(xiàn) LM曲線(xiàn)和BP曲線(xiàn)的交點(diǎn)E為均衡點(diǎn) 偏離該點(diǎn)時(shí) 就會(huì)出現(xiàn)幾種不同的情況 如圖所示 IS LM BP三條曲線(xiàn)把E點(diǎn)以外的空間分割成六個(gè)區(qū)域 分別代表著六種不同的失衡狀態(tài) 在現(xiàn)實(shí)中 根據(jù)一國(guó)對(duì)資本管制程度的不同 又可以將BP曲線(xiàn)進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分 由于既不存在完全的資本流動(dòng) BP水平 也不存在完全的不流動(dòng) BP垂直 因此我們看到的一般情況是各國(guó)允許資本流動(dòng)的程度 即BP曲線(xiàn)傾斜的程度 圖 a 和表 a 反映了BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)更為陡峭的情況 圖 b 和表 b 則反映了BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)更為平坦的情況 值得注意的是 除了以上六種失衡狀態(tài)之外 E點(diǎn)又把這三條曲線(xiàn)分割成六段 而這些曲線(xiàn)上的點(diǎn)又分別代表著六種不同的局部均衡 失衡狀態(tài) 10 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 二 IS LM BP模型 Y i O IS LM BP E Y i O IS BP LM E a b 11 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 表a開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的六種完全失衡狀態(tài) BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)陡峭的情況 表b 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的六種完全失衡狀態(tài) BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)平坦的情況 12 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 第二節(jié)固定匯率下宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析一 內(nèi)外均衡的沖突與協(xié)調(diào)20世紀(jì)70年代以前 在布雷頓森林體系的維系下 世界上的大多數(shù)國(guó)家都采用某種程度的固定匯率制 以保持國(guó)際貿(mào)易和金融體系的穩(wěn)定 然而 固定匯率也為各國(guó)的貨幣當(dāng)局提出了一個(gè)挑戰(zhàn) 即在放棄匯率政策工具的情況下 各國(guó)如何運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部標(biāo)的同時(shí)均衡 1 內(nèi)外均衡的沖突如果一國(guó)采取固定匯率制 就意味著政策當(dāng)局可運(yùn)用政策工具的減少 只能運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策來(lái)同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi) 外均衡這兩個(gè)目標(biāo) 這有可能造成內(nèi) 外均衡的沖突 例如當(dāng)實(shí)現(xiàn)外部目標(biāo)需要擴(kuò)張性政策時(shí)而內(nèi)部目標(biāo)卻需要緊縮性政策 當(dāng)實(shí)現(xiàn)外部目標(biāo)需要緊縮性政策時(shí)內(nèi)部目標(biāo)卻需要擴(kuò)張性政策 因此 在固定匯率下 一國(guó)的政策當(dāng)局常常陷入內(nèi) 外均衡的兩難中 1955年 澳大利亞著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺 TrevorSwan 在闡述這個(gè)問(wèn)題時(shí) 提出了著名的 斯旺圖 13 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 A C I G O R IB EB E I逆差通脹 如圖所示 圖中縱軸R表示實(shí)際匯率 R上升意味著該國(guó)實(shí)際匯率貶值 可以由名義匯率貶值 國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降 或國(guó)外價(jià)格水平上升造成 R的變動(dòng)同時(shí)也會(huì)造成該國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力的變動(dòng) R上升或本幣貶值意味著該國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的提高 因而將改善該國(guó)國(guó)際收支 經(jīng)常賬戶(hù) 圖中橫軸為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的總支出水平或總吸收水平 以A表示 當(dāng)國(guó)內(nèi)吸收水平過(guò)高 超過(guò)總收入水平Y(jié)時(shí) 進(jìn)口即超過(guò)出口 于是出現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)或國(guó)際收支逆差 順差通脹 順差失業(yè) 逆差失業(yè) A B A點(diǎn)不存在米德沖突 B點(diǎn)存在米德沖突 斯旺圖 14 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 在斯旺圖中 EB ExternalBalanceCurve 曲線(xiàn)為外部平衡曲線(xiàn) 表示所有能夠使國(guó)際收支經(jīng)常賬戶(hù)保持平衡的實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)支出水平A的組合點(diǎn) EB曲線(xiàn)向右向上傾斜 因?yàn)楫?dāng)實(shí)際匯率上升時(shí) 該國(guó)國(guó)際收支狀況將改善 為了維持內(nèi)外的平衡 國(guó)內(nèi)吸收水平也必須相應(yīng)提高 以便增加進(jìn)口 所有EB曲線(xiàn)下方的點(diǎn) 均為經(jīng)常賬戶(hù)逆差 相應(yīng)的 所有EB曲線(xiàn)上方的點(diǎn)均為經(jīng)常賬戶(hù)順差 IB曲線(xiàn) InternalBalanceCurve 為內(nèi)部平衡曲線(xiàn) 即能夠維持國(guó)內(nèi)充分就業(yè)的所有實(shí)際匯率和國(guó)內(nèi)吸收水平的組合 IB曲線(xiàn)向右下方傾斜 因?yàn)槿绻搰?guó)實(shí)際匯率下降 導(dǎo)致進(jìn)口增加 出口減少 于是要維持充分就業(yè)就必須增加國(guó)內(nèi)支出水平 所有IB曲線(xiàn)以上的均衡點(diǎn)均代表經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)通貨膨脹 即在現(xiàn)有的實(shí)際匯率水平下 國(guó)內(nèi)總支出水平超過(guò)了充分就業(yè)所需要的水平 導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)通貨膨脹 所有IB曲線(xiàn)以下的均衡點(diǎn)均代表經(jīng)濟(jì)中存在通貨緊縮或失業(yè) 即總支出水平不足以形成充分就業(yè) 15 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 在上圖中 EB曲線(xiàn)和IB曲線(xiàn)將一國(guó)的經(jīng)濟(jì)均衡狀態(tài)劃分為四個(gè)區(qū)域 E點(diǎn)為該國(guó)內(nèi) 外同時(shí)均衡的均衡點(diǎn) 通過(guò)以上分析可知 E點(diǎn)以外的區(qū)域分別代表 區(qū)存在逆差和通貨膨脹 區(qū)存在順差和通脹 區(qū)存在順差和失業(yè) 區(qū)存在逆差和失業(yè) 假設(shè)一國(guó)經(jīng)濟(jì)最初由于某種原因在 區(qū)的某點(diǎn) 因此該國(guó)經(jīng)濟(jì)既承受著通脹的壓力 又存在經(jīng)常賬戶(hù)的順差 在匯率固定的條件下 減少經(jīng)常賬戶(hù)順差 就需要采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 這樣加劇了通脹 倘若解決通脹問(wèn)題而減少支出 則會(huì)加劇順差 第二和第四區(qū)存在 米德沖突 16 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 這說(shuō)明僅使用一種政策工具 要同時(shí)解決內(nèi)部和外部均衡問(wèn)題是不可能的 1951年 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德 J Meade 最早分析了這一政策現(xiàn)象 這便是著名的 米德沖突 MeadeConflict 米德在其著作 國(guó)際收支 中指出 在固定匯率制下 一國(guó)當(dāng)局不能經(jīng)常性地使用屬于支出轉(zhuǎn)換政策的匯率政策工具來(lái)調(diào)控其對(duì)外均衡 而常常只能用同屬于支出變更政策的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)同時(shí)兼顧內(nèi) 外均衡 這時(shí) 內(nèi) 外均衡目標(biāo)對(duì)于支出變更政策的要求存在著發(fā)生沖突的可能 在固定匯率制下 當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支赤字與失業(yè)共存的情況時(shí) 就會(huì)出現(xiàn)外部均衡目標(biāo)要求采取緊縮的支出變更政策 而內(nèi)部均衡目標(biāo)卻要求采取擴(kuò)張的支出變更政策這樣一種相互沖突的尷尬境況 或者當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支贏余與通脹共存的情況時(shí) 又會(huì)出現(xiàn)外部均衡目標(biāo)要求采取擴(kuò)張的支出變更政策 而內(nèi)部均衡目標(biāo)卻要求采取緊縮的支出變更政策這樣一種相互沖突的尷尬境況 因此 一國(guó)政策當(dāng)局要想使用一種政策工具同時(shí)來(lái)解決兩個(gè)目標(biāo) 必然會(huì)陷入兩難的境地中 17 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 1952年 荷蘭著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根 J Tinbergen 繼續(xù)分析了這一現(xiàn)象 他認(rèn)為 要同時(shí)實(shí)現(xiàn)n個(gè)相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 至少需要有n個(gè)相互獨(dú)立的有效政策工具 后來(lái)人們將其稱(chēng)為丁伯根原則 Tinbergen sRule 在固定匯率下 為了解決 米德沖突 斯旺認(rèn)為要想實(shí)現(xiàn)內(nèi) 外目標(biāo)的同時(shí)均衡 政府當(dāng)局必須同時(shí)以支出轉(zhuǎn)換政策 匯率政策 和支出變更政策 財(cái)政 貨幣政策 的適當(dāng)搭配來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì) 這種思想隨后被蒙代爾加以深化 并引入了資本流動(dòng)的因素 18 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 有效市場(chǎng)分類(lèi)與財(cái)政 貨幣政策的搭配蒙代爾 Robert Mudell 等人在放松資本流動(dòng)約束下 進(jìn)一步地研究了固定匯率下的內(nèi)外均衡問(wèn)題 并提出了著名的 政策搭配 思想 財(cái)政政策和貨幣政策的相對(duì)獨(dú)立性首先 蒙代爾認(rèn)為財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)際上是具有一定的相對(duì)獨(dú)立性 因?yàn)?緊縮 擴(kuò)張的財(cái)政政策趨于降低 提高利率 而緊縮的 擴(kuò)張的貨幣政策則趨向于提高 降低利率 所以同向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于利率的影響卻是反向的 或者說(shuō)反向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于利率的影響卻是同向的 從而反向操作的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于資本凈流出的影響作用也是同向的 本幣利率降低 提高會(huì)增加 減少資本凈流出 19 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 財(cái)政政策和貨幣政策的相對(duì)有效性蒙代爾認(rèn)為 它們的有效搭配將能解決內(nèi) 外目標(biāo)的沖突 具有一定的有效性 在允許資本流動(dòng)的固定匯率下 貨幣政策對(duì)內(nèi)相對(duì)失效 而財(cái)政政策對(duì)于調(diào)控內(nèi)部經(jīng)濟(jì)目標(biāo)卻有較大影響力 貨幣政策對(duì)于外部均衡 綜合收支 的影響作用卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于財(cái)政政策的影響作用 所以 根據(jù)有效市場(chǎng)分類(lèi)原則 只要恰當(dāng)?shù)胤聪虼钆湄?cái)政政策和貨幣政策 是可以兼顧到內(nèi) 外兩個(gè)目標(biāo)的 在此 只能把調(diào)控內(nèi)部均衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策來(lái)完成 而把調(diào)控外部均衡的任務(wù)分配給貨幣政策來(lái)完成 20 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 橫坐標(biāo)表示支出 G 縱坐標(biāo)表示利率 i IB線(xiàn)代表內(nèi)部均衡線(xiàn) 該線(xiàn)上的任意一點(diǎn) GI iI 都代表某一內(nèi)部均衡狀態(tài)所對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)總支出水平GI和利率水平iI的組合 IB線(xiàn)為一條正斜率曲線(xiàn) 這是因?yàn)?利率水平上升時(shí)將導(dǎo)致民間消費(fèi)和投資支出的下降 形成經(jīng)濟(jì)緊縮的壓力 此時(shí) 惟有相應(yīng)提高政府支出水平以抵消總支出水平的下降趨勢(shì) IB線(xiàn)左上方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn) G i 都代表失業(yè)狀態(tài) IB線(xiàn)右下方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn) G i 則代表通貨膨脹狀態(tài) EB線(xiàn)代表外部均衡線(xiàn) 該線(xiàn)上的任意一點(diǎn) GE iE 都代表某一外部均衡狀態(tài)所對(duì)應(yīng)政府支出水平GE和利率水平iE的組合 EB線(xiàn)也是一條正斜率曲線(xiàn) 這是因?yàn)?利率水平上升時(shí)將導(dǎo)致資金凈流入增加 并且其緊縮經(jīng)濟(jì)的作用還會(huì)使進(jìn)口支出減少 形成國(guó)際收支順差壓力 此時(shí) 惟有提高政府支出以提高國(guó)內(nèi)總支出水平才能增加進(jìn)口以消除順差壓力 EB線(xiàn)左上方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn) G i 都代表國(guó)際收支順差狀態(tài) EB線(xiàn)右下方區(qū)域內(nèi)的任意一點(diǎn) G i 則代表國(guó)際收支逆差狀態(tài) 21 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 G i IB EB O A 逆差通脹 指派原則 AssignmentRule 財(cái)政政策 內(nèi)部目標(biāo) 貨幣政策 外部目標(biāo) 盡管兩條曲線(xiàn)的斜率都向上傾斜 但在蒙代爾模型中 IB線(xiàn)將比EB線(xiàn)更陡峭 或者EB比IB更為平緩 因?yàn)樨泿耪叩淖兓瘜?duì)外部均衡的影響要相對(duì)大于對(duì)內(nèi)部均衡的影響 E B 第 和第 部分由米德沖突 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 22 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 IB線(xiàn)與EB線(xiàn)將第一象限分為 四個(gè)區(qū)域 這四個(gè)區(qū)域分別對(duì)應(yīng)著不同的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài) 并且在 兩個(gè)區(qū)域中會(huì)存在所謂米德沖突問(wèn)題 需要正確搭配財(cái)政政策和貨幣政策才能同時(shí)兼顧內(nèi)外均衡 在不存在 米德沖突 時(shí) 可以把財(cái)政貨幣政策一同使用 但當(dāng)存在米德沖突時(shí) 要把財(cái)政貨幣政策拆開(kāi)使用 應(yīng)當(dāng)且只能把調(diào)控外部均衡 國(guó)際凈支出 的任務(wù)分配給貨幣政策 而把調(diào)控內(nèi)部均衡的任務(wù)分配給財(cái)政政策 比如假定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況處于 區(qū)M點(diǎn)上 處于非充分就業(yè)和國(guó)際收支逆差狀態(tài) 此時(shí)就應(yīng)當(dāng) 也只能 用緊縮的貨幣政策來(lái)縮小國(guó)際收支逆差 先到達(dá)N點(diǎn) 向均衡點(diǎn)靠近 再用擴(kuò)張的財(cái)政政策來(lái)增加就業(yè) 再到達(dá)P點(diǎn) 更加靠近均衡點(diǎn) 繼續(xù)用緊縮的貨幣政策來(lái)縮小國(guó)際收支逆差 又到達(dá)Q點(diǎn) 進(jìn)一步靠近均衡點(diǎn) 這樣 最終將收斂于F G i 點(diǎn) 同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi) 外均衡 但如果此時(shí)把財(cái)政政策和貨幣政策給搭配反了 即若反過(guò)來(lái)用緊縮的財(cái)政政策來(lái)解決逆差問(wèn)題 這會(huì)先到達(dá)K 更加遠(yuǎn)離了均衡點(diǎn) 再用擴(kuò)張的貨幣政策來(lái)解決失業(yè)問(wèn)題 這會(huì)再更加遠(yuǎn)離均衡點(diǎn) 23 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 二 固定匯率下的一般均衡分析 加入BP曲線(xiàn)的模型 蒙代爾 弗萊明模型 Mudell FlemingModell 簡(jiǎn)稱(chēng)MF模型 1 固定匯率下的貨幣自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制在圖中的E點(diǎn) 一國(guó)的貨幣市場(chǎng) 產(chǎn)品市場(chǎng)和國(guó)際收支相交于一點(diǎn) 內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn) 如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)落在E點(diǎn)以外 至少有一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了失衡 Y i O IS LM BP A LM E LM B 24 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 如果本幣貶值 將會(huì)使BP曲線(xiàn)向右移動(dòng) 只要本國(guó)經(jīng)濟(jì)還留在原來(lái)的均衡E點(diǎn) 本國(guó)就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差 當(dāng)然 因?yàn)槌隹诘臄U(kuò)大會(huì)使IS曲線(xiàn)右移 假如在該點(diǎn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)還出現(xiàn)國(guó)際收支順差 經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程仍然不會(huì)停止 因?yàn)樵诠潭▍R率下 政策當(dāng)局為了維持匯率的穩(wěn)定 就會(huì)購(gòu)買(mǎi)多余的外幣以避免本幣的升值 這相當(dāng)于擴(kuò)張了本國(guó)的供給 導(dǎo)致LM曲線(xiàn)右移 這種自動(dòng)的調(diào)整機(jī)制一直持續(xù)到國(guó)際收支出現(xiàn)均衡為止 一旦在某一位置例如圖中的E 點(diǎn) IS LM BP曲線(xiàn)重新相交時(shí) 均衡重新恢復(fù) 在固定匯率制下 由于匯率不能隨意變動(dòng) 因此Y和i的結(jié)合必須位于BP曲線(xiàn)上 而無(wú)論是國(guó)際收支順差還是逆差 都會(huì)使本國(guó)的貨幣供給發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng) 因此這種調(diào)節(jié)機(jī)制也被稱(chēng)為自動(dòng)的貨幣調(diào)整機(jī)制 25 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 資本完全不流動(dòng)情況下 1 財(cái)政政策分析 E E Y i O IS BP LM Y0 i0 IS Y1 i1 LM i2 Y2 E 以擴(kuò)張的財(cái)政政策為例 26 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 貨幣政策分析 以擴(kuò)張的貨幣政策為例 Y i O IS BP LM Y0 i0 E LM i1 Y1 LM i2 Y2 E 27 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 3 資本完全流動(dòng)情況下 1 財(cái)政政策分析 Y1 Y i IS BP LM E O Y0 i0 IS E i1 Y2 E LM Y i O IS BP LM E i0 Y0 以擴(kuò)張的財(cái)政政策為例 28 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 貨幣政策分析 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E Y1 i1 LM 以擴(kuò)張的貨幣政策為例 29 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 貨幣政策BP更陡峭的情況 1 財(cái)政政策 BP更陡峭的情況 Y i O Y i O IS LM E Y0 i0 i1 4 資本不完全流動(dòng)下的政策分析 IS BP LM E Y0 i0 E LM LM i1 Y1 E Y1 IS E BP 30 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 財(cái)政政策 1 貨幣政策 Y i BP O Y i O IS LM E Y0 i0 i1 二 浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策資本完全流動(dòng)情況下 IS BP LM E Y0 i0 E LM IS i1 Y1 E Y1 E Y2 31 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 2 資本完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析由于固定匯率和資本完全流動(dòng)的限制 在圖中BP曲線(xiàn)成為一條不動(dòng)的水平線(xiàn) i0為世界市場(chǎng)的利率水平 E Y0 i0 為初始均衡點(diǎn) 如果一國(guó)采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策推動(dòng)IS曲線(xiàn)逐漸右移 則會(huì)引起收入和利率的同時(shí)上升 尤其IS曲線(xiàn)在右移過(guò)程中和原LM曲線(xiàn)的交點(diǎn)會(huì)位于BP曲線(xiàn)的上方 造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平 在資本完全流動(dòng)情況下 只要本國(guó)利率高于世界利率水平就立即會(huì)吸引大量外資流入 迅速引起國(guó)際收支失衡 在固定匯率條件下 該國(guó)貨幣當(dāng)局為維持固定匯率會(huì)購(gòu)進(jìn)超額的外匯贏余 導(dǎo)致該國(guó)貨幣供給相應(yīng)增加 從而即時(shí)帶動(dòng)LM曲線(xiàn)也跟隨著IS曲線(xiàn)的右移而右移 顯然這會(huì)加強(qiáng)原有財(cái)政政策的效力 進(jìn)一步地促進(jìn)國(guó)民收入的增長(zhǎng) 這說(shuō)明在固定匯率和資本完全流動(dòng)情況下 擴(kuò)張的財(cái)政政策最終會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的較大幅度提高 對(duì)一國(guó)收入的影響最大 最有效 32 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 擴(kuò)張性貨幣政策的調(diào)整過(guò)程及運(yùn)行效果假如該國(guó)當(dāng)局采用擴(kuò)張性的貨幣政策 LM曲線(xiàn)會(huì)逐漸右移 引起收入上升和利率的下降 尤其LM曲線(xiàn)在右移過(guò)程中和原IS曲線(xiàn)的交點(diǎn)A會(huì)位于BP曲線(xiàn)的下方 造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)低于世界利率 在資本完全流動(dòng)情況下 只要本國(guó)利率稍微低于世界利率水平就立即會(huì)引起大量資金外流和國(guó)際收支失衡 在固定匯率條件下 該國(guó)貨幣當(dāng)局為維持匯率會(huì)拋售外匯以彌補(bǔ)外匯供給缺口 從而又導(dǎo)致貨幣供給迅速減少 很快就將其增發(fā)的貨幣又重新收回 使得LM 曲線(xiàn)又重返原位 最終又恢復(fù)到原來(lái)的一致均衡點(diǎn)E 這樣 擴(kuò)張性的貨幣政策不僅沒(méi)使國(guó)民收入增加 反而在這一過(guò)程中使該國(guó)損失了國(guó)際儲(chǔ)備 這意味著 當(dāng)BP曲線(xiàn)具有完全彈性時(shí) 在固定匯率條件下 長(zhǎng)期來(lái)看 一國(guó)貨幣當(dāng)局并無(wú)增加貨幣供給的自主權(quán) 或者說(shuō)是其貨幣政策最終完全無(wú)效 33 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 3 資本不完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析為了說(shuō)明資本不完全流動(dòng)下各國(guó)政府對(duì)資本的管制 我們假定BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)更為陡峭 以表明資本在國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)對(duì)利率不甚敏感的情形 如果一國(guó)采用擴(kuò)張的財(cái)政政策 將推動(dòng)IS曲線(xiàn)右移 會(huì)引起國(guó)際收支逆差 在固定匯率下 該國(guó)貨幣當(dāng)局為維持固定匯率會(huì)拋售外匯 導(dǎo)致貨幣供給減少 從而使得LM曲線(xiàn)相應(yīng)左移 這會(huì)在一定程度上削弱原有財(cái)政政策的效力 減小其對(duì)國(guó)民收入的影響力 直至LM的位置與IS曲線(xiàn)的交點(diǎn)最終落在BP曲線(xiàn)上為止 這說(shuō)明在固定匯率和資本有限流動(dòng)情況下 擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入一定程度的提高 在此值得注意的是 財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小 跟BP曲線(xiàn)的傾斜程度息息相關(guān) 1 當(dāng)BP曲線(xiàn)垂直時(shí) 財(cái)政擴(kuò)張政策只會(huì)在短期內(nèi)增加國(guó)民收入 長(zhǎng)期來(lái)看 則最終將會(huì)完全失效 2 但隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng) 財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響力將會(huì)相應(yīng)有所上升 34 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E Y1 i1 浮動(dòng)匯率 資本不完全流動(dòng)下的財(cái)政政策 BP IS IS1 35 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 如果該國(guó)采用擴(kuò)張的貨幣政策 這樣 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng)LM曲線(xiàn)右移 引起國(guó)際收支失衡 在固定匯率條件下 長(zhǎng)期來(lái)看 這必會(huì)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備外流和貨幣供給減少 從而使得LM曲線(xiàn)相應(yīng)左移 直至其重新移回到初始位置為止 上述的分析表明 在固定匯率和資本有限流動(dòng)情況下 長(zhǎng)期來(lái)看 擴(kuò)張的貨幣政策對(duì)于提高國(guó)民收入完全無(wú)效 而在短期內(nèi) 貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小 也跟BP曲線(xiàn)的傾斜程度有關(guān) 1 當(dāng)BP曲線(xiàn)垂直時(shí) 即資本完全不流動(dòng)時(shí) 貨幣政策尚有一些短期效力 因?yàn)榇朔N情況下 擴(kuò)張的貨幣政策雖然也會(huì)導(dǎo)致官方儲(chǔ)備和貨幣供給的同步減少 但不會(huì)導(dǎo)致資本外流 所以其擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的短期效力較強(qiáng) 2 貨幣政策的短期效力將會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而遞減 36 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E Y1 i1 浮動(dòng)匯率 資本不完全流動(dòng)下的貨幣政策 BP IS LM 37 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 第三節(jié) 浮動(dòng)匯率下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一 匯率的變動(dòng)與BP曲線(xiàn)的移動(dòng)與固定匯率制下的相比 匯率調(diào)整 BP曲線(xiàn)也將移動(dòng) 38 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 二 資本完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析我們來(lái)分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果此時(shí) 將會(huì)促使IS曲線(xiàn)逐漸右移 引起收入和利率的同時(shí)上升 尤其IS曲線(xiàn)在右移過(guò)程中和原LM曲線(xiàn)的交點(diǎn)A會(huì)位于BP曲線(xiàn)的上方 造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平 在資本完全流動(dòng)情況下 只要本國(guó)利率高于世界利率水平就會(huì)立即吸引大量外資流入 迅速引起國(guó)際收支失衡 在浮動(dòng)匯率條件下 該國(guó)貨幣自動(dòng)升值 從而惡化其貿(mào)易收支 又會(huì)自動(dòng)促使該國(guó)IS曲線(xiàn)重新左移 直至移回到原始位置IS 通過(guò)以上分析我們可以看出 在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)情況下 長(zhǎng)期來(lái)看 擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)由于本幣升值而對(duì)出口產(chǎn)生完全的擠出效應(yīng) 最終并不能提高國(guó)民收入 39 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 40 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng)LM曲線(xiàn)逐漸右移 則會(huì)引起收入上升和利率的下降 尤其LM曲線(xiàn)在右移過(guò)程中和原IS曲線(xiàn)的交點(diǎn)A會(huì)位于BP曲線(xiàn)的下方 造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)低于世界利率 在資本完全流動(dòng)情況下 只要本國(guó)利率稍微低于世界利率水平就立即會(huì)引起大量資金外流和國(guó)際收支失衡 在浮動(dòng)匯率條件下 這馬上會(huì)引起該國(guó)本幣自動(dòng)貶值 隨即初始該國(guó)出口增加 從而帶動(dòng)IS曲線(xiàn)也跟隨著LM曲線(xiàn)的右移而右移 這會(huì)加強(qiáng)原有貨幣政策的效力 更加促進(jìn)國(guó)民收入的增長(zhǎng) 這說(shuō)明在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)情況下 擴(kuò)張的貨幣政策最終會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的較大幅度提高 對(duì)一國(guó)收入的影響最大 最有效 41 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 通過(guò)與固定匯率下的政策運(yùn)行效果相比較我們可知 在固定匯率下 貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響長(zhǎng)期來(lái)看總是無(wú)效的 其短期效力也會(huì)隨資本流動(dòng)性增強(qiáng)而下降 尤其在資本完全流動(dòng)情況下 其短期效力也會(huì)十分有限 而在浮動(dòng)匯率下 貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響無(wú)論短期來(lái)看還是長(zhǎng)期來(lái)看 也無(wú)論資本的流動(dòng)性如何 總是有效的 并且其有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而上升 尤其在資本完全流動(dòng)情況下 貨幣政策的效力達(dá)到最大 實(shí)際上 這里有一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)政策選擇的所謂 三元悖論 問(wèn)題 impossibletrinity 所謂 三元悖論 是指一國(guó)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下總是處于如下的一種經(jīng)濟(jì)政策選擇的困境之中 只能在保持固定匯率 允許資本自由流動(dòng)和擁有貨幣政策自主權(quán)三者之間取其二 或者說(shuō) 上述三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策不可能同時(shí)完全有效 其中任何一項(xiàng)政策有效性的加強(qiáng)總是要以另外一項(xiàng)或兩項(xiàng)政策有效性的喪失或減弱為代價(jià) 42 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 三 資本不完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析為了表明各國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的限制 我們假定BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)更為陡峭 以表示資本對(duì)利率不甚敏感的情形 首先來(lái)分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果 如果采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策 會(huì)促使IS曲線(xiàn)右移 發(fā)生了國(guó)際收支逆差 在浮動(dòng)匯率條件下 該國(guó)貨幣自動(dòng)貶值 貿(mào)易收支的改善又會(huì)推動(dòng)BP曲線(xiàn)右移 而且同時(shí)還會(huì)推動(dòng)IS曲線(xiàn)進(jìn)一步右移 到了新的均衡點(diǎn) 通過(guò)上述的分析可知 在浮動(dòng)匯率和資本有限流動(dòng)情況下 擴(kuò)張的財(cái)政政策也會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入一定程度的提高 這里 財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小 也跟BP曲線(xiàn)的傾斜程度 或資本流動(dòng)的利率彈性相關(guān) 1 當(dāng)BP曲線(xiàn)垂直時(shí) 即資本完全不流動(dòng)時(shí) 財(cái)政擴(kuò)張對(duì)國(guó)民收入的影響力最強(qiáng) 2 但隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng) 財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響力將會(huì)遞減 尤其在BP曲線(xiàn)比LM曲線(xiàn)更為平坦的情況下 財(cái)政擴(kuò)張推動(dòng)IS曲線(xiàn)右移后將會(huì)使后者與原LM曲線(xiàn)的交點(diǎn)位于BP曲線(xiàn)的左方 從而引起綜合收支順差和本幣的自動(dòng)升值 最終則會(huì)在一定程度上減少出口和抵消了財(cái)政擴(kuò)張的效力 此即所謂本幣貶值的 擠出效應(yīng) 43 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng)LM曲線(xiàn)右移 發(fā)生國(guó)際收支逆差 在浮動(dòng)匯率條件下 該國(guó)貨幣自動(dòng)貶值 改善其貿(mào)易收支 從而推動(dòng)BP曲線(xiàn)和IS曲線(xiàn)同時(shí)右移 新的一致均衡點(diǎn)也右移 在浮動(dòng)匯率情況下 無(wú)論是長(zhǎng)期來(lái)看還是短期來(lái)看 擴(kuò)張的貨幣政策總是會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入一定程度提的高的 因此 在浮動(dòng)匯率制下 貨幣政策總是有效力的 在此仍然需要強(qiáng)調(diào)的是 貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小 也跟BP曲線(xiàn)的傾斜程度相關(guān) 1 當(dāng)BP曲線(xiàn)垂直時(shí) 即資本完全不流動(dòng)時(shí) 貨幣政策也在一定程度上有效 因?yàn)閰R率的浮動(dòng) 在一定程度上隔絕了外部經(jīng)濟(jì)的影響 從而在一定程度上確保了貨幣政策的有效性 2 貨幣政策的有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而上升 44 愛(ài)文庫(kù) 核心用戶(hù)By微0渺上傳